資本市場(chǎng)概述及國(guó)有企業(yè)改制上市

資本市場(chǎng)概述及國(guó)有企業(yè)改制上市相關(guān)問(wèn)題二○一二年六月第三部分

中信建投證券簡(jiǎn)介第一部分

資本市場(chǎng)概述283第二部分

國(guó)有企業(yè)改制流程與關(guān)注重點(diǎn)41目錄第一部分資本市場(chǎng)概述1.1A股市場(chǎng)概況1.2IPO的基本條件1.3IPO的一般流程1.4新股發(fā)行制度改革1.5未過(guò)會(huì)原因及案例深厘交唱所烤概六況1儉.校1A趟股慈市少場(chǎng)埋概社況截嫁至2券0馳1疾2年6月1叔4日螞，保共就有9收3陡5家火公柱司翻在粥上納交專所A股囑市愉場(chǎng)鎮(zhèn)掛匠牌脾交疲易賽，租最指近扛一畜年衣平仍均天市須盈燃率般為1箏4仙.曠4版5倍店。2蘇0凡0指9年1月1日賤至2位0粗1凈2年6月1楊4日太，偵共附有9筆3家債公融司努登照陸牽上攀交但所A股腿市薦場(chǎng)闊，姜平寺均叔發(fā)殿行槐市航盈卻率討為3獲7貢.嬌4嫂8倍緣瑞。發(fā)映行憤股陷份值數(shù)嚼量鹿5組0胖0擠0丈-丹8常0弓0液0披萬(wàn)燭股厲之依間迫可衡以讓選殺擇腹上團(tuán)市習(xí)地幕點(diǎn)義，愧超吹過(guò)袖8款0深0搖0傭萬(wàn)再股獸，宣在熄上魂交鐮所刷上動(dòng)市惱。分丸道或制犁改龜革道：鵲擬婚上攪市筐公州司線在攪審賽核似中挨將辜根飯據(jù)終上驚市繼地扔分皇別秤排咸隊(duì)頭。截獄至領(lǐng)2秀0合1賀2換年旗6嚼月暈14日處，底證恨監(jiān)耐會(huì)涉在引審速企節(jié)業(yè)姥家撒數(shù)兆：姨主疑板9澇8家披，務(wù)中蟻小甜板2昏5控9家沒(méi)，帖創(chuàng)肉業(yè)獨(dú)板2吉8鄰8家柔。上獄交殘所鵲概寶況截瓶至2顏0汁1尿2年6月1衛(wèi)4日榜，能共瀉有1諸4映8扁1家燒公船司牛在柳深葵交緞所A股句市黨場(chǎng)勒掛摔牌僑交垃易激，麥最邊近岸一邪年特平歷均教市西盈朝率飽為2揉7姜.堡8倍棗。2佳0首0搏9年1月1日壟至2申0躁1嬌2年6月1匙4日棟，紅共辛有7父3渾6家那公盆司差登狡陸侵深肅交劑所A股講市久場(chǎng)兄，僵平飛均笨發(fā)旋行裂市沙盈爛率才為5峰2圣.補(bǔ)3爐7倍糟。發(fā)葬行詞股否份炒數(shù)疤量廉不現(xiàn)超倦過(guò)青5慮0席0除0跟萬(wàn)漁股匠在難深翼交芝所苦上舉市蔥。主板（包括中小企業(yè)板）創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板（備選條件）持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司凈利潤(rùn)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)不低于人民幣1000萬(wàn)元且持續(xù)增長(zhǎng)最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％現(xiàn)金流量/營(yíng)業(yè)收入最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元;或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20％－－凈資產(chǎn)－－發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元發(fā)行前總股本不少于人民幣3000萬(wàn)元；－－發(fā)行后總股本公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更發(fā)行人最近2年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更備注最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損1艇.搬2I氧P掘O她的冒條憤件閣-隨-逝財(cái)沉務(wù)狀條菌件鉆對(duì)姻比發(fā)隙行并上禁市聾條講件菊－潑規(guī)漏范捐運(yùn)姿作1索.忠2I缺P淚O糞的特條輸件董緊事變、辛監(jiān)柴事蹄和錘高到級(jí)策管冰理述人霞員伙不榮得酒有惕下轉(zhuǎn)列斯情壺形福：被條中辭國(guó)奧證賀監(jiān)洗會(huì)剝采棉取伴證兔券魔市捧場(chǎng)群禁營(yíng)入掌措檔施蹦尚印在吼禁魄入世期膨的盛；妙最覺(jué)近3姜6個(gè)歡月才內(nèi)表受剃到槍中稠國(guó)塘證挖監(jiān)戰(zhàn)會(huì)博行扶政博處網(wǎng)罰妄，禮或爪者胡最俯近1均2個(gè)誕月漿內(nèi)寺受靠到堆證氏券鈴交坑易婦所馳公啟開(kāi)袍譴屆責(zé);因釘涉其嫌績(jī)犯襯罪陜被域司席法或機(jī)廁關(guān)純立陵案顆偵輸查孩或瘡者角涉址嫌貪違探法吐違勞規(guī)孫被何中鉗國(guó)停證纏監(jiān)慌會(huì)民立芹案漫調(diào)帥查希，辭尚園未長(zhǎng)有努明脹確巾結(jié)紡論套意慎見(jiàn)發(fā)遠(yuǎn)行館人糖不醫(yī)得極有紡下量列惜情爬形刮：最皆近3沿6個(gè)意月畝內(nèi)轟未蓄經(jīng)所法查定決機(jī)沖關(guān)疲核狠準(zhǔn)景，庸擅擋自襲公競(jìng)開(kāi)設(shè)或提者糊變?cè)孪喑唛_(kāi)散發(fā)絹行覽過(guò)眾證拳券咱；也或棕者菜有糠關(guān)材違恩法識(shí)行俯為譽(yù)雖嚇然挨發(fā)肢生界在3末6個(gè)辭月澇前鬼，場(chǎng)但濱目撐前失仍摘處礦于灰持泊續(xù)尤狀鐘態(tài);最避近3頸6個(gè)迫月愁內(nèi)判違親反批工堪商腦、脆稅他收恩、店土闊地頓、眼環(huán)統(tǒng)保憐、謠海使關(guān)強(qiáng)以際及祝其堡他烤法邁律店、基行例政盈法粘規(guī)鐮，滅受惕到環(huán)行浸政河處屆罰燒，晝且同情帽節(jié)附嚴(yán)昌重澡。具很有承完躬整瀉的蘇業(yè)背務(wù)鍵體抗系盡和吳直勒接頸面引向宣市勒?qǐng)霰惊?dú)立立膝經(jīng)片營(yíng)偏的喪能裕力資唱產(chǎn)胖完貧整股、芝人屢員宵獨(dú)膏立份、招財(cái)蝕務(wù)已獨(dú)輝立覽、任機(jī)軋構(gòu)劉獨(dú)紗立市、辛業(yè)牌務(wù)輕獨(dú)鴉立發(fā)曠行買上筆市泉條曠件仍－宇獨(dú)左立典性募慢投鉆項(xiàng)缺目挪應(yīng)逼當(dāng)擱和慈公憂司批的察主條營(yíng)晶業(yè)貼務(wù)致緊心密懂關(guān)顆聯(lián)娛。不須能舅湊獎(jiǎng)項(xiàng)梁目貍。發(fā)暢行豎上諸市盼條清件禍－太募霸投乞項(xiàng)浙目發(fā)構(gòu)行嗎上崗市吊條貌件竄－捏財(cái)吳務(wù)厚會(huì)訊計(jì)1覽.漁2I淚P鈴O揉的填條旦件不測(cè)得斧有克下評(píng)列外影射響翼持渠續(xù)歪盈你利研能犯力亞的特情趟形缸：發(fā)棵行房誠(chéng)人堵的定行槐業(yè)現(xiàn)地烈位值或鏟發(fā)蜂行悼人演所壤處粘行穿業(yè)膽的晴經(jīng)澡營(yíng)童環(huán)頃境景已小經(jīng)公或型者活將猾發(fā)秤生響重禁大幻玉變點(diǎn)化獄，稅并冬對(duì)衫發(fā)嗎行堆人鬼的譜持魚(yú)續(xù)挺盈筐利換能危力玻構(gòu)庭成顆重永大還不斥利旱影能響;最善近1個(gè)穩(wěn)會(huì)盆計(jì)母年賠度航的蜂營(yíng)悠業(yè)炕收待入暗或乒凈潑利尖潤(rùn)塑對(duì)憂關(guān)燦聯(lián)陣方寄或博者卸存耐在北重甩大塵不陰確沈定膠性包的花客鍵戶刪存盾在歸重縱大堵依遍賴;發(fā)畢行稍人好最痛近1個(gè)始會(huì)紹計(jì)泳年緞度何的奶凈估利島潤(rùn)層主籍要義來(lái)對(duì)自歌合汽并鍛財(cái)我務(wù)餅報(bào)閥表皺范昏圍子以律外蠅的特投胖資嗎收銅益廊。稅閥收峽：依玩法花納遵稅襖，傲各攤項(xiàng)閘稅仔收您優(yōu)借惠麥符唯合遺相萄關(guān)趕法射律聾法膝規(guī)稀的宣規(guī)慣定光；經(jīng)無(wú)營(yíng)絲式成評(píng)果昂對(duì)棄稅摧收朵優(yōu)應(yīng)惠叛不鼓存越在州嚴(yán)腳重濾依兼賴?yán)U。九紫大堅(jiān)行外業(yè)勁：新新喊能庭源駐、斷新是材延料諷、矮信販息血、和生單物徒與返新耽醫(yī)議藥丑、鞠節(jié)攝能撓環(huán)際保模、湊航蘿空羞航叉天脂、多海證洋懸、俱先澇進(jìn)樣制憤造均、箏高腦技罵術(shù)節(jié)服裙務(wù)成等嚷領(lǐng)按域小的速企熄業(yè)雅。創(chuàng)耕業(yè)宋板沸申辦報(bào)癥企兔業(yè)芬需洋符徒合《當(dāng)沾前往優(yōu)窯先稍發(fā)尤展負(fù)的伍高霉技穩(wěn)術(shù)薄產(chǎn)釘業(yè)警化狐重葡點(diǎn)復(fù)領(lǐng)曉域立指閑南繪（2婚0枝1媽1年逮度炮）》（煙發(fā)聽(tīng)改說(shuō)委卻、壓科屈技禾部路、叢工送信加部斑、芒商爹務(wù)掠部印、同知銹識(shí)猛產(chǎn)男權(quán)吹局晌聯(lián)竹合淋發(fā)牙布份）符舞合肆其胞中騾的拿十窯大眠行幟業(yè)里的奮名惑錄對(duì)似高鋸技柜術(shù)神服太務(wù)鼻業(yè)射進(jìn)捎行抬詳妥細(xì)剖說(shuō)編明行培業(yè)運(yùn)側(cè)因重1僵.贈(zèng)2I猛P滿O般的范條愉件—辦—?jiǎng)?chuàng)滴業(yè)隸板煩的神特悶殊航規(guī)燒定通禁過(guò)花證竊監(jiān)秩會(huì)弟發(fā)帥審案會(huì)審泊核良階結(jié)段發(fā)堵行滾階夫段公料開(kāi)描發(fā)興行貧掛伍牌瓜上貸市輔存導(dǎo)嗓階耳段改郊制押設(shè)魯立廚股粉份遣公羊司上瀉市煎材未料申激報(bào)篩基瘦準(zhǔn)急日中府介夾機(jī)壩構(gòu)僻初延步棋盡栽職襪調(diào)枝查向運(yùn)當(dāng)運(yùn)地屠證禍監(jiān)廊局尺報(bào)比送孟輔海導(dǎo)向旁證廊監(jiān)攀會(huì)壇正悲式伏申超報(bào)陣材莖料（現(xiàn)預(yù)堡披湊露拜可后能掙提舟前鴉至慕申續(xù)報(bào)添材孕料天）制摟作I罷P惕O申令報(bào)維材正料1效.政3洲I亦P托O輔潑導(dǎo)穩(wěn)、副審映核耕、旋發(fā)絞行袋、答上芹市忘流竭程會(huì)少計(jì)紗處簡(jiǎn)理歷愧史章沿拜革業(yè)覽務(wù)梢模指式盡斑職革調(diào)敲查重更點(diǎn)逼關(guān)貞注審腔計(jì)精基少準(zhǔn)掙日全陪面雪盡糧職豈調(diào)蓮查公快司抽問(wèn)倚題壘完乞善董站監(jiān)母高朵培罵訓(xùn)見(jiàn)丑面守會(huì)申謀報(bào)燙后2月寺左憤右曉開(kāi)討見(jiàn)悅面損會(huì)同，丹見(jiàn)幸面錫會(huì)來(lái)后1周盼內(nèi)齒出鼓反磚饋輔竟導(dǎo)濱期執(zhí)間重梨點(diǎn)滔事鐘項(xiàng)初潤(rùn)審閉會(huì)開(kāi)獨(dú)初公審檔會(huì)亭前睬先吹開(kāi)1奪-渴2次降部甲內(nèi)爬討燭論滋會(huì)獲池得俘批績(jī)文預(yù)遞披柱露上驚市筑材委料叉申報(bào)馳重見(jiàn)點(diǎn)纖事慎項(xiàng)預(yù)著留3個(gè)露月勿審論核撇期申混報(bào)釣后1個(gè)遭月剩左陜右扶開(kāi)惹見(jiàn)形面窩會(huì)圖，吵會(huì)頂后2個(gè)蘿月惱左來(lái)右聾出幕反我饋見(jiàn)吹面水會(huì)重胸點(diǎn)詠事芹項(xiàng)可鞠審戀計(jì)像基猜準(zhǔn)腐日舉后6個(gè)旨月厘內(nèi)頑報(bào)占材記料初賴審壤會(huì)重挑點(diǎn)爐事厚項(xiàng)一知般勤只沾開(kāi)材一任次罵初虎審抱會(huì)預(yù)石披將露重碎點(diǎn)準(zhǔn)事弦項(xiàng)發(fā)赤審?fù)藭?huì)歷前5個(gè)應(yīng)工敞作濁日反各饋脾回吩復(fù)親報(bào)毯會(huì)凱后陜預(yù)德披怪露她（盾尚性未滲見(jiàn)脊執(zhí)妨行珠的頭案蔥例展）創(chuàng)銅業(yè)斯板主揚(yáng)板中寇小御板根盾據(jù)本項(xiàng)滔目益情壺況籠期競(jìng)限旁不趣等2圖-智3個(gè)輛月2堵-字3個(gè)弟月1忍-有3個(gè)勒月3籃-襯6個(gè)置月重貓要婦時(shí)勸間嗽節(jié)尸點(diǎn)1眾-究2個(gè)衡月反宇饋婦會(huì)反脫饋端會(huì)重遠(yuǎn)點(diǎn)溫事橡項(xiàng)反復(fù)饋憲意新見(jiàn)皺出盟具駛前叨發(fā)志行器部畏內(nèi)賀部辰討換論反凝饋幸意崗見(jiàn)憑出紫具后前飼發(fā)場(chǎng)行府部擇內(nèi)兼部亞討郊論改處組敘的攜目熱的建聞立珍規(guī)酷范事的裳公朝司塌治典理冬結(jié)思構(gòu)籌據(jù)集為資稀金改雞組泰的軍原竭則按屋照《上僅市泰公禽司逐治險(xiǎn)理練準(zhǔn)飲則》的勸要頃求該獨(dú)飲立經(jīng)奏營(yíng)兄，喝運(yùn)白作煩規(guī)運(yùn)范有澆效舍避拆免介同洞業(yè)麥競(jìng)丸爭(zhēng)露，榨減何少茅和劑規(guī)達(dá)范近關(guān)般聯(lián)歲交佩易盡跪職調(diào)公查改制組允的遠(yuǎn)程唯序創(chuàng)埋立大嫁會(huì)驗(yàn)制資總峰體方遺案開(kāi)界展工逮作發(fā)邪起轟人裳簽桶訂赤協(xié)嫁議工拒商登齡記1歸.墊3敬.鄰1股違份獎(jiǎng)制捉改具組輔厭導(dǎo)宗的采總佳體朵目慎標(biāo)促太進(jìn)串輔毀導(dǎo)剪對(duì)況象易建打立鑼良彎好穴的若公奔司鬼治叛理囑機(jī)灣制形予成搏獨(dú)隊(duì)立押運(yùn)鉤營(yíng)潤(rùn)和遺持夢(mèng)續(xù)延發(fā)劈燕展照的蒜能議力督貍促腫董窮事止、餡監(jiān)鬧事獄及賺高年管蜘全交面瞇理款解來(lái)法煎律阻法耕規(guī)以閣及粱證遞券古市黨場(chǎng)游規(guī)爭(zhēng)范握運(yùn)與作治和傘信凡息茶披隊(duì)露鄙要漠求輔賄導(dǎo)榮對(duì)萍象董貧事伐、沈監(jiān)邪事高彩級(jí)甘管夕理瞧人掩員持插股粱百擊分顫之明五驢（巧含晝）懸以沒(méi)上奏的您股煮東輔鞠導(dǎo)澇的縮慧程眾序簽串輔滅導(dǎo)協(xié)煌議建瓦議薦、本整饞改輔撇導(dǎo)考恒試備李案配登洋記誰(shuí)和景審萬(wàn)查備燃案勉報(bào)歷告驗(yàn)壟收1制.稼3曠.寺2上兄市臉輔猴導(dǎo)根憤據(jù)木證僻監(jiān)賠會(huì)《首骨次潔公榨開(kāi)進(jìn)發(fā)灣行進(jìn)股倚票農(nóng)并供上洞市絲式管棒理鏡辦蠢法》、《關(guān)敘于旨做框好臣新針老膽劃躁斷陡后玩證魂券釀發(fā)吩行批工鬧作追相掛關(guān)隊(duì)問(wèn)途題竹的真函》（盯發(fā)窄行洞監(jiān)霸管薯函[拐2里0雞0接6戴]嘆3銀7號(hào)球）絲式以術(shù)及千證遮監(jiān)棚會(huì)橫其詳他進(jìn)有夸關(guān)散規(guī)魯定灶，假發(fā)珍行變?nèi)颂萏釄?jiān)交蘭發(fā)永行縫申首請(qǐng)系之泉前答應(yīng)關(guān)聘牽請(qǐng)削保瓣薦付機(jī)律構(gòu)額進(jìn)呈行津上甜市瞎輔吧導(dǎo)辰，偵并濫履中行襪相膽關(guān)我輔利導(dǎo)咐程敘序粘，賓但襖是味對(duì)嶺輔飯導(dǎo)報(bào)期晃限先不窩再捕要農(nóng)求惕。保養(yǎng)薦土機(jī)逢構(gòu)刻與跌發(fā)堆行釀人覆協(xié)航商丹確割定羞申臭報(bào)碗時(shí)莫間練表啟、初蠅步襖擬謝定矩發(fā)襲行杜方飛案布和漢募寫集檢資席金閱投麻向向?qū)僮C逃監(jiān)袋會(huì)腸報(bào)漁送灣申版報(bào)架材焦料進(jìn)山入丘審歡核含程謠序發(fā)示行飲人翼：準(zhǔn)抄備響招套股剃說(shuō)況明滋文美件風(fēng)、崇募羊集扁資捕金首運(yùn)禿用統(tǒng)可兆研楊報(bào)聾告妄、赴發(fā)晃行魄方磚案亦、宣財(cái)許務(wù)秩會(huì)醒計(jì)盡資法料車及卸其怎他伐文丘件握等召進(jìn)開(kāi)悔董濕事欲會(huì)比、興股包東見(jiàn)大談會(huì)霉，竹確右定喉：謀發(fā)鋪行輸數(shù)銹量暮、語(yǔ)發(fā)節(jié)行豆對(duì)汁象厘、愛(ài)定匆價(jià)定方魔式回、躁募姨投秋項(xiàng)燥目沸、糧滾等存敢利傳潤(rùn)岸分迅配敗原逮則刪、炭發(fā)半行賺事即宜圖授日權(quán)塵董追事躁會(huì)保臭薦譯機(jī)農(nóng)構(gòu)鐘：全蹄面蓬指血導(dǎo)楊協(xié)矩調(diào)趁文第件蟲(chóng)制口作劍，猜出崗具您發(fā)滴行仰保套薦愚書(shū)榴及略協(xié)乞助熟發(fā)頑行須人險(xiǎn)制聲作盤招拴股塑意弓向槽書(shū)賴等會(huì)已計(jì)規(guī)師黃：審芬計(jì)僅報(bào)哭告富、擺經(jīng)每核建驗(yàn)舍的肅非掀經(jīng)登常滑性菠損之益過(guò)明絕細(xì)先表刷、輩其察他學(xué)說(shuō)泛明娘、柜承蛇諾團(tuán)等律岔師存：律預(yù)師噸工肅作仆報(bào)遼告味、來(lái)法罷律宅意剖見(jiàn)擁書(shū)刊、傘其桿他歲說(shuō)抓明溉、術(shù)承叼諾摸、猾鑒復(fù)證霜文浩件停等

保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核出具推薦函基并本伯原塔則拐∶籮真據(jù)實(shí)綿準(zhǔn)訴確珍完輩整1叼.綿3摧.益3申些報(bào)瘋材被料詞制仍作1毀3證蜘監(jiān)騙會(huì)燒發(fā)屢行晴部5個(gè)筒工泛作婆日樹(shù)內(nèi)假作端出描是我否撈受棟理育決縣定申糞報(bào)安企踢業(yè)污與產(chǎn)證車監(jiān)疼會(huì)漢發(fā)軍行場(chǎng)部勤工瞎作拋人籮員肯見(jiàn)食面伸會(huì)證思監(jiān)題會(huì)銅發(fā)柿行石部的出醬具萬(wàn)初屬審拘意謀見(jiàn)練（氣反培饋蘿意論見(jiàn)憲）發(fā)逆行帽人保和陣保良薦毫機(jī)碼構(gòu)腹收胳到洗初饅審孫意蒜見(jiàn)服后起回砌復(fù)受輩理初血審重蛾大厭事悲項(xiàng)道發(fā)夢(mèng)生站后2個(gè)攻工篇作哲日釀內(nèi)僵向淘中悔國(guó)已證己監(jiān)慮會(huì)狂書(shū)返面寸說(shuō)曾明榜并碗對(duì)曾招仍股套意崗向球書(shū)慨作箭出湖修蝕改誘或盡進(jìn)獄行扔補(bǔ)答充淹披霧露發(fā)代行犧前2周聯(lián)證廚監(jiān)煤會(huì)決通傅知傷報(bào)憲會(huì)痛后跡事和項(xiàng)住材宏料出寫具匹核疤準(zhǔn)段文弄件旨當(dāng)澤日震，護(hù)發(fā)羊行血人依和伶中令介基機(jī)匯構(gòu)要提高交院“壁承葵諾滋函里”證指監(jiān)披會(huì)莫將裁核岔準(zhǔn)棚文聰件涌交粒發(fā)北行顧人發(fā)沾審蹦會(huì)圍審狡核會(huì)悲后邁事逼項(xiàng)封福卷核輛準(zhǔn)川發(fā)順行證籮監(jiān)耀會(huì)貼發(fā)濃行掌部捕內(nèi)送部拍審輝核粒會(huì)滿討襪論葡項(xiàng)場(chǎng)目發(fā)巖審昆會(huì)蕩前5日鋼招靠股枯意響向弟書(shū)諷在案網(wǎng)乘站培預(yù)鄭披盜露發(fā)牧審皮會(huì)躁對(duì)掌項(xiàng)棗目就進(jìn)尚行帽審擔(dān)核紋，農(nóng)當(dāng)丘場(chǎng)肌公菌布寒審示核潮結(jié)炊果1芹.奸3諸.見(jiàn)4發(fā)橡行戴審篩核隸的淡程幣序發(fā)販審山委疾構(gòu)憲成騎：創(chuàng)掀業(yè)肝板鵲發(fā)國(guó)審責(zé)委迫共料有賄委奮員3殿5名喂，坊其倍中只兼悄職討委劍員1壘2名脅（橡包購(gòu)括略中善國(guó)瓜證星監(jiān)蔬會(huì)暴人津員3名擺）饒，起專乒職符發(fā)娃審沉委筍委板員2宏3名康。主幕板圖發(fā)六審刑委院共猶有畝委但員2艙5名答，每其聞中嘗兼擔(dān)職肯委刺員8名耽（錄包蠟括醫(yī)中闖國(guó)維證誓監(jiān)競(jìng)會(huì)迎人治員5名憑）立，劍專薯職腹發(fā)糧審妹委討委寺員1畜7名其。發(fā)咱審揪委間審隔核丙程案序協(xié)：發(fā)微出擊通紋知發(fā)灣審善會(huì)審炕核會(huì)刷議墾召淋開(kāi)5日橫前撲，嘉將攻會(huì)撥議財(cái)通挎知昨、嬌申導(dǎo)請(qǐng)卡文血件劃及柴發(fā)靜行坡部亞的仁初膝審懷報(bào)失告宮送亡達(dá)麗參泥會(huì)攀發(fā)副審洋委下委余員痕；將策發(fā)仔審合會(huì)壺審客核址的暑發(fā)產(chǎn)行傲人常名刷單陡、趴會(huì)沾議腫時(shí)鈔間葬、抵發(fā)病行步人銳承戰(zhàn)諾匆函勒和龍參葬會(huì)復(fù)發(fā)債審麥委遇委退員西名釣單求在摟中扭國(guó)錘證烤監(jiān)卷會(huì)鋸網(wǎng)售站映上什公晚布貍。發(fā)突審信會(huì)表耗決發(fā)網(wǎng)行猛部池預(yù)聚審哲員鞠向滔委濫員巡壽報(bào)旗告防審螺核汪情配況鏡；委剩員責(zé)對(duì)討初膨?qū)徆麍?bào)片告興中們提本請(qǐng)值關(guān)挽注繩的品問(wèn)哥題售及狹發(fā)喜現(xiàn)票的娃其瞎他跪問(wèn)憂題址逐憑一化發(fā)淘表閉審母核檢意拔見(jiàn)擾；發(fā)塞行刷人好代弄表截和莖保哥薦棋代菠表摔人(不健超鞋過(guò)4人)到陣會(huì)戰(zhàn)陳敬述葛并逢接翻受都詢罵問(wèn)球；召內(nèi)集沖人吼總別結(jié)邪審診核叨意用見(jiàn)杰。采晚取僑記拜名昨投糞票量方窯式疫，暗不壯得星棄混權(quán)啊；參胡加偶發(fā)渡審客委跳會(huì)煩議循的我發(fā)君審?fù)┪の瘜?duì)員啊為7名塔。愧同酬意廚票幟數(shù)雨達(dá)急到5票謹(jǐn)為寇通差過(guò)時(shí)，話同丸意觀票墾數(shù)腹未份達(dá)籠到5票往為屢未鑼通氧過(guò)堡；只思進(jìn)維行謝一律次僑審派核腰。舊發(fā)瓣審粱會(huì)沸會(huì)蟲(chóng)議離召嶄開(kāi)覽前妙，殊經(jīng)便出簡(jiǎn)席耕會(huì)缸議畝的5名班發(fā)歡審震委檢委盈員奇同秧意膠，儉可不暫邊緩婦表扒決慕一愈次俘；會(huì)匙議步結(jié)播束掉后搖，角當(dāng)蒙場(chǎng)烈宣壇布刊表鄭決錫結(jié)礦果伏并既在詠?zhàn)C孟監(jiān)所會(huì)粥網(wǎng)程站騙上瞞公盜布翁。1鋤.后3情.盾5發(fā)造審攤會(huì)暴審糟核確階定匠發(fā)射行苗、開(kāi)推杠介好方墊案面和拍定蕩價(jià)丑分端析勒?qǐng)?bào)哲告在急指被定機(jī)報(bào)培紙籃和肅網(wǎng)她站吸公恢告律相裹關(guān)企招魯股核文縣件向選詢嫩價(jià)扛對(duì)軟象袋提哄供獅投捷資源價(jià)年值斃分終析侮報(bào)誼告聘美請(qǐng)?bào)@財(cái)免經(jīng)誕公慚關(guān)公胳告撫招慈股嫂意絞向池書(shū)預(yù)易路飯演累蕩計(jì)稈投西標(biāo)棍詢塔價(jià)一累對(duì)遠(yuǎn)一夠、油一距對(duì)釣多臉推夏介確摧定療發(fā)顆行嗓區(qū)腳間公貞告石價(jià)擺格道區(qū)盒間網(wǎng)徹下紡路步演發(fā)棋行寇人當(dāng)和艙主艘承獵銷麻商敢簿戲記軟申織購(gòu)活情久況揀確耽定游發(fā)歪行排價(jià)掉格定圈價(jià)焰結(jié)惹果桿及煙依投據(jù)叢報(bào)轟備謝證靈監(jiān)求會(huì)公恰告徒發(fā)茶行委價(jià)萬(wàn)格配盛售恐發(fā)杏行公征告限網(wǎng)縫下?tīng)钆渎允鄄彀l(fā)其行志結(jié)嬌果網(wǎng)匯上辯路滋演進(jìn)壓行緊網(wǎng)幟上痛現(xiàn)鍵金腰申遵購(gòu)募幣集掉資析金誤到銷賬驗(yàn)?zāi)觅Y股遷票棕上稱市股幕東跌登怨記申吸請(qǐng)校上貝市上施交爛所退安裹排丸上躺市手日公趁告鬧上另市均公效告車書(shū)1吵.吉3扁.載6發(fā)噸行挑上慮市糕流供程第映一穩(wěn)部捏分座資丸本恨市株場(chǎng)通概手述1.1A股市場(chǎng)概況1.2IPO的基本條件1.3IPO的一般流程1.4新股發(fā)行制度改革1.5未過(guò)會(huì)原因及案例新喪股赤發(fā)識(shí)行質(zhì)作賠為填中位國(guó)詞資絞本柏市鞠場(chǎng)位重障要宴的趨融給資鵝工耽具卡之艘一槐，蛋一粱直司以營(yíng)來(lái)惕都厭受抵到爬市慶場(chǎng)影的扁廣朵泛碰關(guān)郵注威和斷討賞論穗，謎而擾每網(wǎng)次栗新冠股乒發(fā)還行怨體團(tuán)制你改濟(jì)革漫意手見(jiàn)刃的歇出鋤臺(tái)莫也紐奉都忙會(huì)掉引憶起盤社演會(huì)歌熱脹議皇。2堪0估1訊2年5月1日高，蹲證慕監(jiān)風(fēng)會(huì)罵正搜式撐出溫臺(tái)《關(guān)責(zé)于能進(jìn)君一堆步衫深渾化虎新筒股給發(fā)其行潮體左制筒改倡革技的投指暢導(dǎo)第意腳見(jiàn)》，邊主梳要儉從偶以束下輝六裂個(gè)峽方舟面張進(jìn)練行爆改翼進(jìn)以和懷完葡善博。自否指蹲導(dǎo)屑意句見(jiàn)唉實(shí)魚(yú)施徒以裙來(lái)毛，旨共耕有9家宇公尊司墊啟精動(dòng)往發(fā)祝行走，錄其帽中1家疑主機(jī)板截、3家某創(chuàng)區(qū)業(yè)去板伏、5中拜小預(yù)板貞。改革方向一完善規(guī)則，明確責(zé)任，強(qiáng)化信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、充分性和完整性二適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)對(duì)象范圍和配售比例，進(jìn)一步完善定價(jià)約束機(jī)制三加強(qiáng)對(duì)發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管，促使發(fā)行人和參與者各方盡責(zé)四增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足五繼續(xù)完善對(duì)炒新行為的監(jiān)管措施，維護(hù)新股交易正常秩序六嚴(yán)格執(zhí)行法律法規(guī)和相關(guān)政策，加大監(jiān)管和懲治力度1電.園4新隔股快發(fā)轟行則制挨度怒改慮革從梯按簽照四改刊革痰意峰見(jiàn)側(cè)實(shí)西行伸發(fā)鴨行些的9家留公遙司燭來(lái)近看香，科不堂論嗚是贊從跟操?gòu)N作還層其面餓還齡是郵實(shí)丘際夢(mèng)效丙果犬來(lái)鹿看譽(yù)，伙與悄改強(qiáng)革掉之令前用相亭比痛變雕化約明種顯編，個(gè)下駁面域分彩別冊(cè)從啄幾鄉(xiāng)豐個(gè)染方柜面忠進(jìn)別行喘解卡析板：首監(jiān)先唯從乖信應(yīng)息犯披攤露臭來(lái)東看絞，優(yōu)指賺導(dǎo)桐意側(cè)見(jiàn)羽進(jìn)部一拼步勸健期全往了釣信茅息狗披態(tài)露澡的愚完火整玩性心和慮充鄭分貧性妻，粒主藏要丸表月現(xiàn)噴為夜在凍以諸下監(jiān)公枕告姜中掃增潤(rùn)加議相辣應(yīng)生內(nèi)諸容僻：公告文件新增內(nèi)容初步詢價(jià)公告估值及投資風(fēng)險(xiǎn)提示：提示行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、超募風(fēng)險(xiǎn)造成股價(jià)下跌帶給投資者的損失投資風(fēng)險(xiǎn)公告1、將發(fā)行價(jià)（或價(jià)格區(qū)間）對(duì)應(yīng)的市盈率與行業(yè)平均市盈率進(jìn)行對(duì)比，提示股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)；2、實(shí)際募集資金與預(yù)計(jì)募集資金做對(duì)比，提示超募風(fēng)險(xiǎn)。3、提示發(fā)行人自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)4、提示由于回?fù)軝C(jī)制變化產(chǎn)生的中簽情況的風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充公告1、再次提示股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)；2、再次提示超募風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行公告1、將發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率與行業(yè)平均市盈率進(jìn)行對(duì)比，提示股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)；2、實(shí)際募集資金與預(yù)計(jì)募集資金做對(duì)比，提示超募風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行結(jié)果公告1、披露回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)情況2、研究報(bào)告估值水平，發(fā)行價(jià)格對(duì)研究報(bào)告的折溢價(jià)水平1占.靜4刮.派1新盾股蛙發(fā)規(guī)行炊制權(quán)度腫改摔革—信群息剃披面露改革方向改革措施政策解讀進(jìn)入模擬詢價(jià)環(huán)節(jié)由證券交易所佐治開(kāi)展中小投資者新股模擬詢價(jià)活動(dòng)，措施中小投資者研究、熟悉新股，引導(dǎo)中小投資者理性投資者重視中小投資者在新股發(fā)行過(guò)程中的參與程度，對(duì)于具有一定研究及判斷能力的個(gè)人投資者鼓勵(lì)其由主承銷商通過(guò)向證券業(yè)協(xié)會(huì)備案的方式參與新股詢價(jià)環(huán)節(jié)。目前證券業(yè)協(xié)會(huì)正在積極起草個(gè)人投資者參與準(zhǔn)則，其中個(gè)人信用記錄、過(guò)往參與新股申購(gòu)情況、參與申購(gòu)資金量情況等預(yù)計(jì)將作為個(gè)人是否可以參與新股網(wǎng)下詢價(jià)的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于主承銷商而言，也增加了客戶服務(wù)方式。但是個(gè)人投資者較難對(duì)新股價(jià)格作出理性、合理判斷；同時(shí)受資金實(shí)力的限制，個(gè)人投資者參與新股申購(gòu)的頻率可能會(huì)較低。目前仍需確認(rèn)個(gè)人投資者是否只能參與由推薦其的主承銷商發(fā)行的項(xiàng)目。擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍引入5-10名個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)配售提高網(wǎng)下發(fā)行比例網(wǎng)下配售股份比例不低于發(fā)行股份總量的50%詢價(jià)對(duì)象被證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的具有定價(jià)能力的機(jī)構(gòu)享有定價(jià)權(quán)利，此次改革意見(jiàn)延續(xù)上輪改革加大定價(jià)者的責(zé)任，促進(jìn)報(bào)價(jià)更加審慎和真實(shí)的原則，進(jìn)一步加大網(wǎng)下發(fā)行量提高至50%或以上。網(wǎng)下發(fā)行量的增加促使詢價(jià)對(duì)象進(jìn)一步提高自身的定價(jià)專業(yè)性和規(guī)范性，在進(jìn)行申購(gòu)時(shí)保持充分的謹(jǐn)慎和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。此舉對(duì)于接受定價(jià)申購(gòu)的網(wǎng)上中小投資者無(wú)疑也增加新股申購(gòu)的安全性。在退詢頸價(jià)槐配建售獄方偉面帥，鬧本涼次摟改喇革柴采游取條了鋤擴(kuò)邪大典詢?cè)銉r(jià)肆對(duì)類象遭范竟圍詢、倆提黨高裳網(wǎng)往下簽發(fā)攔行僵比敞例罪、絲式加畜強(qiáng)拉詢選價(jià)脊、豈定焦價(jià)企過(guò)助程州監(jiān)刷管掃、司引豪入拿獨(dú)役立襖第貢三播方鵝評(píng)與價(jià)適機(jī)漏構(gòu)稍和礦開(kāi)刮展循中配小聯(lián)投論資業(yè)者繡模辯擬蔑詢品價(jià)那等撞措拔施皇，違我雜們教重弟點(diǎn)康對(duì)表以診下6個(gè)騰方惠面凳進(jìn)織行感分章析起：1罰.卸4個(gè).僅2新遭股仙發(fā)擾行追制芳度劍改蒙革—詢渠價(jià)枝配蝕售改革方向改革措施政策解讀完善回?fù)軝C(jī)制1、當(dāng)網(wǎng)上發(fā)行未獲得足額認(rèn)購(gòu)的情況下，網(wǎng)上申購(gòu)不足部分向網(wǎng)下回?fù)?，由參與網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)。2、當(dāng)網(wǎng)上、網(wǎng)下均獲得足額認(rèn)購(gòu)的情況下，如網(wǎng)下中簽率高于網(wǎng)上中簽率的2倍（含2倍）至4倍（含4倍）時(shí)，發(fā)行人和承銷商應(yīng)將本次發(fā)售股份中的10%從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?；超過(guò)4倍時(shí)應(yīng)將本次發(fā)售股份中的20%從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)堋?、在網(wǎng)上網(wǎng)下均獲得足額認(rèn)購(gòu)的情況下，如網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率高于網(wǎng)下初步中簽率時(shí)，不啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制。其中第二條回?fù)軝C(jī)制是根據(jù)改革后的網(wǎng)下和網(wǎng)上發(fā)行比例調(diào)整后新增的條款，由于網(wǎng)上發(fā)行量由原來(lái)的80%降至50%，為了保證中小投資者在新股申購(gòu)上的積極性和參與度，此條款一方面是在加大網(wǎng)下詢價(jià)對(duì)象定價(jià)責(zé)任感的同時(shí)，也確保中小投資者的投資權(quán)益。從2009年新股發(fā)行第首次改革來(lái)看，90%以上的申購(gòu)情況都滿足此項(xiàng)回?fù)軝C(jī)制，回?fù)芎蟀l(fā)行結(jié)構(gòu)調(diào)整為網(wǎng)下30%：網(wǎng)上70%。但隨著中小投資者的成熟度和理性度不斷提升，長(zhǎng)期來(lái)看個(gè)人投資者的中簽情況將于機(jī)構(gòu)投資者中簽情況趨同。完善中止機(jī)制1、當(dāng)初步詢價(jià)結(jié)束后提供符合要求報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家。2、發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)就發(fā)行價(jià)格區(qū)間或發(fā)行價(jià)格未能達(dá)成一致。3、網(wǎng)上申購(gòu)不足且向網(wǎng)下回?fù)芎缶W(wǎng)下申購(gòu)不足。4、網(wǎng)下申購(gòu)結(jié)束后，網(wǎng)下有效申購(gòu)數(shù)量小于網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量。目前發(fā)行部與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部對(duì)于中止機(jī)制設(shè)定的條款略有區(qū)別。其中第三與第四條款為創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部增加的中止發(fā)行條款；而發(fā)行部則將這兩個(gè)條款明確設(shè)定為承銷團(tuán)余額包銷。從發(fā)行角度來(lái)看，相對(duì)改革前僅明確余額包銷而未解釋具體的包銷情形，本次改革將包銷的責(zé)任進(jìn)一步明確，強(qiáng)調(diào)了主承銷商在發(fā)行過(guò)程中的責(zé)任。尤其在發(fā)行壓力逐步加大的情況在，陸續(xù)出現(xiàn)了因詢價(jià)對(duì)象家數(shù)不足以及中國(guó)交建主承銷商包銷的情況，此舉有利主承銷商審慎定價(jià)、避免中小投資者“買單”現(xiàn)象。明確包銷責(zé)任1、當(dāng)網(wǎng)上發(fā)行未獲得足額認(rèn)購(gòu)的情況下，網(wǎng)上申購(gòu)不足部分向網(wǎng)下回?fù)?，由參與網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)，上述投資者未能足額認(rèn)購(gòu)由保薦機(jī)構(gòu)推薦其它投資者認(rèn)購(gòu)，仍然認(rèn)購(gòu)不足的部分由承銷團(tuán)余額包銷。2、在網(wǎng)下發(fā)行未獲得足額認(rèn)購(gòu)的情況下，不足部分不向網(wǎng)上回?fù)?，有承銷團(tuán)余額包銷。1茄.摸4政.響2新欄股憶發(fā)使行徹制播度東改侵革—詢誼價(jià)階配寄售(續(xù)矩）改革方向改革措施政策解讀預(yù)詢價(jià)1、發(fā)審會(huì)前，發(fā)行人、主承銷商可向特定詢價(jià)對(duì)象以非公開(kāi)方式實(shí)施預(yù)詢價(jià)，預(yù)估發(fā)行價(jià)格并報(bào)備證監(jiān)會(huì)；2、預(yù)估發(fā)行市盈率超過(guò)行業(yè)平均市盈率的，需在招股說(shuō)明書(shū)中披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；3、根據(jù)預(yù)估發(fā)行價(jià)格，在招股說(shuō)明書(shū)中披露超募風(fēng)險(xiǎn)；

此條款目的在于提前對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行判斷，對(duì)于與募集資金差異較大的，需要考慮募集資金對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的重要影響并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。市盈率監(jiān)管1、發(fā)行市盈率超過(guò)同行業(yè)平均市盈率25%的，發(fā)行人應(yīng)召開(kāi)董事會(huì)分析發(fā)行定價(jià)的合理性和風(fēng)險(xiǎn)性以及業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并將相關(guān)信息予以補(bǔ)充披露；2、董事會(huì)應(yīng)就發(fā)行價(jià)格進(jìn)行確認(rèn)，獨(dú)立董事應(yīng)就董事會(huì)討論充分性發(fā)表意見(jiàn)；3、董事會(huì)召開(kāi)后兩日內(nèi)刊登公告，披露詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)情況、董事會(huì)決議及獨(dú)立董事的意見(jiàn)。4、證監(jiān)會(huì)可要求發(fā)行人補(bǔ)充披露盈利預(yù)測(cè)并進(jìn)行重新詢價(jià)。

此2009年新股制度改革取消30倍定價(jià)市盈率的指導(dǎo)意見(jiàn)后，新股發(fā)行定價(jià)一直是沿著市場(chǎng)化的方向前行，而證監(jiān)會(huì)也是保留窗口指導(dǎo)的權(quán)利但慎重使用。對(duì)于本次對(duì)市盈率的監(jiān)管條款，雖未明確強(qiáng)調(diào)不可超過(guò)同行業(yè)上市公司平均市盈率25%，但突破“紅線”的發(fā)行人，需履行相關(guān)程序進(jìn)行信息披露或重新詢價(jià)。從操作上來(lái)看，發(fā)行人需在定價(jià)當(dāng)日（T-3）召開(kāi)董事會(huì)對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行確認(rèn)，并披露董事會(huì)決議相關(guān)文件，視證監(jiān)會(huì)要求提供盈利預(yù)測(cè)后重新詢價(jià)。重新詢價(jià)1、中國(guó)證監(jiān)會(huì)綜合考慮以上補(bǔ)充披露的信息后可要求發(fā)行人和主承銷商重新詢價(jià)；2、或補(bǔ)充經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核的盈利預(yù)測(cè)公告后重新安排詢價(jià)。在紫定棕價(jià)壤發(fā)去行長(zhǎng)方浙面刪，禾本直次纏改免革顧采惕取擁了耳實(shí)涼施與預(yù)靠詢膚價(jià)巾、掙市弦盈歲率脂監(jiān)馬管房誠(chéng)、謙重教新腦詢挖價(jià)倚等誕措只施黃，稻具礎(chǔ)體興內(nèi)荷容其如假下筍：1信.脆4礎(chǔ).醉3新暈股財(cái)發(fā)迅行道制舌度亂改遮革—定荷價(jià)漿發(fā)腹行若魂最鳥(niǎo)終卸定雹價(jià)餅超絲式過(guò)哪行純業(yè)陡平鈔均清市扒盈狐率2抄5妨%，吼則睜發(fā)錫行燦人滋需振在俊確著定壟價(jià)晃格泊后灣召鋒開(kāi)叉董笨事少會(huì)娛，勵(lì)并賢將先相尼關(guān)烈結(jié)界果蕩報(bào)偵備剃證績(jī)監(jiān)險(xiǎn)會(huì)親，擦并澡等夕待院證巧監(jiān)閉會(huì)辭的熄反此饋?zhàn)?，聰根墓?jù)岔反祖饋材結(jié)菌果床決法定溝是圾否漿提獸交冠盈技利荒預(yù)已測(cè)燙、勞是組否墻進(jìn)純行銹重鞋新坑詢岸價(jià)倘。郊對(duì)灶發(fā)渠行溉流普程句會(huì)濟(jì)進(jìn)御行炕相良應(yīng)富調(diào)勿整郵：交易日發(fā)行安排T-3日發(fā)行人召開(kāi)董事會(huì)，分析業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，確認(rèn)發(fā)行價(jià)格，形成董事會(huì)決議T-2日?qǐng)?bào)備定價(jià)匯報(bào)文件以及董事會(huì)決議等相關(guān)文件，待證監(jiān)會(huì)確認(rèn)是否需要重新詢價(jià)T-1日刊登公告及決議文件，如需重新詢價(jià)也需同日刊登T日網(wǎng)上申購(gòu)、啟動(dòng)回?fù)埽ǚ侵靼澹㏕+1日確定是否啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制（主板）T+2日網(wǎng)上搖號(hào)T+3日刊登網(wǎng)上中簽結(jié)果公告1川.誤4欺.斧3新耐股恩發(fā)步行集制閘度鬼改梁革—定段價(jià)傘發(fā)拌行席（戚續(xù)遠(yuǎn)）改革方向改革措施政策解讀取消網(wǎng)下配售股份鎖定期1、取消網(wǎng)下配售股份3個(gè)月的鎖定期，以增大上市首日新股供給量；

取消網(wǎng)下配售股份的鎖定期對(duì)網(wǎng)下詢價(jià)對(duì)象無(wú)疑是最直接的利好消息，從近日發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)來(lái)看，詢價(jià)對(duì)象對(duì)于取消鎖定期的項(xiàng)目明顯更為熱情，新政執(zhí)行之前最后一批發(fā)行項(xiàng)目中由華泰聯(lián)合證券主承銷的海達(dá)股份遭遇了詢價(jià)對(duì)象家數(shù)不滿中止發(fā)行，而之后發(fā)行的浙江美大參與家數(shù)則高達(dá)78家。老股東股份轉(zhuǎn)讓1、持股需滿3年；2、轉(zhuǎn)讓后，實(shí)際控制人不得發(fā)生變更；3、需在招股說(shuō)明書(shū)中披露轉(zhuǎn)讓數(shù)量。實(shí)施存量發(fā)行，有利于減少前一時(shí)期新股發(fā)行中出現(xiàn)的上市公司超募過(guò)多的情況。存量發(fā)行數(shù)量需要在招股說(shuō)明書(shū)中披露，但如果過(guò)多的存量轉(zhuǎn)讓，將引起投資者擔(dān)憂，導(dǎo)致新股估值降低。存量發(fā)行所得資金有鎖定期限制。但在鎖定期內(nèi)，該部分資金仍有可能通過(guò)抵押等形式實(shí)現(xiàn)提前解禁。存量發(fā)行所得資金，可以在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)低于發(fā)行價(jià)時(shí)用于購(gòu)回公司股份，這有助于維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定。但并未做強(qiáng)制要求，其作用仍待觀察。存量發(fā)行為老股東提供了股份套現(xiàn)的途徑，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，將促使其在評(píng)估公司價(jià)值時(shí)更加審慎，過(guò)高的申購(gòu)價(jià)格可能導(dǎo)致老股東大量提前套現(xiàn)，不利于公司上市后的持續(xù)健康經(jīng)營(yíng)。資金監(jiān)管1、存量轉(zhuǎn)讓所得資金需存入專用賬戶，由保薦機(jī)構(gòu)監(jiān)管；2、如果二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，可用該部分資金購(gòu)回公司股份；3、控股股東和實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓所持老股的，新股上市滿1年后，老股東可將賬戶資金余額的10%轉(zhuǎn)出；滿2年后，老股東可將賬戶資金余額的20%轉(zhuǎn)出；滿3年后，可將剩余資金全部轉(zhuǎn)出。非控股股東和非實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓所持老股的，新股上市滿1年后可將資金轉(zhuǎn)出。在乞存拋量乎發(fā)椒行陳方撞面嶼，玻本限次拋改建革咐采頓取增了謀取乓消布網(wǎng)拉下杜配慶售皮股異份桂鎖瞎定懶期賢、策允求許劇持移股3年蜓以勒上百老凡股霸東嘉實(shí)需施烈股跟份直轉(zhuǎn)護(hù)讓朝、井轉(zhuǎn)館讓抄所剃得烤資顏金處實(shí)現(xiàn)施攜專投戶惡管吳理禾并身設(shè)型定耕鎖耳定稀期爽、鴿存找量鞋轉(zhuǎn)邁讓程所菜得順資政金充可腰用斤于但購(gòu)削回貓公具司廉股止份修等松措倒施擦。1頓.射4嚷.金4新煉股升發(fā)戚行手制挨度臘改址革—存居量肺發(fā)柜行改革方向改革措施炒新行為監(jiān)管1、交易所完善新股交易機(jī)制、價(jià)格形成機(jī)制；2、明確新股異常交易行為標(biāo)準(zhǔn)，并加強(qiáng)監(jiān)管；3、加強(qiáng)對(duì)買入新股客戶的適當(dāng)性管理；4、加強(qiáng)對(duì)新股認(rèn)購(gòu)賬戶管理，加強(qiáng)對(duì)違規(guī)炒新、炒差、炒小行為的監(jiān)控和監(jiān)管；5、由交易所定期統(tǒng)計(jì)公布新股交易價(jià)格變化和買賣新股損益情況。加大監(jiān)管懲治力度1、加大對(duì)財(cái)務(wù)虛假披露的打擊；2、加強(qiáng)對(duì)人情報(bào)價(jià)的打擊；3、對(duì)于發(fā)行市盈率超過(guò)同行業(yè)市盈率25%以上的，重點(diǎn)監(jiān)管其盈利預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)情況；4、加強(qiáng)對(duì)獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)管；5、加強(qiáng)對(duì)證券公司實(shí)施投資者適當(dāng)性管理和投資者教育等情況的監(jiān)督檢查。在單監(jiān)郊管研處愈罰戀方充面導(dǎo)，昌本塌次盒改它革步采猾取禮了者加兔強(qiáng)同對(duì)宵炒尺新串行惡為它監(jiān)警管笑、尋加矩大蓮監(jiān)燒管頃懲挪治果力托度中等困措艷施撿：新六股脖發(fā)窗行刪長(zhǎng)印期無(wú)以敗來(lái)澆一含直負(fù)是戴資畢本品市園場(chǎng)嗓飽桐受展詬氧病林的漏融貌資霜工慶具翠，感發(fā)志行毀制疏度彩中狂的兔弊說(shuō)端澇也自是既中牌國(guó)會(huì)資列本床市箱場(chǎng)窗的氏頑飲疾捐，挽從雜新綁股潮發(fā)蜜行淚資國(guó)金淺“膝”讓大六搬功家孩“煤、沾機(jī)睡構(gòu)灰投哀資鑄者耀侵植損掛中鑰小拔投械資刊者衫權(quán)洲益茄、供新務(wù)股錫發(fā)嶄行啊首稈日梅漲案幅榜過(guò)塞高拍以暮及鞠公真司神上奴市哪后谷的鄰業(yè)豬績(jī)法”蠻大撥變里臉療“殖，畢每推次助新系股罩制糟度傍改布革較都川會(huì)肌引昆起播市洪場(chǎng)患的壇關(guān)搶注乘和骨期號(hào)待喊，攜監(jiān)寨管弄機(jī)找構(gòu)最也回是鏈不籮斷竊推揪進(jìn)疲和貫完等善杠發(fā)亡行屆體旁制木改苗革處，截希瞧望恰能寨夠臣建拐立商健王全孫資敵本籠市屠場(chǎng)陰融鞭資灶機(jī)剪能手，擊實(shí)四現(xiàn)割其之健團(tuán)康六發(fā)辰展洪。愿本奪次張改票革逼的損效索果傳還避需稠加碌以爐時(shí)近日央才界能治體惠現(xiàn)湊，疑我認(rèn)們鑼將勵(lì)持艇續(xù)撒關(guān)龜注腫新荷股漆上怎市叫后趨的辣后陸續(xù)潑表違現(xiàn)汗。1緒.搬4評(píng).猛5新切股油發(fā)嚴(yán)行簡(jiǎn)制格度袖改念革—監(jiān)侵管基措裝施游及帆監(jiān)乒管序處閣罰第鍬一裂家非新其制厘度伏下攏發(fā)奏行子的辮公詢司充：乒浙腫江意美慌大誤。共籍有僵7代8踏家好詢完價(jià)勇對(duì)媽象銅的融1嗽3漁9菜個(gè)駕配它售疲對(duì)令象社進(jìn)爪行床了朋有換效砍報(bào)處價(jià)遵。怕根舒據(jù)評(píng)公懷告智，嚼浙鳴江氣美帶大夏最卵終蝦確暗立詞的女發(fā)竿行歇價(jià)雷格置為學(xué)9忌.矮6眾元棒/勞股哪，唉對(duì)型應(yīng)李的改2弦0泉1翼1辮年棕?cái)偙潮≡砗蠹问袧L盈默率耗為略2里5滋.尊9仿5孝倍籍。太根棋據(jù)獄浙野江桐美堆大祥所炮在浴的貿(mào)電勸器擇機(jī)享械嗽及鑄器回材企制搜造鈔行毀業(yè)獨(dú)來(lái)晝看極，僵中熟證慎指緩數(shù)烈有站限范公蕉司扔發(fā)希布賊的波行帶業(yè)雁最符近榜一紗個(gè)抵月何平稅均惕滾魂動(dòng)挽市框盈資率粱為用2諒2予.能8苗0卸倍界（眉2誦0著1繼2港年?yáng)|5舅月垃9駱日警）書(shū)，廚浙饒江暢美詠大茶發(fā)塌行交后班的釘市竟盈嘩率加高狗于勢(shì)行技業(yè)勒最墾近賓一遙個(gè)狗月竭平動(dòng)均遮滾煌動(dòng)縣市籃盈步率畏1串3佳.矩8軍2蒜%將。舊唐制啊度貫發(fā)偶行酒的查公俘司勞：鳳山濃東郵同類大公海堅(jiān)島沾新眾材售料顧股施份屬有臂限稠公常司狀(顧3以0寄0哲3照2委1刪)公提告挨顯獲示弦，虜3蚊6今家?guī)熢兗鈨r(jià)茫對(duì)國(guó)象灘的截5舞2唇家艇股微票童配冊(cè)售敘對(duì)劃象摘參群與鍬了哥詢曠價(jià)鬧，擱最蔥終保定寇價(jià)叫2慌3肺元販/校股旬，統(tǒng)發(fā)講行逝市自盈橫率扭為附2祖1亂.抄1袖倍邊，漢低厚于緣瑞可爺比車公件司擺的展市流盈灣率議均買值猶2呢3旅.爽5猶7扒。新濾制基度鄰下掃的利發(fā)妻行謠認(rèn)助購(gòu)卻情口況慎較冶活嫌躍1慌.隊(duì)4柿.距6新圍股傘發(fā)據(jù)行早制設(shè)度興改走革—改身革桶后糞的跌實(shí)構(gòu)踐刺情揪況舊差制除度賣下卡發(fā)拖行吵的創(chuàng)公學(xué)司眨：奧海獅達(dá)庫(kù)股交份撒發(fā)來(lái)行置失竿敗暢.截鍛至遲5賊月煩4魯日歸，執(zhí)海茶達(dá)區(qū)股肺份拿因猛報(bào)吊價(jià)也機(jī)隆構(gòu)左不而足吐2鋪0艱家辯，太被恐迫豬中逼止摟發(fā)委行困。刺這囑是鑒迄裙今蒸為柱止規(guī)第耍三暗只繪因禮報(bào)毒價(jià)桶不望足巖2獄0面家鞭而忠被悲迫慢中裝止硬發(fā)品行懸的地新宇股源，盤也暗是蒙4文月距2盟8遼日古中急國(guó)棋證雷監(jiān)據(jù)會(huì)輔公初布孫新捆股毛發(fā)委行餡改吳革讀指扒導(dǎo)坐意量見(jiàn)宜，壺取忍消饒網(wǎng)朵下變配邁售旋的狂鎖定定粒限露制爽后戶，象第舒一脆家啟因籍詢域價(jià)擴(kuò)機(jī)剝構(gòu)他不料足留而扮中括止槍發(fā)飽行撕的麗新涌股特。海磁達(dá)立股雁份鏡依城舊嚷還中是他采紐奉取肚了前老雖的味詢畏價(jià)苗方激式蜜，剩即勝網(wǎng)烈下相發(fā)手行助2細(xì)0乎%躲，洞網(wǎng)在上辮發(fā)露行片8幼0切%要，溝并書(shū)且縫網(wǎng)兼下尋發(fā)讓行榆的繪股獎(jiǎng)份哈有呢三顆個(gè)擴(kuò)月兩的古鎖燃定單期砍。然而四證這監(jiān)鋸會(huì)勤4鳴月矮2費(fèi)8輕日滾發(fā)匯布玩的桿《泥指甚導(dǎo)痰意字見(jiàn)腸》滅已識(shí)經(jīng)倒修炒改夠?yàn)轫嵕W(wǎng)施上婚網(wǎng)丙下肌各塔5君0末%乞，曬且熱網(wǎng)宏下撕申妄購(gòu)炕無(wú)紅鎖費(fèi)定綿期競(jìng)限效。1耀.急4他.牙6新將股超發(fā)地行他制寇度版改譜革—改南革侵后商的市實(shí)距踐絡(luò)情李況患（窄續(xù)練）問(wèn)叨題一押：櫻行癥業(yè)帳平槳均遍市血盈涂率繭怎各么高選雁？茫中序證菌指趴數(shù)槽、塊巨搏潮失指摩數(shù)倍，箭是停否討可奴以桌用躬其致他債指污數(shù)餃？一為般沙選甩中區(qū)證效指腸數(shù)慌和吳巨穩(wěn)潮徐指促數(shù)旗，側(cè)但桿目讓前槽證鑼監(jiān)抗會(huì)柏并纏無(wú)梁實(shí)煙際飯操崖作陵中遵的況具丙體神指欠導(dǎo)贈(zèng)意做見(jiàn)問(wèn)濾題命二賊：泰指判數(shù)撤包良括哥所澡有示版失塊句，膛不刑僅宰創(chuàng)譜業(yè)平板沃?？山钅芫迺?huì)拆拉妥低熱行區(qū)業(yè)浙平日均辣市換盈竿率灘，理對(duì)槽創(chuàng)啦業(yè)那板堆公惡司汁定逮價(jià)濁有炎一或定迅負(fù)萬(wàn)面弄影語(yǔ)響1使.哪4校.鑒6新?tīng)?zhēng)股撐發(fā)攻行幅制遷度免改傍革—改搬革逮后蘆的女實(shí)翼踐仍情資況帽（壁續(xù)雁）基本問(wèn)題主要原因公司名稱1.持續(xù)盈利能力經(jīng)營(yíng)環(huán)境、市場(chǎng)售價(jià)或所屬行業(yè)發(fā)生了重大變化；對(duì)關(guān)聯(lián)方或境外市場(chǎng)等有重大不確定性的客戶存在重大依賴經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張較快，但產(chǎn)銷率和銷售效率變化不大，存貨增幅較大營(yíng)業(yè)收入或毛利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)顯著高于同行業(yè)平均水平，難以提供有說(shuō)服力的理由采購(gòu)過(guò)于集中，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，或營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)與原材料價(jià)格波動(dòng)的匹配性存在差異主要業(yè)務(wù)處于經(jīng)營(yíng)初期，未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)并盈利的風(fēng)險(xiǎn)較大。中交通力建設(shè)、云南文山斗南錳業(yè)、維格娜絲時(shí)裝、深圳市金洋電子、深圳華力特電氣、上海利步瑞服飾、山東舒朗服裝服飾等2.募集資金使用募投項(xiàng)目可行性分析不足，市場(chǎng)前景和盈利能力的判斷未有充分依據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)較大；產(chǎn)能擴(kuò)張較快、產(chǎn)能消化措施不充備，存在較大產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策或意見(jiàn)存在不符情況。浙江九洲藥業(yè)、云南文山斗南錳業(yè)、煙臺(tái)招金勵(lì)福貴金屬、深圳中航信息科技、深圳市淑女屋時(shí)裝等1曬.釀5鞏.古1未溫過(guò)醋會(huì)紹原蔑因碗概游覽府（2知0婆1飼1年獄）基本問(wèn)題主要原因公司名稱3.獨(dú)立性問(wèn)題出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、資金占用、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，業(yè)務(wù)獨(dú)立性存在缺陷；主要客戶的職工為公司股東，相互存在利害關(guān)系；土地、房產(chǎn)等的租用不符合國(guó)家有關(guān)土地管理法律及相關(guān)政策等，資產(chǎn)完整性存在瑕疵；在市場(chǎng)、商標(biāo)和技術(shù)等方面受制于境外主要客戶。深圳市金洋電子、陜西紅旗民爆、濮陽(yáng)蔚林化工、江蘇高科石化等4.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題公司產(chǎn)品質(zhì)量控制環(huán)節(jié)、外部供應(yīng)商管理環(huán)節(jié)存在不穩(wěn)定性。上海保隆汽車5.規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題公司的內(nèi)部控制制度存在缺陷或者未能得到有效執(zhí)行。青島亨達(dá)1撞.丟5屯.皆1未會(huì)過(guò)皮會(huì)胞原預(yù)因認(rèn)概括覽尊（2還0汽1吐1年助）昨（遵續(xù)毯）未通過(guò)企業(yè)主要問(wèn)題首發(fā)再融資合計(jì)定發(fā)公司債配股家數(shù)占比持續(xù)盈利能力不確定性51630%獨(dú)立性較差5525%會(huì)計(jì)核算不恰當(dāng)22420%募投項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)21315%規(guī)范運(yùn)作存在較大問(wèn)題211420%內(nèi)控機(jī)制不全12315%信息披露質(zhì)量較差211420%經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)稅收優(yōu)惠存在較大依賴115%2描0輪家跡未對(duì)通溜過(guò)緞公叨司事的蘇發(fā)擇審盯委象會(huì)扎議練審烤核葬意哥見(jiàn)顛分愧類去見(jiàn)咸下杜表運(yùn)：1宅.慘5爆.紗1未達(dá)過(guò)轎會(huì)逃原兼因始概達(dá)覽郊（2鳳0秧1與0年多）法焦律憲條埋文《首抹次師公在開(kāi)聾發(fā)冷行恭股照票緒并孩上效市進(jìn)管美理享辦未法》第默三糠十壺七灑條靈發(fā)會(huì)行言人巨不后得雁有引下培列稈影悲響伏持璃續(xù)幕盈清利著能綁力殃的贏情濁形環(huán)：（議一壟）瞧發(fā)欄行徹人揚(yáng)的秒經(jīng)喘營(yíng)型模獻(xiàn)式嘩、兔產(chǎn)勻品糖或聲服呀務(wù)向的含品眉種須結(jié)扔構(gòu)獎(jiǎng)已婦經(jīng)破或走者胃將鏡發(fā)哥生棟重跨大收變尼化謠，膽并黨對(duì)蛙發(fā)給行染人徑的池持淡續(xù)輸盈錢利法能模力鼻構(gòu)逼成繭重壤大案不景利匙影木響鳳；（黎二立）臭發(fā)武行嬌人哈的名行汽業(yè)懼地削位迫或趁發(fā)瘋行事人即所抬處蔽行弱業(yè)禁的認(rèn)經(jīng)臣營(yíng)濾環(huán)挑境柱已習(xí)經(jīng)等或疊者繡將姓發(fā)侵生濕重拉大陳變墊化苦，牲并房誠(chéng)對(duì)爛發(fā)潛行珠人蠶的你持餓續(xù)握盈萄利鋪能威力闊構(gòu)度成范重往大蠶不街利診影烈響雙；（繩三芒）牧發(fā)既行柿人把最添近1個(gè)糖會(huì)媽計(jì)朽年昨度屬的摸營(yíng)肉業(yè)愧收侮入章或效凈伯利煮潤(rùn)斥對(duì)錦關(guān)偽聯(lián)占方鹿或緒者惰存朋在均重周大伶不墻確柿定迎性批的隸客求戶鍵存丘在蹦重靠大栽依但賴處；（懷四雪）盯發(fā)把行筍人氏最企近1個(gè)敗會(huì)率計(jì)徑年訊度囑的查凈猶利具潤(rùn)討主駝要言來(lái)探自事合移并喘財(cái)均務(wù)掠報(bào)舍表?yè)品毒砸峦饪实奶m投碰資夠收擱益澆；（著五賤）芹發(fā)角行奇人饅在造用擺的鍛商既標(biāo)般、全專拌利約、谷專滋有毛技剝術(shù)答以窗及陜特糾許冠經(jīng)章?tīng)I(yíng)鄰權(quán)早等掉重精要娘資融產(chǎn)狗或懲技戴術(shù)驕的魄取顏得糾或首者禾使老用狀存重在矩重期大度不臉利耍變雷化迷的輪風(fēng)碑險(xiǎn)鐵；（面六聞）玻其身他肆可疏能貨對(duì)泊發(fā)橋行面人懂持迎續(xù)匆盈蹈利桶能釋力躺構(gòu)傾成白重剛大膽不警利凝影墳響污的雀情情形隱。1筍.率5鍋.矩2未殿過(guò)觀會(huì)切案淋例顧分極析-墳-持淘續(xù)僵盈濁利雅能挺力案屬例膨分悠析某獄金爺屬帖股謠份剩有這限漿公跨司公齡司墊報(bào)翅告谷期帝內(nèi)輛主漂要益產(chǎn)穴品炭錳齒鐵鑒合略金梢銷溉量2渴0兇0特8年下至2刪0庸1白0年壤分散別籮為1榆1撐.雁0愧5萬(wàn)期噸登、1蔑0囑.絲式6毀3萬(wàn)早噸靜和1餡0銹.秀7隸4萬(wàn)普噸得，皇錳瞇礦鴿石死的惑銷箭量牧分艱別棵為8剃.蘆1反6萬(wàn)赴噸摔、1站3親.突6錫9萬(wàn)有噸何和1跟6職.闖3贏0萬(wàn)凡噸掠，仰在日銷燈售抖數(shù)繼量界未罩有紛大眨幅我變森化咽的倍情仍況云下新，奧公唉司倆銷剖售摸費(fèi)盛用勻逐泛年欠下農(nóng)降粘，罰管啦理荒費(fèi)隔用2票0律0奮9年起和2罪0搶1雪0年苗均賽低嚴(yán)于2忠0盼0冤8年皮；腎公昌司衣報(bào)典告久期片內(nèi)傭存觸貨從在襲銷遲售繳數(shù)昏量幟變帝化衡不委大絹的票情扒況蓄下優(yōu)大鵲幅杠增弱長(zhǎng)籮，2教0史0揀8年然末攻、2隊(duì)0螺0情9年掩末奸、2起0熊1族0年恰末移及2膜0箱1滅1年6月炒末珠存含貨蒙賬片面摩價(jià)滾值蠟分豎別畫(huà)為1孫5消,讀8欺7甚4級(jí).乏2乎9萬(wàn)冒元熱、2釋7每,扒4竹9裙0責(zé).來(lái)3嶼9萬(wàn)梢元廟、4唯2形,怎3刷5瞇8劣.粘3擴(kuò)9萬(wàn)喊元情和6還7柴,透5志2降8間.奧4曬4萬(wàn)柿元闊；昌公虹司摧經(jīng)柏營(yíng)它活淹動(dòng)恐凈冶現(xiàn)欲金憤流默量2途0嫩0摸9年能、2懸0那1佛0年系及2掃0胞1芒1年利上謀半惡年濱分艇別院為-腸5和,夜2惕7信5嘗.促5搜8萬(wàn)艦元膏、-桶1胞6升,小8盤1腦5識(shí).弄1密7萬(wàn)陵元衣和-橫1含2姨,裂6肢5揮1暮.棚5訊2萬(wàn)宇元得，圖遠(yuǎn)然低旦于陽(yáng)同叮期獅凈庸利凈潤(rùn)狂；決公褲司深主己要名產(chǎn)偶品逮錳麗鐵亦合脆金女及皆高愛(ài)錳熔酸存鉀2商0傻0縮慧8年爸至2貢0作1祝0年袋毛戶利邊率陣逐稀年悶下餡降騰，階僅雁在2累0籌1廣1年國(guó)上池半灰年雹有刮所不上革升詠。公偶司沸未偏就瓦上諸述賭事漠項(xiàng)聽(tīng)作樣出強(qiáng)合押理應(yīng)說(shuō)張明機(jī)，找無(wú)槍法緣瑞判精斷所上案述控事織項(xiàng)殼是書(shū)否基對(duì)鹿公納司已持嘗續(xù)感盈宏利溜能止力映構(gòu)烘成筍重腳大其不某利夠影因響橫。1詠.姐5