重疾費(fèi)率漲幅差異顯現(xiàn)銷售難度略增但格局改善揭開新預(yù)定利率產(chǎn)品面紗（保障篇）

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u引言：預(yù)定利率下調(diào)對(duì)于保障型產(chǎn)品影響分析 4保障型產(chǎn)品費(fèi)率受預(yù)定利率影響程度相對(duì)較小，但表征更為直接 4當(dāng)前重疾險(xiǎn)仍面臨一定的銷售困境 5預(yù)定利率下調(diào)對(duì)重疾險(xiǎn)影響分析 6壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品策略的多方利益平衡 7頭部公司新舊預(yù)定利率重疾產(chǎn)品對(duì)比 8平安人壽：鑫福星重疾種類增加，盛世福增加特定保障，費(fèi)率上漲 8太保壽險(xiǎn)：金生無憂重疾責(zé)任縮減，費(fèi)率下降 10中國(guó)人壽：康寧保終身重疾產(chǎn)品責(zé)任迭代升級(jí)，費(fèi)率上升6%~39% 13新華人壽：健康惠享系列重疾產(chǎn)品保障有所調(diào)整，費(fèi)率上升7%-26% 14友邦人壽：如意悠享B款、友如意愛順心重疾保障不變，費(fèi)率不變 16中小機(jī)構(gòu)新舊預(yù)定利率重疾產(chǎn)品 18超級(jí)瑪麗系列產(chǎn)品可選保障上下調(diào)整，費(fèi)率上升4%-26% 18投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示 20主要結(jié)論：重疾產(chǎn)品費(fèi)率變化差異顯現(xiàn) 20投資建議：花開堪折直須折，莫待無花空折枝 21風(fēng)險(xiǎn)提示 22圖表目錄圖1：近年來重疾險(xiǎn)新單增速持續(xù)下降 6圖2：平安長(zhǎng)期保障型業(yè)務(wù)對(duì)NBV量?jī)r(jià)貢獻(xiàn)逐漸下降 6圖3：預(yù)定利率下調(diào)后，重疾險(xiǎn)的毛保費(fèi)漲幅 7圖4：壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品策略的多方利益平衡 7圖5：平安人壽健康險(xiǎn)保障體系 8圖6：平安鑫福星重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 9圖7：平安盛世福重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 10圖8：太保金生無憂新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 圖9：太保個(gè)人終身重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 13圖10：國(guó)泰康寧保終身重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 14圖新華健康惠享系列新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化圖 16圖12：友邦友如意系列新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化圖 18圖13：君龍人壽超級(jí)瑪麗系列重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表 19表1：預(yù)定利率調(diào)整對(duì)保險(xiǎn)財(cái)富類產(chǎn)品影響分析 4表2：頭部壽險(xiǎn)公司終身壽險(xiǎn)（傳統(tǒng)型）新舊預(yù)定利率產(chǎn)品IRR對(duì)比 5表3：近年來監(jiān)管對(duì)長(zhǎng)期健康險(xiǎn)政策梳理 6表4：平安鑫福星重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比 9表5：平安盛世福重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比 10表6：太保金生無憂重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比 表7：國(guó)泰康寧保終身重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比 14表8：新華保險(xiǎn)重疾險(xiǎn)保障體系 15表9：新華健康惠享系列重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比 15表10：友邦友如意系列對(duì)比 16表友邦如意悠享系列重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比 17表12：君龍人壽超級(jí)瑪麗重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比 19表13：樣本壽險(xiǎn)公司新舊總計(jì)產(chǎn)品對(duì)比 20表14：上市險(xiǎn)企估值表（以2023年8月25日股價(jià)計(jì)） 21引言：預(yù)定利率下調(diào)對(duì)于保障型產(chǎn)品影響分析保障型產(chǎn)品費(fèi)率受預(yù)定利率影響程度相對(duì)較小，但表征更為直接保險(xiǎn)產(chǎn)品的“預(yù)定利率”作為一種產(chǎn)品開發(fā)工具，是保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的過程中，對(duì)投資端資產(chǎn)回報(bào)率的預(yù)測(cè)。預(yù)定利率下調(diào)會(huì)直接帶來保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)的增加，不同保險(xiǎn)產(chǎn)品由于保單年限、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、附加費(fèi)用率的不同，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的影響不同。躉交保費(fèi)保險(xiǎn)責(zé)任t×發(fā)生率t/(1費(fèi)用率)t (1定價(jià)利率)t相較于儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)而言，保障型產(chǎn)品費(fèi)率受預(yù)定利率影響程度相對(duì)較小，但表征更為直接。一般而言，人身保險(xiǎn)，按險(xiǎn)種類別劃分，包括人壽保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等；按設(shè)計(jì)類型劃分，包括普通型、分紅型、萬能型、投資連結(jié)型等。本次預(yù)定利率調(diào)整主要影響一年期以上的人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。具體來看，對(duì)于一年期以上的人壽保險(xiǎn)和年金保險(xiǎn)（主要以儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)為主，產(chǎn)品保障功能相對(duì)較弱，預(yù)定利率的下調(diào)往往影響的是客戶收益率（IRR1）表現(xiàn)，而保障型產(chǎn)品費(fèi)率類似“傳統(tǒng)（01－0》L1>年金>重疾>兩全>定期壽險(xiǎn)。30100010出率為50%、30%、20%、5%、5%（第六年及以后沒有費(fèi)用支出。我們分別計(jì)算了3.5%下調(diào)到3.25%3.0%和2.75%3.5%3.0%18.4%、19.5%3.5%、7.5%16.4%。表1：預(yù)定利率調(diào)整對(duì)保險(xiǎn)財(cái)富類產(chǎn)品影響分析產(chǎn)品介紹預(yù)定利率預(yù)定利率預(yù)定利率產(chǎn)品類型從3.5%下調(diào)至3.25%從3.5%下調(diào)至3.0%從3.5%下調(diào)至2.75%年金60歲給付終身年金8.8%18.4%29.0%終身壽險(xiǎn)終身死亡給付保額9.2%19.5%30.9%定期壽險(xiǎn)20年期定期死亡給付保額1.7%3.5%5.3%兩全險(xiǎn)20年期定期死亡給付保額+20年期年金3.7%7.5%11.5%終身壽險(xiǎn)（主險(xiǎn)）+終身重疾重疾險(xiǎn)（附加險(xiǎn)1）+輕癥責(zé)任（附7.8%16.4%25.9%加險(xiǎn)2）產(chǎn)品組合數(shù)據(jù)來源：公司公告，；注：30歲男性，10年期繳保費(fèi)，前五年的費(fèi)用支出率為50%、30%、20%、5%、5%（第六年及以后沒有費(fèi)用支出）1InternalRateofReturn是內(nèi)部收益率，是一個(gè)可以用來衡量現(xiàn)金流收益率的指標(biāo)，常常看作衡量保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄產(chǎn)品收益的主要標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，我們?cè)诖饲皥?bào)告中以增額終身壽險(xiǎn)為例進(jìn)行測(cè)算。我們選取了頭部險(xiǎn)企以3.0%為預(yù)定利率和增額比例的傳統(tǒng)型增額終身壽險(xiǎn)為例，進(jìn)行產(chǎn)品利益IRR10金價(jià)值退保金均為期末付。我們計(jì)算了頭部壽險(xiǎn)公司終身壽險(xiǎn)（傳統(tǒng)型）新預(yù)定利率IRR502.5%-3.0%新華榮耀鑫享、平安盛世金越和國(guó)壽臻愛傳家第50保單年度新/舊產(chǎn)品分別為2.81%/3.19%，2.73%/3.23%，2.87%/3.26%和2.66%/2.79%，新產(chǎn)品均不同程度低于老產(chǎn)品。表2：頭部壽險(xiǎn)公司終身壽險(xiǎn)（傳統(tǒng)型）新舊預(yù)定利率產(chǎn)品IRR對(duì)比太保長(zhǎng)相伴（盛世） 新華榮耀鑫享 平安盛世金越 國(guó)壽臻愛傳家新產(chǎn)品舊產(chǎn)品新產(chǎn)品舊產(chǎn)品新產(chǎn)品舊產(chǎn)品新產(chǎn)品舊產(chǎn)品新產(chǎn)品舊產(chǎn)品繳費(fèi)年限10年繳10年繳10年繳10年繳10年繳10年繳10年繳10年繳101.37%0.80%0.66%1.13%1.82%1.31%0.07%1.22%202.41%2.57%2.17%2.69%2.60%2.78%1.97%2.36%302.65%2.94%2.51%3.01%2.76%3.07%2.38%2.61%402.75%3.10%2.65%3.15%2.83%3.19%2.56%2.72%502.81%3.19%2.73%3.23%2.87%3.26%2.66%2.79%數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)；上述產(chǎn)品根據(jù)10年期繳增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品利益演示表計(jì)算得到，我們假設(shè)繳費(fèi)與現(xiàn)金價(jià)值退保金均為期末付。當(dāng)前重疾險(xiǎn)仍面臨一定的銷售困境近年來重疾險(xiǎn)新單增速持續(xù)下降，我們預(yù)計(jì)2023年上市險(xiǎn)企價(jià)值構(gòu)成更為多元化，重疾險(xiǎn)占比或?qū)⑾禄?/3。2014年至2018年，在代理人資格考試放開和升高的預(yù)定利率催化下，終身重疾險(xiǎn)產(chǎn)品高件均與高傭金率的特點(diǎn)被激發(fā)了出來，這也進(jìn)一步促進(jìn)了保險(xiǎn)代理人員的銷售動(dòng)力。為了進(jìn)一步對(duì)重疾險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與定價(jià)進(jìn)行引導(dǎo)，2020年末中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了國(guó)內(nèi)首套重疾發(fā)生率表。由于重疾險(xiǎn)依賴營(yíng)銷員一對(duì)一講解“創(chuàng)造”需求且復(fù)購(gòu)水平較低，與新增隊(duì)伍數(shù)量關(guān)聯(lián)度較高，近年來由于隊(duì)伍受到疫情反復(fù)交織影響，較疫前下滑近七成，重疾險(xiǎn)新單持續(xù)未見復(fù)蘇拐點(diǎn)。重疾年以來居民可支配收入增速受疫情沖擊出現(xiàn)明顯波動(dòng)，疫后復(fù)蘇仍待持續(xù)檢驗(yàn)。百萬醫(yī)療和惠民保的快速發(fā)展降低了投保人對(duì)重疾醫(yī)療費(fèi)用功能需求。同時(shí)，此前主流的終身壽險(xiǎn)+提前給付重疾滿足投保人對(duì)于“返本”需求，圖1：近年來重疾險(xiǎn)新單增速持續(xù)下降 圖2：平安長(zhǎng)期保障型業(yè)務(wù)對(duì)NBV量?jī)r(jià)貢獻(xiàn)逐漸下降0

新單銷售（萬件）49454945546551583759377523692643173214531322013201420152016201720182019202020212022

用來計(jì)算NBV首年保費(fèi)占比 NBV占74.5%69.7%67.7%65.8%52.0%33.0%21.6%

17.7%2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023E中再壽險(xiǎn)， 公司公告，表3：近年來監(jiān)管對(duì)長(zhǎng)期健康險(xiǎn)政策梳理時(shí)間 政策名稱 主要內(nèi)容及影響突出健康保險(xiǎn)保障屬性，適應(yīng)健康保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的新形勢(shì)和新要求，著力滿足2019月

修訂《健康保險(xiǎn)管理辦法》

人民群眾日益增長(zhǎng)的健康保障需求，從健康保險(xiǎn)定義分類、產(chǎn)品監(jiān)管、銷售經(jīng)營(yíng)等方面作了全面修訂，規(guī)范健康保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售經(jīng)營(yíng)和理賠行為，鼓勵(lì)健康保險(xiǎn)充分承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。2020月

修訂疾病率 增加種量適擴(kuò)保障圍設(shè)輕賠比例限30%；擴(kuò)疾定義范圍，優(yōu)化定義內(nèi)涵一是規(guī)范產(chǎn)品續(xù)保。二是規(guī)范產(chǎn)品定價(jià)、賠付率。要求保險(xiǎn)公司產(chǎn)品定價(jià)應(yīng)當(dāng)具2021月2022月

備定價(jià)基礎(chǔ)，不得設(shè)定嚴(yán)重背離理賠經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)的、虛高的保險(xiǎn)金額。同時(shí)，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)定期在公司官網(wǎng)披露短期健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體綜合賠付率，接受社會(huì)各界和保險(xiǎn)消費(fèi)者監(jiān)督。三是規(guī)范產(chǎn)品組合銷售。四是規(guī)范核保理賠。五是規(guī)范產(chǎn)品停售。六是規(guī)范投保提示。七是規(guī)范退?，F(xiàn)金價(jià)值。擴(kuò)產(chǎn)品，優(yōu)條款，激發(fā)稅優(yōu)健康險(xiǎn)供需積極性。將適用個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策的商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品范圍擴(kuò)大到商業(yè)健康保險(xiǎn)的主要險(xiǎn)種，包括醫(yī)療保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)和疾病保險(xiǎn)，讓人民群眾有更多選擇。擴(kuò)大產(chǎn)品被保險(xiǎn)人群體，投保人可為本人投保，也可為其配偶、子女和父母投保。數(shù)據(jù)來源：原銀保監(jiān)會(huì)，國(guó)家金融監(jiān)管總局，展望未來，重疾險(xiǎn)在經(jīng)歷了近年來的病種競(jìng)爭(zhēng)和百萬醫(yī)療的沖擊后，疊加行業(yè)人力持續(xù)萎縮，對(duì)險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值量?jī)r(jià)貢獻(xiàn)明顯下降。重疾險(xiǎn)的功能定位將從醫(yī)療支出補(bǔ)償逐漸轉(zhuǎn)移至收入損失補(bǔ)償。未來我們將會(huì)在以下幾個(gè)方面看到重疾產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，由于重疾險(xiǎn)定位轉(zhuǎn)化為類壽險(xiǎn)的收入損失補(bǔ)償，定期重疾的概念將得到強(qiáng)化。定期重疾件均更低，保障杠桿更高，主要覆蓋收入能力最強(qiáng)的人生階段，對(duì)中青年投保群體，或?qū)⑹歉?jīng)濟(jì)的選擇。預(yù)定利率下調(diào)對(duì)重疾險(xiǎn)影響分析預(yù)定利率下調(diào)對(duì)重疾險(xiǎn)影響分析。產(chǎn)品整體費(fèi)率有望上行，不過對(duì)于定期重疾險(xiǎn)產(chǎn)品十分有限，但對(duì)于部分年齡段含有身故責(zé)任的終身重疾產(chǎn)品預(yù)計(jì)的價(jià)格會(huì)有相對(duì)明顯上升，新產(chǎn)品下對(duì)于部分中小人身險(xiǎn)公司激進(jìn)定價(jià)策略或?qū)⑹茏?。我們?0歲男性，保額為20萬元的終身壽險(xiǎn)主險(xiǎn)）+終身重疾（附加險(xiǎn)1）+輕癥責(zé)任（附加險(xiǎn)2）產(chǎn)品組合為例，分析預(yù)定利率下調(diào)后重疾險(xiǎn)的毛保費(fèi)漲幅。我CL1CI1-CI103010001050%、30%、20%、5%、5%（3.5%下調(diào)到3.25%、3.0%和2.75%后，對(duì)應(yīng)毛保費(fèi)漲幅分別為7.8%、16.4%和25.9%圖3：預(yù)定利率下調(diào)后，重疾險(xiǎn)的毛保費(fèi)漲幅40.0%25.9%16.4%25.9%16.4%7.8%20.0%10.0%0.0%

151719212325272931333537394143454749GP-3.25% GP-3.00% GP-2.75%數(shù)據(jù)來源：壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品策略的多方利益平衡在滿足管理層、投保人、代理人和股東多方利益平衡下，長(zhǎng)期快返年金和終身重疾就成了行業(yè)產(chǎn)品主流。一方面，開門紅期間的長(zhǎng)期快返年金是提升代理人收入和回饋客戶的重要基數(shù)，而終身壽險(xiǎn)主險(xiǎn)+附加重疾成為的高價(jià)值率低件均保費(fèi)成為平衡股東利益和完善客戶保障體系的重要補(bǔ)充。產(chǎn)品戰(zhàn)略的核心原則應(yīng)為“儲(chǔ)蓄拉動(dòng)保障、的高價(jià)值產(chǎn)品銷售。三大利益相關(guān)方轉(zhuǎn)向總量衡量原則，即，股東追求價(jià)值總量最大化、渠道追求費(fèi)用/股東價(jià)值總量最大化客戶股東價(jià)值總量最大化客戶大化渠道費(fèi)用/總量最大化數(shù)據(jù)來源：頭部公司新舊預(yù)定利率重疾產(chǎn)品對(duì)比8月以來，新預(yù)定利率產(chǎn)品陸續(xù)上架，我們對(duì)頭部壽險(xiǎn)公司推出的新預(yù)定利率產(chǎn)品費(fèi)率及條款更改進(jìn)行了深度比較，計(jì)算了新預(yù)定利率產(chǎn)品費(fèi)率/舊預(yù)定利率產(chǎn)品費(fèi)率變化值。除特別說明外，后文所比較費(fèi)率樣本為30歲男性，50萬保額，20年期繳，其中國(guó)壽康寧保新產(chǎn)品和新華多倍新舊產(chǎn)品為19年期繳。平安人壽：鑫福星重疾種類增加，盛世福增加特定保障，費(fèi)率上漲近年來，平安健康保險(xiǎn)憑借多年沉淀的“健康保險(xiǎn)+醫(yī)健服務(wù)”優(yōu)勢(shì)，打造覆蓋用戶全生命周期的健康管理體系。截至目前，針對(duì)全國(guó)老、中、青全年齡段不同人群，平安人壽推出了覆蓋健康體、慢病體和帶病體的醫(yī)療保險(xiǎn)、重疾保險(xiǎn)、高端醫(yī)療保險(xiǎn)和帶病人群等百余款特色保險(xiǎn)產(chǎn)品，形成了多元化產(chǎn)品和服務(wù)體系。在重疾險(xiǎn)方面，盛世福、福滿分、守護(hù)全能重疾險(xiǎn)覆蓋中高端保障需求，并且福滿分和守護(hù)全能為兩全主險(xiǎn)+附加重疾，包含三層保障。平安也推出鑫福星、盛世同福和守護(hù)百分百系列重圖5：平安人壽健康險(xiǎn)保障體系中高端保障盛世福（終身重疾+輕中保障癥+可選）福滿分（成人）/愛滿分（兒童）（主險(xiǎn)+附加重疾）守護(hù)全能（成人）/少兒加護(hù)（兒童）（兩全主險(xiǎn)+附加重疾）基礎(chǔ)保障鑫福星（終身重疾）盛世同福（終身重疾+輕癥保障）守護(hù)百分百（兩全主險(xiǎn)+附加終身重疾）公司官網(wǎng)，2023年8月6平安盛世福兩款新產(chǎn)品，滿足不同保障需求客群。平安鑫福星（2023）重大疾病保險(xiǎn)涵1.1202.平安福（2023）重大疾病保險(xiǎn)涵蓋保障更為全面，偏向中高端客群，相較鑫福星產(chǎn)品增加1.包含1801201100%基本保額；20150%40620%2.70輕癥，重疾和身故保險(xiǎn)金最高增加基本保額的60%；發(fā)生中癥，重疾和身故保險(xiǎn)金增加基本保額20%。3.運(yùn)動(dòng)達(dá)標(biāo)漲保障，參加指定運(yùn)動(dòng)記錄平臺(tái)活動(dòng)并達(dá)標(biāo)，次月起提升重疾和身故保險(xiǎn)金。4.關(guān)鍵階段重疾保障加護(hù)，可選重疾特別保險(xiǎn)金，在其保障期內(nèi)發(fā)生重疾，額外給付50%基本保額。5.若一生未發(fā)生重疾，身故時(shí)給付身故保險(xiǎn)金。我們對(duì)比了新舊利率下的平安鑫福星重大疾病保險(xiǎn)產(chǎn)品保障變化和不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率變化。新版產(chǎn)品相較舊版產(chǎn)品重疾種類有所增加，由原來的100種上升到種。新產(chǎn)品承保年齡范圍也由舊產(chǎn)品18-55周歲擴(kuò)增到0-55周歲，產(chǎn)品保障范圍有所加強(qiáng)。通過對(duì)新舊產(chǎn)品不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率測(cè)算，二十年交新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率在投保人年齡為20/30/40/50時(shí)分別為108.1%、104.8%、101.6%、98.7%，費(fèi)率增幅在-1%到8%之間，隨投保年齡增加增幅逐漸減小且繳費(fèi)期越短費(fèi)率增幅越大。表4：平安鑫福星重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比疾病保險(xiǎn)【新】【舊】承保年齡0-55周歲18-55疾病保險(xiǎn)【新】【舊】承保年齡0-55周歲18-55周歲繳費(fèi)年限10/15/20/30年重疾障 疾病類120種100種身故障 賠付例100%保額首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20年交，不附加14,800元13,600元可選責(zé)任，單位元）

平安鑫福星重大疾病保險(xiǎn)數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，圖6：平安鑫福星重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表115.0%新產(chǎn)110.0%費(fèi)/105.0%/舊產(chǎn)品100.0%費(fèi)率95.0%

18202224262830323436384042444648505254投保年齡10年 15年 20年 30年公司官網(wǎng)，我們對(duì)比了新舊利率下的平安盛世福重大疾病保險(xiǎn)產(chǎn)品保障變化和不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率變化。（2023）202386款已于2023年8月1/保人年齡為20/30/40/50歲時(shí)分別為108.8%、105.4%、102.2%、99.3%，費(fèi)率變化在-1%到9%間，隨投保年齡增加增幅逐漸減小且繳費(fèi)期越短費(fèi)率增幅越大。投保年齡趨近上限時(shí)新產(chǎn)品費(fèi)率低于舊產(chǎn)品，當(dāng)投保年齡為55歲時(shí)，10/15/20年交新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率分別為96.5%、96.7%、97.5%。表5：平安盛世福重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比產(chǎn)品名稱 平安盛世福（2023）重大疾病保【新】

平安盛世福（尊悅版）重大疾病保險(xiǎn)【舊】承保齡 18-55周歲繳費(fèi)限 10/15/19/20/29/30年疾病類 120種重疾保障

達(dá)運(yùn)動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)后額外重大疾病保險(xiǎn)金保險(xiǎn)金保險(xiǎn)金

增長(zhǎng)比例0.5%/1%一種輕癥10%保額最高60%保額20%保額賠付額度50%保額輕癥保障40種6次賠付額度50%保額輕癥保障40種6次20%保額身故保障分情況賠付與重大疾病保險(xiǎn)金一致高費(fèi)用特疾病種類15種定疾病保障

賠付度 50%額 \可選障 重大病別險(xiǎn)金 50%首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20年交，不附加可選責(zé)任，單位元）數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，

15,400元 14,750元圖7：平安盛世福重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表110.0%107.5%產(chǎn)105.0%費(fèi)/102.5%/舊品100.0%品費(fèi)率97.5%

1820222426283032343638404244464850525410年 15年 20年 30

投保年齡公司官網(wǎng)，太保壽險(xiǎn)：金生無憂重疾責(zé)任縮減，費(fèi)率下降理念，以高保額覆蓋客戶因重疾造成經(jīng)濟(jì)損失的基礎(chǔ)上，通過全方位的增值服務(wù)滿足客戶預(yù)防、診斷、治療、康復(fù)全周期的健康需求。金生無憂通過做大做深重疾保額，并聯(lián)合頭部藥企推出一站式管家服務(wù)，免除客戶重疾診斷、治療、康復(fù)后顧之憂。產(chǎn)602023（成人版202371.20付100%2.120100%30%3我們對(duì)比了新舊利率下的太保金生無憂重大疾病保險(xiǎn)產(chǎn)品保障變化，并計(jì)算了不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率變化。新版產(chǎn)品相較舊版刪減重大疾病愛心加油包保險(xiǎn)金2保障，且60（60150%60歲以上100%）統(tǒng)一為100%付保險(xiǎn)金由舊產(chǎn)品可選責(zé)任調(diào)整為基礎(chǔ)責(zé)任，保障疾病種類、次數(shù)、額度均不發(fā)生變化。我們計(jì)算了新舊產(chǎn)品不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率，二十年交新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率在投20/30/40100.9%、97.0%、93.4%/20/30/40/50/60109.9%、105.8%、102.6%、102.1%，110.6%，46歲至60歲前重新隨投保年齡增加而增加，預(yù)計(jì)與重疾愛心加油包滿足條件為60歲前有關(guān)。表6：太保金生無憂重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比產(chǎn)品名稱 太保金生無憂2023（成人版）大疾病保險(xiǎn)【新】

太保金生無憂（成人版）重大疾病保險(xiǎn)【舊】承保年齡18-65周歲繳費(fèi)年限躉交、5、10、15、20年交身故或全殘保障賠付比例100%保額重疾保障疾病種類120種\\50%保額20種賠付比例100%保額150%60歲）100%60歲）是否可選基本保障可選保障疾病種類60種賠付次數(shù)賠付比例3次30%成人特定重疾額外保障特定疾病額外保障首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20）數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，

14,800元 15,250元圖8：太保金生無憂新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表2若被保險(xiǎn)人因遭受意外傷害或在本合同生效或最后一次復(fù)效（以較遲者為準(zhǔn)）之日起180日后因意外傷害以外的原因被確診初次發(fā)生本合同約定的重大疾病，且確診時(shí)被保險(xiǎn)人未滿60周歲的，保單除給付重大疾病保險(xiǎn)金外，按本合同基本保險(xiǎn)金額的50%給付重大疾病愛心加油包保險(xiǎn)金予重大疾病保險(xiǎn)金受益人。115.0%新110.0%產(chǎn)品105.0%費(fèi)/率100.0%/舊品產(chǎn)品費(fèi)率90.0%

182022242628303234363840424446485052545658606264投保年齡躉交 5年交清 10年交清 15年交清 20年交清公司官網(wǎng)，太保也推出了新預(yù)定利率個(gè)人終身重大疾病保險(xiǎn)產(chǎn)品，條款責(zé)任與舊產(chǎn)品完全一致。2.0（C）202389C款203年6月81.1050%2.120（；60種輕癥疾?。ā?.我們也計(jì)算比較了太保個(gè)人終身重大疾病保險(xiǎn)新舊預(yù)定利率下不同繳費(fèi)期限下的費(fèi)率變化。二十年交新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率在投保人年齡為10/20/30/40/50時(shí)分別為122.7%、116.7%、112.0%、107.8%、104.3%，新產(chǎn)品費(fèi)率高于舊產(chǎn)品，費(fèi)率增幅在5%到30%之間。隨投保年齡增加費(fèi)率增幅逐漸減小，當(dāng)投保年齡趨近承保年齡上限時(shí)新舊產(chǎn)品費(fèi)率比趨近于100%，即此時(shí)新產(chǎn)品受預(yù)定利率下調(diào)影響較小。同時(shí)繳費(fèi)期越短費(fèi)率增幅越大，當(dāng)投保人年齡為30，新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率在繳費(fèi)期為躉交/5/10/15/20年時(shí)分別為115.0%、114.8%、113.8%、113.2.6%、112.0%。圖9：太保個(gè)人終身重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表135.0%130.0%品125.0%品率120.0%率/115.0%/產(chǎn)110.0%費(fèi)105.0%100.0%13579111315171921232527293133353739414345474951投保年齡躉交 5年交清 10年交清 15年交清 20年交清公司官網(wǎng)，中國(guó)人壽：康寧保終身重疾產(chǎn)品責(zé)任迭代升級(jí)，費(fèi)率上升6%~39%2023年1產(chǎn)品通過代理人在線下銷售，55歲以下都可以投保，保障持續(xù)終1875般重疾險(xiǎn)，此產(chǎn)品沒有設(shè)置輕中癥保障。在監(jiān)管窗口指導(dǎo)下，舊預(yù)定利率產(chǎn)品陸續(xù)停(2023版)。我們對(duì)比了新舊利率下的國(guó)壽康寧保終身重大疾病保險(xiǎn)產(chǎn)品保障變化和不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率變化。（2023版）2023820231,C款156降至100%，但新4020（十九年交）/舊產(chǎn)品費(fèi)率（年交10/20/30/40/50133.6%、127.2%、120.8%114.8%、105.8%6%39%表7：國(guó)泰康寧保終身重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比產(chǎn)品名稱 國(guó)壽康寧保終身重疾保險(xiǎn)(2023版【新】

國(guó)壽康寧保終身重大疾病保險(xiǎn)(眾鑫版,C款)【舊】承保齡 28天-55周歲疾病種類疾病種類6種120種15種賠付比例150%保額150%保額賠付比例輕度疾病特定疾病疾病種類疾病種類6種120種15種賠付比例150%保額150%保額賠付比例輕度疾病特定疾病100%保額40種20種110%保額\\首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20/19年交，不附加可選責(zé)任，單位元）公司官網(wǎng)，

13,650元 元圖10：國(guó)泰康寧保終身重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表150.0%140.0%產(chǎn)130.0%費(fèi)/120.0%/舊品110.0%品費(fèi)100.0%90.0%1 4 7 1013161922252831343740434649十年交 十九年交

投保年齡公司官網(wǎng)，；注：新產(chǎn)品費(fèi)率計(jì)算不包含可選責(zé)任新華人壽：健康惠享系列重疾產(chǎn)品保障有所調(diào)整，費(fèi)率上升7%-26%新華保險(xiǎn)2022無憂系列。1.健康新享的保障內(nèi)容是130種重疾，20種中癥賠2次，每次給付保額50%，40620%25%30%。2.4020%，2050%11550%。3.130種250%，4051307080表8：新華保險(xiǎn)重疾險(xiǎn)保障體系產(chǎn)品名稱 多倍新守護(hù)系列重險(xiǎn) 健康新享重疾險(xiǎn) 健康無憂A1款重疾險(xiǎn) 康樂無憂重疾險(xiǎn)產(chǎn)品計(jì)劃產(chǎn)品態(tài) 終身疾 終身疾 定期疾 兩全險(xiǎn)+加產(chǎn)品特色

9/19/29年交涵蓋190種疾病輕中重疾三級(jí)守護(hù)68

9/19年交190

20/3060、70對(duì)應(yīng)日130

提供重度惡性腫瘤保障兼顧資金積累數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，當(dāng)前新華保險(xiǎn)主推重疾產(chǎn)品為健康惠享系列和多倍領(lǐng)航系列。健康惠享重大疾病2023871909/19/29年交費(fèi)靈活定制，守護(hù)健康。產(chǎn)品特點(diǎn)為：1.保險(xiǎn)期間長(zhǎng)至終身，保障范圍最高涵蓋190種疾病。2.40種輕度疾病，20種中度疾病，130種重度疾病，科學(xué)劃分，三級(jí)守護(hù)。3.繳費(fèi)年限靈活，包括9/19/29年交費(fèi)，可根據(jù)需求與經(jīng)濟(jì)能力，選擇合適的交費(fèi)年限。4.除基本責(zé)任外，還可以根據(jù)需求選擇輕中度疾病及特定失能疾病等責(zé)任。我們對(duì)比了新舊利率下的健康惠享系列重大疾病保險(xiǎn)產(chǎn)品保障變化和不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率變化29保險(xiǎn)金包含疾病種類增加五種。除此之外，新版產(chǎn)品將輕中癥保障及豁免保險(xiǎn)金均移為可選保障。通過對(duì)新舊預(yù)定利率產(chǎn)品不同繳費(fèi)期下的費(fèi)率測(cè)算，十九年交新產(chǎn)品費(fèi)舊產(chǎn)品費(fèi)率在投保人年齡為20/30/40/50歲時(shí)分別為121.8%、116.6%、112.3%、108.4%7%26%增幅越大，新舊產(chǎn)品費(fèi)率比在接近期限上限時(shí)有所回升。表9：新華健康惠享系列重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比產(chǎn)品名稱 健康惠享重大疾病險(xiǎn)新】 健康新享重大疾病險(xiǎn)舊承保齡 30天55周（男060周歲女）繳費(fèi)限 9/19/29年 9/19重疾障 疾病類 130種身故障 賠付例 100%保險(xiǎn)金

疾病類 20種 15賠付件 初次賠付例 100%疾病類 40種賠付況 20%（第1次、25%（第2次、30%（第3-6次）保障型 可選障 基礎(chǔ)疾病類 20次賠付數(shù) 2（種病一）保障型 可選障 基礎(chǔ)障豁免險(xiǎn)費(fèi) 豁免件 初次輕癥保障型 可選障 基礎(chǔ)障首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，19年交，單位元）數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，

16950元（基礎(chǔ)保障+輕中癥及豁免可選責(zé)任）

15100元（基礎(chǔ)保障）圖11：新華健康惠享系列新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化圖135.0%130.0%產(chǎn)125.0%費(fèi)/120.0%/舊品115.0%品費(fèi)110.0%105.0%

024681012141618202224262830323436384042444648505254投保年齡9年交 19年交公司官網(wǎng)，友邦人壽：如意悠享B款、友如意愛順心重疾保障不變，費(fèi)率不變1.0”時(shí)代，到創(chuàng)新搭建“重疾保障+健康服務(wù)”的“重疾2.0”時(shí)代，再到現(xiàn)在的整合“癌++3.0色的“健康生態(tài)圈”建設(shè)，持續(xù)夯實(shí)“全程健康友保障”的客戶價(jià)值主張，積極發(fā)揮險(xiǎn)企的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。根據(jù)友邦保險(xiǎn)2023年中報(bào)，1H23友邦中國(guó)超過一半的新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)是保障型業(yè)務(wù)，并且于2023年2-6月，重疾險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速達(dá)7%。公司重疾險(xiǎn)產(chǎn)品系列包括友如意系列以及如意悠享系列。友如意重疾險(xiǎn)系列主要包括成人版和兒童版，成人版又進(jìn)一步分為安心版和順心版，兒童版進(jìn)一步分為星悅版和星享版。成人順心版比安心版多包含了輕/中癥，兒童星享版比星悅版多包含了輕/中癥。如意悠享系列核心保障包括重度疾病、全殘、身故的保險(xiǎn)金，涵蓋99%重疾理賠，且給付金額高達(dá)100%基本保險(xiǎn)金額。在核心保障的基礎(chǔ)上，這款保障產(chǎn)品還同時(shí)覆蓋結(jié)節(jié)和三高人群非常關(guān)心的3種輕度疾病，讓次標(biāo)群體擁有獲得終身重疾保障的機(jī)會(huì)。表10：友邦友如意系列對(duì)比版本安心版成人版順心版星悅版兒童版星享版投保年齡18-55歲0-17歲重癥120種，100%保額120種+10種兒童特定重疾，100%保額輕癥無10%/20%/30%保額無 20%/30%中癥無20%/40%/60%保額無 40%/60%身故100%保額18歲前身故，返還已交保費(fèi)全殘100%保額100%保額數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，友邦如意悠享重疾險(xiǎn)是友邦保險(xiǎn)聚焦“次標(biāo)體”人群的重疾保障需求推出的2023年的開門紅代表產(chǎn)品，友如意系列是自2021品定價(jià)與傳統(tǒng)內(nèi)資險(xiǎn)企存在差異，目標(biāo)費(fèi)率固定，動(dòng)態(tài)調(diào)整發(fā)生率和費(fèi)用率水平，故新預(yù)定利率下的友邦如意悠享B友邦如意悠享B款（2023）重大疾病保險(xiǎn)產(chǎn)品特點(diǎn)為：1.投保規(guī)則相對(duì)寬松，對(duì)中老年2.（5年內(nèi)、是否住院或手術(shù)（2年內(nèi)、是否曾被建議住院/手術(shù)/進(jìn)一步檢查（6個(gè)月內(nèi)）進(jìn)行詢問，滿足要求無需體檢即可投保。3.核心保障28種重疾、3種高發(fā)輕癥以及身故保障，各賠付一次，分別賠付100%、20%和100%202220238均不發(fā)生變化。友如意愛順心版自帶身故責(zé)任，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為重疾單次賠付，可附加重55100%1.2.20如果患癌癥可以額外多賠50%保額。3.責(zé)任選擇靈活，友如意愛順心（2023）基礎(chǔ)保障表11：友邦如意悠享系列重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比產(chǎn)品名稱 友邦如意悠享B款重大疾病保險(xiǎn)【新】

友邦如意悠享B款重大疾病保險(xiǎn)【舊】承保年齡30-55周歲繳費(fèi)年限二十年交重疾保障疾病種類疾病種類28種3種輕癥保障

賠付例 100%20%保額（意外事故）全殘障 賠付例 100%身故障 賠付例 100%首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20年交，不附加可選責(zé)任，單位元）數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，

14,450元（保持不變）圖12：友邦友如意系列新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化圖120.0%新產(chǎn)100.0%費(fèi)品費(fèi)/率/舊產(chǎn)費(fèi)品費(fèi)率

3031323334353637383940414243444546474849505152535455投保年齡二十年交公司官網(wǎng)，中小機(jī)構(gòu)新舊預(yù)定利率重疾產(chǎn)品超級(jí)瑪麗系列產(chǎn)品可選保障上下調(diào)整，費(fèi)率上升4%-26%“超級(jí)瑪麗”是小雨傘推出的重疾險(xiǎn)系列，小雨傘是保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，以用戶為中心，根據(jù)調(diào)研研發(fā)適合用戶的產(chǎn)品，尋找合作保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司與保險(xiǎn)公司合作，小雨傘作為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司更貼近用戶，在實(shí)際服務(wù)客戶過程中積累用戶數(shù)據(jù)和相關(guān)樣本。中小型保險(xiǎn)公司獲客難，相對(duì)大型險(xiǎn)企更依賴第三方渠道；知客難，客戶積累和客戶分析能力較弱；留客難，缺乏完善的續(xù)保流程和體系，很難做到主動(dòng)有效的客戶挽留；無協(xié)同，中小保險(xiǎn)公司目前大部分內(nèi)部沒有協(xié)同效應(yīng)，外部也沒有抱團(tuán)的氛圍。保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司和中小型保險(xiǎn)公司合作，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司利用自己的用戶數(shù)據(jù)來向保險(xiǎn)公司提需求，保險(xiǎn)公司基于保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司提出的需求來完成產(chǎn)品設(shè)計(jì)。“超級(jí)瑪麗”是宣傳名稱，是渠道為了方便銷售打造的IP；而產(chǎn)品是渠道與保險(xiǎn)公司合作定制的。13下的重疾品牌，產(chǎn)品是渠道與保險(xiǎn)公司合作定制，由不同保司承保。這一年輕化、易21我們對(duì)比了新舊利率下的君龍人壽超級(jí)瑪麗9號(hào)及89202382（8（202373198保險(xiǎn)責(zé)任只做了小部分調(diào)整。兩款產(chǎn)品的投保規(guī)則和基礎(chǔ)責(zé)任有細(xì)微差別，可選責(zé)任里疾病關(guān)愛金和身故保障差別較小，主要區(qū)別在重疾復(fù)原金、癌癥津貼/3560100%80%50%、30%均20%100%120%30%提升至50%年交新產(chǎn)品費(fèi)率/舊產(chǎn)品費(fèi)率在投保人年齡為10/20/30/40時(shí)分別為120.3%115.3%、110.7%、106.3%，費(fèi)率增幅在4%到26%之間，隨投保年齡增加增幅逐漸減小且繳費(fèi)表12：君龍人壽超級(jí)瑪麗重疾新舊產(chǎn)品保障對(duì)比產(chǎn)品名稱 君龍人壽超級(jí)瑪麗9號(hào)新】 君龍人壽超級(jí)瑪麗8號(hào)舊承保齡 0-55周歲繳費(fèi)限 10/15/20/30/35年 10/15/20/30重疾障 疾病類 種疾病類 35種

賠付數(shù) 6（輕共）疾病類 40種賠付數(shù) 6（輕共）豁免險(xiǎn)費(fèi) 輕癥/癥/重疾疾病關(guān)愛金（60歲前）

重疾：80%保額中癥：30%保額

重疾：100%保額中癥：30%保額可選保障

癌癥貼 3分賠：40%/20%/20%保額 3分賠：40%/50%/30%保第二重保障 120%額 100%惡性腫瘤重度拓展保障

50%額 30%身故障 100%首年保費(fèi)（30歲男性，50萬保額，20年交，包含身故保障，單位元）數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，

元 10,585元圖13：君龍人壽超級(jí)瑪麗系列重疾新舊產(chǎn)品費(fèi)率變化表130.0%125.0%產(chǎn)120.0%費(fèi)/115.0%/舊品110.0%品費(fèi)105.0%100.0%024681012141618202224262830323436384042444648505254投保年齡10年 15年 20年 30年公司官網(wǎng)，投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示主要結(jié)論：重疾產(chǎn)品費(fèi)率變化差異顯現(xiàn)保障型產(chǎn)品費(fèi)率受預(yù)定利率影響程度相對(duì)較小，但表征更為直接。經(jīng)過我們的測(cè)算，當(dāng)預(yù)定利率從3.5%下調(diào)到3.0%后，30歲男性，10年期繳，終身重疾險(xiǎn)對(duì)應(yīng)毛保費(fèi)漲幅為16.4%。我們對(duì)比頭部和中小保險(xiǎn)公司新預(yù)定利率產(chǎn)品費(fèi)率變化情況后發(fā)現(xiàn)，整體來看新產(chǎn)品在保障范圍、承保年齡范圍、病種數(shù)量上均有所放松，我們以30歲男性，50萬保額，20年期繳為例發(fā)現(xiàn)整體費(fèi)率漲幅約為5%-15%之間，費(fèi)率表現(xiàn)符合預(yù)期。預(yù)定利率下調(diào)后使得重疾險(xiǎn)費(fèi)率提升使得銷售難度增加。由于預(yù)定利率的下降會(huì)使得長(zhǎng)期險(xiǎn)費(fèi)率上行，考慮到當(dāng)前重疾險(xiǎn)新單仍處于行業(yè)下行期，費(fèi)率變貴或?qū)⒀┥霞铀?，同時(shí)，當(dāng)前低利率環(huán)境下，居民超儲(chǔ)需求外溢至儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)?？紤]到重疾產(chǎn)品需滿足多方利益平衡，即股東追求價(jià)值總量最大化、渠道追求費(fèi)用/收入總量最大化、客戶追求保險(xiǎn)方案總效用最大化。考慮到實(shí)際費(fèi)率漲幅低于我們測(cè)算的毛保費(fèi)漲幅，我們預(yù)計(jì)新預(yù)定利率重疾產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價(jià)值率或有輕微下行，但中小公司競(jìng)爭(zhēng)情況邊際好轉(zhuǎn)。下一階段可以關(guān)注定期重疾險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)和銷售。表13：樣本壽險(xiǎn)公司新舊總計(jì)產(chǎn)品對(duì)比中國(guó)人壽 太保壽險(xiǎn) 平安人壽 新華保險(xiǎn) 友邦人壽 君龍人壽產(chǎn)品險(xiǎn)（2023版）156保障付比例由責(zé)任 變?yōu)樽兓?100%；可基礎(chǔ)責(zé)任。50%首年13650元14800元15400基礎(chǔ)責(zé)任。50%首年13650元14800元15400元16950元14450元11715元保費(fèi)（19年交）（20年交）（20年交）（19年交）（20年交）（20年交）費(fèi)率變動(dòng)幅度新產(chǎn)品（19年交）/舊產(chǎn)品（20年交）120.8%97.0%（20年交）105.4%（20年交）116.6%（19年交）100%（20年交）107.2%（20年交）

金生無憂2023（成人版）重大疾病保險(xiǎn)新版產(chǎn)品刪減重大疾病愛心加油包保險(xiǎn)金保障，且成人特定重大疾病額外給付保險(xiǎn)金由舊版根據(jù)60歲劃分（6