A股Smart Beta月度報告(2023年7月)

A股SmartBeta月度報告荷風(fēng)送香氣，竹露滴清響。荷風(fēng)送香氣，竹露滴清響。唐·孟浩然《夏日南亭懷辛大》y研發(fā)機構(gòu)智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔創(chuàng)業(yè)板指上漲0.98%，上證指數(shù)上漲2.78%，滬深具備高質(zhì)量發(fā)展特征的上市公司會在未來長期跑贏市場。后續(xù)我們將繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)變化、結(jié)構(gòu)性改革、金融市場開放進度與外部金融風(fēng)險事件，密通過建立透明有效的因子分析機制，我們的長期目標(biāo)是基于扎實的智能因子分析和行為金融理論，將國際領(lǐng)先的量化分析與對中國經(jīng)濟運行規(guī)律的本地洞察相在組合投資的分析和構(gòu)建中，我們進一步研究和應(yīng)用了人工智能領(lǐng)域的機器學(xué)習(xí)算法。研究表明，機器學(xué)習(xí)的算法與多因子資本市場理論的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)完全一致，雖然預(yù)測收益從根本上不同于機器學(xué)習(xí)獲得成功的許多業(yè)務(wù)環(huán)境，但是通過引入非線性函數(shù)模型和納入因子相關(guān)作用，機器學(xué)習(xí)算法可以更準(zhǔn)確地預(yù)測因子組合的超額收益，并且?guī)椭鷺?gòu)筑更高收益風(fēng)險比的2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔第一部分：數(shù)據(jù)分析第一部分：數(shù)據(jù)分析2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔第-部分第-部分?jǐn)?shù)據(jù)分析2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔指標(biāo)的收益是用因子指標(biāo)排名前33%的股票等權(quán)組合減去后33%的股2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔在市場風(fēng)險情緒樂觀（Riskon流動性邊際改善的時候，進取在市場避險情緒高漲（Riskoff流動性逐步變差的時候，防御中性因子通過捕捉市場上各類投資者的行為偏差獲指標(biāo)估值總資產(chǎn)市值比賬面市值比盈利收益率五年期盈利收益率五年期收入市值比收入市值比股息率五年平均股息率指標(biāo)估值總資產(chǎn)市值比賬面市值比盈利收益率五年期盈利收益率五年期收入市值比收入市值比股息率五年平均股息率投資質(zhì)量異常資本支出凈資產(chǎn)增長率存貨增長率債務(wù)增長率會計質(zhì)量未實現(xiàn)現(xiàn)金流總資產(chǎn)比經(jīng)營營運資本總資產(chǎn)比經(jīng)營營運資本凈利潤比低風(fēng)險殘差方差半方差波動率價值A(chǔ)股SmartBeta月度報告·7月指標(biāo)長期負債凈資產(chǎn)比償債備付率長期負債比率金融風(fēng)險總資產(chǎn)毛利潤率凈資產(chǎn)稅前利潤率營運質(zhì)量去除存貨收入增長凈經(jīng)營資產(chǎn)收入率ROA經(jīng)營質(zhì)量ROE凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率研發(fā)費用市值比研發(fā)費用收入比研發(fā)費用資產(chǎn)比創(chuàng)新研發(fā)長期負債凈資產(chǎn)比償債備付率長期負債比率金融風(fēng)險總資產(chǎn)毛利潤率凈資產(chǎn)稅前利潤率營運質(zhì)量去除存貨收入增長凈經(jīng)營資產(chǎn)收入率ROA經(jīng)營質(zhì)量ROE凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率研發(fā)費用市值比研發(fā)費用收入比研發(fā)費用資產(chǎn)比創(chuàng)新研發(fā)凈外部融資凈股票發(fā)行外部融資60天動量120天動量動量平均成交量市值流動性成長行為行為進取型進取型2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔本月估值因子表現(xiàn)最優(yōu)，錄得6.38%的相對收益；創(chuàng)新研發(fā)因子瀏覽更多可視化因子表現(xiàn)，請點擊/data/SmartBeta進取型2023年July進取型A股SmartBeta月度報告·7月金融風(fēng)險經(jīng)營質(zhì)量創(chuàng)新研發(fā)外部融資流動性會計質(zhì)量投資質(zhì)量低風(fēng)險估值金融風(fēng)險 0.61經(jīng)營質(zhì)量 0.570.28創(chuàng)新研發(fā) 0.03-0.420.200.030.42流動性 -0.30-0.27 -0.57-0.80-0.590.210.330.260.34 -0.40-0.57-0.680.320.030.23 2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔我們能夠從直觀邏輯出發(fā)得到經(jīng)濟增速或通脹會對股票或債券市場會因子溢價與宏觀經(jīng)濟模型聯(lián)系起來的嘗試。這里存在的一個問題是相影響因子？同時由于不同的因子彼此之間的弱相關(guān)甚至可能是負相關(guān)美國市場的價值因子收益與流動性風(fēng)險,情緒指標(biāo)有顯著的正相關(guān)關(guān)系。即當(dāng)流動性風(fēng)險更高、情緒高漲或經(jīng)濟放緩時價值因子收益會更子溢價的預(yù)測能力展開研究。我們試圖通過從中國當(dāng)期所有可得的宏觀經(jīng)濟活動指標(biāo)數(shù)據(jù)中篩選期捕捉短期數(shù)據(jù)趨勢。同時，我們對金融變量，構(gòu)造了融資條件指標(biāo)我們所采用的經(jīng)濟變量指標(biāo)的發(fā)布頻率都不低于月度，充分考慮了不同數(shù)據(jù)公布時間后，我們在每個月末以已公布的最新數(shù)據(jù)計算經(jīng)濟活多因子在高質(zhì)量多因子組合中的權(quán)重暴露。借鑒海外的宏觀因子擇時周期劃分，我們也以融資條件和經(jīng)濟活動兩2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月周期信號融資條件指標(biāo)經(jīng)濟活動指標(biāo)收縮融資條件緊縮經(jīng)濟活動景氣低復(fù)蘇融資條件寬松經(jīng)濟活動景氣低繁榮融資條件寬松經(jīng)濟活動景氣高放緩融資條件緊縮經(jīng)濟活動景氣高2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔器學(xué)習(xí)的算法與多因子資本市場理論基礎(chǔ)完全一致，雖然預(yù)測Alpha(我們選取A股自由流通市值最大的前300只股票來訓(xùn)練深度學(xué)習(xí)模型，設(shè)定2005年1月至2020年12月為訓(xùn)練區(qū)間。采用月頻數(shù)據(jù)計算模型的輸入變量X，即每個月自由流通市值前300的個股對應(yīng)的52個智2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔量、創(chuàng)新研發(fā)等因子的高因子暴露預(yù)測有較為明顯的超額Alpha收益(2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月當(dāng)會計事項有不同的處理方相比于低投資企業(yè)，投資者對高投資企業(yè)的成長體現(xiàn)了在經(jīng)濟增速放緩的時期，投資者對企原理是散戶投資者的行為偏差導(dǎo)致他們頻繁股票的高波動性會導(dǎo)致后期收益不佳，而價伴隨著較為穩(wěn)定的收益和較低的風(fēng)險，在市企業(yè)和行業(yè)也往往伴隨著高風(fēng)險。此外，投易追逐熱點題材股而非真正識別財務(wù)健康，投資者往往給予創(chuàng)新研發(fā)投入高的企業(yè)更高的投資者容易追漲殺跌，在市場向好時，投資者格增長，而忽略其內(nèi)在價值，當(dāng)市場轉(zhuǎn)向時，面價值的股票會受到追捧。主要原因是人們往度，導(dǎo)致相關(guān)股票發(fā)生超賣，從而使低估值股2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月July31st,2023**策略不是投資產(chǎn)品，投資者不可以直接投資于策略表現(xiàn)，概不能保證策略在任何時候都將跑贏市場，非市值加權(quán)可能會跑輸市值加權(quán)指數(shù)或其他基準(zhǔn)，甚至可能會持續(xù)較長一段時間。由于策略設(shè)計方法偏重特定的因子暴露，可能會非有意地導(dǎo)致投資組合集中于某些特定行業(yè)。2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月July31st,2023投資空間：以滬深市場流通市值前300為股票池，策略有著與滬波動特征：通過低風(fēng)險因子管理波動風(fēng)險，目標(biāo)是獲得低于或接2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔2023年JulyA股SmartBeta月度報告·7月則新智能貝塔組合調(diào)倉前后市盈率變化高質(zhì)量因子策略8月調(diào)倉數(shù)據(jù)對比注