會計經(jīng)驗：IPO的十大隱形紅線財務(wù)審核五大新原則和19個法律問題

IPO的十大隱形紅線財務(wù)審核五大新原則和19個法律問題一個企業(yè)是否能夠IPO審核通過并成功上市,審核的標(biāo)準(zhǔn)只有一個就是《首次公開發(fā)行并上市管理辦法》,同行都叫做首發(fā)辦法.其實,如果仔細(xì)研究一下首發(fā)辦法規(guī)定的IPO的審核門檻,就可以發(fā)現(xiàn)其實IPO標(biāo)準(zhǔn)定量的標(biāo)準(zhǔn)除了財務(wù)指標(biāo)之外幾乎沒有其他,更多的是定性的標(biāo)準(zhǔn),或者說需要綜合考量審慎判斷的標(biāo)準(zhǔn).從這個意義上來講,一個企業(yè)IPO能否成功,絕大程度上不是某個事情沒有做好,而是某些因素綜合判斷下來認(rèn)定這個企業(yè)不適合IPO上市.說的再技術(shù)化一些,目前IPO否決的案例中,隨著券商職業(yè)素養(yǎng)和風(fēng)險控制的提高,不可能再出現(xiàn)存在明顯IPO實質(zhì)障礙的否決情形,更多的是一些隱性的因素導(dǎo)致了企業(yè)IPO的失敗.

1、IPO審核標(biāo)準(zhǔn)

1報告期內(nèi)業(yè)績的情況

盡管我們的審核政策和標(biāo)準(zhǔn)一直在做著細(xì)微的改變,不過基本的財務(wù)門檻(主要是凈利潤)還是一直存在,實踐中基本上將最后一年一期扣非后3000萬凈利潤作為IPO的一個基本門檻.如果一個企業(yè)的凈利潤水平一直在這樣的一個水平線上下徘徊,不僅這樣的趨勢沒有根本性的改變,并且還有一些其他的瑕疵和因素可能會給企業(yè)帶來扣分的情形,那么這樣的企業(yè)就需要審慎上市.

2發(fā)行人所處行業(yè)情況

發(fā)行人所處行業(yè)相對比較傳統(tǒng)或者目前處于經(jīng)營困難的情形,發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營情況與整個行業(yè)的發(fā)展趨勢相背離,比如別的行業(yè)凈利潤都在下降就發(fā)行人上升、發(fā)行人的毛利率高遠(yuǎn)高于同行業(yè)公司等.如果發(fā)行人沒有足夠的獨特因素和合理理由解釋這些情形,那么也會存在較大風(fēng)險.

3發(fā)行人財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性和合理性

財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性,也就是上市公司財務(wù)造假的情形一直是IPO高壓的核心甚至是唯一目標(biāo).監(jiān)管機構(gòu)對于財務(wù)數(shù)據(jù)真實性的核查主要有兩個路徑:①一個是找到切實的證據(jù),比如經(jīng)歷過現(xiàn)場財務(wù)抽查的IPO企業(yè),可能就會在銀行日記賬、財務(wù)憑證甚至是ERP賬套中找到一些重要的證據(jù).②一種是通過合理性來反推真實性,如果你的財務(wù)數(shù)據(jù)不合理且沒有一個讓人信服的非常充分的解釋,那么這樣的財務(wù)數(shù)據(jù)就有理由可能在真實性方面存在差距.

4中介機構(gòu)財務(wù)核查程序的完備和覆蓋性

在財務(wù)審計和核查中有一個非常重要的原則,就是重要性原則,具體一點就是我們對于財務(wù)的核查需要核查到一定比例才能在一定程度上證明其真實性和合理性,這個比例實踐中的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)可能是50%、70%也有可能是90%.在實踐中,某些行業(yè)的企業(yè)因為經(jīng)營模式的原因可能對財務(wù)核查提出了非常高的要求和挑戰(zhàn),如果不能按照監(jiān)管機構(gòu)要求做到核查程序的合規(guī)性,以及核查范圍的覆蓋性,那么也就可能存在核查不到位的風(fēng)險.

5重大事項的解釋(新增客戶、環(huán)保問題等)

盡管每個發(fā)行人可能都有其獨特的經(jīng)營思路和戰(zhàn)略規(guī)劃,但是如果存在一些相對比較異常的事項,那么還是要詳細(xì)說明并且解釋清楚的,比如最近一年一期新增加了重要的客戶、比如最近發(fā)生了重大的環(huán)保事故、發(fā)行人的客戶回款普遍存在障礙不得不債務(wù)重組、發(fā)行人對客戶的信用周期越來越長等情形.這些問題都必須要有一個相對比較信服的說明,不然可能就會對財務(wù)真實性或者盈利能力的持續(xù)性構(gòu)成影響.

6會計處理是否符合準(zhǔn)則以及行業(yè)慣例

有些比較特殊的合作模式或者經(jīng)營事項可能在具體會計處理的問題上會存在一定的爭議,那么如果發(fā)行人的會計處理不符合準(zhǔn)則或者行業(yè)慣例那么也需要重點關(guān)注.比如是全額確認(rèn)收入還是凈額確認(rèn)收入的問題、是完工百分比法確認(rèn)收入還是一次性確認(rèn)收入的問題、相關(guān)的人員工資是計入成本還是計入費用的問題等.當(dāng)然,實踐中這些問題都是可以通過具體的溝通來解決的,如果因為這個問題被否決可能更深層次的原因是對于發(fā)行人凈利潤水平的妥協(xié).

7內(nèi)部控制措施是否有效

內(nèi)部控制我們說他很虛無,其實有時候他又是很奇妙.如果發(fā)行人有著比較典型的一些財務(wù)或者經(jīng)營模式問題,更需要對內(nèi)部控制措施的規(guī)定以及執(zhí)行情況引起重要的關(guān)注,典型的情形如個人卡銷售和采購、現(xiàn)金結(jié)算、勞務(wù)分包或委托加工等.當(dāng)然,我們也可以看得出來,這里提到的情形基本上都是屬于比較特殊存在的情形.

8行業(yè)和企業(yè)資質(zhì)是否合理

對于某些行業(yè)來說,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營是需要特定部門對于資質(zhì)進(jìn)行審批并且持續(xù)監(jiān)管的,從目前審核的案例來看,盡管發(fā)行人做了很多的努力,無資質(zhì)經(jīng)營的問題目前來看仍舊很難滿足IPO的審核要求.對于無資質(zhì)經(jīng)營的問題,如果能夠取得主管部門以及資質(zhì)頒發(fā)部門的確認(rèn)文件應(yīng)該可以解決這個問題,不過實踐中這又是不可能完成的任務(wù).

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這也是我們在分析發(fā)行人是否存在持續(xù)盈利能力風(fēng)險的一個最重要的因素,當(dāng)然這一項也包含非常多的情形和內(nèi)容,比如發(fā)行人的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化、下游客戶的構(gòu)成發(fā)生了變化、銷售區(qū)域發(fā)生了變化、甚至是發(fā)行人所處的行業(yè)產(chǎn)生了重大的技術(shù)變革等.這個問題小兵以前已經(jīng)分析過,這里就不再詳細(xì)分析.

10競爭對手或者內(nèi)部人員的舉報或訴訟

做過IPO的,不論是中介同行還是發(fā)行人客戶,都知道這一條可能比什么都重要,盡管目前在充分信息披露的情況下,舉報可能也不會對IPO造成本質(zhì)性影響,不過對IPO的進(jìn)程以及其他規(guī)劃影響還是很大的.實踐中,舉報者很可能是競爭同行或者是內(nèi)部人員.

以前提過,目前的審核標(biāo)準(zhǔn)和審核進(jìn)度已經(jīng)有了注冊制的模樣,盡管注冊制的核心理念是淡化盈利能力判斷和強調(diào)信息披露,但是一個企業(yè)尤其是一個馬上成為公眾公司的企業(yè)掙錢和持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力永遠(yuǎn)都是一個企業(yè)是否優(yōu)秀的一個核心判斷標(biāo)準(zhǔn).在這個理念下,任何因素的考量和判斷歸根結(jié)底最后都是在于企業(yè)盈利能力的判斷,只是現(xiàn)在我們要充分披露因素和風(fēng)險,以及這些因素可能對發(fā)行人未來盈利能力的傷害和存在的障礙.

2、IPO財務(wù)審核的五大原則

IPO財務(wù)造假備受市場詬病,監(jiān)管趨嚴(yán)已是共識.華南地區(qū)上市券商保代向券商中國記者透露,在今日監(jiān)管部門剛剛召開的一次培訓(xùn)會上,首次明確提出了IPO財務(wù)審核的五大基本原則:

1

依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管.監(jiān)管部門將全面圍堵IPO造假,進(jìn)一步完善監(jiān)管流程和工作效率

2

合規(guī)性審核、系統(tǒng)性審核、整體性審核

IPO財務(wù)審核從申報企業(yè)的歷史沿革、股權(quán)變動、整體變更、并購重組、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、業(yè)務(wù)演變、經(jīng)營模式、行業(yè)競爭、治理架構(gòu)、會計基礎(chǔ)工作等各個角度進(jìn)行考量.

財務(wù)審核不是孤立的行為.證監(jiān)會發(fā)行部有關(guān)人士強調(diào)稱,即將建立首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查機制,并納入日常審核的范圍,財務(wù)審核將嚴(yán)格審查發(fā)行人及保薦機構(gòu)的多項材料.

3

從行業(yè)-業(yè)務(wù)-財務(wù)角度,把好資本市場入門關(guān)

在真實的基礎(chǔ)上的,力求財務(wù)會計信息的披露達(dá)到充分、完整、準(zhǔn)確的要求,并符合及時性的要求.

4

督促各市場主體勤勉盡責(zé)

監(jiān)管部門明確要求,保薦機構(gòu)嚴(yán)格把關(guān),防止帶病申報,應(yīng)關(guān)注發(fā)行人申報期內(nèi)的盈利增長情況和異常交易,防范利潤操縱;券商應(yīng)控制風(fēng)險健全內(nèi)控制度,充分發(fā)揮內(nèi)核、風(fēng)控部門的作用,督促項目人員做好工作底稿和工作日志,建立相應(yīng)的復(fù)核、內(nèi)審制度,有效防范欺詐發(fā)行風(fēng)險.

5

加大懲處力度

對IPO中的違法違規(guī)行為加強問責(zé),發(fā)現(xiàn)一起、查處一起.監(jiān)管層將綜合運用專項問核、現(xiàn)場檢查、采取監(jiān)管措施、移送稽查處理等手段處理違法違規(guī)行為.

上述監(jiān)管人士在培訓(xùn)現(xiàn)場介紹,在IPO日常審核過程中,還發(fā)現(xiàn)以下八大問題:

招股說明書信息披露質(zhì)量存在瑕疵;

存在重要經(jīng)濟事項會計處理不夠謹(jǐn)慎情形;

重要內(nèi)部控制措施不健全或未得到有效執(zhí)行的情形;

業(yè)績水平或變化趨勢缺乏合理解釋,或關(guān)聯(lián)交易公允性存疑;

涉嫌存在同業(yè)競爭;

六是涉嫌獨立性缺失,資產(chǎn)、業(yè)務(wù)不完整;

中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在瑕疵;

市場環(huán)境壓力導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績大幅下滑或波動情形.

近期審核過程中,至少有十幾家企業(yè)今年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)與去年上半年相比,有比較大的下滑.監(jiān)管人士表示,發(fā)行人應(yīng)該按照要求披露下一個報告期的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)預(yù)告,包括營業(yè)收入、凈利潤同比變化預(yù)告,券商應(yīng)做出專業(yè)審核報告,以免監(jiān)管陷入被動.

監(jiān)管部門強調(diào),保薦機構(gòu)應(yīng)關(guān)注發(fā)行人收入確認(rèn)的真實性、合規(guī)性和毛利率分析的合理性.應(yīng)對發(fā)行人主要客戶和供應(yīng)商(前十名客戶或供應(yīng)商)情況進(jìn)行核查,并根據(jù)重要性原則進(jìn)行實地走訪或核查,上述核查情況應(yīng)記錄在工作底稿中.

如發(fā)行人營業(yè)收入和凈利潤在申報期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度波動或申報期內(nèi)營業(yè)毛利或凈利潤的增長幅度明顯高于營業(yè)收入的增長幅度,保薦機構(gòu)應(yīng)對上述事項發(fā)表核查意見,并督促發(fā)行人在招股說明書中作補充披露.

在IPO審核過程中,針對違法違規(guī)行為,監(jiān)管層將按照問題性質(zhì)和嚴(yán)重程度,分類處理在審企業(yè)的問題和風(fēng)險,加強監(jiān)管聯(lián)動.包括:

持續(xù)關(guān)注:影響持續(xù)盈利能力的關(guān)鍵因素.

多種方式:對重要質(zhì)疑事項采取專項問核、調(diào)取工作底稿、中介機構(gòu)檢查、專項復(fù)核等手段.

線索移送:涉嫌重大違規(guī)移送稽查處理;中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)瑕疵移送機構(gòu)部、法律部和會計部處理.

值得一提的是,監(jiān)管部門還特意提及了財務(wù)審核的風(fēng)險和壓力,部分公司在公司治理、規(guī)范運作、業(yè)務(wù)經(jīng)營、財務(wù)內(nèi)控等方面先天不足.由于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境壓力,部分申報企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模小、營收不穩(wěn)定、利潤波動大,存在明顯的業(yè)績操縱或盈余管理動力.多種因素綜合,給財務(wù)風(fēng)險識別和財務(wù)審核帶來了較大的困難和壓力.

面對目前的市場環(huán)境和審核風(fēng)險,業(yè)績披露合規(guī)性審核是發(fā)行部財務(wù)監(jiān)管核心所在.相關(guān)人士表示,業(yè)績披露合規(guī)性審核主要確立三個方面的目標(biāo):

業(yè)績實現(xiàn)的真實性;

業(yè)績增速的可靠性;

業(yè)績審核的審慎性,主要針對保薦機構(gòu)對發(fā)行人作出的業(yè)績審核報告.

3、IPO審核關(guān)注19個法律問題

據(jù)參與培訓(xùn)的另一位北方地區(qū)券商保代透露,此次證監(jiān)會發(fā)行部有關(guān)人士還明確列出了IPO審核中關(guān)注的19個法律問題,其中包括:

關(guān)于持續(xù)經(jīng)營時間問題;

關(guān)于發(fā)起人資格問題;

關(guān)于董事、高管最近3年內(nèi)是否發(fā)生重大變化;

新引入股東的核查及股東的合規(guī)性;

國企改制或集體企業(yè)改制過程中程序存在瑕疵;

股份質(zhì)押凍結(jié)問題;

重大訴訟問題;

商標(biāo)與專利權(quán)屬問題;

出資瑕疵問題;

資產(chǎn)完整問題;

同業(yè)競爭問題;

關(guān)聯(lián)交易問題;

公司章程及三會運作;

重大違法行為的認(rèn)定;

土地使用合理性的審核;

稅收優(yōu)惠合規(guī)性的審核;

社會保障合規(guī)性的審核;

環(huán)保合規(guī)性的審核;

信息披露問題.

在信息披露方面,上述監(jiān)管人士指出,發(fā)行人及保薦機構(gòu)存在風(fēng)險提示針對性不足、未引用公開客觀權(quán)威數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)模式披露不夠淺白、競爭地位披露不明晰、材料更新不及時(專利、商標(biāo)、股東、合同、高新技術(shù)企業(yè)資格、特許經(jīng)營權(quán)等)等問題,需要高度重視并加以改善.

針對申請IPO企業(yè)所涉及的國企改制或集體企業(yè)改制過程,監(jiān)管部門將重點關(guān)注是否符合當(dāng)時的規(guī)則要求、是否存在程序瑕疵、是否取得有權(quán)部門的確認(rèn)等方面.

針對近來頻繁出現(xiàn)的商標(biāo)與專利權(quán)屬問題,監(jiān)管部門要求發(fā)行人及