EVA行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告光伏拉動(dòng)需求高景氣周期持續(xù)

行業(yè)評(píng)級(jí)：看好化工新材料之二：EVA行業(yè)深度報(bào)告光伏拉動(dòng)EVA需求，高景氣周期有望持續(xù)至2024年2022-8-16核心觀點(diǎn)行業(yè)深度報(bào)告

證券研究報(bào)告全球新一輪能源革命方興未艾，大力發(fā)展可再生能源已經(jīng)成為全球一致行動(dòng)，其中光伏發(fā)電成本已降至化石能源發(fā)電成本區(qū)間，是最具競(jìng)爭(zhēng)力的可再生發(fā)電品種之一。全球光伏新增裝機(jī)量2016—2020年復(fù)合增速達(dá)到

20%，多個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2025年可達(dá)到330GW，2021-2025年復(fù)合增速保持20%。國(guó)內(nèi)在“風(fēng)光大基地+整縣分布式”政策推動(dòng)下，同樣開啟加速模式，2021-2025年間，年均光伏和風(fēng)電的新增裝機(jī)量將分別超過50GW。中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)作為全球的引領(lǐng)者，多個(gè)環(huán)節(jié)占比已達(dá)80%以上，產(chǎn)業(yè)鏈上的各公司未來也將充分受益于這一黃金發(fā)展期。光伏膠膜作為決定組件效率、質(zhì)量和壽命的核心材料，其技術(shù)路線穩(wěn)定，沒有產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)膠膜企業(yè)在經(jīng)歷了進(jìn)口替代過程之后，已經(jīng)主導(dǎo)全球膠膜行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定。在4種主要光伏膠膜類型中，透明EVA和白色EVA膠膜仍將長(zhǎng)期占據(jù)市場(chǎng)的主流。全球EVA產(chǎn)能自2021年起開始擴(kuò)張，其中海外供應(yīng)基本穩(wěn)定，增量主要來自中國(guó)大陸，2021年國(guó)內(nèi)EVA新增80萬噸/年，達(dá)到179萬噸/年，產(chǎn)能增速達(dá)到81%。盡管如此，但供應(yīng)仍然不足，2021年中國(guó)EVA進(jìn)口量仍達(dá)111.67萬噸，對(duì)外依存度仍然有54%。特別是高端光伏級(jí)EVA的技術(shù)壁壘更高，產(chǎn)能釋放周期更長(zhǎng)，中短期內(nèi)供給仍處緊張狀態(tài)。據(jù)我們測(cè)算，2025年，全球EVA光伏料需求約為176萬噸，2021-2025年均增速16.6%。而國(guó)內(nèi)EVA行業(yè)供需平衡測(cè)算顯示，2022-2024年EVA行業(yè)供需差分別為-11/-8/-13萬噸/年，處于供需緊平衡的態(tài)勢(shì)，2025年隨著第二輪投產(chǎn)高峰的來臨，供需差為37萬噸/年，或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)過剩的局面。

價(jià)格方面，

2022年上半年雖然有新增投產(chǎn)壓力，但是在原料價(jià)格上行、光伏裝機(jī)增長(zhǎng)的大背景下，EVA均價(jià)22934元/噸，同比+19.4%，下半年隨著“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來臨，預(yù)計(jì)EVA價(jià)格將維持高位區(qū)間。2022年投產(chǎn)小高峰過后，2023-2024年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能較少，隨著全球光伏行業(yè)的迅猛擴(kuò)張，疊加巨大進(jìn)口替代空間，預(yù)計(jì)EVA高景氣周期將持續(xù)至2024年。強(qiáng)烈推薦具備15萬噸/年產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA的穩(wěn)定長(zhǎng)期供應(yīng)商聯(lián)泓新科，建議關(guān)注擁有斯?fàn)柊?0萬噸/年產(chǎn)能的東方盛虹、擁有浙江石化30萬噸/年產(chǎn)能的榮盛石化。聯(lián)泓新科：今年3月份EVA管式尾改造之后，產(chǎn)能提升至15萬噸/年，上半年光伏料占比達(dá)80%，EVA毛利占比達(dá)到79.1%。未來公司規(guī)劃20萬噸/年EVA產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024-2025年投產(chǎn)。另外，原料配套9萬噸/年VA產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2023年上半年投產(chǎn)，屆時(shí)將滿足共35萬噸/年EVA產(chǎn)能所需，進(jìn)一步降低成本，增強(qiáng)盈利能力。除此之外，公司在鋰電材料、生物可降解材料、特氣等多領(lǐng)域布局，新材料平臺(tái)越做越大，成長(zhǎng)性顯著。東方盛虹：聚酯龍頭已打造出“原油-芳烴/乙烯-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化格局，2021年收購斯?fàn)柊?00%股權(quán)進(jìn)軍化工新材料領(lǐng)域，斯?fàn)柊钍乾F(xiàn)有EVA產(chǎn)能30

萬噸/年，規(guī)劃建設(shè)75萬噸/年（60萬噸光伏級(jí)+15萬噸熱熔級(jí)），未來將形成百萬噸EVA產(chǎn)能。榮盛石化：公司得益于“原油—芳烴/乙烯—PX/乙二醇—PTA—聚酯”的垂直一體化的產(chǎn)業(yè)布局，已建成全球領(lǐng)先的煉化綜合性裝置。浙石化二期配套PC、DMC、EVA等高端化工材料，其中，30萬噸/年LDPE/EVA聯(lián)產(chǎn)裝置已于2021年12月一次投料成功，已穩(wěn)定生產(chǎn)光伏料。風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏新增裝機(jī)不及預(yù)期；EVA行業(yè)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格大幅下行；公司項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。目

錄一、能源革命方興未艾，光伏行業(yè)大放異彩二、光伏膠膜行業(yè)集中度高，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)主導(dǎo)全球市場(chǎng)三、EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年四、國(guó)內(nèi)企業(yè)4.1

聯(lián)泓新科——以EVA為明星產(chǎn)品的新材料平臺(tái)越做越大4.2

東方盛虹——全產(chǎn)業(yè)鏈一體化聚酯龍頭，收購斯?fàn)柊钸M(jìn)軍化工新材料領(lǐng)域4.3

榮盛石化——綜合實(shí)力領(lǐng)先的煉化聚酯巨頭，新材料板塊再添EVA五、風(fēng)險(xiǎn)提示一、能源革命方興未艾，光伏行業(yè)大放異彩

全球光伏裝機(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，歐美加快建設(shè)進(jìn)程全球碳中和趨勢(shì)明確，已有超過120

個(gè)國(guó)家和地區(qū)提出碳中和目標(biāo)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC），按照《巴黎協(xié)定》將全球平均氣溫較前工業(yè)化時(shí)期的升幅控制在

2℃以內(nèi)的目標(biāo)，全球必須在

2050

年達(dá)到碳中和。截至目前，全球已有超過

120個(gè)國(guó)家和地區(qū)

提出了碳中和目標(biāo)，其中前十大煤電生產(chǎn)國(guó)已有

6

個(gè)國(guó)家承諾碳中和，分別為中國(guó)（2060）、美國(guó)（2050）、日本（2050）、韓國(guó)（2050）、南非（2050）、德國(guó)（2050）。歐盟：歐盟的能源變革腳步一直走在全球前列，2019年

12

月，歐盟發(fā)布《歐洲綠色協(xié)議》，提出到

2050

年在全球范圍內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)碳中和，并于

2020

年

12

月通過《2030

年氣候目標(biāo)計(jì)劃》，計(jì)劃將

2030

年溫室氣體減排目標(biāo)由此前

40%提高至

55%。中國(guó)：2020

年

9月，中國(guó)在聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出力爭(zhēng)2030

年前二氧化碳排放達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取

2060

年前實(shí)現(xiàn)碳中和，提前了此前設(shè)定的碳達(dá)峰時(shí)間，并首次提出了碳中和目標(biāo)。美國(guó)：2021

年

2月，美國(guó)宣布重返《巴黎協(xié)定》，并計(jì)劃在

2050

年前實(shí)現(xiàn)碳中和，其中電力部門將在

2035

年實(shí)現(xiàn)碳中和。實(shí)現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵路徑是終端用能電氣化轉(zhuǎn)型和提升可再生能源發(fā)電占比。

根據(jù)國(guó)際可再生能源署（IRENA），化石燃料燃燒和工業(yè)過程排放的二氧化碳占比

80%以上，是碳排放的主要，其中電力、交通、工業(yè)部門分別占比

31%、25%、

21%，是排放量最大的三個(gè)部門，合計(jì)占比達(dá)到77%。隨著電力逐步成為主要的能源消費(fèi)品種，消費(fèi)比例將由

2017年的20%增長(zhǎng)至2050年的49%，

同時(shí)可再生能源發(fā)電占比將大幅上升至

86%。光伏發(fā)電成本已降至化石能源發(fā)電成本區(qū)間，是最具競(jìng)爭(zhēng)力的可再生發(fā)電品種之一。光伏發(fā)電憑借產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)迭代和降本增效，2010-2019年十年之間全球光伏度電成本大幅下降了

82%。根據(jù)國(guó)際可再生能源署（IRENA），2021年全球光伏發(fā)電平均價(jià)格為0.048美元/kWh，同比下降13%，中國(guó)在2021年再次公布了最低的光伏度電成本(LCOE)，達(dá)到0.034美元/kWh。光伏發(fā)電的度電成本已處于化石能源發(fā)電成本區(qū)間，成為印度、中國(guó)、西班牙、

美國(guó)等主要地區(qū)非常具有經(jīng)濟(jì)性的發(fā)電方式之一。未來隨著異質(zhì)結(jié)、TOPCon、鈣鈦礦等技術(shù)逐步推廣應(yīng)用，光伏發(fā)電度電成本仍有進(jìn)一步降低空間。一、能源革命方興未艾，光伏行業(yè)大放異彩

全球光伏裝機(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，歐美加快建設(shè)進(jìn)程當(dāng)前，全球新一輪能源革命和科技革命深度演變、方興未艾，大力發(fā)展可再生能源已經(jīng)成為全球能源轉(zhuǎn)型和應(yīng)對(duì)氣候變化的重大戰(zhàn)略方向和一致宏大行動(dòng)。加快發(fā)展可再生能源、實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)，是推進(jìn)能源革命和構(gòu)建清潔低碳、安全高效能源體系的重大舉措。全球光伏新增裝機(jī)量持續(xù)快速增長(zhǎng)。2015年全球光伏新增裝機(jī)53GW，自此快速增長(zhǎng)，至2020年達(dá)到130GW，5年復(fù)合增速達(dá)到

20%。2021年達(dá)到170GW，同比增長(zhǎng)31%，其中中國(guó)光伏新增裝機(jī)量54.88GW，全球占比32.3%，其次為歐盟和美國(guó)，全球占比分別為15.24%和13.88%。值得注意的是，印度光伏新增裝機(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2021年達(dá)到11.89GW，同比增長(zhǎng)218%，全球占比達(dá)到7%。圖2

2021年全球光伏新增裝機(jī)中國(guó)占比最高圖1

2021年各國(guó)光伏新增裝機(jī)均保持增長(zhǎng)2021各國(guó)光伏新增裝機(jī)量（GW）同比增速（右軸）60250%200%150%100%50%50403020100,22.25%其他中國(guó),32.28%歐盟,15.24%韓國(guó),2.59%澳大利亞,2.71%日本,4.06%印度,6.99%美國(guó),13.88%0%中國(guó)歐盟美國(guó)印度日本澳大利亞韓國(guó)資料：中國(guó)光伏協(xié)會(huì)，首創(chuàng)證券資料：中國(guó)光伏協(xié)會(huì)，首創(chuàng)證券一、能源革命方興未艾，光伏行業(yè)大放異彩

各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全球光伏新增裝機(jī)未來5年仍然保持20%根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，2022年預(yù)計(jì)全球光伏新增裝機(jī)超過220GW，同比增速30.4%，增長(zhǎng)主要受亞太地區(qū)拉動(dòng)，其中亞太、美洲、歐洲新增裝機(jī)分別達(dá)到124、49、39GW，同比增速分別為39.7%、10.6%、24.0%。今年6月，TrendForce將全球光伏新增裝機(jī)目標(biāo)調(diào)整為240GW,

同比增長(zhǎng)41.18%。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，預(yù)計(jì)未來新增裝機(jī)量持續(xù)提高，樂觀預(yù)計(jì)2025年可達(dá)到330GW，5年復(fù)合增速保持20%，同2016-2020年間增速相當(dāng)。其中2022年全球光伏新增裝機(jī)保守預(yù)測(cè)195GW，樂觀預(yù)測(cè)240GW。今年7月，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)將2022年預(yù)測(cè)值分別提高至205GW和250GW。圖4

全球新增裝機(jī)繼續(xù)保持年均20%的增速圖3

一望無際的光伏電場(chǎng)全球光伏新增裝機(jī)，GW保守預(yù)測(cè)樂觀預(yù)測(cè)400350300250200150100500資料：網(wǎng)絡(luò)圖片資料：中國(guó)光伏協(xié)會(huì)，首創(chuàng)證券一、能源革命方興未艾，光伏行業(yè)大放異彩

歐美加快光伏裝機(jī)進(jìn)程，光伏發(fā)電加速替代化石能源歐盟：歐盟是僅次于中國(guó)的第二大光伏市場(chǎng)，今年以來俄烏沖突帶來的全球能源危機(jī)使歐盟叫苦不迭，加快了歐盟能源轉(zhuǎn)型和能源獨(dú)立的腳步。今年5月18日歐盟委員會(huì)公布了“歐盟再生能源計(jì)劃”(REPowerEU

Plan)，

將2030年可再生能源占比目標(biāo)從之前的40%提高到45%，具體到光伏發(fā)電上，2021年歐盟光伏累計(jì)裝機(jī)量為158GW，計(jì)劃到2025年達(dá)到320GW，2030年達(dá)到600GW。預(yù)計(jì)2022-2025年與2026-2030年兩個(gè)時(shí)間段年均新增裝機(jī)分別達(dá)到40.5GW與56GW，相較目前歐盟新增裝機(jī)存在明顯中樞提升。美國(guó)：今年3月，美國(guó)商務(wù)部對(duì)在柬埔寨、馬來西亞、泰國(guó)和越南經(jīng)營(yíng)的中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)的光伏組件展開反傾銷調(diào)查。6月6日，白宮正式聲明，美國(guó)將對(duì)從柬埔寨、馬來西亞、泰國(guó)和越南采購的太陽能組件給予24個(gè)月的關(guān)稅豁免。根據(jù)

Rystadenergy數(shù)據(jù)，2021年東南亞四國(guó)的光伏組件占美國(guó)進(jìn)口太陽能裝機(jī)容量的85%。反傾銷調(diào)查導(dǎo)致美國(guó)多個(gè)項(xiàng)目并網(wǎng)時(shí)間從2022年推遲到2023年或更晚。5月31日拜登政府公布了一項(xiàng)促進(jìn)清潔能源發(fā)展的最新政策，按照目前美國(guó)太陽能發(fā)電量占比不足3%，未來有較大的提升空間。另外美國(guó)允許在公共土地上部署更多清潔能源項(xiàng)目，并向城市和農(nóng)村地區(qū)推廣。光伏發(fā)電加速替代化石能源，預(yù)計(jì)2050將成為全球最大的發(fā)電。隨著光伏度電成本持續(xù)下降，以及各國(guó)按下快進(jìn)鍵的光伏新增裝機(jī)計(jì)劃，光伏發(fā)電將加速替代其他傳統(tǒng)化石能源發(fā)電方式。根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）的預(yù)測(cè)，到

2025

年光伏將成為電力增量主體，在所有新增發(fā)電裝機(jī)中占比將達(dá)到

57%。此外，根據(jù)國(guó)際可再生能源署（IRENA），到

2050年，光伏累計(jì)裝機(jī)有望超8500GW，成為全球最大的發(fā)電。圖5

歐美加快光伏裝機(jī)進(jìn)程歐美加快光伏裝機(jī)進(jìn)程美國(guó)德國(guó)法國(guó)2022年3月，WoodMackenzie將光伏裝機(jī)量在原預(yù)測(cè)值基礎(chǔ)上增加66%，到2030年有望每年增加70GW2022年7月，德國(guó)通過《可再生能源法》修正案，計(jì)劃到2030年將德國(guó)的光伏發(fā)電裝機(jī)從目前的約60GW增加到215GW。2022年2月，提出到2050年，法國(guó)的太陽能裝機(jī)容量將增加至100GW以上2022年3月，SPE將2030年歐洲光伏裝機(jī)預(yù)期由672GW調(diào)高至1000GW，年均新增90-100GW2022年7月，歐盟議會(huì)通過了提升可再生能源占比的法案修正案，確定2030年實(shí)現(xiàn)的可再生能源目標(biāo)從40%提高到45%。2022年4月，英國(guó)政府官網(wǎng)更新了《英國(guó)能源安全戰(zhàn)略》，預(yù)計(jì)太陽能發(fā)現(xiàn)到2035年將增加5倍，從目前的14GW增加到70GW。歐盟英國(guó)資料：公開資料整理，首創(chuàng)證券一、能源革命方興未艾，光伏行業(yè)大放異彩

中國(guó)政策加碼，光伏產(chǎn)業(yè)開啟加速模式對(duì)于我們國(guó)家而言，加快發(fā)展可再生能源、實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)，不僅是推進(jìn)能源革命和構(gòu)建清潔低碳、安全高效能源體系的重大舉措，更是保障國(guó)家能源安全的必然選擇。我國(guó)全口徑發(fā)電裝機(jī)容量穩(wěn)步增長(zhǎng)。2021年我國(guó)全口徑發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到23.8億千瓦，同比增長(zhǎng)8.18%，2016年至2021年年均復(fù)合增速7.6%。從裝機(jī)容量結(jié)構(gòu)來看，2021年火電占比54.6%，仍然是最主要發(fā)電形式，但是占比在逐漸下降。水電、風(fēng)電、光伏、核電等可再生能源發(fā)電裝機(jī)占比分別為16.5%、13.8%、12.9%和2.2%，合計(jì)達(dá)到45.4%。圖6

我國(guó)全口徑發(fā)電裝機(jī)容量穩(wěn)步增長(zhǎng)圖7

火電仍是最主要發(fā)電形式2021年中國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量結(jié)構(gòu)占比2016-2021年中國(guó)全口徑發(fā)電裝機(jī)容量及增速核電,2.24%全口徑裝機(jī)容量（億千瓦）增速25201510510%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%太陽能發(fā)電,12.90%風(fēng)電,13.82%火電,54.58%水電,16.45%0201620172018201920202021資料：中國(guó)光伏協(xié)會(huì)，首創(chuàng)證券資料：中國(guó)光伏協(xié)會(huì)，首創(chuàng)證券一、能源革命方興未艾，光伏行業(yè)大放異彩

中國(guó)政策加碼，光伏產(chǎn)業(yè)開啟加速模式2021年為碳中和落地第一年，也是光伏平價(jià)上網(wǎng)元年，光伏行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期。從裝機(jī)量來看，2021年光伏新增裝機(jī)量仍然穩(wěn)健增長(zhǎng)，新增裝機(jī)54.88GW，同比+13.86%，創(chuàng)歷史新高。其中，分布式光伏的新增裝機(jī)量首次超過集中式光伏新增裝機(jī)量，占比高達(dá)53.53%，邁入分布式和集中式齊頭并進(jìn)的發(fā)展階段。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)光伏新增裝機(jī)樂觀預(yù)測(cè)為110GW，則未來2022-2025年年均復(fù)合增速19%。其中2022年樂觀預(yù)計(jì)為90GW，同比增長(zhǎng)64%。圖8

國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，分布式和集中式齊頭并進(jìn)圖9

2022-2025年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)年均增速約19%國(guó)內(nèi)光伏新增集中式裝機(jī)量（GW）國(guó)內(nèi)光伏新增分布式裝機(jī)量（GW）國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)，GW保守預(yù)測(cè)樂觀預(yù)測(cè)6050403020100140120100806040200201720182019202020212017

2018

2019

2020

2021

2022E

2023E

2024E

2025E

2027E

2030E資料：中國(guó)光伏協(xié)會(huì)，首創(chuàng)證券資料：中國(guó)光伏協(xié)會(huì)，首創(chuàng)證券一、能源革命方興未艾，光伏行業(yè)大放異彩

中國(guó)政策加碼，光伏產(chǎn)業(yè)開啟加速模式政策1：加快推動(dòng)風(fēng)光大基地建設(shè)2021年11月，國(guó)家和國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)項(xiàng)目清單的通知》，其中共涉及19個(gè)省，總規(guī)模97.05GW，據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2022年7月，已開工超過95GW。今年公布的第二批風(fēng)光大基地項(xiàng)目規(guī)模則超過450GW，遠(yuǎn)高于第一批項(xiàng)目。大型風(fēng)光基地項(xiàng)目將拉動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。2022年5月31日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》，提出：加快推動(dòng)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，抓緊啟動(dòng)第二批項(xiàng)目。政策2：大力發(fā)展各類分布式光伏項(xiàng)目光伏整縣開發(fā)方面：

2021年6月能源局征求整縣（市、

區(qū)）分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)申報(bào)。要求黨政機(jī)關(guān)建筑屋頂

總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于50%；學(xué)校、醫(yī)院、村委會(huì)等公共建筑屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于40%；工商業(yè)廠房屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于30%；農(nóng)村居民屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于20%。

2021年9月國(guó)家能源局公布676個(gè)整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)，并提出，2023年底前，試點(diǎn)地區(qū)各類屋頂安裝光伏發(fā)電的比例均達(dá)到《通知》要求的，列為整縣（市、區(qū)）

屋頂分布式光伏開發(fā)示范縣。以單個(gè)20萬千瓦，累計(jì)超過1.3億千瓦，按4年折算，年均新增3200

萬千瓦。鑒于全國(guó)有2800多個(gè)縣級(jí)單位，此次申報(bào)的示范縣數(shù)量約占全國(guó)比例的25%左右，未來仍有潛力。一、能源革命方興未艾，光伏行業(yè)大放異彩

中國(guó)政策加碼，光伏產(chǎn)業(yè)開啟加速模式預(yù)計(jì)十四五期間光伏年均新增裝機(jī)量超過50GW。根據(jù)“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃，到2025年，非化石能源消費(fèi)比重提高到20%左右，到2030年提高到25%左右。今年6月1日，國(guó)家

、能源局等9部門發(fā)布《“十四五”可再生能源規(guī)劃》，指出“十四五”期間，可再生能源發(fā)電量增量在全社會(huì)用電量增量中的占比超過50%，風(fēng)電和太陽能發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍，據(jù)此測(cè)算，2021-2025年間，年均光伏和風(fēng)電的新增裝機(jī)量將分別超過50GW。2022年上半年，中國(guó)光伏全產(chǎn)業(yè)鏈保持快速增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，2022H1光伏新增裝機(jī)30.88GW，同比+137.4%，超過2021年1-10月裝機(jī)之和。另外，多晶硅、硅片、電池片全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量保持約50%左右的增長(zhǎng)，而組件出口量同比增長(zhǎng)74.3%，硅片、電池片、組件的出口總額同比增長(zhǎng)113%。圖10

2022上半年中國(guó)光伏全產(chǎn)業(yè)鏈快速增長(zhǎng)2022上半年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)及產(chǎn)業(yè)鏈均加速增長(zhǎng)項(xiàng)目2022H130.8836.5152.8135.5123.678.6同比增速137.40%53.40%45.50%46.60%54.10%74.30%光伏裝機(jī)，GW多晶硅產(chǎn)量，萬噸硅片產(chǎn)量，GW電池片產(chǎn)量，GW組件產(chǎn)量，GW組件出口量，GW出口總額，億美元（硅片、電池片、組件）259113%資料：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，首創(chuàng)證券二、光伏膠膜行業(yè)集中度高，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)主導(dǎo)全球市場(chǎng)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)全球。中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)起步早，發(fā)展程度高，在硅料、硅片、電池片、組件等產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能均占全球的80%以上，已成為全球光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)者和引領(lǐng)者。光伏組件及光伏發(fā)電系統(tǒng)處于產(chǎn)業(yè)鏈下游。而電池片、光伏玻璃、光伏膠膜、背板等光伏組件重要組成部分處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，其原材料則處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，如光伏玻璃的上游為純堿和石英砂，而光伏膠膜的上游則為EVA和POE。圖11

光伏產(chǎn)業(yè)鏈資料：首創(chuàng)證券二、光伏膠膜行業(yè)集中度高，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)主導(dǎo)全球市場(chǎng)光伏組件中電池片成本占比50%以上。光伏組件是由一定數(shù)量的光伏電池片通過導(dǎo)線串并聯(lián)連接并加以封裝而成，承擔(dān)光電轉(zhuǎn)換的功能，是光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心組成部分，主要包括電池片、互聯(lián)條、匯流條、鋼化玻璃、光伏膠膜（EVA/POE）、背板、鋁合金、硅膠、接線盒等九大核心組成部分，其中成本占比最大的為電池片，達(dá)到50-60%。光伏膠膜成本占比僅為5%左右，卻是光伏組件的核心材料。光伏膠膜作為核心輔材覆蓋在電池片上下兩面，

和上層光伏玻璃、下層背板（或光伏玻璃）等通過真空層壓技術(shù)粘合為一體，構(gòu)成光伏組件。光伏膠膜對(duì)太陽能電池片起到保護(hù)和增效作用，使光伏組件在運(yùn)行過程中不受外部環(huán)境影響，延長(zhǎng)光伏組件的使用壽命，同時(shí)使太陽光最大限度的透過膠膜到達(dá)電池片，提升光伏組件的發(fā)電效率，是決定光伏組件質(zhì)量和壽命的關(guān)鍵部件。圖12

單玻組件及雙玻組件示意圖圖13

光伏膠膜在組件中的成本占比僅為5%左右接線盒,3%其他,11%焊帶,4%背板,4%光伏膠膜,5%電池片,53%光伏玻璃,8%邊框,12%資料：福斯特2021年年報(bào)，首創(chuàng)證券資料：雪球，首創(chuàng)證券二、光伏膠膜行業(yè)集中度高，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)主導(dǎo)全球市場(chǎng)

光伏膠膜市場(chǎng)未來仍以EVA為主，但POE比例不斷提升光伏行業(yè)技術(shù)迭代速度快，尤其是電池片環(huán)節(jié)，但是無論電池片技術(shù)如何演變，對(duì)光伏膠膜的需求保持穩(wěn)定，其生產(chǎn)技術(shù)及設(shè)備進(jìn)步緩慢，主要通過技改優(yōu)化提升產(chǎn)線能力和產(chǎn)品質(zhì)量，不會(huì)受到顛覆性技術(shù)創(chuàng)新的沖擊。目前，市場(chǎng)上光伏膠膜主要有四種，分別是透明

EVA

膠膜、白色

EVA

膠膜、POE膠膜、共擠型POE復(fù)合膜

EPE（EVA-POE-EVA）膠膜。

透明

EVA

膠膜：用于光伏組件封裝，起到透光、粘接、耐黃變等封裝作用，因價(jià)格優(yōu)勢(shì)和加工性能優(yōu)勢(shì)成為當(dāng)前市場(chǎng)主流封裝材料，2021年占比約為52%。

白色EVA膠膜：在EVA樹脂中加入一定量的鈦白粉等白色填料，以提高二次光線的反射率，主要用于光伏組件背面的封裝，可改變光線反射路徑使太陽光經(jīng)反射再次到達(dá)電池表面，提升組件效率。

POE

膠膜：具有更好的抗PID（電勢(shì)誘導(dǎo)衰減）的性能，是一種兼?zhèn)渌韪粜耘c抗PID性能的封裝材料，主要用于雙玻組件中。

EPE

膠膜：是由EVA—POE—EVA通過共擠工藝產(chǎn)出的創(chuàng)新型封裝材料，兼具EVA良好的加工性能與POE良好的抗PID性能，耐水汽性能。適用于PERC雙面雙玻、N型雙面雙玻以及其他耐候性要求較高的光伏組件封裝時(shí)使用。二、光伏膠膜行業(yè)集中度高，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)主導(dǎo)全球市場(chǎng)據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，未來幾年，透明EVA及白色EVA膠膜市場(chǎng)占比下滑，但仍占據(jù)主流，POE保持相對(duì)穩(wěn)定，EPE的市場(chǎng)占比將顯著提高。透明EVA占比高。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)

，2021年組件封裝材料以透明EVA膠膜為主，約占52%的市場(chǎng)份額

，較2020年下降4.7個(gè)百分點(diǎn)。白色EVA膠膜市場(chǎng)份額占比23%。

POE膠膜由于抗PID性能較好，疊加雙玻組件占比提升等原因，占比提升至9%左右，共擠型POE膠膜占比提升至14%左右。高品質(zhì)膠膜占比提升。隨著雙玻組件市場(chǎng)占比進(jìn)一步增加

，以及光伏組件廠商越來越重視封裝材料對(duì)于發(fā)電效率提升的作用

，高品質(zhì)膠膜占比在逐步提升，而透明EVA市占率會(huì)進(jìn)一步降低，CPIA預(yù)測(cè)到2030年會(huì)降低到40%左右。由于POE國(guó)內(nèi)幾乎全部依賴進(jìn)口，而且價(jià)格較高，所以POE占比將會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，而多層共擠POE膠膜（EVA-POE-EVA）既保留了POE膠膜的抗PID和阻水性優(yōu)勢(shì)，同時(shí)減少POE材料的使用，降低了制造成本，占比將會(huì)逐步提升。圖14

未來EVA膠膜仍將占據(jù)市場(chǎng)主流透明EVA白色EVAPOEEPE其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022E2023E2024E2025E資料：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，首創(chuàng)證券二、光伏膠膜行業(yè)集中度高，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)主導(dǎo)全球市場(chǎng)

光伏膠膜市場(chǎng)集中度高，中國(guó)企業(yè)是主導(dǎo)力量國(guó)內(nèi)光伏膠膜行業(yè)最初由海外企業(yè)主導(dǎo)。2005年之前我國(guó)光伏組件企業(yè)EVA膠膜主要依賴進(jìn)口，全球EVA膠膜由美國(guó)勝邦（STR）、日本三井化學(xué)、日本普利司通、德國(guó)Etimex四家公司壟斷，合計(jì)市占率超60%。之后經(jīng)歷了進(jìn)口替代過程。自2006年起，隨著國(guó)內(nèi)福斯特等企業(yè)通過自主研發(fā)或者技術(shù)合作，逐步解決了

EVA

膠膜的抗老化、透光率等問題，打破了

EVA

膠膜的技術(shù)壁壘，國(guó)產(chǎn)EVA

膠膜性價(jià)比凸顯，逐步開啟進(jìn)口替代過程，歐美日韓企業(yè)逐漸淡出市場(chǎng)。目前全球光伏膠膜行業(yè)由國(guó)內(nèi)企業(yè)主導(dǎo)。從目前光伏膠膜市場(chǎng)格局來看，核心廠商均集中在我國(guó)。2021年光伏膠膜行業(yè)產(chǎn)能占比前三的公司分別為福斯特、斯威克（東方日升旗下）、海優(yōu)新材，占有率分別為41%、20%、12%，三家在全球市占率達(dá)到73%，幾乎壟斷了全球光伏膠膜市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，已成為全球光伏膠膜市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。EVA/POE樹脂約占光伏膠膜成本的80%。在光伏膠膜的成本構(gòu)成中，原材料占比高達(dá)90%，而樹脂成本又占原材料的90%左右，所以綜合來看，EVA/POE樹脂約占光伏膠膜成本的80%。盡管目前全球光伏膠膜產(chǎn)能幾乎全部集中在中國(guó)，而EVA和POE作為核心原料，我國(guó)仍高度依賴進(jìn)口，尤其是POE。由于聚合工藝、茂金屬催化劑、a-烯烴等多個(gè)環(huán)節(jié)存在較高的技術(shù)壁壘，POE產(chǎn)能主要集中在陶氏、三井、LG等幾家公司手中，中國(guó)當(dāng)前仍未實(shí)現(xiàn)POE大規(guī)模工業(yè)化應(yīng)用，但已有萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)等多家企業(yè)攻關(guān)POE技術(shù)，未來一兩年內(nèi)有望迎來進(jìn)口替代。圖15

光伏膠膜行業(yè)由國(guó)內(nèi)企業(yè)主導(dǎo)光伏膠膜行業(yè)由國(guó)內(nèi)企業(yè)主導(dǎo)2021年產(chǎn)能，億平方米2021年占比42.8%預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)能，億平方米預(yù)計(jì)2022年占比35.6%福斯特海優(yōu)新材斯威克其他1363.66.930.4179.5615.447.719.7%11.8%22.7%100.0%19.9%12.6%32.3%100.0%合計(jì)資料：各公司公告，各公司官網(wǎng)，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年乙烯醋酸乙烯共聚物（EVA）是由乙烯（E）和醋酸乙烯單體（VA）在引發(fā)劑存在下共聚得到的聚合物，是世界上繼

LDPE、HDPE、LLDPE

之后的第四大乙烯共聚物。按VA含量不同，EVA可分為三大類品種：EVA樹脂（VA含量5%-40%)、EVA彈性體（VA含量為40%-70%)及EVA乳液（VA含量為70%-95%)，本報(bào)告中所討論的均為EVA樹脂。光伏料已成為EVA樹脂下游最大消費(fèi)領(lǐng)域。EVA樹脂可以分為光伏料、電纜料、發(fā)泡料，對(duì)應(yīng)不同的VA含量以及相應(yīng)的應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021年光伏料占比37%，已經(jīng)成為下游最大應(yīng)用領(lǐng)域。2022年上半年在光伏產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的帶動(dòng)下，光伏料占比達(dá)到53%。光伏料為EVA的高端產(chǎn)品。光伏料一般VA含量在

28%-33%，熔融指數(shù)MI一般15-30g/10min，

其他性能指標(biāo)還包括晶點(diǎn)、密度、熔點(diǎn)、拉伸強(qiáng)度、體積電阻率等，通常質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)高于發(fā)泡料、電纜料等。圖16

EVA產(chǎn)業(yè)鏈圖17

EVA下游消費(fèi)占比應(yīng)用領(lǐng)域光伏料發(fā)泡料電纜料熱熔膠VA含量28~33%15~22%12~24%25~40%應(yīng)用領(lǐng)域光伏膠膜2021年消費(fèi)占比

2022H1消費(fèi)占比37%27%17%7%53%15%15%9%鞋材、泡沫墊、玩具等電線電纜熱熔粘合劑資料：首創(chuàng)證券資料：中國(guó)知網(wǎng)，卓創(chuàng)資訊，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年EVA有4種生產(chǎn)工藝：溶液聚合、乳液聚合、懸浮聚合和高壓本體連續(xù)聚合法。當(dāng)前工業(yè)化生產(chǎn)均為高壓本體連續(xù)聚合法，又分為管式法或釜式法。管式法和釜式法兩種工藝流程大體相同，首先將乙烯、醋酸乙烯、調(diào)節(jié)劑壓縮至100-300MPa送入反應(yīng)器內(nèi)、同時(shí)配制和注入引發(fā)劑引發(fā)高壓聚合反應(yīng)，然后熔融狀態(tài)的聚合物分別通過高壓、低壓分離系統(tǒng)、最后經(jīng)擠出造粒和后處理制得EVA粒子。值得注意的是，EVA高壓聚合反應(yīng)系統(tǒng)壓力高達(dá)100-300MPa，基本屬于烯烴聚合反應(yīng)里面壓力最高的裝置，所以其核心設(shè)備和管材基本需要進(jìn)口。圖18

釜式法工藝流程圖19

管式法工藝流程資料：《淺析EVA管式法及釜式法工藝對(duì)比以及前景展望》，首創(chuàng)證券資料：《淺析EVA管式法及釜式法工藝對(duì)比以及前景展望》，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年兩種工藝流程最大的區(qū)別在于反應(yīng)器形式不同，釜式法反應(yīng)器長(zhǎng)徑比

2:1～20:1，攪拌馬達(dá)一般安裝在反應(yīng)器內(nèi)，安裝與維修相對(duì)都較為困難，因此投資與操作費(fèi)用也較高；而管式法反應(yīng)管長(zhǎng)徑比12000:1，結(jié)構(gòu)相對(duì)較為簡(jiǎn)單，維修也很方便，因此操作成本也相對(duì)較低。圖20

管式法和釜式法對(duì)比管式法和釜式法對(duì)比種類項(xiàng)目管式法釜式法德國(guó)巴塞爾美國(guó)埃克森意大利埃尼美國(guó)杜邦10萬噸/年15萬噸/年10%-20%較低德國(guó)巴塞爾美國(guó)?？松夹g(shù)管式法的技術(shù)提供方主要有德國(guó)巴塞爾、美國(guó)埃克森，釜式法的技術(shù)提供方主要有德國(guó)巴塞爾、美國(guó)?？松⒁獯罄Ｄ?，美國(guó)杜邦。其中，巴塞爾的管式技術(shù)和ExxonMobil的釜式技術(shù)是當(dāng)前生產(chǎn)光伏料的主流，美國(guó)杜邦出于技術(shù)封鎖，已不向外轉(zhuǎn)讓技術(shù)。單套規(guī)模單線最大產(chǎn)能單程轉(zhuǎn)化率連續(xù)性20-30萬噸/年40萬噸/年25%-35%較高裝置情況攪拌器無有脈沖閥有無聚合溫度聚合壓力分子顯微結(jié)構(gòu)分子量分布支鏈分布分子結(jié)構(gòu)特性250-340℃240-300MPa星狀150-300℃130-220MPa梳狀反應(yīng)條件產(chǎn)品性能管式法和釜式法各有優(yōu)劣。比較兩種主流工藝，整體來說，管式法單程轉(zhuǎn)化率高，連續(xù)性更強(qiáng)，但是VA含量低，釜式法則可以生產(chǎn)更高VA含量產(chǎn)品，但是成本較高，連續(xù)性較差。窄寬少而不規(guī)則長(zhǎng)支鏈少機(jī)械強(qiáng)度好30%多而均勻長(zhǎng)支鏈多彈性好40%VA含量上限最大MI低高生產(chǎn)成本較低較高資料：中國(guó)知網(wǎng)，百川盈孚，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年

全球EVA產(chǎn)能自2021年開始擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量全球EVA產(chǎn)能自2021年開始進(jìn)入擴(kuò)張階段。在2017-2020年間增速緩慢，維持在540萬噸/年左右。而2021年，特別是在中國(guó)雙碳政策推動(dòng)下，產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，全球新增EVA產(chǎn)能110萬噸/年，達(dá)到650萬噸/年，產(chǎn)能增速達(dá)到20%。中國(guó)大陸產(chǎn)能位居首位。2021年，中國(guó)大陸產(chǎn)能約為179萬噸/年，全球占比27%，位居首位。其次為韓國(guó)，產(chǎn)能為118萬噸/年，全球占比18%，西歐產(chǎn)能104萬噸/年，全球占比16%，位列第三。圖21

全球EVA產(chǎn)能自2021年開始擴(kuò)張圖22

2021年全球EVA產(chǎn)能及占比中國(guó)大陸產(chǎn)能海外產(chǎn)能2021年全球EVA產(chǎn)能及占比8007006005004003002001000中國(guó)臺(tái)灣,51,

8%其他,78,12%中國(guó)大陸,179,

27%北美,58,

9%日本,64,韓國(guó),118,10%18%西歐,104,16%201720182019202020212022E2023E2024E資料：IHS，首創(chuàng)證券資料：公開信息整理，卓創(chuàng)資訊，首創(chuàng)證券行業(yè)深度報(bào)告

證券研報(bào)告三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年

全球EVA產(chǎn)能自2021年開始擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量全球產(chǎn)能集中度高。?？松梨谌虍a(chǎn)能達(dá)到102萬噸/年，占比約為16%，位居全球首位。信實(shí)工業(yè)、韓華道達(dá)爾、杜邦、LG化學(xué)產(chǎn)能分別為46、43、35、34萬噸/年，CR5=40%。海外EVA供應(yīng)穩(wěn)定，增量主要來自中國(guó)大陸。2021年新增產(chǎn)能主要集中在中國(guó)，110萬噸/

年中包括中國(guó)80萬噸/年和韓國(guó)LG化學(xué)30萬噸/年。整體而言，海外（包括中國(guó)臺(tái)灣）供應(yīng)穩(wěn)定，未來幾年規(guī)劃產(chǎn)能很少，全球新增EVA產(chǎn)能幾乎全部在中國(guó)。未來幾年，中國(guó)擬在建EVA項(xiàng)目總產(chǎn)能超過200萬噸/年，隨著中國(guó)擴(kuò)能熱潮的興起，全球EVA供需格局或生巨變。海外釜式產(chǎn)能占比高。我們統(tǒng)計(jì)了產(chǎn)能大于20萬噸/年的海外EVA生產(chǎn)企業(yè)中，釜式法產(chǎn)能246萬噸/年，占比62.6%，而管式法產(chǎn)能147萬噸/年，占比37.4%。圖23

全球EVA產(chǎn)能集中度高海外產(chǎn)能大于20萬噸/年的EVA生產(chǎn)企業(yè)企業(yè)國(guó)家和地區(qū)美國(guó)管式法釜式法33總產(chǎn)能33埃克森歐洲印度韓國(guó)美國(guó)2746426946433534292420信實(shí)工業(yè)韓華道達(dá)爾杜邦4319202417816145712LG化學(xué)雷普索爾REPSOL臺(tái)塑布拉斯克Braskem沙特韓華韓國(guó)西班牙中國(guó)臺(tái)灣巴西沙特沙特20202020沙特阿美三井杜邦日本2020合計(jì)147246393資料：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年

全球EVA產(chǎn)能自2021年開始擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量我國(guó)于20世紀(jì)70年代就進(jìn)行了EVA樹脂高壓法連續(xù)本體聚合工藝的研究。但一直到1993年，北京東方石油化工有限公司有機(jī)化工廠（簡(jiǎn)稱北有機(jī)廠）從意大利埃尼化學(xué)公司（現(xiàn)在的意大利Polimeri

Europa公司）引進(jìn)高壓釜式法技術(shù)，建成一套4.0萬噸EVA樹脂生產(chǎn)裝置，并于1995年2月正式投產(chǎn)，我國(guó)才開始EVA樹脂的工業(yè)化生產(chǎn)。2015年之前，我國(guó)EVA樹脂的產(chǎn)能約為50萬噸/年，生產(chǎn)裝置多集中在中石化集團(tuán)旗下（包括燕山石化和北京東方有機(jī)）。2015年-2017年，隨著聯(lián)泓新材料、寧波臺(tái)塑、斯?fàn)柊钍陆ㄑb置的陸續(xù)建成投產(chǎn)，打破了這一傳統(tǒng)供應(yīng)格局，市場(chǎng)供應(yīng)逐漸多元化。截至2017年底，我國(guó)EVA樹脂的產(chǎn)能達(dá)到99萬噸/年。國(guó)內(nèi)EVA行業(yè)供應(yīng)格局在2021年之前高度集中。2018年-2020年，行業(yè)基本沒有新增產(chǎn)能，至2020年末國(guó)內(nèi)產(chǎn)能維持在99萬噸/年，基本集中在前7家企業(yè)，其中斯?fàn)柊?0萬噸，揚(yáng)子巴斯夫20萬噸/年，兩者合計(jì)占比超過50%。圖24

2021年國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)能總計(jì)179萬噸/年2021年國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)能序號(hào)企業(yè)產(chǎn)能，萬噸/年工藝路線巴塞爾管式巴塞爾釜式巴塞爾管式巴塞爾管式?？松苁桨腿麪柟苁桨？松桨腿麪柛桨？松桨Ｄ岣酵懂a(chǎn)時(shí)間20103030202012101071斯?fàn)柊钍?017年23浙江石化延長(zhǎng)中煤榆林燕山石化2021年12月2021年8月2011年2005年2015年45揚(yáng)子巴斯夫聯(lián)泓新科67揚(yáng)子石化2021年3月2021年7月2016年2010年1995年8中化泉州101112寧波臺(tái)塑北京華美6杜邦釜式北京東方有機(jī)4埃尼釜式總計(jì)179資料：百川盈孚，各公司公告，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期或?qū)⒊掷m(xù)至2024年

全球EVA產(chǎn)能自2021年開始擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量2021-2022年為國(guó)內(nèi)EVA裝置投產(chǎn)高峰，集中度降低。2021年，國(guó)內(nèi)新增80萬噸

/年，達(dá)到179萬噸/年，產(chǎn)能增速達(dá)到81%。其中包括浙江石化30萬噸/年，延長(zhǎng)中煤榆林30萬噸/年，揚(yáng)子石化10萬噸/年，中化泉州10萬噸/年。2022年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能63萬噸/年，其中聯(lián)泓新科擴(kuò)能改造3萬噸/年以及中科（廣東）煉化10萬噸/年均已在今年3月份投產(chǎn)，下半年仍將有新疆天利高新20萬噸/

年和古雷石化30萬噸/年建成投產(chǎn)，屆時(shí)我國(guó)EVA總產(chǎn)能將達(dá)到242萬噸/年。下一個(gè)投產(chǎn)高峰預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在2025年。2023年和2024年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能較少，而2025年預(yù)計(jì)有包括浙石化、南山集團(tuán)等共計(jì)213萬噸/年新增產(chǎn)能，因?yàn)闀r(shí)間還比較遠(yuǎn)，而且大量規(guī)劃產(chǎn)能集中投放，預(yù)計(jì)各企業(yè)也會(huì)根據(jù)實(shí)際市場(chǎng)需求調(diào)整進(jìn)度，不確定性較大。圖25

國(guó)內(nèi)EVA新增產(chǎn)能序號(hào)企業(yè)產(chǎn)能，萬噸/年備注2022年新增1234聯(lián)泓新科擴(kuò)能改造中科（廣東）煉化新疆天利高新古雷石化32022.3月已完成2022.3月已投產(chǎn)預(yù)計(jì)2022年9月建成投產(chǎn)預(yù)計(jì)2022年底建成投產(chǎn)102030合計(jì)632023年新增11252024年新增斯?fàn)柊?02025年新增12345浙石化南山集團(tuán)寧波臺(tái)塑聯(lián)泓新科斯?fàn)柊?060132040合計(jì)213資料：百川盈孚，各公司公告，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年

全球EVA產(chǎn)能自2021年開始擴(kuò)張，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量國(guó)內(nèi)EVA企業(yè)生產(chǎn)工藝路線以管式法為主。2021年總產(chǎn)能179萬噸/年，其中管式法120萬噸/年，占比67%，其余為釜式法，占比33%。光伏級(jí)EVA技術(shù)壁壘更高，產(chǎn)能釋放周期更長(zhǎng)。2021年之前，國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA樹脂生產(chǎn)廠家基本是斯?fàn)柊睢⒙?lián)泓新科和臺(tái)塑寧波三家，其中斯?fàn)柊钫急茸畲蟆?021年底，浙江石化30萬噸/年產(chǎn)能投產(chǎn)，2022年光伏級(jí)EVA市場(chǎng)迎來新進(jìn)入者。一般裝置需先產(chǎn)出LDPE，之后把系統(tǒng)里物料置換出去，開始低端牌號(hào)EVA生產(chǎn)，最后再慢慢嘗試光伏級(jí)EVA生產(chǎn)。生產(chǎn)廠商需要較長(zhǎng)時(shí)間的工藝摸索，在控制聚合溫度和壓力、引發(fā)劑類型和濃度、溶劑類型等關(guān)鍵環(huán)節(jié)積累并適配合適的工藝參數(shù)，才能生產(chǎn)出光伏級(jí)

EVA產(chǎn)品。由于各企業(yè)技術(shù)積累不同，是否能穩(wěn)定生產(chǎn)光伏

EVA，以及從低

VA

爬坡到最終生產(chǎn)出光伏

EVA的周期存在較大不確定性，給行業(yè)供給的釋放節(jié)奏帶來較大的不確定性。根據(jù)斯?fàn)柊睢⒀娱L(zhǎng)中煤等裝置經(jīng)驗(yàn)，從投產(chǎn)到穩(wěn)定批量生產(chǎn)光伏

EVA的狀態(tài)一般需要

1年左右。同時(shí)，產(chǎn)品進(jìn)入下游客戶的供應(yīng)鏈仍然需要一定的驗(yàn)證周期，預(yù)計(jì)0.5-1年左右，所以盡管2021-2022年EVA新增產(chǎn)能較多，但是高端光伏級(jí)EVA的產(chǎn)能釋放周期會(huì)更長(zhǎng)，中短期內(nèi)供給仍處緊張狀態(tài)。圖26

國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)能以管式法為主釜式,33%管式,67%資料：百川盈孚，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年

盡管國(guó)內(nèi)2021年EVA產(chǎn)能快速擴(kuò)張，對(duì)外依存度仍處50%以上我國(guó)EVA產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，已經(jīng)由2015年的33.4萬噸增長(zhǎng)至2021年的100.76萬噸，年均增速約20%。得益于光伏等行業(yè)的迅速發(fā)展，我國(guó)EVA消費(fèi)量穩(wěn)步上升，已經(jīng)由2015年的117.4萬噸增長(zhǎng)至2021年的205.3萬噸，年均增速約10%。2022H1產(chǎn)銷兩旺，光伏級(jí)EVA占比超一半2021年國(guó)內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)的EVA產(chǎn)能逐步釋放，2022年1-6月，國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)量79.59萬噸，較去年同期增長(zhǎng)38.97萬噸，同比增長(zhǎng)95.93%。從產(chǎn)品分類來看，光伏級(jí)EVA產(chǎn)量增長(zhǎng)最快，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2022年1-6月光伏料產(chǎn)量在42.07萬噸，同比增長(zhǎng)174.02%，增幅遠(yuǎn)超EVA產(chǎn)品總增幅95.93%。同時(shí)光伏級(jí)EVA產(chǎn)量占比超過一半，達(dá)到53%，同比去年上漲15個(gè)百分點(diǎn)。2022年上半年，主要受光伏行業(yè)拉動(dòng)，EVA需求同樣大幅增長(zhǎng)。2022年1-5月累計(jì)表觀消費(fèi)量達(dá)到105.14萬噸，同比增長(zhǎng)31.23%。圖26

國(guó)內(nèi)EVA行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，對(duì)外依存度高位產(chǎn)量，萬噸進(jìn)口量，萬噸表觀消費(fèi)量，萬噸對(duì)外依存度（右軸）2502001501005080%70%60%50%40%30%20%10%0%02015201620172018201920202021資料：中國(guó)海關(guān)，百川盈孚，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年

盡管國(guó)內(nèi)2021年EVA產(chǎn)能快速擴(kuò)張，對(duì)外依存度仍處50%以上盡管國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)，特別是2021年新增80萬噸/年產(chǎn)能，但整體來說中國(guó)EVA產(chǎn)能仍然不足，嚴(yán)重依賴進(jìn)口，對(duì)外依存度呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但是一直維持在50%以上。2021年，中國(guó)EVA進(jìn)口量達(dá)到111.67萬噸，對(duì)外依存度仍然有54%。2022年1-5月累計(jì)EVA進(jìn)口量在44.26萬噸，較去年同期下降6.52萬噸，同比下降12.84%，增幅較去年同期收窄30.55個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)和釋放，進(jìn)口依存度將持續(xù)下降。除產(chǎn)能不足之外，對(duì)外依存度高也與國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡有關(guān)。國(guó)產(chǎn)EVA主要以中低端產(chǎn)品為主，多為通用牌號(hào)，同質(zhì)化嚴(yán)重，高端產(chǎn)品如光伏料、熱熔膠等存在較大供應(yīng)缺口，主要依賴進(jìn)口，據(jù)統(tǒng)計(jì)2021年光伏級(jí)EVA對(duì)外依存度約為70%，高于EVA整體對(duì)外依存度54%。國(guó)內(nèi)未來高端產(chǎn)品的大量開發(fā)和生產(chǎn)仍需要時(shí)間摸索積累，預(yù)計(jì)“十四五”期間，高端EVA樹脂產(chǎn)品仍將維持一定的進(jìn)口量。從進(jìn)口結(jié)構(gòu)來看，以韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣為主，分別占進(jìn)口量的36.3%、25.3%，兩地合計(jì)占比達(dá)到61.6%。圖27

2021年國(guó)內(nèi)EVA進(jìn)口以韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣為主美國(guó),4.6%,0日本,5.2%新加坡,6.3%沙特阿拉伯,6.5%韓國(guó),36.3%泰國(guó),9.0%中國(guó)臺(tái)灣,25.3%資料：中國(guó)海關(guān)，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年

EVA供需平衡測(cè)算顯示2024年底之前處于供應(yīng)緊張格局光伏料已成為EVA樹脂下游最大消費(fèi)領(lǐng)域。EVA樹脂的三個(gè)主要品種為光伏料、電纜料、發(fā)泡料，分別對(duì)應(yīng)三個(gè)不同的應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021年光伏料占比37%，已經(jīng)成為下游最大應(yīng)用領(lǐng)域。EVA光伏料需求測(cè)算顯示2025年，全球EVA光伏料需求為176萬噸，2021-2025年均增速16.6%。測(cè)算假設(shè)：（1）基于中國(guó)及歐美等主要經(jīng)濟(jì)體的能源供應(yīng)現(xiàn)狀，以及對(duì)光伏行業(yè)的規(guī)劃和支持力度，2022-2025年光伏新增裝機(jī)量均采用中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的樂觀預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為未來仍有超預(yù)期的可能。（2）新增1GW光伏裝機(jī)所需光伏膠膜1100萬平方米。（3）光伏膠膜密度為500g/平方米。（4）各類光伏膠膜占比參考中國(guó)光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，如本報(bào)告第二章節(jié)所示。（5）光伏膠膜中EVA總占比=透明EVA占比+白色EVA占比+0.66*EPE占比。圖28

全球EVA光伏料需求預(yù)測(cè)全球EVA光伏料需求預(yù)測(cè)項(xiàng)目20211702022E2402023E2752024E3002025E330全球新增裝機(jī)樂觀（GW）容配比1.21.21.21.21.2全球膠膜需求（億平方米）22.4431.6836.339.643.56全球膠膜需求（萬噸）透明EVA占比112.252%23%14%95158.450%23%16%132181.548%22%19%15019846%22%21%162217.844%21%24%176白色EVA占比EPE占比全球裝機(jī)對(duì)應(yīng)EVA光伏料需求（萬噸）資料：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年

EVA供需平衡測(cè)算顯示2024年底之前處于供應(yīng)緊張格局EVA樹脂需求量測(cè)算：其中光伏料作為最大組成部分，需求量參考上頁全球EVA光伏料需求，乘以0.75作為國(guó)內(nèi)EVA光伏料總需求，電纜料、發(fā)泡料及其他EVA需求預(yù)計(jì)年均5%的增速。EVA

樹脂供應(yīng)量測(cè)算：產(chǎn)能依據(jù)本報(bào)告p23頁各企業(yè)EVA產(chǎn)能規(guī)劃，當(dāng)年產(chǎn)量=上年產(chǎn)能*80%+當(dāng)年新增產(chǎn)能*25%。凈進(jìn)口量預(yù)計(jì)逐年降低，2025年降低至50萬噸/年?；谝陨霞僭O(shè)，我們測(cè)算2022-2025年國(guó)內(nèi)EVA行業(yè)供需平衡顯示，2022-2024年EVA行業(yè)都將處于供需緊平衡的態(tài)勢(shì)，2025年隨著第二輪投產(chǎn)高峰的來臨，或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)過剩的局面。圖29

國(guó)內(nèi)EVA行業(yè)供需平衡預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)EVA行業(yè)供需平衡預(yù)測(cè)項(xiàng)目，萬噸國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)能2021179101105206716135392022E24215080230996437412023E26718865253112672024E28720560265122712025E5002835033313274國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)量?jī)暨M(jìn)口量供應(yīng)需求國(guó)內(nèi)EVA總供應(yīng)量國(guó)內(nèi)EVA光伏料需求國(guó)內(nèi)EVA電纜料需求國(guó)內(nèi)EVA發(fā)泡料需求其他EVA需求394341454347國(guó)內(nèi)EVA總需求量供需差2060241-11261-8278-1329637資料：百川盈孚，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年

EVA價(jià)格或仍維持高位，光伏料有更多溢價(jià)2020年之前，EVA價(jià)格大部分時(shí)間穩(wěn)定在12000-13000元/噸的區(qū)間，2020年上半年受疫情及國(guó)際原油價(jià)格暴跌的影響，EVA價(jià)格跌至10000元/噸以下。自2020年下半年開始，隨著光伏需求復(fù)蘇，EVA價(jià)格進(jìn)入上漲通道。特別是2021年9月，能耗雙控限產(chǎn)限電等政策導(dǎo)致供需關(guān)系失衡，進(jìn)一步推動(dòng)

EVA

價(jià)格創(chuàng)下28200元/噸的新高。2021年11月之后隨著能耗雙控情況的緩和，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，EVA

庫存開始提升，價(jià)格出現(xiàn)回落。圖30

EVA價(jià)格及價(jià)差維持高位EVA價(jià)差，元/噸EVA，元/噸VA，元/噸乙烯，元/噸3000025000200001500010000500002015-05-072016-05-072017-05-072018-05-072019-05-072020-05-072021-05-072022-05-07資料：wind，首創(chuàng)證券三、

EVA供需兩旺，高景氣周期有望持續(xù)至2024年

EVA價(jià)格或仍維持高位，光伏料有更多溢價(jià)2022年上半年，在供應(yīng)方面雖然有新增投產(chǎn)壓力，但是在原料價(jià)格上行、光伏裝機(jī)增長(zhǎng)的大背景下，EVA價(jià)格維持在高位區(qū)間，均價(jià)22934元/噸，同比+19.4%，企業(yè)利潤(rùn)向好，但是需要關(guān)注的是，受國(guó)際油價(jià)高位影響，相比較于甲醇路徑EVA，原油路徑EVA原料成本壓力更大。預(yù)計(jì)2022下半年EVA價(jià)格將維持高位區(qū)間供應(yīng)端，下半年古雷石化30萬噸/年、新疆天利20萬噸/年兩套裝置計(jì)劃投產(chǎn)，或?qū)?duì)EVA市場(chǎng)帶來一定沖擊，但是同樣因?yàn)楣夥系漠a(chǎn)能平穩(wěn)釋放尚需時(shí)日，預(yù)計(jì)對(duì)光伏料EVA市場(chǎng)的影響有限。需求端，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來臨，給光伏料需求提供強(qiáng)勁支撐，整體下半年需求或?qū)?qiáng)于上半年?；诠┬枨闆r，我們預(yù)計(jì)2022下半年EVA價(jià)格仍將維持高位區(qū)間。預(yù)計(jì)EVA高景氣周期將持續(xù)至2024年2022年產(chǎn)能投產(chǎn)小高峰過后，2023年和2024年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能較少，同時(shí)，隨著全球光伏行業(yè)的迅猛發(fā)展，EVA光伏料的需求快速增長(zhǎng)，疊加巨大進(jìn)口替代空間大，預(yù)計(jì)2022-2024年EVA供給仍將處于緊平衡狀態(tài)，高景氣周期或?qū)⒊掷m(xù)兩三年。強(qiáng)烈推薦具備15萬噸/年產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA的穩(wěn)定長(zhǎng)期供應(yīng)商聯(lián)泓新科，建議關(guān)注擁有斯?fàn)柊?0萬噸/年產(chǎn)能的東方盛虹、擁有浙江石化30萬噸/年產(chǎn)能的榮盛石化。4.1

聯(lián)泓新科——以EVA為明星產(chǎn)品的新材料平臺(tái)越做越大聯(lián)泓新科成立于2009年，為新材料平臺(tái)型企業(yè)。公司以甲醇制烯烴裝置為基礎(chǔ)，丙烯做成聚丙烯高端專用料，乙烯一部分和醋酸乙烯合成EVA，另外一部分做成EO，進(jìn)而制成EOD。產(chǎn)品主要包括EVA、PP、EO及EOD等，廣泛應(yīng)用于光伏、線纜、鞋材、塑料、日化、紡織、建筑、涂料、等領(lǐng)域，特別是在EVA和聚丙烯薄壁注塑專用料方面，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)重要的供應(yīng)商。同時(shí)，公司不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈，在上游收購新能鳳凰，即聯(lián)泓（山東）化學(xué)，年產(chǎn)甲醇約100萬噸/年，自給率可以達(dá)到80%。在下游收購江蘇超力，將環(huán)氧乙烷產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸至聚羧酸減水劑。另外，對(duì)于公司主要的產(chǎn)品EVA，規(guī)劃有9萬噸/年VA產(chǎn)能，未來將進(jìn)一步增強(qiáng)EVA的產(chǎn)品盈利能力。圖32

聯(lián)泓新科產(chǎn)業(yè)鏈圖31

聯(lián)泓新科已經(jīng)發(fā)展成為新材料平臺(tái)型企業(yè)資料：公司公告，首創(chuàng)證券資料：公司公告，首創(chuàng)證券4.1

聯(lián)泓新科——以EVA為明星產(chǎn)品的新材料平臺(tái)越做越大聯(lián)泓集團(tuán)持有公司51.77%股權(quán)，為公司控股股東，由于聯(lián)泓集團(tuán)唯一控股股東聯(lián)想控股無實(shí)際控制人，公司當(dāng)前也無實(shí)際控制人。中國(guó)科學(xué)院控股有限公司為公司戰(zhàn)略投資者，直接持有公司25.27%股權(quán)，同時(shí)通過聯(lián)想控股持有聯(lián)泓集團(tuán)29.04%股權(quán)，實(shí)質(zhì)上為公司第二大股東，能夠?yàn)楣景l(fā)展帶來強(qiáng)力技術(shù)支持。圖33

聯(lián)泓新科控股股東為聯(lián)泓集團(tuán)資料：公司公告，首創(chuàng)證券4.1

聯(lián)泓新科——以EVA為明星產(chǎn)品的新材料平臺(tái)越做越大公司聚丙烯專用料產(chǎn)品采用陶氏的Unipol工藝生產(chǎn)，產(chǎn)品均為高端專用料——高熔融指數(shù)薄壁注塑聚丙烯，根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，公司是國(guó)內(nèi)最大的薄壁注塑聚丙烯專用料供應(yīng)商之一。公司乙烯-醋酸乙烯共聚物產(chǎn)品采用埃克森美孚的釜式法工藝生產(chǎn)，同樣聚焦于高附加值的高端產(chǎn)品，尤其是國(guó)內(nèi)需要大量依賴進(jìn)口、生產(chǎn)難度較高、附加值較高的光伏級(jí)EVA，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司環(huán)氧乙烷產(chǎn)品采用美國(guó)科學(xué)設(shè)計(jì)公司的乙烯直接氧化工藝。由于不易長(zhǎng)途運(yùn)輸，環(huán)氧乙烷銷售具有較強(qiáng)的地域性。目前公司所處的山東省及鄰近的河北、河南等省份無其他環(huán)氧乙烷在產(chǎn)產(chǎn)能，公司具有明顯的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。公司環(huán)氧乙烷衍生物采用意大利D.B.I的烷氧基化生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品聚焦非離子表面活性劑、聚醚單體、聚羧酸減水劑等下游應(yīng)用前景廣闊的方向。圖33

聯(lián)泓新科主營(yíng)產(chǎn)品資料：公司公告，首創(chuàng)證券4.1

聯(lián)泓新科——以EVA為明星產(chǎn)品的新材料平臺(tái)越做越大2022Q2盈利創(chuàng)單季新高2022年一季度，募投項(xiàng)目“EVA裝置管式尾技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目”改造完成，達(dá)到預(yù)期效果，EVA產(chǎn)能增加，單位產(chǎn)品能耗降低約25%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，光伏膠膜料排產(chǎn)占比穩(wěn)定在80%以上，顯著增強(qiáng)了公司盈利能力。2022年一季度由于項(xiàng)目改造影響產(chǎn)品產(chǎn)銷量，但是上半年整體來說，EVA產(chǎn)能增加疊加光伏需求旺盛，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.4億元，同比+2.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.6億元，同比-16.09%，其中2022Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.49億元，創(chuàng)單季盈利新高。圖34

聯(lián)泓新科營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)圖35

聯(lián)泓新科歸母凈利潤(rùn)Q2創(chuàng)單季度新高12108歸母凈利潤(rùn)(億元，左軸)增長(zhǎng)率（%，右軸）350%300%250%200%150%100%50%80706050403020100營(yíng)業(yè)收入(億元，左軸)增長(zhǎng)率（%，右軸75）.8130%25%20%15%10%5%10.9159.3157.9556.7446.596.4140.1739.3865.324.5742.290%1.8820%-50%-100%0.550-5%2016201720182019202020212022H12016201720182019202020212022H1資料：wind，首創(chuàng)證券資料：wind，首創(chuàng)證券4.1

聯(lián)泓新科——以EVA為明星產(chǎn)品的新材料平臺(tái)越做越大EVA為公司主要利潤(rùn)2021年，EVA營(yíng)收占比34.3%，毛利占比達(dá)到68.8%，毛利率50.52%，遠(yuǎn)高于公司其他產(chǎn)品。2022年上半年，EVA產(chǎn)品營(yíng)收占比33.8%，而毛利占比進(jìn)一步提升至79.1%，毛利率提升至54.17%。圖36

2021年?duì)I收占比圖37

2021年毛利占比副產(chǎn)品及其他,貿(mào)易,0.3%5.2%貿(mào)易,13.9%EOD,12.0%EVA,

34.3%EO,

3.7%副產(chǎn)品及其他,10.7%PP,

10.0%EOD,12.3%EVA,

68.8%EO,5.5%PP,

23.3%資料：公司公告，首創(chuàng)證券資料：公司公告，首創(chuàng)證券4.1

聯(lián)泓新科——以EVA為明星產(chǎn)品的新材料平臺(tái)越做越大EVA仍有20萬噸規(guī)劃產(chǎn)能，且原料配套項(xiàng)目進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。公司今年3月份的EVA管式尾改造之后，產(chǎn)能提升至15萬噸/年，今年上半年在光伏行業(yè)需求旺盛帶動(dòng)下，光伏料占比達(dá)到80%。未來公司規(guī)劃20萬噸/年EVA產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024-2025年建成投產(chǎn)。另外，公司