家電行業(yè)2023年中報(bào)前瞻：內(nèi)外銷景氣提升盈利持續(xù)向好

內(nèi)容目錄一、白電：內(nèi)外銷高景氣，量?jī)r(jià)齊漲 5美的集團(tuán) 7格力電器 8海爾智家 8海信家電 8奧馬電器 9二、廚電：企穩(wěn)回升，加速改善 9老板電器 10華帝股份 10火星人 11億田智能 11帥豐電器 11浙江美大 11三、小家電：傳統(tǒng)小電有待復(fù)蘇，新興小電景氣回暖 12傳統(tǒng)小家電：內(nèi)銷表現(xiàn)分化，外銷依然拖累 12新消費(fèi)小家電：景氣拐點(diǎn)，需求改善 13照明及零部件：熱泵零部件需求高景氣延續(xù)，照明行業(yè)穩(wěn)健復(fù)蘇 15四、總結(jié)：內(nèi)外銷景氣提升，盈利持續(xù)向好 16免責(zé)聲明 182圖表目錄圖4-5月空調(diào)內(nèi)銷量增速接近30.........................................................5圖4-5月冰箱內(nèi)外銷量增長(zhǎng)均超18.......................................................5圖4-5月洗衣機(jī)總銷量增長(zhǎng)22...........................................................6圖4-5月空冰洗零售表現(xiàn)較Q1有顯著好轉(zhuǎn) 6圖2023年以來空冰洗線上線下零售均價(jià)依然有所上漲 6圖2023年以來銅價(jià)同比下降 7圖2023年以來鋁價(jià)同比降幅較大 7圖2023年以來冷軋板價(jià)格同比有所下降 7圖2023年以來塑料價(jià)格同比有所下降 7圖4-5月油煙機(jī)零售額出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn) 9圖4-5月燃?xì)庠盍闶垲~環(huán)比Q1明顯好轉(zhuǎn) 9圖4-5月集成灶零售額表現(xiàn)環(huán)比有所好轉(zhuǎn) 10圖4-5月洗碗機(jī)零售額環(huán)比有所改善 10表美的集團(tuán)2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 7表格力電器2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 8表海爾智家2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 8表海信家電2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 8表奧馬電器2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 9表老板電器2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 10表華帝股份2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 10表火星人2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 11表億田智能2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 11表帥豐電器2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 11表浙江美大2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 11表小熊電器2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 12表新寶股份2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 12表德爾瑪2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 13表蘇泊爾2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 13表九陽(yáng)股份2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 13表科沃斯2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 14表石頭科技2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 14表螢石網(wǎng)絡(luò)2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 14表極米科技2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 14表倍輕松2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 15表大元泵業(yè)2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 15表佛山照明2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 153表得邦照明2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 16表2023Q2家電行業(yè)重點(diǎn)公司前瞻匯總（單位：億元） 16表重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值 174Q2根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)1226-202372/線下零售額同比分別+5.9/+0.8環(huán)比Q1線上/線下分別-4.9/-7.8實(shí)現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)。外銷方面，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，4-5月我國(guó)家電出口金額同比增長(zhǎng)9.1（人民幣口徑，下同），增速環(huán)比Q1的3.1實(shí)現(xiàn)加速。Q2Q2Q220232022H22023一、白電：內(nèi)外銷高景氣，量?jī)r(jià)齊漲白電4-5月出貨量增速均在20左右景氣度明顯走高產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示年4-5月空調(diào)出貨量同比+17，其中內(nèi)外銷分別為+29/持平；冰箱出貨量同比+18，其中內(nèi)外銷分別+18/+19；洗衣機(jī)出貨量同比+22，其中內(nèi)外銷分別+7/+44。零售端，根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，4-5月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)零售均有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，其中空調(diào)增長(zhǎng)超30，冰洗增長(zhǎng)也在10左右。預(yù)計(jì)Q2白電企業(yè)營(yíng)收增速在10左右。圖月空調(diào)內(nèi)銷量增速接近30圖月冰箱內(nèi)外銷量增長(zhǎng)均超18資料來源：產(chǎn)業(yè)在線， 資料來源：產(chǎn)業(yè)在線，圖月洗衣機(jī)總銷量增長(zhǎng)22 圖月空冰洗零售表現(xiàn)較Q1有顯著好轉(zhuǎn)資料來源：產(chǎn)業(yè)在線， 資料來源：奧維云網(wǎng)，前27（2022年12月26日-2023年7月2日空調(diào)線上線下均價(jià)分別+2.2，冰箱線上線下均價(jià)分別+10.6/+8.0洗衣機(jī)線上線下均價(jià)分別+0.2白電線上線下零售均價(jià)均有所上漲，其中冰箱受結(jié)構(gòu)升級(jí)影響，漲幅最大。原材料價(jià)格方面，銅、鋁、鋼鐵及塑料等原材料價(jià)格基本延續(xù)Q1。以期間內(nèi)的平均成交均價(jià)看，2023Q2（LME銅平均日成交價(jià)同比下降10.9，（LME鋁平均日成交價(jià)同比下降21.3冷軋（1mm現(xiàn)貨平均周成交價(jià)同比下降15.8，塑料（塑料連一）平均日成交均價(jià)同比下降6.9，主要原材料價(jià)格在去年同期較高的基數(shù)下延續(xù)下降的趨勢(shì)。考慮到白電終端銷售均價(jià)有小幅上漲，而原材料價(jià)格同比下降明顯，預(yù)計(jì)白電企業(yè)盈利端有望延續(xù)Q1的改善趨勢(shì)。圖5：2023年以來空冰洗線上線下零售均價(jià)依然有所上漲資料來源：奧維云網(wǎng)，圖年以來銅價(jià)同比下降 圖年以來鋁價(jià)同比降幅較大資料來源：wind， 資料來源：wind，圖年以來冷軋板價(jià)格同比有所下降 圖年以來塑料價(jià)格同比有所下降資料來源：wind， 資料來源：wind，具體分公司來看：美的集團(tuán)內(nèi)銷受到持續(xù)高溫天氣下空調(diào)高景氣帶動(dòng)，安裝卡數(shù)據(jù)增長(zhǎng)較快，618牌銷售額增長(zhǎng)近40，預(yù)計(jì)公司家用空調(diào)及中央空調(diào)快速增長(zhǎng)，小家電業(yè)務(wù)在1有望實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇。因此預(yù)計(jì)美的集團(tuán)2023Q2收入端增速為9.0。業(yè)績(jī)方面，考慮到產(chǎn)品均價(jià)保持上升趨勢(shì)、原材料價(jià)格有所下滑，預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速快于收入增速，Q214。表1：美的集團(tuán)2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2023Q12023Q2E2023H1E收入（億元） 966.41010.71977.1收入同比 6.39.07.6歸母凈利潤(rùn)（億元）80.4100.5180.9利潤(rùn)同比12.014.013.1資料來源:wind，和預(yù)測(cè)格力電器格力電器收入以空調(diào)業(yè)務(wù)為主，受到空調(diào)業(yè)務(wù)高景氣的助推，我們預(yù)計(jì)格力電器2023Q2收入端增速為8；利潤(rùn)方面，考慮到空調(diào)銷售均價(jià)與原材料價(jià)格的走勢(shì)，預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速為10。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）356.9650.91007.9收入同比0.48.05.2歸母凈利潤(rùn)（億元）41.182.1123.2利潤(rùn)同比2.610.07.4資料來源:wind，和預(yù)測(cè)海爾智家內(nèi)銷隨著國(guó)內(nèi)需求的改善，預(yù)計(jì)公司白電收入整體實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，卡薩帝在調(diào)整之后也逐步回歸至雙位數(shù)以上增長(zhǎng)期間卡薩帝增長(zhǎng)60外銷方面公司在北美地區(qū)表現(xiàn)穩(wěn)健，歐洲等地區(qū)市占率仍在逆勢(shì)提升，預(yù)計(jì)外銷整體表現(xiàn)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)海爾智家2023Q2收入增長(zhǎng)8業(yè)績(jī)方面考慮到國(guó)內(nèi)價(jià)格堅(jiān)挺海外通脹，Q212.5。表3：海爾智家2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2023Q12023Q2E2023H1E收入（億元） 650.7665.41316.0收入同比 8.08.08.0歸母凈利潤(rùn)（億元） 39.749.989.6利潤(rùn)同比 12.912.512.7資料來源:wind，和預(yù)測(cè)海信家電Q2預(yù)計(jì)海信家電2023Q2收入端增速為10業(yè)績(jī)方面公司去年同期在原材料壓力下代工及內(nèi)銷盈利基數(shù)較低，同時(shí)三電控股盈利也有望逐漸改善，預(yù)計(jì)公司盈利有望實(shí)現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速為100。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）194.3220.0414.3收入同比6.210.08.2歸母凈利潤(rùn)（億元）6.27.113.2利潤(rùn)同比131.1100.0113.4資料來源:wind，和預(yù)測(cè)奧馬電器公司主要以冰箱外銷代工為主，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，4-58.6增速較Q1的-17.3明顯改善考慮到公司Q1外銷已出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)預(yù)Q2Q1Q220業(yè)績(jī)端原材料價(jià)格同比下降依然給公司帶來較大的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)彈性，但考慮到公司去年同期受匯率利好產(chǎn)生較大收益，預(yù)計(jì)Q2歸母利潤(rùn)增速為25。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）23.823.247.0收入同比19.620.019.8歸母凈利潤(rùn)（億元）1.71.73.4利潤(rùn)同比660.125.0116.4資料來源:wind，和預(yù)測(cè)二、廚電：企穩(wěn)回升，加速改善Q2202220235宅地產(chǎn)竣工累計(jì)增長(zhǎng)19.0。反應(yīng)到廚電零售端，我們也觀察到廚電零售逐漸開始迎來明顯改善。根據(jù)奧維云網(wǎng)的推總數(shù)據(jù)，4-5月油煙機(jī)零售額同比增長(zhǎng)11，燃?xì)庠盍闶垲~增長(zhǎng)7，集成灶零售額增長(zhǎng)5，洗碗機(jī)零售額增長(zhǎng)9，增速較Q1均出現(xiàn)明顯改善。其中傳統(tǒng)廚電的恢復(fù)相對(duì)更好，新興廚電表現(xiàn)有所滯后。圖月油煙機(jī)零售額出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn) 圖月燃?xì)庠盍闶垲~環(huán)比Q1明顯好轉(zhuǎn)資料來源：奧維云網(wǎng)， 資料來源：奧維云網(wǎng)，圖月集成灶零售額表現(xiàn)環(huán)比有所好轉(zhuǎn) 圖月洗碗機(jī)零售額環(huán)比有所改善資料來源：奧維云網(wǎng)， 資料來源：奧維云網(wǎng)，具體分公司來看：老板電器公司在傳統(tǒng)三件套上表現(xiàn)依然穩(wěn)健，市占率穩(wěn)中有升；新品類洗碗機(jī)、蒸烤一體機(jī)、集成灶等貢獻(xiàn)新增量。預(yù)計(jì)老板電器2023Q2收入端增速為10；業(yè)績(jī)方面，2023Q215。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）21.825.947.7收入同比4.410.07.4歸母凈利潤(rùn)（億元）3.94.18.0利潤(rùn)同比5.715.010.3資料來源:wind，和預(yù)測(cè)華帝股份公司內(nèi)部治理迎來好轉(zhuǎn)，品牌升級(jí)、新品類擴(kuò)張、渠道扁平化持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)內(nèi)銷增長(zhǎng)依然穩(wěn)健。預(yù)計(jì)華帝股份2023Q2收入端增速為5；業(yè)績(jī)方面，考慮到原材料成本下降及品牌升級(jí)、擴(kuò)新品類帶來的費(fèi)用提升，2023Q25。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）11.917.629.6收入同比6.25.05.5歸母凈利潤(rùn)（億元）0.921.702.62利潤(rùn)同比15.95.08.6資料來源:wind，和預(yù)測(cè)火星人集成灶線下已企穩(wěn)回升，線上需求也有所好轉(zhuǎn)。公司6184.55億同比增長(zhǎng)31預(yù)計(jì)火星人2023Q2收入增速為9利潤(rùn)方面公司新興渠道占比提升對(duì)毛利率有所壓制但原材料成本有所下降預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速為9。表8：火星人2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）4.16.210.4收入同比-8.69.01.2歸母凈利潤(rùn)（億元）0.50.91.3利潤(rùn)同比-18.79.0-3.0資料來源:wind，和預(yù)測(cè)億田智能受到集成灶行業(yè)景氣復(fù)蘇的推動(dòng)，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)也將迎來止跌回升。預(yù)計(jì)公司2023Q2營(yíng)收增速為10；業(yè)績(jī)方面，原材料成本端壓力有望得到釋放，但渠道結(jié)構(gòu)變動(dòng)有所拖累，預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速為10。表9：億田智能2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2023Q12023Q2E2023H1E收入（億元） 2.34.06.3收入同比 -7.410.03.0歸母凈利潤(rùn)（億元） 0.40.71.1利潤(rùn)同比 -8.710.02.5資料來源:wind，和預(yù)測(cè)帥豐電器受到集成灶行業(yè)需求好轉(zhuǎn)的影響，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)也將企穩(wěn)上升，但公司在一二線2023Q27。業(yè)績(jī)方面，考慮到原材料價(jià)格及費(fèi)用投入情況，預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速為8。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）1.82.94.6收入同比-8.57.00.5歸母凈利潤(rùn)（億元）0.40.71.1利潤(rùn)同比6.38.07.4資料來源:wind，和預(yù)測(cè)浙江美大公司線下布局較多，表現(xiàn)或與行業(yè)接近?？紤]到其他頭部品牌加大投入積極搶占2023Q2-5，盈利水平保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速-5。表11：浙江美大2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2023Q12023Q2E2023H1E收入（億元） 3.44.07.4收入同比-18.0-5.0-11.5歸母凈利潤(rùn)（億元）1.01.02.0利潤(rùn)同比-17.2-5.0-11.4資料來源:wind，和預(yù)測(cè)三、小家電：傳統(tǒng)小電有待復(fù)蘇，新興小電景氣回暖Q2所回升。根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，4-561810左右環(huán)境電器清潔電器等零售表現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)整體實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)預(yù)計(jì)對(duì)廚房小電依賴較多的公司增長(zhǎng)或相對(duì)乏力，而新品類開拓較為順利的公司預(yù)計(jì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。新消費(fèi)家電618具體分板塊來看：傳統(tǒng)小家電：內(nèi)銷表現(xiàn)分化，外銷依然拖累小熊電器公司定位于“年輕人喜歡的小家電”，在穩(wěn)固長(zhǎng)尾小家電優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，積極向傳統(tǒng)剛需小電及母嬰、個(gè)護(hù)等品類擴(kuò)張，同時(shí)內(nèi)部積極調(diào)整，打造精品化戰(zhàn)略，運(yùn)6183.40.2億，增長(zhǎng)109，預(yù)計(jì)銷售表現(xiàn)延續(xù)之前的高增趨勢(shì)。預(yù)計(jì)小熊電器2023Q2收入端增速為20考慮到公司去年Q2受到火災(zāi)的影響計(jì)提存貨損失導(dǎo)致利潤(rùn)基數(shù)較低，預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速為90。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）12.510.523.0收入同比28.120.024.3歸母凈利潤(rùn)（億元）1.650.842.48利潤(rùn)同比58.389.767.6資料來源:wind，和預(yù)測(cè)新寶股份小家電外銷恢復(fù)較其他家電品類相對(duì)更慢，預(yù)計(jì)外銷仍將對(duì)公司營(yíng)收產(chǎn)生拖累，但環(huán)比表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)。內(nèi)銷方面，公司咖啡機(jī)品牌百勝圖增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但摩飛、東2023Q2。利潤(rùn)方面，原材料價(jià)格有所回落，人民幣匯率貶值有所利好，預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速為-5。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）28.331.459.7收入同比-22.3-10.0-16.3歸母凈利潤(rùn)（億元）1.42.94.3利潤(rùn)同比-22.3-5.0-11.3資料來源:wind，和預(yù)測(cè)德爾瑪收入增速有望環(huán)比提升。預(yù)計(jì)德爾瑪2023Q2收入端增速為9，利潤(rùn)端受益于原材料成本下行有望延續(xù)改善趨勢(shì)，預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速為15。表14：德爾瑪2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）6.79.716.3收入同比6.29.07.8歸母凈利潤(rùn)（億元）0.20.50.7利潤(rùn)同比15.715.015.2資料來源:wind，和預(yù)測(cè)蘇泊爾6183，預(yù)計(jì)Q2內(nèi)銷表現(xiàn)穩(wěn)健。外銷方面，海外經(jīng)歷快一年的庫(kù)存去化，需求2023Q2，考慮到原材料價(jià)格下降，預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速0。表15：蘇泊爾2023Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）49.645.795.3收入同比-11.6-3.0-7.7歸母凈利潤(rùn)（億元）4.43.98.3利潤(rùn)同比-18.60.0-10.7資料來源:wind，和預(yù)測(cè)九陽(yáng)股份公司內(nèi)銷預(yù)計(jì)隨著太空系列新品的推出而有所好轉(zhuǎn)，但廚房小電行業(yè)整體表現(xiàn)趨SharkNinja2023Q2收入持平考慮到新品發(fā)布下營(yíng)銷費(fèi)用投入增加預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速為-5。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）18.923.842.7收入同比-18.70.0-9.3歸母凈利潤(rùn)（億元）1.21.72.9利潤(rùn)同比-27.0-5.0-15.5資料來源:wind，和預(yù)測(cè)新消費(fèi)小家電：景氣拐點(diǎn)，需求改善科沃斯根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，618期間掃地機(jī)器人線上零售額增長(zhǎng)6，科沃斯市占率同比提升0.2pct；洗地機(jī)線上零售額增長(zhǎng)12，添可市占率有所下滑。考慮到公司在抖音等新渠道的快速開拓，預(yù)計(jì)科沃斯線上銷售保持小幅增長(zhǎng)；線下公司不斷開拓新的網(wǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)能持續(xù)貢獻(xiàn)新增量；外銷方面，根據(jù)海外亞馬遜銷售跟蹤數(shù)據(jù)，公司海外收入增長(zhǎng)較快。預(yù)計(jì)科沃斯2023Q2收入端增速為15。業(yè)績(jī)方面，考慮到公司營(yíng)銷投入增加及低端機(jī)型占比提升，預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速為5。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）32.441.674.0收入同比1.115.08.5歸母凈利潤(rùn)（億元）3.34.88.0利潤(rùn)同比-23.05.0-8.5資料來源:wind，和預(yù)測(cè)石頭科技6182023Q2收入增速為15業(yè)績(jī)方面考慮到公司今年推新較多對(duì)營(yíng)銷費(fèi)用的占用及研發(fā)費(fèi)用等增加，預(yù)計(jì)利潤(rùn)增速為10。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）11.618.029.6收入同比-14.715.01.2歸母凈利潤(rùn)（億元）2.03.05.1利潤(rùn)同比-40.410.0-18.0資料來源:wind，和預(yù)測(cè)螢石網(wǎng)絡(luò)公司線下收入占比較高，預(yù)計(jì)隨著線下消費(fèi)恢復(fù)正常及地產(chǎn)竣工修復(fù)帶來的裝修等需求增加，公司經(jīng)營(yíng)有望逐漸回暖。同時(shí)，公司也在積極發(fā)力線上渠道及新品類預(yù)計(jì)螢石網(wǎng)絡(luò)2023Q2收入增速為10業(yè)績(jī)方面預(yù)計(jì)公司云平臺(tái)等高盈利業(yè)務(wù)延續(xù)此前較高的增長(zhǎng)，帶動(dòng)整體盈利能力提升，預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速為30。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）10.811.622.4收入同比4.310.07.2歸母凈利潤(rùn)（億元）0.91.12.0利潤(rùn)同比33.730.031.7資料來源:wind，和預(yù)測(cè)極米科技根據(jù)線上銷售跟蹤數(shù)據(jù)月天貓及京東投影儀實(shí)現(xiàn)20的增長(zhǎng)行業(yè)需求出現(xiàn)DLPLCD2023Q2Q2歸母凈利潤(rùn)增速為-20。2023Q1 2023Q2E 2023H1E2023Q1 2023Q2E 2023H1E收入（億元）8.810.219.1收入同比-12.80.0-6.3歸母凈利潤(rùn)（億元）0.51.21.7利潤(rùn)同比-57.0-20.0-36.7資料來源:wind，和預(yù)測(cè)倍輕松憑借高毛利優(yōu)勢(shì)，公司在抖音渠道實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)線上增長(zhǎng)靚麗；線下受益2023Q2速為55，利潤(rùn)端考慮公司線下門店盈利有望得到改善，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)將扭虧至小幅盈利。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）2.33.35.5收入同比-7.955.021.0歸母凈利潤(rùn)（億元）-0.020.050.03利潤(rùn)同比扭虧扭虧資料來源:wind，和預(yù)測(cè)照明及零部件：熱泵零部件需求高景氣延續(xù)，照明行業(yè)穩(wěn)健復(fù)蘇大元泵業(yè)公司在熱泵配套中的市占率持續(xù)提升，且節(jié)能泵等升級(jí)產(chǎn)品需求高漲，帶動(dòng)家用預(yù)計(jì)大元泵業(yè)Q2收入同比增長(zhǎng)20利潤(rùn)方面考慮到原材料成本有所下降公司盈利持續(xù)修復(fù)預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速為25。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）3.65.08.6收入同比40.120.027.7歸母凈利潤(rùn)（億元）0.600.911.51利潤(rùn)同比127.425.052.3資料來源:wind，和預(yù)測(cè)佛山照明隨著國(guó)內(nèi)基建及竣工增速回暖，預(yù)計(jì)公司照明主業(yè)內(nèi)銷有所恢復(fù)，外銷或依然承Q212，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）21.926.248.2收入同比9.312.010.7歸母凈利潤(rùn)（億元）0.661.111.77利潤(rùn)同比7.912.010.4資料來源:wind，和預(yù)測(cè)得邦照明根據(jù)中國(guó)照明電器協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)月和5月我國(guó)照明產(chǎn)品出口額分別+10和-5整體維持小幅增長(zhǎng)的狀態(tài)。預(yù)計(jì)公司通用照明外銷保持基本穩(wěn)定，車載產(chǎn)品保持較高增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)計(jì)得邦照明2023Q2收入增速為5；盈利受到原材料成本降低的影響，Q2利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15。表2023Q22023Q12023Q2E2023H1E收入（億元）11.112.523.5收入同比-11.95.0-3.7歸母凈利潤(rùn)（億元）0.661.101.76利潤(rùn)同比9.815.013.0資料來源:wind，和預(yù)測(cè)四、總結(jié)：內(nèi)外銷景氣提升，盈利持續(xù)向好2023家電基本面有望穩(wěn)健向上2022H22023分板塊觀點(diǎn)與建議：白電：在國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)、原材料成本好轉(zhuǎn)的背景下，看好白電持續(xù)的經(jīng)營(yíng)韌性，其中空調(diào)彈性居首、洗衣機(jī)次之、冰箱最為穩(wěn)健。推薦事業(yè)部改革戰(zhàn)略升級(jí)后，2B美的集團(tuán)海信家電，回歸并聚焦冰箱主業(yè)、外銷迎恢復(fù)、內(nèi)銷持續(xù)增長(zhǎng)的冰箱出口龍頭奧馬電器；廚電：推薦切中健康需求、滲透率持續(xù)提升的集成灶賽道，推薦高激勵(lì)、線上領(lǐng)先的火星人，銳意進(jìn)取、渠道積極變革的億田智能，積極擴(kuò)品類的廚電龍頭老板電器；小家電：推薦屏蔽泵高景氣、高市占的大元泵業(yè)，推薦技術(shù)積淀深厚、2B和2C齊頭并進(jìn)的激光顯示龍頭光峰科技，推薦需求恢復(fù)、格局優(yōu)化、積極擴(kuò)品類的小家電龍頭小熊電器、新寶股份。表25：2023Q2家電行業(yè)重點(diǎn)公司前瞻匯總（單位：億元）收入 歸母凈利潤(rùn)板塊 公司

2023Q2E 同比 2023H1E 同比 2023Q2E 同比 2023H1E 同比美的集團(tuán) 1010.7 1977.1 100.5 180.9 13.1格力電器 650.9 1007.9 82.1 123.2 7.4白電 海爾智家 665.4 8.0 1316.0 8.0 49.9 12.5 89.6 12.7海信家電 220.0 414.3 7.1 13.2 奧馬電器 23.2 47.0 1.7 3.4 老板電器25.910.047.77.44.115.08.010.3華帝股份17.65.029.65.51.75.02.68.6老板電器25.910.047.77.44.115.08.010.3華帝股份17.65.029.65.51.75.02.68.6火星人6.29.010.41.20.99.01.3-3.0億田智能4.010.06.33.00.710.01.12.5帥豐電器2.97.04.60.50.78.01.17.4浙江美大4.0-5.07.4-11.51.0-5.02.0-11.4蘇泊爾45.7-3.095.3-7.73.90.08.3-10.7九陽(yáng)股份23.80.042.7-9.31.7-5.02.9-15.5 廚房及生活小小熊電器10.520.023.024.3廚房及生活小小熊電器10.520.023.024.30.889.72.567.6新寶股份31.459.72.9-5.04.3德爾瑪9.79.016.37.80.515.00.715.2極米科技10.20.019.1-6.31.21.7科沃斯41.615.074.08.54.85.08.0-8.5新興小家電 石頭科技18.015.029.61.23.010.05.1-18.0倍輕松3.355.05.521.00.1扭虧0.0螢石網(wǎng)絡(luò)11.610.022.47.21.130.02.031.7大元泵業(yè)5.020.08.627.70.925.01.552.3照明及零部件佛山照明26.212.048.210.71.112.01.810.4得邦照明12.55.023.5-3.71.115.01.813.0 資料來源：wind，和預(yù)測(cè)表26：重