國研專稿2023年7月運行指標分析

一、發(fā)展動能分析(一)投資●固定資產投資累計增長3.4%，各分項累計同比增速均不及前月2023年7月，固定資產投資累計增長3.4%，較上月下降0.4個百分點；民間固定資產投資累計增長-0.5%，較上月下降0.3個百分點；第一產業(yè)累計增長-0.9%，較上月下降1.0個百分點；第二產業(yè)累計增長8.5%，較上月下降0.4個百分點；第三產業(yè)累計增長1.2%，較上月下降0.4個百分點。本月各項固定資產投資增速相較前月多出現(xiàn)微幅下滑，整體運行態(tài)勢保持不變。其中，民間固定資產投資持續(xù)處于負值區(qū)間運行，表明目前的固定資產投資依然是由國有經濟部門拉動，特別是第二產業(yè)的國有經濟部門。從分項來看，醫(yī)療儀器設備及儀器儀表制造業(yè)投資和電子及通信設備制造業(yè)投資分別增長16.0%和13.9%，產業(yè)升級發(fā)展進程快速推進?！裰圃鞓I(yè)固定資產投資累計增長5.7%，增速環(huán)比下行但仍高于疫前水平2023年7月，制造業(yè)固定資產投資累計增長5.7%，較上月下降0.3個百分點；基礎設施投資同比增長6.8%，較上月下降0.4個百分點；房地產投資累計增長-8.5%，較上月下降0.6個百分點。本月固定資產投資延續(xù)了此前的下行趨勢，但制造業(yè)和基礎設施投資增速高于疫前水平，仍然運行在合理區(qū)間，值得關注的是房地產投資累計增速持續(xù)下滑：由于今年該累計指標年初起步時即處于低位，持續(xù)下滑后已經接近了去年12月低點，行業(yè)規(guī)模收縮已經成為定局?？紤]到本月多個頭部房企出現(xiàn)“暴雷”相關市場信息，部分經濟主體風險增大，故行業(yè)固定資產投資減量趨勢難以改變。就房地產行業(yè)而言，可能需要先化解當前的風險事件，才能使房地產投資累計增長逐步回正。(二)消費●社會消費品零售總額36761億元同比增2.48%，服務類成為增長“領頭羊”2023年7月，社會消費品零售總額當期值為36761億元，同比增長2.48%。其中，商品零售當期值32483億元，同比增長0.95%；餐飲收入當期值4277億元，同比增長15.78%；網上零售額當期值11476億元，同比增長12.32%。在去年同期低基數(shù)影響下，此前數(shù)期社會消費品零售增速出現(xiàn)偏高的情況，至本期低基數(shù)效應因素已消除，增速低位企穩(wěn)。其中，商品零售延續(xù)了上月的偏弱態(tài)勢，煙酒類、糧油食品類、中西藥品類同比增速靠前，分別為7.2%、5.5%和3.7%；文化辦公用品類、建筑及裝潢材料類、金銀珠寶類增速靠后，分別為-13.1%、-11.2%和-10.0%。增速靠前的品類都是偏向保守的領域，集中在生活必需品范疇內，而增速靠后的多集中在可選品范疇內。服務類則“一枝獨秀”延續(xù)了高速增長態(tài)勢，成為消費品零售增長的“領頭羊”。(三)外貿●出口總額20159.9億元同比下降10.18%，全球需求疲軟拖累出口下行2023年7月，人民幣計價進口總額為14402.9億元，同比下降7.78%；出口總額為20159.9億元，同比下降10.18%；進出口差額為5757.0億元，較上月上升了844.6億元。在美聯(lián)儲“更高更長”加息策略的影響下，我國對東盟、歐盟、美國等國家和地區(qū)出口增速降幅較大，對金磚國家出口增速也放緩，全球需求普遍疲軟特征明顯?？v向對比來看，去年我國出口勢頭非常旺盛，在全球“獨樹一幟”，這一情況是疫情等原因造成的短期現(xiàn)象，并不能長期持續(xù)。此外，地緣政治因素也對我國同部分國家和地區(qū)開展外貿產生了影響。整體上看，雖然與去年同期相比“風光不再”，但相較歷史上其他年份而言仍是高位，長期向好的基本面沒有改變。二、運行情況監(jiān)測(一)景氣狀況●新經濟勞動力指數(shù)報23.09點，與科技指數(shù)同步快速反彈2023年7月，中國新經濟(NEI)科技指數(shù)報30.17點，較上月上升了1.9；勞動力指數(shù)報23.09點，較上月上升了2.04；資本指數(shù)報36.23點，較上月下降了0.21?！爸袊陆洕笖?shù)”即要素投入到新經濟占整個經濟投入的比重大小指數(shù)。本月新經濟指數(shù)中的科技指數(shù)和勞動力指數(shù)均出現(xiàn)了快速反彈趨勢，其中新經濟行業(yè)工資占比和就業(yè)占比均大幅上升，貢獻了本月勞動力指數(shù)的主要環(huán)比升幅。在過去3年間，舊經濟部門占用經濟發(fā)展要素相對強勢，在2022年尤其突出，這是避險情緒的外在反映。今年二季度以來，新經濟部門逐步顯示出“回歸”跡象，要素投入新經濟部門開始增多。需要注意的是，這一趨勢目前才只是“冒頭”，是否成功引發(fā)下一輪增長仍有待觀察?！裰圃鞓I(yè)PMI報49.3%，非制造業(yè)采購經理指數(shù)自高位回落2023年7月末，制造業(yè)采購經理指數(shù)報49.3%，較上月上升0.3個百分點；非制造業(yè)采購經理指數(shù)報51.5%，較上月下降1.7個百分點；制造業(yè)新訂單指數(shù)報49.5%，較上月上升0.9個百分點；非制造業(yè)新訂單指數(shù)報48.1%，較上月下降1.4個百分點。本月非制造業(yè)采購經理指數(shù)自高位回落。一方面，在疫情平穩(wěn)轉段后，服務業(yè)出現(xiàn)了“回補式”恢復性消費。目前，此輪服務業(yè)活動高峰已經過去，指數(shù)回歸正常運行區(qū)間。雖然指數(shù)“退燒”，但在暑期消費外出等活動的帶動下，如餐飲、住宿、鐵路、航空等部分行業(yè)指數(shù)持續(xù)在55%以上景氣區(qū)間運行，活躍程度不減。另一方面，除今年2月春節(jié)因素結束后返崗外，制造業(yè)與非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)均位于收縮區(qū)間。在生產和訂單擴張的同時從業(yè)人員減量，說明企業(yè)正在用現(xiàn)有人手完成更多訂單，這表明雖然經濟處在復蘇軌道上，但企業(yè)主體在人員雇傭上的決策還相對保守。(二)生產●工業(yè)增加值同比增長3.7%，各部門增加值均出現(xiàn)小幅下行2023年7月，工業(yè)增加值同比增長3.7%，較上月下降0.7個百分點；國有及國有控股企業(yè)增加值同比增長3.4%，較上月下降2.0個百分點；私營企業(yè)增加值同比增長2.5%，較上月下降0.7個百分點；外商及港澳臺投資企業(yè)增加值同比增長-1.8%，較上月下降0.4個百分點；制造業(yè)增加值同比增長3.9%，較上月下降0.9個百分點。本月各部門工業(yè)增加值均出現(xiàn)小幅下行，其中國有及國有控股企業(yè)增加值前值較高，下降幅度稍大，私營企業(yè)前值較低，下降幅度較小。外商及港澳臺投資企業(yè)增加值在上月較低位置再度走低，延續(xù)了2022年初以來的高波動運行態(tài)勢。雖然在“逆全球化”背景下，外資企業(yè)在經營中的謹慎程度增加，但基數(shù)效應也對同比指標的波動造成了影響，要使基數(shù)效應消退還需兩個季度以上的時間。●發(fā)電量達8462億千瓦時環(huán)比上升14.37%，再創(chuàng)歷史新高符合預期2023年7月，發(fā)電量當期值達到8462億千瓦時，較上月上升了14.37%，較去年同期上升了5.0%。世界氣象組織(WMO)數(shù)據指出，今年7月份的全球平均氣溫是1850年有記錄以來的最高值。在歷史性的高溫侵襲下，我國用電量攀升，一舉突破去年同期水平，創(chuàng)下歷史新高。其中，新能源發(fā)電量同比增長36.6%，表明我國新能源投資已經見效，結合上半年可再生能源新增裝機量占總新增裝機77%的數(shù)據來看，我國已經形成了以新能源為主要增量的電力生產結構?！翊尕?5.8萬億元較上月下降2183.5億元，主動去庫存周期或接近尾聲2023年6月，月末存貨為158734.2億元，同比上升0.39%，相較上月下降2183.5億元；其中產成品存貨為60495.2億元，同比上升1.94%，相較上月下降875.8億元；產品銷售率在6月底達到95.7%，較上月下降0.9個百分點。本月存貨環(huán)比繼續(xù)下降，但考慮到PMI指標中的新訂單及原材料指數(shù)快速恢復，主動去庫存周期或接近尾聲。其中，新訂單來自補庫需求。以鋼鐵行業(yè)為例，我國鋼企歷史上的主動去庫存周期為10個月，而本次已經達到14個月，從時間上來看，目前進入補庫存狀態(tài)符合經濟運行規(guī)律。原材料指數(shù)則是受近來數(shù)周黑色系大宗商品及國際原油價格上行影響，部分市場實證研究表明黑色系商品價格與PMI關系密切。若需求端進一步恢復和發(fā)力，我國經濟將很快進入被動去庫存周期運行?！褙涍\量46.7億噸同比上升4.05%，物流運輸效率正在提升2023年6月，貨物運輸量為467802萬噸，較去年同月上升了4.05%，貨物周轉量為19840.48億噸公里，較去年同月上升了4.52%。本月貨物運輸量和周轉量均出現(xiàn)環(huán)比下行，這主要是季節(jié)性因素影響，而貨物周轉量降幅較運輸量更多