電氣設(shè)備行業(yè)HJT之0BB：積勢(shì)待發(fā)猶可期串焊先行事可知

摘要1、什么是0BB?多主柵到0BB的變化實(shí)質(zhì)是電極變化。電池片正背面的金屬電極用于導(dǎo)出內(nèi)部電流，可分為主柵和副柵，其中主柵主要起到匯集副柵的電流、串聯(lián)的作用，副柵用于收集光生載流子。0BB（無主柵）就是電池片環(huán)節(jié)取消主柵，組件環(huán)節(jié)用焊帶導(dǎo)出電流，可以降銀+降低遮光從而降本增效。0BB當(dāng)前出現(xiàn)SWCT（專利+成本問題，未在國(guó)內(nèi)大規(guī)模推廣）、點(diǎn)膠（設(shè)備簡(jiǎn)單，穩(wěn)定性高，但結(jié)合力可能略有不足）、焊接點(diǎn)膠（結(jié)合力足，但精度要求高、難度大、速度慢）三種工藝方案，各有優(yōu)劣。2、為什么要關(guān)注0BB？1）降本：可突破硅片減薄的瓶頸，同時(shí)HJT降本訴求最為迫切硅片：HJT硅片減薄面臨重要瓶頸之一是電池環(huán)節(jié)副細(xì)柵使用銀包銅、主柵使用低溫銀漿，由于兩種漿料的膨脹系數(shù)不同，電池串容易有隱裂等問題。在0BB工藝使用后由于只有細(xì)柵的銀包銅漿料，不存在不同漿料帶來的膨脹系數(shù)不同的問題。電池環(huán)節(jié)：主要是降低銀耗，HJT銀漿成本最高，降本潛力最大，降銀漿訴求最為迫切。目前銀漿成本是

HJT（0.117元/W）＞Topcon（0.064元/W）＞PERC(0.053元/W)，如果疊加銀包銅漿料，我們預(yù)計(jì)降本，HJT(0.052元/W)＞PERC（0.031元/W）＞Topcon（0.016元/W），綜合下來看，HJT降本潛力最大，降本訴求最為迫切。2）增效：減少遮光面+縮短電流傳輸路徑+提高良率減少遮光面：取消電池片主柵，降低遮光面積，增加光吸收量。縮短電流傳輸距離：無主柵太陽電池在增加電池受光面積的同時(shí),載流子輸送至細(xì)柵的路徑大幅縮短,串聯(lián)電阻也相應(yīng)減小?？闺[裂：采用密集多焊絲的設(shè)計(jì)，使得細(xì)柵線與焊絲的接觸點(diǎn)，提高了組件抗隱裂的能力。3、目前0BB瓶頸在哪？工藝上：主要是設(shè)備的穩(wěn)定性和量產(chǎn)性，但這不是技術(shù)障礙，而是時(shí)間問題，需要把良率、產(chǎn)量做到現(xiàn)在MBB、SMBB接近的水平。優(yōu)先導(dǎo)入中試量產(chǎn)的企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。摘要行業(yè)上：因?yàn)樾录夹g(shù)落地最終還是要頭部企業(yè)來大面積量產(chǎn)來推動(dòng)，而0BB更適用于HJT，我們預(yù)計(jì)HJT產(chǎn)能2024-2025年大規(guī)模放量。4、

經(jīng)濟(jì)性測(cè)算及市場(chǎng)規(guī)模？基于我們對(duì)經(jīng)濟(jì)性的測(cè)算，0BB小批量量產(chǎn)時(shí)候相較于量產(chǎn)的SMBB可降低約4分/W，大規(guī)模量產(chǎn)后，相較于量產(chǎn)的SMBB可降低約5分/W，我們認(rèn)為在2023年下半年主流企業(yè)有望批量擴(kuò)產(chǎn)HJT。2023、2024、2025年、HJT擴(kuò)產(chǎn)峰值的時(shí)候HJT擴(kuò)產(chǎn)有望達(dá)到55、100、200、400GW，考慮到0BB的滲透率，預(yù)計(jì)2023、2024、2025年、HJT擴(kuò)產(chǎn)峰值的時(shí)候0BB串焊機(jī)對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為3、44、67、95億元，0BB焊帶對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間3、47、153、317億元。5、投資建議面對(duì)0BB從1到N的時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為設(shè)備及對(duì)應(yīng)輔材是受益的核心環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦：宇邦新材（焊帶龍頭，0BB有望帶來焊帶量利齊升），我們預(yù)計(jì)2025年、HJT擴(kuò)產(chǎn)峰時(shí)候行業(yè)HJT擴(kuò)產(chǎn)200、400GW，按0BB焊帶單GW價(jià)值量0.42、0.41億元假設(shè)，對(duì)應(yīng)全行業(yè)0BB焊帶市場(chǎng)規(guī)模為153、317億元，假設(shè)公司均維持市占率30，對(duì)應(yīng)金額為46、95億元（公司22年收入體量約20億元）。同時(shí)，0BB焊帶毛利率預(yù)計(jì)高于傳統(tǒng)焊帶，可進(jìn)步提升盈利水平。建議關(guān)注：奧特維（串焊機(jī)龍頭，0BB有望帶來串焊機(jī)量利齊升），我們認(rèn)為作為串焊機(jī)的龍頭，奧特維在新簽訂單有望維持高增速，我們預(yù)計(jì)2025年、HJT擴(kuò)產(chǎn)峰時(shí)候行業(yè)HJT擴(kuò)產(chǎn)200、400GW，對(duì)應(yīng)串焊機(jī)市場(chǎng)規(guī)模67、95億元，假設(shè)公司均維持市場(chǎng)份額60，對(duì)應(yīng)金額40、57億元（公司22年收入體量約35億元）。邁為股份（機(jī)械組覆蓋）：已布局0BB串焊機(jī)；先導(dǎo)智能（機(jī)械組聯(lián)合覆蓋）：已推出量產(chǎn)型0BB串焊設(shè)備。風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路徑顛覆的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)；測(cè)算有一定主觀性。什么是0BB?14請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：CNKI

、《異質(zhì)結(jié)電池組件封裝及無主柵互聯(lián)方案的研究及探討-陳書亮》、《先進(jìn)互聯(lián)技術(shù)報(bào)告-通威》

、天風(fēng)證券研究所0BB與此前的柵線方式對(duì)比，實(shí)質(zhì)是電極變化電池片正背面的金屬電極用于導(dǎo)出內(nèi)部電流，可分為主柵和副柵，其中太陽能電池金屬電極主要包括主柵和細(xì)柵，主柵用于匯流、串聯(lián)，細(xì)柵用于收集光生載流子。0BB（無主柵）就是電池片環(huán)節(jié)取消主柵，組件環(huán)節(jié)用焊帶導(dǎo)出電流。從發(fā)展歷程看，柵線從4BB、5BB→MBB（Multiple-Busbar，9-15柵）→SMBB（Super-Multiple

Busbar，16柵及以上）→0BB（無主柵），主柵逐漸變細(xì)，可以起到降銀+降低遮光起到降本增效的作用。1.1、0BB（無主柵）電池片環(huán)節(jié)取消主柵，組件環(huán)節(jié)用焊帶導(dǎo)出電流圖：主柵發(fā)展歷程資料來源：索比光伏網(wǎng)、瞻研究公眾號(hào)、梅耶博格、天風(fēng)證券研究所SWCT：專利+成本問題，未在國(guó)內(nèi)大規(guī)模推廣最早由

Day4

Energy提出，2012年Day4

Energy

因經(jīng)營(yíng)不善退市，并將其技術(shù)出售給梅耶博格，后者將

DNA

技術(shù)更名為SmartWire

并繼續(xù)開發(fā)，并于2013

年向市場(chǎng)發(fā)布。與每根輔柵均將電流傳輸至主柵線的標(biāo)準(zhǔn)主柵線技術(shù)不同，SWCT將所有細(xì)柵直接連接在電池片表面。每一根細(xì)柵在密集的網(wǎng)柵均以電氣方式連接，甚至可以防止因電池片上的隱裂和破損處所帶來的不利影響。1.2、0BB目前主流方案有梅耶博格SWCT、奧特維的點(diǎn)膠、邁為的焊接+點(diǎn)膠方案圖：薄膜與網(wǎng)柵線圖：電池片連接資料來源：國(guó)家專利局、天風(fēng)證券研究所點(diǎn)膠：設(shè)備簡(jiǎn)單，穩(wěn)定性高，但結(jié)合力可能略有不足點(diǎn)膠方案總共包含點(diǎn)膠、布線、固化、層壓合金化四個(gè)步驟。與其他方法相比，優(yōu)點(diǎn)是設(shè)備簡(jiǎn)單、穩(wěn)定性強(qiáng)，缺點(diǎn)是EL檢測(cè)時(shí)焊帶下有陰影，有陰影表明少子壽命和注入電流的密度不夠，且焊帶與電池片的貼合度不高。1.2、0BB目前主流方案有梅耶博格SWCT、奧特維的點(diǎn)膠、邁為的焊接+點(diǎn)膠方案圖：東方日升點(diǎn)膠方案相鄰電池相連流程圖：東方日升點(diǎn)膠方案下相鄰電池片的串聯(lián)示意圖資料來源：國(guó)家專利局、天風(fēng)證券研究所焊接點(diǎn)膠：結(jié)合力足，但精度要求高、難度大、速度慢先將焊帶焊接在電池片上，再點(diǎn)膠將焊帶進(jìn)一步粘貼在電池片上，再層壓合金化，這種方案與點(diǎn)膠層壓方案不同在于需要進(jìn)行焊接，焊接實(shí)現(xiàn)初步的固定、點(diǎn)膠進(jìn)一步固定。焊接點(diǎn)膠方案是比點(diǎn)膠方案多出一步焊接，即焊帶與電池片初步焊接在一起的步驟。這種方案的優(yōu)點(diǎn)是焊帶與電池片的貼合度高，缺點(diǎn)是焊接過程中易發(fā)生斷柵，對(duì)點(diǎn)膠精度要求較高。1.2、0BB目前主流方案有梅耶博格SWCT、奧特維的點(diǎn)膠、邁為的焊接+點(diǎn)膠方案圖：邁為焊接點(diǎn)膠流程示意圖1圖：邁為焊接點(diǎn)膠流程示意圖2為什么要關(guān)注0BB？29請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA公眾號(hào)、華夏光伏公眾號(hào)、光伏那些事公眾號(hào)、瞻研究公眾號(hào)、趕碳號(hào)科技公眾號(hào)、天風(fēng)證券研究所硅片環(huán)節(jié)：制約HJT硅片減薄的關(guān)鍵工藝0BB已即將成熟，后續(xù)HJT硅片可繼續(xù)減薄至100μmHJT之前硅片減薄面臨幾大瓶頸，一是減薄后自動(dòng)化問題導(dǎo)致碎片率更高；二是減薄后效率下降；三是減薄后再在細(xì)柵使用銀包銅、主柵使用低溫銀漿，由于兩種漿料的膨脹系數(shù)不同，電池串容易有隱裂等問題。目前問題一已解決，問題二在硅片厚度100μm時(shí)影響較小，問題三在0BB突破后也可解決，即只有細(xì)柵的銀包銅漿料，不存在不同漿料帶來的膨脹系數(shù)不同的問題。電池環(huán)節(jié)：主要是降低銀耗，HJT銀漿成本最高，HJT降本潛力最大，降銀漿訴求最為迫切PERC：目前量產(chǎn)的PERC單W銀耗約11.7mg，對(duì)應(yīng)單W銀漿成本為0.053元。TOPCon：目前量產(chǎn)的TOPCon多為182尺寸16BB，單片銀耗為115mg，單W銀耗為14.0mg，對(duì)應(yīng)單W銀漿成本為0.064元。HJT：華晟20BB量產(chǎn)，單片銀耗為194mg，單W銀耗為18mg，對(duì)應(yīng)單W銀漿成本為0.12元。2.1、降本：去除主柵在硅片環(huán)節(jié)利于減薄，在電池環(huán)節(jié)降低銀耗圖：PERC、Topcon、HJT銀耗（單位：mg/W)圖：PERC、Topcon、HJT銀漿成本（單位：元/W)資料來源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA公眾號(hào)、瞻研究公眾號(hào)、華夏光伏公眾號(hào)、光伏那些事公眾號(hào)、趕碳號(hào)科技公眾號(hào)、天風(fēng)證券研究所HJT企業(yè)對(duì)于0BB需求更加迫切如果使用0BB技術(shù)，PERC可降銀0.031元/W，TOPCon降銀0.016元/W，HJT（20BB)降銀0.052元/W，降銀HJT＞PERC＞Topcon。P型PERC電池技術(shù)的光電轉(zhuǎn)換效率正在逐漸迫近“天花板”，以N型硅為基底的電池片憑借更高的轉(zhuǎn)換效率走上時(shí)代前臺(tái)。而對(duì)比Topcon和HJT，HJT明顯使用0BB降本效果較明顯，因此我們認(rèn)為HJT企業(yè)對(duì)于0BB需求更加迫切。異質(zhì)結(jié)0BB技術(shù)疊加銀包銅漿料，終極銀漿成本約0.032元/W。0BB技術(shù)省去了主柵，節(jié)省了漿料耗量，而銀包銅漿料能夠減少銀耗量；終極來看，含銀量30%的銀包銅漿料價(jià)格約3000元/kg。2.1、降本：去除主柵在硅片環(huán)節(jié)利于減薄，在電池環(huán)節(jié)降低銀耗圖：PERC、Topcon、HJT銀耗（單位：mg/W)圖：HJT銀漿成本（單位：元/W)資料來源：CNKI、《無主柵太陽電池多線串接技術(shù)研究-張治》、中能創(chuàng)光電科技公眾號(hào)、天風(fēng)證券研究所減少遮光面：取消電池片主柵，降低遮光面積，增加光吸收量?？s短電流傳輸路徑：無主柵太陽電池在增加電池受光面積的同時(shí),載流子輸送至細(xì)柵的路徑大幅縮短,串聯(lián)電阻也相應(yīng)減小?？闺[裂：采用密集多焊絲的設(shè)計(jì)，使得細(xì)柵線與焊絲的接觸點(diǎn)，提高了組件抗隱裂的能力。2.2、增效：減少遮光、減少電流傳輸距離、提高良率圖：無主柵電池和組件圖：抗隱裂原理示意圖目前0BB瓶頸在哪？313請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：東方日升、華晟新能源、邁為股份公司公告、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、天風(fēng)證券研究所工藝上：根據(jù)邁為口徑，目前0BB主要是設(shè)備的穩(wěn)定性和量產(chǎn)性，但這不是技術(shù)障礙，而是時(shí)間問題，需要把良率、產(chǎn)量做到現(xiàn)在MBB、SMBB接近的水平。我們認(rèn)為優(yōu)先導(dǎo)入中試量產(chǎn)的企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。針對(duì)點(diǎn)膠方案的絕緣膠EL黑影和貼合度不高問題，東方日升已有解決方案：【可能通過加粗柵塊和導(dǎo)電環(huán)】，即在水平柵線上間隔排布連接有多個(gè)加粗柵塊或?qū)щ姯h(huán)的布置線，沿布置線上點(diǎn)涂非導(dǎo)電膠并連接焊帶；導(dǎo)電環(huán)內(nèi)涂膠水后，能夠增大每條布置線上用于粘接焊帶的涂膠面積，保證焊帶在電池片上的固定效果；同時(shí)結(jié)合EL，或者特定膠水、AOI檢測(cè)實(shí)現(xiàn)組串檢驗(yàn)，達(dá)到膠水涂布范圍的監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)了在層壓前就可及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題進(jìn)而進(jìn)行返修，改善組件可靠性。針對(duì)去除主柵后細(xì)焊帶拉力是否足夠問題，華晟也已經(jīng)有解決方案：【華晟新能源可能運(yùn)用軟連接和硬連接相互搭配的工藝，防止電池片和焊帶脫離】，即在太陽能電池片兩面均使用液態(tài)粘接膠與粘接膠帶搭配的工藝，液態(tài)膠與電池片之間屬于硬連接，能夠減少電池片的彎曲程度；粘接膠帶與太陽能電池片之間的連接屬于軟連接，能夠緩沖保護(hù)電池片頭尾部易碎區(qū)域，兩者共同作用有利于減少碎片的產(chǎn)生，使焊帶和電池片連接更加緊密，同時(shí)避免在層壓的過程中電池片發(fā)生翹曲和焊帶脫離，提高電池片的使用壽命。3.1、工藝上問題已經(jīng)解決，量產(chǎn)只是時(shí)間問題圖：華晟0BB示意圖圖：東方日升一種0BB電池片結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究院、CPIA公眾號(hào)、中商情報(bào)網(wǎng)、宇邦新材公司公告等、天風(fēng)證券研究所行業(yè)上：因?yàn)樾录夹g(shù)落地最終還是要頭部企業(yè)來大面積量產(chǎn)來推動(dòng)，而0BB更適用于HJT，我們預(yù)計(jì)HJT產(chǎn)能2024-2025年有望大規(guī)模放量。核心假設(shè)：2023-2025年、峰值點(diǎn)HJT擴(kuò)產(chǎn)55、100、200、400GW；TOPCon擴(kuò)產(chǎn)300、300、200、100GW；2023-2025年、峰值點(diǎn)0BB在HJT的滲透率分別為5、70、90、100；在TOPCon的滲透率分比為3、40、70、100；3.2、行業(yè)上：預(yù)計(jì)2023-2025年、峰值點(diǎn)0BB串焊機(jī)對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為3、44、67、95億元，0BB焊帶對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間3、47、153、317億元。表：0BB設(shè)備市場(chǎng)空間測(cè)算0BB串焊機(jī)價(jià)值量目前預(yù)計(jì)約為2600萬/GW，未來大規(guī)模使用有望下降至2000萬/GW；0BB焊帶價(jià)值量目前預(yù)計(jì)為4500萬/GW，未來大規(guī)模使用有望下降至4100萬/GW。由此，預(yù)計(jì)2023-2025年、峰值點(diǎn)0BB串焊機(jī)對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為3、44、67億元，0BB焊帶對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間3、47、153億元。如何投資？416請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究院、

kesolar

、中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)CPIA公眾號(hào)、瞻研究公眾號(hào)、華夏光伏公眾號(hào)、國(guó)際太陽能光伏網(wǎng)等、天風(fēng)證券研究所0BB大規(guī)模量產(chǎn)后，相較于量產(chǎn)的SMBB可降低約5分/W。絲印設(shè)備價(jià)值量由4000萬/GW下降至2000萬/GW（過去SMBB技術(shù)需要4臺(tái)絲印設(shè)備，正背面的主副刪各需要一臺(tái)絲印設(shè)備，由于0BB不需要印主柵，因此0BB的絲印環(huán)節(jié)只需要2臺(tái)設(shè)備）。0BB串焊環(huán)節(jié)需要購(gòu)置新的0BB串焊機(jī)，傳統(tǒng)的SMBB串焊機(jī)價(jià)值量為2000萬/GW，0BB串焊機(jī)價(jià)值量目前預(yù)計(jì)為2600萬/GW，未來預(yù)計(jì)有望下降至2000萬/GW。4.1、經(jīng)濟(jì)性測(cè)算圖：HJT

210電池

0BB經(jīng)濟(jì)性測(cè)算資料來源：各公司公告、華最新能源Huasun公眾號(hào)、先導(dǎo)智能LEAD公眾號(hào)、東方日升新能源公眾號(hào)、