會計學(xué)小組作業(yè)(三一重工報表分析)王淵組

行業(yè)及企業(yè)背景分析10多年來，中國工程機械行業(yè)經(jīng)歷了一個景氣周期：1991年---1993年為繁榮階段；1994年---1996年步入蕭條；到1997年開始止跌回升，行業(yè)增長逐步復(fù)蘇；從2001年1月開始進入高速增長期。在連續(xù)4年火爆之后，2003年銷售額首次突破千億遠大關(guān)，已經(jīng)成為世界第二大工程機械市場，而最新調(diào)查報告顯示全球建設(shè)機械銷售額2003年大幅增長，全球50家最大的工程機械制造商銷售總額比2002年上升18.6%，其中中國市場增長速度最快。2003年中國工程機械行業(yè)整體增長40%以上，這已經(jīng)是中國工程機械行業(yè)連續(xù)第三個年頭以超過35%的增速在高速增長。這主要得益于國家良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和對基礎(chǔ)設(shè)施投入的加大。根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會在Bauma2004年展會上對2004年市場分析預(yù)測：2004年中國工程機械市場銷量仍然處于高位運行、穩(wěn)步增長，其主要判斷依據(jù)是：=1\*GB3①國家仍將采取積極的財政政策，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。=2\*GB3②全社會固定資產(chǎn)投資將保持高位增長。=3\*GB3③大型工程建設(shè)項目建設(shè)任務(wù)繁重，如北京奧運項目、上海世博會項目、“大珠三角經(jīng)濟區(qū)”建設(shè)、西氣東輸、南水北調(diào)、三江梯級電站開發(fā)、公路建設(shè)、城市市政建設(shè)及軌道交通建設(shè)、農(nóng)村城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略等。但從當前的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢來看，固定資產(chǎn)投資增長過熱，已經(jīng)引起了中央高層決策者的高度重視，今年以來國家已經(jīng)相繼出臺了一系列的有力措施，對投資過熱，特別是房地產(chǎn)行業(yè)的投資過熱起到了有效的遏制，房地產(chǎn)行業(yè)的投資逐步減速，這必然會導(dǎo)致工程機械的需求增速放緩。聯(lián)系到工程機械行業(yè)2003年銷量同比增長較快，但整體贏利水平不高，部分產(chǎn)品利潤下滑卻是不爭的事實，三一重工的主營業(yè)務(wù)混凝土機械、路面機械毛利率比2002年分別下滑了12%和5%，毛利率降低的主要原因是鋼材原材料（特別是板材）漲價、受日元和歐元匯率上漲影響導(dǎo)致進口部件成本上漲以及激烈的市場競爭導(dǎo)致的產(chǎn)品價格和市場份額持續(xù)下降。三一依然面臨良好的發(fā)展機遇：2004年，我國經(jīng)濟仍將走全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展的道路，中國的經(jīng)濟增長周期由復(fù)蘇階段向繁榮階段發(fā)展。據(jù)預(yù)測，我國GDP的增長率將保持在7%以上（有可能達到8.5%），工業(yè)生產(chǎn)仍繼續(xù)快速增長，預(yù)計可達到13%左右。依據(jù)國家《散裝水泥十五規(guī)劃》，從2003年12月31日起全國124個城市禁止在城區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土，這一政策的實施需要大量的泵車、拖泵、攪拌車和攪拌站，這意味著混凝土設(shè)備有更大的發(fā)展空間。經(jīng)過過去的一年，三一路面機械及推土機事業(yè)部的產(chǎn)品規(guī)模已基本實現(xiàn)系列化，在新的一年里將可能會快速發(fā)展。但三一也面臨巨大的挑戰(zhàn)。第一是企業(yè)快速膨脹引發(fā)的生產(chǎn)能力及人力資源的挑戰(zhàn)。第二個挑戰(zhàn)是惡劣的競爭環(huán)境。越來越多的競爭對手以低價來占領(lǐng)市場，從而使該公司面臨前所未有的競爭壓力。第三個挑戰(zhàn)是供電形勢依然嚴峻，如何保障生產(chǎn)成為當務(wù)之急。第四個挑戰(zhàn)是鋼材等原、輔材料價格上漲，日元、歐元的匯率上升，增加公司成本。第五個挑戰(zhàn)是內(nèi)部管理的挑戰(zhàn)。隨著規(guī)模的不斷擴大，業(yè)務(wù)流程急需理順，服務(wù)質(zhì)量不能滑坡，企業(yè)文化如何在新員工身上發(fā)揮作用等。綜合以上分析，我們可以謹慎的認為：三一公司今年可以繼續(xù)發(fā)展，但發(fā)展速度會逐漸放慢，毛利率的變化要看匯率及鋼材價格的走勢而定，投資項目的進展情況會影響公司的整體財務(wù)狀況。三一重工財務(wù)指標分析結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析\比較分析資產(chǎn)2002-12-31%2003-12-31%制造業(yè)參考指標現(xiàn)金47,347,5984401,057,062155-8應(yīng)收帳款179,726,79416419,152,0451620-25存貨441,546,21738636,831,1202425-35固定資產(chǎn)340,928,81130742,343,7602830-40其他143,875,73212482,094,273185-10總資產(chǎn)1,153,425,1521002,681,478,260100100流動負債657,037,84757969,952,9793630-40長期負債22,000,00028,000,000015-25所有者權(quán)益474,387,305411,703,525,2816435-50負債權(quán)益合計1,153,425,1521002,681,478,260100100損益表結(jié)構(gòu)分析項目2002-12-31%2003-12-31%一、主營業(yè)務(wù)收入984,562,359100.002,088,012,347100.00減:主營業(yè)務(wù)成本481,563,60648.911,229,119,26258.87主營業(yè)務(wù)稅金及附加6,809,5250.6910,400,0650.50二、主營業(yè)務(wù)利潤496,189,22850.40848,493,02140.64加：其他業(yè)務(wù)利潤2,064,1190.2115,098,4450.72減：營業(yè)費用146,155,13314.84232,006,89811.11管理費用105,746,04410.74221,109,06310.59財務(wù)費用18,973,8821.9321,213,4541.02三、營業(yè)利潤227,378,28823.09389,262,05118.64加：投資收益47,3990.00503,0730.02補貼收入20,0250.002,551,7430.12營業(yè)外收入3,092,6780.313,118,9920.15減：營業(yè)外支出1,621,6110.164,362,0830.21四、利潤總額228,916,77823.25391,073,77618.73減：所得稅19,794,8472.0166,285,0523.17少數(shù)股東損益-733,421-0.07-11,1570.00五、凈利潤209,855,35121.31324,799,88015.561、2002、2003年度現(xiàn)金類資產(chǎn)占比上升，存貨占比下降，應(yīng)收帳款占比低于行業(yè)平均水平，顯示良好的經(jīng)營管理能力；2、所有者權(quán)益較上年度有較大提高，該現(xiàn)象與公司2003上市發(fā)行流通股基本符合；3、2003年度流動資產(chǎn)占比略高于行業(yè)平均水平，表明公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強；4、主營業(yè)務(wù)收入增長迅速，而凈利率下降，且主營業(yè)務(wù)成本占比增長較快，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售毛利率降低，這與公司財務(wù)報表中經(jīng)營形勢的分析基本吻合。指標分析指標分析償債能力指標資產(chǎn)負債率36.59%流動比率195.29%現(xiàn)金比率50.63%經(jīng)營活動現(xiàn)金流負債比7.23%盈利能力指標主營業(yè)務(wù)利潤率41.13%資本回報率19.10%銷售凈利率15.56%營運管理指標銷售收入現(xiàn)金含量91.92%應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率697.31%存貨周轉(zhuǎn)率227.96%發(fā)展?jié)摿χ笜斯潭ㄙY產(chǎn)凈值率86.24%銷售收入增長率112.08%利潤增長率54.77%公司資本金充足、流動比率高于行業(yè)平均水平，具備較強的長期償債能力和短期償債能力；公司具有較強的盈利能力和發(fā)展?jié)摿?，?jīng)營管理指標表現(xiàn)良好。雖然公司具有較強的盈利能力，但從現(xiàn)金流量表分析：公司經(jīng)營活動中的凈現(xiàn)金流入較少，而投資活動現(xiàn)金流出大幅增加，表現(xiàn)出成長期固定資產(chǎn)投入較大的特點?？傮w看來：公司主營業(yè)務(wù)盈利能力強，具有較好的經(jīng)營管理能力和發(fā)展?jié)摿?，財?wù)狀況良好。該公司是否值得投資，還需與行業(yè)成長性及股價現(xiàn)值結(jié)合，作綜合分析后方可結(jié)論。通過以上對三一重工股份有限公司的行業(yè)前景、財務(wù)狀況、和綜合分析，結(jié)合上市以來的股價走勢分析，我們認為：按目前行業(yè)增長趨勢及該公司經(jīng)營業(yè)績狀況發(fā)展，該企業(yè)有較大的潛力增長態(tài)勢。按照目前股價24.80及每股收益1.35元計，其市盈率為18.3倍，參考當前股票發(fā)行市盈率20倍左右，故該股票具有一定的投資價值。從中國股市擴容速度及融資加速的態(tài)勢看，市場供給與