2023年文化傳媒行業(yè)分析報告

2023年文化傳媒行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、移動互聯(lián)網(wǎng)是新的經(jīng)濟基礎 PAGEREFToc367137010\h31、移動互聯(lián)網(wǎng)重構了人們的生活 PAGEREFToc367137011\h32、智能是現(xiàn)代人的貼身秘書 PAGEREFToc367137012\h43、工具、社交、游戲是移動互聯(lián)網(wǎng)產品里的三駕馬車 PAGEREFToc367137013\h6二、投資框架：用戶+產品是核心同步指標 PAGEREFToc367137014\h91、騰訊微信，0收入帶來的千億市值 PAGEREFToc367137015\h92、價值評估：收入是滯后指標，產品和用戶數(shù)是同步指標 PAGEREFToc367137016\h10三、盈利模式：廣告模式輝煌不再，前向付費將成主流 PAGEREFToc367137017\h121、移動互聯(lián)網(wǎng)時代廣告變現(xiàn)效果差 PAGEREFToc367137018\h122、用戶為什么會付費：用戶的阿喀琉斯之踵 PAGEREFToc367137019\h14四、流量之爭：入口占主導，優(yōu)質CP擁有話語權 PAGEREFToc367137020\h151、移動互聯(lián)網(wǎng)入口機會遠少于桌面互聯(lián)網(wǎng)，趨向壟斷和集中 PAGEREFToc367137021\h162、移動互聯(lián)網(wǎng)N大入口：瀏覽器、商店、微信等 PAGEREFToc367137022\h173、精品內容影響用戶粘性，優(yōu)質CP空間廣闊 PAGEREFToc367137023\h20五、推薦行業(yè)：游戲、視頻社交 PAGEREFToc367137024\h221、游戲：規(guī)模超過端游、互聯(lián)網(wǎng)黃金盈利模式 PAGEREFToc367137025\h222、視頻社交：移動互聯(lián)網(wǎng)藍海，多屏互動是方向 PAGEREFToc367137026\h22六、重點企業(yè)簡況 PAGEREFToc367137027\h231、浙報傳媒 PAGEREFToc367137028\h232、人民網(wǎng) PAGEREFToc367137029\h243、華誼兄弟 PAGEREFToc367137030\h254、博瑞傳媒 PAGEREFToc367137031\h26一、移動互聯(lián)網(wǎng)是新的經(jīng)濟基礎1、移動互聯(lián)網(wǎng)重構了人們的生活移動互聯(lián)網(wǎng)不是簡單的科技與消費升級，而是對人類過去數(shù)千年來傳統(tǒng)生活模式的再造與顛覆。移動互聯(lián)網(wǎng)以攝像頭、語音以及GPS作為傳感器接受人們生活中一切的聲、光以及位置信息，并通過WIFI、3g/4g無線網(wǎng)絡和智能強大的處理交互能力，對人們的需求進行轉換和處理，并最終解決問題。而在滿足人類日常生活的需求外，還創(chuàng)造了一個隨時隨地的全新的關系網(wǎng)絡，并激發(fā)出許多全新的需求以及應用。可以說，基于智能的便攜性以及私密性，移動互聯(lián)網(wǎng)真正顛覆了人們的生活，從頭到腳，從白天到黑夜。馬斯洛的需求層次理論的每一個層次都受到了移動互聯(lián)網(wǎng)的顛覆，移動互聯(lián)網(wǎng)帶來的不僅僅是文化娛樂的爆發(fā)，更加是整個經(jīng)濟生活基礎的重構：生理需求：衣食住行方面，大眾點評的飯店推薦，攜程的賓館預訂，淘寶蘑菇街等購物app，嘀嘀打車在出行方面的高效，移動互聯(lián)網(wǎng)極大的提高了人們最基本的生活的效率。安全需求：人們生活對的依賴迅速增加，忘帶便會發(fā)現(xiàn)無所適從，甚至產生焦慮癥。社交需求：無論是熟人社交，還是陌生交友，甚至是婚戀介紹，均有非常多的APP可供選擇，并且成為了人們極度依賴的社交方式。尊重需求：微博提供普通人在現(xiàn)實生活中成名的機會，游戲則給用戶在虛擬世界稱霸一方的感覺。自我實現(xiàn)：絕大部分人一輩子都不會達到這個境界，所以市場不大。如果馬斯洛生活在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，他一定會將移動互聯(lián)網(wǎng)列入人類的生理需求：一個脫離了移動互聯(lián)網(wǎng)的現(xiàn)代人，訂不到飯店，打不到出租，搖不到妹子，世界注定黑暗。2、智能是現(xiàn)代人的貼身秘書現(xiàn)在許多人早晨睜開眼第一個看的便是，晚上睡覺閉眼前最后一個看到的也是，再加上隨時隨身攜帶，豐富的功能，智能已經(jīng)成為人們的貼身秘書。假定對于秘書這個角色定位，每人每月愿意為自己的生活助理服務付費100元，全國10億移動互聯(lián)網(wǎng)用戶，市場規(guī)模將超1.2萬億。根據(jù)Insightsnow的一個調查，用戶使用移動互聯(lián)網(wǎng)主要分為七個基本動機：自娛樂（MeTime）：放松娛樂，包括真的希望娛樂以及閑的發(fā)慌的消遣。社交（Socializing）：與朋友，親人聯(lián)系，認識陌生人，期待艷遇。購物（Shopping）：網(wǎng)上購買商品或服務。業(yè)務處理（Accomplishing）：包括金融、健康管理、生產效率等商務性需求。計劃任務（Preparation）：安排每一天的活動。獲取信息（Discovery）：獲取諸如新聞資訊、天氣預報、交通信息等一切關心信息。個性化活動（Self-expression）：非常私人的愛好和娛樂，用戶小眾的長尾的需求。3、工具、社交、游戲是移動互聯(lián)網(wǎng)產品里的三駕馬車APP產品模式是智能應用的主流技術路線。在智能程序的實現(xiàn)方面，有兩個技術路線，一個是大家最常見原生APP的開發(fā)，另一個是基于Html5語言的開發(fā)。原生APP模式是隨著蘋果iphone的發(fā)布而推出的，通過定制的程序研發(fā)，幫助在實現(xiàn)各種功能的同時還有非常好的用戶體驗，缺點則是需要下載以及不停的更新，同時針對不同的機型，需要做一定的適配。Html5則給Web技術提供了趕超的機會。Html5作為全新的web標準，可以讓網(wǎng)頁能表現(xiàn)出更豐富的內容，包括一些更便捷的音樂、視頻播放、游戲等。并且對于移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，HTML5帶來了一個全新WebApp理念。即不需要前端的下載與更新，僅通過瀏覽器便能實現(xiàn)諸多的功能，同時具有很好的跨平臺特性。缺點則是產業(yè)鏈并不成熟，功能，速度和體驗方面與APP仍有差距。目前為止，APP毫無疑問是移動互聯(lián)網(wǎng)應用最廣泛的模式。根據(jù)友盟的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年，無論是APP的月度啟動次數(shù)，還是月度使用時長都在持續(xù)快速的增長。在APP中，工具、社交以及游戲三大類應用通產占據(jù)著各下載排行榜的前列，也是用戶基礎最大，盈利能力最強的應用。在這些應用中，既有新浪微博，微信、360安全衛(wèi)士，91助手，UC瀏覽器等巨頭，也有豆瓣，陌陌，大姨媽等針對細分人群擁有屬于自己利基市場的優(yōu)秀產品。工具類應用：旨在提高人們生活工作的效率，如獲取新聞資訊，天氣預報，筆記便簽，萬年歷等特定需求，也有網(wǎng)絡瀏覽，電子商務，安全，應用下載等寬泛的應用需求。其中寬泛應用需求的工具往往能夠成為平臺級應用，而特定需求的工具性應用盡管有大量用戶，但是由于功能單一，盈利模式還不是很清晰，也無法成為很好的流量入口。社交類應用：社交類應用是移動互聯(lián)網(wǎng)最剛性的需求，同時由于其社交屬性，一旦用戶數(shù)達到一定規(guī)模，將會產生非常高的壁壘以及馬太效應，最終形成贏家通吃。社交類應用的基礎社交功能不收費，但是由于用戶的許多真實信息，社會關系等信息都與社交應用打通，社交應用成為了虛擬運營商，并作為超級入口，并借此穩(wěn)定分享移動互聯(lián)網(wǎng)的市場增長。游戲類應用：游戲是移動互聯(lián)網(wǎng)目前最成熟的盈利模式，游戲的用戶基礎也遠遠大于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)游戲。目前，占據(jù)付費應用榜前100名中超過80%的產品都是游戲。游戲不但本身盈利能力強大，并且是許多移動互聯(lián)網(wǎng)應用流量的最大買家，為許多工具型應用提供了流量變現(xiàn)的渠道。二、投資框架：用戶+產品是核心同步指標1、騰訊微信，0收入帶來的千億市值騰訊于2023年1月正式發(fā)布自己跨時代的產品：微信。截止至現(xiàn)在，微信注冊用戶超過5億，活躍用戶1.94億，幾乎覆蓋了所有高端用戶，并且海外擁有超過7000萬注冊用戶。微信已經(jīng)成為無可爭議的殺手級應用，為騰訊鎖定了一張移動互聯(lián)網(wǎng)世界的船票。盡管微信自推出起，長達兩年多的時間內沒有貢獻任何收入，但是自騰訊宣布微信用戶超過5000萬開始，騰訊股價出現(xiàn)了非常強勁的上漲，累計漲幅超過100%，市值超過6000億港幣。在市場凈利潤增長低于30%的情況下，騰訊2023年動態(tài)市盈率超過40倍。很顯然，0收入的微信為騰訊貢獻的市值超過千億。這說明了，對于一個不斷成長，并擁有超過5億的注冊用戶的優(yōu)秀產品，市場愿意給出足夠的估值。2023年8月微信5.0正式發(fā)布，邁開了微信商業(yè)化的第一步。首期上線的兩款游戲，天天愛消除以及天天聯(lián)盟迅速登上APPstore中國區(qū)收入榜前十。同時，大規(guī)模豐富“掃一掃”功能，增加街景、條形碼、翻譯、封面掃描，進一步打開了O2O的想象空間，隨著支付系統(tǒng)的引入，微信的商業(yè)模式也形成閉環(huán)，微信的商業(yè)化空間正式揭開面紗。微信5.0的優(yōu)秀表現(xiàn)，也沒有辜負之前市場對于微信的預期。2、價值評估：收入是滯后指標，產品和用戶數(shù)是同步指標事實上微信很早便具備了非常強大的盈利能力，但是直到用戶超過5個億，才發(fā)布微信5.0，并正式上線了兩款輕度游戲。這說明對于移動互聯(lián)網(wǎng)產品而言，收入本身是計劃控制的結果，往往不能及時反映產品的真實價值。僅僅依靠收入來衡量產品的價值，將遠遠滯后于產品本身實際盈利能力的評估。許多投資者往往對于沒有利潤的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)感到無從下手，因為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)化是權衡用戶規(guī)模與粘性等因素，綜合考慮后人為控制的結果，并不是自然而然的。收入的釋放，并不是對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)/產品發(fā)展程度的即時的，適當?shù)姆从场Ｔ诨ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)，商業(yè)化付費對用戶粘性是有非常大的損害的。許多互聯(lián)網(wǎng)公司以及其產品遲遲不收費，并不意味著其沒有能力收費，而是在收費以及用戶黏性之間做著非常艱難的權衡。只有用戶對平臺的黏性越來越多，比如說，越來越多的朋友網(wǎng)絡，私人數(shù)據(jù)都慢慢的轉移上來，使用習慣也越來越依賴產品，才能在付費服務上線時使其不因受到損害而放棄對產品平臺本身的依賴和使用。只有龐大的用戶數(shù)以及產品本身的互相配合，才能構筑非常堅實的壁壘，為商業(yè)化做好積累。因此，我們認為用戶和產品是衡量公司盈利水平的核心同步指標。因為只有用戶和產品是代表了公司的同步發(fā)展情況，公司可以選擇推遲商業(yè)化的時間點，但是用戶的增長和產品的更新是互聯(lián)網(wǎng)公司的生命線，這一點一定是盡全力做好，做大。體驗好的產品能夠不斷吸引用戶使用，而用戶的增加又提高了產品的品牌知名度以及粘性，不斷的良性循環(huán)為產品提供了非常高的壁壘，并且隨著產品不斷更新拉開與競爭對手的差距形成明顯的領先優(yōu)勢。所以，對移動互聯(lián)網(wǎng)公司的投資，只要當用戶積累到一定程度，產品又具備在不損害用戶體驗前提下的可持續(xù)性付費盈利模式的時候，便是公司的買入時點。三、盈利模式：廣告模式輝煌不再，前向付費將成主流1、移動互聯(lián)網(wǎng)時代廣告變現(xiàn)效果差廣告在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的效果并不好，廣告作為一種盈利模式碰到了極大的挑戰(zhàn)。在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，廣告市場規(guī)模的發(fā)展一直遠遠落后于其用戶覆蓋率以及流量增長的程度。以美國在線為例，移動終端貢獻了近26%的流量，但是僅帶來4%的廣告收入。移動互聯(lián)網(wǎng)廣告效果差，最重要有兩點原因：1.點擊率，品牌回想度非常低，傳播效果非常差2.沒有權威的價值評估體系。我們可以很清楚的通過電視、互聯(lián)網(wǎng)以及移動互聯(lián)網(wǎng)廣告之間的對比看出差異。電視廣告：有最震撼的展示效果，并且能夠做到非常好的沖擊營銷效果。“今年過節(jié)不收禮，收禮只收腦白金”“怕上火喝王老吉”這一類家喻戶曉的廣告，從目前來看，只有電視能做到。同時電視有最權威的評估體系：收視率。這構成了廣告主在衡量廣告價值的非常有用的標尺。視頻網(wǎng)站廣告：視頻網(wǎng)站的展示效果弱于電視，畫面更小，并且通常廣告播放的過程中用戶會選擇靜音，甚至會直接切換界面（因為電腦是多任務系統(tǒng)）。不過隨著互聯(lián)網(wǎng)視頻的滲透，以及基于CPM的評價體系的成熟和視頻網(wǎng)站整合營銷推廣的策略，視頻網(wǎng)站一直保持著高速增長。移動互聯(lián)網(wǎng)廣告：移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)如此深入到用戶的生活，可是展示效果非常差。用戶在使用的時候明顯比看電視的時候更反感被打擾。同時廣告的價值衡量標準仍在建設討論中，沒有一個公信力較強的評估體系。更遺憾的是，沒有一款非常出名的營銷案例，使得大型廣告主在投放的時候沒有動力。2、用戶為什么會付費：用戶的阿喀琉斯之踵我們認為未來移動互聯(lián)網(wǎng)將主要依賴于用戶付費的前向收費模式?；ヂ?lián)網(wǎng)/移動互聯(lián)網(wǎng)的用戶付費動機是理解移動互聯(lián)網(wǎng)非常關鍵的驅動因素。盡管超出一些投資者的認知范疇，但是游戲月arpu上萬的玩家比比皆是，文學網(wǎng)站上狂熱粉絲為心愛作家的新作一次打賞100萬人民幣，視頻社區(qū)用戶的年消費額也往往能達到令人驚訝的地步，這說明用戶付費是有非常堅實的群眾基礎的?；ヂ?lián)網(wǎng)用戶是最吝嗇的，但也是最瘋狂的。用戶在理性的狀態(tài)下，幾乎不會為互聯(lián)網(wǎng)付費。然而大量的付費數(shù)據(jù)證明，用戶常常有非常多需求可以被很好的挖掘和利用，當產品抓住了用戶的核心需求時，用戶會愿意付出非常多的金錢?；ヂ?lián)網(wǎng)用戶付費驅動是最核心的3G，分別是Girls、Games、Gamble，將其對應的用戶需求通俗的翻譯成中文就是“好色”、“好玩”、“好賭”。事實上，這三個G是對用戶最有驅動力的方面，而在互聯(lián)網(wǎng)應用中，用戶往往會透露出非常多的需求，能讓用戶付費的“坑”比比皆是，有大坑有小坑，有深坑也有淺坑。用戶粘性：用戶使用一款產品都是抱著非常理性的態(tài)度開始的，就是免費。此時需要產品足夠優(yōu)秀，或者有足夠的粘性。誘惑力：既包括3G對人的誘惑，也有一些其他東西的誘惑。這是用戶付費的起點，只有用戶被產品的某些設計吸引，并產生了付費的沖動，才有可能實現(xiàn)最終的付費行為。付費渠道：盡量減少用戶從決定付費到支付這兩個環(huán)節(jié)中間的時間。一個用戶決定給自己的偶像作家打賞100萬的過程，在網(wǎng)上或許只需要幾分鐘，因此他想了，并且做了。但是如果他需要從銀行取100萬的現(xiàn)金，并且要將這錢送到偶像手中，或許他走到一半就會抱著錢回到銀行，重新存起來。四、流量之爭：入口占主導，優(yōu)質CP擁有話語權渠道與內容的博弈是傳媒/互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)永恒的話題。在移動互聯(lián)網(wǎng)，作為入口的渠道，以及作為CP的內容服務提供商之間的競合決定著行業(yè)未來格局。我們認為，在移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，渠道比傳統(tǒng)PC互聯(lián)網(wǎng)時代更加稀缺，更加重要。然而，用戶使用的場景與需求與PC互聯(lián)網(wǎng)有很大不同，這使得用戶對于許多內容有著比PC互聯(lián)網(wǎng)更高的要求。對于部分非常優(yōu)秀的CP，他們的生存環(huán)境卻好于PC互聯(lián)網(wǎng)時代。所以移動互聯(lián)網(wǎng)的投資方向，一方面是具有成為入口潛質的產品，另一方面是具有內容優(yōu)勢的一線CP。1、移動互聯(lián)網(wǎng)入口機會遠少于桌面互聯(lián)網(wǎng)，趨向壟斷和集中移動互聯(lián)網(wǎng)天生沒有便宜的流量，相比桌面互聯(lián)網(wǎng)，移動互聯(lián)網(wǎng)是更窄的渠道連接著更大的市場，入口在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的戰(zhàn)略位置更加重要。相比于桌面互聯(lián)網(wǎng)層出不窮的平臺型產品，移動互聯(lián)網(wǎng)在渠道領域的機會少的可憐。這主要是基于以下三個原因：（1）屏幕太小，展示面積遠少于電腦，無法吸引用戶足夠的注意。（2）用戶在上的操作數(shù)量遠少于電腦，點擊數(shù)少意味著流量稀少。（3）用戶在使用過程中，往往帶有目的性，對于其他的彈窗，提示往往注意不到，甚至對于不小心點擊而帶來的跳出顯得非常反感。這意味著移動互聯(lián)網(wǎng)的入口產品將擁有更強大的話語權。也正是因為如此，已經(jīng)在PC互聯(lián)網(wǎng)時代成為霸主的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，利用自身技術、用戶以及資本的優(yōu)勢，頻頻布局移動互聯(lián)網(wǎng)，未來移動互聯(lián)網(wǎng)入口將進入寡頭壟斷時代。2、移動互聯(lián)網(wǎng)N大入口：瀏覽器、商店、微信等對用戶而言，移動互聯(lián)網(wǎng)入口本質上是用戶在使用過程中的一個導航平臺。對CP而言，入口的核心功能是幫助CP粘住海量的用戶，并且利用入口自身的能力產生足夠的富余流量提供給CP導入。應用中，要成為核心入口，所需具備的條件有三點：持續(xù)、廣泛的需求：產品必須要是非常大眾的需求，并且是用戶的持續(xù)性需求，如社交、照相、應用下載、瀏覽器、安全應用等裝機量巨大，并且只要保證不斷的更新改善，就能持續(xù)的吸引用戶。海量的用戶：用戶數(shù)決定了流量數(shù)，并且對于擁有社交屬性的入口，海量的用戶數(shù)將產生巨大的粘性。用戶有富余的注意力和操作：這是所有應用能否晉升成為入口的核心因素。有非常多的應用滿足前兩個條件，但是卻因為用戶的使用目的性太強，不太關注應用的其他環(huán)節(jié)，導致流量引導價值降低。富余操作意味著兩點（1）：需要用戶有足量的主動點擊，而不是被動接受。（2）用戶在使用的過程中，會有富余的注意力和操作。案例一：360安全衛(wèi)士將被動訪問轉化為主動點擊的成功案例。360是互聯(lián)網(wǎng)產品設計的標桿。360安全衛(wèi)士是非常典型的后臺應用，盡管有非常大的需求以及裝機量，但是沒有特別需求，用戶不會主動訪問應用。但是，360憑借極其完美的用戶體驗，在安全，流量提醒，短信攔截，加速，電量提醒，隱私保護等功能方面不斷的巧妙的主動的與用戶進行交互，極大的將后臺應用轉化為主動點擊，激活海量用戶，并最終產生流量。案例二：微信為什么入口價值高于微博微博的特殊屬性，使得人們除了公共信息獲取外，不愿意將私人分享到微博上，出現(xiàn)的了無數(shù)的大V在微博上公布自己的微信公共賬號。最終微博反而成了微信的流量入口。相比之下，微信首先定位一個熟人社交，因此，用戶在使用微信的場景更加漫無目的。同時微信除去信息的交流之外，用戶有非常多的關注點，如朋友圈的好友更新、通訊錄是否有新的好友申請等等，因此一旦“通訊錄”或者“發(fā)現(xiàn)”功能有狀態(tài)更新，用戶會非常主動、迅速的切換過去。而在“發(fā)現(xiàn)”的功能菜單，朋友圈僅占了非常少的面積，大量的面積都提供給游戲、掃一掃等產品，這樣可以非常好的將流量導到其他的地方。3、精品內容影響用戶粘性，優(yōu)質CP空間廣闊在渠道趨于壟斷的過程中，CP的生存環(huán)境會出現(xiàn)分化：一類是無差異化，功能型的CP，例如斗地主，連連看等輕游戲，這類CP屬于一旦騰訊們開始介入便沒有生存空間的產品。由于產品差異化不大，渠道不太可能會將研發(fā)交給第三方。另一類是差異化，精品的CP。這一類CP的抄襲難度高，盈利能力強。不同CP對產品收入的影響非常之大。好的CP能夠產生巨大的價值，這一類CP憑借自身強大的盈利能力，在面對渠道的合作過程中會有非常大的議價空間。決定內容議價能力最核心的因素是內容好壞對于收入的影響程度，再進一步便是用戶對于內容的要求是否高。如果用戶對于內容要求不高，那么產品收入主要取決于渠道提供的流量。如果用戶對內容要求很高，那么內容對收入的影響非常大，即使渠道強勢，優(yōu)質的內容依然有強大的議價能力。我們以電視劇和電影作為類比，可以看出不同應用情景下，CP對渠道的溢價能力的異同。在的使用場景中，用戶對于服務或者內容的要求非常高。盡管使用的環(huán)境是碎片時間，但是嚴格意義上，碎片時間不同于垃圾時間。在碎片時間，無論是玩游戲，還是看新聞，用戶對體驗的要求是非常高的。因此對于重度游戲等產品，內容的好壞直接決定了產品的留存率，arpu值以及最終的收入，一款好的內容產品依然可以有非常好的成長空間。五、推薦行業(yè)：游戲、視頻社交1、游戲：規(guī)模超過端游、互聯(lián)網(wǎng)黃金盈利模式游戲是互聯(lián)網(wǎng)最具盈能力的產品。從PC網(wǎng)絡游戲可以看出，游戲行業(yè)本身非常具有成長性。整個中國網(wǎng)絡游戲市場從2023年到2023年增長超過60倍。而其中的龍頭之一盛大游戲8年時間增長16倍。而在游戲領域，用戶基數(shù)遠大于PC互聯(lián)網(wǎng)，并且智能終端滲透速度遠大于當年電腦普及速度，因此，游戲的爆發(fā)與成長速度將顯然大于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)游戲的成長速度2、視頻社交：移動互聯(lián)網(wǎng)藍海，多屏互動是方向視頻一直是人際傳播的終極模式，無論是電視、電影，還是視頻聊天，是人與人之間交流模式中，信息傳遞最豐富的形式。在文字與圖片分別都出現(xiàn)了殺手級應用的現(xiàn)在，視頻社交領域會成為新的藍海。在海外，Twitter已經(jīng)推出了主打短視頻分享的應用Vine，支持分享6秒長度以內的短視頻。應用于2023年1月份推出IOS版本，2023年6月份推出Android版，目前已經(jīng)有超過4000萬的用戶。六、重點企業(yè)簡況1、浙報傳媒業(yè)績略超預期，傳統(tǒng)媒體轉型新媒體的龍頭業(yè)績略超預期，邊鋒浩方整合所致。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長41%，凈利潤同比增長55%，同時公告前三季度同比增長75%以上，業(yè)績略超預期。我們分析業(yè)績高速增長的原因，除了由于邊鋒浩方5月和6月并表，上年同期基數(shù)較低外，另外不可忽視的是邊鋒和浩方5月和6月貢獻的利潤總和為6203萬，由于行業(yè)中下半年的游戲業(yè)務收入普遍好于上半年，所以大概推算下來，全年邊鋒和浩方的業(yè)績我們預計在3個億以上，大幅超出之前承諾的2.53億，顯示浙報整合邊鋒和浩方的效果非常理想，而之所以邊鋒和浩方業(yè)績大幅超預期，除了邊鋒平臺的ARPU值提升外，三國殺的線上線下以及移動端的推廣也做出了不小的貢獻。另外，公司也跟華奧星空合作聯(lián)合承辦全國電子競技大賽，從而推動上海浩方向電子競技比賽平臺轉型，我們預計未來競技比賽的廣告商贊助和線下推廣有望在明年貢獻收入。主營業(yè)務中，報刊發(fā)行業(yè)務和印刷業(yè)務仍然同比略微下滑，但廣告業(yè)務同比增長31%，主要是由于營改增和房地產廣告主恢復投放所導致。入股華奧星空和控股浙江法制報，多元化布局不斷加快。公司公告增資入股華奧星空36%股權，主要還是未來希望通過與華奧星空的合作，不斷的在網(wǎng)媒業(yè)務，電子競技業(yè)務以及體育視頻業(yè)務上尋求合作，從而拓展新的收入來源。風險提示：邊鋒浩方競爭環(huán)境的日趨激烈、傳統(tǒng)報紙業(yè)務市場日益萎縮2、人民網(wǎng)利潤增速超預期，涉足網(wǎng)絡彩票拓展盈利模式移動增值業(yè)務繼續(xù)爆發(fā)，廣告增長維持穩(wěn)健。公司移動增值業(yè)務增長121%，是業(yè)績超預期的最主要因素。人民報成為中國聯(lián)通超級體驗包首批合作伙伴。公司的閱讀，動漫與中國移動，中國聯(lián)通均達成深度合作。此外子公司人民視訊收入增長150%，主要來源于與三大運營商合作收入的增長。廣告收入增長39%，公司網(wǎng)站改版帶來了廣告位的增加，同時渠道拓展力度不斷加大，上半年廣告合同簽署量同比增長16%，大客戶數(shù)量同比增長81%。牽手澳客網(wǎng)，彩票頻道悄然上線。近日知名彩票網(wǎng)站澳客網(wǎng)成為人民網(wǎng)旗下網(wǎng)站和子品牌，負責人民網(wǎng)彩票業(yè)務運營。澳客的加入意味著人民網(wǎng)在網(wǎng)絡彩票銷售方面將加大投入。中國彩票市場長期保持高速成長，2023年全年彩票收入預計超過3000億。2023年互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售收入預計超過200億，按照發(fā)達國家無紙化彩票30%左右的比例，仍有很大提升空間。國內彩票市場相對不規(guī)范，人民網(wǎng)的介入將很好的利用自身的品牌與信譽，與澳客的技術與用戶資源相結合，實現(xiàn)很好的互補，這是人民網(wǎng)發(fā)揮自身優(yōu)勢的非常有意義的業(yè)務拓展。風險提示：廣告收入受宏觀經(jīng)濟影響下滑，新業(yè)務拓展不達預期。3、華誼兄弟投資銀漢科技，手游業(yè)務開辟華誼第二戰(zhàn)場收購銀漢科技，全力進軍手游行業(yè)。公司此次收購銀漢科技50.88%的股份，交易價格為67161.60萬元，按照銀漢科技2023年承諾的業(yè)績11000萬元計算，此次收購的估值約為12倍，另外，銀漢科技承諾2023年和2023年的業(yè)績分別是1.43億和1.86億。銀漢科技的主營業(yè)務主要是移動網(wǎng)絡游戲的研發(fā)、運營服務，同時也是最早的專注于移動增值和移動網(wǎng)絡游戲開發(fā)運營商。公司運營十多年來先后出品了《天地劍心》、《幻想西游》、《幻想武林》、《西游Online》和《夢回西游》等多款熱門游戲產品，而其重磅產品《時空獵人》已經(jīng)躋身到營收千萬級別的移動網(wǎng)游公司。公司2023年成績顯著，其《時空獵人》在2月份收入就突破了2023萬，而在3月iOS版上線后，5月的收入就已經(jīng)突破了4000萬。公司投資銀漢一方面是為了平滑電影業(yè)務的業(yè)績，同時也是堅定看好手游行業(yè)，尋求電影業(yè)務衍生品大發(fā)展的思路所導致，未來有望產生協(xié)同效應。風險提示：收購整合的風險、游戲市場競爭激烈的風險。4、博瑞傳媒主業(yè)平穩(wěn)，非公開增發(fā)通過后進入正軌公司傳統(tǒng)業(yè)務增長乏力，下半年夢工廠游戲業(yè)務好于上半年。公司上半年營業(yè)收入同比增長13.3%，凈利潤同比增長5%。傳統(tǒng)印刷、廣告、發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務增長有一定壓力。夢工廠上半年在沒有新作推出的情況下依靠老產品的精耕細作仍然取得15%增長，下半年隨著尋龍記的持續(xù)運營以及游戲的陸續(xù)推出，預計增速將好于上半年。非公開增發(fā)項目獲證監(jiān)會通過，相關進程正在加速。公司非公開增發(fā)并購漫游谷事項于2月5日被證監(jiān)會受理，之后7月8日公司與漫游谷及售股股東簽訂了《購股協(xié)議補充協(xié)議》對原方案進行改進。并最終獲得證監(jiān)會通過。非公開增發(fā)的通過消除了市場對于并購方案的不確定性，而公司也能開始全力籌備后期的增發(fā)以及與漫游谷的整合。一旦對漫游谷的整合接近完成，公司必將繼續(xù)執(zhí)行自己的并購策略，完善自己的行業(yè)布局。游戲仍處爆發(fā)增長期，渠道推廣與精品內容將是成功關鍵。手游行業(yè)已經(jīng)開始逐漸告別野蠻生長，隨著百度收購91無線，分發(fā)渠道壟斷格局愈發(fā)明顯。同時游戲由于卸載方便，留存度低，用戶粘性高的精品內容的價值將愈發(fā)明顯。漫游谷憑借多年來的精品游戲制作經(jīng)驗以及與騰訊良好的合作關系，有望在轉型游戲后打開新的成長空間。風險提示：非公開增發(fā)進度低于預期、傳統(tǒng)廣告業(yè)務下滑。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產業(yè)鏈 132、借自貿區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)模化，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業(yè)上游開始復蘇，這是整個行業(yè)復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產品發(fā)布有關，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導體行業(yè)步入衰退，需密切關注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質”齊升2022年1-7月份，我國半導體產業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇我們認為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟結構轉型的一個重要目標產業(yè)，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟格局背景下，電子產業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產業(yè)逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術消化，技術創(chuàng)新，我國電子產業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發(fā)領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術升級帶來的全新的消費產品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅動產業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術和新產品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關注創(chuàng)新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅動了電子元器件產業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關零部件的升級和新技術的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術應用的主戰(zhàn)場。我們認為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術，NFC（近距離射頻無線通訊）技術的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內NFC支付市場也即將步入快車道。相關產業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產業(yè)鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術，目前國際主流采用WLCSP技術。WLCSP技術之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務產能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產廠商與產能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術的進步，用戶對手機網(wǎng)絡功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁?，手機開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術LDS等的進步也使這樣的多天線設計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅動了電子元器件產業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a帶來的成本下降以及技術提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進而可能繼續(xù)引導下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產業(yè)鏈可穿戴設備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術領域。主要相關上市公司梳理如下：2、借自貿區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術、終端、內容、服務等領域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產品和家庭娛樂服務中心，推進公司在游戲產業(yè)領域的布局。這個公告在業(yè)界產生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關注。2000年6月，國務院辦公廳曾轉發(fā)文化部等7部門《關于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內游戲機市場的治理工作?！兑庖姟芬?guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內的電子游戲設備及其零、附件生產、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內的電子游戲設備及其零、附件的生產、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機生產廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿區(qū)相關方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規(guī)定或將解除。有業(yè)內分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術、網(wǎng)絡通信技術、智能家居-系統(tǒng)設計方案安全防范技術、自動控制技術、音視頻技術將家居生活有關的設施集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術性，并實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關部門政府發(fā)布了《關于促進信息消費擴大內需的若干意見