(34)-10.3貨幣金融學(xué)課件

1.什么是通貨緊縮（Deflation）？是與通貨膨脹相對立的概念，都是一種失常的貨幣現(xiàn)象。通貨緊縮是指由于貨幣供給量相對于經(jīng)濟增長和勞動生產(chǎn)率增長而減少所引起的有效需求嚴(yán)重不足，一般物價水平持續(xù)下跌，貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降和經(jīng)濟衰退等現(xiàn)象。0－1四、通貨緊縮

有關(guān)通貨緊縮，目前尚未有完整系統(tǒng)的理論定義，爭論的焦點：

通貨緊縮是一種貨幣現(xiàn)象還是實體經(jīng)濟現(xiàn)象？

通貨緊縮是否與物價持續(xù)下跌之間有必然聯(lián)系？

通貨緊縮如何判斷？0－2四、通貨緊縮（1）物價水平持續(xù)下降國際清算銀行：一國消費品價格連續(xù)兩年下降可被視為通貨緊縮。（2）貨幣供應(yīng)量的持續(xù)減少（3）有效需求不足（4）失業(yè)率上升不像通貨膨脹，通貨緊縮并不是個常見的經(jīng)濟現(xiàn)象。20世紀(jì)30年代的“大蕭條”，才引起了有關(guān)通貨緊縮的研究。0－32.通貨緊縮的判斷女兒：“媽媽天氣這么冷，你為什么不生火爐呢？”媽媽：“因為我們家里沒有煤，你爸爸失業(yè)了，我們沒錢買煤。”

女兒：“媽媽，爸爸為什么失業(yè)呢？”

媽媽：“因為煤太多了。”

史上極為荒謬的現(xiàn)象：人民忍饑挨餓受凍，同時人為銷毀各種產(chǎn)品為什么出現(xiàn)這種“人民忍饑挨餓，同時人為銷毀農(nóng)牧產(chǎn)品”的荒謬現(xiàn)象：供給過剩！需求不足！這次危機，是史上最為嚴(yán)重的通貨緊縮，也是史上最嚴(yán)重影響最廣泛的經(jīng)濟危機。工業(yè)品大量過剩，商品批發(fā)價下跌30%以上；陷入經(jīng)濟的惡性循環(huán)：供給過剩需求不足—價格下跌—企業(yè)破產(chǎn)—銀行破產(chǎn)——失業(yè)——需求不足—供給過剩0－4“大蕭條”經(jīng)典對話（寒冷冬天夜晚，煤炭工人家）1.歐文?費雪的“債務(wù)—通貨緊縮”理論經(jīng)濟繁榮階段，企業(yè)往往“過度負(fù)債”經(jīng)濟繁榮末期，利率上升，債務(wù)成本上升經(jīng)濟繁榮末期，資產(chǎn)價格處于泡沫狀態(tài)，一旦破裂，市場很可能崩盤由于利率上升和泡沫破裂，經(jīng)濟陷入：債務(wù)人被迫清償債務(wù)—資產(chǎn)價格下跌、商品價格下跌—降低了企業(yè)的凈值和利潤率——導(dǎo)致金融機構(gòu)貸款規(guī)模的收縮——-通貨緊縮越來越嚴(yán)重”的惡性循環(huán)，乃至經(jīng)濟危機0－5通貨緊縮的成因0－62.凱恩斯的“有效需求不足”理論凱恩斯認(rèn)為，通貨緊縮危害遠(yuǎn)超通貨膨脹凱恩斯認(rèn)為，20世紀(jì)30年代大蕭條和通貨緊縮的根源，在于世界生產(chǎn)過剩和“有效需求不足”。由有效需求不足引起的物價下降被稱為通貨緊縮缺口（Deflationarygap）。通貨緊縮缺口，是指充分就業(yè)條件下，社會總供給超過社會總需求的差額。它表現(xiàn)為社會對商品和勞務(wù)需求的價值低于在充分就業(yè)條件下能夠生產(chǎn)的價值。例如，在充分就業(yè)的情況下，國民生產(chǎn)總值為22000億美元，而此時社會總需求即總投資加上總消費為20000億美元，這意味著留下了2000億美元的通貨緊縮缺口。根據(jù)乘數(shù)原理，它會導(dǎo)致收入更大幅度的下降。通貨緊縮的成因0－73.貨幣主義的“貨幣供給收縮理論”物弗里德曼指出：“過低的貨幣供給增長率，更不用說貨幣供給的絕對減少，將不可避免地意味著通貨緊縮。反之，若沒有貨幣供給如此之低的負(fù)增長率，大規(guī)模的持續(xù)的通貨緊縮決不會發(fā)生?！备ダ锏侣J(rèn)為，大蕭條的原因在于貨幣量的外生性變動，即貨幣的急劇減少。大蕭條時期，美國發(fā)生了4次銀行危機，結(jié)果導(dǎo)致貨幣乘數(shù)和貨幣數(shù)量下降，因而進(jìn)一步導(dǎo)致社會購買力不足和物價下跌（通貨緊縮），乃至進(jìn)一步惡化經(jīng)濟危機。美聯(lián)儲當(dāng)時正確的應(yīng)對措施是：及時采取擴大基礎(chǔ)貨幣等政策，抵消貨幣供給量的下降。通貨緊縮的成因危害：通貨緊縮使真實債務(wù)上升，抑制投資，失業(yè)上升，導(dǎo)致經(jīng)濟衰退，甚至經(jīng)濟危機。物價下跌，需求疲軟，債務(wù)人往往失去償還能力，導(dǎo)致銀行壞賬，更不利于發(fā)放貸款救市。通貨緊縮往往陷入經(jīng)濟的惡性循環(huán)：物價低—投資少—

失業(yè)高—需求少—壞賬多—投資更少、物價更低根源：通貨緊縮畢竟是個貨幣現(xiàn)象，其根