2023年智慧銀行分析報告

2023年智慧銀行分析報告目錄一、VTM：智慧銀行渠道創(chuàng)新中的靚麗風(fēng)景線 PAGEREFToc368772107\h3二、VTM市場即將爆發(fā) PAGEREFToc368772108\h51、多家銀行相繼推出VTM PAGEREFToc368772109\h52、中行試點(diǎn)將國內(nèi)VTM市場推向新高度 PAGEREFToc368772110\h6三、VTM何以成為新寵：智慧銀行的排頭兵 PAGEREFToc368772111\h71、VTM能實(shí)現(xiàn)大部分柜臺業(yè)務(wù)功能 PAGEREFToc368772112\h72、VTM價值顯著，已成為低成本網(wǎng)點(diǎn)快速擴(kuò)張的重要手段 PAGEREFToc368772113\h7四、VTM空間廣闊，重點(diǎn)關(guān)注先發(fā)優(yōu)勢和對銀行業(yè)務(wù)理解 PAGEREFToc368772114\h91、VTM國內(nèi)市場容量在200億左右 PAGEREFToc368772115\h92、競爭格局尚不穩(wěn)定，關(guān)注先發(fā)優(yōu)勢和對銀行業(yè)務(wù)理解 PAGEREFToc368772116\h10五、重點(diǎn)公司簡況 PAGEREFToc368772117\h111、信雅達(dá) PAGEREFToc368772118\h112、廣電運(yùn)通 PAGEREFToc368772119\h13一、VTM：智慧銀行渠道創(chuàng)新中的靚麗風(fēng)景線伴隨全球各產(chǎn)業(yè)不斷的“智慧化”，再加上國內(nèi)銀行業(yè)面臨前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，智慧銀行成為銀行轉(zhuǎn)型的必然方向?？萍歼M(jìn)步加劇金融脫媒、電子渠道促使銀行轉(zhuǎn)型、技術(shù)手段驅(qū)動銀行調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)、信息技術(shù)促進(jìn)商業(yè)生態(tài)開放共生等等，這些都是向智慧銀行轉(zhuǎn)型的壓力和動力。智慧銀行可以理解為傳統(tǒng)銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行的高級階段，讓銀行以新的思維來審視自身的需求，并利用創(chuàng)新科技去塑造新的業(yè)務(wù)模式，達(dá)到有效的客戶管理和高效的營銷績效的目的。IBM認(rèn)為，開展業(yè)務(wù)運(yùn)營創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型、實(shí)施整合的風(fēng)險管理、加強(qiáng)前瞻性與應(yīng)變能力以及部署動態(tài)的IT基礎(chǔ)架構(gòu)，是國內(nèi)銀行走向“智慧”的四大關(guān)鍵。業(yè)務(wù)運(yùn)營創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型是建設(shè)智慧銀行的基礎(chǔ)，而渠道創(chuàng)新是重要組成部分。業(yè)務(wù)運(yùn)營創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型是指通過業(yè)務(wù)流程整合、前臺業(yè)務(wù)創(chuàng)新和渠道整合等方式實(shí)現(xiàn)以客戶為中心的銀行業(yè)務(wù)和高效的流程，銀行核心轉(zhuǎn)型和多渠道的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新是兩個重點(diǎn)。前者意在提高新產(chǎn)品及服務(wù)的上市速度，后者包括減少前臺柜員非交互性的工作環(huán)節(jié)，并將其轉(zhuǎn)移至區(qū)域或總部的集中業(yè)務(wù)處理中心。VTM正成為渠道創(chuàng)新中的一道靚麗風(fēng)景線，也是本篇報告研究的著力點(diǎn)。多樣化渠道建設(shè)意在使客戶可以隨時隨地獲取體驗(yàn)一致、智能的金融服務(wù)，并可根據(jù)需要選擇更加便利的服務(wù)渠道。從當(dāng)前發(fā)展情況來看，渠道包括傳統(tǒng)的柜面和電子化渠道，后者又包括自助設(shè)備、網(wǎng)上銀行、銀行等。我們認(rèn)為，各類電子化渠道都有自己的生存空間，蓬勃發(fā)展不可逆，而VTM作為全新的功能強(qiáng)大的自助終端正趕上發(fā)展的黃金期。二、VTM市場即將爆發(fā)1、多家銀行相繼推出VTM多家銀行紛紛投入VTM試點(diǎn)，VTM有望在國內(nèi)各銀行全面鋪開。廣州銀行在2023年率先在廣州和北京等地試點(diǎn)VTM，可以自助開戶、自助申領(lǐng)儲蓄卡和信用卡。到目前為止，已經(jīng)有多家銀行投入VTM試點(diǎn)，包括中國銀行、光大銀行、民生銀行、交通銀行等。VTM試點(diǎn)也不僅僅局限于國內(nèi)，包括美國、加拿大、英國等多國銀行都已經(jīng)開始使用VTM。2023年或?qū)⒊蔀閂TM歷史上的關(guān)鍵一年，未來VTM有望從試點(diǎn)走向全面推廣。2、中行試點(diǎn)將國內(nèi)VTM市場推向新高度廣發(fā)銀行的探索標(biāo)志著國內(nèi)VTM市場的啟動，而中國銀行深圳分行的試點(diǎn)則將VTM市場推向一個新的高度。我們認(rèn)為，中國銀行深圳分行正式推出VTM遠(yuǎn)程銀行服務(wù)對行業(yè)意義重大：1）對中行而言，試點(diǎn)只是開始，我們預(yù)計中行后續(xù)很有可能會總行集中采購；2）中行試點(diǎn)意味著VTM價值已經(jīng)得到越來越廣泛的認(rèn)可，VTM正從股份制銀行走向四大行，市場容量將數(shù)倍放大。三、VTM何以成為新寵：智慧銀行的排頭兵1、VTM能實(shí)現(xiàn)大部分柜臺業(yè)務(wù)功能VTM（VirtualTellerMachine或VideoTellerMachine）目前還沒有一個正式的名稱，中文我們一般將其稱為遠(yuǎn)程柜員系統(tǒng)或者虛擬柜員系統(tǒng)。與ATM相比，VTM功能全面，能夠取代90%以上的傳統(tǒng)人工柜臺的服務(wù)，包括儲蓄業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)、對公業(yè)務(wù)、繳費(fèi)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)、信息業(yè)務(wù)等。VTM通過視頻實(shí)現(xiàn)一對一服務(wù)并且通過指紋，身份證識別，電子簽章等實(shí)現(xiàn)安全認(rèn)證，模擬柜臺操作，客戶體驗(yàn)度高。2、VTM價值顯著，已成為低成本網(wǎng)點(diǎn)快速擴(kuò)張的重要手段VTM能夠提高客戶體驗(yàn)、延長營業(yè)時間、擴(kuò)展網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目以及提高柜臺效率，銀行推廣動力十足。由于VTM能夠覆蓋90%以上的柜臺業(yè)務(wù)，提供7*24小時業(yè)務(wù)辦理能力，實(shí)現(xiàn)了柜臺分流，解決了排隊(duì)問題，這有助于提高客戶體驗(yàn)、延長營業(yè)時間。對于大部分銀行，尤其是中小銀行而言，物理網(wǎng)點(diǎn)少是阻礙銀行發(fā)展的短板。而物理網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量受到租金貴、人力成本高的制約，無法大規(guī)模設(shè)置。VTM恰恰解決了這一瓶頸，讓銀行以較小的成本投入大規(guī)模建設(shè)虛擬網(wǎng)點(diǎn)，提高客戶體驗(yàn)。VTM相比于ATM或傳統(tǒng)人工柜臺成本優(yōu)勢較大，成為銀行低成本網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張的重要手段，中小銀行有望藉此與大行對抗。從成本投入上，VTM相比于建立人工柜臺優(yōu)勢顯著，經(jīng)過計算，一個10柜臺的網(wǎng)點(diǎn)的一年運(yùn)營成本比10個VTM的一年運(yùn)營成本高800萬。而VTM一次性投入成本僅僅比一個網(wǎng)點(diǎn)一次性投入成本高300萬。另外，VTM布放審批簡單，對建設(shè)環(huán)境要求也不高。大銀行網(wǎng)點(diǎn)密集，而中小銀行則網(wǎng)點(diǎn)相對較少，VTM的出現(xiàn)使得中小銀行有機(jī)會以較小的成本達(dá)到相同的服務(wù)水平，挑戰(zhàn)工農(nóng)中建等大型銀行，搶占市場份額。四、VTM空間廣闊，重點(diǎn)關(guān)注先發(fā)優(yōu)勢和對銀行業(yè)務(wù)理解1、VTM國內(nèi)市場容量在200億左右我們從多個維度估算VTM的國內(nèi)市場空間，估計在200億左右。我們從離行式網(wǎng)點(diǎn)布放、所有自助網(wǎng)點(diǎn)布放和柜員替代三個維度測算發(fā)現(xiàn)，VTM國內(nèi)市場總需求量分別在6萬臺、10萬臺和20萬臺以上，對應(yīng)市場容量分別達(dá)到120億、200億和400億以上。光大銀行總行電子銀行總經(jīng)理李堅(jiān)也曾提出全國6000多臺ATM自助設(shè)備全部配備視頻柜員機(jī)服務(wù)的設(shè)想，僅此一家股份制銀行或?qū)?yīng)6000臺以上市場容量。另外，銷售額超過千億的華為積極介入VTM市場也從側(cè)面說明市場前景相當(dāng)誘人。2、競爭格局尚不穩(wěn)定，關(guān)注先發(fā)優(yōu)勢和對銀行業(yè)務(wù)理解VTM國內(nèi)外站在同一起跑線，目前處于市場推廣初期，競爭不太激烈。目前，國內(nèi)VTM參與者大致可以分為三類，最多的是傳統(tǒng)ATM等自助設(shè)備供應(yīng)商，主要包括廣電運(yùn)通、長城信息、兆維自服、韓國曉星等；第二類是銀行整體解決方案供應(yīng)商，尤其是在流程銀行領(lǐng)先企業(yè)，代表廠商是信雅達(dá)、中科金財；第三類是通信設(shè)備提供商，代表企業(yè)是華為。就國際市場而言，NCR2023年在美國推出VTM產(chǎn)品，但目前還沒有進(jìn)入國內(nèi)市場。總體而言，VTM在全球都是一個新生事物，國內(nèi)外企業(yè)處于同一起跑線，還沒有形成穩(wěn)定的競爭格局。參與者或都將分得一杯羹，先發(fā)優(yōu)勢和對銀行業(yè)務(wù)理解影響市場份額。VTM可以理解為柜面業(yè)務(wù)的電子化，技術(shù)不是主要瓶頸，關(guān)鍵在于對銀行業(yè)務(wù)的理解。VTM的推廣不只是一臺智能終端，與業(yè)務(wù)流程改造關(guān)系緊密，需要銀行后臺變革的全面配合與保障。另外，先發(fā)優(yōu)勢也非常重要，VTM目前還沒有形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，先行者具有案例優(yōu)勢，容易形成事實(shí)標(biāo)準(zhǔn)?？紤]到各個銀行的需求不盡相同，再加上設(shè)備要與后臺系統(tǒng)配合，后進(jìn)入者追趕需要一定時間。從長期來看，隨著VTM標(biāo)準(zhǔn)化程度提升，傳統(tǒng)ATM廠商或許能分得最大份額；中短期來看，銀行軟件供應(yīng)商更容易脫穎而出；同時還需關(guān)注公司投入大小和專注程度。五、重點(diǎn)公司簡況廣發(fā)銀行的探索標(biāo)志著國內(nèi)VTM市場的啟動，而中國銀行深圳分行的試點(diǎn)則將VTM市場推向一個新的高度。VTM價值已經(jīng)得到越來越廣泛的認(rèn)可，正從股份制銀行走向四大行，國內(nèi)市場容量在200億左右。VTM國內(nèi)外站在同一起跑線，目前處于市場推廣初期，競爭不太激烈。參與者或都將分得一杯羹，看好先發(fā)優(yōu)勢和對銀行業(yè)務(wù)理解。從競爭力和業(yè)績彈性角度，我們重點(diǎn)推薦信雅達(dá)、廣電運(yùn)通，建議關(guān)注中科金財、長城信息、御銀股份。1、信雅達(dá)金融IT巨人再崛起，市值具備翻番空間。公司金融IT業(yè)務(wù)已越過拐點(diǎn)，在流程銀行的帶動下未來幾年將持續(xù)向好，而環(huán)保業(yè)務(wù)也即將迎來拐點(diǎn)，從拖累變成正貢獻(xiàn)，公司現(xiàn)有市值未充分反映公司已經(jīng)和即將發(fā)生的變化?？杀裙俱y之杰、兆日科技、三泰電子和科林環(huán)保在各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域與公司的市場地位基本相當(dāng)，而它們的市值之和（74億）卻遠(yuǎn)超公司（19億），一定程度上說明公司市值被低估。流程銀行高景氣將至少持續(xù)3-5年，公司作為行業(yè)龍頭受益最深。流程銀行建設(shè)是新十年銀行競爭勝出的關(guān)鍵，也是風(fēng)險管控的重要手段。流程銀行建設(shè)市場空間超過百億，目前處于從股份制銀行向城商農(nóng)商行滲透的階段，行業(yè)高景氣至少持續(xù)3-5年。公司流程銀行業(yè)務(wù)11年樹標(biāo)桿，12年圈地，13年開始進(jìn)入收獲期。公司市場份額遙遙領(lǐng)先，考慮在手訂單充沛，再加上項(xiàng)目經(jīng)理瓶頸明顯改善，流程銀行未來幾年高速增長無憂。大行放量，毛利率下降幅度趨緩，傳統(tǒng)金融硬件有望繼續(xù)快速增長。金融硬件目前圍繞安全和支付兩大主線展開，并向移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進(jìn)軍。支付密碼器和POS未來兩年有望繼續(xù)放量，得益于工行、建行支付密碼器價格鎖定，再加上E-POS價格下行空間不大，預(yù)計2023年毛利率下降幅度比2023年會有所減緩。歷史多次證明對銀行業(yè)務(wù)的理解有助于公司把握硬件機(jī)遇，VTM和加密機(jī)或?qū)⒊蔀榻鹑谟布轮髁?。VTM正從股份制銀行走向四大行，國內(nèi)市場容量在200億左右。公司進(jìn)入該領(lǐng)域較早，且對銀行業(yè)務(wù)流程理解深刻，有望獲得不錯的市場份額。此外，發(fā)改委正組織金融領(lǐng)域安全I(xiàn)C卡和密碼應(yīng)用的專項(xiàng)，如果公司加密機(jī)能順利入圍，將面對另一個百億級新增市場。環(huán)保業(yè)務(wù)迎來歷史性機(jī)遇，從收入規(guī)模、成本控制和壞賬計提三個維度來看，環(huán)保業(yè)務(wù)向好是大勢所趨，即將從拖累變成正貢獻(xiàn)。公司環(huán)保業(yè)務(wù)專注于除塵，機(jī)電一體化優(yōu)勢較明顯。在政策和需求的雙重推動下，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高和電廠盈利改善助推電廠除塵改造需求集中爆發(fā)，預(yù)計今明兩年市場容量超百億。環(huán)保轉(zhuǎn)型方向符合行業(yè)發(fā)展趨勢和公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，預(yù)計2023年有望扭虧為盈，長期將從拖累變成正貢獻(xiàn)。2、廣電運(yùn)通12年ATM市場增速超預(yù)期，國內(nèi)市場容量還有2-3倍空間，結(jié)構(gòu)性機(jī)會凸顯。2023年國內(nèi)ATM采購量同比增長34.75%，我們預(yù)計快速增長將延續(xù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會凸顯：1）一體機(jī)將高速增長，2023年國內(nèi)一體機(jī)采購量占比超過60%，相比2023年的47.31%上升明顯；2）農(nóng)村ATM布放比重將提升，2023年，在“涉農(nóng)”的銀行中，農(nóng)業(yè)銀行ATM采購量占比達(dá)到24.84%，比2023年提升了近8個百分點(diǎn)。以農(nóng)商行、農(nóng)信、郵儲銀行為代表的傳統(tǒng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)近年ATM網(wǎng)絡(luò)建設(shè)也顯著增長。公司市場龍頭地位穩(wěn)固，“中國芯”占據(jù)行業(yè)制高點(diǎn)，工行、農(nóng)行或?qū)⑷〉弥卮笸黄?。根?jù)金融時報統(tǒng)計，公司連續(xù)五年位居中國ATM市場占有率第一，龍頭地位穩(wěn)固。國家鼓勵銀行采購國產(chǎn)信息設(shè)備趨勢明顯，公司產(chǎn)品也已在工行測試一段時間，如果工行重新入圍選型，公司進(jìn)入概率較大。另外，隨著公司循環(huán)機(jī)芯的不斷成熟，公司一體機(jī)有望重回農(nóng)行這一最大采購客戶。從維護(hù)走向全外包，服務(wù)收入未來幾年有望繼續(xù)高速增長。人力成本上升背景下，銀行非核心業(yè)務(wù)外包意愿強(qiáng)烈，實(shí)力雄厚的本土企業(yè)有望成為最大受益者。公司ATM存量大幅上升，預(yù)計維護(hù)收入未來幾年有望繼續(xù)高速增長。離行ATM占比加速提升，預(yù)計2023年國內(nèi)全外包市場容量將達(dá)到40億元。公司外包收入未來幾年有望翻番增長，盈利能力更將顯著提升。同心多元化戰(zhàn)略有望不斷取得新成果，VTM和清分機(jī)最值得期待?，F(xiàn)金處理外延廣闊，很多領(lǐng)域都有幾十甚至上百億市場空間。公司已經(jīng)全面進(jìn)軍國內(nèi)市場空間超百億的現(xiàn)金清分設(shè)備領(lǐng)域，清分產(chǎn)品及解決方案業(yè)界領(lǐng)先，有望獲得一定市場份額。VTM正從股份制銀行走向四大行，國內(nèi)市場容量在200億左右。公司先發(fā)優(yōu)勢明顯，VTM有望成為公司發(fā)展的新推動力。小貸和環(huán)保業(yè)務(wù)有望錦上添花。參股小貸公司將提高資金的使用效率，初期來看有望每年增加投資收益1200萬，增厚幅度約為2%。未來盈利規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，同時不排除放貸過程中挖掘的產(chǎn)業(yè)鏈兼并收購機(jī)會。環(huán)保業(yè)務(wù)目前是在贛州，提供廢水處理、物業(yè)管理、租辦公樓等一系列配套服務(wù)。未來有望向其他城市復(fù)制，有貢獻(xiàn)上億利潤潛質(zhì)。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強(qiáng)勢跑贏大盤 3（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊 5（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點(diǎn) 92、指紋識別將成為智能機(jī)主流配置 103、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；?，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強(qiáng)勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個行業(yè)復(fù)蘇的一個標(biāo)志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認(rèn)為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運(yùn)行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點(diǎn)；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點(diǎn)。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達(dá)到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點(diǎn)，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇我們認(rèn)為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點(diǎn)：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個重要目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，也是信息消費(fèi)領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟(jì)格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設(shè)計、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運(yùn)作領(lǐng)域進(jìn)軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進(jìn)取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費(fèi)者可支配收入提升，以及借貸消費(fèi)理念的普及度增加，都將帶來消費(fèi)升級需求。而企業(yè)的技術(shù)升級帶來的全新的消費(fèi)產(chǎn)品和消費(fèi)體驗(yàn)，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴(kuò)大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認(rèn)為，電子板塊孕育著新的機(jī)會，這些機(jī)會集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運(yùn)用上，特別是那些實(shí)用性強(qiáng)，消費(fèi)體驗(yàn)好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機(jī)和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機(jī)的市場滲透率不斷提升，全球智能手機(jī)的滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機(jī)的行業(yè)機(jī)會將會集中在相關(guān)零部件的升級和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場。我們認(rèn)為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機(jī)的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點(diǎn)2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標(biāo)配。例如，HTCnewone成為NFC新機(jī)，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機(jī)型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點(diǎn)。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍(lán)牙，紅外線，WIFI等其他近場技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機(jī)近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機(jī)出貨量的不斷增加，我們預(yù)計國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢?、指紋識別將成為智能機(jī)主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機(jī)iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費(fèi)者的使用反饋上來看，這項(xiàng)新功能獲得了極高的評價。我們認(rèn)為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機(jī)配置的主流。雖然指紋識別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運(yùn)用于智能手機(jī)領(lǐng)域需要更精細(xì)化的設(shè)計和封裝技術(shù)，目前國際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機(jī)的零部件封測領(lǐng)域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導(dǎo)致對于該封測技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設(shè)計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進(jìn)行封裝，然后由日月光進(jìn)行打線和SiP。我們預(yù)計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，用戶對手機(jī)網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機(jī)日趨流行，手機(jī)無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁?，手機(jī)開始向智能化方向發(fā)展。手機(jī)已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。手機(jī)由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機(jī)電視天線、FM收音機(jī)，NFC天線等多個天線，單臺手機(jī)配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進(jìn)步也使這樣的多天線設(shè)計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價大幅提升以及單機(jī)天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費(fèi)諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機(jī)和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機(jī)的市場滲透率不斷提升，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強(qiáng)的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機(jī)、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗(yàn)的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進(jìn)而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，與智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進(jìn)公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機(jī)的期待和關(guān)注。2000年6月，國務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營場所專項(xiàng)治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機(jī)市場的治理工作。《意見》規(guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機(jī)生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機(jī)市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機(jī)禁令的解除工作一直未能取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺，則意味著我國長達(dá)13年的游戲機(jī)禁售規(guī)定或?qū)⒔獬Ｓ袠I(yè)內(nèi)分析人士則認(rèn)為，這是“游戲機(jī)禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機(jī)市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機(jī)行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機(jī)新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機(jī)會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計方案安全防范技術(shù)、自動控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術(shù)性，并實(shí)現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關(guān)部門政府發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會走進(jìn)千家萬戶，成為中高端住宅的標(biāo)準(zhǔn)配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位。國內(nèi)市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產(chǎn)業(yè)；騰訊和小米業(yè)已先后開展智能家居控制中心業(yè)務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)入智能家居產(chǎn)業(yè)，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品線的豐富，激發(fā)消費(fèi)需求，進(jìn)而推動智能家居產(chǎn)業(yè)更快的普及。我們看好智能家居在未來的發(fā)展前景。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢毫?、安防行業(yè)1、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求我國是全球安防領(lǐng)域增長速度最快的市場之一，“十四五”期間我國安防視頻監(jiān)控市場保持了年均20%以上的增長速度，“十四五”期間預(yù)計平均復(fù)合增速也在15%-20%之間，行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長。伴隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，以及政府對平安城市、智慧城市建設(shè)的高度重視，安防產(chǎn)品行業(yè)的市場規(guī)模仍將不斷擴(kuò)大。此外，安防視頻監(jiān)控用戶正由特殊部門轉(zhuǎn)向社會大眾，并逐步發(fā)展到金融、文博、交通、海關(guān)、機(jī)關(guān)、郵政、教育