2023年新型煤化工行業(yè)分析報告

2023年新型煤化工行業(yè)分析報告目錄1優(yōu)化能源利用效率新型煤化工助力 PAGEREFToc351965852\h31.1節(jié)能減排“能手” PAGEREFToc351965853\h31.2技術可行、經(jīng)濟可行 PAGEREFToc351965854\h51.2.1煤制油項目 PAGEREFToc351965855\h51.2.2煤制二甲醚項目 PAGEREFToc351965856\h61.2.3煤制烯烴 PAGEREFToc351965857\h71.2.4煤制二甲醇 PAGEREFToc351965858\h81.2.5煤制天然氣 PAGEREFToc351965859\h91.3中國煤化工政策發(fā)展歷程 PAGEREFToc351965860\h112政策松綁助力新型煤化工大發(fā)展 PAGEREFToc351965861\h122.1政策松綁創(chuàng)造新型煤化工盛宴 PAGEREFToc351965862\h122.3政策引領煤制天然氣成主導 PAGEREFToc351965863\h132.3新型煤化工設備空間 PAGEREFToc351965864\h173現(xiàn)代煤化工裝備主要企業(yè)簡況 PAGEREFToc351965865\h173.1張化機——煤化工裝備業(yè)績高彈性 PAGEREFToc351965866\h173.2杭氧股份——工業(yè)氣體助推空分設備龍頭 PAGEREFToc351965867\h203.2.1空氣分離設備制造業(yè)務：引領行業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc351965868\h203.2.2煤化工創(chuàng)造空分設備市場新空間 PAGEREFToc351965869\h213.2.3工業(yè)氣體業(yè)務：增長潛力巨大 PAGEREFToc351965870\h223.2.4乙烯冷箱等石化設備產(chǎn)品的制造業(yè)務：壟斷國內(nèi)市場 PAGEREFToc351965871\h223.3隆華傳熱——布局節(jié)能高效著眼長期發(fā)展 PAGEREFToc351965872\h223.3.1局節(jié)能高效 PAGEREFToc351965873\h233.3.2著眼長遠發(fā)展 PAGEREFToc351965874\h253.4陜鼓動力——轉型助推二次成長 PAGEREFToc351965875\h261優(yōu)化能源利用效率新型煤化工助力1.1節(jié)能減排“能手”中國“多煤少油缺氣”，需要完善能源供應結構，保障能源安全。同時，新型煤化工可以實現(xiàn)國家能源高效利用、能源節(jié)能減排的目標?！秶窠?jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》中提出節(jié)能減排約束性指標：1.單位工業(yè)增加值用水；2.單位GDP能源消耗降低16％（即平均每年降低約3.4%）；3.單位GDP的CO2排放降低17%；4.COD和SO2排放分別減少8％；5.NH3-N和NOx排放分別減少10％。2023年萬元GDP能耗僅降低2%，未來節(jié)能減排任務愈加沉重。新型煤化工項目是節(jié)能減排能手，例如煤制天然氣將有益于節(jié)能減排要求。1.排放方面，同等熱量的天然氣排放是煤的一半，是石油的70%，增加天然氣消費，可以有效的減少有害及溫室氣體的排放；2.利用效率方面，天然氣的利用效率遠高于煤炭，如民用天然氣爐灶的熱效率較燃煤爐灶高2倍以上，燃氣聯(lián)合循環(huán)發(fā)電的效率比燃煤工業(yè)鍋爐高30%～40％。2023年9月，《“十四五”煤化工示范項目技術規(guī)范（送審稿）》正式上報國務院，有望年內(nèi)發(fā)布實施?！兑?guī)范》包含《“十四五”煤化工示范項目能效和資源目標》、《“十四五”煤化工示范項目技術和裝備水平》等多項內(nèi)容?！兑?guī)劃》對煤間接液化、煤制天然氣、煤經(jīng)甲醇制烯烴、煤制合成氨、煤制乙二醇、低品質煤提質六大領域示范項目的能源轉化效率、綜合能耗、噸產(chǎn)品新鮮水用量加以規(guī)定。上述示范項目對應的能源轉化效率最低應分別達到42%、52%、35%、42%、25%和75%；單位產(chǎn)品綜合能耗分別不得超過4噸（標準煤，下同）/噸油品、2.3噸/千立方米、5.7噸/噸烯烴、1.5噸/噸合成氨、2.4噸/噸乙二醇；單位產(chǎn)品新鮮水耗分別不超過11噸/噸油品、6.9噸/千立方米、22噸/噸烯烴、6噸/噸合成氨、9.6噸/噸乙二醇和0.15噸/噸標準煤。1.2技術可行、經(jīng)濟可行2023年之前，中國煤化工主要集中在煤制電石、煤焦化、煤合成氨和煤制甲醇，統(tǒng)稱為傳統(tǒng)煤化工?！笆晃濉遍_始，國家大力發(fā)展現(xiàn)代煤化工項目，主要包括煤制油、煤制乙二醇、煤制二甲醚、煤制天然氣和煤制烯烴共計五類。1.2.1煤制油項目（1）間接液化示范裝臵商業(yè)化運行。伊泰16萬噸煤間接液化項目2023年基本滿負荷運行。2023年2月，內(nèi)蒙古伊泰成品油銷售獲得商務部賦予的成品油批發(fā)經(jīng)營資格。間接液化的優(yōu)點是技術成熟可靠，具備產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗，運行穩(wěn)定，設備維修難度小，對原煤品質要求較低。缺點是物耗能耗明顯比直接液化高，平均5-6噸煤產(chǎn)出1噸油；投資也較大，每萬噸油建設投資需要上億元。（2）直接液化基本成功。神華煤直接液化裝臵自2023年第一次投煤試車以來，開工率過70%；產(chǎn)品以柴油為主，大約占70%，另有20%的石腦油，還有液化石油氣等其他產(chǎn)品。截至2023年末，全套裝臵的負荷率最大達到設計的80%-85%；煤轉化率達到設計的91%，產(chǎn)品收率達到57%。直接液化合成油的優(yōu)點是收率較高，可達到60%以上；物耗較低，平均3-4噸煤能產(chǎn)出1噸油，電力消耗也較間接液化少30%左右；流程相對較短，投資相對較少。缺點是缺乏大規(guī)模工業(yè)化經(jīng)驗；裝臵運行穩(wěn)定性不夠，磨損、結焦、腐蝕等問題尚未完全解決；對煤種的要求高。1.2.2煤制二甲醚項目（1）產(chǎn)能過剩，市場低迷。我國二甲醚生產(chǎn)能力已經(jīng)超1000萬噸/年左右，受需求增長緩慢和提價困難影響，2023年二甲醚產(chǎn)量和消費量僅250萬噸左右，行業(yè)整體開工率不足30%。二甲醚產(chǎn)業(yè)仍然缺乏微觀配套政策技術平臺支持、產(chǎn)能過剩、用途單一等一系列問題，產(chǎn)業(yè)發(fā)展依然面臨眾多挑戰(zhàn)。（2）城鎮(zhèn)燃氣二甲醚標準出臺?！冻擎?zhèn)燃氣二甲醚國家標準》，2023年9月，經(jīng)國家質檢總局、國家標準化管理委員會批準，已于2023年7月1日正式實施。國家標準的出臺將使二甲醚作為城鎮(zhèn)燃氣在全國范圍內(nèi)推廣應用有了可依循的標準和合法身份。盡管標準的出臺說明二甲醚以應用于城市燃氣，但該標準只是中間標準，而不是最終產(chǎn)品標準（標準要求城鎮(zhèn)燃氣用二甲醚質量分數(shù)≥99.0%即要求純燒，而且專瓶專用。（3）二甲醚推廣中存在一系列問題。在二甲醚實際推廣過程中，還受到燃燒穩(wěn)定性、混配氣標準、瓶閥、鋼瓶標準以及儲運等國家標準缺失、物流運輸限制、生產(chǎn)成本等多方面的綜合影響。2023年3月，國家質量監(jiān)督總局質檢特函（2023）17號文明確禁止在液化氣鋼瓶中摻入二甲醚。1.2.3煤制烯烴（1）甲醇制烯烴技術主要類別。目標產(chǎn)品為乙烯、丙烯的MTO技術和目標產(chǎn)品為丙烯的MTP技術。美國環(huán)球油品公司UOP的MTO技術和MTO+OCP技術、魯奇MTP技術；國內(nèi)DMTO技術、DMTO-Ⅱ、FMTP、SMTO等。（2）煤制烯烴示范項目已商業(yè)化試運行。神華包頭60萬噸DMTO裝臵投產(chǎn)，實現(xiàn)了煤制烯烴的工業(yè)化；大唐多倫46萬噸MTP項目、神華寧煤52萬噸MTP項目基本建成，目前正在進行裝臵調(diào)試。神華包頭項目總投資165億元，假設開工率80%，年產(chǎn)50萬噸烯烴、噸煤價格300元計算，聚烯烴綜合成本8074元/噸。目前聚乙烯、聚丙烯出廠價格均在1.1萬元左右，僅在2023年底和2023年初時出廠價低于煤制烯烴成本價格，對應當時的原油價格30-40美元/桶（或4600-4800元/噸）。當原油價格高于50美元/桶時，煤制烯烴具有明顯競爭優(yōu)勢。（3）國內(nèi)多家煤制烯烴項目進入實質性運作階段。目前，中煤能源、延長石油、陜煤化集團、中國石化、華能、國投、神華集團、中電投&道達爾等大型能源、化工企業(yè)均在進行煤制烯烴項目的前期工作，其中部分項目已進入實質性運作階段。（4）沿海進口甲醇制烯烴項目迅速起步。沿海地區(qū)企業(yè)依托臨港物流條件好、臨近消費市場的優(yōu)勢，規(guī)劃一批外購甲醇制烯烴項目。目前，寧波禾元、大連大化福佳、浙江興興新能源科技、江蘇盛虹集團、正大能源化工等宣布了類似計劃。其中寧波禾元180萬噸甲醇制60萬噸烯烴項目已經(jīng)得到銀行貸款支持，已經(jīng)開工建設，并2023年10月已進入主體設備安裝階段。1.2.4煤制二甲醇（1）工業(yè)示范裝臵尚未真正成功。2023年，通遼金煤針對20萬噸/年煤制乙二醇示范工程試車過程中暴露的問題，對產(chǎn)品方案進行優(yōu)化調(diào)整為年產(chǎn)15萬噸乙二醇和10萬噸草酸。經(jīng)過聯(lián)動試車，與2023年5月試產(chǎn)出合格的草酸產(chǎn)品。（2）多家技術爭相涌現(xiàn)。國內(nèi)部分企業(yè)看好煤制乙二醇產(chǎn)業(yè)的前景，一方面采用丹化科技煤制乙二醇技術，建設大規(guī)模商業(yè)化煤制乙二醇項目；另一方面，與工程公司、科研機構合作攻關煤制乙二醇技術。如東華工程科技股份、五環(huán)科技股份、上海華誼集團、上海浦景化工技術、天津大學。（3）供需缺口大，生產(chǎn)成本合宜。2023年中國進口乙二醇727萬噸。在生產(chǎn)成本方面，國內(nèi)煤制乙二醇低于中東地區(qū)乙烷生產(chǎn)法，高于石腦油法，但中東地區(qū)乙烷總量有限。假設噸褐煤價格300元計算，國內(nèi)煤制乙二醇生產(chǎn)成本4450元/噸，而石腦油合成乙二醇成本在8400元/噸。從歷史情況來看，乙二醇價格僅在2023年底時低于煤制乙二醇的成本，當時原油價格30-40美元/桶。只要原油價格高于50美元/桶，煤制乙二醇具有明顯競爭優(yōu)勢。1.2.5煤制天然氣（1）多套裝臵獲發(fā)改委核準。截至2023年底，已獲得國家發(fā)改委正式核準的煤制天然氣項目有大唐內(nèi)蒙古赤峰40億立方米/年、大唐遼寧阜新40億立方米/年和匯能內(nèi)蒙古鄂爾多斯16億立方米/年，產(chǎn)能合計96億立方米/年。目前，國內(nèi)煤制天然氣示范項目處于建設階段，其中大唐克旗40億立方米/年煤制天然氣項目一期工程已于2023年建成。（2）仍有眾多企業(yè)涉足煤制天然氣。2023年初以來，我國煤制天然氣政策有所收緊，但天然氣的需求前景和價格改革預期仍然在吸引著各路資金的進入。其中主力為神華、中海油、華能、華電、大唐、國電、中電投等大型能源央企，而新汶礦業(yè)、同煤、潞安、北京控股等地方國企也在積極推進。（3）成本合宜，未來五年有望放量以年產(chǎn)40億立方米煤制天然氣為例進行成本估算。假設煤炭價格200元/噸，煤制天然氣的綜合成本在1.55元/立方米。西氣東輸直供工業(yè)的出廠基準價為1.19元/立方米，到沿海消費區(qū)的管輸平均價約1元/立方米。國內(nèi)東中部地區(qū)的民用天然氣價格平均在2.0-2.5元/立方米之間，工業(yè)用天然氣價格在3元/立方米以上。1.3中國煤化工政策發(fā)展歷程中國煤化工產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了“引導鼓勵——嚴格管控——逐步松綁”三個大的階段。煤化工產(chǎn)業(yè)正式起航：2023年6月，《能源中長期發(fā)展規(guī)劃綱要》提出并鼓勵發(fā)展煤制油、煤制氣、多聯(lián)產(chǎn)等。煤化工進入3年休眠期：2023年5月，國家提出重點抓好五類示范工程，原則上停批新試點項目；9月，正式提出三年內(nèi)不批現(xiàn)代煤化工新試點項目。政策松綁：2023年中《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》和《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》通過國家發(fā)改委審批，以及2023年4月神華寧煤400萬噸煤制油(已對超限設備招標)、潞安540萬噸煤制油項目獲批準，標志著煤化工產(chǎn)業(yè)三年的停審期正式結束。“十四五”時期將形成若干集煤炭開發(fā)、加工、轉化、電力、化工于一體的大型能源綜合性基地和能源企業(yè)。目前，各地上報的要求在“十四五”期間建設的大型煤化工項目達到104個，經(jīng)初步測算，總投資超過2萬億元。但是“十四五”時期仍不具備大規(guī)模發(fā)展現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)的客觀條件，迫切需要技術創(chuàng)新，繼續(xù)開展更高水平的示范，來整體提高資源的利用水平?！笆奈濉逼陂g，我國將重點圍繞《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》15個煤化工示范項目開展行業(yè)發(fā)展。2政策松綁助力新型煤化工大發(fā)展2.1政策松綁創(chuàng)造新型煤化工盛宴“十一五”期間，我國煤化工項目成效日益顯現(xiàn)，技術逐步成熟。“十一五”期間，煤化工項目共計14個，計劃投資總額達2349億元。14個項目中有9個達產(chǎn)或一期項目已投產(chǎn)，即實際落實投資總金額1052億元?！笆奈濉逼陂g，煤化工計劃投資額預計將達到4000億元，考慮到實際投產(chǎn)建設進度和國家職能部門對項目審批進度的把控，我們認為“十四五”期間煤化工項目實際投資額在2023-3000億元左右，這一數(shù)額是“十一五”期間的二到三倍。2.3政策引領煤制天然氣成主導“十四五”期間《煤炭深加工示范項目規(guī)劃》共有15個示范項目，其中涉及煤制天然氣的項目達到7個，接近全部項目的50%。可見，未來五年煤制天然氣將是煤化工的重點建設項目。截至2023年12月，我國煤制天然氣在建和規(guī)劃項目共計39個，計劃總產(chǎn)能達1619.84億立方米，超過中國2023年1025.3億立方米的天然氣總產(chǎn)量。這其中，分布在新疆境內(nèi)的項目就占據(jù)了一多半，隨著各個項目陸續(xù)投產(chǎn)，未來新疆或將取代內(nèi)蒙古成為中國煤制氣乃至煤化工產(chǎn)業(yè)的第一基地。煤制天然氣工藝共劃分三類：第一，蒸汽－純氧氣化工藝。蒸汽－純氧氣化工藝，是傳統(tǒng)的煤氣化工藝，煤伴隨著蒸汽和氧氣發(fā)生氣化。粗煤氣中含有CO,，H2，CO2，CH4和少量的高碳氫化合物。目前最經(jīng)濟和最成熟的也是蒸汽－純氧氣化工藝，世界唯一的工業(yè)化煤制天然氣項目美國大平原煤制天然氣項目就是采用此工藝。第二，催化－蒸汽氣化工藝。此工藝最早由Exxon在1970年代發(fā)明，使用K2CO3為催化劑，但是工業(yè)上仍沒有商業(yè)化裝臵。在此工藝中，氣化與甲烷化在催化劑存在下在同一反應器中發(fā)生（圖2）。氣化需要熱量由甲烷化反應所放熱量提供。CH4由CO2和合成氣（CO和H2）中分離出來，合成氣又返回到氣化器。催化反應可以在較低溫度(650～750℃)下進行。第三，加氫氣化工藝。加氫氣化工藝使用H2來氣化煤。H2與煤在氣化爐中反應生成CH4。H2可以由外來氫源或甲烷蒸汽重整后提供。在甲烷蒸汽重整反應中，一部分從氣化爐出來的CH4轉化為CO和H2。流程如圖3所示。加氫氣化反應工藝還在研究階段。關于煤氣化技術，我國目前可供選擇的技術主要有：Lurgi碎煤加壓氣化爐、BGL熔渣氣化爐和水煤漿加壓氣化爐等。其中Lurgi碎煤加壓氣化爐可氣化低質褐煤，粗煤氣中含有8～10％的CH4餾分，可減輕甲烷合成工序的負荷，同時氣化過程的氧耗較低，被認為是煤制SNG經(jīng)濟實用的氣化爐型；在原料煤質符合要求的情況下，也可以采用水煤漿加壓氣化爐；BGL熔渣氣化技術尚未有長期工業(yè)化運行業(yè)績，對煤質也有特定的要求。以一座規(guī)模40億Nm3/a的煤基SNG工廠為例：（1）主要工程量有：☆48臺?3800Mark-IV型碎煤加壓氣化爐；☆4～6套中溫耐油耐硫變換裝臵；☆4～6套低溫甲醇洗凈化裝臵；☆4～6套甲烷化及加壓干燥裝臵；☆配套的煤氣水分離及酚氨回收裝臵；☆配套的冷凍及硫回收裝臵；☆4～6套45000Nm3/h以上的大型空分裝臵；☆4～6臺500t/h以上的鍋爐及發(fā)電裝臵；☆配套的全廠供水及循環(huán)水裝臵；☆配套的污水生化處理及中水回用裝臵；☆配套的全廠總變及供配電裝臵；（2）原料消耗：工廠消耗原料煤1000～1200萬t/a，燃料煤300～400萬t/a，新鮮水2023～2400萬t/a，發(fā)電裝機150～200MW。（3）占地面積：250～300公頃。（4）建設投資：220～240億元（不含廠外工程）。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，國內(nèi)對天然氣產(chǎn)品的需求仍將持續(xù)增長，到2023年國內(nèi)天然氣缺口將達到1000億Nm3以上，即需要建設25個40億Nm3/a的SNG工廠，每個工廠投資約為220～240億元，這是一個巨大的市場。我們估算，“十四五”期間，煤制天然氣項目所需主要大型設備分別為：240臺碎煤加壓氣化爐，其他各類壓力容器60-90套，20-30套大型空分裝臵，20-30臺鍋爐及發(fā)電裝臵等。2.3新型煤化工設備空間通常，煤化工項目投資額中設備采購占比達到40%。煤化工設備包括壓力容器（煤氣化爐、反應器、塔器），熱交換器，空分裝臵及壓縮機，各類泵、閥門等。若按照我們預測的“十四五”期間煤化工項目實際投資完成在2023-3000億元，那么未來五年煤化工項目設備采購將達到1000億元，其中壓力容器為400億元，熱交換器200億元，空分裝臵及壓縮機100億元。壓力容器制造上市公司有張化機、海陸重工和太原重工，熱交換器制造上市公司有藍科高新和龍華傳熱，空分裝臵及壓縮機制造上市公司有杭氧股份和陜鼓動力。2023年，我們重點推薦張化機、杭氧股份和龍華傳熱。3現(xiàn)代煤化工裝備主要企業(yè)簡況3.1張化機——煤化工裝備業(yè)績高彈性公司致力于化工裝備制造，主營蒸發(fā)器設備、煤化工設備、石化設備等壓力容器、非標設備的設計制造。2023年上半年收入7.74億元，其中石化設備占比48.26%、煤化工設備占比33.46%，兩者合計占比達81.72%。公司產(chǎn)能遠超過3萬噸，與中國一重、中國二重同處國內(nèi)非標壓力容器行業(yè)第一梯隊。公司募投項目進展順利，后期將受益于國家煤化工示范項目建設。（1）公司募投前產(chǎn)能3萬噸，可實現(xiàn)最大產(chǎn)值10億元；募投項目臨江基地已投產(chǎn)，7連跨廠房產(chǎn)能6萬噸，可實現(xiàn)石化設備最大產(chǎn)值年20億元；公司自籌資金建設的生產(chǎn)特殊材質（鈦材、鎳材、鋯材等）壓力容器和航天氣化爐的5連跨廠房產(chǎn)能3-5萬噸，有望于2023年末完工投產(chǎn)；公司針對煤化工項目的伊犁基地正在定向增發(fā)募集資金中，完工后產(chǎn)能將達到6萬噸，年最高產(chǎn)值15億元。公司已建和正在籌建的產(chǎn)能產(chǎn)值達到50億元，而2023年公司營業(yè)收入14.73億元，未來業(yè)績具有較高彈性。（2）2023年7月公司中標總投資550億元的神華寧煤400萬噸/年煤炭間接液化項目3個超限設備中的B包合同，價值5.3億元。這標志著我國煤化工項目3年停止審批的解禁，2023-2023年新疆、內(nèi)蒙、寧夏、陜西、山西等地區(qū)的新型煤化工項目將逐步獲得國家批準并開始設備招標。10月，山西潞安高硫煤清潔利用油化電熱一體化示范項目超限設備招標（反應器類6臺、塔器類16臺、儲罐類5臺），公司成為第二中標候選人。未來公司產(chǎn)能釋放業(yè)績有望獲得較快增長。我們預測“十四五”期間煤化工項目實際投資完成額在2023-3000億元，煤化工項目設備采購將達到1000億元，其中壓力容器為400億元，熱交換器200億元，空分裝臵及壓縮機100億元。煤化工項目中，設備占總投資40%，壓力容器通常占設備40%以上，其中超限設備占20%（反應器、塔器、儲罐、分離器），普通壓力容器占80%?！笆奈濉逼陂g煤化工項目中超限設備需求在80億元，2023年公司煤化工產(chǎn)品收入僅有4.32億元。公司同海陸重工和大連金重為煤化工非標設備龍頭制造企業(yè)，未來市場空間和業(yè)務彈性較大。2023年10月15日，公司與永鋼集團、金茂創(chuàng)投、豐立集團、智慧創(chuàng)投共同投資設立江蘇沃王海工裝備制造股份。沃王海工注冊資本7.77億元，主要經(jīng)營：自升式鉆井平臺、半潛式鉆井平臺、FPSO、FSO、平臺供應船、鋪管船、其他工程設施的建造、銷售（以工商登記為準）。公司出資合計出資3.77億元，占48.52%股份，首期出資1.885億元，后期以公司新建但尚未運營的海工資產(chǎn)出資；剩余51.48%股份由永鋼集團、金茂創(chuàng)投、豐立集團、智慧創(chuàng)投共同持有，全出注資為現(xiàn)金。開拓海洋工程裝備市場是公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構的一個戰(zhàn)略性布局，有利于公司盤活資產(chǎn)、優(yōu)化產(chǎn)品結構，標志著公司的科技創(chuàng)新能力上升到一個新的高度。3.2杭氧股份——工業(yè)氣體助推空分設備龍頭公司主要從事空氣分離設備、工業(yè)氣體產(chǎn)品和石化設備的生產(chǎn)及銷售業(yè)務。公司空氣分離設備產(chǎn)品主要包括大中型成套空氣分離設備、小型空氣分離設備；氣體產(chǎn)品主要包括氧、氮、氬等；石化設備產(chǎn)品主要包括乙烯冷箱、液氮洗冷箱、天然氣液化分離設備、液化石油氣儲配裝臵等設備。3.2.1空氣分離設備制造業(yè)務：引領行業(yè)發(fā)展公司作為國內(nèi)規(guī)模最大、歷史最悠久的空氣分離設備制造企業(yè)，始終引領著中國空氣分離設備行業(yè)的發(fā)展。公司設立后，通過自主研發(fā)掌握了規(guī)整填料塔和全精餾制氬等關鍵技術，在此基礎上設計生產(chǎn)了第六代空氣分離設備，以及標志我國空氣分離設備達到國際先進水平的第七代全精餾制氬內(nèi)壓縮流程空氣分離設備。3.2.2煤化工創(chuàng)造空分設備市場新空間煤氣化是以氧氣作為氧化劑，與固體煤反應，生成一氧化碳、氫氣等的合成氣，合成氣可用于生產(chǎn)合成氨、甲醇、合成天然氣等多種化工產(chǎn)品，是目前煤化工的主要技術。利用煤氣化技術合成油，每一百萬噸合成油的年生產(chǎn)能力需配臵的空氣分離設備的制氧能力約為300,000m3/h；利用煤氣化生產(chǎn)甲醇，每一百萬噸的年生產(chǎn)能力需配臵的空氣分離設備的制氧能力約為120,000m3/h；利用煤氣化生產(chǎn)合成天然氣，每1,000萬立方米/天的生產(chǎn)能力需配臵的空氣分離設備的制氧能力約為240,000m3/h；利用煤直接液化技術合成油，每一百萬噸合成油的年生產(chǎn)能力需配臵的空氣分離設備的制氧能力約為100,000m3/h。前國際上投入使用的最大等級的成套空氣分離設備的制氧量達到110,000m3/h，本公司目前生產(chǎn)的最大等級的成套空氣分離設備的制氧量已達到80,000m3/h。隨著本公司大型成套空氣分離設備設計及制造水平的提高，近年來本公司大型成套空氣分離設備出口量快速上升。3.2.3工業(yè)氣體業(yè)務：增長潛力巨大根據(jù)對美國工業(yè)氣體市場的分析，氣體工業(yè)的增長率一般是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的1.25倍至1.5倍。由于我國國民經(jīng)濟的高速發(fā)展，我國工業(yè)氣體行業(yè)在2023年后進入快速發(fā)展階段，2023年我國工業(yè)氣體年增長率為12%，2023年我國工業(yè)氣體年增長率為15%，預計到2023年，中國工業(yè)氣體年產(chǎn)值可達到1,000億元，發(fā)展速度每年在10%左右。目前國內(nèi)共有氣體生產(chǎn)企業(yè)2,000余家，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模較小，自產(chǎn)自用仍是國內(nèi)氣體產(chǎn)品的主要供應模式，占國內(nèi)全部氣體產(chǎn)品的50%以上。國外公司已經(jīng)在國內(nèi)投資設立了近百家合資或獨資的氣體公司，占市場化銷售氣體產(chǎn)品市場份額的1/3以上。3.2.4乙烯冷箱等石化設備產(chǎn)品的制造業(yè)務：壟斷國內(nèi)市場在乙烯冷箱產(chǎn)品方面，目前，國內(nèi)投入運營的國產(chǎn)大型乙烯冷箱全部由本公司設計和制造；目前，國內(nèi)投入運營的國產(chǎn)液氮洗冷箱產(chǎn)品均為本公司制造。3.3隆華傳熱——布局節(jié)能高效著眼長期發(fā)展公司主營業(yè)務為冷卻（凝）設備的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，壓力容器和機械零配件的生產(chǎn)和銷售；主要產(chǎn)品為冷卻（凝）設備，包括（1）高效復合型冷卻（凝）器和空冷器，前者為公司核心產(chǎn)品，2023年冷卻（凝）設備收入占比為68.8%，高效復合型冷卻（凝）器收入占總收入比重64.2%。冷卻（凝）設備是流程工業(yè)中不可或缺的重要基礎性設備，也是工業(yè)領域耗能、耗水大戶。據(jù)統(tǒng)計，冷卻（凝）設備耗能量占工業(yè)用能的13%-15%（我國工業(yè)冷卻用水量（指：包括取水量與重復利用水量之和）占工業(yè)用水總量的80%左右，取水量（指：直接從江河、湖泊或者地下通過工程或人工措施獲得的水量）占工業(yè)取水總量的30%~40%；發(fā)展高效冷卻節(jié)水技術是工業(yè)節(jié)約用水的重點。3.3.1局節(jié)能高效2023年3月，公司研發(fā)的產(chǎn)品之一“新型復合式蒸發(fā)冷卻（凝）器”通過中國石油和化學工業(yè)協(xié)會組織的鑒定（中石化協(xié)鑒字[2023]第15號）。根據(jù)鑒定材料，對于產(chǎn)品的推廣應用前景和鑒定意見為：在相同的換熱負荷下，與傳統(tǒng)水冷系統(tǒng)相比，采用此種技術可節(jié)水30%-70%，節(jié)電30%-60%，年節(jié)省運行費用50%以上；與普通蒸發(fā)冷卻（凝）器相比，采用該技術可節(jié)水30%-50%，節(jié)電10%-20%左右，年節(jié)省運行費用40%以上；總體技術達到國際先進水平。2023年3月，公司“LH型等蒸發(fā)式冷卻（冷凝）器技術”被工信部《關于印發(fā)聚氯乙烯等17個重點行業(yè)清潔生產(chǎn)技術推行方案的通知》（工信部節(jié)[2023]104號）中列為氮肥、甲醇等生產(chǎn)企業(yè)熱交換系統(tǒng)中替代傳統(tǒng)冷卻塔的推廣技術，應用前景為“替代傳統(tǒng)的水冷式冷卻器+冷卻塔熱交換系統(tǒng)組合，減少冷卻水循環(huán)量50%以上，節(jié)電50%以上，在氮肥行業(yè)已有100余家企業(yè)應用，推廣意義重大”。從冷卻（凝）設備優(yōu)缺點比較即綜合性能比較中，可以看出高效復合型冷卻（凝）器在各個方面均優(yōu)于空冷器、水冷卻和普通蒸發(fā)式冷卻設備。只是受到發(fā)展時間較短的原因而未普及，我們認為未來高效復合型冷卻（凝）器將是發(fā)展的大趨勢，尤其是在石油化工、火電、新型煤化工等領域。3.3.2著眼長遠發(fā)展目前蒸發(fā)式冷卻（凝）設備應用規(guī)模約為30億元，占冷卻（凝）設備市場的比例約為8%?？绽淦髦饕獞糜诨痣姾褪I域，其中應用于火電的空冷器規(guī)模約為44億元；應用于石化領域的空冷器規(guī)模約為4億元，哈空調(diào)石化空冷器的市場占有率為50%，空冷器的應用規(guī)模合計約為48億元，占冷卻（凝）設備市場的比例為12.80%。在冷卻（凝）設備375億市場容量中，扣除蒸發(fā)式冷卻（凝）設備和空冷器的應用規(guī)模，水冷設備的應用規(guī)模約為297億元，占冷卻（凝）設備市場的比例為79.20%。在國家節(jié)能減排政策的大力支持下，公司主營產(chǎn)品高效復合型冷卻（凝）器將會逐步替換水冷器和冷卻塔，未來市場空間巨大。2023-2023年，蒸發(fā)式冷卻（凝）設備的市場規(guī)模分別約為24-29億元、25-30億元、31-38億元。按發(fā)行人2023-2023年度高效復合型冷卻（凝）器銷售收入計算，2023-2023年發(fā)行人在蒸發(fā)式冷卻（凝）設備領域的市場占有率分別約為4.38%-5.29%、4.53%-5.44%、5.74%-7.03%。3.4陜鼓動力——轉型助推二次成長2023年業(yè)績符合預期：公司全年收入60.42億元，歸屬母公司凈利潤10.26億元，同比增速17.31%、23.25%。公司毛利率35.5%，凈利率17%，同比分別提升2個百分點和1個百分點。受下游設備需求影響，公司近3年來收入增速穩(wěn)定在20%左右。行業(yè)景氣度持續(xù)低迷下公司業(yè)績增長穩(wěn)定。穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流有利于公司科研投入可持續(xù)，2023年公司研發(fā)投入占收入比例11%。公司未來成長彈性將依托服務板塊和氣體業(yè)務。設備生產(chǎn)商轉型綜合方案解決服務商：工程成套項目總承包（EPC）模式較單純設備銷售，可以使公司收入空間增加3倍左右，目前公司已經(jīng)建立了比較完善的總包隊伍，2023年公司總包業(yè)務7.45億元，占當年收入比例12.34%。設備服務市場孕育漸成熟，2023年末系統(tǒng)服務板塊在手訂單大幅提升至27億元，預計2023年服務業(yè)務增速超過20%。公司規(guī)劃至2023年系統(tǒng)服務業(yè)務收入占比將達33%，未來兩年成長空間巨大。氣體運營業(yè)績將持續(xù)快速成長：一方面，在建產(chǎn)能逐步達產(chǎn)。公司從2023年開始涉足工業(yè)氣體外包領域，截至目2023年末運營及在建產(chǎn)能達40萬標準方/時，其中35萬標準方/時已投產(chǎn)。2023年氣體業(yè)務收入1.98億元，同比提高1300倍。二方面，公司將加快對外投資及項目收購。新成立的子公司秦風氣體項目具有十分重要的戰(zhàn)略意義。上市平臺將利用秦風氣體股東延長石油、陜西煤化工、陜西國資委的優(yōu)勢地位，整合省內(nèi)的氣體資源，加快相應的投資和收購步伐。若收購成功，預計全年將貢獻業(yè)績2-3億元。

2023年胰島素行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會導致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價和醫(yī)保報銷方面具備優(yōu)勢 PAGEREFToc368763267\h193、價格合理使得國產(chǎn)二代胰島素進入多省基藥增補目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應物質。血糖的含量過高和過低都會對人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會使人體能量供應不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會導致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國糖尿病發(fā)病率快速提升我國居民生活水平提升較快，但保健意識未相應跟上，這直接導致我國糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國家，糖尿病患者人群已達9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場空間。我國糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長而迅速提升，國內(nèi)人口結構的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對人口數(shù)量來看，目前我國城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來看，農(nóng)村患前驅糖尿?。ㄆ咸烟谴x異常）的人口遠多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場蘊含著巨大的增長潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動物臟器中獲取，但是動物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會引起較強的排異反應，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術的發(fā)展，到20世紀80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結構類似，人工合成胰島素逐步替代動物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結構，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應運而生，這是第三代胰島素。那么在國內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動物源性的胰島素由于療效問題在國際上基本已經(jīng)被淘汰，在國內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價格相對便宜，性價比較高，是目前國內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國內(nèi)推廣，但由于價格相對較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來自于動物，主要從屠宰場豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時候考慮的問題1、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大對于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時候一般會選用口服降糖藥來進行治療，在治療后期機體對于口服降糖藥不敏感的時候才轉為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強機體對胰島素敏感性、降低營養(yǎng)物質吸收等方面來降低血糖。機體對于口服降糖藥有一個耐受的過程，胰島β細胞在藥品刺激下超負荷運分泌胰島素，時間長了之后可能會逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補充，這個時候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎胰島素和短效胰島素。基礎胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進餐后血糖濃度快速升高的時候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進餐時間幾乎同步，因此注射胰島素的時候也應模擬體內(nèi)分泌的過程，在進餐時注射起效快短效胰島素，而用長效胰島素維持基礎濃度，理論上凌晨3-4點應該是體內(nèi)胰島素含量最低的時候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長效胰島素。對于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風險；而對于長效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會有長效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結構，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會以二聚體的形式存在，進入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎上添加大分子蛋白形成聚合物從而達到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結構使得其釋方速度變慢，形成了長效產(chǎn)品，詳細原理請見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標有劑量刻度，每次使用能夠較為精準的定量，其使用的注射筆用針頭非常細小，因此能減少注射時的痛苦和患者的精神負擔。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時候優(yōu)先考慮腹部；而使用長效胰島素的時候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對較少的上臂，臀部或大腿。三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長接下來我們會對胰島素的市場容量做一個測算，以便使得投資者有一個定性的認識。在測算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬的患者數(shù)量來計算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我們在走訪臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進行治療，如果按照上面我們測算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬人。合并以后，我們認為國內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬。2、胰島素的使用費用前面我們已經(jīng)談到目前市場上胰島素分為三代，每一代之間的價格差別比較大，并且國產(chǎn)胰島素與進口胰島素之間也有價格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來進行價格的比較，國產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進口選取諾和諾德（占據(jù)國內(nèi)胰島素市場70%以上的市場份額）。通過以上表格我們對不同類型胰島素的價格有了一個大致的了解，那么一個糖尿病人一天應該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對糖尿病人胰島素用量的方法比較復雜，個體差別較大，為了便于計算，我們采用簡易的計算方式——按病人體重來測算。對于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會略高一些約為45IU/天）。長效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎胰島素濃度，患者使用量會小一些，大概為0.2IU/kg，對應每天使用量為13IU。對病人每天胰島素用量有了一個大致的認識，我們就可以根據(jù)中標價格來推算每天的費用。3、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)