宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)-3貨幣制度與金融體系

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)

導(dǎo)入案例：貨幣的價(jià)值是由什么決定的？如果沒(méi)有貨幣，你所需要的每一樣?xùn)|西，都必須找到那個(gè)有這種東西且愿意接受你擁有的用以與其交換的東西的人有貨幣這種交易媒介，就不需要實(shí)物交換了貨幣也可作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)否則每一種商品就必須用和它相交換的其它商品作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，比如理一次發(fā)的價(jià)錢(qián)相當(dāng)于買三張電影票的價(jià)錢(qián)貨幣還可用于價(jià)值儲(chǔ)藏如果20年前你媽媽將100元錢(qián)放在床墊下面，現(xiàn)在你把它拿出來(lái)，你知道它現(xiàn)在的價(jià)值嗎？通貨膨脹使貨幣的購(gòu)買力下降，在長(zhǎng)期中貨幣作為價(jià)值儲(chǔ)藏的作用不斷褪色在短期，貨幣貶值幅度較小。在價(jià)格穩(wěn)定時(shí)貨幣是一種優(yōu)質(zhì)的價(jià)值儲(chǔ)藏手段在通貨緊縮時(shí)期持有的貨幣將具有更高的價(jià)值第3章貨幣制度與金融體系

金融體系的運(yùn)行3.2貨幣供給3.1第3章貨幣制度與金融體系3.1貨幣供給3.1.1商業(yè)銀行與中央銀行3.1.2銀行與貨幣供給3.1.3債券價(jià)格與市場(chǎng)利率的

關(guān)系3.1.4中央銀行控制貨幣的工具3.2金融體系的運(yùn)行3.2.1金融機(jī)構(gòu)3.2.2國(guó)民收入賬戶中的

儲(chǔ)蓄與投資3.2.3可貸資金市場(chǎng)貨幣供給3.1.13.1.2商業(yè)銀行與中央銀行銀行與貨幣供給3.1.33.1.4債券價(jià)格與市場(chǎng)利率的關(guān)系中央銀行控制貨幣的工具貨幣供給貨幣供給M：

現(xiàn)金（硬幣和紙幣，又稱通貨）與存款的總和狹義的貨幣供給M1=現(xiàn)金+活期存款M1中的項(xiàng)目具有很大的流動(dòng)性，可隨時(shí)且方便地用于購(gòu)買物品和勞務(wù)廣義的貨幣供給M2=M1+定期存款M2的流動(dòng)性較弱在美國(guó)，M1中大約一半是現(xiàn)金，M2中大約1/10是現(xiàn)金關(guān)于“貨幣供給的基礎(chǔ)”的爭(zhēng)論：第一，M2能更好地被觀察到，便于央行控制貨幣供給；第二，M2中流動(dòng)性較弱的部分更易兌現(xiàn)且出現(xiàn)巨大增長(zhǎng)——M2重要在交換及債務(wù)清償中作為交易媒介，

M1更能勝任信用卡是貨幣嗎？答案是否定的。信用卡是一種可以讓你賒賬消費(fèi)的身份證明：發(fā)放信用卡的銀行為你買單，然后你必須在數(shù)周內(nèi)將錢(qián)還給銀行從銀行的角度看，他希望你透支得越多越好，然后再向你征收10%到20%的利息用信用卡購(gòu)物方便，只收取少量服務(wù)費(fèi)。這其實(shí)相當(dāng)于發(fā)卡機(jī)構(gòu)發(fā)放的一筆短期貸款第一張信用卡是美國(guó)銀行在1958年發(fā)行的目前美國(guó)家庭平均擁有近8張信用卡，最多達(dá)17張有信用卡在身，你不必腰纏萬(wàn)貫就可走遍天下但務(wù)必牢記，信用卡只不過(guò)是一張塑料紙而不是錢(qián)信用卡不是貨幣，那么什么是貨幣？貨幣供給商業(yè)銀行與中央銀行與貨幣供給有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)主要包括金融中介機(jī)構(gòu)和中央銀行，金融中介機(jī)構(gòu)中最主要的是商業(yè)銀行1.商業(yè)銀行的職能商業(yè)銀行，簡(jiǎn)稱銀行作為金融中介，它接受存款，發(fā)放貸款，把資金從儲(chǔ)蓄者手中轉(zhuǎn)移到投資者的企業(yè)

商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)：負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)資產(chǎn)：個(gè)人或企業(yè)擁有的有價(jià)值的東西負(fù)債：個(gè)人或企業(yè)欠別人的有價(jià)值的東西一家銀行的資產(chǎn)：它所擁有的東西和別人欠他的東西之和一家銀行的負(fù)債：它欠別人的東西貨幣供給負(fù)債業(yè)務(wù)：吸收存款，包括活期存款、定期存款資產(chǎn)業(yè)務(wù)：主要包括放款和投資兩類業(yè)務(wù)放款業(yè)務(wù)：為企業(yè)提供短期貸款，包括票據(jù)貼現(xiàn)、抵押貸款投資業(yè)務(wù)：購(gòu)買有價(jià)證券以取得利息收入中間業(yè)務(wù)：代為顧客辦理支付事項(xiàng)和其他委托事項(xiàng)，從中收取手續(xù)費(fèi)表3.1：一份簡(jiǎn)化的銀行資產(chǎn)負(fù)債表，略去了與貨幣供給變化無(wú)關(guān)的項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債貸款70債券20準(zhǔn)備金10存款100銀行1的資產(chǎn)負(fù)債表（單位：百萬(wàn)美元）表3.1銀行1的資產(chǎn)負(fù)債表（單位：百萬(wàn)美元）貨幣供給2.中央銀行的職能是由政府擁有的、用于控制管理銀行體系的銀行，

是一國(guó)的最高金融機(jī)構(gòu)，具有一定的獨(dú)立性中國(guó)央行：中國(guó)人民銀行美國(guó)央行：聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)FederalReserveSystem簡(jiǎn)稱Fed-美聯(lián)儲(chǔ)英國(guó)：英格蘭銀行法國(guó)：法蘭西銀行德國(guó)：德意志聯(lián)邦銀行日本：日本銀行中央銀行的重要職能:控制貨幣供給和利率水平，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)作為最后的貸款者向商業(yè)銀行提供貸款，防止商業(yè)銀行倒閉央行可通過(guò)控制商業(yè)銀行的存款數(shù)量來(lái)變動(dòng)貨幣供給，履行其職能貨幣供給中央銀行的日常職能:1）作為發(fā)行的銀行發(fā)行國(guó)家的貨幣央行發(fā)行的現(xiàn)金構(gòu)成其負(fù)債央行因此成為債務(wù)人接受其發(fā)行的公眾是債權(quán)人2）作為銀行的銀行充當(dāng)最后的貸款者，為商業(yè)銀行提供貸款——用票據(jù)再貼現(xiàn)、抵押貸款等辦法規(guī)定商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金額度，為商業(yè)銀行集中保管存款準(zhǔn)備金為商業(yè)銀行集中辦理全國(guó)的結(jié)算業(yè)務(wù)貨幣供給中央銀行的日常職能:3）作為政府的銀行央行代理國(guó)庫(kù)根據(jù)委托將財(cái)政收入（包括各種稅款和公債價(jià)款等）作為國(guó)庫(kù)的活期存款存入政府在中央銀行的賬戶上財(cái)政支出也通過(guò)中央銀行撥付用貼現(xiàn)短期國(guó)庫(kù)券等形式為政府提供短期資金通過(guò)幫助政府發(fā)行公債或直接購(gòu)買公債的方式為政府提供長(zhǎng)期資金，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)買賣政府債券管理國(guó)家的黃金和外匯儲(chǔ)備，代表政府參加國(guó)際金融組織，履行國(guó)際金融協(xié)定貨幣供給銀行與貨幣供給:在表4.1中：

銀行資產(chǎn)包括貸款、債券和準(zhǔn)備金貸款由銀行借給個(gè)人或企業(yè)一段時(shí)間，銀行通過(guò)這些貸款賺取利息債券是一家企業(yè)或政府發(fā)行的承諾在若干年后償還的一定數(shù)量的錢(qián)，銀行有時(shí)購(gòu)買并持有這些債券準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行在中央銀行的存款，就像人們?cè)谏虡I(yè)銀行的存款一樣與普通存款不同的是，銀行存款與銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金有關(guān)如果中央銀行要控制貨幣供給，它必須能夠控制這些存款的總額中央銀行通過(guò)準(zhǔn)備金能夠?qū)ι虡I(yè)銀行的存款數(shù)量施加控制貨幣供給1.法定準(zhǔn)備金率與法定準(zhǔn)備金的概念:存款準(zhǔn)備金：銀行經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額法定準(zhǔn)備金率：商業(yè)銀行被要求在中央銀行持有的存款占它擁有的全部存款的比例簡(jiǎn)言之，央行規(guī)定的準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)占的比率叫法定準(zhǔn)備金率按法定準(zhǔn)備金率提留的準(zhǔn)備金即法定準(zhǔn)備金實(shí)際的存款準(zhǔn)備金比率可比法定準(zhǔn)備金率更大,但不可以更小超過(guò)法定準(zhǔn)備金要求的準(zhǔn)備金，稱為超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率稱為超額準(zhǔn)備金率法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金=實(shí)際準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金率+超額準(zhǔn)備金率=實(shí)際準(zhǔn)備金率，簡(jiǎn)稱準(zhǔn)備金率貨幣供給2.準(zhǔn)備金與存款概念:假定:1）每個(gè)人的貨幣都是銀行活期存款而不是現(xiàn)金2）商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準(zhǔn)備金后會(huì)全部貸放出去如果央行打算增加商業(yè)銀行在中央銀行存入的準(zhǔn)備金數(shù)量，它會(huì)如何操作呢？從銀行購(gòu)買政府債券當(dāng)Fed購(gòu)買政府債券時(shí)它付給銀行準(zhǔn)備金——銀行在美聯(lián)儲(chǔ)擁有的存款比如，F(xiàn)ed說(shuō),“我們要購(gòu)買價(jià)值10億美元的債券，我們將通過(guò)給花旗銀行在我們這里的帳戶里增加10億美元來(lái)進(jìn)行支付通過(guò)電子轉(zhuǎn)賬，花旗銀行在Fed的存款（即準(zhǔn)備金）增加了10億美元，而Fed得到了債券。Fed用銀行準(zhǔn)備金換得了債券。貨幣供給:一個(gè)簡(jiǎn)化的模型美聯(lián)儲(chǔ)買賣債券的行為稱為公開(kāi)市場(chǎng)操作假設(shè)法定準(zhǔn)備金率為10%——這與美國(guó)的實(shí)際情況非常接近假設(shè)Fed從銀行1手中購(gòu)買了1000萬(wàn)美元的政府債券，并通過(guò)將銀行1的準(zhǔn)備金提高1000萬(wàn)美元來(lái)進(jìn)行支付于是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的銀行準(zhǔn)備金上升③∴存款增量為：如果Fed從某個(gè)個(gè)人手中購(gòu)買1000萬(wàn)美元的政府債券，然后這個(gè)人把Fed的支票存入一家銀行，也會(huì)得到同樣的結(jié)果貨幣供給:一個(gè)簡(jiǎn)化的模型3.銀行的存款擴(kuò)張準(zhǔn)備金的變化會(huì)進(jìn)一步對(duì)銀行的存款擴(kuò)張產(chǎn)生影響當(dāng)Fed購(gòu)買債券時(shí)，銀行1持有的債券減少了1000萬(wàn)美元，同時(shí)銀行1在Fed的準(zhǔn)備金增加了1000萬(wàn)美元銀行1的資產(chǎn)負(fù)債表由表3.1變?yōu)楸?.2銀行1在準(zhǔn)備金增加后的資產(chǎn)負(fù)債表（單位：百萬(wàn)美元）資產(chǎn)負(fù)債貸款70債券10準(zhǔn)備金20存款100貨幣供給:一個(gè)簡(jiǎn)化的模型銀行1的準(zhǔn)備金率達(dá)到了20%，超過(guò)了法定準(zhǔn)備金率（10%）在美國(guó)準(zhǔn)備金沒(méi)有利息,貸款和債券都有利息銀行1有動(dòng)力減少準(zhǔn)備金并發(fā)放更多的貸款或購(gòu)買更多的債券假設(shè)銀行1向一家石油公司發(fā)放1000萬(wàn)美元貸款石油公司用這筆資金購(gòu)買造船公司的一艘油輪石油公司給造船公司簽發(fā)了一張銀行1的支票造船公司拿到這張支票后把它存入了自己在銀行2的支票帳戶銀行2向銀行1要求支付銀行1通過(guò)將自己在Fed的準(zhǔn)備金帳戶減少1000萬(wàn)美元并將銀行2在Fed的準(zhǔn)備金帳戶增加1000萬(wàn)美元的方式進(jìn)行支付于是有表4.3公式為：貨幣供給:一個(gè)簡(jiǎn)化的模型銀行1的準(zhǔn)備金率恢復(fù)到原來(lái)的水平，占存款的10%。Fed購(gòu)買債券的行動(dòng)對(duì)銀行1的影響到此結(jié)束表3.3銀行1在發(fā)放貸款后的資產(chǎn)負(fù)債表（單位：百萬(wàn)美元）資產(chǎn)負(fù)債貸款80債券10準(zhǔn)備金10存款100銀行2會(huì)發(fā)放900萬(wàn)美元的貸款，使其準(zhǔn)備金等于其存款的10%銀行2的存款、貸款和準(zhǔn)備金的增加顯示在表4.4第一行貨幣供給:一個(gè)簡(jiǎn)化的模型表3.4銀行的存款擴(kuò)張（單位：百萬(wàn)美元）存款貸款準(zhǔn)備金銀行2銀行3銀行4銀行5銀行6···合計(jì)10.009.008.107.296.56···100.009.008.107.296.565.90···90.001.0000.9000.8100.7290.656···10.000得到銀行2貸款的人又把這些貸款支付給別人，后者把這些資金存入了銀行3銀行3多了900萬(wàn)美元的存款和900萬(wàn)美元的準(zhǔn)備金它借出900萬(wàn)美元的90%，即810萬(wàn)美元，見(jiàn)表4.4貨幣供給:一個(gè)簡(jiǎn)化的模型這個(gè)過(guò)程將在銀行間持續(xù)下去，各銀行的存款總和是10.00+9.00+8.10+7.29+6.56+…=10.00×(1+0.9+0.92+0.93+0.94+…+0.9n-1)=100.00(百萬(wàn)美元)貸款總和是：9.00+8.10+7.29+6.56+5.90+…=10.00×(0.9+0.92+0.93+0.94+0.95+…+0.9n)=10.00×0.9×(1+0.9+0.92+0.93+0.94+…+0.9n-1)=90.00(百萬(wàn)美元)最終，存款，即貨幣供給，增加了1億美元，存款的增加量是準(zhǔn)備金增加量的10倍，即存款的變動(dòng)量等于準(zhǔn)備金的變動(dòng)量乘以準(zhǔn)備金率的倒數(shù)在現(xiàn)實(shí)中，整個(gè)過(guò)程往往只需要幾天的時(shí)間。貨幣供給4.貨幣供給和銀行準(zhǔn)備金貨幣供給M等于現(xiàn)金Cu加上存款DM=Cu+D用rd表示法定準(zhǔn)備金率,用R表示初始準(zhǔn)備金或初始存款——如果中央銀行從個(gè)人手中購(gòu)買債券的話則貨幣供給量的變動(dòng):

取決于央行最初投放的貨幣量R和法定準(zhǔn)備金率rd5.貨幣乘數(shù)央行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和（即貨幣供給量）擴(kuò)大為這筆新增原始貨幣供給量的k倍,k為貨幣乘數(shù)上例中,貨幣供給貨幣供給量的變動(dòng)由R和k共同決定，而k的大小與rd有關(guān)rd越大，k越小準(zhǔn)備金率越大，說(shuō)明商業(yè)銀行吸收的每一輪存款中可用于貸款的份額越小，由貸款轉(zhuǎn)化成的下一輪存款就越少但k為rd的倒數(shù)是有條件的:1）商業(yè)銀行沒(méi)有超額儲(chǔ)備金如果銀行找不到可靠的貸款對(duì)象，或者企業(yè)家預(yù)期利潤(rùn)率太低而不愿借款，或者銀行認(rèn)為給客戶貸款的市場(chǎng)利率太低而不愿貸款沒(méi)有貸放出去的款額就形成了超額準(zhǔn)備金，用Re表示超額準(zhǔn)備金占存款的比例，即超額準(zhǔn)備金率，用re表示貨幣供給如果存在超額準(zhǔn)備金，re=10%，那么k由10變成了5，存款只能增加5000萬(wàn)美元超額準(zhǔn)備金的存在使每一輪發(fā)放的貸款都減少了準(zhǔn)備金率越高，每家存款銀行放出的貸款就越少，k就越小如果準(zhǔn)備金率為1，即100%，則k=1即如果銀行以準(zhǔn)備金形式持有所有存款，銀行就不影響貨幣供給當(dāng)銀行只把部分存款作為準(zhǔn)備金時(shí)，銀行才創(chuàng)造了貨幣市場(chǎng)貸款利率越高，銀行越不愿意多留超額準(zhǔn)備金re會(huì)下降，實(shí)際準(zhǔn)備金率隨之下降，k就會(huì)增大貨幣供給k除了與rd、re及市場(chǎng)貸款利率有關(guān)外，還與商業(yè)銀行向中央銀行借款的利率即貼現(xiàn)率有關(guān)貼現(xiàn)率上升，說(shuō)明商業(yè)銀行從中央銀行借款的成本上升。這時(shí)商業(yè)銀行會(huì)選擇多留一些準(zhǔn)備金于是，實(shí)際準(zhǔn)備金率上升，k變小2）銀行客戶把一切貨幣收入都存入銀行，任何支付都以支票的形式進(jìn)行市場(chǎng)貸款利率越高，銀行越不愿意多留超額準(zhǔn)備金出于某種動(dòng)機(jī)，人們可能會(huì)偏愛(ài)現(xiàn)金而不是存款人們之所以產(chǎn)生持有現(xiàn)金貨幣的偏好，是因?yàn)樗橇鲃?dòng)性或者靈活性最大的資產(chǎn)，可隨時(shí)用于滿足支付的需要，這就是流動(dòng)性偏好貨幣供給流動(dòng)性偏好決定了經(jīng)濟(jì)中有多少現(xiàn)金和存款假設(shè)存在一個(gè)現(xiàn)金—存款比率rc它表示在任一時(shí)點(diǎn)，相對(duì)于其存款而言，人們想持有多少現(xiàn)金如果人們?cè)敢獬钟邢喈?dāng)于其存款40%那么多數(shù)量的現(xiàn)金，那么rc=40%由人們的風(fēng)俗和行為習(xí)慣以及社會(huì)治安等因素決定的平均來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)中會(huì)有一個(gè)總體的現(xiàn)金—存款比率rc上升，貨幣乘數(shù)會(huì)變小如果D=7000億美元，則Cu=2800億美元，M=9800億美元貨幣供給6.基礎(chǔ)貨幣、貨幣乘數(shù)與貨幣供給央行通過(guò)買賣債券來(lái)改變銀行準(zhǔn)備金的數(shù)量，進(jìn)而影響存款數(shù)量∵人們持有的現(xiàn)金等于rc倍的存款∴央行買賣債券能夠影響現(xiàn)金的供給即：央行既能控制存款也能控制現(xiàn)金∴央行可以控制基礎(chǔ)貨幣——現(xiàn)金與準(zhǔn)備金之和稱為基礎(chǔ)貨幣H=Cu+Rd+Re∵M(jìn)=Cu+D，Cu=rc

D∴

M=rc

D+D=(rc+1）D∵Rd+Re=rd

D+re

D=（rd+re）

D∴H=rc

D+（rd+re）

D貨幣供給就是貨幣乘數(shù)k貨幣乘數(shù)是貨幣供給相對(duì)于基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)如果rc=0，即人們沒(méi)有持有現(xiàn)金，則貨幣乘數(shù)變小了如果r=rd+re=0.1，rc=0.2，k=（0.2+1）/(0.2+0.1)=4△H=1億美元時(shí)，△M=4億美元當(dāng)rc和r（=rd+re）不變時(shí)央行通過(guò)調(diào)整基礎(chǔ)貨幣H來(lái)控制貨幣供給M→貨幣供給當(dāng)借款人歸還貸款時(shí)，貨幣由創(chuàng)造走向毀滅借款人可以以支票或現(xiàn)金的方式向銀行支付本金和利息如果以支票形式還款，銀行將從他的賬戶上扣除本金和利息，這部分資金就由公眾手中轉(zhuǎn)移到了銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目下銀行在貸款合同上蓋上"收訖"二字,交易結(jié)束貨幣的創(chuàng)造與毀滅的基本操作方式是放貸工商業(yè)貸款是商業(yè)銀行最重要的貸款品種，消費(fèi)信貸也在快速增長(zhǎng)可見(jiàn)，真正決定貨幣供給的主體有三個(gè)：想要借錢(qián)的人商業(yè)銀行（創(chuàng)造貨幣）中央銀行（允許商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的機(jī)構(gòu)）貨幣供給債券價(jià)格與市場(chǎng)利率的關(guān)系債券發(fā)行人即債務(wù)人、借款者，通常為政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人即資金的出借人本金即借入金額、票面價(jià)值債券是一種發(fā)行人承諾在一段時(shí)間后支付給出借人本金和利息的債權(quán)債務(wù)關(guān)系憑證債券的發(fā)行市場(chǎng)又稱為一級(jí)市場(chǎng)債券的流通市場(chǎng)又稱為二級(jí)市場(chǎng)在流通市場(chǎng)上，債券持有人可將債券出售從而獲得現(xiàn)金這種退出機(jī)制降低了發(fā)行市場(chǎng)上債券購(gòu)買者面臨的風(fēng)險(xiǎn)貨幣供給債券的發(fā)行人同意每年支付的利率（即票面利息率）是事先約定好的債券的本金也是既定的因此，發(fā)行人的年利息支付（即票面利息）是固定的如票面利息率為8%，本金為1000美元?jiǎng)t年利息為80美元。由于已發(fā)行的債券年利息保持不變?cè)诹魍ㄊ袌?chǎng)上，債券價(jià)格與市場(chǎng)利率就具有反方向變化的關(guān)系：債券的價(jià)格越高，則市場(chǎng)利率越低利息=債券價(jià)格×市場(chǎng)利率這一反相關(guān)關(guān)系適用于一切金融市場(chǎng)貨幣供給債券的發(fā)行人同意每年支付的利率（即票面利息率）是事先約定好的債券的本金也是既定的因此，發(fā)行人的年利息支付（即票面利息）是固定的如票面利息率為8%，本金為1000美元?jiǎng)t年利息為80美元。由于已發(fā)行的債券年利息保持不變?cè)诹魍ㄊ袌?chǎng)上，債券價(jià)格與市場(chǎng)利率就具有反方向變化的關(guān)系：債券的價(jià)格越高，則市場(chǎng)利率越低利息=債券價(jià)格×市場(chǎng)利率利率的變動(dòng)改變了持有債券的機(jī)會(huì)成本

這一反相關(guān)關(guān)系適用于一切金融市場(chǎng)貨幣供給中央銀行控制貨幣的工具央行通過(guò)貨幣政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)貨幣政策指中央銀行通過(guò)銀行體系變動(dòng)貨幣供給量來(lái)影響利率進(jìn)而間接地調(diào)節(jié)總需求的政策央行的貨幣政策工具有三種：公開(kāi)市場(chǎng)操作、法定準(zhǔn)備金和貼現(xiàn)率1.公開(kāi)市場(chǎng)操作公開(kāi)市場(chǎng)操作：指央行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買賣政府債券以便控制貨幣供給和利率

——靈活，最常用若要增加貨幣供給則買入債券，反之則賣出公開(kāi)市場(chǎng)操作的對(duì)象是資金數(shù)量，但它間接地影響了資金的價(jià)格——利率

央行購(gòu)買→債券需求量增加→P債券上升→利率下降貨幣供給2.法定準(zhǔn)備金是銀行必須根據(jù)其存款持有的最低準(zhǔn)備金量法定準(zhǔn)備金增加→銀行必須持有更多的準(zhǔn)備金→存入銀行的每一元中可貸放出去的部分變少→準(zhǔn)備金率上升→貨幣乘數(shù)降低→貨幣供給減少為什么美國(guó)盯利率我們盯存款準(zhǔn)備金經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或過(guò)冷：利率或者利率+貨幣供應(yīng)量如果發(fā)生通貨膨脹而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正常：貨幣供應(yīng)量如果既發(fā)生通貨膨脹經(jīng)濟(jì)又過(guò)熱：貨幣供應(yīng)量+利率美國(guó)目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中國(guó)目標(biāo)：幣值穩(wěn)定貨幣供給3.貼現(xiàn)率是中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)放貸款的利率如果銀行發(fā)放的貸款太多，或者它未預(yù)料到的提款太多會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行準(zhǔn)備金太少以至于達(dá)不到法定準(zhǔn)備金要求商業(yè)銀行就要向中央銀行借款中央銀行可以通過(guò)改變貼現(xiàn)率來(lái)改變貨幣供給：較高的貼現(xiàn)率抑制商業(yè)銀行從中央銀行借入準(zhǔn)備金因此，貼現(xiàn)率提高會(huì)減少銀行體系的準(zhǔn)備金量，這又會(huì)減少貨幣供給這一政策還體現(xiàn)了央行作為最后貸款人的作用衰退和蕭條時(shí)會(huì)出現(xiàn)銀行擠兌，通過(guò)向銀行提供資金，可恢復(fù)對(duì)銀行的信心金融體系的運(yùn)行3.2.13.2.2金融機(jī)構(gòu)國(guó)民收入賬戶中的儲(chǔ)蓄與投資3.2.3可貸資金市場(chǎng)金融體系的運(yùn)行金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄是資本投資的資金來(lái)源資本的增加會(huì)提高生產(chǎn)率和生活水平金融體系：由幫助將一個(gè)人的儲(chǔ)蓄與另一個(gè)人的投資相匹配的機(jī)構(gòu)組成金融機(jī)構(gòu)分為兩種類型——金融市場(chǎng)和金融中介機(jī)構(gòu)1.金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)是想儲(chǔ)蓄的人可以借以直接向想借款的人提供資金的機(jī)構(gòu)它將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，使中短期資金凝結(jié)為長(zhǎng)期資金，提高金融體系的競(jìng)爭(zhēng)性和效率經(jīng)濟(jì)中兩種最重要的金融市場(chǎng):債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)金融體系的運(yùn)行債券市場(chǎng)

企業(yè)籌資時(shí)，可以通過(guò)發(fā)行債券的方式直接向公眾借款債券是借據(jù)，它規(guī)定了貸款償還的時(shí)間，以及在貸款到期之前定期所支付利息的比率大企業(yè)、中央政府和地方政府都可以成為債券的發(fā)行者債券的發(fā)行價(jià)格和利率可能差異很大，這主要是由下面三個(gè)因素決定:（1）債券的期限債券期限短則幾個(gè)月，長(zhǎng)則可達(dá)30年長(zhǎng)期債券持有人在債券到期日之前需要錢(qián)，只能把債券賣給別人，甚至可能低價(jià)賣出為補(bǔ)償這種風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期債券利率通常高于短期債券金融體系的運(yùn)行（2）債券的信用風(fēng)險(xiǎn)指借款人不能支付某些利息和本金的可能性比如，借款人宣布破產(chǎn)時(shí)，債券持有人就面臨這種風(fēng)險(xiǎn)政府有安全的信用風(fēng)險(xiǎn),所以政府債券傾向于支付低利率財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定的企業(yè)發(fā)行的垃圾債券往往需要支付極高的利率。債券購(gòu)買者可以通過(guò)各種評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（如標(biāo)準(zhǔn)普爾公司）對(duì)不同債券的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定來(lái)作出判斷（3）債券的稅收待遇政府債券往往有稅收優(yōu)惠政府借債有短期債、中期債和長(zhǎng)期債三種形式短期債流動(dòng)性強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)小,主要進(jìn)入貨幣市場(chǎng)中長(zhǎng)期債券風(fēng)險(xiǎn)大，利率較高，主要進(jìn)入資本市場(chǎng)金融體系的運(yùn)行股票市場(chǎng)企業(yè)籌資的另一種方式就是出售公司股票股票代表企業(yè)的所有權(quán)及對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的索取權(quán)如果公司出售的股票總計(jì)為100萬(wàn)股，那么每股股票就代表它的百萬(wàn)分之一的所有權(quán)股票和債券的差異:股東:是企業(yè)的部分所有者債券所有者:企業(yè)的債權(quán)人當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)豐厚時(shí)，股票持有人從企業(yè)支付的紅利中受益，而債券持有人只得到債券的利息當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，與股票持有人相比，債券持有人優(yōu)先得到補(bǔ)償股東承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)有獲得潛在高收益的機(jī)會(huì)。金融體系的運(yùn)行股票發(fā)行后，股票持有人可以在有組織的股票市場(chǎng)上交易這些股票世界上大多數(shù)國(guó)家都有自己的證券交易所，如美國(guó)的紐約證券交易所和納斯達(dá)克(NASDAQ)(全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng))、中國(guó)上海證券交易所股票的交易價(jià)格由股票的供求狀況決定當(dāng)股票易手時(shí)，發(fā)行股票的企業(yè)沒(méi)有得到一分錢(qián)股票價(jià)格反映了預(yù)期的贏利性各種股票（價(jià)格）指數(shù)可用于監(jiān)測(cè)整體股票價(jià)格水平例如上海證券綜合指數(shù)（簡(jiǎn)稱上證指數(shù)）、道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等金融體系的運(yùn)行2金融中介機(jī)構(gòu)

是儲(chǔ)蓄者可以借以間接地向借款者提供資金的金融機(jī)構(gòu)按是否從公眾手中吸收存款，金融中介機(jī)構(gòu)可分為存款機(jī)構(gòu)和非存款機(jī)構(gòu)最重要的金融中介機(jī)構(gòu):

存款機(jī)構(gòu):銀行

非存款機(jī)構(gòu):共同基金、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金

銀行想擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的小企業(yè)，如小飯館、小商店、小冷飲店等，很難在債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)上籌得資金本地銀行提供的貸款可為這些小企業(yè)解決資金問(wèn)題銀行從儲(chǔ)蓄者那里吸收存款，然后用這些存款向想借款的人發(fā)放貸款金融體系的運(yùn)行銀行支付存款利息，收取略高一點(diǎn)的貸款利息，二者之間的差額彌補(bǔ)了銀行的成本,并為銀行所有者帶來(lái)利潤(rùn)儲(chǔ)蓄者也可通過(guò)購(gòu)買企業(yè)所發(fā)行的債券，向有借款需求的投資者提供資金貸款的利息支付存款的利息支付存款人(儲(chǔ)蓄者)商業(yè)銀行貸款存款對(duì)直接貸款的利息支付直接貸款（債券）圖3.1資金從存款人向借款人轉(zhuǎn)移借款人(投資者)金融體系的運(yùn)行共同基金

是向公眾出售股份，并用獲得的收入來(lái)購(gòu)買各種股票、債券，或同時(shí)包含股票與債券的資產(chǎn)組合的機(jī)構(gòu)共同基金的特點(diǎn)：1）其投資者擁有整個(gè)組合的的一定比例2）投資經(jīng)理對(duì)組合進(jìn)行積極管理，即買賣證券3）組合的每一份額的價(jià)值或價(jià)格，稱作凈值(netassetvalue,NAV)

凈值等于組合的市場(chǎng)價(jià)值減去負(fù)債后再除以共同基金的投資者所擁有的份額數(shù)目金融體系的運(yùn)行假如一個(gè)發(fā)行1000萬(wàn)份額的共同基金其組合的市場(chǎng)價(jià)值是2.15億美元其負(fù)債價(jià)值是1500億美元那么凈值為：共同基金的持股人接受與這種資產(chǎn)組合相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)和收益這種資產(chǎn)組合的價(jià)值上升，持股人就受益；反之則蒙受損失共同基金帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)：1）使錢(qián)不多的人進(jìn)行多元化投資，避免“把雞蛋裝在一個(gè)籃子里”2）使普通人能夠從專業(yè)化的管理中獲得收益金融體系的運(yùn)行經(jīng)營(yíng)共同基金的公司向股份持有者收取年費(fèi)

通常為資產(chǎn)價(jià)值的0.5%~2.0%共同基金的份額總數(shù)：隨著投資者增加投資而增加隨著投資者贖回份額而減少新申購(gòu)或贖回的份額都按照當(dāng)天閉市后的凈值計(jì)算養(yǎng)老基金

是為支付退休福利而建立的，在發(fā)達(dá)國(guó)家普遍存在，它是金融市場(chǎng)中的主要機(jī)構(gòu)投資者和參與者。養(yǎng)老基金變得越來(lái)越重要，主要有三個(gè)原因：1）二戰(zhàn)后人們收入穩(wěn)定，家庭財(cái)富穩(wěn)定增長(zhǎng)，使很多家庭有更多的資金用于長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄金融體系的運(yùn)行2）人們的壽命越來(lái)越長(zhǎng)，使退休期延長(zhǎng)，對(duì)退休后的資金需求更高3）在雇員退休之前，養(yǎng)老金收入免稅美國(guó)的養(yǎng)老基金是由雇主和雇員籌資的私人養(yǎng)老金體系，雇主和雇員各自出一定比例的資金政府有稅收優(yōu)惠，雇主和雇員支付的資金、基金投資收益都是免稅的養(yǎng)老金在贖回時(shí)才征稅美國(guó)的養(yǎng)老金計(jì)劃：約65%的資產(chǎn)投資在本國(guó)的股票和債券上約20%的資產(chǎn)投資在國(guó)外的股票和固定收益類證券上養(yǎng)老基金管理人通過(guò)收取年費(fèi)來(lái)獲取收入，收費(fèi)為資產(chǎn)規(guī)模的0.01%~0.75%有些養(yǎng)老基金按基金業(yè)績(jī)收費(fèi)金融體系的運(yùn)行保險(xiǎn)公司

保險(xiǎn)公司提供保單投保人支付保費(fèi)根據(jù)保險(xiǎn)合約，保險(xiǎn)公司承諾依據(jù)未來(lái)的偶然事件，支付特定的理賠保險(xiǎn)公司是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，它們?yōu)榱说玫奖ＹM(fèi)回報(bào)而接受或承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司需判斷對(duì)不同的投保人如何收費(fèi)如對(duì)吸煙者收的人壽保險(xiǎn)費(fèi)要比不吸煙者高；對(duì)有不良駕駛記錄的人也要收更高的保險(xiǎn)費(fèi)保險(xiǎn)公司的兩個(gè)收入來(lái)源：初期銷售收入（保費(fèi)收入）、投資所得收入減去營(yíng)運(yùn)費(fèi)用和保險(xiǎn)理賠，剩下的部分就是保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用穩(wěn)定，但保險(xiǎn)理賠不穩(wěn)定金融體系的運(yùn)行國(guó)民收入賬戶中的儲(chǔ)蓄與投資1.儲(chǔ)蓄和投資的含義收入大于消費(fèi)支出，或存入銀行，或購(gòu)買股票或債券，這樣個(gè)人收入結(jié)余就形成了儲(chǔ)蓄——個(gè)人儲(chǔ)蓄但在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，購(gòu)買股票和債券不是投資經(jīng)濟(jì)學(xué)中，投資有特定的含義，它是指社會(huì)資本的形成，是對(duì)機(jī)器設(shè)備或建筑物這類新資本的購(gòu)買建造一個(gè)新工廠、為方便做生意買了一臺(tái)5000元的電腦，花30萬(wàn)元建新房子，這些都會(huì)增加一國(guó)的投資如果你蓋新房子資金不足,銀行把它吸收的存款借給你,銀行就將一個(gè)人的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為另一個(gè)人的投資金融體系的運(yùn)行2.經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄-投資恒等式GDP=總收入=總支出是恒等式用支出法核算GDP時(shí),

Y=C+I+G+NX在封閉經(jīng)濟(jì)中，NX=0,Y=C+I+G∴Y－C－G=IY－C－G是一國(guó)的總收入中扣除家庭消費(fèi)支出和政府購(gòu)買支出后剩下的收入，稱為國(guó)民儲(chǔ)蓄,簡(jiǎn)稱儲(chǔ)蓄，用S表示所以上式可以寫(xiě)為:

S=I

即：儲(chǔ)蓄等于投資S=I=Y－C－G=(Y－T－C)+(T－G)T為凈投資∴國(guó)民儲(chǔ)蓄S

=私人儲(chǔ)蓄

(Y－T－C)+公共儲(chǔ)蓄

(T－G)金融體系的運(yùn)行公共儲(chǔ)蓄是政府在支付其支出后剩下的稅收收入如果T＞G，政府有預(yù)算盈余，公共儲(chǔ)蓄是正數(shù)如果T＜G，政府有預(yù)算赤字，公共儲(chǔ)蓄是負(fù)數(shù)儲(chǔ)蓄—投資恒等式S=I說(shuō)明：對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)而言,儲(chǔ)蓄一定等于投資。但對(duì)每個(gè)單個(gè)家庭和企業(yè)來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)蓄卻不一定與投資相等個(gè)人的儲(chǔ)蓄與投資不相等的問(wèn)題要由金融體系來(lái)解決銀行和其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)負(fù)著將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的角色他人的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為你蓋房的投資資金，就是這樣實(shí)現(xiàn)的

金融體系的運(yùn)行：可貸資金市場(chǎng)模型可貸資金市場(chǎng)可貸資金

指人們選擇儲(chǔ)蓄并貸出而不是用于自己消費(fèi)的所有收入，以及投資者選擇為新投資項(xiàng)目籌集資金要借的數(shù)量可貸資金市場(chǎng)想儲(chǔ)蓄的人借以提供資金、想借錢(qián)投資的人借以借貸資金的市場(chǎng)可貸資金市場(chǎng)模型假設(shè)：1）經(jīng)濟(jì)中只有一個(gè)金融市場(chǎng)——可貸資金市場(chǎng)2）所有儲(chǔ)蓄者都到這個(gè)市場(chǎng)存款，所有借款者都從這個(gè)市場(chǎng)獲得貸款3）在這個(gè)市場(chǎng)上，存在一種利率，這個(gè)利率既是儲(chǔ)蓄的收益，又是借款的成本

金融體系的運(yùn)行：可貸資金市場(chǎng)模型1.可貸資金的供給與需求可貸資金的供給直接供給：

家庭購(gòu)買企業(yè)的債券間接供給：

家庭在銀行存款，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款在這兩種情況下，儲(chǔ)蓄是可貸資金供給的來(lái)源可貸資金的需求：來(lái)自希望借款進(jìn)行投資的家庭和企業(yè)，包括：家庭用抵押貸款買房子企業(yè)借款購(gòu)買新設(shè)備或建立新工廠在這兩種情況下，投資是可貸資金需求的來(lái)源利率是貸款的價(jià)格可貸資金的需求曲線是向右下方傾斜的可貸資金的供給曲線是向右上方傾斜的可貸資金市場(chǎng)模型假定，這個(gè)可貸資金市場(chǎng)模型中的利率均為真實(shí)利率真實(shí)利率是經(jīng)過(guò)通貨膨脹校正的利率

它等于名義利率減通貨膨脹率。真實(shí)利率更準(zhǔn)確地反映了儲(chǔ)蓄的真實(shí)收益和借款的真實(shí)成本?？少J資金的供求取決于真實(shí)利率而不是名義利率0圖3.2可貸資金市場(chǎng)可貸資金（10億美元）利率需求供給5%1200

金融體系的運(yùn)行：可貸資金市場(chǎng)模型在可貸資金供求模型中，

儲(chǔ)蓄代表可貸資金供給，

投資代表可貸資金需求利率的變動(dòng)協(xié)調(diào)了儲(chǔ)蓄和投資行為，使可貸資金市場(chǎng)供求均衡用可貸資金市場(chǎng)模型分析政府政策對(duì)儲(chǔ)蓄和投資的影響，分三個(gè)步驟：①確定政策使供給曲線移動(dòng)，還是需求曲線移動(dòng)②確定曲線移動(dòng)的方向③用供求曲線圖說(shuō)明均衡如何變動(dòng)2.稅收政策與儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄是一國(guó)生產(chǎn)率的一個(gè)重要的長(zhǎng)期決定因素政府的稅收政策是影響儲(chǔ)蓄率的因素之一利息稅減少了現(xiàn)期儲(chǔ)蓄的未來(lái)回報(bào)，降低了儲(chǔ)蓄意愿。稅收優(yōu)惠可激勵(lì)儲(chǔ)蓄，如個(gè)人養(yǎng)老金賬戶免稅。

金融體系的運(yùn)行：可貸資金市場(chǎng)模型在可貸資金供求模型中，

儲(chǔ)蓄代表可貸資金供給，

投資代表可貸資金需求利率的變動(dòng)協(xié)調(diào)了儲(chǔ)蓄和投資行為，使可貸資金市場(chǎng)供求均衡用可貸資金市場(chǎng)模型分析政府政策對(duì)儲(chǔ)蓄和投資的影響，分三個(gè)步驟：①確定政策使供給曲線移動(dòng)，還是需求曲線移動(dòng)②確定曲線移動(dòng)的方向③用供求曲線圖說(shuō)明均衡如何變動(dòng)2.稅收政策與儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄是一國(guó)生產(chǎn)率的一個(gè)重要的長(zhǎng)期決定因素政府的稅收政策是影響儲(chǔ)蓄率的因素之一利息稅減少了現(xiàn)期儲(chǔ)蓄的未來(lái)回報(bào)，降低了儲(chǔ)蓄意愿。稅收優(yōu)惠可激勵(lì)儲(chǔ)蓄，如個(gè)人養(yǎng)老金賬戶免稅。儲(chǔ)蓄的稅收激勵(lì)影響可貸資金市場(chǎng)在可貸資金供求模型中，

儲(chǔ)蓄代表可貸資金供給，

投資代表可貸資金需求利率的變動(dòng)協(xié)調(diào)了儲(chǔ)蓄和投資行為，使可貸資金市場(chǎng)供求均衡用可貸資金市場(chǎng)模型分析政府政策對(duì)儲(chǔ)蓄和投資的影響，分三個(gè)步驟：①確定政策使供給曲線移動(dòng)，還是需求曲線移動(dòng)②確定曲線移動(dòng)的方向③用供求曲線圖說(shuō)明均衡如何變動(dòng)2.稅收政策與儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄是一國(guó)生產(chǎn)率的一個(gè)重要的長(zhǎng)期決定因素政府的稅收政策是影響儲(chǔ)蓄率的因素之一利息稅減少了現(xiàn)期儲(chǔ)蓄的未來(lái)回報(bào)，降低