第九章營運資本決策課件

第一節(jié)營運資本決策概述第二節(jié)現(xiàn)金和有價證券第三節(jié)應收賬款第四節(jié)存貨

第五節(jié)短期籌資第九章營運投資決策

第一節(jié)營運資本決策概述第九章營運投資決策一、營運資本決策的意義和原則（一）營運資本決策的意義（1）公司現(xiàn)金流量預測上的不確定性及現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的非同步性，使營運資本成為公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要組成部分。（2）營運資本周轉是整個公司資本周轉的依托，是公司生存和發(fā)展的基礎。（3）完善的營運資本決策管理是公司生存的保障。（4）營運資本決策水平?jīng)Q定著財務報表所披露的公司形象。第一節(jié)營運資本決策概述一、營運資本決策的意義和原則第一節(jié)營運資本決策概述（二）營運資本決策的原則1.對風險和收益進行適當?shù)貦嗪?.重視營運資本的合理配置3.加速營運資本周轉，提高資本的利用效果（二）營運資本決策的原則二、營運資本投資決策（一）流動資產(chǎn)投資策略1、寬松型流動資產(chǎn)投資策略2、適中型流動資產(chǎn)投資策略3、緊縮型流動資產(chǎn)投資策略二、營運資本投資決策（一）流動資產(chǎn)投資策略（二）流動資產(chǎn)投資日常管理滿足三個要求：(1)既要保證生產(chǎn)經(jīng)營需要，又要合理使用資金。(2)資金管理與資產(chǎn)管理相結合。(3)保證資金使用和物資運動相結合，堅持錢貨兩清，遵守結算紀律。第九章營運資本決策課件三、營運資本籌資決策（一）配合型籌資策略（二）穩(wěn)健型籌資策略（三）激進型籌資策略三、營運資本籌資決策（一）配合型籌資策略一、現(xiàn)金及其管理的意義現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。有價證券是現(xiàn)金的一種轉化形式?，F(xiàn)金多時，可以兌換成有價證券；現(xiàn)金少時，可以出讓有價證券。二、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機1.交易動機（現(xiàn)金余額取決于企業(yè)銷售水平）2.預防動機（應付緊急情況）3.投機動機（抓住市場機會）第二節(jié)現(xiàn)金一、現(xiàn)金及其管理的意義第二節(jié)現(xiàn)金三、現(xiàn)金持有成本（一）管理成本：因持有現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用（二）機會成本：因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益（三）轉換成本：交易費用（四）短缺成本：現(xiàn)金短缺給企業(yè)造成的損失三、現(xiàn)金持有成本（一）管理成本：因持有現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用

四、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式

成本分析模式是通過分析企業(yè)持有現(xiàn)金的各相關成本，測算各相關成本之和最小時的現(xiàn)金持有量的一種方法。

只考慮管理成本（固定）、機會成本（正相關）、短缺成本（負相關），而不考慮轉換成本。

機會成本=現(xiàn)金持有量*有價證券利率（報酬率）四、最佳現(xiàn)金持有量的確定成本分析模式下的最佳貨幣資金持有量可用圖表示：點評：成本分析模式易于理解，但將決策限定于某幾個方案并不科學，且分別量化各種成本特別是短缺成本比較困難決策標準：以持有總成本最低的方案為優(yōu)總成本機會成本短缺成本最佳現(xiàn)金持有量管理成本現(xiàn)金持有量成本成本分析模式下的最佳貨幣資金持有量可用圖表示：總成本機會成本（二）存貨模式（鮑曼模型）存貨模式是借用存貨經(jīng)濟訂貨量模型來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法1.存貨模式的假設：（1）企業(yè)預算期內(nèi)的現(xiàn)金需求總量可以預測（2）企業(yè)所需現(xiàn)金可隨時通過短期證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。?）現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較?。?）短期證券的利率以及每次轉換成本可以獲悉（每次轉換成本相等）在此假定條件下，現(xiàn)金余額隨時間推移所呈現(xiàn)的規(guī)律如圖所示：（二）存貨模式（鮑曼模型）假設下列符號：TC—總成本T—一個周期內(nèi)現(xiàn)金的總需求量Q—最佳現(xiàn)金持有量K—有價證券收益率F—每次轉換有價證券的固定交易成本總成本=持有現(xiàn)金機會成本+有價證券交易成本=現(xiàn)金平均余額×有價證券收益率+交易次數(shù)×有價證券每次交易成本

假設下列符號：時間現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額

現(xiàn)金余額變動圖0時間現(xiàn)金平均現(xiàn)金現(xiàn)金余額變動圖02.存貨模式下的相關成本持有現(xiàn)金總成本=機會成本+轉換成本（存貨模式下不考慮短缺成本和管理成本）機會成本轉換成本最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量成本總成本2.存貨模式下的相關成本機會成本轉換成本最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持3.最佳現(xiàn)金持有量的確定（1）最佳現(xiàn)金持有量式中：T—現(xiàn)金需求總量

F—每次轉換成本

K—機會成本率（可用短期證券利率）（2）最低現(xiàn)金持有成本3.最佳現(xiàn)金持有量的確定（3）最佳現(xiàn)金轉換次數(shù)例2.某企業(yè)預計1年內(nèi)所需現(xiàn)金為9600萬元，現(xiàn)金短缺時可通過短期證券變現(xiàn)取得，每次轉換成本為100元，短期證券年利率12%，計算最佳現(xiàn)金持有量、最低持有成本、最佳轉換次數(shù)答案：Q*=400000（元），TC（Q*）=480（元），N=240（次）（3）最佳現(xiàn)金轉換次數(shù)[例6-1]

某企業(yè)預計一個月經(jīng)營所需資金320000元，準備用短期有價證券變現(xiàn)取得，證券每次交易的固定成本為50元，證券市場年利率為6%，要求：計算最佳現(xiàn)金持有量和最小相關總成本。最佳現(xiàn)金持有量最小相關總成本[例6-1]某企業(yè)預計一個月經(jīng)營所需資金320000元，準五、現(xiàn)金的日常管理1.錢賬分管，會計、出納分開2.建立現(xiàn)金交接手續(xù)，堅持查庫制度3.遵守規(guī)定的現(xiàn)金使用范圍4、遵守庫存現(xiàn)金限額5、嚴格現(xiàn)金存取手續(xù)，不得坐支現(xiàn)金五、現(xiàn)金的日常管理六、現(xiàn)金收支綜合管理（一）加速現(xiàn)金收款1、加速現(xiàn)金收款的要求2、加速現(xiàn)金收款的措施（二）控制現(xiàn)金支出1、運用浮游量2、推遲支付應付款3、采用匯票結算方式付款（三）閑置現(xiàn)金投資管理六、現(xiàn)金收支綜合管理（一）加速現(xiàn)金收款一、意義基本目標：發(fā)揮應收賬款強化競爭、擴大銷售功能，降低投資的機會成本、壞賬損失與管理成本。（一）應收賬款的作用1.增加銷售2.減少存貨第三節(jié)應收賬款一、意義第三節(jié)應收賬款（二）應收賬款的成本主要有三項成本：機會成本，管理成本和壞賬成本。1.機會成本其計算公式是：應收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務所需要的資金×資金成本率

=應收賬款平均余額×變動成本率×資金成本率其中變動成本率=變動成本/銷售收入

應收賬款平均余額=年賒銷額÷360×應收賬款平均收賬天數(shù)（二）應收賬款的成本主要有三項成本：機會成本，管理成本和壞賬[例6-3]某企業(yè)預測的年度賒銷收入凈額為3240000元，應收賬款平均收賬天數(shù)60天，變動成本率58%，資金成本10%。則，應收帳款的機會成本計算如下：應收賬款平均余額=3240000/360×60=540000（元）維持賒銷業(yè)務所需現(xiàn)金=540000×58%=313200（元）應收賬款機會成本=313200×10%=31320（元）[例6-3]某企業(yè)預測的年度賒銷收入凈額為32400002.管理成本：對應收賬款管理而耗費的開支3.壞賬成本：存在無法回收可能性而給企業(yè)帶來的損失2.管理成本：對應收賬款管理而耗費的開支二、信用政策應收賬款的信用政策是指應收賬款的管理政策，包括信用標準、信用條件、收賬政策。1.信用標準

5C：客戶的信用品質、償付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟狀況二、信用政策2.信用條件(1)信用期限信用期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款時間，即企業(yè)允許客戶從購貨到付款之間的時間間隔。2.信用條件[例6-4]某企業(yè)預計信用期限為30天，銷量可達60萬件，信用期限若延長到60天，銷量可增加到70萬件。假定該企業(yè)投資報酬率為8%，產(chǎn)品單位售價為6元，其余條件如表6—2所示。[例6-4]某企業(yè)預計信用期限為30天，銷量可達60萬件，表6—2單位：萬元

信用期30天60天信用期30天60天銷售額360420毛利240270銷售成本：收賬費用2024變動成本

90120壞賬損失6

9固定成本

30

30

增加銷售利潤＝270-240=30增加的機會成本=420×60/360×120/420×8%-360×30/360×90/360×8%=1.6-0.6=1（萬元）增加管理成=24-20=4(萬元)增加壞賬成本=9-6=3(萬元)增加凈收益=30-(1+4+3)=22(萬元)結論：應選擇60天信用期。表6—2(2)現(xiàn)金折扣和折扣期限現(xiàn)金折扣：在顧客提前付款時所給予的價格優(yōu)惠。當加速收款帶來的收益>應收賬款機會成本+管理成本+壞賬成本+現(xiàn)金折扣成本時，采取現(xiàn)金折扣。折扣期限：為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間。(2)現(xiàn)金折扣和折扣期限[例6—5]以例6-4的資料為例，如果企業(yè)為了加速應收賬款的回收，決定在采用60天信用期限的同時，向客戶提供“2/20，n/60”的現(xiàn)金折扣，預計將有占銷售額60%的客戶在折扣期內(nèi)付款，而收賬費用和壞賬損失均比信用期為60天的方案下降10%。要求：判斷該企業(yè)是否應向客戶提供現(xiàn)金折扣。[例6—5]以例6-4的資料為例，如果企業(yè)為了加速應收賬款解：本例在60天信用期的前提下用有現(xiàn)金折扣方案和無現(xiàn)金折扣方案比較增加的收益和成本即可。增加的銷售利潤=0平均收賬期=20×60%+60×40%=36（天）增加的機會成本=420×36/360×120/420×8%-420×60/360×120/420×8%=0.96-1.6=-0.64（萬元）增加管理成本=24×（-10%）=-2.4（萬元）增加壞賬成本=9×（-10%）=-0.9（萬元）增加的折扣成本=420×60%×2%=5.04（萬元）增加凈收益=0-(-0.64-2.4-0.9+5.04)=-1.1(萬元)結論：該企業(yè)不應向客戶提供現(xiàn)金折扣。

解：本例在60天信用期的前提下用有現(xiàn)金折扣方案和無現(xiàn)金折扣方3.收賬政策收賬政策是指企業(yè)向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。

3.收賬政策通常，公司為了擴大銷售，增強競爭能力，往往對客戶的逾期應收款項規(guī)定一個允許的拖欠期限，超過規(guī)定的期限，公司就應采取各種形式進行催收。

如果公司制定的收款政策過寬，會導致逾期未付款項的客戶拖延時間更長，對公司不利；而收賬政策過嚴，催收過急，又可能傷害無意拖欠的客戶，影響公司未來的銷售，因此，公司在制定收賬政策時，要權衡利弊，掌握好寬嚴界限。通常，公司為了擴大銷售，增強競爭能力，往往對客戶的逾三、應收賬款的日常管理1.應收賬款追蹤分析：賒銷商品的銷售與變現(xiàn)方面2.應收賬款賬齡分析賬齡結構：各賬齡應收賬款的余額占應收賬款總計余額的比重3.建立應收賬款壞賬準備制度三、應收賬款的日常管理案例分析東方汽車公司為改善應收賬款的收回狀況，財務部設計一套新的收賬政策,原收賬政策與新收賬政策及其有關資料如下:原收賬政策：平均收賬期60天，壞賬損失率3％,年收賬成本5萬元，變動成本率60％。新收賬政策信用條件：1/10，n/40，壞賬損失率2％,年收賬成本4萬元，變動成本率60％。當年賒銷額為480萬元，新政策中估計有50％的客戶利用折扣。資金成本率20％。請你分析一下新政策是否優(yōu)于原政策？案例分析東方汽車公司為改善應收賬款的收回狀況，財務部設計一套解:原收賬政策和新收賬政策的數(shù)據(jù)資料整理如下表所示：新收賬政策平均收賬期=10×50%+40×50%=25（天）收賬政策備選方案表項目原收賬政策新收賬政策年收賬費用（萬元）54平均收賬期（天）6025壞賬損失占賒銷額（％）32賒銷額480480變動成本率60％60％根據(jù)上述資料列表計算分析兩種收賬政策的收賬總成本如下:解:原收賬政策和新收賬政策的數(shù)據(jù)資料整理如下表所示：項目原收賬政策新收賬政策賒銷額應收賬款周轉次數(shù)（次）應收賬款平均余額應收賬款占用的資金現(xiàn)金折扣額收賬成本機會成本壞賬損失480360／60＝6480／6＝8080×60％＝48548×20％＝9．6480×3％＝14．4480360／25＝14.4480／14.4＝33.333333.3333×60％＝20480×50%×1%=2.4420×20％＝4480×2％＝9．6收賬總成本2920上述表中數(shù)據(jù)說明，新收賬政策與原收賬政策比，收賬成本減少1萬元，應收賬款機會成本減少5.6萬元，壞賬損失減少4.8萬元。但有2.4萬元的現(xiàn)金折扣額，收入減少。(相當于成本增加,計入總成本)因此采用新政策公司可增加收益9萬元，新收賬政策優(yōu)于原收賬政策。項目原收賬政策新收賬政策賒銷額480一、存貨管理的目的存貨，是指企業(yè)在日?；顒又谐钟幸詡涑鍪鄣漠a(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務過程中耗用的材料和物料等。1.保證銷售或生產(chǎn)經(jīng)營的需要2.出于價格的考慮第四節(jié)存貨管理一、存貨管理的目的第四節(jié)存貨管理二、存貨的功能（一）防止停工待料（二）適應市場變化（三）降低進貨成本（四）維持均衡生產(chǎn)二、存貨的功能三、存貨的成本（一）取得成本1、購置成本

年需要量（D）*采購單價（U）2、訂貨成本（固定成本和變動成本）

固定成本：F1

變動成本：（D/Q)*K取得成本TCa=DU+（D/Q)*K+F1三、存貨的成本（二）儲存成本：持有存貨而發(fā)生的成本

TCc=(Q/2)*KC+F2（三）缺貨成本：存貨供應中斷造成的損失(TCS)（二）儲存成本：持有存貨而發(fā)生的成本總成本

TC=TCa+TCc+TCs總成本四、存貨的控制（一）經(jīng)濟采購批量的確定存貨相關總成本=相關訂貨成本+相關儲存成本求TC有最小值。經(jīng)濟采購批量

四、存貨的控制（二）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟采購批量的確定【例6-7】某公司全年需要B材料2400噸，每次的訂貨成本為600元，每噸材料的年儲存成本為8元。供應商規(guī)定，每次訂貨量達到800噸時，可獲1%的價格優(yōu)惠，不足800噸時單價為100元。在這種情況下，B材料的經(jīng)濟采購批量的確定可分三步進行:（1）計算沒有數(shù)量折扣時的經(jīng)濟采購批量

于是，B材料最佳采購批量不是600噸，就是800噸，不存在其他更經(jīng)濟的采購批量。

（二）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟采購批量的確定（2）計算不考慮數(shù)量折扣時的年總成本采購成本=2400×100=240000（元）訂貨成本=（2400÷600）×600=2400（元）儲存成本=（600÷2）×8=2400（元）年總成本=240000+2400+2400=244800（元）（2）計算不考慮數(shù)量折扣時的年總成本（3）計算考慮數(shù)量折扣時的年總成本采購成本=2400×100×（1-1%）=237600（元）訂貨成本=（2400÷800）×600=1800（元）儲存成本=（800÷2）×8=3200（元）年總成本=237600+1800+3200=242600（元）（3）計算考慮數(shù)量折扣時的年總成本五、存貨ABC分類法

A---重點管理