(30)-6.7公司金融企業(yè)文化

6.7CAPM模型市場(chǎng)均衡在均衡中，市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率必定相等。證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線(SML)表示著市場(chǎng)均衡證券市場(chǎng)線的斜率等于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率：(E(RM)–Rf)/

M由于市場(chǎng)的貝塔系數(shù)總是等于1的，因此，證券市場(chǎng)線的斜率可以表示為：斜率=E(RM)–Rf=市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)資本資產(chǎn)定價(jià)模型描繪了風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系:E(RA)=Rf+

A(E(RM)–Rf)如果知道某資產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小，就可利用CAPM計(jì)算出它的期望報(bào)酬率該模型同時(shí)適用于金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)圖7期望報(bào)酬率的影響因素資金的時(shí)間價(jià)值–由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率予以計(jì)量承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)–由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)予以計(jì)量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小–由beta系數(shù)予以計(jì)量例-CAPM以前面給出的幾種資產(chǎn)的貝塔值為例。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4.15%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬為8.5%，則每種資產(chǎn)的期望報(bào)酬率應(yīng)為多少？證券

Beta期望報(bào)酬率

DCLK2.6854.15+2.685(8.5)=26.97%

KO0.1954.15+0.195(8.5)=5.81%

INTC2.1614.15+2.161(8.5)=22.52%

KEI2.4344.15+2.434(8.5)=24.84%CAPM的應(yīng)用量化風(fēng)險(xiǎn)股票或投資所對(duì)應(yīng)的beta越大，則投資風(fēng)險(xiǎn)越大。有效估值提供了估計(jì)企業(yè)資本成本(風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率)的有效手段。提供基準(zhǔn)估計(jì)股票或投資基金考慮風(fēng)險(xiǎn)情況下的表現(xiàn)。

使用1990—2001的月度回報(bào)數(shù)據(jù)，你估計(jì)出微軟的貝塔值是1.49（標(biāo)準(zhǔn)差是0.18），吉列的貝塔值是0.81（標(biāo)準(zhǔn)差是0.14）。如果這些估計(jì)值是它們未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的可靠指導(dǎo)，那么對(duì)每只股票的投資要求多少的回報(bào)率？你在兩個(gè)共同基金之間選擇。在過(guò)去10年里，Blindluck的平均回報(bào)率是12.8%，貝塔值是0.9。Easymoney成長(zhǎng)基金的回報(bào)率是17.9%，其貝塔值是