財務管理（中職會計專業(yè)）PPT完整全套教學課件

財務管理

財務管理基礎知識資金的時間價值和風險價值資金成本和資金結構籌資管理項目投資管理證券投資管理營運資金管理全套可編輯PPT課件項目一財務管理基礎知識

Contents目錄1財務管理的內容2財務管理的目標與基本環(huán)節(jié)3財務管理的環(huán)境掌握財務管理的概念和內容；掌握財務管理六要素的含義及財務管理的基本內容；了解財務管理的目標和影響因素；掌握財務管理的基本要求和原則；了解財務管理的環(huán)境；掌握企業(yè)財務管理體制的內容、原則和要求。知識目標通過學習本項目，對財務管理有一個初步的了解，從而為以后的學習打下良好的基礎。能力目標思維導圖項目導入logo宏偉公司是一家從事IT產品開發(fā)的企業(yè)，由三位志同道合的股東（王力、張偉和趙勇）共同出資100萬元創(chuàng)立，三位股東平分股權。企業(yè)發(fā)展初期，創(chuàng)始股東都以企業(yè)的長遠發(fā)展為目標，關注企業(yè)的持續(xù)增長能力，所以，他們注重加大研發(fā)投入，不斷開發(fā)新產品，提高了企業(yè)的競爭力，使企業(yè)實現(xiàn)了營業(yè)收入的高速增長。在開始的幾年間，企業(yè)的銷售業(yè)績每年增長60%。然而，隨著利潤的不斷增長，三位創(chuàng)始股東開始在收益分配上產生了分歧。股東王力、張偉傾向于分紅，而股東趙勇則認為應將企業(yè)取得的利潤用于擴大再生產，以提高企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，實現(xiàn)長遠利益的最大化。由此產生的矛盾不斷升級，最終導致堅持企業(yè)長期發(fā)展的趙勇被迫出讓持有的1/3股份而離開企業(yè)。但是，此結果引起了與企業(yè)有密切聯(lián)系的廣大供應商和分銷商的不滿，因為他們許多人的業(yè)務發(fā)展壯大與宏偉公司密切相關，他們深信宏偉公司的持續(xù)增長將為他們帶來更多的機會。項目導入logo經歷了股權變更的風波后，宏偉公司在趙勇的領導下不斷加大投入，實現(xiàn)了企業(yè)規(guī)?；l(fā)展，在同行業(yè)中處于領先地位，企業(yè)的競爭力和價值不斷提升。趙勇堅持企業(yè)長遠發(fā)展，而其他股東要求更多的分紅。你認為趙勇的目標是否與股東財富最大化的目標相矛盾？擁有控制權的大股東與供應商和客戶等利益相關者之間的利益是否矛盾？如矛盾，應如何協(xié)調？________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________01財務管理的內容魏文王問名醫(yī)扁鵲：“你們兄弟三人都精于醫(yī)術，到底哪一位最好呢？”扁鵲答：“長兄最好，中兄次之，我最差?！蔽何耐踉賳枺骸澳菫槭裁茨阕钣忻?？”扁鵲答：“長兄治病，是治病于病情發(fā)作之前。由于一般人不知道他事先能鏟除病因，因此他的名氣無法傳出去。中兄治病，是治病于病情初起時。一般人以為他只能治輕微的小病，所以他的名氣只及本鄉(xiāng)。而我是治病于病情嚴重之時。人們能看到我在經脈上穿針管放血、在皮膚上敷藥等，所以以為我的醫(yī)術高明，名氣因此響遍全國?！边@個故事對我們的財務管理有什么啟示呢？任務卡1知識卡1財務管理的概念在商品經濟條件下，社會產品是使用價值和價值的統(tǒng)一體。在企業(yè)生產經營過程中，實物商品或服務在不斷地變化，它們的價值形態(tài)也不斷地發(fā)生變化，由一種形態(tài)轉化為另一種形態(tài)，周而復始，不斷循環(huán)，形成了資金運動。企業(yè)財務是指企業(yè)在生產經營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經濟利益關系?！局R拓展】商品的使用價值是指能夠滿足人們某種需要的屬性。使用價值是一切商品都具有的共同屬性之一。任何物品要想成為商品都必須具有可供人類使用的價值;反之，毫無使用價值的物品是不會成為商品的。使用價值是物的自然屬性。小趙畢業(yè)后投資建立了一家口罩制造廠，但在運營過程中資金不足，于是向銀行貸款100萬元。請判斷：小趙貸款的做法屬于投資活動還是籌資活動？建立口罩制造廠屬于投資活動還是籌資活動？任務卡2__________________________________________________________________________________________________________________________________知識卡2企業(yè)的財務活動所謂企業(yè)的財務活動，就是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)收支活動。在市場經濟條件下，企業(yè)以本求利，將本負虧，擁有一定量的資本是企業(yè)生產經營的起點。知識卡2企業(yè)的財務活動投資是指企業(yè)根據項目資金需要投出資金的行為。廣義的投資包括對外投資（如投資購買其他公司股票、債券，與其他企業(yè)聯(lián)營，投資外部項目）和內部使用資金（如購置固定資產、無形資產、流動資產等）。企業(yè)在投資過程中必須考慮投資規(guī)模（為確保獲取最佳投資效益，企業(yè)應投入的資金數(shù)額），同時必須通過投資方向和投資方式的選擇確定合適的投資結構，提高投資效益，降低投資風險。（一）投資活動【小提示】流動資產

是指企業(yè)可以在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或者運用的資產，是企業(yè)資產中必不可少的組成部分。企業(yè)在日常生產經營活動中會發(fā)生一系列的資金收付行為。在一定時期內，營運資金的周轉速度越快，資金的利用效率就越高，企業(yè)就可能生產出更多的產品，取得更多的收入，獲取更多的利潤。企業(yè)需要確定營運資金的持有政策、合理的營運資金融資政策以及合理的營運資金管理策略，包括現(xiàn)金和交易性金融資產持有計劃的確定，應收賬款的信用標準、信用條件和收賬政策的確定，存貨周期、存貨數(shù)量、訂貨計劃的制訂，短期借款計劃、商業(yè)信用籌資計劃的確定，等等。（二）資金營運活動知識卡2企業(yè)的財務活動【小提示】交易性金融資產(tradingsecurities)是指企業(yè)打算通過積極管理和交易以獲取利潤的債權證券和權益證券。企業(yè)通常會頻繁買賣這類證券以期在短期價格變化中獲取利潤。

籌資是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要籌集所需資金的行為。（三）籌資活動知識卡2企業(yè)的財務活動企業(yè)通過投資和資金的營運活動可以取得相應的收入并實現(xiàn)資金的增值。企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤可作為投資者的收益分配給投資者或暫時留存企業(yè)（作為投資者的追加投資）。（四）分配活動知識卡2企業(yè)的財務活動凈利潤是指在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤留存，一般也稱為稅后利潤或凈收入。凈利潤的多寡取決于兩個因素，一是利潤總額，其二就是所得稅費用。請列舉企業(yè)的利益相關者，并將兩者之間的財務關系寫在下面的橫線上?！跗髽I(yè)與投資者之間存在財務關系?任務卡3__________________________________________________________________________________________________________________________________知識卡3財務關系（1）企業(yè)與投資者之間的財務關系。（2）企業(yè)與債權人之間的財務關系。（3）企業(yè)與受資者之間的財務關系。（4）企業(yè)與債務人之間的財務關系。（5）企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關系。（6）企業(yè)與政府之間的財務關系。（7）企業(yè)內部各單位之間的財務關系。（8）企業(yè)與職工之間的財務關系。綜上所述，企業(yè)財務是企業(yè)財務活動和企業(yè)財務關系的統(tǒng)一，前者表明了企業(yè)財務的內容和形式特征，后者揭示了企業(yè)財務的實質。02財務管理的目標與基本環(huán)節(jié)一家上市公司的總裁準備招聘一名財務總監(jiān)。在面試環(huán)節(jié)，幾位前來應聘的人就財務管理的目標分別表達了自己的觀點。A：我可以通過降低成本將年利潤提高20%。B：我可以提升每股收益。C：我可以增加企業(yè)的價值。假設你是該公司總裁，你比較贊同哪位的觀點？為什么？任務卡1知識卡1企業(yè)財務管理的目標企業(yè)財務管理的目標是企業(yè)財務管理活動所希望實現(xiàn)的結果。企業(yè)財務管理目標有以下幾種具有代表性的模式。利潤最大化目標就是假定在投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。利潤最大化目標在實踐中存在以下難以解決的問題：第一，這里的利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的稅后凈利潤，它沒有考慮資金的時間價值；第二，沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系；第三，沒有考慮風險因素，高額利潤往往要承擔過大的風險；第四，片面追求利潤最大化，可能導致企業(yè)短期行為與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標相背離。（一）利潤最大化目標知識卡1企業(yè)財務管理的目標知識卡1企業(yè)財務管理的目標所有者作為企業(yè)的投資者，其投資目標是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額或股份數(shù)（普通股）的對比關系，這種關系可以用每股收益來反映。每股收益最大化的目標將企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)之間或同一企業(yè)的不同期間進行比較，揭示其盈利水平的差異。（二）每股收益最大化目標【知識拓展】每股收益即每股盈利(EPS)，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。（1）該目標考慮了資金的時間價值和風險價值，有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排短期和長期規(guī)劃、合理選擇投資方案、合理制定股利政策等。（2）該目標反映了對企業(yè)資產保值增值的要求。（3）該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為。（4）該目標有利于社會資源的合理配置。知識卡1企業(yè)財務管理的目標（三）企業(yè)價值最大化目標以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標也存在以下問題：(1)對于股票上市企業(yè)，盡管股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是股價受多種因素的影響，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)所有者權益的價值。(2)(3)為了控股或穩(wěn)定購銷關系，不少現(xiàn)代企業(yè)采用環(huán)形持股的方式，相互持股。對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值。知識卡1企業(yè)財務管理的目標（三）企業(yè)價值最大化目標所有者與經營者及債權人的矛盾是什么？請查找資料，寫下你的收獲。所有者與經營者之間的矛盾所有者與債權人之間的矛盾任務卡2__________________________________________________________________________________________________________________________________知識卡2財務管理目標在股東、經營者等之間的沖突與協(xié)調將企業(yè)價值最大化目標作為企業(yè)財務管理目標的首要任務就是要協(xié)調相關利益群體的關系，化解他們之間的利益沖突。在現(xiàn)代企業(yè)中，所有者一般比較分散，經營者一般不擁有占支配權地位的股權，他們只是所有者的代理人，所有者期望經營者為他們的利益工作，實現(xiàn)所有者財富最大化，而經營者則有其自身的利益考慮。（一）所有者與經營者的矛盾與協(xié)調知識卡2財務管理目標在股東、經營者等之間的沖突與協(xié)調1.解聘解聘是一種通過所有者約束經營者的辦法。所有者對經營者予以監(jiān)督，如果經營者未能使企業(yè)價值達到最大，就解聘經營者。2.接收接收是一種通過市場約束經營者的辦法。如果經營者經營決策失誤、經營不力，未能采取一切有效措施使企業(yè)價值提高。3.激勵激勵是將經營者的報酬與其績效掛鉤，以使經營者自覺采取能提高股東財富和企業(yè)價值的措施。知識卡2財務管理目標在股東、經營者等之間的沖突與協(xié)調（一）所有者與經營者的矛盾與協(xié)調限制性借債。(1)(2)收回借款或停止借款。所有者的財務目標可能與債權人期望實現(xiàn)的目標發(fā)生矛盾。首先，所有者可能要求經營者改變舉債資金的原定用途，將其用于風險更高的項目，這會增大償債的風險，債權人的負債價值也必然會實際降低。知識卡2財務管理目標在股東、經營者等之間的沖突與協(xié)調（二）所有者與債權人的矛盾與協(xié)調小董要應聘一個有關財務管理的崗位，他應該提前了解財務管理崗位的哪些工作環(huán)節(jié)？任務卡3__________________________________________________________________________________________________________________________________知識卡3財務管理的基本環(huán)節(jié)財務預測是根據財務活動的歷史資料考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的活動和財務成果做出科學的預計和測算。（一）財務預測知識卡3財務管理的基本環(huán)節(jié)財務決策是指財務人員按照財務目標的總體要求，利用專門的方法對各種備選方案進行比較分析，并從中選出最佳方案的過程。（二）財務決策知識卡3財務管理的基本環(huán)節(jié)財務預算是指運用科學的技術手段和數(shù)量方法，對未來財務活動的內容及指標所進行的具體規(guī)劃。（三）財務預算知識卡3財務管理的基本環(huán)節(jié)財務控制是指在財務管理的過程中，利用有關信息和特定手段，對企業(yè)財務活動所施加的影響或進行的調節(jié)。（四）財務控制知識卡3財務管理的基本環(huán)節(jié)財務分析是根據核算資料，運用特定的方法，對企業(yè)財務活動的過程及其結果進行分析和評價的一項工作。（五）財務分析03財務管理的環(huán)境請寫出你了解的影響財務管理的經濟環(huán)境因素。任務卡1知識卡1經濟環(huán)境在市場經濟條件下，經濟發(fā)展與運行帶有一定的波動性，大體上經歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)就是經濟周期。我國的經濟發(fā)展與運行也呈現(xiàn)其特有的周期特征，帶有一定的經濟波動。（一）經濟周期近年來，我國的國民經濟保持持續(xù)高速增長，各項建設方興未艾，這給企業(yè)擴大規(guī)模、調整方向、打開市場以及拓寬財務活動領域帶來了機遇。（二）經濟發(fā)展水平知識卡1經濟環(huán)境知識卡1經濟環(huán)境我國經濟體制改革的目標是建立社會主義市場經濟體制，以進一步解放和發(fā)展生產力。（三）宏觀經濟政策知識卡1經濟環(huán)境通貨膨脹不僅對消費者不利，而且給企業(yè)理財帶來很大困難。（四）通貨膨脹【小提示】通貨膨脹，一般定義為:在信用貨幣制度下，流通中的貨幣數(shù)量超過經濟實際需要而引起的貨幣貶值和物價水平全面而持續(xù)的上漲。請根據自己的理解勾選出金融工具。任務卡2銀行是指經營存款、放款、匯兌、儲蓄等金融業(yè)務，承擔信用中介的金融機構。1.銀行2.其他金融機構其他金融機構包括金融資產管理公司、信托投資公司、財務公司和金融租賃公司等。社會資金從資金供應者手中轉移到資金需求者手中，大多要通過金融機構。金融機構包括銀行和其他金融機構。（一）金融機構知識卡2金融環(huán)境【小提示】融資租賃是指出租人根據承租人(用戶)的請求，與第三方(供貨商)訂立供貨合同，根據此合同，出租人出資向供貨商購買承租人選定的設備。同時，出租人與承租人訂立一項租賃合同，并向承租人收取一定的租金。知識卡2金融環(huán)境金融工具是能夠證明債權債務關系或所有權關系并據以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應承擔的義務與享有的權利均具有法律效力。金融工具按期限不同可以分為貨幣市場工具和資本市場工具。（二）金融工具【小提示】金融工具亦稱"信用工具"或"交易工具"，資金缺乏部門向資金盈余部門借入資金，或發(fā)行者向投資者籌措資金時，依一定格式做成的書面文件，上面確定債務人的義務和債權人的權利，是具有法律效力的契約。知識卡2金融環(huán)境金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所。金融市場的主要功能有五項：轉化儲蓄為投資；改善社會經濟福利；提供多種金融工具并加速流動，使中短期資金凝結為長期資金的功能；提高金融體系競爭性和效率；引導資金流向。從企業(yè)財務管理角度來看，金融市場作為資金融通的場所，是企業(yè)向社會籌集資金必不可少的條件。（三）金融市場1.金融市場的含義與功能（1）按組織方式的不同劃分。（2）按期限的不同劃分。（3）按證券交易方式和次數(shù)的不同劃分。（4）按金融工具屬性的不同劃分。（三）金融市場2.金融市場的分類知識卡2金融環(huán)境知識卡2金融環(huán)境利率也稱利息率，是利息占本金的百分比。從資金的借貸關系看，利率是一定時期內運用資金資源的交易價格。資金作為一種特殊商品，是以利率為價格標準的融通，實質上是資源通過利率實行的再分配。（四）利率請寫出你了解的影響財務管理的法律環(huán)境因素。任務卡3市場經濟的重要特征就在于它是以法律規(guī)范和市場規(guī)則為特征的經濟制度。法律和政府法規(guī)為企業(yè)經營活動規(guī)定了活動空間，也為企業(yè)在相應空間內自由經營提供了法律和制度的保護。知識卡3法律環(huán)境企業(yè)是市場經濟的主體，不同類型的企業(yè)所適用的法律有所不同。了解企業(yè)的組織形式，有助于企業(yè)財務管理活動的開展。1.獨資企業(yè)獨資企業(yè)是指依法設立，由一個自然人投資，財產為投資人個人所有，投資人以其個人財產對企業(yè)債務承擔無限責任的經營實體。2.3.合伙企業(yè)合伙企業(yè)是依法設立，由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經營，共享收益，共擔風險，并對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任的營利組織。公司公司是指依照公司法登記設立，以其全部法人財產，依法自主經營、自負盈虧的企業(yè)法人。（一）企業(yè)組織形式知識卡3法律環(huán)境公司治理是有關公司控制權和剩余索取權分配的一套法律、制度以及文化的安排，涉及所有者、董事會和高級執(zhí)行人員等之間的權力分配和制衡關系，這些安排決定了公司的目標和行為，決定了公司在什么狀態(tài)下由誰來實施控制、如何控制、風險和收益如何分配等一系列重大問題。1.公司治理結構公司治理結構是指明確界定股東大會、董事會、監(jiān)事會和經理人員職責和功能的一種企業(yè)組織結構。2.公司治理機制公司治理機制是公司治理結構在經濟運行中的具體表現(xiàn)，包括內部治理機制和外部治理機制。（二）公司治理和財務監(jiān)控知識卡3法律環(huán)境【小提示】股份有限公司(Stockcorporation)指的是公司資本為股份所組成的公司，股東以其認購的股份為限對公司承擔責任的企業(yè)法人。公司治理結構和治理機制的有效實現(xiàn)是離不開財務監(jiān)控的，公司治理結構中的每一個層次都有監(jiān)控職能。3.財務監(jiān)控知識卡3法律環(huán)境大量事實證明，信息披露特別是財務信息披露是公司治理的決定因素之一，而公司治理的體系和治理效果又直接影響信息披露的要求、內容和質量。4.財務信息披露稅收是國家為了實現(xiàn)其職能，按照法律預先規(guī)定的標準，憑借政治權力，強制地、無償?shù)卣魇肇泿呕驅嵨锏囊环N經濟活動，也是國家參與國民收入分配和再分配的一種方法。（三）稅收法規(guī)知識卡3法律環(huán)境【小提示】稅收與其他分配方式相比，具有強制性、無償性和固定性的特征，習慣上稱為稅收的"三性"?！緦嵱柼魬?zhàn)】南方某省一家規(guī)模很大的化工企業(yè)有32個子公司，每個子公司都有自己的會計，各自都有財權，都是獨立的賬戶。因為每一個分支企業(yè)都有財權，加之公司管理機制混亂，公司整體費用長年居高不下，利潤都被龐大的分支機構稀釋了。老板一氣之下一夜間撤了所有子公司的財權，財務工作由母公司統(tǒng)一管理，所有的會計全部收回母公司，只有老板一個人有簽單的權力。32個子公司都在同一城市，一個人簽單當然可以，但問題是他因此每天必須花費4~6小時簽單，加上各部門的審核時間、會計現(xiàn)金支取時間，費用申請，往往歷時四五天之久。此外，還存在一個非常明顯的問題：由于老板不可能事事親為，他對于一些費用使用的必要性持懷疑甚至否定態(tài)度。當然這是老板的職能之一，但是由于老板缺乏前沿信息、臨場經驗等，他個人的一些判斷難免偏頗，這就導致一些極好的生意機會由此喪失了。而且如果每一次費用申請都在四五天之后才通過，肯定會影響企業(yè)業(yè)務的進展。何況在這樣一個高度集權的狀態(tài)下，一個經理人不得不用全部的精力甚至120%的精力來管理財務，他自己也失去了提升個人素質、改善公司狀況的機會。所以，通過這種高度集權的形式實現(xiàn)企業(yè)分散管理對企業(yè)整體效益的發(fā)展是不利的。分析思考：根據上述資料，如果你是這家企業(yè)的老板，你將如何處理？謝謝觀看

財務管理

項目二資金的時間價值與風險價值

Contents目錄1資金的時間價值2資金的風險價值理解貨幣時間價值、風險及風險價值的含義；掌握復利終值、復利現(xiàn)值的計算；掌握年金終值、年金現(xiàn)值的計算；掌握風險價值的計算。知識目標通過學習本項目，能夠深刻理解貨幣時間價值和風險價值的含義，并將兩種價值觀念用于各項決策。能力目標思維導圖項目導入logo某軋鋼廠為增值稅一般納稅人，2020年5月初計劃采購一批生鐵，現(xiàn)有兩種方案可供選擇。方案一：從某一鐵廠（增值稅一般納稅人）購入，購入生鐵的不含稅價款為30萬元，銷貨方開出增值稅專用發(fā)票，軋鋼廠需支付鐵廠價稅合計共33.9萬元，增值稅進項稅額3.9萬元，流動資金流出量為33.9萬元。方案二：從某物資經銷處（小規(guī)模納稅人）購入，不含稅價為30萬元，銷貨方從稅務機關按3%的征收率代開增值稅專用發(fā)票，軋鋼廠支付價稅合計共30.9萬元，增值稅進項稅額為0.9萬元，流動資金流出量為30.9萬元，比方案一少3萬元。項目導入logo假設軋鋼廠購進的材料全部在當月加工成成品并銷售出去，獲得不含稅售價40元，銷項稅額5.2萬元。這時如果采用的是方案一，應繳納的增值稅為1.3萬元（5.2-3.9），即下月初申報納稅時流動資金流出量為1.3萬元；如果采用的是方案二，應繳納的增值稅為4.3萬元（5.2-0.9），即下月初流動資金流出量為4.3萬元，比方案一多3萬元。01資金的時間價值請思考：1元硬幣在今天和將來的價值是否相同？任務卡1知識卡1資金時間價值概述資金時間價值是現(xiàn)代財務管理的基本概念之一，貫穿所有的理財活動，被稱為理財?shù)摹暗谝辉瓌t”。資金時間價值是指貨幣在投資和再投資過程中隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值，也稱為貨幣時間價值。（一）資金時間價值的概念資金時間價值既可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，即以利息額和利息率表示，亦即上例中的0.1元和10%。在實際財務活動中，通常以利息率來表示。知識卡1資金時間價值概述利率即利息率，是資金使用權的價格，是一定時期內利息額與借款本金的比率。其中，利息是資金所有者將資金暫時讓渡給使用者而收取的報酬。利率是國家對宏觀經濟實施調控的重要經濟杠桿，也是影響企業(yè)財務活動和財務決策的重要因素。（二）利率的概念(1)利率是指投資者進行投資所要求的報酬率。(2)(3)通貨膨脹補償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會不斷降低貨幣的實際購買力，為補償其購買力損失而要求提高的利率。違約風險附加率是指為了彌補因債務人無法到期還本付息而帶來的風險，應債權人要求提高的利率。知識卡1資金時間價值概述（三）決定利率的基本因素知識卡1資金時間價值概述流動風險附加率是指為了彌補因債務人資產流動性差而帶來的風險，由債權人要求提高的利率，其目的是補償證券不能及時變現(xiàn)所遭受的損失。流動風險溢酬的大小主要取決于各種證券風險的大小。風險大的證券變現(xiàn)力弱，投資者要求的變現(xiàn)力溢酬就高。到期風險附加率是指為了彌補因償債期長而帶來的風險，由債權人要求提高的利率。因此，利率計算公式為

利率=純利率+通貨膨脹補償率+違約風險附加率+

流動風險附加率+到期風險附加率1.利率對企業(yè)投資、籌資決策的影響利率作為資金的市場價格，是企業(yè)財務投資決策的重要杠桿。2.利率對分配決策的影響企業(yè)在贏利時一般會向投資者分配利潤，分與不分、分多少都應進行相應的決策。3.利率對證券價格的影響利率水平的高低會對上市公司發(fā)行的股票價格產生影響。知識卡1資金時間價值概述（四）利率變動對企業(yè)財務活動的影響如果小董預計在5個月后的七夕節(jié)從銀行取出10000元給女朋友買禮物，試計算在年利率為1.95%、復利計息的情況下，小董當前應存入銀行多少元？任務卡2__________________________________________________________________________________________________________________________________在財務決策分析中，應用資金時間價值，首先應弄清楚終值和現(xiàn)值兩個概念。終值又稱將來值，是指一定量貨幣按規(guī)定利率計算的未來價值，也稱本利和，通常用F表示?，F(xiàn)值是指一定量未來的貨幣按規(guī)定利率折算的現(xiàn)在的價值，也稱本金，通常用P表示。（一）復利的終值和現(xiàn)值知識卡2復利現(xiàn)值和終值是一定量資金在前后兩個不同時點上對應的價值，其差額即貨幣的時間價值。

今天把100元存入銀行，一年期的存款利率為3.6%，則明年的今天可得到本利和103.6元。103.6元是這100元一年后的終值，100元是一年后得到的103.6元的現(xiàn)值，兩者之間的差額3.6元利息就是100元經過一年的時間價值?！纠?-1】知識卡2復利從【例2-1】可以看出，終值和現(xiàn)值是一對與一定利率和一定期限相聯(lián)系的相對概念。利率越高，時間越長，終值就越大，而現(xiàn)值則越小。終值和現(xiàn)值之間存在一定的函數(shù)關系。終值和現(xiàn)值的計算有兩種方法。為了計算方便，本項目假定I代表利息，F(xiàn)代表終值，P代表現(xiàn)值，i代表利率，n代表計算利息的期數(shù)。甲將1000元存入銀行，年利率為3.6%（見圖2-1），求3年后的單利終值。【例2-2】知識卡2復利1.單利終值和單利現(xiàn)值（1）單利終值。單利又稱單利計息，是指僅就本金計算利息，所生利息不再生息的一種計息方法，通常情況下只適用于短期借款和短期投資。第一年的利息為I1=Pi=1000×3.6%=36（元）第二年的利息為I2=Pi=1000×3.6%=36（元）第三年的利息為I3=Pi=1000×3.6%=36（元）則第三年年末的終值為F=P+I=P+I1+I2+I3=P+P×3×3.6%=1000+1000×3×3.6%=1108（元）以此類推，單利終值的計算公式為

F=P+I=P+Pni=P（1+ni）知識卡2復利

知識卡2復利

甲預計5年后從銀行取出10000元，在年利率為3.6%，單利計息的情況下，目前應向銀行存入多少元？P=F·（1+ni）-1=10000×（1+5×3.6%）-1≈8474.58（元）由此，單利終值和單利現(xiàn)值互為逆運算，單利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)?！纠?-3】知識卡2復利2.復利終值和復利現(xiàn)值（1）復利終值。復利又稱復利計息，是指每經過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾動計算，俗稱“利滾利”。這里的計息期是指相鄰兩次計息的時間間隔，如年、月、日等。復利終值是現(xiàn)在某一特定量的資金按照復利計算經過若干計息期在未來某一時刻的價值。知識卡2復利甲將1000元存入銀行，年利率為3.6%（見圖2-2），求3年后的復利終值?！纠?-4】第一年年末的終值為F1=P+Pi=P（1+i）=1000×（1+3.6%）=1036（元）值得一提的是，一年期的復利終值與單利終值是相等的。第二年年末的終值為F2=F1+F1i=F1（1+i）2=P（1+i）2=1000×（1+3.6%）2=1073.30（元）第三年年末的終值為F3=F2+F2i=F2（1+i）=P（1+i）3=1000×（1+3.6%）3=1111.93（元）知識卡2復利以此類推，復利終值的計算公式為

F=P（1+i）n式中，（1+i）n稱為復利終值系數(shù)或1元復利終值系數(shù)，記作（F/P，i，n），表示利率為i，期數(shù)為n的終值系數(shù)，可直接查閱“復利終值系數(shù)表”獲得具體數(shù)值?！皬屠K值系數(shù)表”的第一行是利率i，第一列是計息期數(shù)n，相應的（1+i）n值在其縱橫相交處。利用復利終值系數(shù)表，不僅可以在已知i和n時查找1元的復利終值，而且可以在已知1元復利終值和n時查找i，或在已知1元復利終值和i時查找n。知識卡2復利

知識卡2復利

知識卡2復利

知識卡2復利【例2-7】甲預計5年后從銀行取出10000元，在年利率為3.6%、復利計息的情況下，甲目前應存入銀行多少元？P=F（1+i）-n=10000×（1+3.6%）-5=8379.17（元）知識卡2復利復利的計息期不一定總是以年為單位，也可能是季度、月或日。這就使得實際利率不等于名義利率。（二）名義利率與實際利率知識卡2復利1.名義利率與實際利率的概念名義利率是指當利息在一年內要復利幾次時，所給出的年利率即名義利率，用r表示。實際利率是指一年復利一次的年利率，用i表示。【小提示】名義利率，是央行或其它提供資金借貸的機構所公布的未調整通貨膨脹因素的利率，即利息(報酬)的貨幣額與本金的貨幣額的比率。即指包括補償通貨膨脹(包括通貨緊縮)風險的利率。知識卡2復利

【知識拓展】實際利率(EffectiveInterestRate/Realinterestrate)是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。

知識卡2復利

知識卡2復利為了購買婚房，董某決定從現(xiàn)在開始每年年末存入銀行15萬元，并在5年后具備購房資格時買房。假設不考慮其他因素，試計算5年后董某有多少錢可以用來買房。任務卡3__________________________________________________________________________________________________________________________________年金是指一定時期內（一年、半年、一個季度、一個月等）等額的系列收付款項。例如，分期付款、固定資產直線法折舊、發(fā)放養(yǎng)老金等都屬于年金的收付形式。按照款項收付時間、次數(shù)的不同，年金一般分為普通年金、預付年金、遞延年金、永續(xù)年金四種形式，不論哪種年金，都是建立在復利基礎之上的。任務卡3年金【知識拓展】遞延年金又稱"延期年金"，是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項。任務卡3年金普通年金又稱后付年金，是指從第一期開始每期期末等額收付的年金。普通年金有以下特點：（1）每期金額相等。（2）固定間隔期可以是一年、半年、一個季度、一個月等。（3）系列收付（多筆）。普通年金在現(xiàn)實生活中最為常見，是最普通的年金形式，其他年金是在普通年金的基礎上推算出來的。普通年金的收付形式如圖2-3所示。在圖2-3中，橫軸表示時間的延續(xù)，數(shù)字表示各期的順序號，A表示各期收付款的金額。（一）普通年金任務卡3年金1.普通年金終值普通年金終值是指在一定期間內每期期末等額收付款項的復利終值之和，它是其最后一次收付時的本利和，如圖2-4所示。任務卡3年金任務卡3年金【例2-9】甲公司投資一個項目，每年年末投入資金5萬元，預計該項目5年后建成。該項投資款均為銀行借款，貸款利率為7%，該項投資的投資總額是多少？根據普通年金終值計算公式任務卡3年金2.償債基金償債基金是指為使年金終值達到既定金額，每年年末應支付的年金數(shù)額（已知終值F，求年金A，A即償債基金）。年金終值互為逆運算，償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。

因此，償債基金的計算公式為任務卡3年金【例2-10】李林今年上高一，其父親要在3年后為其準備上大學的費用共10萬元。從現(xiàn)在起，他父親每年年末等額存入銀行一筆款項。假設銀行存款年利率為4%，李林的父親每年需要存入多少錢？根據償債基金計算公式可知任務卡3年金3.普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指在一定會計期間內，每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和，如圖2-5所示。任務卡3年金由圖2-5可知，普通年金現(xiàn)值為任務卡3年金任務卡3年金

任務卡3年金

任務卡3年金

任務卡3年金預付年金又稱先付年金或即付年金，是指從第一期開始每期期初等額收付的年金。預付年金的收付形式如圖2-6所示，橫軸表示時間的延續(xù)，數(shù)字表示各期的順序號，A表示各期收付款的金額。（二）預付年金任務卡3年金1.預付年金終值預付年金終值是指在一定期間內每期期初等額收付款項的復利終值之和，它是其最后一次收付時的本利和，如圖2-7所示。任務卡3年金由圖2-7可知，預付年金終值為由圖2-7可知，預付年金終值為任務卡3年金【例2-13】甲公司進行一項投資，每年年初投入資金5萬元，預計該項目5年后建成。該項投資款均來自銀行貸款，貸款利率為7%，該項投資的投資總額是多少？根據預付年金終值的計算公式可得任務卡3年金2.預付年金現(xiàn)值預付年金現(xiàn)值是指在一定會計期間內，每期期初收付款項的復利現(xiàn)值之和，如圖2-8所示。任務卡3年金由圖2-8可知，預付年金現(xiàn)值為任務卡3年金任務卡3年金【例2-14】張某采用分期付款方式購入一輛汽車，每年年初付款3萬元，分10年付清，假定銀行利率為6%，該付款方式相當于一次性付款的價款是多少？任務卡3年金遞延年金是指第一次收付款發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金的收付形式如圖2-9所示，橫軸表示時間的延續(xù)，數(shù)字表示各期的順序號，A表示各期收付款的金額。圖中前兩期沒有款項支付，一般用m表示沒有發(fā)生支付的期數(shù)，即遞延期，本例中m=2，第一次收付款發(fā)生在第三期期末，連續(xù)收（或付）n次。（三）遞延年金任務卡3年金1.遞延年金終值遞延年金終值和普通年金終值的計算方法一樣，如圖2-10所示，橫軸表示時間的延續(xù)，數(shù)字表示各期的順序號，A表示各期收付款的金額，m表示遞延期，n表示收付款次數(shù)。任務卡3年金由圖2-10可知，遞延年金終值為F=A+A（1+i）+A（1+i）2+…+A（1+i）n-2+A（1+i）n-1由此可知，遞延年金終值只與A的個數(shù)有關而與遞延期無關。因此，遞延年金終值的計算公式為任務卡3年金【例2-15】某投資者擬購買一處房產，開發(fā)商提出了三個付款方案。方案一：現(xiàn)在起15年內每年年末支付3萬元。方案二：現(xiàn)在起15年內每年年初支付2.5萬元。方案三：前5年不支付，從第6年起到第15年每年年末支付5萬元。假設按銀行貸款利率10%復利計息，若采用終值方式比較，哪個付款方案對購買者有利？任務卡3年金方案一：F=3×（F/A，10%，15）=3×31.772=95.316（萬元）方案二：F=2.5×［（F/A，10%，16）-1］=87.375（萬元）方案三：F=5×（F/A，10%，10）=5×15.937=79.685（萬元）從上述計算結果可知，方案三對購買者有利。任務卡3年金2.遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值的計算方法有三種。（1）第一種方法是把遞延年金看作n期的普通年金，求出在遞延期第m期的普通年金現(xiàn)值，再將其折現(xiàn)到第一期的期初（圖2-11中0的位置，橫軸表示時間的延續(xù)，0，1，2…表示各期的順序號，0′，1′，2′…表示調整后的各期的順序號，A表示各期收付款的金額）。任務卡3年金由圖2-11遞延年金現(xiàn)值可得，遞延年金的現(xiàn)值為

P=P′（F/P，i，m）

=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）式中，m為遞延期；n為連續(xù)收付款的期數(shù)。因此，遞延年金現(xiàn)值的計算公式為

P=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）式中，m為遞延期；n為連續(xù)收付款的期數(shù)。任務卡3年金（2）第二種方法是先計算m+n期的年金現(xiàn)值，再減去m期的年金現(xiàn)值，如圖2-12所示。任務卡3年金由圖2-12可知，遞延年金現(xiàn)值為

P=P″

-

P

′

=A［（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）］因此，遞延年金現(xiàn)值的計算公式為

P=A［（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）］式中，m為遞延期；n為連續(xù)收付款的期數(shù)。任務卡3年金（3）第三種方法是先求n次連續(xù)收支款項的終值，再將其折現(xiàn)到第一期的期初。（3）第三種方法是先求n次連續(xù)收支款項的終值，再將其折現(xiàn)到第一期的期初。任務卡3年金由圖2-13可知，遞延年金現(xiàn)值為

P=F（P/F，i，m+n）=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）因此，遞延年金現(xiàn)值的計算公式為

P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）式中，m為遞延期；n為連續(xù)收付款的期數(shù)。任務卡3年金【例2-16】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，年利率為10%，每年復利一次。借款合同約定前5年不用還本付息，從第6年起至第10年每年年末償還本息50000元。該企業(yè)向銀行借入了多少錢？根據遞延年金現(xiàn)值計算公式得P=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）=50000×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）=117685.386（元）或?P=A［（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）］=50000×［（P/A，10%，10）-（P/A，10%，5）］=117690（元）或?P=A（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）=50000×（F/A，10%，5）×（P/F，10%，10）=117675.8025（元）采用不同計算方法計算出的結果存在差異，這是計算各種系數(shù)時小數(shù)點的尾數(shù)造成的。任務卡3年金永續(xù)年金是指無限期定額收付的年金?，F(xiàn)實中的存本取息就是永續(xù)年金的一個例子。由于永續(xù)年金沒有終止時間，因此沒有終值，但可以求現(xiàn)值。可以將永續(xù)年金的現(xiàn)值看作一個期限n為無窮大的普通年金的現(xiàn)值，由此永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為（四）永續(xù)年金任務卡3年金【例2-17】某慈善人士擬建立一項永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)50000元獎金，若年利率為10%，該獎學金的本金應為多少？由于每年都要拿出50000元作為獎學金，因此，該項獎學金的性質是一項永續(xù)年金，其現(xiàn)值為02資金的風險價值你聽過“股市有風險，入市需謹慎”這句話嗎？請將你對“風險”的理解寫在下面的橫線上。任務卡1__________________________________________________________________________________________________________________________________知識卡1風險和風險價值的概念在介紹風險之前，先看下面的例子：假設投資者購買了收益率為5%的一年期國庫券，那么該投資者若持有該國庫券滿一年，便會得到5%的收益率。但是如果投資者購買的是某公司的普通股股票，并準備持有一年，預期的現(xiàn)金股利可能會如期實現(xiàn)，也可能無法實現(xiàn)。風險是指預期結果的不確定性。風險不僅可能帶來超出預期的損失，而且可能帶來超出預期的收益，即風險不僅包括負面效應的不確定性，還包括正面效應的不確定性。1.風險的概念知識卡1風險和風險價值的概念投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值以外的收益，稱為風險價值，又稱投資風險收益或投資風險報酬。2.風險價值的概念俄羅斯與烏克蘭的沖突對于相關的跨國公司來說屬于什么風險？這種風險可以分散嗎？任務卡2__________________________________________________________________________________________________________________________________從證券市場及投資組合角度看，風險可以分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險是指那些對所有的公司都產生影響的因素引起的風險，又稱不可分散風險、市場風險。非系統(tǒng)風險是指個別公司發(fā)生的特有事件造成的風險，又稱可分散風險、公司特有風險，如公司新產品開發(fā)失敗、取得合同訂單、失去重要合同訂單、訴訟失敗等。1.系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險知識卡2

風險的種類知識卡2

風險的種類投資組合的風險如圖2-14所示。從企業(yè)本身看，風險按形成原因可以分為經營風險和財務風險。經營風險是指因生產經營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性，這些生產經營條件的變化可能來自企業(yè)內部，也可能來自企業(yè)外部。2.經營風險與財務風險知識卡2

風險的種類從其表現(xiàn)形式看，風險可以分為違約風險、流動性風險和期限性風險。違約風險是指借款人不能到期支付利息或未如期償還款項而給債權人帶來的風險。3.違約風險、流動性風險與期限性風險【小提示】財務風險是包含有企業(yè)可能喪失償債能力的風險和股東收益的可變性。隨債務、租賃和優(yōu)先股籌資在企業(yè)資本結構中所占比重的提高，企業(yè)支出的固定費用將會增加，結果使企業(yè)喪失現(xiàn)金償付能力的可能性也增大了。企業(yè)財務風險的另一方面涉及股東可能得到的收益的相對離差。假如你和朋友玩彭尼游戲——連續(xù)地拋一枚硬幣，當出現(xiàn)“正反正”時你贏得10個積分，出現(xiàn)“正正反”時朋友贏得20個積分。任何一方贏了游戲就結束。你覺得這個游戲公平嗎？如果規(guī)定游戲次數(shù)為5次，你覺得最后誰贏的積分多？任務卡3__________________________________________________________________________________________________________________________________風險的衡量需要應用概率和數(shù)理統(tǒng)計的知識，衡量指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。（1）概率。在完全相同的條件下，某一事件可能發(fā)生也可能不發(fā)生，可能出現(xiàn)這種結果也可能出現(xiàn)另一種結果，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來反映隨機事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值，一般用X表示隨機事件，Xi表示隨機事件的第i種結果，pi

表示第i種結果出現(xiàn)的概率。一般隨機事件的概率在0與1之間，即0≤pi≤1。pi越大，表示該事件發(fā)生的可能性越大。知識卡3投資風險價值的計算1.風險的衡量知識卡3投資風險價值的計算【例2-18】某企業(yè)投資生產了一種新產品，在不同的市場情況下，各種可能收益及概率如表2-1所示。知識卡3投資風險價值的計算在表2-1中，概率pi表示每一種市場情況出現(xiàn)的可能性，也就是預期收益出現(xiàn)的可能性。例如，未來市場情況出現(xiàn)繁榮的可能性為0.3，這種可能會給企業(yè)帶來200萬元的年收益。從表2-1可以看出，所有的pi均在0和1之間，且p1+p2+p3=0.3+0.5+0.2=1。如果我們將該企業(yè)年收益的各種可能結果及相應的各種結果出現(xiàn)的概率按一定規(guī)則排列出來，構成分布圖，則稱為概率分布。概率分布一般用坐標圖反映，橫坐標表示某一事件的結果，縱坐標表示每一結果相應的概率。知識卡3投資風險價值的計算概率分布有兩種類型：一是離散型概率分布（見表2-2），其特點是各種可能結果只有有限個值，概率分布在各個特定點上，是不連續(xù)圖像。知識卡3投資風險價值的計算二是連續(xù)型概率分布（見圖2-15），其特點是各種可能結果有無數(shù)個值，概率分布在連續(xù)圖像上的兩點之間的區(qū)間上。知識卡3投資風險價值的計算

知識卡3投資風險價值的計算【例2-20】甲公司有閑置資金10萬元，預期這10萬元在一年內不會被動用。為充分利用資金，甲公司有兩個方案可供選擇。第一個方案是購買A公司股票，投資收益率不確定。預期該投資在經濟發(fā)展良好時，收益率為15%，經濟發(fā)展一般時，收益率為9%，在經濟發(fā)展不良時，收益率為5%，并且預期一年內經濟發(fā)展良好、一般和不良的概率分別為0.2、0.6、0.2。第二個方案是購買B公司股票，投資收益率不確定。預期該投資在經濟發(fā)展良好時的收益率為20%，經濟發(fā)展一般時的收益率為8%，在經濟發(fā)展不良時的收益率為3%，并且預期一年內經濟發(fā)展良好、一般和不良的概率分別為0.2、0.5、0.3。兩個方案的收益率方差為多少？知識卡3投資風險價值的計算

知識卡3投資風險價值的計算（4）收益率的標準差（σ）。收益率的標準差是用來反映某資產收益率的各種可能結果與其期望值的偏離程度的一個指標，其大小為方差的開方。收益率的標準差的計算公式為【例2-21】沿用【例2-20】中的資料，計算兩個方案期望收益的標準差。從絕對數(shù)角度看，【例2-21】中第一個方案比第二個方案的風險小。方差和標準差都是以絕對數(shù)來衡量某項資產的全部風險的，在預期收益率相同的情況下，方差和標準差越大，風險就越大；相反，在預期收益率相同的情況下，方差和標準差越小，風險也越小。知識卡3投資風險價值的計算

知識卡3投資風險價值的計算

（1）風險價值與風險的關系。投資風險價值表示因承擔該項資產的風險而要求的額外補償，其大小由其所承擔的風險的大小及投資者對風險的偏好程度決定。(1)從理論上講，風險價值（RR）是風險價值系數(shù)（b）與標準離差率（V）的乘積，即

RR=bV(2)(3)標準離差率（V）反映了資產全部風險的相對大小，而風險價值系數(shù)（b）取決于投資者對風險的偏好。風險價值系數(shù)可以采用統(tǒng)計回歸的方法對歷史數(shù)據進行計算分析得出估計值。知識卡3投資風險價值的計算2.投資風險價值的計算(4)在現(xiàn)實中，風險價值系數(shù)和標準離差率的估計都比較困難，因此，上述風險價值的計算公式從理論上是正確的，但在現(xiàn)實中操作性較差?！拘√崾尽繃鴤址Q國家公債，是國家以其信用為基礎，按照債券的一般原則，通過向社會發(fā)行債券籌集資金所形成的債權債務關系。知識卡3投資風險價值的計算而對于每項資產，投資者所要求的最低收益率（必要收益率，通常用R表示）包括無風險收益率和風險收益率（風險價值）兩部分（見圖2-16）。對于每項資產都有R=Rf+RR式中，R為必要收益率；Rf為無風險收益率，是純粹利率與通貨膨脹補償率之和，通常用短期國債的收益率代替；RR為風險價值。知識卡3投資風險價值的計算（2）資本資產定價模型。資本資產定價模型是由經濟學家哈里·馬科維茨和威廉·夏普于1964年提出的，它是財務學形成和發(fā)展中重要的里程碑，第一次使人們可以量化市場的風險程度，并且對風險進行具體定價。資本資產定價模型的一個主要貢獻就是解釋了風險價值的決定因素和度量方法，其表達式為

R=Rf+β（Rm-Rf）式中，R為某項資產的必要收益率；β為該資產的系統(tǒng)風險系數(shù)；Rf為無風險收益率；Rm為市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)、收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替；Rm-Rf為市場風險溢酬，它是附加在無風險收益率之上的，由于承擔了市場平均風險所要求獲得的補償，反映的是市場對風險的厭惡程度，對風險越是厭惡和回避，所要求的補償也就越高。某項資產的風險價值是市場風險溢酬與該項資產系統(tǒng)風險系數(shù)的乘積，即

RR=β（Rm-Rf）知識卡4應對風險的策略風險規(guī)避策略是指當資產風險所造成的損失不能由該資產可能獲得的收益予以抵消時，可以通過變更項目計劃來消除風險或消除風險產生的條件，或者保護項目目標免受風險的影響。1.風險規(guī)避策略風險轉移策略就是設法將某風險的結果和對風險應對的權利轉移給第三方。2.風險轉移策略知識卡4應對風險的策略風險減輕策略就是化解風險，設法將某一負面風險事件的概率及其后果降低，具體包含兩層含義：一是控制風險因素，減少風險的發(fā)生；二是控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。提早采取措施可以降低風險發(fā)生的概率或風險對項目的影響。3.風險減輕策略風險接受實際上是一種積極的接受活動，就是制訂一個風險的應急計劃，一旦風險發(fā)生，就可以實施風險應急計劃。接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。4.風險接受策略（1）發(fā)生概率高，結果損失較小。（2）發(fā)生概率比較低，結果損失小。（3）發(fā)生概率高，結果損失大。（4）發(fā)生概率比較低，結果損失大。風險發(fā)生概率的高低以及結果損失的大小有以下四種情況：知識卡4應對風險的策略（1）如果發(fā)生概率高，損失比較小，可以采取措施化解風險，即采用風險減輕策略。（2）如果風險發(fā)生概率比較高，結果損失也較大，可以采用風險回避策略，即設法通過投保、外包或其他方式將工作轉移出去。（3）如果發(fā)生概率比較低，結果損失較大，應設法將風險轉移，即采用風險轉移策略。（4）如果發(fā)生概率比較低，結果損失也較小，這種風險適合自己承擔，因為它本身不會對目標產生太大影響。針對上述四種情況，可以采取以下不同的應對策略：知識卡4應對風險的策略知識卡4應對風險的策略風險應對策略并不是一個絕對的概念。風險和收益往往存在對應關系，通常，風險越大，收益也越高，如果一味地回避高風險，有可能就放棄了獲得高收益的機會。具體采用什么風險應對策略，要根據項目所處的環(huán)境、不同的目標要求及決策者的風險偏好程度決定?！緦嵱柼魬?zhàn)】資料一：W公司4年后將有一筆貸款到期，需一次性償還200萬元，為此W公司擬設置償債基金，銀行存款年利率為6%。資料二：W公司有一個產品開發(fā)項目，需一次性投入資金100萬元，該公司目前的投資收益率水平為15%，擬開發(fā)項目的建設期為兩個月，當年投產，當年見效益，產品生命周期預計為10年。資料三：W公司擬購買一臺柴油機，以更新目前的汽油機。柴油機價格較汽油機高出400元，每年可節(jié)約燃料費用100元。【實訓挑戰(zhàn)】問題：1.根據資料一，計算W公司每年年末應存入的償債基金數(shù)額。2.根據資料二，分析該產品開發(fā)項目平均每年至少創(chuàng)造多少收益經濟上才可行。3.根據資料三，當W公司必要收益率要求為10%時，柴油機應至少使用多少年對企業(yè)而言才有利。4.根據資料三，假設該柴油機最多能使用5年，則必要收益率應達到多少對企業(yè)而言才有利。【實訓挑戰(zhàn)】分析思考：1.解決償債基金和資本回收問題通常用到哪些系數(shù)表。2.在已知年金現(xiàn)值、終值和貼現(xiàn)率（或收益率）情況下計算期限；在已知年金現(xiàn)值、終值和期限情況下計算貼現(xiàn)率（或收益率），兩者均是復雜的過程，試總結經驗或規(guī)律。3.應如何理解資金時間價值和風險價值觀念是現(xiàn)代財務管理的兩個基本觀念？謝謝觀看

財務管理

項目三資金成本與資金結構

Contents目錄1資金成本基礎知識2財務管理中的杠桿原理3資金結構掌握資金成本的定義并了解其不同的種類；掌握各種資金成本的計算方法；熟悉成本按習性分類的方法；掌握財務管理中的杠桿原理；掌握財務杠桿、經營杠桿及復合杠桿的含義及其計算方法；了解資金結構的含義及影響資金結構的因素；掌握最優(yōu)資金結構的每股收益無差別點法、比較資金成本法及公司價值分析法。知識目標通過學習本項目，能夠為企業(yè)籌資提供意見；學會各種籌資方式的資金成本計算方法，并明白企業(yè)中由于存在固定成本而導致杠桿效應的原理。這些內容對優(yōu)化企業(yè)資金結構具有重要意義。能力目標思維導圖項目導入logo天成公司是一家生產家具的企業(yè)，現(xiàn)擬引進新的生產線，需要籌集資金1000萬元。企業(yè)有兩個籌資方案可供選擇：一是增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價格為5元，股利每年為0.5元/股；二是增發(fā)公司債券，票面年利率為8%，公司的所得稅稅率為33%。該公司的財務經理認為，公司目前資金結構不合理，資產負債率較高，故應該采用股票籌資方式，這樣由于無到期日，一方面可以降低企業(yè)的財務風險，另一方面可以優(yōu)化公司的資金結構。而總經理認為，債券融資的利息費用可以稅前抵扣，資金成本較低，而且可以發(fā)揮財務杠桿的作用，故應該采用債券融資的方式。項目導入logo那么對公司而言，究竟采用哪種融資方式較好呢？企業(yè)在確定籌資方式時需要考慮哪些因素呢？______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________01資金成本基礎知識小董和妹妹因成績優(yōu)異每人獲得了1?000元的獎學金。情人節(jié)快要到了，小董想要給女朋友買禮物，但手里的錢不夠，于是計劃向妹妹借1?000元。等他有錢了，再還給妹妹1?300元。請思考，小董為什么要多給300元呢？多出的300元是資金成本嗎？任務卡1知識卡1資金成本概述1.資金成本的含義在市場經濟條件下，企業(yè)不能無償使用資金，必須向資金提供者支付一定數(shù)量的費用作為補償。資金成本是指企業(yè)為籌措和使用資金所必須付出的代價。從廣義上講，企業(yè)籌集和使用任何資金，不論短期還是長期，都要付出代價，這是廣義的資金成本；而狹義的資金成本僅指籌集和使用長期資金的成本。知識卡1資金成本概述（1）資金使用費。資金使用費是指企業(yè)在生產經營、投資過程中因使用資金而付出的代價，如向股東支付的股利、向債權人支付的利息等，這是資金成本的主要內容。長期資金的使用費隨使用資金數(shù)量的多少和時期的長短而變動，屬于變動性成本。（2）資金籌集費。資金籌集費是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而付出的費用，如向銀行支付的借款手續(xù)費，發(fā)行股票、債券需支付的發(fā)行費等?；I資費用與資金使用費不同，它通常是在籌措資金時一次支付的，在用資過程中不再發(fā)生，屬于固定性費用。知識卡1資金成本概述

知識卡1資金成本概述按資金成本的用途不同，可以將資金成本分為個別資金成本、綜合資金成本和邊際資金成本。個別資金成本指的是單種籌資方式的資金成本，包括長期借款成本、長期債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本。綜合資金成本是對個別資金成本進行加權平均而得到的結果。邊際資金成本是指追加單位籌資額所付出的代價。邊際資金成本主要用于選擇各個不同的追加籌資方案。2.資金成本的種類【小提示】它來源于企業(yè)的生產經營活動所實現(xiàn)的凈利潤，包括企業(yè)的盈余公積金和未分配利潤兩個部分，其中盈余公積金是有特定用途的累積盈余，未分配利潤是沒有指定用途的累積盈余。知識卡1資金成本概述（1）資金成本的性質。資金成本是商品經濟條件下資金所有權和使用權分離的必然結果，是按資分配的集中表現(xiàn)。資金成本具有一般產品成本的基本屬性，又有不同于一般產品成本的某些特征。（2）資金成本的作用。資金成本是企業(yè)籌資和投資決策的主要依據。只有當投資項目的投資報酬率高于資金成本時，資金的籌集和使用才有利于提高企業(yè)價值。資金成本在許多方面都可以加以應用，主要用于籌資決策和投資決策。3.資金成本的性質和作用3.資金成本的性質和作用(第一)資金成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據。企業(yè)籌集長期資金的多種方式，如長期借款、發(fā)行債權、發(fā)行股票等，它們的個別資金成本是不一樣的。(第二)(第三)資金成本是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經濟標準。資金成本還可以作為衡量企業(yè)整個經營業(yè)績的基準。將企業(yè)的實際資金成本率與相應的利潤率做比較，如果利潤率高于資金成本率，可以認為經營有利。知識卡1資金成本概述任務卡2知識卡2資金成本的計算1.個別資金成本的計算個別資金成本是指各種籌資方式的成本，主要包括銀行借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本。（1）銀行借款成本。銀行借款利息在稅前支付，可以起到抵稅作用，因此，一次還本、分期付息借款成本的計算公式為式中，Ki為銀行借款成本；L為銀行借款籌資總額；i為銀行借款利息率；T為所得稅稅率；f為銀行借款籌資費率。由于銀行借款手續(xù)費很低，上式中的f通常可以忽略不計，因此，上式可簡化為Ki=i（1-T）知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算

【小提示】優(yōu)先股是享有優(yōu)先權的股票。優(yōu)先股的股東對公司資產、利潤分配等享有優(yōu)先權，其風險較小。但是優(yōu)先股股東對公司事務無表決權。知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算（4）普通股成本。普通股成本的確定方法與優(yōu)先股成本基本相同，但是，普通股的股利取決于企業(yè)的股利政策，并不是固定不變的。因此其資金成本的計算方法主要采用估價法，這種方法是利用普通股現(xiàn)值的公式來計算普通股成本的一種方法。普通股現(xiàn)值的計算公式為式中，V0為普通股現(xiàn)值；Vn為普通股終值；Di為第i期支付的股利；Ks為普通股成本。知識卡2資金成本的計算以上兩式均比較復雜，如果每年的股利固定不變，則可視為永續(xù)年金，計算公式可以簡化為把籌資費用也考慮進去，則式中，Ks為普通股成本；D為每年固定股利；V0為普通股金額，按發(fā)行價計算；f為普通股籌資費率。如果公司的股利是不斷增長的，假設年增長率為g，則普通股成本的計算公式為式中，D1為第1年的股利。知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算一般企業(yè)會把全部收益以股利形式分給股東，所以，留存收益是企業(yè)資金的重要來源。從表面上看，留存收益不需要現(xiàn)金流出，似乎不用計算其資金成本，其實不然。留存收益成本的估算難于債務成本，因為很難對諸如企業(yè)未來發(fā)展前景及股東對未來風險所要求的風險溢價做出準確的測定。（5）留存收益成本。知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算

知識卡2資金成本的計算【例3-6】假設市場無風險收益率為8%，平均風險股票必要收益率為12%，某公司的普通股值為1.4。要求：計算該公司的留存收益成本。Ks=8%+1.4×（12%-8%）=13.6%③風險溢價。根據某項投資“風險越大，要求的收益率越高”的原理，普通股股東對企業(yè)的投資風險大于債券投資者，因而會在債券投資者要求的收益率上再要求一定的風險溢價。其資金成本的計算公式為

Ke=Kb+RPc式中，Kb為債券成本；RPc為風險溢價。風險溢價一般為3%~5%，當市場利率達到最高點時，風險溢價通常較低，為3%左右；當市場利率達到低點時，風險溢價通常較高，為5%左右；而通常情況下采用4%的平均風險溢價。知識卡2資金成本的計算【例3-7】某公司債券成本為10%，采用4%的平均風險溢價。要求：計算該公司的留存收益成本。Ke=10%+4%=14%普通股與留存收益都屬于所有者權益，股利的支付不固定，企業(yè)破產后，股東的求償權位于最后，與其他投資者相比，普通股股東承擔的風險最大，因此，普通股股東要求的投資報酬率也應最高。所以，在各種資金來源中，普通股的資金成本最高。知識卡2資金成本的計算2.綜合資金成本的計算綜合資金成本是以各種資金所占的比重為權數(shù)，對各種資金成本進行加權平均計算出來的，故又稱為加權平均資金成本。綜合資金成本的計算公式為式中，Kw為綜合資金成本；Wj為第j種資金占總資金的比重；Kj為第j種資金的成本；n為籌資方式種類。知識卡2資金成本的計算【例3-8】某企業(yè)共有資金100萬元，其中銀行借款40萬元，優(yōu)先股10萬元，普通股30萬元，留存收益20萬元，各種資金的成本分別為6%、12%、15.5%和15%。要求：計算該企業(yè)的綜合資金成本。（1）計算各種資金所占的比重。Wi=40/100×100%=40%Wp=10/100×100%=10%Ws=30/100×100%=30%We=20/100×100%=20%知識卡2資金成本的計算（2）計算綜合資金成本。Kw=40%×6%+10%×12%+30%×15.5%+20%×15%=11.25%綜合資金成本的計算存在一個權數(shù)價值的選擇問題，即按照什么價值來計算各種資金成本的比重問題?？晒┻x擇的價值形式有賬面價值、現(xiàn)行市價、目標價值及修正賬面價值四種知識卡2資金成本的計算3.邊際資金成本前述的個別資金成本與綜合資金成本是企業(yè)過去籌集的或目前使用的資金的成本。然而，企業(yè)無法以某一固定的資金成本來籌措無限的資金，當其籌集的資金超過一定限度時，資金成本就會增加。資金的邊際成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。（1）確定公司最優(yōu)資金結構。（2）確定各種籌資方式的資金成本。（3