有色金屬行業(yè)8月行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：政策密集落地需求旺季來臨有色金屬有望迎來“順周期”行情

目錄一、政策利好持續(xù)釋放，宏觀預(yù)期好帶動(dòng)有色金景氣 2（一）造業(yè)業(yè)鏈游，民經(jīng)生產(chǎn)動(dòng)的礎(chǔ)料 2（二）季庫(kù)仍在位，色金需求性足 2（三）色金行業(yè)于產(chǎn)下行期，增產(chǎn)增明顯下滑 5（四）策性制行產(chǎn)能周期節(jié)，游創(chuàng)行新需求點(diǎn) 6（五）數(shù)有金屬行業(yè)氣繼上行 9（六）色金行業(yè)務(wù)數(shù)據(jù) 10二、有色金屬行業(yè)已成熟階段，海外新金屬是未新增長(zhǎng)點(diǎn) 13（一）內(nèi)有金屬業(yè)未發(fā)展間已不大 13（二）外與金屬成為未來長(zhǎng)看點(diǎn) 14（三）外礦資源優(yōu)，內(nèi)冶產(chǎn)能先 15三、有色金屬行業(yè)面臨的發(fā)展問題與議 16（一）色金行業(yè)展所臨的題 16（二）色金行業(yè)展建議 17四、有色金屬行業(yè)在資本市場(chǎng)的發(fā)展 18（一）色金行業(yè)市高期已，市占比下趨勢(shì) 18（二）色金行業(yè)值處歷史樞附近 19五、投資建議與核心組合 21六、風(fēng)險(xiǎn)提示 22一、政策利好持續(xù)釋放，宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)帶動(dòng)有色金屬景氣（一）制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游，國(guó)民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)的基礎(chǔ)材料）圖1：有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，（二）淡季庫(kù)存仍在低位，有色金屬需求韌性足因此從宏觀上來看有色金屬的需求，甚至有色金屬價(jià)格以及有色金屬行業(yè)景氣度受整個(gè)經(jīng)濟(jì)圖2：有色金屬行業(yè)景氣度受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響45004000350030002500200015001000

LME基本金屬指數(shù) 中國(guó)增速17151311972000-092001-062002-032000-092001-062002-032002-122003-092004-062005-032005-122006-092007-062008-032008-122009-092010-062011-032011-122012-092013-062014-032014-122015-092016-062017-032017-122018-09，8PMI49.70%7圖中規(guī)模上工增值增速 圖中制造采購(gòu)理指數(shù) 2019-012019-052019-092020-012019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05-20-40國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，15%11%，建9%14%48%23%10%圖銅游需占比 圖鋁游需占比1099461115電力 家電 交通運(yùn)輸 建筑 電子 其他1099461115

房地產(chǎn) 鋁材鋁金出口交通電力 機(jī)械制造 包裝電子 家電 其他5582732141415SMM， SMM,820237-24.50%、-6.50%720.50%77.80%79.41%；710.40%。圖房產(chǎn)銷、新工竣工速 圖基固定產(chǎn)投完額累增速50

固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比 房屋新開工面積累計(jì)同比房屋竣工面積累計(jì)同比商品房銷售面積累計(jì)同比2018-022018-07 房屋新開工面積累計(jì)同比房屋竣工面積累計(jì)同比商品房銷售面積累計(jì)同比2018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02-50 -20-100 -40國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，圖汽產(chǎn)量銷量速 圖10：網(wǎng)投完成增速1002017-012017-072018-012017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07-50

汽車銷量累計(jì)同比 汽車產(chǎn)量累計(jì)同比

6040-20-40-60中汽協(xié)， ，（三）有色金屬行業(yè)處于產(chǎn)能下行周期，新增產(chǎn)能增速明顯下滑2011-2013有色金屬行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速在近些年也出現(xiàn)了下行的趨勢(shì)，這表明了有色金屬行業(yè)在未圖電解銅增產(chǎn)與增速 圖12：解鋁增產(chǎn)與增速電解銅增產(chǎn)（萬(wàn)） 銅增產(chǎn)增速80 600

400

電解鋁增產(chǎn)（萬(wàn)） 電解鋁增產(chǎn)增速60 40040 20020 020032004200520062003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018

0

2001000-100國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，圖13：色金礦采業(yè)固資產(chǎn)資速 圖14：色金冶煉壓延業(yè)固資投資速150100502004-02-012005-03-012006-04-012004-02-012005-03-012006-04-012007-05-012008-06-012009-07-012010-08-012011-09-012012-10-012013-11-012014-12-012016-01-012017-02-012018-03-01-50

806040202004-022005-032006-042004-022005-032006-042007-052008-062009-072010-082011-092012-102013-112014-122016-012017-022018-03-20-40國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，（四）政策性控制行業(yè)產(chǎn)能逆周期調(diào)節(jié)，下游創(chuàng)造行業(yè)新需求熱點(diǎn)20152017376表1：電解鋁行業(yè)主要供給側(cè)改革政策時(shí)間 文件名稱 文號(hào) 新增產(chǎn)能政策 在建產(chǎn)能政策 建成違規(guī)產(chǎn)能政策2013/10/152015/4/202015/6/292017/4/12中債資信，

《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》《部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》《關(guān)于印發(fā)對(duì)鋼鐵、電解鋁、船舶行業(yè)違規(guī)項(xiàng)目清理意見的通知》《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動(dòng)工作方案的通知》

[2013]41號(hào)工信部產(chǎn)業(yè)[2015]127號(hào)發(fā)改辦產(chǎn)業(yè)[2015]1494號(hào)發(fā)改辦產(chǎn)業(yè)[2017]656號(hào)

嚴(yán)禁建設(shè)新建項(xiàng)目產(chǎn)能置換指標(biāo)須為2013年及以后列入工信部公告的企業(yè)淘汰產(chǎn)能不得開工建設(shè)

分類處理，等量或減量置換淘汰產(chǎn)能等量或減量置換，辦理備案手續(xù)1494在建產(chǎn)能，立即停建

全面清理，提出整頓方案整改后辦理備案手續(xù)落實(shí)1494號(hào)文意見，違規(guī)建成產(chǎn)能，立即停產(chǎn)表2：電解鋁供給側(cè)改革停產(chǎn)停建相關(guān)地方政府政策地區(qū) 時(shí)間 內(nèi)容停止昌吉州境內(nèi)3家企業(yè)違規(guī)在建電解鋁產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)，包括：新疆東方希望有色金屬有限新疆 2017年4月15日內(nèi)蒙古 2017年4月28日河南 2017年7月1日山東 2017年7月21日中債資信，

公司在建80萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目，新疆其亞鋁電有限公司在建80萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目，新疆嘉潤(rùn)資源控股有限公司在建40萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目。責(zé)令內(nèi)蒙古創(chuàng)源金屬有限公司、內(nèi)蒙古錦聯(lián)鋁材有限公司未取得產(chǎn)能置換指標(biāo)的違規(guī)項(xiàng)目停產(chǎn)停建，落實(shí)產(chǎn)能置換指標(biāo)，在辦理產(chǎn)能置換手續(xù)前，不得復(fù)產(chǎn)復(fù)建。20179月，錦202*660MW發(fā)電機(jī)組。3家電解鋁企業(yè)退出長(zhǎng)502018年年底前，對(duì)退出產(chǎn)能主要設(shè)備實(shí)施拆除。526853萬(wàn)噸。7規(guī)模煤電機(jī)組（不含已納入2017年及以前年度淘汰關(guān)停機(jī)組）。其中，濱州市魏橋集團(tuán)停運(yùn)煤電機(jī)組570萬(wàn)千瓦左右；聊城市信發(fā)集團(tuán)停運(yùn)煤電機(jī)組100萬(wàn)千瓦左右。13500總量的7%201720186表3：采暖季限產(chǎn)政策限制有色金屬行業(yè)生產(chǎn)行業(yè) 采暖季限產(chǎn)規(guī)定水泥、鑄造等行業(yè)鋼鐵行業(yè)電解鋁、化工類企業(yè)環(huán)保部，

（含粉磨站（市垃圾和危險(xiǎn)廢物等保民生任務(wù)外，采暖季全部實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)。承擔(dān)保民生任務(wù)的，要根據(jù)承擔(dān)任務(wù)核定最大允許生產(chǎn)負(fù)荷，9月底前報(bào)地市級(jí)政府備案。10月底前，燃煤發(fā)電機(jī)組（含自備電廠）未達(dá)到超低排放的全部停產(chǎn)。各地實(shí)施鋼鐵企業(yè)分類管理，按照污染排放績(jī)效水平制定錯(cuò)峰限停產(chǎn)方案。石家莊、唐山邯鄲安陽(yáng)等重點(diǎn)城市，采暖季鋼鐵能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計(jì)，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí)。30%30%左右，以生產(chǎn)線計(jì)；炭素企業(yè)達(dá)不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%以上，以生產(chǎn)線計(jì)。涉VOCsVOCs排放工序，時(shí)間地區(qū)行動(dòng)時(shí)間地區(qū)行動(dòng)類型 具體活動(dòng)2018年山西省環(huán)保督查上，完善山西省環(huán)境保護(hù)督察實(shí)施方案。適時(shí)開展“機(jī)動(dòng)式”“點(diǎn)穴式”污”常態(tài)化。3月初山西省開展為期3個(gè)月的打擊非法違法采礦大排查大整治行動(dòng)，嚴(yán)打無證勘查開采、超層越界、以各種名義變相違法開采等違法行為，各地要針對(duì)苗頭性、礦山整頓傾向性問題，采取有效措施，始終保持嚴(yán)格執(zhí)法高壓態(tài)勢(shì)，絕不能讓私挖濫采擾亂管理秩序。4月初河南省研究制定進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)保督察 布局準(zhǔn)入規(guī)模審批登記和環(huán)境治理等方面的管理不斷提升環(huán)境保護(hù)和資源保障水平持續(xù)推進(jìn)自然保護(hù)區(qū)內(nèi)礦業(yè)權(quán)退出工作按照國(guó)家自然保護(hù)區(qū)內(nèi)礦業(yè)權(quán)退出的新政策、新制度和新要求，做好全省自然保護(hù)區(qū)內(nèi)礦業(yè)權(quán)退出、補(bǔ)償?shù)南嚓P(guān)工作。4月9日河南省132環(huán)保督察測(cè)設(shè)備安裝6大類1659個(gè)治理項(xiàng)目。8月底前，完成鋼鐵、建材、有色、火電、焦化等行業(yè)和鍋爐無組織排放治理項(xiàng)目789個(gè)。9月底前，完成無機(jī)化學(xué)、合成樹脂、燒堿等化工行業(yè)，電解鋁、鉛、鋅、銅等有色行業(yè)和鐵合金、鋼鐵行業(yè)190個(gè)特別排放限值改造項(xiàng)目。4月13日-4月28日山西省環(huán)保督察包括：山西省環(huán)保督察反饋意見整改落實(shí)情況；環(huán)保重點(diǎn)任務(wù)進(jìn)展情況；中央環(huán)境保護(hù)督察涉及到的相關(guān)任務(wù)整改進(jìn)展情況。5月1日-6月30日山西省對(duì)全省所有非煤礦山企業(yè)開展為期兩個(gè)月安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治工作，嚴(yán)厲打礦山整頓擊無證非法開采、超層越界開采等非法違法采礦行為。5月1日-10月31日山西省實(shí)施鐵錘行動(dòng)、守土行動(dòng)、固本行動(dòng)和清源行動(dòng)，利用半年的時(shí)間對(duì)全省礦山整頓非煤礦山開展專項(xiàng)整治。6月1日河南省中央第一環(huán)境保護(hù)督察組進(jìn)駐河南省開展為期一個(gè)月的環(huán)境保護(hù)督“回環(huán)保督察 頭看”工作并于鄭州召開“回頭看工作動(dòng)員會(huì)本“回頭看還同步開展大氣污染防治專項(xiàng)督察。8月10日山西省山西省公安廳對(duì)外公布，從即日起到2018年年底，與國(guó)土資源廳將在全礦山整頓省范圍內(nèi)聯(lián)合組織開展打擊非法采礦違法犯罪專項(xiàng)行動(dòng)。820日

南省

環(huán)保督察

中央環(huán)保組正式進(jìn)駐汾渭平原進(jìn)行環(huán)保調(diào)研，山西、河南主要礦石區(qū)均接到通知，大部分礦山停產(chǎn)，而且需要對(duì)之前開采的礦山嚴(yán)格執(zhí)行復(fù)墾方案。SMM，阿拉丁，在近些年大力扶持新能源汽車行業(yè)，就刺激了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端鈷鋰金屬需求快（五）多數(shù)有色金屬子行業(yè)景氣繼續(xù)上行70.20%3.71%787月1.45%2.62%。圖15：極銅貨活合約盤價(jià)元噸） 圖16：期貨躍合收盤（元噸）100000800006000040000200000

期貨收盤價(jià)(活躍合約):陰極銅

25000150001000050000

期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋁2021-02-01 2022-02-01 2023-02-01

2021-02-01 2022-02-01 2023-02-01SHFE， SHFE，圖17：金期活躍約收價(jià)元克） 圖18：期貨躍合收盤（元噸）500400300200100

期貨收盤價(jià)(活躍合約):黃金

40000300002000010000

期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋅02021-02-01 2022-02-01 2023-02-01

02021-02-01 2022-02-01 2023-02-01SHFE， SHFE，（六）有色金屬行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20231192023后快速回落；而海外因美國(guó)經(jīng)濟(jì)與通脹頑固超年初的預(yù)期使市場(chǎng)上調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)加息的利率峰2023色金屬行業(yè)20233.1%26%20322.05%35.25%。圖19：色金行業(yè)體累收入速 圖20：色金行業(yè)體累業(yè)績(jī)速有色金屬行業(yè)整體累積收入增速60

1000

有色金屬行業(yè)整體累積業(yè)績(jī)?cè)鏊?05002002011Q12011Q42012Q32013Q22011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q1-20

-500， ，2015Q42017年2.05%2014Q12019Q43.3-2.11%2020Q22022Q22023Q1有色金屬行業(yè)整體22023Q2繼2023Q20.232.37%，創(chuàng)下兩圖21：有色金屬行業(yè)整體ROE水平有色金屬行業(yè)整體ROE水平6422011Q12011Q32012Q12011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q1-2-4，2023Q12.59%2023Q20.234.31%0.322023Q10.292023Q20.300.082023年2.0820232.09，提升0.02表5：銷售利潤(rùn)率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，驅(qū)動(dòng)ROE環(huán)比上升有色金屬行業(yè)整體ROE銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2020Q31.51%2.30%0.282.362020Q41.83%2.93%0.272.282021Q11.98%3.08%0.292.242021Q22.98%3.99%0.332.242021Q33.01%4.28%0.322.182021Q42.49%3.56%0.332.142022Q13.68%5.31%0.322.152022Q24.32%5.98%0.332.172022Q33.12%4.93%0.302.132022Q42.57%4.08%0.302.092023Q12.59%4.31%0.292.082023Q22.37%3.79%0.302.09，圖22：色金行業(yè)體銷利潤(rùn)率 圖23：色金行業(yè)體資周轉(zhuǎn)率有色金屬行業(yè)整體銷售凈利率86422012Q12012Q42013Q32012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2-2-4-6

0.370.320.270.220.17

有色金屬行業(yè)整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， ，有色金屬企業(yè)毛利率在2023Q2的。2023Q29.84%2023Q10.912023Q22023Q22023Q1均價(jià)環(huán)比下跌2.73%，同比下跌4.45%，使有色金屬企業(yè)盈利能力在二季度下滑。圖24：有色金屬行業(yè)整體銷售毛利率水平有色金屬行業(yè)整體銷售毛利率16141210862010Q12010Q32011Q12010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q1，圖25：有色金屬行業(yè)景氣度有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù):綜合指數(shù)6050403020102020-012020-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)，二、有色金屬行業(yè)已成熟階段，海外與新金屬是未來新增長(zhǎng)點(diǎn)（一）國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)未來發(fā)展空間已然不大2000WTO2010年階段，有色金屬需求也被大量的帶動(dòng)，有色金屬行業(yè)的產(chǎn)能與產(chǎn)量被大量投放。圖26：2000-2010年投資拉動(dòng)濟(jì)長(zhǎng)最重要需求 圖年有色屬行固定產(chǎn)投增大幅升

最終消費(fèi)支出GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率 200000000000貨物和服務(wù)凈出口GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率 15105052000200120022000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018-5國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 中國(guó)有色金屬工業(yè)年鑒，2015造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速都出現(xiàn)了不同程度的下滑，這也造成了國(guó)內(nèi)對(duì)有色金屬的需求邊際減下滑。圖28：地產(chǎn)建筑、制業(yè)固資投資速下滑 圖29：內(nèi)十有色屬產(chǎn)增速滑40202005-…02005-…

制造業(yè)定資投資速 建筑業(yè)定資投資速房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速

500040003000200010000

國(guó)內(nèi)十種有色金屬產(chǎn)量（萬(wàn)噸）國(guó)內(nèi)十種有色金屬產(chǎn)量增速

3020100199019921994199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，（二）海外與新金屬將成為新未來增長(zhǎng)看點(diǎn)201525.5億元201470.05LasBamba20179.6億50%201626.52020200202520302040企業(yè)也通過鈷鋰行業(yè)的風(fēng)口完成了自我的成長(zhǎng)。圖30：能源車產(chǎn)及增速 圖31：國(guó)碳鋰產(chǎn)及產(chǎn)增速中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量（萬(wàn)輛） 中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量增速25 600 2015 400 10 2005 0 0

中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量增速6040200201020112012201320142015201620172018

中汽協(xié)， ，圖32：國(guó)氫化鋰量及量增速 圖33：國(guó)精鈷產(chǎn)及產(chǎn)增速中國(guó)精鈷產(chǎn)（萬(wàn)） 中國(guó)精鈷產(chǎn)增速10 8 150 66 100 44 502 0 20 -50 0

中國(guó)氫氧化鋰產(chǎn)量（萬(wàn)噸）中國(guó)氫氧化鋰產(chǎn)量增速

6040200 ， 中國(guó)金屬網(wǎng)，（三）海外礦山資源占優(yōu)，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能領(lǐng)先我國(guó)由于有色金屬礦產(chǎn)資源比較貧乏，主要的金屬品種礦產(chǎn)儲(chǔ)量在全球中的占比都不算圖中主要色金品儲(chǔ)量全球儲(chǔ)量占不高 圖35：國(guó)主有色屬冶產(chǎn)能全總產(chǎn)中占較高4 43 32 21 10黃金 銅 鋁土礦 鎳

0黃金 銅

鋁土礦 鎳美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局， ，三、有色金屬行業(yè)面臨的發(fā)展問題與建議（一）有色金屬行業(yè)發(fā)展所面臨的問題國(guó)內(nèi)有色金屬資源匱乏雖然國(guó)內(nèi)有色金屬產(chǎn)量位居世界前列，但我國(guó)有色金屬的產(chǎn)能主要集中在有色金屬產(chǎn)業(yè)76660040%圖36：2008-2019年中國(guó)鋁土礦消耗量和對(duì)外依存度（萬(wàn)噸）阿拉丁，有色金屬行業(yè)容易形成產(chǎn)能過剩2015由于我國(guó)有色金屬行業(yè)主要的產(chǎn)能集中在產(chǎn)業(yè)鏈中游的冶煉端，上游的礦產(chǎn)采選資源端品的出口容易造成國(guó)外市場(chǎng)的反傾銷針對(duì)。如美國(guó)對(duì)我國(guó)出口的鋁箔產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷立案及懲罰等。圖38：有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)銷售利潤(rùn)率較低5.04.03.02.02010-022010-062010-102010-022010-062010-102011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-10阿拉丁，（二）有色金屬行業(yè)發(fā)展建議2017我國(guó)有色金屬企業(yè)應(yīng)該在政府于行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)一指導(dǎo)下，加快對(duì)我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)的升四、有色金屬行業(yè)在資本市場(chǎng)的發(fā)展（一）有色金屬行業(yè)上市高峰期已過，市值占比呈下行趨勢(shì)SWSW1412017流通市值占全部A.1%A.9%。圖39：色金企業(yè)市數(shù)量 圖40：色金行業(yè)值占比101010109886 655 55 554 433343332 21000012108642199219941992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022

總市值比 流通市值占比654322010-09-30 2015-09-30 2020-09-30， ，20188398家，A1.42%，而A36%有色金屬企業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)上市，因此未來有色金屬行業(yè)市值占總A股市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。（二）有色金屬行業(yè)估值處于歷史底部附近屬行業(yè)給予較低的相對(duì)估值。假如我們用絕對(duì)估值法的思維角度去考慮有色金屬行業(yè)的相對(duì)EPSPEA股15.32（TTMA15201361.82%5.47%98.542.14%146.95%。圖41：有色金屬行業(yè)估值及溢價(jià)分析806040200

有色金行業(yè)對(duì)全部A的估溢價(jià)水平 全部A股 SW有色屬5004003002001000-1002013-01-04 2016-01-04 2019-01-04 2022-01-04，15.326.69行業(yè)的