2009年新制度下《財務(wù)成本管理》教材勘誤表

2009年新制度下《財務(wù)成本管理》教材勘誤表第三章：89頁：倒數(shù)第7行，把“為資金時間價值”改為“為貨幣時間價值”95頁：〔例3-10〕把題干第2行中的“每月可節(jié)約”改為“每年可節(jié)約”，把題干第3行的“319416萬元”改為“319416元”(修改理由：參見答案中的表達(dá)式：319416=80000×(P/A，8%，n)，其中80000的單位是元)98頁：〔例3-15〕題干第1行中的“每股每月”改為“每股每年”(修改理由：8%是年利率)101頁：(1)倒數(shù)第3行，把“2000/5000=4”改為“2000/500=4”(2)倒數(shù)第2行，把“相應(yīng)的利率”改為“相應(yīng)的數(shù)值”(3)倒數(shù)第13行，把“13.59%”改為“13.72%”(4)倒數(shù)第14行，把“5.3282-4.9164”改為“5.3282-4.9464”(參見后面的系數(shù)表)(5)倒數(shù)第17行，把“4.9164”改為“4.9464”107頁：(1)A項目的標(biāo)準(zhǔn)差的表達(dá)式，把“(-2.5%-12.5%)”改為“(-25%-12.5%)”;把“10.87%”改為“15.37%”(2)B項目的標(biāo)準(zhǔn)差的表達(dá)式，把“6.12%”改為“7.09%”(3)倒數(shù)第11行，把“10.87%”改為“15.37%”108頁：〔例3-24〕答案：(1)把“10.87%/12.5%=86.96%”改為“15.37%/12.5%=122.96%”(2)把“6.12%/11.5%=53.22%”改為“7.09%/11.5%=61.65%”(3)第9行，把“86.96%”改為“122.96%”(4)第12行，把“53.22%”改為“61.65%”109頁：綜合標(biāo)準(zhǔn)差931.44(元)的計算表達(dá)式，根號中第2個分母應(yīng)該是1.06的2×2=4次方，第3個分母應(yīng)該是1.06的2×3=6次方110頁：(1)倒數(shù)第1段：順數(shù)第2行，把“相關(guān)系數(shù)為1”改為“相關(guān)系數(shù)大于0”(修改理由：“相關(guān)系數(shù)為1時”正確的表述應(yīng)該是：一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例。教材中的“增長同步”含義是“同向變動”)順數(shù)第3行，把“相關(guān)系數(shù)為-1”改為“相關(guān)系數(shù)小于0”(修改理由：“相關(guān)系數(shù)為-1時”正確的表述應(yīng)該是：一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例。教材中的“一種證券報酬率增長則另一種證券報酬率減少”含義是“反向變動”)(2)(3.27式)，把“相關(guān)關(guān)數(shù)”改為“相關(guān)系數(shù)”113頁：(1)順數(shù)第6行，把“獲取風(fēng)險報酬W”改為“獲取含有風(fēng)險的報酬W”(修改理由：W中應(yīng)該包括無風(fēng)險報酬，而不僅僅是風(fēng)險報酬，類似于資本資產(chǎn)定價模型中的“必要報酬率”)(2)圖3-6：橫軸：把“W”改為“W1”把“E(W2)”改為“E(W)”修改說明：參見該頁順數(shù)第5行中的“E(W)”縱軸：把“U(W1)”的位置上移，移至“W1”的縱坐標(biāo)處;把“U(E(W2)”改為“U(E(W)”修改說明：參見該頁順數(shù)第6行中的“U(E(W)”(3)第一段倒數(shù)第2行：把“U(E[X])>E(U[X])”改為“U(E[X])<E(U[X])”<p>修改說明：以圖3-6為例，E(U(W))指的是E(W)在直線上的縱坐標(biāo)，高于U(E(W))即：E(U(W))>U(E(W))或者說：U(E(W))<E(U(W))114頁：(1)倒數(shù)第2行：把“U(E[X])E(U[X])”(2)倒數(shù)第3行，把“效用上網(wǎng)增加率”改為“效用的增加率”第四章：121頁：倒數(shù)第13行，把“減去折舊費(fèi)用”改為“減去折舊與攤銷費(fèi)用”(修改理由：參見124頁(4.11式)以及130頁例題)122頁：(4.3式)和(4.4式)，把“折舊費(fèi)”改為“折舊與攤銷費(fèi)”129頁：(1)倒數(shù)第12行，(4.17式)把“折舊率×所得稅稅率”改為“折舊額×所得稅稅率”(2)(4.18式)把“(殘值收入-預(yù)計殘值)”改為“(殘值收入-賬面凈值)”修改說明：如果稅法規(guī)定的折舊年限大于項目壽命期，則項目結(jié)束時，按照稅法規(guī)定的折舊未全部計提，此時，不能按照“(殘值收入-預(yù)計殘值)×所得稅稅率”計算，而應(yīng)該按照“(殘值收入-賬面凈值)×所得稅稅率”計算;如果稅法規(guī)定的折舊年限小于或等于項目壽命期，則項目結(jié)束時，按照稅法規(guī)定的折舊全部計提，此時，(殘值收入-預(yù)計殘值)=(殘值收入-賬面凈值)132頁：表4-7，把“按4.5%折現(xiàn)”改為“按3.7%折現(xiàn)”133頁：順數(shù)第12-13行，把“項目總投資”改為“原始投資額”(修改說明：參見4.21式)136頁：倒數(shù)第8行，把“指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率”改為“指投產(chǎn)后按預(yù)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資額的現(xiàn)值合計的比率”把(4.26式)修改為“獲利指數(shù)=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計/原始投資額的現(xiàn)值合計”修改說明：(1)修改前的“未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率”表示的含義與137頁例題答案不符。(2)修改后的表述與中級教材一致。138頁：(1)順數(shù)第6行，把“1%+”改為“1%×”(2)順數(shù)第11行，把“以項目的凈收益抵償”改為“以項目的凈現(xiàn)金流量抵償”(3)表4-12把A方案“回收額”欄中的“21884”改為“18546”;把B方案“回收額”欄中的“9015”改為“5902”修改理由：只有這樣修改，才能在“未回收額”欄中出現(xiàn)“0”，也可以參見134頁的表4-9。139頁：刪除順數(shù)第17行的“凈現(xiàn)值率法適用于投資額相等或相差不大的互斥方案之間的比較”刪除理由：教材中的這個說法與136頁例題不一致，例題中A的投資額為40000元，B的投資額為18000元，兩個方案的投資額相差很大，但是卻可以用凈現(xiàn)值率法比較。150頁：(1)順數(shù)第9行，把“項目壽命期”改為“項目計算期”(修改理由：“項目壽命期”中不包括建設(shè)期)(2)〔例4-14〕題目答案中“S/P”全部改為“P/S”153頁：(1)表4-26，“舊設(shè)備流出現(xiàn)值合計”改為“舊設(shè)備現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計”(2)表4-27，“新設(shè)備流出現(xiàn)值合計”改為“新設(shè)備現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計”修改理由：修改前的“流出現(xiàn)值合計”都是負(fù)數(shù)，而現(xiàn)金流出的數(shù)值是大于0的，“流出現(xiàn)值合計”不可能是負(fù)數(shù)。第五章：163頁：圖5-2下面：把“若預(yù)期的股利為以恒定比率增長的永續(xù)年金”改為“若預(yù)期的股利以恒定比率增長”(修改理由：在永續(xù)年金中，各項數(shù)值都是相等的，不可能是以恒定比率增長的)174頁：(5.22式)“證券i的風(fēng)險溢價”表示的內(nèi)容有誤，應(yīng)該把“證券i的貝塔系數(shù)”包括在內(nèi)183頁：把“B=-18.8679”改為“B=-18.87”(修改理由：為了保持與表達(dá)式50×0.5-18.87=6.13的一致)184頁：(1)第一行：“20%或下跌10%”的數(shù)據(jù)設(shè)計得不合理，因為(1+20%)×(1-10%)不等于1，不符合“上行乘數(shù)×下行乘數(shù)=1”這個關(guān)系。(2)圖5-15存在問題，例如：由40上漲為50時，上漲了25%;由50上漲為60時，上漲了20%;由30上漲為40時，上漲了33.33%，上漲的比率25%、20%、33.33%不相等，這是不正確的。另外，下降的比率也不相等，也是不正確的。189頁：把倒數(shù)第12和13行的“利潤”改為“凈現(xiàn)金流量”190頁：倒數(shù)第7行“1年后項目的現(xiàn)金流入量翻倍實現(xiàn)的凈現(xiàn)值為666.67萬元(100/0.06-1000)”這個表述存在問題，因為現(xiàn)金流入量翻倍之后變?yōu)?00×2=200(萬元)，應(yīng)該改為：“1年后項目的追加投資實現(xiàn)的凈現(xiàn)值為666.67萬元(100/0.06-1000)”191頁：倒數(shù)第15行，應(yīng)該把“0.565%(1.071/12)”改為“0.565%(1.071/12-1)”196頁：倒數(shù)第6行，把“5%的折價售出”改為“7%的折價售出”(修改理由：答案中是按照12.10×0.93計算的)第六章：202頁：圖6-1“機(jī)會成本線”畫的不正確，應(yīng)該通過0點，因為現(xiàn)金持有量為0時，機(jī)會成本=0203頁：(1)表6-1，應(yīng)該把其中的“現(xiàn)金持有量”改為“平均現(xiàn)金持有量”，因為持有現(xiàn)金的機(jī)會成本=平均現(xiàn)金持有量×機(jī)會成本率。(2)表6-2的下方把“持有300000元現(xiàn)金時”改為“平均持有300000元現(xiàn)金時”;把“故300000元是該公司的最佳現(xiàn)金持有量”改為“故600000元是該公司的最佳現(xiàn)金持有量”，(說明：30000×2=60000)204頁：圖6-2，“機(jī)會成本線”畫的不正確，應(yīng)該通過0點219頁：表6-11中，“現(xiàn)金折扣”應(yīng)該屬于“信用成本”，因為如果不存在商業(yè)信用(賒銷)，不可能存在現(xiàn)金折扣。因此，計算“扣除信用成本前貢獻(xiàn)”時，不應(yīng)該扣除“現(xiàn)金折扣”，應(yīng)該把“現(xiàn)金折扣”列入“信用成本”的范疇。說明：09年中級財管教材已經(jīng)這樣修改了。225頁：倒數(shù)第2行，把“D/F”改為“D/Q”231頁：(6.29式)把“D/C”改為“D/Q”232頁：順數(shù)第6行，(2)自制零件的Q*的表達(dá)式，把根號里面分子上的“1000”改為“100”234頁：把順數(shù)第5行和第6行的“S10”均改為“S20”把順數(shù)第12行和第13行的“S20”均改為“S40”把順數(shù)第18行的“S30”改為“S60”第七章：242頁：〔例7-2〕應(yīng)該把“4.4%”改為“4.5%”修改理由：根據(jù)教材305頁的內(nèi)容可知，當(dāng)票面利率=市場利率時，債券平價發(fā)行。而本題中，按照答案的思路，如果把9%改為8%=票面利率，則半年的折現(xiàn)率小于4%，計算出的債券發(fā)行價格大于1000元，并不是平價發(fā)行，與305頁的說法矛盾。247頁：(7.14式)把分子上的“S-V”改為“S-VC”253頁：倒數(shù)第2行，把“債務(wù)資本成本”改為“稅前債務(wù)資本成本”261頁：順數(shù)第12行，把“債務(wù)水平過低以至于不能充分利用利息稅盾”改為“債務(wù)水平過低不能充分利用利息稅盾”262頁：第1行，把“新策略的總體期望價值為負(fù)”改為“新策略的總體期望價值減少”(修改理由：參見261頁的表7-5)第八章：275頁：倒數(shù)第6行的“回歸直線法作為時間序列預(yù)測的一種方法”與272頁倒數(shù)第2行的“回歸預(yù)測法是因果分析法中很重要的一種方法”的說法矛盾。276頁：表8-4，把右上角標(biāo)明的“單位：萬元”改為“單位：元”(修改理由：該頁倒數(shù)第3、4行的計算結(jié)果單位是“元”)277頁：(1)表8-5下面第3行，把“3500000萬元”改為“3500000元”;(2)表8-5下面第4行，把“1650000(萬元)”改為“1650000(元)”修改理由：表8-5右上角標(biāo)明的單位是“元”(3)倒數(shù)第9-10行，應(yīng)該刪除“(2)企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到最優(yōu)”修改理由：籌資之后，企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，由此可知，“企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到最優(yōu)”這個說法不正確。282頁：倒數(shù)第14行，應(yīng)該把“在不改變經(jīng)營效率”改為“在不增發(fā)新股，不改變經(jīng)營效率”修改理由：(1)如果增發(fā)新股，則“股東權(quán)益本期增加”不等于“本期凈利×本期收益留存率”，則(8.17式)不成立;(2)根據(jù)教材280頁倒數(shù)第二段可知，“平衡增長”就是“可持續(xù)增長”，所以，必須加上“不增發(fā)新股”這個前提。(3)根據(jù)教材289頁的“在不增發(fā)新股的情況下，如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，……可稱之為平衡增長”，可知，“平衡增長”就是“可持續(xù)增長”。285頁：順數(shù)第5行，應(yīng)該把“兩個公式計算的可持續(xù)增長率是一致的”改為“在不增發(fā)新股的情況下，兩個公式計算的可持續(xù)增長率是一致的”修改理由：如果增發(fā)新股，則(8.17式)不成立。288頁：順數(shù)第11-12行，應(yīng)該刪除“這就是說......是無效的增長”刪除理由：(1)本題中不知道“新增投資的報酬率”和“要求的報酬率”，所以，“如果新增投資的報酬率不能超過要求的報酬率”這個說法在本期中缺少依據(jù);(2)本題中，是“凈資產(chǎn)收益率”沒有發(fā)生變化，教材中的“這就是說......是無效的增長”容易讓學(xué)員誤認(rèn)為“凈資產(chǎn)收益率不變”等同于“不會增加股東財富”，是“無效增長”。297頁：(8.20式)、(8.21式)，應(yīng)該把“股本數(shù)”改為“股數(shù)”;順數(shù)第9行，應(yīng)該把“總股本”改為“總股數(shù)”298頁：順數(shù)第6行，刪除“不用償還”(修改理由：破產(chǎn)清算時，普通股籌集的資金需要償還)304頁：順數(shù)第四段第1行，應(yīng)該把“債券人”改為“債權(quán)人”309頁：倒數(shù)第19行，應(yīng)該把“不完全補(bǔ)償租賃和完全補(bǔ)償租賃”改為“完全補(bǔ)償租賃和不完全補(bǔ)償租賃”修改理由：如果全部租金超過資產(chǎn)的成本，則屬于完全補(bǔ)償租賃;如果全部租金未超過資產(chǎn)的成本，則屬于不完全補(bǔ)償租賃。因此，正確的表述應(yīng)該是：根據(jù)全部租金是否超過資產(chǎn)的成本，租賃分為完全補(bǔ)償租賃和不完全補(bǔ)償租賃。317頁：表8-12，把“稅前利息率”改為“內(nèi)含利息率”324頁：順數(shù)第2行，應(yīng)該把“認(rèn)股權(quán)證”改為“權(quán)證”325頁：(8.30式)把“內(nèi)在價值=(正股市價-權(quán)證行使價)×換股比例”改為“內(nèi)在價值=(權(quán)證行使價-正股市價)×換股比例修改理由：正股市價小于權(quán)證履約價(即權(quán)證行使價)時，看跌期權(quán)的內(nèi)在價值大于0326頁：順數(shù)第12、13行，應(yīng)該把“認(rèn)股證”改為“權(quán)證”328頁：倒數(shù)第11行，應(yīng)該把“通過轉(zhuǎn)換可獲得”改為“通過轉(zhuǎn)換一張債券可獲得”329頁：倒數(shù)第9行，應(yīng)該把“回收”改為“回售”332頁：倒數(shù)第16行，把“需在降低了的放棄折扣成本”改為“需在降低的放棄折扣成本”第九章：341頁：“利潤分配的項目”與“利潤分配的順序”矛盾，“利潤分配的項目”中只包括“法定公積金”和“股利”兩項，是對“稅后利潤”而言的。但是“利潤分配的順序”中包括六項內(nèi)容，是對“稅前利潤”而言的。342頁：倒數(shù)第6行，應(yīng)該刪除“也叫除權(quán)日”(修改理由：正確的理解是：除權(quán)日和除息日是同一天，均為股權(quán)登記日的下一個交易日)，同時把倒數(shù)第4行的“除息日：”改為“除息日：也叫除權(quán)日”343頁：順數(shù)第11行，應(yīng)該刪除“分配后公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)沒有變化”修改理由：分配現(xiàn)金股利之后，未分配利潤減少，所有權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化349頁：(1)順數(shù)第1行，把“和公益金分別為10%和5%”改為“10%”修改理由：按照現(xiàn)在的規(guī)定，不計提公益金了(2)順數(shù)第3行，應(yīng)該刪除“籌資的優(yōu)先順序是留存利潤、借款和增發(fā)新股”修改理由：剩余股利政策下，按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)籌資，權(quán)益資金和債務(wù)資金之間不存在籌資優(yōu)先順序(3)順數(shù)第6-8行，應(yīng)該把“可供分配……=64(萬元)”改為“需要籌集的權(quán)益資本=210×2/3=140(萬元)，滿足投資所需的權(quán)益資本后剩余240-140=100(萬元)”修改理由：提取的盈余公積金屬于保留盈余的一部分，按照原題答案，保留盈余=240-64=176(萬元)并不是140萬元。(4)倒數(shù)第三段，刪除“出于經(jīng)濟(jì)上……因此，”修改理由：剩余股利政策下，按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)籌資，權(quán)益資金和債務(wù)資金之間不存在籌資優(yōu)先順序(5)倒數(shù)第4行和第3行，把“180”改為“216”(修改理由：240×90%=216，或240-24=216，或參見08年財管教材236頁)350頁：(1)順數(shù)第9行和第16行，應(yīng)該把“64”改為“100”(2)順數(shù)第12行，把“盈余公積和公益金”改為“盈余公積”(3)順數(shù)第14行，把“240×(1-10%-5%)+360=564”改為“240×(1-10%)+360=576”351頁：倒數(shù)第3行，應(yīng)該把“正常股利加額外股利政策”改為“低正常股利加額外股利政策”354頁：(1)順數(shù)第15行，應(yīng)該把“現(xiàn)金股利不變”改為“市盈率不變”修改理由：每股市價=市盈率×每股收益，只有在市盈率不變的情況下，每股市價才與每股收益同向、同比例變動(2)倒數(shù)第12行，應(yīng)該把“每股收益下降;但公司價值不變”改為“如果盈利總額和市盈率不變，則每股收益下降，但公司價值不變”修改理由：只有在盈利總額不變的前提下，股數(shù)增加才會導(dǎo)致每股收益下降;如果盈利總額和市盈率不變，則每股市價也隨每股收益同比例下降，新的公司價值=新的股票市場價值=[原來的股數(shù)×(1+股票股利發(fā)放率)]×[原來的每股市價/(1+股票股利發(fā)放率)]=原來的股數(shù)×原來的每股市價=原來的公司價值，即公司價值不