科前生物研究報(bào)告春江水暖“豬”先知

科前生物研究報(bào)告-春江水暖“豬”先知1.科前生物：非強(qiáng)免疫龍頭1.1獸用生物制藥領(lǐng)軍企業(yè)科前生物是我國(guó)非強(qiáng)制免疫疫苗龍頭。公司成立于2001年，專注于獸用生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及動(dòng)物防疫技術(shù)服務(wù)，完成了畜用疫苗、禽用疫苗、寵物疫苗等領(lǐng)域產(chǎn)品的布局，主要產(chǎn)品為豬用非強(qiáng)制免疫疫苗。公司是國(guó)家首批“國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程”重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，于2020年9月在科創(chuàng)板上市。公司產(chǎn)品市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)顯著。公司豬偽狂犬病疫苗、豬細(xì)小病毒疫苗、豬胃腸炎、腹瀉二聯(lián)疫苗、豬支原體肺炎疫苗市占率均為目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一位。自上市以來(lái)，科前生物股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，武漢華中農(nóng)大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司持有公司16.77%的股份，為第一大股東。創(chuàng)始人陳煥春、金梅林、何啟蓋、方六榮、吳斌、吳美洲、葉長(zhǎng)發(fā)等七名自然人共持有公司56.57%的股權(quán)，七人為一致行動(dòng)人。公司旗下布局兩家全資子公司和一家間接控股子公司。1.2財(cái)務(wù)分析：盈利能力優(yōu)秀1.2.1營(yíng)收利潤(rùn)波動(dòng)增長(zhǎng)受到豬周期影響，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，但整體來(lái)看，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)波動(dòng)上行態(tài)勢(shì)。2019年，受非洲豬瘟影響，生豬存欄大幅下降，導(dǎo)致公司收入和利潤(rùn)雙雙下滑。除2019年外，其他年份營(yíng)收和利潤(rùn)均為正增長(zhǎng)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.03億元，同比增長(zhǎng)31%；歸母凈利潤(rùn)約為5.71億元，同比增長(zhǎng)27%。2022年H1，下游養(yǎng)殖行業(yè)深度虧損，公司營(yíng)收、利潤(rùn)同比下行；Q3隨著豬價(jià)超預(yù)期上漲，收入和利潤(rùn)同比降幅顯著收窄。豬用疫苗是公司的核心產(chǎn)品，貢獻(xiàn)公司絕大多數(shù)利潤(rùn)。拆分公司產(chǎn)品，主要可分為豬用疫苗、禽用疫苗和其他業(yè)務(wù)。其中，豬用疫苗是公司最主要的產(chǎn)品，2021年豬用疫苗占公司總營(yíng)收比重達(dá)96%，占利潤(rùn)比重達(dá)98%。公司的營(yíng)收、利潤(rùn)增速與豬價(jià)高度正相關(guān)。2020Q4-2021Q1豬價(jià)處于高位，這兩個(gè)季度公司的營(yíng)收同比增速分別為144%和102%，凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)到279%和148%。而在2021Q2-2021Q3，豬價(jià)快速下行期，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僖搽S之下滑。1.2.2盈利能力行業(yè)領(lǐng)先公司毛利率處于行業(yè)較高水平，其中主要產(chǎn)品豬用疫苗的毛利率近五年保持在80%以上。毛利率高主要由于疫苗技術(shù)門檻較高，產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較高，且成本控制較好。但近年來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游議價(jià)權(quán)提高，行業(yè)整體毛利率有所下行。1.2.3費(fèi)用控制水平良好公司三項(xiàng)費(fèi)用率保持穩(wěn)定。近年來(lái)公司管理費(fèi)用穩(wěn)中有升，平均值約為6%。2022年H1管理費(fèi)用率有所上升，主要由于營(yíng)收大幅下降，而管理費(fèi)用沒有同比例下降。銷售費(fèi)用率穩(wěn)定在14%上下波動(dòng)。財(cái)務(wù)費(fèi)用率逐年下降，主要由于利息收入逐年增加。2.獸用疫苗景氣上行2.1豬周期上行期市場(chǎng)苗彈性大2.1.1豬價(jià)與疫苗銷量成正向關(guān)系從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，豬價(jià)與疫苗銷量呈現(xiàn)同向變化，且領(lǐng)先疫苗銷量3-4個(gè)季度。我們將月度平均豬價(jià)與月度疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合發(fā)現(xiàn)，疫苗銷量與豬價(jià)前置11個(gè)月的數(shù)據(jù)解釋效果最佳。豬價(jià)上行階段往往是養(yǎng)殖戶經(jīng)歷了一輪深度虧損后，當(dāng)現(xiàn)金流有所修復(fù)，才開始加大疫苗購(gòu)買量。豬價(jià)下行階段，只有當(dāng)進(jìn)入深度虧損，才會(huì)減少疫苗的使用。因此理論上疫苗的銷量滯后于豬價(jià)的上下行。此外，當(dāng)存欄出現(xiàn)大幅下行，疫苗銷量也可能出現(xiàn)大幅下滑。疫苗銷量降幅最大的一輪周期是在2019年，當(dāng)時(shí)受到非瘟影響，生豬存欄大幅受損導(dǎo)致疫苗銷量驟降，2019年全行業(yè)疫苗批簽發(fā)量同比-37%。我們預(yù)計(jì)本輪周期疫苗銷量將與豬價(jià)形成共振。在本輪周期中，從移動(dòng)平均數(shù)據(jù)來(lái)看，今年5月疫苗銷量已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，與豬價(jià)拐點(diǎn)基本一致；從單月銷量來(lái)看，10月份出現(xiàn)拐點(diǎn)。當(dāng)前養(yǎng)殖戶全面盈利，存欄的波動(dòng)幅度不大，疫苗銷量下滑的可能性不大。我們認(rèn)為，當(dāng)前豬價(jià)的上行對(duì)疫苗銷量的影響與2015年相似。2015年，年度平均豬價(jià)漲幅15%，對(duì)應(yīng)次年疫苗銷量同比上行25%。預(yù)計(jì)2023年豬價(jià)行情全年處于較高位置，我們假設(shè)2022、2023年全年平均豬價(jià)分別為19.2元/kg、21.6元/kg，同比分別-5%、+12%，對(duì)應(yīng)2022、2023年全行業(yè)疫苗銷量同比-5%、+15%。我們預(yù)測(cè)2024年平均豬價(jià)18.2元/kg，養(yǎng)殖企業(yè)仍有利潤(rùn)，預(yù)計(jì)疫苗銷量仍將慣性小幅上行8%。上市公司業(yè)績(jī)印證了動(dòng)保與豬周期的高度相關(guān)關(guān)系。動(dòng)保企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)與養(yǎng)殖企業(yè)走勢(shì)基本一致，同時(shí)，動(dòng)保企業(yè)的業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度小于養(yǎng)殖企業(yè)。在豬周期上行期，雖然豬只數(shù)量減少，但由于豬價(jià)上行，養(yǎng)殖戶有更強(qiáng)的意愿使用獸藥，頭均用藥量和獸藥價(jià)格都上漲，帶來(lái)總體營(yíng)收上行；而在豬周期下行期，豬只數(shù)量增加，豬價(jià)下跌，養(yǎng)殖端用藥意愿下降，頭均用藥量下跌，獸藥價(jià)格下跌，帶來(lái)總體營(yíng)收下降。生豬養(yǎng)殖板塊和動(dòng)保板塊股價(jià)走勢(shì)相近或略滯后。前幾輪豬周期中，基本呈現(xiàn)同漲同跌。但在最近一輪周期（2018年-2022年）中，生豬養(yǎng)殖板塊領(lǐng)先動(dòng)保板塊上行。本輪周期中，非洲豬瘟于2018年8月傳入我國(guó)，生豬養(yǎng)殖板塊從2018年9月開始上漲，而動(dòng)保板塊從2019年3月才開始上漲行情，養(yǎng)殖領(lǐng)先于動(dòng)保板塊6個(gè)月，與二者基本面的回暖順序一致。動(dòng)保板塊將迎來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。動(dòng)保和生豬養(yǎng)殖板塊的估值歷史走勢(shì)較為相近，但當(dāng)前兩者估值水平背離較大，養(yǎng)殖板塊估值快速回升，而動(dòng)保板塊估值仍位于谷底。截至2022年11月14日，動(dòng)保板塊PB僅為歷史13%分位數(shù)（2006年初至今），生豬養(yǎng)殖板塊PB估值約為歷史53%分位數(shù)。我們認(rèn)為，在業(yè)績(jī)回暖確定性較強(qiáng)的情況下，動(dòng)保將迎來(lái)估值修復(fù)。2.1.2非強(qiáng)制免疫疫苗彈性大我國(guó)獸用生物制品按針對(duì)的疫病可分為國(guó)家強(qiáng)制免疫（強(qiáng)免）和非國(guó)家強(qiáng)制免疫

（非強(qiáng)免）兩類。強(qiáng)免獸用生物制品是國(guó)家對(duì)嚴(yán)重危害養(yǎng)殖業(yè)生產(chǎn)和人體健康的動(dòng)物疫病實(shí)施強(qiáng)制免疫所使用的疫苗產(chǎn)品，銷售渠道以政府招標(biāo)采購(gòu)為主。強(qiáng)免疫苗又稱政府苗。目前豬用疫苗中，只有口蹄疫疫苗是強(qiáng)免疫苗。非強(qiáng)免獸用生物制品是除政府采購(gòu)?fù)?，以市?chǎng)途徑銷售的獸用生物制品，包括市場(chǎng)苗、診斷試劑、血清、卵黃抗體等。非強(qiáng)免疫苗又稱市場(chǎng)苗。非強(qiáng)免疫苗銷量波動(dòng)大于強(qiáng)免疫苗。2019年非洲豬瘟背景下，各類豬用疫苗批簽發(fā)次數(shù)均有所下降，其中，豬圓環(huán)疫苗同比-45%、豬偽狂犬疫苗同比-42%、豬流行性腹瀉疫苗同比-31%，豬細(xì)小病毒疫苗同比-19%，豬口蹄疫疫苗同比-17%。2020年產(chǎn)能修復(fù)年份，豬偽狂犬疫苗同比+96%、豬細(xì)小病毒同比+70%，豬流行性腹瀉疫苗同比+69%，豬圓環(huán)疫苗同比+52%，豬口蹄疫疫苗同比僅+7%。隨著2022年H2豬價(jià)回暖，2023年疫苗銷量將顯著修復(fù)，并且市場(chǎng)苗的修復(fù)程度將顯著好于強(qiáng)免疫苗，其中，豬偽狂犬、豬圓環(huán)、豬流行性腹瀉與胃腸炎疫苗將會(huì)是彈性最大的三大品類。2.2下游需求驅(qū)動(dòng)行業(yè)規(guī)模提升2.2.1生物制品增長(zhǎng)空間大我國(guó)獸藥產(chǎn)品分為生物制品、獸用化學(xué)藥品和中獸藥。生物制品又以獸用疫苗為主。生物制品市場(chǎng)增速快于行業(yè)整體增速。2020年國(guó)內(nèi)獸藥市場(chǎng)銷售額為621億元，同比增長(zhǎng)22%；其中，獸用生物制品銷售額為162.4億元，同比增長(zhǎng)37%。養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；龠M(jìn)獸藥產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)能向頭部集中。近年來(lái)我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化：飼養(yǎng)場(chǎng)戶總量快速下降，規(guī)?；厔?shì)逐漸顯現(xiàn)。禽類養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)?；潭绕停?guī)?；厔?shì)明顯，提升空間顯著。規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)使用獸藥的意愿更強(qiáng)，促進(jìn)獸藥行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大。我國(guó)獸用生物制品占比仍有一定增長(zhǎng)空間。根據(jù)GrandViewResearch數(shù)據(jù)，2021年全球獸藥市場(chǎng)規(guī)模約為294億美元，其中生物制品占比約為36.3%。相比之下，我國(guó)2020年生物制品市場(chǎng)銷售額的占比僅為26%。隨著“養(yǎng)大于防，防大于治”的思想在養(yǎng)殖行業(yè)滲透，疫苗的滲透率有望進(jìn)一步提升。2.2.2寵物動(dòng)保藍(lán)海揚(yáng)帆起航多因素推動(dòng)我國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展，寵物市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和個(gè)人財(cái)富的增加為寵物行業(yè)的快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。城鎮(zhèn)化水平的提升、獨(dú)居人群數(shù)量增加、人口老齡化的加劇和養(yǎng)寵觀念的轉(zhuǎn)變，人們養(yǎng)寵需求不斷擴(kuò)大。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，我國(guó)的寵物市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，從2015年的978億元快速增長(zhǎng)到2021年的3942億元，復(fù)合增速26%。寵物家庭滲透率提升空間仍然較大。在2015年到2019年期間，我國(guó)城鎮(zhèn)家庭的寵物滲透率從10%增長(zhǎng)到23%，而美國(guó)寵物家庭滲透率至2021年已達(dá)到70%，相較于寵物市場(chǎng)已基本成熟的美國(guó)的寵物家庭滲透率，我國(guó)目前的寵物家庭滲透率提升空間較大。伴隨著中國(guó)人均收入在未來(lái)進(jìn)一步提升，以及生育意愿的下行，我國(guó)的寵物家庭滲透率會(huì)繼續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)養(yǎng)寵人數(shù)將持續(xù)增加。寵物疫苗滲透率有待提高，國(guó)產(chǎn)化替代空間大。中國(guó)寵物數(shù)量不斷增加，將帶動(dòng)寵物用藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)。《2021年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》顯示，2021年寵物消費(fèi)中，醫(yī)療消費(fèi)占比近30%。2021年，我國(guó)寵物整體免疫率僅為46%，而中老年寵物免疫率僅為31%，還有很大的提升空間。而目前國(guó)內(nèi)寵物藥品、疫苗市場(chǎng)主要由外資企業(yè)主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)藥品、疫苗則剛剛興起，國(guó)產(chǎn)品替代空間較大。寵物消費(fèi)端的消費(fèi)意愿較強(qiáng)，寵物藥市場(chǎng)前景廣闊。養(yǎng)寵人群年齡集中在85及90后，寵物主文化程度較高，對(duì)新事物的接受意識(shí)強(qiáng)，注重寵物健康保護(hù)，且收入整體較高，購(gòu)買力較強(qiáng)，價(jià)格敏感性較低，更易購(gòu)買高價(jià)優(yōu)質(zhì)寵物藥品。我們認(rèn)為養(yǎng)寵率和寵物藥滲透率仍將逐年提高，預(yù)測(cè)未來(lái)幾年我國(guó)寵物用藥市場(chǎng)規(guī)模將維持較快的增速。2.3產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化市占率提升國(guó)內(nèi)獸用生物制品生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模相對(duì)較大，行業(yè)集中度較高。2020年，我國(guó)共有119家獸用生物制品生產(chǎn)企業(yè)。其中大型企業(yè)有24家、占生藥企業(yè)總數(shù)20%；中型企業(yè)有76家、占比64%；小微型企業(yè)有19家，占比16%。行業(yè)集中度已經(jīng)較高。2020年，我國(guó)獸用生物制品銷售額為162億元，前24家大型企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額120億元，占比74%。政策不斷驅(qū)動(dòng)獸藥行業(yè)健康規(guī)范發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集約化加速。獸藥GMP（GoodManufacturingPractice）即獸藥良好生產(chǎn)規(guī)范。2020年4月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳印發(fā)《獸藥生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范檢查驗(yàn)收評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)（2020年修訂）》即新版的獸藥GMP。同期發(fā)布了第293號(hào)公告，要求所有獸藥生產(chǎn)企業(yè)均應(yīng)在2022年6月1日前達(dá)到新版獸藥GMP要求。新版獸藥GMP提高了準(zhǔn)入門檻，將全面提高獸藥生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)條件和安全標(biāo)準(zhǔn)，遏制低水平產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)。在硬件方面，新版GMP提高了凈化要求和特殊獸藥品種生產(chǎn)設(shè)施要求；在軟件方面，提高了企業(yè)質(zhì)量管理要求。此外，提高了企業(yè)生物安全控制要求，對(duì)獸用生物制品生產(chǎn)、檢驗(yàn)中涉及生物安全風(fēng)險(xiǎn)的廠房、設(shè)施設(shè)備以及廢棄物、活毒廢水和排放空氣的處理等，進(jìn)一步提出了嚴(yán)格要求。新版GMP的實(shí)施意味著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。自2018年以來(lái)我國(guó)獸藥生產(chǎn)企業(yè)逐年遞減，中國(guó)畜牧獸醫(yī)年鑒顯示，截至2020年底我國(guó)共有獸藥生產(chǎn)企業(yè)1633家。而國(guó)家獸藥數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，截至2022年11月11日，獲得新版獸藥GMP證書的生產(chǎn)企業(yè)只有1233家，與2020年數(shù)據(jù)相比-24%。預(yù)計(jì)后續(xù)獸藥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量繼續(xù)下降，產(chǎn)能進(jìn)一步向頭部集中。下游養(yǎng)殖端的規(guī)?；豺?qū)動(dòng)了動(dòng)保行業(yè)集中度提升進(jìn)程。規(guī)?；B(yǎng)殖集團(tuán)一般具有嚴(yán)格的供應(yīng)商遴選體系，對(duì)獸藥企業(yè)的產(chǎn)品療效與質(zhì)量有更為嚴(yán)格的考量，更傾向于與大型獸藥企業(yè)建立穩(wěn)定的合作關(guān)系以保障養(yǎng)殖安全。因此，隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)向頭部集中，行業(yè)集中度將獲得進(jìn)一步提升。3.產(chǎn)品卓越渠道暢通3.1強(qiáng)勁的研發(fā)能力是公司的根本優(yōu)勢(shì)3.1.1創(chuàng)新為魂人才為先公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)源于產(chǎn)品與渠道兩方面，其中產(chǎn)品領(lǐng)先為最重要的優(yōu)勢(shì)。而產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)又可分為毒株優(yōu)勢(shì)和工藝優(yōu)勢(shì)，其根源在于公司強(qiáng)勁的研發(fā)能力。公司研發(fā)投入逐年增長(zhǎng)。2021年公司研發(fā)支出8000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35%，占營(yíng)收比重約7.25%，在行業(yè)中處于中等水平，2022年截至三季報(bào)，公司研發(fā)支出位于行業(yè)第4，較去年同期提升18%，研發(fā)支出占營(yíng)收比重達(dá)到10%，居行業(yè)第一。公司重視人才儲(chǔ)備，2021年研發(fā)人員大幅擴(kuò)張，在行業(yè)中排名靠前。2021年，公司共擁有研發(fā)人員284名，同比增長(zhǎng)57%，同行業(yè)中僅次于中牧股份、瑞普生物

和生物股份；公司研發(fā)人員占比高達(dá)33%，位居行業(yè)首位。公司擁有一支專業(yè)能力過硬的年輕研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司研發(fā)人員整體年齡較為年輕，86%的研發(fā)人員年齡在40歲以下；學(xué)歷水平總體較高，學(xué)歷在碩士及博士研究生以上的研發(fā)人員占比近60%。公司研發(fā)人員涵蓋了預(yù)防獸醫(yī)學(xué)、動(dòng)物醫(yī)學(xué)、動(dòng)物科學(xué)、細(xì)胞生物學(xué)、微生物學(xué)、生物工程等領(lǐng)域的專業(yè)人才，充足的人才儲(chǔ)備成為公司持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展的基礎(chǔ)。公司股東及管理層具有豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)和實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。董事長(zhǎng)陳煥春為中國(guó)工程院院士，華中農(nóng)業(yè)大學(xué)的博士生導(dǎo)師，陳院士是國(guó)內(nèi)獸用生物制品行業(yè)尤其是偽狂犬病領(lǐng)域的權(quán)威專家。公司注重人才激勵(lì)，提升員工積極性。公司于2021年9月8日公告授予限制性股票370.57萬(wàn)股，激勵(lì)總數(shù)占當(dāng)時(shí)總股本的比例為0.8%。此次“限制性股票激勵(lì)計(jì)劃”的激勵(lì)對(duì)象包括公司的高管及核心技術(shù)人員等，首次授予人數(shù)168人。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為：以2020年的營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，2021年、2022年和2023年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于30%、60%、80%。3.1.2機(jī)制靈活產(chǎn)品豐富公司重視研發(fā)創(chuàng)新，建立了自主研發(fā)與產(chǎn)學(xué)研合作相結(jié)合的科研體系，與華中農(nóng)大、哈獸研等高等院校和科研院所建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。產(chǎn)學(xué)研合作機(jī)制：獸用生物制品的研發(fā)具有周期長(zhǎng)、難度大、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，僅依靠企業(yè)本身的研發(fā)實(shí)力難以快速完成研發(fā)任務(wù)，因此公司與華中農(nóng)大合作進(jìn)行研發(fā)工作。華中農(nóng)大擁有農(nóng)業(yè)微生物學(xué)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，且公司創(chuàng)始人在華中農(nóng)大擔(dān)任教職，二者的合作具有深厚的基礎(chǔ)。第三方合作機(jī)制：公司與第三方聯(lián)合開發(fā)，形成的知識(shí)成果由合作各方共同享有。目前與公司進(jìn)行合作研發(fā)的其他科研院所及獸藥企業(yè)主要包括中監(jiān)所、哈獸研、中國(guó)動(dòng)物疫病預(yù)防控制中心等。獨(dú)立研發(fā)模式：公司建立了自主研發(fā)的完整體系和獨(dú)立的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，具備獨(dú)立完成新獸藥研發(fā)過程中全部環(huán)節(jié)的能力。公司科技創(chuàng)新平臺(tái)完備。公司設(shè)立博士后科研工作站，2015—2020年間先后被認(rèn)定為湖北省企業(yè)技術(shù)中心、湖北省動(dòng)物生物制劑工程技術(shù)研究中心、動(dòng)物生物制劑湖北省工程研究中心、農(nóng)業(yè)部動(dòng)物生物制劑創(chuàng)制重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、湖北省動(dòng)物疫病防控技術(shù)創(chuàng)新中心。此外，公司與華中農(nóng)大共同建立湖北省校企共建動(dòng)物生物制品研發(fā)中心。擬建設(shè)P3實(shí)驗(yàn)室進(jìn)一步提升研發(fā)能力。2022年10月，公司宣布擬向?qū)嵖厝硕ㄏ蛟霭l(fā)股票募資1.62億元，用于建設(shè)高級(jí)別動(dòng)物生物安全實(shí)驗(yàn)室，助力公司開展高致病性病原微生物病原學(xué)、流行病學(xué)研究及相關(guān)疫苗、診斷試劑、治療性生物制劑等產(chǎn)品和防控技術(shù)的研究開發(fā)，將顯著提升公司的研發(fā)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司在獸用生物制品領(lǐng)域取得了眾多技術(shù)成果。截至2022年6月末，公司已獲得38項(xiàng)新獸藥注冊(cè)證書，其中與華中農(nóng)大合作研發(fā)取得新獸藥注冊(cè)證書29項(xiàng)，與第三方合作研發(fā)取得新獸藥注冊(cè)證書8項(xiàng)，獨(dú)立研發(fā)取得新獸藥注冊(cè)證書1項(xiàng)；已累計(jì)申請(qǐng)國(guó)家發(fā)明專利120件，獲得授權(quán)國(guó)家發(fā)明專利53件，其中公司獨(dú)有發(fā)明專利40件，與華中農(nóng)大等單位共有專利13件，其中2022年上半年獲得7件。公司共獲得2項(xiàng)國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)、6項(xiàng)湖北省科技進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)、5項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品證書。公司產(chǎn)品覆蓋生豬各個(gè)生長(zhǎng)階段的多種疾病，為不同豬群提供對(duì)應(yīng)的生物安全解決方案。公司將不同藥品組合，提供整體解決方案，更好地幫助豬場(chǎng)進(jìn)行疾病凈化。例如：

“豬偽狂犬病耐熱保護(hù)劑活疫苗(HB2000株)”+“豬偽狂犬病滅活疫苗”可用于規(guī)?；i場(chǎng)偽狂犬病的凈化；

“豬流感病毒H1N1亞型滅活疫苗(TJ株)”+“豬傳染性胸膜肺炎三價(jià)滅活疫苗”針對(duì)的是冬春季節(jié)商品豬咳嗽、流涕、喘氣等問題；

“豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯(lián)活疫苗(WH-1R株+AI1102-R株)”+“豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯(lián)滅活疫苗(WH-1株+AI1102株)”可用于近年來(lái)流行的豬流行性腹瀉變異病毒的防控。3.2毒株+工藝雙管齊下共筑產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力3.2.1豬偽狂犬病疫苗：最適應(yīng)本土的毒株豬偽狂犬疫苗是科前生物的拳頭產(chǎn)品，公司的豬偽狂犬病疫苗銷量連續(xù)多年市場(chǎng)份額第一。偽狂犬病病毒（PseudorabiesVirus，PRV）具有宿主范圍廣、致病性強(qiáng)、變異速度快等特點(diǎn)，易引起家畜和某些野生動(dòng)物急性傳染病，其中對(duì)豬的影響最大。2011年以來(lái)，我國(guó)出現(xiàn)了變異的PRV毒株，該變異毒株致病力大幅增強(qiáng)，對(duì)各個(gè)年齡段的豬群都有影響，目前還沒有有效的治療措施，傳統(tǒng)疫苗的保護(hù)率也有所下降，偽狂犬病成為是危害全球養(yǎng)豬業(yè)最嚴(yán)重的傳染病之一。防治豬偽狂犬病最有效的措施是疫苗接種。豬偽狂犬疫苗是滲透率僅次于豬瘟、口蹄疫疫苗的第三大免疫疫苗。目前商品化的豬偽狂犬病疫苗主要可分為滅活疫苗和活疫苗。滅活疫苗使用已經(jīng)失去擴(kuò)增能力的病原微生物作為抗原，沒有致病性，通常只引起體液免疫應(yīng)答，不會(huì)引起細(xì)胞免疫；而活疫苗具有擴(kuò)增能力，可以在動(dòng)物體內(nèi)短暫擴(kuò)增從而增加抗原量，會(huì)誘導(dǎo)細(xì)胞免疫但不會(huì)引發(fā)疾病，免疫效果維持時(shí)間比較長(zhǎng)。公司豬偽狂犬疫苗種類齊全，是市場(chǎng)上少有的兼具活疫苗和滅活疫苗的獸用生物制品企業(yè)?；钜呙绾蜏缁钜呙缗浜鲜褂脤?duì)于規(guī)?；i場(chǎng)偽狂犬病的凈化效果更佳。目前，市面上常見的偽狂犬疫苗主要如下表所示，其中最為傳統(tǒng)和主流的為Bartha-K61株疫苗。Bartha毒株在歐洲地區(qū)應(yīng)用幾十年，實(shí)踐證明免疫效果較好，加之價(jià)格便宜，在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)是豬場(chǎng)防控偽狂犬的主流疫苗。目前廣泛使用的Bartha-K61株疫苗是由中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院哈爾濱獸醫(yī)研究所研制生產(chǎn)的PR弱毒凍干疫苗。該毒株也是目前偽狂犬疫苗市場(chǎng)生產(chǎn)企業(yè)最多的毒株，截至2022年9月，已有數(shù)十家廠商獲得該疫苗生產(chǎn)批文。自2011年以來(lái)，隨著偽狂犬病毒在我國(guó)發(fā)生變異，Bartha-K61傳統(tǒng)毒株疫苗對(duì)變異毒株的防控效果弱化?？魄吧镅邪l(fā)出了更適應(yīng)本土病毒的豬偽狂疫苗。公司的豬偽狂犬病活疫苗（HB－98株）和豬偽狂犬病耐熱保護(hù)劑活疫苗（HB2000株）采用我國(guó)本土分離的豬源性地方流行毒株，疫苗適應(yīng)性和免疫原性更強(qiáng)，更適用于我國(guó)本土生豬養(yǎng)殖業(yè)。2003年由陳煥春院士引領(lǐng)的華中農(nóng)業(yè)大學(xué)動(dòng)物傳染病實(shí)驗(yàn)室率先在我國(guó)流產(chǎn)母豬中分離鑒定出偽狂犬病毒，并命名為鄂A株。隨后以此為種毒，應(yīng)用分子基因工程技術(shù)研制出具有完全自主產(chǎn)權(quán)的豬偽狂犬活疫苗HB-98株。與國(guó)外的偽狂犬病活疫苗相比，HB-98株更符合我國(guó)遺傳背景，具有穩(wěn)定性高、針對(duì)性強(qiáng)、安全性好、免疫原性強(qiáng)等特點(diǎn)。2016年公司推出豬偽狂犬病耐熱保護(hù)劑活疫苗（HB2000株）。該疫苗毒種篩選于國(guó)內(nèi)臨床分離的1000多株流行菌株，為最適合國(guó)內(nèi)豬群應(yīng)用的優(yōu)勢(shì)毒株。作為三缺失（TK-/gE-/gI-）疫苗，安全性更好。2021年公司推出豬偽狂犬病gE基因缺失滅活疫苗（HNX-12株），不僅對(duì)親本毒株HNX株有良好的免疫保護(hù)力，同時(shí)對(duì)經(jīng)典毒株Ea株也有良好的免疫保護(hù)力。該產(chǎn)品專門針對(duì)變異毒株，可解決經(jīng)典毒株疫苗不能完全免疫變異毒株攻擊的情況，具有同源性高、針對(duì)性強(qiáng)、基因缺失、高效純化、抗原純凈等特點(diǎn)。公司核心生產(chǎn)工藝為豬偽狂疫苗產(chǎn)品帶來(lái)更多優(yōu)勢(shì)。公司保護(hù)劑技術(shù)被應(yīng)用在豬偽狂犬病耐熱保護(hù)劑活疫苗（HB2000株）上，有效解決了凍干活疫苗保存和運(yùn)輸?shù)碾y題，相比同類產(chǎn)品，保存期大幅延長(zhǎng)。公司HB-98毒株經(jīng)久不衰，HB2000株有望逐漸打開局面。從歷年疫苗簽發(fā)數(shù)據(jù)來(lái)看，豬偽狂犬病活疫苗（HB-98）株是公司最主要的偽狂疫苗產(chǎn)品，從2014年至今平均占公司偽狂疫苗簽發(fā)次數(shù)的66%，但近年來(lái)占比呈下降趨勢(shì)，從2014年的占比71%降至2022年的62%。其次為豬偽狂犬病滅活疫苗（鄂A株），近年來(lái)平均占比約16%。豬偽狂犬病耐熱保護(hù)劑活疫苗（HB2000株）則增長(zhǎng)較快，自2016年推出至今平均占公司偽狂疫苗簽發(fā)比重的11%。而偽狂犬病活疫苗(Bartha-K61株)的增長(zhǎng)則停滯，占公司簽發(fā)批次總比重從2014年的18%降至2022年的7%。新產(chǎn)品豬偽狂犬、豬瘟二聯(lián)活疫苗注冊(cè)中。豬偽狂犬和豬瘟的免疫程序一致，公司即將推出偽狂-豬瘟二聯(lián)苗，市場(chǎng)份額仍有提升空間。3.2.2豬胃流二聯(lián)苗：本土流行毒株+多聯(lián)苗優(yōu)勢(shì)凸顯豬腹瀉是生豬養(yǎng)殖場(chǎng)冬季常見的豬病，流行面廣，各年齡豬只均可感染，且發(fā)病率和死亡率較高。引起病毒性腹瀉的病原有豬流行性腹瀉（PEDV）、豬傳染性胃腸炎（TGEV）、豬德爾塔冠狀病毒（PDCoV）、豬輪狀病毒（PoRV）等。目前市面上的腹瀉疫苗以豬傳染性胃腸炎、流行性腹瀉二聯(lián)疫苗為主。截至2022年9月末，市場(chǎng)上豬腹瀉疫苗品種主要有8種，其中滅活疫苗3種（含二聯(lián)苗2種），活疫苗5種（含二聯(lián)苗4種，三聯(lián)苗1種）。公司胃流二聯(lián)疫苗保護(hù)效果突出，市占率排名第一。目前公司的兩款胃流二聯(lián)疫苗分別是豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯(lián)滅活疫苗（WH-1株+AJ1102株）及其弱毒株WH-1R株+AJ1102-R株，是國(guó)內(nèi)率先正式批準(zhǔn)上市的變異株流行性腹瀉疫苗，對(duì)變異流行性腹瀉病毒防控效果尤為突出。PEDV毒株可以劃分為2個(gè)基因群：GI和GII。經(jīng)典株集中在GI群，流行株主要集中在GII群中。我國(guó)存在多個(gè)基因亞型PEDV共存的態(tài)勢(shì)。GII群毒株對(duì)GI群毒株有交叉中和能力，而GI群毒株對(duì)GII群毒株幾乎沒有交叉中和能力。此外，GIIa毒株與GII-b之間有一定的交叉中和能力，GII-b毒株的交叉中和能力更強(qiáng)。公司的多聯(lián)、多價(jià)疫苗制備工藝為公司產(chǎn)品提供更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。許多畜禽傳染病以并發(fā)或繼發(fā)（多病聯(lián)發(fā)）的形式頻繁出現(xiàn)。由于單價(jià)疫苗僅能預(yù)防一種傳染病或者一種傳染病的某一類型的病原體感染，畜禽養(yǎng)殖企業(yè)或者養(yǎng)殖戶必須對(duì)畜禽進(jìn)行多次疫苗注射。而多次注射一方面可能造成畜禽更大的應(yīng)激反應(yīng)，另一方面也增加了畜禽養(yǎng)殖企業(yè)或者養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖成本。多價(jià)疫苗、多聯(lián)疫苗可以減少畜禽接種疫苗的次數(shù)，實(shí)現(xiàn)“一針多防”，提高疫苗的接種效率，同時(shí)還減少了疫苗運(yùn)輸、存放、接種的成本。目前，公司新研發(fā)的豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉、豬δ冠狀病毒三聯(lián)滅活疫苗正在注冊(cè)中。3.2.3豬圓環(huán)疫苗：打造圓環(huán)大單品目前，防控豬圓環(huán)病毒病（PorcineCircovirusDiseases，PCVD）的主要策略是合理接種疫苗。市面上常見的豬圓環(huán)病毒疫苗主要如下表所示，國(guó)內(nèi)有多家企業(yè)獲得PCVD疫苗新獸藥證書，毒株包括LG株、SH株、DBN-SX07株、ZJ/C株、WH株、YZ株等。2012年公司推出豬圓環(huán)病毒2型滅活疫苗（WH株）。通過流行病學(xué)和病原學(xué)研究，分離、篩選到國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)毒株，并研制成滅活疫苗。有效解決豬圓環(huán)病毒難以培養(yǎng)、病毒含量低的難題；采用新型滅活工藝，既能徹底滅活病毒，又能有效保留抗原的免疫原性。公司在豬圓環(huán)病毒疫苗上采用核心了生產(chǎn)工藝——高效表達(dá)技術(shù)。這一工藝在提高豬圓環(huán)病毒目的蛋白表達(dá)量的同時(shí)降低了生產(chǎn)成本。多種圓環(huán)病毒將上市，有助于公司開拓豬圓環(huán)疫苗市場(chǎng)。豬圓環(huán)病毒2型、副豬嗜血桿菌病二聯(lián)亞單位滅活疫苗已獲批新獸藥注冊(cè)證書；

豬圓環(huán)病毒2d亞型疫苗即將完成臨床實(shí)驗(yàn)，進(jìn)入注冊(cè)程序。3.2.4積極布局寵物產(chǎn)品板塊公司已有寵物疫苗產(chǎn)品上市銷售。目前國(guó)內(nèi)自主研發(fā)的寵物疫苗產(chǎn)品較少，公司擁有兩款進(jìn)入市場(chǎng)銷售的寵物疫苗產(chǎn)品，分別是“科旺?！保ㄈ翢?、犬副流感、犬腺病毒、犬細(xì)小病毒四聯(lián)活疫苗）以及“科旺優(yōu)”（狂犬病滅活疫苗）。這兩款產(chǎn)品均采用本土分離毒株以及先進(jìn)的純化工藝，安全性較高無(wú)應(yīng)激反應(yīng)。公司持續(xù)開展寵物疫苗研制工作。其中，貓鼻氣管炎、貓鼻結(jié)膜炎、貓泛白細(xì)胞減少癥三聯(lián)滅活疫苗已經(jīng)完成實(shí)驗(yàn)室研究，準(zhǔn)備提交臨床試驗(yàn)申請(qǐng)。3.3模式成熟渠道暢通公司擁有穩(wěn)定成熟的盈利模式和暢通的銷售渠道。公司深入基層養(yǎng)豬戶的銷售網(wǎng)絡(luò)，獲得一手疫病流行病學(xué)信息，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向不斷推出新產(chǎn)品，保持較高的毛利率。公司采取“直銷+經(jīng)銷”相結(jié)合的銷售模式。對(duì)于規(guī)模較大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)或養(yǎng)殖戶采取直銷模式，對(duì)于獸藥經(jīng)營(yíng)企業(yè)采取經(jīng)銷模式。公司實(shí)施精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)策略，針對(duì)不同養(yǎng)殖規(guī)模的客戶分別制定了精細(xì)服務(wù)開發(fā)策略：對(duì)于大型養(yǎng)豬集團(tuán)化公司（存欄母豬5000頭以上），采取一對(duì)一的精準(zhǔn)服務(wù)，組織育種、營(yíng)養(yǎng)、疫病防控、環(huán)境、設(shè)施設(shè)備等專家為養(yǎng)殖集團(tuán)提供全方位的服務(wù)，同時(shí)開展了駐場(chǎng)技術(shù)服務(wù)，加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)技術(shù)指導(dǎo)；對(duì)于中型養(yǎng)豬場(chǎng)（存欄母豬500-5000頭），組織相關(guān)專家到企業(yè)探討疾病的防控及凈化等養(yǎng)豬健康生產(chǎn)關(guān)鍵性問題，組織行業(yè)技術(shù)論壇、開展線上交流、豬場(chǎng)團(tuán)隊(duì)內(nèi)訓(xùn)、檢測(cè)服務(wù)等，增強(qiáng)客戶黏性；對(duì)于小