創(chuàng)新型投資銀行業(yè)務(wù)介紹

創(chuàng)新型投資銀行業(yè)務(wù)介紹Contents目錄04中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)01金融創(chuàng)新背景02資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

03股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

05政府平臺融資業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)１、我國資本市場金融創(chuàng)新趨勢2012年5月全國券商創(chuàng)新大會放松管制減少限制強(qiáng)化自治尊重首創(chuàng)包容失敗擴(kuò)大開放１、我國資本市場金融創(chuàng)新趨勢“金融創(chuàng)新”在為證券公司進(jìn)行松綁的同時，也極大地打開了資本市場的發(fā)展空間，我們應(yīng)該抓住機(jī)遇，積極作為、參與變革。①資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)松綁②資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)③擴(kuò)大自營投資范圍④代銷金融產(chǎn)品放開⑤推出券商柜臺交易業(yè)務(wù)⑥負(fù)債業(yè)務(wù)放開（擴(kuò)大券商表內(nèi)資金來源）金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)2、證券公司的轉(zhuǎn)型方向逐漸明晰主要特征：“資本中介”綜合性服務(wù)為主導(dǎo)重點(diǎn)發(fā)展非通道投行業(yè)務(wù)投行業(yè)務(wù)改變對IPO、債券承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的過度依賴大力拓展非通道投行業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化股權(quán)質(zhì)押融資中小企業(yè)私募債政府平臺融資新三板資產(chǎn)證券化金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化2013年3月15日證監(jiān)會正式發(fā)布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。定義：是指以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。功能：盤活存量資產(chǎn)，拓寬融資渠道，提供新的融資思路基礎(chǔ)資產(chǎn)：企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)票據(jù)、債券及其衍生產(chǎn)品、股票及其衍生產(chǎn)品等有價證券，商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)實質(zhì)：原始權(quán)益人將能夠產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給投資者進(jìn)行債務(wù)融資。只要有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就有將它證券化的可能。資產(chǎn)證券化將會成為券商的一項常規(guī)業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化適用范圍水電氣資產(chǎn)：包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃?xì)夤镜?。如郴電國際、華銀電力等旅游門票收入、路橋收費(fèi)和公共基礎(chǔ)設(shè)施：包括高速公路、鐵路機(jī)場、港口、大型公交公司等。如張家界等。市政工程特別是正在回款期的BT項目商業(yè)物業(yè)的租賃資產(chǎn)：但沒有或很少有合同的酒店和高檔公寓除外。如友阿股份等應(yīng)收設(shè)備租賃款、企業(yè)應(yīng)收賬款等。如三一重工、中聯(lián)重科等只要有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就有將它證券化的可能。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式券商可以為資產(chǎn)證券化設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃，此計劃需要證監(jiān)會審批，向公眾募集資金，可以設(shè)計收益憑證的流轉(zhuǎn)，保證流動性；（證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)自受理申請之日起2個月內(nèi)，作出批準(zhǔn)或不予批準(zhǔn)的書面決定。）券商也可以設(shè)立定向資產(chǎn)管理計劃，向單一客戶募集資金，此計劃僅需當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局備案，時間短。（類資產(chǎn)證券化）只要有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就有將它證券化的可能。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)特點(diǎn)門檻低。即使資信度不高的企業(yè)，只要有好的資產(chǎn)及其帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流，就可能設(shè)計資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。資金用途不受限制。企業(yè)融資的資金用途不受限制。政策的支持。證監(jiān)會和交易所在積極推動券商開展資產(chǎn)支持收益資產(chǎn)管理計劃業(yè)務(wù)。只要有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就有將它證券化的可能。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化潛在企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)1)有能夠產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的特定資產(chǎn)（即基礎(chǔ)資產(chǎn)）2)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰，無抵押、凍結(jié)3)受益權(quán)應(yīng)當(dāng)有獨(dú)立、真實、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量歷史記錄4)未來現(xiàn)金流量保持穩(wěn)定或穩(wěn)定增長5)未來現(xiàn)金流量能夠合理預(yù)測和評估6)重點(diǎn)行業(yè)：1.水電氣資產(chǎn)，包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃?xì)夤镜龋?.路橋收費(fèi)和公共基礎(chǔ)設(shè)施，包括高速公路、鐵路機(jī)場、港口、大型公交公司等；3.市政工程特別是正在回款期的BT項目；4.商業(yè)物業(yè)的租賃；5.大型設(shè)備的租賃。7)收益權(quán)形式：自來水收費(fèi)權(quán)、電費(fèi)收費(fèi)權(quán)、污水處理收費(fèi)權(quán)、燃?xì)馐召M(fèi)權(quán)、高速公路收費(fèi)權(quán)、港口收費(fèi)權(quán)、BT回款、物業(yè)租賃收入、設(shè)備租賃收入；其他形式。只要有一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就有將它證券化的可能。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化水電氣類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2006年，華能瀾滄江將五年內(nèi)特定期間漫灣發(fā)電廠水電銷售收入中合計金額為24億元的現(xiàn)金收益作為基礎(chǔ)資產(chǎn)打包證券化，募集資金20億。票面成本：三年期3.57％；四年期3.77％；五年期為“基準(zhǔn)利率+180BP”典型案例①金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化公共設(shè)施類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2005年，東莞控股用十八個月的莞深高速公路收費(fèi)權(quán)中的6億元現(xiàn)金收入作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化，募集資金5.8億。票面成本：3.0-3.5%/年典型案例②金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化旅游類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2013年1月，華僑城歡樂谷用五年內(nèi)特定期間的歡樂谷主題公園入園憑證作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以分級設(shè)計的方式募集資金18.5億。優(yōu)先級票面成本一年期5.5%；二年期5.8%；三年期6.0%；四年期6.0%；五年期6.0%典型案例③金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化市政工程類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2006年，普惠公司和浦興公司作為開發(fā)商將已建設(shè)完成的十三個BT項目的四年內(nèi)全部應(yīng)收款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化，募集資金4.25億。優(yōu)先級受益憑證票面成本4%/年典型案例④金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)1、資產(chǎn)證券化租賃類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2006年，遠(yuǎn)東國際租賃所擁有的部分特定融資租賃合同項的應(yīng)收租金余額5.2億元作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化，募集資金4.86億元。優(yōu)先級受益憑證票面成本4%/年。典型案例⑤金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化股權(quán)質(zhì)押融資中小企業(yè)私募債政府平臺融資金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)2-1股權(quán)質(zhì)押融資定義：證券公司通過定向/限定性集合資產(chǎn)管理計劃委托資金購買股權(quán)收益權(quán)，并由融資人按照約定的時間和價格進(jìn)行回購，幫助客戶實現(xiàn)融資需求。功能：盤活存量股票資產(chǎn)融出方資金來源方正證券自有資金、銀行資金池、利用營業(yè)部向客戶募集的資金融入方資金使用股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)項目資金用途限制較小，融資資金可以用于：實體投資、股票、債券投資、企業(yè)并購、委托理財。對象上市公司股東質(zhì)押率主板4-5折、中小板3-4折融資利率1年期8%-9%，2年期9%-10%，3年期10%-11%操作周期2-3周金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)2-1股權(quán)質(zhì)押融資以加強(qiáng)上市公司控制權(quán)為目標(biāo)的股權(quán)質(zhì)押融資某上市公司大股東為了加強(qiáng)對本公司的控制，可以通過股權(quán)質(zhì)押融資獲得的資金認(rèn)購本公司定向增發(fā)股份典型案例①金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)2-1股權(quán)質(zhì)押融資以低風(fēng)險套利為目標(biāo)的股權(quán)質(zhì)押融資某上市企業(yè)的大股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的融資成本為8%，融得的資金購買券商的理財產(chǎn)品的綜合收益為10%，上市公司股東不用付出任何成本和精力的情況下可套利2%。假如股權(quán)質(zhì)押融資1億，1年可以獲取200萬收益典型案例②金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)證券公司低風(fēng)險產(chǎn)品證券公司低風(fēng)險產(chǎn)品2證券公司低風(fēng)險產(chǎn)品3證券公司中低風(fēng)險產(chǎn)品1其他產(chǎn)品N2-1股權(quán)質(zhì)押融資證券公司自有資金池股權(quán)質(zhì)押貸款資管計劃上市公司大股東證券公司資管（信托、有限合伙也可）現(xiàn)金認(rèn)購資管計劃質(zhì)押限購股認(rèn)購股權(quán)收益權(quán)現(xiàn)金認(rèn)購（LP）管理人（GP）金融創(chuàng)新背景

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股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)2-2約定式購回定義：客戶以約定價格向托管其證券的證券公司賣出標(biāo)的證券，并約定在未來某一日期由客戶按照另一約定價格從證券公司購回標(biāo)的證券，證券公司根據(jù)與客戶簽署的協(xié)議將待購回期間標(biāo)的證券產(chǎn)生的相關(guān)利息返還給客戶的交易。特點(diǎn)：融資效率高、資金用途不受限手續(xù)便捷、期限靈活、成本低，但所有權(quán)需過戶。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)2-3約定式購回與股權(quán)質(zhì)押融資的區(qū)別約定式購回：交易過戶、公告，融資效率高股權(quán)質(zhì)押融資：一般無需交易過戶、質(zhì)押登記、公證分別滿足不同的融資需求金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化股權(quán)質(zhì)押融資中小企業(yè)私募債政府平臺融資金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債在中國境內(nèi)注冊為有限責(zé)任公司和股份的中小微企業(yè)，依照法定程序，以非公開方式發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。定義：中小企業(yè)：依據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)［2011］300號）私募：非公開發(fā)行，發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和持有總賬戶數(shù)不超過200人。截至當(dāng)前，中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)區(qū)域共計有17個省市區(qū)（北京、上海、天津、重慶、廣東、江蘇、浙江、山東、湖北、安徽、內(nèi)蒙古、貴州、福建、新疆、云南、江西和大連。金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債發(fā)行主體及發(fā)行要求：發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或股份發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍期限在一年(含)以上，三年(含)以下（上海）發(fā)行人符合《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》標(biāo)準(zhǔn)未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市(上市公司的子公司可以發(fā)行私募債)暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)、金融企業(yè)交易所規(guī)定的其他條件金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債基本要素：中小企業(yè)私募債發(fā)行由承銷商向上海和深圳交易所備案，10個工作日完成備案中小微企業(yè)（暫不包括房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)企業(yè)）非公開發(fā)行，可一次發(fā)行或分期發(fā)行。在上交所固定收益平臺和深交所綜合協(xié)議平臺掛牌交易或證券公司進(jìn)行柜臺交易轉(zhuǎn)讓發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及持有賬戶合計限定為不超過200個。中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)的40%的限制。需提交最近兩年經(jīng)審計財務(wù)報告，但對財務(wù)報告中的利潤情況無要求，不受年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息的限制。鑒于發(fā)行主體為中小企業(yè)信用等級普遍較低；且為非公開發(fā)行方式，投資者群體有限，預(yù)計中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將明顯高于市場已存在的企業(yè)債、公司債等。中小企業(yè)私募債發(fā)行利率不超過同期貸款基準(zhǔn)利率三倍。發(fā)行期限暫定在一年以上中小企業(yè)私募債的募集資金用途不作限制，募集資金用途偏于靈活?？捎脕碇苯觾斶€債務(wù)或補(bǔ)充營運(yùn)資金，不需要固定資產(chǎn)投資項目；為降低中小企業(yè)私募債風(fēng)險，應(yīng)鼓勵中小企業(yè)私募債采用擔(dān)保發(fā)行，但不強(qiáng)制要求擔(dān)保對是否進(jìn)行信用評級沒有硬性規(guī)定。審核體制發(fā)行人類型發(fā)行方式及流通場所發(fā)行條件發(fā)行期限擔(dān)保和評級要求發(fā)行利率募集資金用途面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，個人投資者亦可參與。投資者類型金融創(chuàng)新背景

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債債務(wù)融資產(chǎn)品對比：

中小企業(yè)私募債上市公司債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券監(jiān)管機(jī)構(gòu)交易所（中國證監(jiān)會）中國證監(jiān)會國家發(fā)改委中國銀行間市場交易商協(xié)會（中國人民銀行）審核方式備案制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制注冊制發(fā)行人類型非上市公司、中小微企業(yè)上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)（包括上市公司）審核時間10天以內(nèi)，審批速度快1個月左右理論上審核時間為6個月，實際有可能超過6個月理論上審核時間為3個月，實際上會受央行貨幣政策影響凈資產(chǎn)要求無，發(fā)行門檻低實踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元實踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元未作具體要求，實際操作中要求一般高于企業(yè)債券盈利能力要求無，發(fā)行門檻低最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年利息未作具體要求評級及審計要求不強(qiáng)制要求評級；兩年財務(wù)需審計；需評級；三年財務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計；需評級；三年一期財務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計；需評級；三年一期財務(wù)需審計；發(fā)行規(guī)模無限制不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%發(fā)行期限一年期以上中期，3-5年中長期，5年以上中期票據(jù)為中短期，3-5年；短期融資券為1年以內(nèi)募集資金用途無限制，較為靈活常用于置換銀行貸款和補(bǔ)充流動資金常用于項目投資和補(bǔ)充流動資金募集資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，不可用作資本金，后續(xù)監(jiān)管嚴(yán)格發(fā)行交易場所交易所、證券公司交易所銀行間市場和交易所銀行間市場金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債市場現(xiàn)狀：

2012年6月份首只私募成功發(fā)行以來，截至2012年底，中小企業(yè)私募共發(fā)行81期，募集資金90.83億元。就交易所分布而言，上海證券交易所備案發(fā)行38期，深圳證券交易所備案發(fā)行43期。就發(fā)行利率而言，2012年已發(fā)行的81期私募債的最高發(fā)行利率為“12巨龍債”的13.5%，

最低為“12新麗債”和“12孚信債”的7%，平均票面發(fā)行利率為9.04%。就中小企業(yè)私募債券的發(fā)行期限而言，主要以2年期和3年期為主。在2012年已發(fā)行的81期中小企業(yè)私募債券中，共有1年期、1.5年期、2年期、2.5年期和3年期5個品種，其中3年期和2年期分別有39只和30只，二者合計占比達(dá)85.19%。從發(fā)行人類型來看，主要以民營企業(yè)為主。其中民營企業(yè)共計51家，占比63.0%；地方國有企業(yè)23家，占比28.4%；另外，中外合資企業(yè)、外商獨(dú)資和中央國有企業(yè)分別有4家、2家和1家。總體來說，民營企業(yè)占絕對優(yōu)勢，這也是符合了國家推出中小企業(yè)私募債的初衷。但一個顯著事實是，中小企業(yè)私募債的發(fā)行主體較為多元化，特別是外商獨(dú)資企業(yè)的發(fā)行，也是我國債券市場的一大突破。金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債融資成本：市場詢價，票面利率9-10%/年約2%/年不是必須券商傭金1.5-2%評級費(fèi)用較小審計費(fèi)用較小律師費(fèi)用較小11%—13%企業(yè)綜合融資成本根據(jù)資質(zhì)的不同，通常約在11%—13%（年化）左右金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)3、中小企業(yè)私募債目標(biāo)企業(yè)：適合中小企業(yè)私募債融資的企業(yè)：大企業(yè)下屬的中小微企業(yè)，特別是國有控股公司下屬子公司，由大企業(yè)提供擔(dān)保、抵押和質(zhì)押增信措施；商業(yè)銀行授信客戶，資信良好，并且商業(yè)銀行能夠提供私募債發(fā)行余額認(rèn)購服務(wù)的中小企業(yè)；能落實擔(dān)保、抵押和質(zhì)押等增信措施的其它中小企業(yè)。除中小企業(yè)私募債外，方正證券還可以協(xié)同瑞信方正為上市公司提供公司債、可轉(zhuǎn)債融資服務(wù)，為地方政府融資平臺提供城投債、為各類大中型企業(yè)提供企業(yè)債等融資服務(wù)。重點(diǎn)展業(yè)渠道：銀證合作金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)上市公司通過控股子公司發(fā)行中小企業(yè)私募債上市公司可以通過控股子公司發(fā)行中小企業(yè)私募債的形式，以較低的成本融資騰達(dá)建設(shè)（600512）控股子公司杭州錢江四橋經(jīng)營2012年6月在上交易所備案發(fā)行1億元中小企業(yè)私募債，票面利率9.5%漳州發(fā)展（000753）子公司漳州水務(wù)集團(tuán)2012年12月在深交所備案發(fā)行不超過1.5億元中小企業(yè)私募債，票面利率8.6%典型案例①3、中小企業(yè)私募債金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)上市公司投資中小企業(yè)私募債上市公司可以用閑置的資金來購買中小企業(yè)私募債，獲得較高收益率。浙江龍盛（600352）使用限制資金購買浙江浦江百煉化工2012年中小企業(yè)私募債券8000萬元，一年期，預(yù)期收益率10%洽洽食品（002557）使用閑置自有資金人民幣1500萬元認(rèn)購“安徽恩龍園林股份2012年中小企業(yè)私募債券”產(chǎn)品，二年期，預(yù)期年收益率9%典型案例②3、中小企業(yè)私募債金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化股權(quán)質(zhì)押融資中小企業(yè)私募債政府平臺融資金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺融資回顧2012年2012年城投債同比2011年增加145%，發(fā)行6367.9億元。2012年信托公司政信合作項目增長顯著，當(dāng)年三季度政信合作規(guī)模較2011年同期增長1115.14億元。2012年底財政部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，簡稱463號文件，規(guī)范政府違法違規(guī)融資行為，四部委明確提出了“十六個不得”。金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺融資463號文的“16個不得”對地方各級政府及所屬機(jī)關(guān)事業(yè)單位、社會團(tuán)體提出了“9個不得”：即未經(jīng)有關(guān)監(jiān)管部門依法批準(zhǔn)不得直接或間接吸收公眾資金進(jìn)行公益性項目建設(shè)；不得對機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工及其他個人進(jìn)行攤派集資或組織購買理財、信托產(chǎn)品；不得公開宣傳、引導(dǎo)社會公眾參與融資平臺公司項目融資；不得以委托單位建設(shè)并承擔(dān)逐年回購（BT）責(zé)任等方式舉借政府性債務(wù)；不得出具擔(dān)保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔(dān)保協(xié)議；不得以機(jī)關(guān)事業(yè)單位及社會團(tuán)體的國有資產(chǎn)為其他單位或企業(yè)融資進(jìn)行抵押或質(zhì)押；不得為其他單位或企業(yè)融資承諾承擔(dān)償債責(zé)任；不得為其他單位或企業(yè)的回購（BT）協(xié)議提供擔(dān)保；不得從事其他違法違規(guī)擔(dān)保承諾行為。金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺融資463號文的“16個不得”對地方政府融資平臺提出了“7個不得”：即地方政府不得將政府辦公樓、學(xué)校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)作為資本注入融資平臺公司；不得將儲備土地作為資產(chǎn)注入融資平臺公司，不得承諾將儲備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺公司償債資金來源；不得授權(quán)融資平臺公司承擔(dān)土地儲備職能和進(jìn)行土地儲備融資；不得將土地儲備貸款用于城市建設(shè)以及其他與土地儲備業(yè)務(wù)無關(guān)的項目；因承擔(dān)公共租賃住房、公路等公益性項目建設(shè)舉借需要財政性資金償還的債務(wù)，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，不得向非金融機(jī)構(gòu)和個人借款；不得通過金融機(jī)構(gòu)中的財務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。金融創(chuàng)新背景

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股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺融資面臨的現(xiàn)狀2013年政府仍然需要大量融資，業(yè)務(wù)機(jī)會巨大企業(yè)債有350多家在排隊審核，審批周期6-12個月IPO暫緩金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺融資我們的機(jī)會除了發(fā)行企業(yè)債以外，我們還有以下三種融資工具可以巧妙恰當(dāng)利用：1、定向資產(chǎn)管理計劃2、基金公司專戶理財業(yè)務(wù)（又稱特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)）3、單一資金信托，集合資金信托金融創(chuàng)新背景

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中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)4、政府融資平臺融資項目標(biāo)的要求最基本的四條要求：公司調(diào)出政府融資平臺名單有資產(chǎn)抵押，要求出讓用地或者房產(chǎn)，不能用儲備用地用款項目不能是純粹公益性的，一定要能有現(xiàn)金流產(chǎn)生地方財政一般預(yù)算收入不低于20億元金融創(chuàng)新背景

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股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)

中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)政府平臺融資業(yè)務(wù)資產(chǎn)