公司財務學運營資本管理課件

第十四章營運資本管理第十四章營運資本管理114.1營運資本的概念一、營運資本的含義營運資本（workingcapital）又稱營運資金，是用以維持公司日常經營活動正常進行所需要的資金，是指公司在經營過程中占用在短期資產上的資金。廣義的營運資本又稱為毛營運資本（grossworkingcapital），是指一個企業(yè)流動資產的總額。狹義的營運資本又稱為凈營運資本（networkingcapital），是指流動資產減去流動負債后的余額。流動資產，一年或超出一年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或耗用的資產流動負債，一年或超出一年的一個營業(yè)周期內到期的負債。14.1營運資本的概念一、營運資本的含義2二、流動資產與流動負債的分類（一）流動資產的分類1、按流動資產的組成要素分類（會計分類）：現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨等2、按流動資產占用資金的時間長短分類（財務分類）：永久性流動資產、臨時性流動資產金額時間臨時性流動資產永久性流動資產不同時間的流動資產需求

二、流動資產與流動負債的分類金時間臨時性流動資產永久性流動資3（二）流動負債的分類1、按流動負債的組成要素分類（會計分類）：商業(yè)信用，短期借款等2、按流動負債占用資金的時間長短分類（財務分類）：臨時性負債和自發(fā)性負債滿足臨時性流動資金需要所發(fā)生的負債自發(fā)性負債指直接產生于企業(yè)持續(xù)經營中的負債，

（二）流動負債的分類41．流動性2．補償性3．增值性

貨幣資金

成品資金

儲備資金

生產資金三、營運資本的特征資金形態(tài)變化1．流動性2．補償性3．增值性貨幣資金成品資514.2營運資本政策流動資產水平A1A2A30S銷售額A保守的營運資本投資政策B適中的營運資本投資政策C冒險的營運資本投資政策一、營運資本持有政策（如何確定營運資本持有量？）在風險與收益之間進行權衡14.2營運資本政策流動資產水平A10S銷售額A保守的營運6二、營運資本籌集政策（如何籌集營運資本？）即安排臨時性流動資產和永久性流動資產的資金來源（一）配合型籌資政策0金額時間臨時性流動資產臨時性負債永久性流動資產固定資產自發(fā)性負債+長期負債+權益資本長期資金占用等于長期資金來源。成本、收益和風險居中。二、營運資本籌集政策（如何籌集營運資本？）0金額時間臨時性流7（二）風險型籌資政策金額時間臨時性流動資產臨時性負債永久性流動資產固定資產自發(fā)性負債+長期負債+權益資本0長期資金占用大于長期資金來源。成本低，收益高，風險大。（二）風險型籌資政策金額時間臨時性流動資產臨時性負債永久性流8（三）穩(wěn)健型籌資政策長期資金占用小于長期資金來源。成本高，收益低，風險小。金額時間臨時性流動資產臨時性負債永久性流動資產固定資產自發(fā)性負債+長期負債+權益資本0（三）穩(wěn)健型籌資政策長期資金占用小于長期資金來源。成本高，收9第十五章流動資產管理第十五章流動資產管理1015.1現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目的與內容廣義：庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金（銀行本票和銀行匯票）狹義：庫存現(xiàn)金

現(xiàn)金是流動性和支付能力最強的資產（一）持有現(xiàn)金的動機1、交易性動機2、預防性動機3、投機性動機（二）現(xiàn)金管理的目標在現(xiàn)金的流動性和收益性之間進行權衡，以獲取較好的長期利潤1、必須持有足夠的現(xiàn)金以便支付各種業(yè)務往來的需要；2、將閑置資金減少到最低限度。15.1現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目的與內容11（三）現(xiàn)金管理的內容管理公司的現(xiàn)金流量現(xiàn)金預算建立最佳的現(xiàn)金余額現(xiàn)金短缺時采用短期融資策略現(xiàn)金結余時采用有價證券投資的策略現(xiàn)金日?？刂?/p>

加速收款控制支出與銀行保持良好的關系1、編制現(xiàn)金收支計劃2、日?？刂?、確定最佳現(xiàn)金余額

（三）現(xiàn)金管理的內容管理公司的現(xiàn)金流量現(xiàn)金預算建立最佳的現(xiàn)金12二、現(xiàn)金管理的方法（一）爭取現(xiàn)金流量同步（二）利用現(xiàn)金浮游量（三）加速收款1、盡早寄出發(fā)票2、集中銀行制3、鎖箱法（四）延遲支付1、采用匯票付款2、控制支出時間3、選擇工資與股利支付模式4、零余額帳戶二、現(xiàn)金管理的方法13三、最佳現(xiàn)金持有量（一）現(xiàn)金周轉模型現(xiàn)金周轉模型是利用現(xiàn)金周轉期來確定最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金周轉期是指從購買存貨支付現(xiàn)金到收回現(xiàn)金所需要的時間。收到原材料ABC支付原材料款D制成產品銷售出去收回現(xiàn)金存貨周轉期應收賬款周轉期應付賬款周轉期

現(xiàn)金周轉期=DC=AB+BC-AD=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期現(xiàn)金周轉率=360/現(xiàn)金周轉期三、最佳現(xiàn)金持有量收到原材料ABC支付原材料款D制成產品銷售14例：某企業(yè)預計存貨周轉期為60天，應收帳款周轉期為45天，應付帳款周轉期為40天，預計全年現(xiàn)金需求總量為640000元，求最佳現(xiàn)金持有量。例：某企業(yè)預計存貨周轉期為60天，應收帳款周轉期為45天，應15（二）存貨模型認為一個企業(yè)的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫存。當庫存下降到某一預先指定的水平，企業(yè)就銷售有價證券以兌取現(xiàn)金。當現(xiàn)金余額較大時，又去購買一些證券。持有現(xiàn)金的總成本包括兩種成本：轉換成本（兌現(xiàn)時的交易成本和持有成本（持有現(xiàn)金時的機會成本）。按照現(xiàn)金管理目標，在保證足夠流動性下盡可能降低現(xiàn)金庫存成本，于是就可以尋找一個最佳的現(xiàn)金庫存量，使得該庫存下現(xiàn)金的庫存成本最低假設前提：（1）企業(yè)耗用資金的速度穩(wěn)定且可預測；（2）來自企業(yè)運營的現(xiàn)金流入速度穩(wěn)定且可預測；（3）企業(yè)可通過售出有價證券來獲得現(xiàn)金。（二）存貨模型16企業(yè)的現(xiàn)金流量可以用圖下圖來表示。現(xiàn)金余額時間最高現(xiàn)金余額M平均現(xiàn)金余額M/2t1t2t3

企業(yè)的現(xiàn)金流量可以用圖下圖來表示?，F(xiàn)金余額時間最高現(xiàn)金余額平17有價證券年利率現(xiàn)金需求總量每次變現(xiàn)的轉換費用當TC′=0時，總成本TC最小有價證券年利率現(xiàn)金需求總量每次變現(xiàn)的當TC′=0時，總成本T18成本總成本持有成本轉換成本現(xiàn)金持有數量成本總成本持有成本轉換成本現(xiàn)金持有數量19例：某企業(yè)一年的現(xiàn)金需求總額為1080000元，每次將有價證券轉換成現(xiàn)金的費用為500元，有價證券利率為7%，求企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量、有價證券的轉換次數和保持最佳現(xiàn)金持有量的總成本。例：某企業(yè)一年的現(xiàn)金需求總額為1080000元，每次將有20（三）隨機模型假設：1、公司每天的現(xiàn)金余額變化是不規(guī)則的且難以預測2、有價證券收益率i不變3、證券轉換成現(xiàn)金在任何情況下都可進行，而且轉換費用(b)固定H=3R－2L（三）隨機模型H=3R－2L21四、有價證券投資（一）投資有價證券的原因1、作為現(xiàn)金的替代品2、滿足季節(jié)性的資金需求3、滿足長期籌資的需求（二）影響有價證券投資的因素1、違約風險2、流動性風險3、利率風險4、購買力風險5、報酬率水平四、有價證券投資2215.2應收帳款管理一、應收帳款概述應收帳款是流動資產的重要組成部分，也是短期投資的重要組成部分（一）應收帳款的作用（擴大銷售和減少存貨）（二）應收帳款的成本1、機會成本（應收帳款占用資金應計利息）應收帳款機會成本=應收帳款占用資金×資本成本應收帳款占用資金=應收帳款平均余額×變動成本率應收帳款平均余額=日銷售額×平均收現(xiàn)期例：假設某企業(yè)預測的年度賒銷額為3000000元，應收帳款平均收帳天數為60天，變動成本率為60%，資本成本為10%，則：應收帳款平均余額=（3000000/360）×60=500000（元）維持賒銷業(yè)務所需要的資金=500000×60%=300000（元）應收帳款機會成本=300000×10%=30000（元）或必要報酬率15.2應收帳款管理一、應收帳款概述或必要報酬率232、應收帳款的管理成本包括對客戶的信用調查費用、收帳費用和其他費用3、應收帳款的壞帳成本二、應收帳款政策的確定又“信用政策”，包括信用標準、信用條件和收帳政策（一）信用標準企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求?；颉翱蛻臬@得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件”通常用信用分數或預計壞帳損失率的值域來表示。如：只對那些信用分數在75分的客戶提供商業(yè)信用?；颍褐粚δ切╊A計壞帳損失率低于5%的客戶提供商業(yè)信用2、應收帳款的管理成本二、應收帳款政策的確定24例：產品的單位售價為20元，單位變動成本為18元。上一年度的銷售額為2000000元，增加銷