第 1 章 財務管理概述

《財務管理》

參考教材1.CPA考試，《財務成本管理》，中國財經(jīng)出版社，2011年4月。2.陳小林，《財務管理》，東北財大出版社，2008年7月。3.谷祺，《財務管理》，東北財大出版社，2007年2月。4.StephenA.Ross，《公司理財》，機械工業(yè)出版社，2007年7月。2★專題（應用）

★基礎（概念）★主線（價值評估）★主體（公司理財）第1章財務管理概述第4章時間價值、風險報酬第6章資本成本第8、9章投資問題第13、14章籌資問題第12章股利分配第15、16章營運資本課程簡介（跨學科、有難度）第5章債券、股票估價第7章企業(yè)價值評估第10章期權估價

第2章財務報表分析第3章財務預測第8章資本結構與杠桿效應背景企業(yè)的目的現(xiàn)金追求（主觀）-流轉與循環(huán)（客觀）第一章財務管理概述

【教學目的】澄清對財務管理活動的一些基本認識。教學內(nèi)容1.什么是財務管理定義（對象、內(nèi)容、職能）2.財務管理的目標代表性觀點的利弊、沖突協(xié)調(diào)

3.財務管理的環(huán)境如何受其影響？又如何應對？

4.財務管理的假設原則當然之理？基礎前提？

應有的思維考慮或理念？

5.財務管理的職能

工作步驟、一般程序

1.1什么是財務管理

企業(yè)一經(jīng)創(chuàng)辦，需要不斷地考慮和解決哪些財務問題呢？◆

應投入多少資金？◆

如何籌集資金？◆

如何取舍投資項目？◆如何管理各項資產(chǎn)？◆利潤如何分配？◆財務關系如何改善？◆

財務狀況如何改善？◆

¨¨¨上述問題都屬于財務管理的范疇，但財務管理的內(nèi)容遠不止于此。共性都與資金及其運動有關財務的內(nèi)涵：財務活動、財務關系、財務狀況

管理又意味著什么呢？管理的內(nèi)涵：決策、計劃、組織、協(xié)調(diào)、控制

什么是財務管理？1.1什么是財務管理★一般界定◆財務管理，圍繞資金及其運動而展開，是一項旨在實現(xiàn)特定目標的價值管理活動。◆財務管理，意味著要對相關的財務活動、財務關系和財務狀況，做好相應的決策、計劃、組織、協(xié)調(diào)、控制、分析評價等。

籌資、投資、股利分配、營運資本管理

財務估價、財務分析、財務控制1.1什么是財務管理1.2財務管理的目標★財務管理的目標，取決于企業(yè)目標，并受財務管理自身特點的制約。一、幾種代表性觀點的利與弊1.利潤最大化

1）未考慮取得時間，不能體現(xiàn)資金的時間價值。2）未考慮投入關系，缺乏可比性。3）未考慮風險因素。

4）忽視企業(yè)實際及其他人的要求，容易導致短期行為2.每股盈余最大化

只是規(guī)避了利潤最大化目標中的第二個缺陷。3.股東財富最大化

1）衡量標準的選擇，是此種觀點面臨的一個難題。2）股價最大化及其優(yōu)缺點

3）企業(yè)價值最大化及其優(yōu)缺點

4）股東財務最大化與其他利益相關者的利益協(xié)調(diào)。1.2財務管理的目標二、目標背離及協(xié)調(diào)1.財務目標與經(jīng)營者

1）表現(xiàn)：道德風險、逆向選擇2）根源：利益取向不一致、信息不對稱3）措施：監(jiān)督、激勵（要權衡輕重）2.財務目標與債權人

1）表現(xiàn)：投資于高風險項目、發(fā)行新債券或舉借新債

2）措施：限制性借債、收回借款或不再借款3.財務目標與利益相關者

1）合同利益相關者

2）非合同利益相關者4.企業(yè)的社會責任和商業(yè)道德

1）福利、工作條件方式、人格習俗、就業(yè)政策2）環(huán)境保護、產(chǎn)品安全、市場營銷、社區(qū)活動

3）財務道德與企業(yè)的生存發(fā)展相關1.3財務管理的假設原則◆假設——尚定之論？當然之理！◆假設——理論體系的基點、前提、向導◆原則——已達成的共同、理性的認識◆原則——為解決問題提供指引，但并非真理道格拉斯●R.愛默瑞《公司財務管理》理財?shù)膸c假設：有效資本市場假設理財主體假設持續(xù)經(jīng)營假設理性理財假設籌資投資分離假設理財?shù)娜?2條原則：競爭環(huán)境方面☆自利行為原則☆雙方交易原則☆信號傳遞原則☆引導原則價值創(chuàng)造方面☆有價值的創(chuàng)意原則☆比較優(yōu)勢原則☆期權原則☆凈增效益原則財務交易方面☆風險報酬權衡原則☆投資分散化原則☆資本市場有效原則☆貨幣時間價值原則1.3財務管理的假設原則有效資本市場假設——諸多理財原則、方法、理論的基礎☆涵義：市場健全，定價、運行有效率☆劃分：弱式、半強式、強式有效（法瑪）☆啟示：市場是鏡子、校正器，任何試圖仍是徒勞☆派生：公平、借貸無限假設

理財主體假設——明確財務管理工作的空間范圍☆意義：為正確建立財務管理目標、科學劃分責權關系奠定基礎☆特征：獨立性、目的性、可控制、能自主、突出價值、風險觀念持續(xù)經(jīng)營假設——明確財務管理工作的時間范圍☆派生：理財分期假設☆啟示：正確安排處理長、短期的關系1.3財務管理的假設原則理性理財假設——有限理性、相對理性☆

理財是一種有目的的行為，并努力實現(xiàn)最大化?！罾碡斎藛T會在眾多方案中選擇一個最佳方案?！町敯l(fā)現(xiàn)執(zhí)行方案錯誤時，及時采取措施糾正，以使損失降至最低。資金時間價值假設☆涵義：進行財務計量時，假設資金具有時間價值?！顟茫骸艾F(xiàn)值”的概念與“折現(xiàn)”、“早收晚付”的觀念?；I資與投資分離假設——專業(yè)化分工與帕累托改進☆

1930年，費雪提出有關投資和消費的基本原理，揭示了資本市場是如何增加儲蓄人和借款人的效用的?！钯M雪分離模型：資本市場能產(chǎn)生一個單一的利率，成為投資和籌資的決策依據(jù)，反過來又促使其相互分離?！钊舨荒苡行Х蛛x，公司只能依據(jù)單個的消費偏好做出決策。如真是那樣的話，則源于自身的局限，大型現(xiàn)代公司將不會形成。1.3財務管理的假設原則自利行為原則——有限理性、相對理性☆涵義：在¨¨下，會選擇對自己利益最大的行動?！钜罁?jù)：理性的經(jīng)濟人假設☆應用：委托代理理論、機會成本的概念（擇機代價）

雙方交易原則☆涵義：對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力☆依據(jù)：零和博弈、各方自利、信息不對稱☆啟示：要正確預見對方的反應、稅收影響決策信號傳遞原則——自利行為原則的延伸☆涵義：Actionspeakslouderthanspeech.☆啟示：聽其言更觀其行、考慮行動的信息效應引導原則——信號傳遞原則的延伸☆涵義：當¨¨時，可找個可信賴的榜樣作為引導☆啟示：盲目模仿？行業(yè)標準、免費跟莊（搭便車）1.3財務管理的假設原則有價值的創(chuàng)意原則☆涵義：新創(chuàng)意能獲得額外報酬☆依據(jù)：競爭理論（競爭優(yōu)勢：經(jīng)營奇異、成本領先）☆應用領域：直接投資項目、經(jīng)營銷售活動（連鎖）比較優(yōu)勢原則☆涵義：專長創(chuàng)造價值☆依據(jù)：分工理論☆啟示：“人盡其才、物盡其用”、優(yōu)勢互補（合資、并購）期權原則（金融期權→實物期權）☆涵義：不附帶義務的權利是有價值的，估價要考慮?！顔⑹荆涸u價時應考慮后續(xù)選擇權的存在及其價值凈增效益原則☆涵義：一項決策的價值取決于它和替代方案相比的凈增收益☆啟示應用：增量現(xiàn)金流量的概念、沉沒成本的概念、差額分析法1.3財務管理的假設原則風險報酬權衡原則☆涵義：風險——報酬之間存在一個對等關系☆依據(jù)：競爭（自利→選高報酬、自?！x低風險）☆啟示：保持平常心、不去冒沒有價值的風險

投資分散化原則——投資組合理論（馬科維茨）☆涵義：不把所有的雞蛋放在一個籃子里☆啟示：證券投資、公司決策都應注意分散化原則（但非絕對）資本市場有效原則☆涵義：重視市場對企業(yè)的估價、慎重使用金融工具☆啟示：不要欺騙市場、籌資和金融性資產(chǎn)投資均難增加股東財富貨幣時間價值原則☆涵義：財務計量時要考慮貨幣的時間價值因素☆啟示：“現(xiàn)值”的概念、“早收晚付”的觀念1.4財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是對企業(yè)財務管理活動產(chǎn)生影響的內(nèi)外部各種條件或因素的總稱。研究理財環(huán)境，有助于正確地制定理財策略。理財環(huán)境包括內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境兩個方面。（大部分內(nèi)容已列入《公司戰(zhàn)略與風險管理》）內(nèi)部環(huán)境是指企業(yè)的內(nèi)部條件，如企業(yè)組織形式、公司治理結構、生產(chǎn)技術水平、企業(yè)人員素質等。外部環(huán)境是指企業(yè)的外部條件、因素和狀況，如經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境、政治環(huán)境、社會文化環(huán)境等。

1.4財務管理的環(huán)境財務管理活動如何受到三大外部環(huán)境的影響？如何應對？1.經(jīng)濟環(huán)境

1）經(jīng)濟周期（階段）2）經(jīng)濟發(fā)展水平（波動）3）宏觀經(jīng)濟政策

4）通貨膨脹

5）競爭

2.法律環(huán)境

1）企業(yè)組織法律規(guī)范2）稅收法律規(guī)范3）其他經(jīng)濟法律法規(guī)（如證券法律規(guī)范等）

3.金融環(huán)境

1）金融資產(chǎn)的概念、種類、特點

2）金融市場的類型、功能（資金融通、價格發(fā)現(xiàn)等）

3）金融市場的資金流動（P25的圖1—2）

4）金融中介機構（銀行、保險、投資基金、證券、金融公司等）

1.5財務管理的職能財務管理的職能：財務預測、財務決策、財務預算、財務控制、財務分析財務預測☆涵義：根據(jù)財務活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對未來的財務活動和財務成果作出科學的預計和測算?！钊蝿眨?/p>