202106 新能源汽車數(shù)據(jù)點評系列之十：海外新能源：歐洲繼續(xù)高增長美國新能源政策超預期

業(yè)評級業(yè)評級告日期1-06-29汽車行業(yè)：新能源汽車數(shù)據(jù)點評系列之十汽車行業(yè)：新能源汽車數(shù)據(jù)點評系列之十核心觀點：根據(jù)KBA數(shù)據(jù)，德國新能源乘用車5月銷量為5.4萬輛，同比增長純電動乘用車和插混合乘用車銷量分別為021年5月合計美國清潔能源提案出爐，新能源車補貼力度遠超預期。美國參議院財成員12,500美元。同時補貼退坡要求更改為當美國新能源車滲透率達到相對市場表現(xiàn)62%50%37%25%0%06/2008/2010/2012/2002/2104/21 汽車滬深30003682anjunganggfcomcn03686zhanglegfcomcn03684SFCCENoBEY953335145chongjinggfcomcn請注意，張樂,閆俊剛,李爽并非香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。2020-04-192020-04-19Q1銷量超預期，美國政策調(diào)20-05-2420-05-24徐鳴爽xumingshuang@/20[跟蹤分析|汽車公司估值和財務分析表稱碼報告日期級合理價值(元/股)2021E2022E2021E2022E2021E2022E2021E2022E600741.SH.61/4/3042.172.44.314.824.26601717.SH1/4/27.6044.684.HK1/4/27.501.445.17.544.68銀輪股份002126.SZ1/5/1520.63.6717.069.28拓普集團601689.SH61/4/2942.321.34028.4822.0017.0920[跟蹤分析|汽車 4/20[跟蹤分析|汽車圖1：歐洲八國月度新能源乘用車銷量(萬輛) 5 圖5：德國新能源車銷量(萬輛)和同比增速(%) 6 6圖7：德國純電動乘用車分車型銷量(輛) 7圖8：法國新能源車銷量(萬輛)和同比增速(%) 7 圖10：英國新能源車銷量(萬輛)和同比增速(%) 8 圖12：挪威新能源車銷量(萬輛)和同比增速(%) 8 圖14：挪威純電動乘用車分車型銷量(輛) 9 新能源車月度銷量(萬輛) 10圖18：歐洲八國廣義混合動力乘用車(HV)月度銷量(萬輛)和滲透率變化情況 HV和滲透率變化情況(%) 12HV和滲透率變化情況(%) 12HV和滲透率變化情況(%) 12 圖24：Model3歐美月度銷量(萬輛)和環(huán)比增速 16ModelY 16 圖27：大眾ID.4月度銷量(輛)和環(huán)比增速(%) 16 ZOE 圖33：奔馳新能源車歐洲和美國合計銷量(輛) 17 20[跟蹤分析|汽車車21年5月合計銷量14.8萬輛，持續(xù)高增長期疫情影響下基數(shù)較低，疊加新能源車需求不減所致。分動力類型來看，純電動乘用車和插電式混合動力乘用車和49.8%。從滲透率來看，歐洲八國2021年5月新能源乘用車滲透率為17.8%，同比增加續(xù)性強的高補貼政策，歐洲新能源乘用車滲透率將進一步提升。圖1：歐洲八國月度新能源乘用車銷量(萬輛)501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 19年20年21年：各國政府官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心0%20/120/320/520/720/920/1121/121/321/5數(shù)據(jù)來源：各國政府官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心乘用車分動力類型銷量占比(%)0%20/120/420/720/1021/121/4EVPHEVHV汽油柴油燃料電池/其他：各國政府官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心0%20/120/420/720/1021/121/4：各國政府官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心20[跟蹤分析|汽車303.0%，占比分別為49.6%和50.4%。速趨勢顯著。圖5：德國新能源車銷量(萬輛)和同比增速(%)864 0.84.1 .0 % PHEV量/左軸 新能源車同比增速/右軸5- 23.4% 20/120/420/720/1021/121/4新能源車銷量/左軸乘用車銷量/左軸滲透率/右軸wo0[跟蹤分析|汽車圖7：德國純電動乘用車分車型銷量(輛) 9 9402,2521,671726837178428155月銷量年1-5月銷量根據(jù)CCFA數(shù)據(jù)，法國新能源乘用車5月銷量為2.4萬輛，同比增長240.2%。分動力類型來看，純電動乘用車和插電式混合動力乘用車銷量分別為1.1萬輛和1.3萬。從滲透率來看，法國新能源乘用車5月滲透率為17.3%，同比增加9.9pct，法國新能源車高增長趨勢不減。圖8：法國新能源車銷量(萬輛)和同比增速(%)432103.61.81.90.70.70.22.12.120/120/420/720/1021/121/40%0%%%%%0%EV銷量/左軸PHEV銷量/左軸新能源車同比增速/右軸17.3%20%17.3%20%5-20/120/420/720/1021/121/4新能源車銷量/左軸乘用車銷量/左軸滲透率/右軸動力類型來看，純電動乘用車和插電式混合動力乘用車銷量分別為1.3萬輛和1.0萬，同比增速分別為441.3%和1094.5%。20[跟蹤分析|汽車英國自1月5日以來全國范圍內(nèi)關閉經(jīng)銷商展廳的政策限制已于4月12日解除，預計圖10：英國新能源車銷量(萬輛)和同比增速(%)432101.720/120/420/720/1021/121/4數(shù)據(jù)來源：SMMT，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖11：英國乘用車銷量(萬輛)和新能源滲透率(%)5-0%20/220/520/820/1121/221/5數(shù)據(jù)來源：SMMT，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心78.4%。從滲透率來看，挪威5月新能源滲透率維持高位為83.3%。分車型來看，福特774輛和504輛。名爵ZS和小鵬G3在挪威1-5月的累計銷量分別為1219輛和200輛。圖12：挪威新能源車銷量(萬輛)和同比增速(%) 1.01.00.5 0.70.81.120/120/420/720/1021/121/420/120/420/720/1021/121/4%%%%%%%%%%20[跟蹤分析|汽車圖14：挪威21年純電動乘用車分車型銷量(輛)000根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2021年5月美國新能源乘用車銷量5.8萬輛，同比增長pct分動力類型來看，純7%。分車型來看，特斯拉在美國5月銷量為2.9萬輛，其中Model3和ModelY的銷量分別為1.0萬輛和1.5萬輛。福特野馬Mach-E5月銷售1945輛，大眾ID.4在美國上市圖15：美國新能源車月度銷量(萬輛)765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖16：美國新能源車分類型銷量(萬輛)和滲透率654321-3.33.120/120/420/720/1021/121/4EV銷量PHEV銷量滲透率/右軸[跟蹤分析|汽車圖17：美國特斯拉和福特新能源車月度銷量(萬輛)21020/120/420/720/1021/121/4Model3ModelY福特野馬Mach-E[跟蹤分析|汽車17.5萬輛，滲透率持續(xù)提升注：本部分混動為廣義混動，主要包含了高壓混動和48V微混兩條路線。根據(jù)各國政府官網(wǎng)，歐洲八國廣義混合動力乘用車2021年5月合計銷量17.5萬政策約束和消費者需求提升的推動下，歐洲廣義混合動力乘用車滲透率有望進一步義混合動力乘用車滲透率均呈持續(xù)提升態(tài)勢，2021年5月滲透率分別為27.1%、和9.7pct。圖18：歐洲八國廣義混合動力乘用車(HV)月度銷量(萬輛)和滲透率變化情況(%)5019/0319/0519/0719/0919/0319/0519/0719/0920/0520/0720/0920/1121/0121/035[跟蹤分析|汽車圖19：意大利HV月度銷量(萬輛)和滲透率變化情況(%)5432109/1020/0120/0420/0720/1021/0121/04圖20：英國HV銷量(萬輛)和滲透率變化情況(%)86420/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/05圖22：法國HV銷量(萬輛)和滲透率變化情況(%)4321019/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/05圖21：德國HV銷量(萬輛)和滲透率變化情況(%)543210%19/0119/0619/1020/0220/0620/1021/0219/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/05[跟蹤分析|汽車以德國為例來看混合動力車型，德國2021年5月混合動力乘用車銷量排名前三表1：德國在售廣義混合動力車型和2021年5月銷量(輛)A4V輕混A6V輕混3系V輕混5系V輕混福特V輕混sonV強混YarisXV輕混49XCV輕混86fV輕混0787V輕混A5V輕混A3V輕混V輕混6R鈴木V輕混5V輕混7XV輕混1鈴木0V輕混EATV輕混V輕混福特V輕混8V輕混[跟蹤分析|汽車ZZXCV輕混ARKANA3銳斯[跟蹤分析|汽車三、美國清潔能源提案出爐，新能源車補貼力度遠超預期會于21年5月27日推進了新的法案，將在美國組裝的電動汽車稅收最高抵免由7,50010,000美元，對工會成員或有工會代表的汽車制造商生產(chǎn)的電動汽車汽車制造商，或在美國境外的電動汽車公司而言，稅收減免額度上限為10,000美取消。此外，新法案增加了補貼售價限制，零售價低于80,000美元的新能源車型才可享受稅收減免優(yōu)惠。表2：美國新能源車稅收抵免政策對比原有政策法案稅收抵免上限美元10,000美元(對工會成員或有工會代表的汽車制造商生)補貼逐步取消步取消制無：路透社、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 20/420/721/121/4 20/420/721/121/4%% 0[跟蹤分析|汽車四、重點車型追蹤圖24：Model3歐美月度銷量(萬輛)和環(huán)比增速43210%%-100%20/120/320/520/720/920/1121/121/321/5圖26：大眾ID.3歐洲月度銷量(萬輛)和環(huán)比增速(%)3210 0%%-100%-150% ID.3歐洲銷量環(huán)比增速/右軸etron量(萬輛)圖25：ModelY美國月度銷量(萬輛)和環(huán)比增速020/320/520/720/920/1121/121/321/5ModelY美國銷量環(huán)比增速/右軸0%%-100%圖27：大眾ID.4月度銷量(輛)和環(huán)比增速(%)00022ID.4歐洲銷量ID.4美國銷量0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0%0.0%020/120/420/720/1021/121/40%%-100%21/121/4%%-100% 0 20/120/421/121/4%%-100% 0 20/1