新能源發(fā)電設(shè)備行業(yè)風(fēng)電2023年度中期策略：2H23陸風(fēng)或迎“小搶裝”長(zhǎng)期看好新技術(shù)出口方向

內(nèi)容目錄一、2H23陸風(fēng)建設(shè)加速啟動(dòng)，靜待海風(fēng)政策落地 5預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電招標(biāo)將達(dá)80GW+ 5預(yù)計(jì)2023年陸風(fēng)裝機(jī)達(dá)65GW 52023年陸風(fēng)招標(biāo)規(guī)模維持高位有支撐 6預(yù)計(jì)2023年海風(fēng)裝機(jī)達(dá)8GW 8陸風(fēng)機(jī)組價(jià)格已呈企穩(wěn)趨勢(shì) 9二、全球海風(fēng)需求多點(diǎn)開花，預(yù)計(jì)2025-2030年海外海風(fēng)迎來(lái)快速增長(zhǎng)期 10全球海風(fēng)需求多點(diǎn)開花 10海外風(fēng)電溫和復(fù)蘇 13三、新技術(shù)新趨勢(shì)：深遠(yuǎn)海下錨鏈應(yīng)用、大型化下液壓變槳應(yīng)用是新趨勢(shì) 15錨鏈：漂浮式新增量，預(yù)計(jì)2030年全球市場(chǎng)空間為億元 15液壓系統(tǒng)：大型化下替代電變槳趨勢(shì)確定，預(yù)計(jì)2030年全球市場(chǎng)空間為億元 17四、受益于海外需求增加，整機(jī)、海纜、塔筒加速出海 19整機(jī)出口：整機(jī)加速出海，新興市場(chǎng)提供中短期核心增量 19海纜出口：受益于歐美海風(fēng)需求增加，預(yù)計(jì)海纜龍頭將加速獲得海外訂單 23塔筒出口：受益于歐美海風(fēng)需求增加，預(yù)計(jì)塔筒龍頭將加速獲得海外管樁訂單 24五、投資建議 26六、風(fēng)險(xiǎn)提示 26圖表目錄圖表1：歷史季度招標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) 5圖表2：歷史月度招標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) 5圖表3：陸風(fēng)裝機(jī)規(guī)模基本與前一年招標(biāo)規(guī)模吻合 6圖表4：國(guó)內(nèi)歷史陸風(fēng)新增裝機(jī)及預(yù)測(cè)（GW） 6圖表5：不同風(fēng)機(jī)價(jià)格、發(fā)電小時(shí)下風(fēng)電場(chǎng)IRR水平（橫軸風(fēng)機(jī)價(jià)格，單位元/KW；縱軸發(fā)電小時(shí)數(shù)，單位小時(shí)）6：我國(guó)陸地風(fēng)能資源技術(shù)開發(fā)量（億千瓦）7圖表7：近年來(lái)我國(guó)棄風(fēng)率持續(xù)下降 7圖表8：2023年月棄風(fēng)率高于全國(guó)平均的區(qū)域情況 7圖表9：第一批風(fēng)光大基地各省并網(wǎng)規(guī)模（GW） 8圖表10：第二批風(fēng)光大基地裝機(jī)規(guī)劃（GW） 8圖表11：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已開工海風(fēng)項(xiàng)目約為11GW+ 8圖表12：預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)海風(fēng)新增裝機(jī)容量（GW） 9圖表13：陸風(fēng)機(jī)組中標(biāo)價(jià)格呈企穩(wěn)趨勢(shì) 9圖表14：風(fēng)機(jī)企業(yè)含塔筒海風(fēng)機(jī)組中/預(yù)中標(biāo)均價(jià)（元/KW） 10圖表15：2022年全球海風(fēng)新增裝機(jī)結(jié)構(gòu) 10圖表16：2022年全球海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)結(jié)構(gòu) 10圖表17：預(yù)計(jì)2050年歐洲海風(fēng)裝機(jī)總量破450GW（GW） 11圖表18：美國(guó)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)劃指引（GW） 11圖表19：韓國(guó)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)劃指引（GW） 12圖表20：日本海風(fēng)裝機(jī)規(guī)劃指引（GW） 12圖表21：預(yù)計(jì)越南2045年海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)規(guī)達(dá)70-80GW 13圖表22：菲律賓海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)劃（GW） 13圖表23：海外整機(jī)廠在海外市占率 14圖表24：維斯塔斯歷年新增訂單與裝機(jī)情況 14圖表25：西門子歌美颯歷年新增訂單與裝機(jī)情況 14圖表26：海外整機(jī)龍頭歷年新增訂單趨勢(shì) 14圖表27：海外整機(jī)龍頭歷年新增訂單同比變化趨勢(shì) 14圖表28：海外風(fēng)電市場(chǎng)需求溫和復(fù)蘇 15圖表29：全球超過80%的海上風(fēng)能資源位于40米深以上的水域 15圖表30：漂浮式海風(fēng)各子系統(tǒng)相對(duì)固定式出現(xiàn)變化 15圖表31：不同的漂浮式基礎(chǔ)在系泊線的選用上有一定區(qū)別 16圖表32：等級(jí)越高的系泊鏈抗拉強(qiáng)度越強(qiáng)（Mpa） 16圖表33：漂浮式風(fēng)電系泊招標(biāo)要求 17圖表34：各錨鏈廠商系泊產(chǎn)品最大強(qiáng)度 17圖表35：全球錨鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間測(cè)算 17圖表36：液壓系統(tǒng)在風(fēng)機(jī)中的應(yīng)用 18圖表37：液壓變槳結(jié)構(gòu)示意圖 18圖表38：海外整機(jī)企業(yè)變槳系統(tǒng)解決方案 18圖表39：液壓系統(tǒng)替代變槳系統(tǒng)確定性高 18圖表40：全球液壓系統(tǒng)市場(chǎng)空間測(cè)算 19圖表41：我國(guó)風(fēng)機(jī)出口規(guī)模逐步提升（單位：MW，） 19圖表42：越南為2021年風(fēng)機(jī)主要出口國(guó) 20圖表43：越南、澳大利亞為風(fēng)機(jī)累計(jì)出口最多的兩大國(guó)（MW） 20圖表44：新興市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)劃 21圖表45：2022年國(guó)內(nèi)企業(yè)新增海外訂單接近12GW 22圖表46：預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)出口占海外新增裝機(jī)達(dá)20 22圖表47：歐洲歷年陣內(nèi)纜各公司出貨數(shù)量占比 23圖表48：歐洲歷年送出纜各公司出貨數(shù)量占比 23圖表49：歐洲2020年已投建海風(fēng)項(xiàng)目離岸距離統(tǒng)計(jì) 23圖表50：歐洲所有海風(fēng)項(xiàng)目離岸距離統(tǒng)計(jì) 23圖表51：海纜廠歷史及現(xiàn)有海外訂單 24圖表52：國(guó)內(nèi)中厚板價(jià)格變動(dòng)（美元/噸） 25圖表53：2019-2022年塔筒企業(yè)出口業(yè)務(wù)營(yíng)收占比 25圖表54：塔筒企業(yè)歐盟反傾銷稅率對(duì)比 25圖表55：塔筒企業(yè)澳大利亞反傾銷稅率對(duì)比 25圖表56：各公司估值表（億元） 26一、2H23陸風(fēng)建設(shè)加速啟動(dòng)，靜待海風(fēng)政策落地預(yù)計(jì)202380GW+據(jù)我們統(tǒng)計(jì)年月風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模達(dá)同降其中海風(fēng)招標(biāo)模降10.50們202380GW+，保障未來(lái)風(fēng)電裝機(jī)持穩(wěn)增長(zhǎng)。圖表1：歷史季度招標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)35 250%30 200%25 150%20 100%15 50%10 0%5 -50%020Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1

-100%海風(fēng)招標(biāo)（GW） 陸風(fēng)招標(biāo)（GW） YoY來(lái)源：金風(fēng)科技官網(wǎng)，中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023年1-6月陸風(fēng)月度招標(biāo)規(guī)為13/5/7/7/3/3GW，同比變動(dòng)+67/+37/-3/-51/-23海月度招標(biāo)規(guī)模為1.8/0.1/1.2/1.0/0/2.2同比變動(dòng)-14/-73/+131/-58/-100/+116海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模略不及圖表2：歷史月度招標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)201816141210864202022.12022.22022.32022.42022.52022.62022.72022.82022.92022.102022.112022.122023.12023.22023.32023.42023.52023.6陸風(fēng)招標(biāo)（GW） 海風(fēng)招標(biāo)（GW）來(lái)源：中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)，預(yù)計(jì)202365GW據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2019-202255GW、27GW、51GW、79GW，67GW、、45GW，20222023年陸風(fēng)裝機(jī)規(guī)模為65GW。圖表3：陸風(fēng)裝機(jī)規(guī)模基本與前一年招標(biāo)規(guī)模吻合90807060504030201002019 2020 2021 2022 2023E招標(biāo)規(guī)模 裝機(jī)規(guī)模來(lái)源：金風(fēng)科技官網(wǎng)，中國(guó)招標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)，CWEA，能源局，我們預(yù)計(jì)2023-2025年陸風(fēng)裝機(jī)分別為65/73/82GW，年復(fù)合增速為12。據(jù)能源局統(tǒng)計(jì)，1H23并網(wǎng)陸風(fēng)22GW，預(yù)計(jì)2H23圖表4：國(guó)內(nèi)歷史陸風(fēng)新增裝機(jī)及預(yù)測(cè)GW）90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E2025E來(lái)源：CWEA，能源局，2023IRRIRR2023圖表5：不同風(fēng)機(jī)價(jià)格、發(fā)電小時(shí)下風(fēng)電場(chǎng)IRR水平（橫軸風(fēng)機(jī)價(jià)格，單位元/W；縱軸發(fā)電小時(shí)數(shù)，單位小時(shí)）風(fēng)電場(chǎng)IRR水平15001600風(fēng)機(jī)價(jià)格（元/KW）1700 180019002000200016%15%14%14%13%12%220020%19%18%18%17%16%發(fā)電小時(shí)數(shù) 240025%24%23%22%21%20%（小時(shí)） 260029%28%27%26%25%24%280034%33%31%30%29%28%300039%37%36%35%33%32%來(lái)源：（測(cè)算僅考慮風(fēng)機(jī)價(jià)格下降對(duì)LCOE的影響，除風(fēng)機(jī)外的成本假設(shè)維持不變）2050320-342021302GW15-920529-17。陸風(fēng)可開發(fā)資源容量充足，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)不會(huì)限制招標(biāo)規(guī)模。圖表6：我國(guó)陸地風(fēng)能資源技術(shù)開發(fā)量（億千瓦）（4級(jí)及以上（風(fēng)功率密度≥400W/㎡）3級(jí)及以上（風(fēng)功率密度≥300W/㎡）2級(jí)及以上（風(fēng)功率密度≥200W/㎡）508202970102636100153440來(lái)源：《中國(guó)風(fēng)電發(fā)展路線圖2050》，繼2016年棄風(fēng)率快速下降后，2020年至今我國(guó)棄風(fēng)率維持在3-4區(qū)間。從今年前6月累計(jì)平均棄風(fēng)率來(lái)看，高于6圖表7：近年來(lái)我國(guó)棄風(fēng)率持續(xù)下降 圖表8：2023年1-6月棄風(fēng)率高于全國(guó)平均的區(qū)域情況18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2023年1-6月2022年2021年全國(guó)平均3.303.203.10吉林4.304.802.90青海4.908.4010.70甘肅5.406.204.10河北6.204.404.60蒙西8.907.108.90蒙東*9.9010.002.40來(lái)源：能源局，全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心 來(lái)源：全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心，（蒙東地區(qū)監(jiān)測(cè)結(jié)果包含錫盟特高壓外送配套新能源利用情況）2022202318GW21GW182GW80GW102GW2520151050455255200合計(jì)1349935其他沙漠和戈壁地區(qū)37037采煤沉陷區(qū)23巴丹吉林45騰格里21烏蘭布和2520151050455255200合計(jì)1349935其他沙漠和戈壁地區(qū)37037采煤沉陷區(qū)23巴丹吉林45騰格里21烏蘭布和28415639庫(kù)布齊合計(jì)“十五五”“十四五”來(lái)源：發(fā)改委， 來(lái)源：發(fā)改委，預(yù)計(jì)20238GW據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，今年已開工海風(fēng)項(xiàng)目（含今年已完成并網(wǎng)項(xiàng)目）約為11GW+，其中預(yù)計(jì)在今年并網(wǎng)項(xiàng)目為7-8GW。圖表11：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已開工海風(fēng)項(xiàng)目約為11GW+項(xiàng)目目前進(jìn)度華能汕頭勒門（二）5945月完成基礎(chǔ)沉樁華能蒼南2號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目3006月完成基礎(chǔ)施工國(guó)家電投山東半島南海上風(fēng)電基地U場(chǎng)址一期450MW項(xiàng)目450已開工象山海上風(fēng)電象山1#海上風(fēng)電場(chǎng)（二期）工程5005月首臺(tái)完成吊裝國(guó)家電投廣東湛江徐聞海上風(fēng)場(chǎng)300MW增容項(xiàng)目300已開工大連莊河海上風(fēng)電IV2場(chǎng)址200已開工三峽能源山東牟平BDB6#一期（300MW）海上風(fēng)電項(xiàng)目300已開工粵電陽(yáng)江青洲一4007月海上升壓站完工明陽(yáng)陽(yáng)江青洲四5006月完成首臺(tái)吊裝國(guó)華投資山東國(guó)華時(shí)代投資發(fā)展有限公司半島南U2場(chǎng)址6007月完成首臺(tái)吊裝中廣核惠州港口二PA海上項(xiàng)目4506月完成首臺(tái)吊裝中廣核惠州港口二PB海上項(xiàng)目3006月完成首臺(tái)吊裝三峽漳浦六鰲海上風(fēng)電場(chǎng)二期項(xiàng)目400已開工山東半島北BW場(chǎng)址510MW海上風(fēng)電項(xiàng)目510已開工華能瑞安1號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目300已開工上海金山300MW海上風(fēng)電場(chǎng)一期項(xiàng)目*300已開工國(guó)華投資山東渤中B2場(chǎng)址海上風(fēng)電項(xiàng)目5027月完成并網(wǎng)國(guó)家電投揭陽(yáng)神泉一（二期）海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目915月完成并網(wǎng)國(guó)電投山東半島南海上風(fēng)電基地V場(chǎng)址5002月完成并網(wǎng)華能岱山1號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目306開工海南東方CZ8場(chǎng)址50萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目500已開工防城港海上風(fēng)電示范項(xiàng)目180萬(wàn)千瓦1800已開工中廣核陽(yáng)江帆石一海上風(fēng)電場(chǎng)1000已開工來(lái)源：中國(guó)招投標(biāo)官網(wǎng)，各地政府官網(wǎng)，各大公司官網(wǎng)，我們預(yù)計(jì)2023-2025年國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)分別為8/12/18GW，年復(fù)合增速為50。圖表12：預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)海風(fēng)新增裝機(jī)容量GW）201816141210864202019

2020

2021

2022

2023E

2024E

2025E來(lái)源：能源局，CWEA，陸風(fēng)機(jī)組價(jià)格已呈企穩(wěn)趨勢(shì)2023（不含塔筒1500-1700元/KW。圖表13：陸風(fēng)機(jī)組中標(biāo)價(jià)格呈企穩(wěn)趨勢(shì)21002000190018001700160015001400130022.0122.0222.0322.0422.0522.0622.0722.0822.0922.1022.1122.1223.0123.0223.0323.0423.0523.06來(lái)源：中國(guó)招投標(biāo)服務(wù)網(wǎng)站，海風(fēng)機(jī)組價(jià)格持穩(wěn)下降。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，20239預(yù)中3725/KW。圖表14：風(fēng)機(jī)企業(yè)含塔筒海風(fēng)機(jī)組中標(biāo)/預(yù)中標(biāo)均價(jià)（元/KW）4200400038003600340032003000

2022年

2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月來(lái)源：中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)，二、全球海風(fēng)需求多點(diǎn)開花，預(yù)計(jì)2025-2030年海外海風(fēng)迎來(lái)快速增長(zhǎng)期全球海風(fēng)需求多點(diǎn)開花20222022，其中前三為中國(guó)英國(guó)法國(guó)分別占比達(dá)135:截至年全球累計(jì)海風(fēng)裝達(dá)其中中國(guó)歐洲位列二49、47。圖表15：2022年全球海風(fēng)新增裝機(jī)結(jié)構(gòu) 圖表16：2022年全球海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)結(jié)構(gòu)4451371944134922中國(guó) 英國(guó) 法國(guó) 荷蘭 其他 中國(guó) 英國(guó) 德國(guó) 荷蘭 丹麥 其他來(lái)源：GWEC， 來(lái)源：GWEC，2026-20302030-205025.3GW、205057GW、158GW、450GW。圖表17：預(yù)計(jì)200年歐洲海風(fēng)裝機(jī)總量突破40GW（G）20222026E2030E2050E英國(guó)13.7255095*希臘0024*意大利00.5*0.92*德國(guó)813.1*30150荷蘭3.47.3*21比利時(shí)2.32.8*5.8丹麥2.33.5*19.6拉脫維亞0-20*立陶宛0-瑞典00.2*芬蘭00.1*愛沙尼亞0-波蘭0.80.7*28法國(guó)3.3*7.550愛爾蘭0.6*535西班牙0.3*313*挪威-4.540葡萄牙0-710*克羅地亞0-1.43*合計(jì)30.557*158450年平均新增裝機(jī)6.625.314.6來(lái)源：歐洲各政府網(wǎng)站，Europe，（標(biāo)星為第三方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)）2-6GW20222030205030GW110GWGWEC11.5GW。因此，2022-2026、2026-2030、2030-20502.9GW、4.6GW、4.0GW。圖表18：美國(guó)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)劃指引（GW）1201008060402002022 2026E 2030E 2050E來(lái)源：GWEC，美國(guó)能源部，202233540，203012GW增加到18-20GW。據(jù)GWEC預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)截至2026年，韓國(guó)累計(jì)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)?？蛇_(dá)1.8GW。因此，2022-2026、2026-2030韓國(guó)平均年海風(fēng)新增裝機(jī)為0.4GW、4.0-4.5GW。19：韓國(guó)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)劃指引（GW）25201510502022 2026E 2030E來(lái)源：GWEC，國(guó)際風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，2022年12月，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省發(fā)布日本海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，目標(biāo)到2030、2040年，海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)達(dá)10GW、30-45GWGWEC2061.1GW2022-20262026-2030203020400.2GW、2.2GW、2-3.5GW。20：日本海風(fēng)裝機(jī)規(guī)劃指引（GW）504030201002022 2026E 2030E 2040E來(lái)源：GWEC，JWPA，2030/20457-8GW/70-80GW1GW2021-2030、2030-20450.8GW、4.2GW。21：預(yù)計(jì)越南245年海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)70-0GW90807060504030201002022 2030E 2045E來(lái)源：GWEC，據(jù)世界銀行《菲律賓海上風(fēng)電路線圖》，預(yù)計(jì)在低/高增速下2030/2040/2050年菲律賓海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)分別可達(dá)1.6-2.8GW3.2-20.5GW5.6-40.5GW20222022-20302030-240、2040-2050菲律賓平均年新增海風(fēng)裝機(jī)為0.4GW、1.8GW、2GW。圖表22：菲律賓海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)劃（GW）4540353025201510502022 2030E 2040E 2050E來(lái)源：GWEC，世界銀行《菲律賓海上風(fēng)電路線圖》，海外風(fēng)電溫和復(fù)蘇海外整機(jī)行業(yè)高度集中，CR480表海外風(fēng)電未來(lái)需求趨勢(shì)。圖表23：海外整機(jī)廠在海外市占率TOP1TOP2TOP3TOP4年份公司市占率公司市占率公司市占率公司市占率2017SG27.80VESTAS21.60GE14Enercon9.202018VESTAS33.30SG18GE16.80Enercon8.802019VESTAS29.40SG26.30GE22.50Nordex6.202020GE29.80VESTAS26.90SG17.30Nordex16.702021VESTAS33.60GE19SG18.60Nordex15.702022VESTAS33.10GE25.10SG18.40Nordex12.70來(lái)源：BNEF，根據(jù)海外整機(jī)企業(yè)年度新增訂單與新增裝機(jī)趨勢(shì)可判斷，從訂單到交付裝機(jī)時(shí)間間隔約為2年。圖表24：維斯塔斯歷年新增訂單與裝機(jī)情況 圖表25：西門子歌美颯歷年新增訂單與裝機(jī)情況201816141210864202017 2018 2019 2020 2021 2022新增裝機(jī)（GW） 新增訂單（GW）

141210864202017 2018 2019 2020 2021 2022 1Q23新增裝機(jī)（GW） 新增訂單（GW）來(lái)源：各公司年報(bào)， 來(lái)源：各公司年報(bào)，根據(jù)海外整機(jī)龍頭歷年新增訂單可知，受制于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情等多方因素，供應(yīng)鏈成本快速上漲，2020-20221Q232021NORDEX2018 2019 2020 2021 2022 1Q23圖表26：海外整機(jī)龍頭歷年新增訂單趨勢(shì) 圖表27：海外整機(jī)龍頭歷年新增訂單同比變化趨勢(shì)2018 2019 2020 2021 2022 1Q23201510502017 2018 2019 2020 2021 2022 1Q23Vestas新增訂單（GW）SG新增訂單（GW）Nordex新增訂單（GW）

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

Vestas新增訂單同比 SG新增訂單同Nordex新增訂單同比來(lái)源：各公司年報(bào)， 來(lái)源：GWEC，CWEA2023-202755/65/74/90/97GW15場(chǎng)需求溫和復(fù)蘇。圖表28：海外風(fēng)電市場(chǎng)需求溫和復(fù)蘇90807060504030201002018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E來(lái)源：GWEC，三、新技術(shù)新趨勢(shì)：深遠(yuǎn)海下錨鏈應(yīng)用、大型化下液壓變槳應(yīng)用是新趨勢(shì)2030119GWEC80%60m的海域。隨著海上風(fēng)電從淺近海走向深遠(yuǎn)海，60m時(shí)，多采用漂浮式。圖表29：全球超過80%的海上風(fēng)能資源位于40米深以上的水域≤60m水域風(fēng)能資源 ＞60m水域風(fēng)能資源來(lái)源：PrinciplePower，漂浮式海上風(fēng)電由風(fēng)機(jī)塔筒系統(tǒng)、基礎(chǔ)系統(tǒng)、系泊系統(tǒng)和電纜傳輸系統(tǒng)四個(gè)子系統(tǒng)組成。相比固定式海上風(fēng)電，漂浮式海上風(fēng)電新增系泊系統(tǒng)以保證風(fēng)機(jī)在海浪、海風(fēng)等影響下發(fā)生移動(dòng)時(shí)，仍能正常工作。圖表30：漂浮式海風(fēng)各子系統(tǒng)相對(duì)固定式出現(xiàn)變化項(xiàng)目風(fēng)機(jī)塔筒系統(tǒng)基礎(chǔ)系統(tǒng)系泊系統(tǒng)電纜傳輸系統(tǒng)固定式三葉片水平軸風(fēng)機(jī)+塔筒單樁、導(dǎo)管架無(wú)靜態(tài)海纜漂浮式出現(xiàn)創(chuàng)新形式：雙葉片風(fēng)機(jī)、垂直軸風(fēng)機(jī)、無(wú)塔筒風(fēng)機(jī)、雙頭風(fēng)機(jī)等漂浮式基礎(chǔ)有動(dòng)態(tài)海纜來(lái)源：《全球漂浮式海上風(fēng)電市場(chǎng)現(xiàn)狀概覽與發(fā)展?jié)摿φ雇鸰趙靚》，《海上漂浮式風(fēng)機(jī)子系統(tǒng)技術(shù)特點(diǎn)淺析_肖然》，《海上漂浮式風(fēng)機(jī)關(guān)鍵技術(shù)研究進(jìn)展_陳嘉豪》，北極星風(fēng)機(jī)發(fā)電網(wǎng)，國(guó)際風(fēng)機(jī)發(fā)電網(wǎng)，圖表31：不同的漂浮式基礎(chǔ)在系泊線的選用上有一定區(qū)別類型懸鏈線型張緊型張力腱式系泊形式圖示主要材料錨鏈鋼纜鋼管主要材料圖示成本中低高固有頻率低低高勞損風(fēng)險(xiǎn)低中高占地面積大中小適用漂浮式基礎(chǔ)單樁式&半潛式&駁船式單樁式張力腿式系泊系統(tǒng)及錨固裝置要求低高高來(lái)源：《海上漂浮式風(fēng)機(jī)子系統(tǒng)技術(shù)特點(diǎn)淺析_肖然》，《海上漂浮式風(fēng)機(jī)關(guān)鍵技術(shù)研究進(jìn)展_陳嘉豪》，北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，系泊鏈按抗拉強(qiáng)度可分為R3、R3S、R4、R4S、R5、R6等多個(gè)等級(jí)，系泊鏈的等級(jí)越高，抗拉強(qiáng)度就越高，相同負(fù)荷條件下選用的鏈徑也越小。對(duì)于系泊鏈廠商而言，抗拉強(qiáng)度等級(jí)越高、直徑越大的系泊鏈生產(chǎn)工藝難度也越大，能生產(chǎn)的廠商也越少。圖表32：等級(jí)越高的系泊鏈抗拉強(qiáng)度越強(qiáng)（Mpa）120010008006004002000R3 R3S

R4S R5 來(lái)源：亞星錨鏈公司年報(bào)，綜合中海油和中國(guó)海裝的系泊招標(biāo)文件可知，漂浮式風(fēng)電系泊供應(yīng)商或需：1）船級(jí)社認(rèn)證；2）歷史相關(guān)業(yè)績(jī)。圖表33：漂浮式風(fēng)電系泊招標(biāo)要求項(xiàng)目要求海油觀瀾號(hào)需提供至少1個(gè)招標(biāo)人認(rèn)可的船級(jí)社（中國(guó)船級(jí)社/美國(guó)船級(jí)社/法國(guó)必維船級(jí)社/挪威船級(jí)社/英國(guó)勞氏船級(jí)社）的工廠認(rèn)可證書掃描件，工廠認(rèn)可證書的認(rèn)可產(chǎn)品須與本次采購(gòu)的產(chǎn)品相關(guān)，且獲得認(rèn)可的R3S級(jí)別錨鏈的最大直徑不低于132mm海裝扶搖號(hào)CCS系泊鏈和附件產(chǎn)品認(rèn)可書至少承接過浮式風(fēng)電錨鏈業(yè)績(jī)或類似海洋工程項(xiàng)目業(yè)績(jī)1項(xiàng)來(lái)源：中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公告服務(wù)平臺(tái)，目前獲得中國(guó)船級(jí)社系泊鏈和附件產(chǎn)品認(rèn)可書的錨鏈企業(yè)僅有亞星錨鏈、青島錨鏈、正茂集團(tuán)（55亞星鎮(zhèn)江系泊鏈（亞星錨鏈全資子公司）R6，最大直徑為220mm，技術(shù)水平領(lǐng)先同行。圖表34：各錨鏈廠商系泊產(chǎn)品最大強(qiáng)度7R6R46R4543210亞星錨鏈 青島錨鏈來(lái)源：中國(guó)船級(jí)社官網(wǎng)，GWEC2022-20250.1GW、0.2GW、0.3GW、1.2GW，2025251282030119，2026-203050。圖表35：全球錨鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間測(cè)算2022E2023E2024E2025E2030E漂浮式新增裝機(jī)（GW）0.10.20.31.27.9錨鏈系統(tǒng)單GW價(jià)值量（億元）3530252015風(fēng)電錨鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間（億元）25725119YoY147%38%248%46%來(lái)源：GWEC，2030110億元受益于液壓設(shè)計(jì)的優(yōu)良性能，其被廣泛應(yīng)用于風(fēng)機(jī)各個(gè)系統(tǒng)，包括剎車制動(dòng)系統(tǒng)、變槳控制系統(tǒng)、偏航控制系統(tǒng)等。圖表36：液壓系統(tǒng)在風(fēng)機(jī)中的應(yīng)用 圖表37：液壓變槳結(jié)構(gòu)示意圖來(lái)源：伊內(nèi)官網(wǎng)， 來(lái)源：專利網(wǎng)《一種用于風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的液壓變槳機(jī)構(gòu)》，1）將風(fēng)機(jī)上需要液壓力的系統(tǒng)整合到一起，使液壓系統(tǒng)同時(shí)滿足剎車，變槳和偏航的要求；2）液壓變槳只有執(zhí)行機(jī)構(gòu)在輪轂內(nèi)，更容易檢修，而電動(dòng)變槳的驅(qū)動(dòng)機(jī)液壓變槳距系統(tǒng)使用蓄圖表38：海外整機(jī)企業(yè)變槳系統(tǒng)解決方案 圖表39：液壓系統(tǒng)替代變槳系統(tǒng)確定性高海外整機(jī)企業(yè)變槳系統(tǒng)解決方案電變槳液壓變槳出售價(jià)格單驅(qū)：臺(tái)風(fēng)機(jī)雙驅(qū)：臺(tái)風(fēng)機(jī)50萬(wàn)/臺(tái)風(fēng)機(jī)維斯塔斯液壓變槳西門子歌美颯液壓變槳風(fēng)機(jī)降本無(wú)萬(wàn)元GE電變槳優(yōu)點(diǎn)供應(yīng)鏈成熟，成本低零部件少，故障率低；傳動(dòng)力矩大，更好響應(yīng)大風(fēng)機(jī)NORDEX液壓變槳缺點(diǎn)力矩小，較難響應(yīng)大風(fēng)機(jī)有漏油風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：各公司官網(wǎng)， 來(lái)源：各公司官網(wǎng)，據(jù)我們測(cè)算，隨行業(yè)新增裝機(jī)提升+國(guó)內(nèi)液壓變槳滲透率提高，2030年預(yù)計(jì)全球液壓變槳市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)110億元。圖表40：全球液壓系統(tǒng)市場(chǎng)空間測(cè)算20222023E2024E2025E2030E國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)（GW）508088100130國(guó)內(nèi)新增風(fēng)機(jī)臺(tái)數(shù)（臺(tái)）1109814545146671538516250國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)平均單機(jī)容量（MW）4.55.566.58國(guó)內(nèi)液壓變槳滲透率（）000.51080海外新增裝機(jī)（GW）4043454870海外新增風(fēng)機(jī)臺(tái)數(shù)（臺(tái)）1000095569375960010000海風(fēng)風(fēng)機(jī)平均單機(jī)容量（MW）44.54.857海外液壓變槳滲透率（）7575757575液壓系統(tǒng)單套價(jià)格（萬(wàn)元/套）5050505050國(guó)內(nèi)液壓系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模（億元）000865海外液壓系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模（億元）4543424345全球液壓系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模（億元）45434351110來(lái)源：CWEA，GWEC，四、受益于海外需求增加，整機(jī)、海纜、塔筒加速出海整機(jī)出口：整機(jī)加速出海，新興市場(chǎng)提供中短期核心增量20073780kWCWEA2007-2022年國(guó)內(nèi)出口風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模年復(fù)合增速為57。2022年國(guó)內(nèi)新增出口規(guī)模達(dá)2287MW，占海外新增市場(chǎng)的5.7。圖表41：我國(guó)風(fēng)機(jī)出口規(guī)模逐步提升（MW，）3500 8%3000 7%2500 6%5%20004%15003%1000 2%500 1%0 0%2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022金風(fēng)科技 華銳風(fēng)電 聯(lián)合動(dòng)力 三一重能遠(yuǎn)景能源 東方電氣 明陽(yáng)風(fēng)電 重慶海裝瑞其能 華創(chuàng)風(fēng)能 湘電風(fēng)能 華儀風(fēng)能中航惠德 上海電氣（電氣風(fēng)電） 新譽(yù)重工 瑞祥風(fēng)能運(yùn)達(dá)股份 中車風(fēng)電 未披露企業(yè) 中國(guó)出口占比來(lái)源：CWEA，（*由于2019年未披露詳細(xì)整機(jī)廠出口數(shù)據(jù)，因?yàn)?019年計(jì)入未披露企業(yè)）CWEA2022哈薩克斯坦越南占我國(guó)對(duì)外出口比達(dá)271715截至2022年底我國(guó)對(duì)外出口最多的三個(gè)家2.8GW、1.6GW、1.5GW。圖表42：越南為2021年風(fēng)機(jī)主要出口國(guó)27%27%17%15%印度 哈薩克斯坦 越南 巴西 烏茲別克斯坦阿聯(lián)澳大利亞 法國(guó) 孟加拉國(guó) 智利 厄瓜多爾 波黑肯尼亞 土耳其 意大利 德國(guó) 斯里蘭卡 奧地波蘭 西班牙 希臘 塞浦路斯來(lái)源：CWEA，圖表43：越南、澳大利亞為風(fēng)機(jī)累計(jì)出口最多的兩大國(guó)MW）2500200015001000500美國(guó)巴基斯坦智利巴西埃塞俄比亞加拿大烏克蘭法國(guó)烏茲別克斯坦孟加拉國(guó)伊朗保加利亞德國(guó)黑山共和國(guó)希臘奧地利波蘭芬蘭丹麥玻利維亞來(lái)源：CWEA，15.7GW、3.6GW。圖表44：新興市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)劃國(guó)家歷史裝機(jī)(GW)未來(lái)規(guī)劃年新增裝機(jī)預(yù)測(cè)2022新增2022累計(jì)印度1.841.9203030GW2022-2030年平均新增裝機(jī)：陸風(fēng)11.9GW，海風(fēng)3.8GW，合計(jì)15.7GW2022-2030年平均新增裝機(jī)：越南04.02030年：陸風(fēng)25GW，海風(fēng)8GW204562GW，74GW陸風(fēng)2.7GW，海風(fēng)0.9GW，合計(jì)3.6GW2030-2045年平均新增裝機(jī)：陸風(fēng)2.5GW，海風(fēng)4.4GW，合計(jì)6.9GW土耳其0.912.02030年：總風(fēng)電20GW2022-2030年平均新增裝機(jī)：風(fēng)電1GW2022-2030年平均新增裝機(jī)：智利0.84.32030年：總風(fēng)電8.3GW2040年：總風(fēng)電18.4GW風(fēng)電0.5GW2030-2040年平均新增裝機(jī)：風(fēng)電1GW2022-2026年平均新增裝機(jī)：烏茲別克斯坦00.02026：總風(fēng)電3GW2030年：總風(fēng)電5GW風(fēng)電0.8GW2026-2030年平均新增裝機(jī)：風(fēng)電0.5GW2022-2030年平均新增裝機(jī)：菲律賓00.42030年：海風(fēng)2.8GW2040年：海風(fēng)58GW海風(fēng)0.3GW2030-2040年平均新增裝機(jī)：海風(fēng)5.5GW來(lái)源：IRENA，各國(guó)政府官網(wǎng)，據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)整機(jī)企業(yè)新增海外訂單接近12GW，其中遠(yuǎn)景占比達(dá)57。出口訂單集中在新市。圖表45：2022年國(guó)內(nèi)企業(yè)新增海外訂單接近12GW整機(jī)項(xiàng)目名稱項(xiàng)目容量M）項(xiàng)目國(guó)家類型金風(fēng)科技PFA和PAM項(xiàng)目106巴西陸風(fēng)烏茲別克斯坦Zarafshan500MW風(fēng)電項(xiàng)目500烏茲別克斯坦陸風(fēng)Koruson-1項(xiàng)目群的風(fēng)機(jī)供貨與安裝合同以及長(zhǎng)期運(yùn)維服務(wù)合同437南非陸風(fēng)中國(guó)電建華東院阿聯(lián)酋風(fēng)電示范項(xiàng)目104阿聯(lián)酋陸風(fēng)中國(guó)電建中南院越南茶榮東城一期80MW海上風(fēng)電總承包項(xiàng)目80越南海風(fēng)其他項(xiàng)目3241--合計(jì)4467遠(yuǎn)景能源印度風(fēng)電市場(chǎng)1967印度陸風(fēng)印度198MW風(fēng)機(jī)訂單198印度陸風(fēng)為老撾境內(nèi)的Monsoon600MW風(fēng)電項(xiàng)目提供風(fēng)電機(jī)組600老撾陸風(fēng)中國(guó)電建江西院越南凱龍100MW海上風(fēng)電項(xiàng)目100越南海風(fēng)國(guó)際訂單78北非陸風(fēng)500北非陸風(fēng)1671中東陸風(fēng)514中亞陸風(fēng)515中亞陸風(fēng)100中亞陸風(fēng)其他項(xiàng)目529--合計(jì)6772運(yùn)達(dá)股份哈薩克斯坦3個(gè)項(xiàng)目205哈薩克斯坦-其他項(xiàng)目55--合計(jì)205明陽(yáng)智能山縣入善町海域的海上風(fēng)電項(xiàng)目9日本海風(fēng)其他項(xiàng)目251--合計(jì)262三一重能Dostyk50MW98哈薩克斯坦陸風(fēng)合計(jì)98國(guó)內(nèi)企業(yè)2022新增海外訂單合計(jì)11859來(lái)源：銳軒咨詢，風(fēng)芒能源，各公司年報(bào)，2023-20254.7GW7.0GW10、15、20歐美市場(chǎng)。202120222023E202120222023E2024E2025E歐美市場(chǎng)新增裝機(jī)(GW)30.828.831.129.638海外剩余市場(chǎng)新增裝機(jī)(GW)1611.316.41821.3歐美市場(chǎng)國(guó)內(nèi)出口占比1%1%2%3%3%海外剩余市場(chǎng)國(guó)內(nèi)出口占比19%17%25%35%50%總出口（GW）3.32.34.77.011.8總出口占海外新增市場(chǎng)比7%6%10%15%20%來(lái)源：CWEA，海纜出口：受益于歐美海風(fēng)需求增加，預(yù)計(jì)海纜龍頭將加速獲得海外訂單Prysmian（Nexas安凱特NKTJDR圖表47：歐洲歷年陣內(nèi)纜各公司出貨數(shù)量占比 圖表48：歐洲歷年送出纜各公司出貨數(shù)量占比100%0%

2016 2017 2018 2019 2020

100%0%

2016PrysmianABB

2017

2018

NSWNKT

2019

2020NSW NEXANS JDR Prysmian KeminEnergia

LSCABLES&SYSTEM JDRNEXANS HELLENIC來(lái)源：Europe， 來(lái)源：Europe，相較國(guó)內(nèi)，歐洲海纜技術(shù)要求較高。據(jù)Europe統(tǒng)計(jì)，截至2020年，歐洲已投建海風(fēng)項(xiàng)目平均離岸距離為52KM，對(duì)直流海纜需求多于國(guó)內(nèi)。同時(shí)，歐洲海纜出于低成本考慮，傾向于用鋁芯，但鋁芯材料在加工工藝上難于銅芯。圖表49：歐洲2020年已投建海風(fēng)項(xiàng)目離岸距離統(tǒng)計(jì) 圖表50：歐洲所有海風(fēng)項(xiàng)目離岸距離統(tǒng)計(jì)來(lái)源：Europe， 來(lái)源：Europe，20241）202520244-52024從技術(shù)角度上看，（一2-32）圖表51：海纜廠歷史及現(xiàn)有海外訂單項(xiàng)目金額（億元）中標(biāo)產(chǎn)品中標(biāo)時(shí)間(預(yù)計(jì))交付時(shí)間東方電纜InchCape海上風(fēng)電項(xiàng)目0.14220kV海纜設(shè)計(jì)和整個(gè)系統(tǒng)的型式實(shí)驗(yàn)2023-PentlandFirthEast項(xiàng)目1海纜設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、運(yùn)輸服務(wù)2022-HollandseKustWestBeta風(fēng)電項(xiàng)目5.3220kV66kV220kV20222024BNHDAI上風(fēng)電項(xiàng)目335kV海底電纜及敷設(shè)施工20202021南蘇格蘭電網(wǎng)公司（SSEN）Skye-Harris島嶼連接項(xiàng)目0.8光電復(fù)合海底電纜20202021中天科技Baltica2（B包）12.09275kV高壓交流海底光電復(fù)合纜以及配套附件20232023-2026越南新富東1區(qū)海上風(fēng)電項(xiàng)目-35kV海底光電復(fù)合纜2023-EnBwHoheSee海上風(fēng)電項(xiàng)目1.85155kV交流海纜20172021亨通光電泰國(guó)PEA烏龜島33kV海電纜項(xiàng)目0.6833kV海纜2022-越南金甌海上風(fēng)電項(xiàng)目4.59海纜及其附屬設(shè)備的制造、運(yùn)輸與施工20222022-2023沙特紅海海纜項(xiàng)目2.133KV海纜供貨及敷設(shè)20222022-2023來(lái)源：各公司公告，塔筒出口：受益于歐美海風(fēng)需求增加，預(yù)計(jì)塔筒龍頭將加速獲得海外管樁訂單80，702021圖表52：國(guó)內(nèi)中厚板價(jià)格變動(dòng)（美元/噸）2500 1600200015001000

1400120010008006004005002000 0中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格 美國(guó)市場(chǎng)（中西部出廠價(jià)） 歐盟市場(chǎng)（出廠價(jià)格）來(lái)源：Mysteel，20202020202252.9。圖表53：2019-