金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基于中國省際面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析

金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基于中國省際面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析

近年來，中國經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，國內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp）達(dá)到世界第二，僅次于美國。與此同時(shí),中國金融發(fā)展也取得了顯著的成效,金融規(guī)模不斷擴(kuò)大,金融效率不斷提高,初步形成了多元化的金融機(jī)構(gòu)體系和多層次的金融市場(chǎng)體系,尤其是2013年國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》以來,政府加快推進(jìn)金融體制改革步伐,完善相應(yīng)的法律法規(guī),推動(dòng)上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的建立,鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,進(jìn)一步推動(dòng)了金融發(fā)展。隨著工業(yè)化和城市化進(jìn)程的推進(jìn),中國經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷著結(jié)構(gòu)性的變化,第二、第三產(chǎn)業(yè)占比不斷上升,第一產(chǎn)業(yè)比重則呈持續(xù)下降趨勢(shì),勞動(dòng)力資源及其他生產(chǎn)資料也由落后的農(nóng)業(yè)部門逐步轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)生產(chǎn)率較高的工業(yè)部門以及第三產(chǎn)業(yè)部門,而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不僅表現(xiàn)為量的增長(zhǎng)還表現(xiàn)為質(zhì)的變動(dòng),現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本上表現(xiàn)為以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)為核心、以技術(shù)的進(jìn)步為基礎(chǔ)的模式,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀態(tài)在一定程度上決定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式一、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系本文對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理主要從金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系兩個(gè)方面展開。關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系,多數(shù)的國內(nèi)外文獻(xiàn)在理論與實(shí)證上說明了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。戈德史密斯(產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系密切,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變動(dòng)的同時(shí),還會(huì)反作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?，F(xiàn)有研究對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系主要持兩種觀點(diǎn)。一是合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以有效地改善資源配置,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。已有的研究多是單獨(dú)分析金融發(fā)展或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系,把二者同時(shí)納入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究框架進(jìn)行綜合探討,并進(jìn)一步考察金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的融合效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的研究相對(duì)較少,但事實(shí)上,金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密切相關(guān),金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征相匹配,金融體系就能夠發(fā)揮最大效用并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)二、模型配置和數(shù)據(jù)解釋(一)frgdp模型本文通過建立如下計(jì)量模型來檢驗(yàn)金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系:其中,i表示省份,t表示年份,fRGDP模型(1)的變量選取與設(shè)定如下:1.解釋變量：rgdt本文參照2.金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(1)金融發(fā)展水平(FINA)。麥金農(nóng)((2)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(STRU)。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高,工業(yè)化水平也隨之提高,第二產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中具有舉足輕重的地位。本文用第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平。(3)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的交互項(xiàng)(FINA×STRU)。該指標(biāo)主要用來考察金融發(fā)展是加強(qiáng)還是削弱了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是加強(qiáng)還是削弱了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。3.固定資產(chǎn)投資規(guī)模和基礎(chǔ)設(shè)施的改善對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到積極作用(1)政府支出(GOVE)。政府支出是政府實(shí)施宏觀調(diào)控、彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷的重要手段,對(duì)國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)有著重要的作用。本文參照鄧敏和藍(lán)發(fā)欽(2013)(2)固定資產(chǎn)投資(INVE)。固定資產(chǎn)投資是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。一方面,固定資產(chǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)有著重要的影響,另一方面,固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)的改善和投資效率的提高可以形成有效的資本存量,有利于帶動(dòng)其他經(jīng)濟(jì)資源發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有益作用,進(jìn)而顯著地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。參考(3)基礎(chǔ)設(shè)施(INFR)?；A(chǔ)設(shè)施的完善對(duì)于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有十分重要的意義,本文借鑒(4)人力資本(HUMA)。人力資本水平的提高有利于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),本文參照盛斌和毛其淋(2011)(5)城市化水平(UIBA)。城市化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的必然趨勢(shì),是社會(huì)進(jìn)步的標(biāo)志,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用,城市化水平的提高具有集聚效應(yīng),可以促進(jìn)人力資本和物質(zhì)資本的快速積累,推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化調(diào)整,從而有利于中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),本文參照楊友才(2014)(二)變量的描述性統(tǒng)計(jì)受制于數(shù)據(jù)的可得性與一致性,本文選取全國31個(gè)省(市、自治區(qū))(不包括港、澳、臺(tái)地區(qū))2001—2012年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。未經(jīng)特別說明,所有數(shù)據(jù)均來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》(2002—2013)以及Wind數(shù)據(jù)庫。表1為各主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)。由表1可知,FINA(金融發(fā)展)的標(biāo)準(zhǔn)差最大,為0.953,變化波動(dòng)最為明顯;STRU(產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu))和HUMA(人力資本)的標(biāo)準(zhǔn)差較小,均小于0.1,變化波動(dòng)也較小;RGDP(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng))和INFR(基礎(chǔ)設(shè)施)的標(biāo)準(zhǔn)差相當(dāng),COVE(政府支出)、INVE(固定資產(chǎn)投資)和URBA(城市化)的標(biāo)準(zhǔn)差基本相當(dāng),在數(shù)量關(guān)系上存在著波動(dòng)的大體一致性。三、變量的相關(guān)系數(shù)通過計(jì)算各主要變量之間的相關(guān)系數(shù),可以判定各變量之間是否存在有嚴(yán)重的多重共線性問題,結(jié)果如表2所示。表2中除變量INVE與GOVE的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.60以外,其余變量的相關(guān)系數(shù)均較小,基本可以判定模型不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。此外,還可以通過計(jì)算各變量的方差膨脹因子值(VIF)來判斷變量間是否存在多重共線性,結(jié)果表明,模型的膨脹因子平均值為2,最大值為3,遠(yuǎn)小于經(jīng)驗(yàn)值10,這也意味著本文所設(shè)定的計(jì)量模型不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。(一)交通基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將發(fā)揮顯著的作用基于2001—2012年中國31個(gè)省(市、自治區(qū))的面板數(shù)據(jù),并根據(jù)LM檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果,本文采用個(gè)體固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析,具體回歸結(jié)果如表3所示。其中,模型(7)是不包含交互項(xiàng)的標(biāo)準(zhǔn)模型,由模型(7)可知,金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響為正,且在10%的水平上顯著,說明金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的正向影響,這在一定程度上支持了陳偉國和張紅偉(2008)其他控制變量方面,GOVE(政府支出)在1%的水平上顯著為正,說明政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)、科教文衛(wèi)等方面支出的增加,一方面可以改善投資環(huán)境,降低私人投資成本,另一方面,也會(huì)增加關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的需求,為其提供新的投資機(jī)會(huì)并增加在這些領(lǐng)域的私人投資,從而有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。INVE(固定資產(chǎn)投資)的系數(shù)為正,且通過了1%顯著性水平的檢驗(yàn),這表明固定資產(chǎn)投資的增加可以有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?；A(chǔ)設(shè)施水平(INFR)的系數(shù)在1%的顯著性水平上為正,而本文的基礎(chǔ)設(shè)施水平是用交通基礎(chǔ)設(shè)施來反映的,一方面,交通基礎(chǔ)設(shè)施的完善有利于省際交流,提高本省的開放度,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),另一方面,交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)可以直接通過投資促進(jìn)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),也可以通過其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的溢出效應(yīng)間接地促進(jìn)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。HUMA(人力資本)的估計(jì)系數(shù)顯著為正,說明人力資本積累的增加,會(huì)顯著地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),這一點(diǎn)無論在理論還是實(shí)證上都取得了共識(shí)(二)計(jì)量模型穩(wěn)健性檢驗(yàn)內(nèi)生性問題會(huì)影響估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性。本文將金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的交互項(xiàng)、政府支出、基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本以及城市化水平等指標(biāo)變量均滯后一期重新進(jìn)行回歸估計(jì),以檢驗(yàn)計(jì)量模型的穩(wěn)健性,具體回歸結(jié)果見表4。由表4的回歸結(jié)果可知,各主要變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響變化不大,說明本文的研究結(jié)論是穩(wěn)健的,此處不再詳述。四、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良性互動(dòng)機(jī)制。在金融本文以2001—2012年中國省際面板數(shù)據(jù)為樣本,在控制政府支出、固定資產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本以及城市化水平等因素后,通過實(shí)證分析考察了金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。本文的主要結(jié)論和啟示如下:第一,中國的金融發(fā)展水平的提高可以有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。隨著改革開放進(jìn)程的推進(jìn),中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)化程度均有所提升,市場(chǎng)對(duì)資源配置發(fā)揮著越來越重要的作用,金融規(guī)模的擴(kuò)大、金融機(jī)構(gòu)的多元化以及金融工具的不斷創(chuàng)新,使得金融業(yè)的市場(chǎng)化程度日益加深,有效地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。鑒于此,應(yīng)大力發(fā)展資本市場(chǎng)并加強(qiáng)金融創(chuàng)新,構(gòu)建金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良性協(xié)調(diào)互動(dòng)機(jī)制,充分發(fā)揮金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。第二,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著正相關(guān),表明第二產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)明顯,是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的主導(dǎo)力量。中國仍處于新興工業(yè)化過程的第二次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)階段,即重化工業(yè)的發(fā)展階段第三,通