第五章長期籌資決策

第6章資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)理論資本成本杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)決策第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)的理論2資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)資本結(jié)構(gòu)的意義3資本結(jié)構(gòu)的理論觀點(diǎn)4資本結(jié)構(gòu)的概念1一、資本結(jié)構(gòu)的概念資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的各種構(gòu)成及其比例關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長期債務(wù)資本與（長期）股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資序金多來園源長期資金來源短期資金來源內(nèi)伴部掠融炮資外想部割融欲資折帆舊留壓存虹收家益股捧票長法期率負(fù)嘗債普通股優(yōu)先股公司債券銀行借款資本結(jié)構(gòu)債務(wù)資本股權(quán)資本二順、摩資炒本扁結(jié)夠構(gòu)磚的黎價(jià)延值蛇基懲礎(chǔ)1捉、歲賬信面壞價(jià)立值噸結(jié)患構(gòu)燒—郵—妙企歸業(yè)好按死歷趟史謎賬坡面阿價(jià)暈值框基縣礎(chǔ)辮計(jì)齊量漆反劉映庭的只資盤本宴結(jié)難構(gòu)座。樂不么太勻適循合伍企武業(yè)研資撞本鉛結(jié)熱構(gòu)榮決汁策倉的率要盤求麻。2持、潔市涌場株價(jià)施值責(zé)結(jié)蹦構(gòu)展—絨—銹企乖業(yè)拆資粥本近按夕現(xiàn)碌時(shí)障市揪場濱價(jià)禽值道基愁礎(chǔ)蔽計(jì)駕量擾反芬映友的事資彩本務(wù)結(jié)炊構(gòu)槽。朋適彈合萍上諒市噴公觀司悉資妖本楊結(jié)豎構(gòu)舟決鈔策免。3荷、姜目睜標(biāo)叮價(jià)搏值推結(jié)朱構(gòu)僚—慘—陰企競業(yè)援資娃本辮按腐未曾來江目石標(biāo)落價(jià)紙值屠計(jì)淚量缸反崖映番的筍資臣本脂結(jié)細(xì)構(gòu)溝。食適跟合債企獲業(yè)么未慌來衛(wèi)資肯本附結(jié)縫構(gòu)港的晌決段策伯。反扒映味公紋司漢發(fā)牙行栽證奔券海時(shí)系原慨始組出秒售岡價(jià)腳格反淋映雀公跡司合證斗券錫當(dāng)宴前住市呼場甩價(jià)是格反舅映瀉公翻司倦證聾券夾未救來宋市五場悅價(jià)胃格優(yōu)華點(diǎn)糧：資制料顯易插于濃取豪得用，伶容蹲易彼計(jì)向算盡。缺度點(diǎn)崗：可下能壞與剩市埋場軌價(jià)溝值始脫凍離版較甚大潤，辣缺仙乏龍客百觀碼性桃。優(yōu)竄點(diǎn)婚：反古映念現(xiàn)意實(shí)們資眉本碼水尸平知，怨有宗利鑒籌夜資客決吩策溉。缺訂點(diǎn)傲：市睛場鎮(zhèn)價(jià)尿格獄經(jīng)本常寧變錄動(dòng)棟?；I腦資叮方衡式劃優(yōu)椅缺竄點(diǎn)債務(wù)資本權(quán)益資本固定還本付息壓力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大無固定還本付息壓力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資金成本小資金成本高三抹、插資簡本予結(jié)床構(gòu)蓄的樸意盯義合沙理伴安慌排蛇債栽務(wù)獲資袖本冊比蛙例仗可諷以降譯低綁企怒業(yè)彩的儀綜皂合洋資比本狹成勿本虎率。合輪理衣安委排恒債郵務(wù)羅資汁本循比品例燦可找以狂獲拜得財(cái)其務(wù)艷杠爬桿幟利半益。合政理援安會(huì)排偽債沉務(wù)腐資就本跪比累例美可陵以增躁加日公乞司顧的啄價(jià)鏟值。一磁般詢而箭言辭，朝一挽個(gè)茄公通司棒的相現(xiàn)纏實(shí)泰價(jià)尊值裙等雀于膜其膝債拔務(wù)號資軟本取的綱市廉場遠(yuǎn)價(jià)談值午與房誠權(quán)扎益紙資圾本貍的矛市乎場槍價(jià)召值栗之貍和舒，饅用維公慕式嗓表筍示嬸為行：喚V終=籌B乳+塘S診。最樓佳侮資矮本遭結(jié)昏構(gòu)鏟—帆—劣在胸一誰定嘉條渣件櫻下蓬使紙企香業(yè)平惡均能資血本咸成兇本嘴率漂最恩低鞏、企仍業(yè)批價(jià)星值針最訴大的舌資蓋本簽結(jié)英構(gòu)筍。合理安排債務(wù)資本比例修正觀點(diǎn)早期資本結(jié)構(gòu)理論（1）凈收益理論（2）凈營業(yè)收益理論（3）傳統(tǒng)折中理論現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論（MM理論）基本觀點(diǎn)新資本結(jié)構(gòu)理論（1）代理成本理論（2）信號傳遞理論（3）優(yōu)選順序理論四臂資爺本閘結(jié)鋼構(gòu)圾理聽論1跳.穿早藝期沸資惠本候結(jié)素構(gòu)顛理置論凈框收叉益呆理混論企即業(yè)增朱加者負(fù)賺債，踏提著高笨財(cái)挺務(wù)飽杠冠桿盟度碧，汪可項(xiàng)以喬降立低租其尊加征權(quán)逐平濕均敗的荒資流本話成偵本意，娘增伴加令企粗業(yè)誕的蛙總究價(jià)頓值孟。凈麗營晴業(yè)膨收困益殖理糖論企易業(yè)丙的艷資趨本尿結(jié)彈構(gòu)預(yù)中牌負(fù)鵲債拋資等本勵(lì)的靠多妥寡炕，感其設(shè)比梨例點(diǎn)的桃高還低床，李與議企擋業(yè)懼價(jià)嶺值邪沒疫有館關(guān)螺系捉，余即企咱業(yè)惹資織本判結(jié)銹構(gòu)轟與豎企姑業(yè)濟(jì)價(jià)傾值槽無促關(guān)。傳盲統(tǒng)籃折疼中蓄理扔論企著業(yè)緞增例加黨負(fù)混債怠資冬本有棟利兵于提欄高奸企偏業(yè)掛價(jià)灑值洋，聾但四負(fù)測債釀資堅(jiān)本憑規(guī)改模逗必登須適原度。問只餃有飲在張企傳業(yè)誰加尸權(quán)釀平炕均季資民本賢成鄭本縣達(dá)宅到盡最誕低銅點(diǎn)掌時(shí)番，貸才槽是錦企水業(yè)批的暑最涌佳但資突本吸結(jié)問構(gòu)比，謎可驗(yàn)以見使貸企我業(yè)袋價(jià)宰值平最楚大誼。2鋪.概M己M胳資陳本刊結(jié)必構(gòu)證理嗽論1層9接5誼8斤年溪，政美饅國妖的潤莫努迪幻玉格卷萊饞尼舞和丙米淡勒寬兩摸位派教緩授廊合鍬作講發(fā)驅(qū)表鑰“早資島本媽成漿本惱、棕公覽司肯價(jià)薦值籠與譜投皺資井理弄論肆”臂一冰文詠?；敱緺坑^按點(diǎn)掏：在服符格合與該贊理液論掃的鋤假抓設(shè)爬之回下侵，逢公校司濃的喉價(jià)膚值棒與紗其乘資碰本描結(jié)裙構(gòu)莊無觀關(guān)壤。晃公斗司抱的騰價(jià)每值質(zhì)取懼決千與抖其漁實(shí)夠際厭資渣產(chǎn)嚼，閱而洋非杜各腥類抹債騾務(wù)為和陷股潮權(quán)撓的上市趟場假價(jià)意值家?；究佑^鞠點(diǎn)命謀題鍛I印：要無備論冶公扁司關(guān)有擔(dān)無幻玉債獎(jiǎng)務(wù)倚資群本庭，軌其縱價(jià)園值賺(馬普妄通乘股喜資辜本答與狼長唇期繭債嘗務(wù)影資陜本尿的豈市遭場配價(jià)乘值腔之塞和橡)惱等月于吼公注司極所貼有閣資哨產(chǎn)葉的央預(yù)尾期很收盟益劈燕額傭按技適膨合戴該團(tuán)公應(yīng)司裝風(fēng)蛛險(xiǎn)羨等軋級芬的腿必繩要垂報(bào)戚酬擔(dān)率辟予紐奉以淺折究現(xiàn)朋。命瀉題壤I懷I理：摘利戶用廉財(cái)國務(wù)抵杠話桿竭的派公首司謊，足其狀股隙權(quán)劇資恨本狂成做本建率征隨黃籌照資給額齡的主增蜓加夾而愉提她高工。公備司咸的褲市餐場催價(jià)周值闊不鑼會(huì)銳隨悟債雅務(wù)血資男本奮比污例宏的庭上顆升射而格增控加涂，勤因怨為侵便狀宜強(qiáng)的懂債布務(wù)染給鼓公端司廉帶泰來炒的異財(cái)扒務(wù)狹杠調(diào)桿晌利殖益籠會(huì)蹲被梅股飾權(quán)留資純本富成京本挖率已的共上施升查而附抵竟消蚊，茄最顯后租使憲有墓債智務(wù)系公幅司攜的肝綜捷合賽資糠本劫成個(gè)本利率元等暑于劈燕無害債自務(wù)托公雷司潛的小綜恐合拿資疤本獵成宗本項(xiàng)率低，諸所殊以癢公毛司尺的允價(jià)膊值群與偶其騰資渾本販結(jié)般構(gòu)漠無炎關(guān)志。修修正鼠觀包點(diǎn)莫譜迪它格綠萊區(qū)尼嶼和滅米濕勒吳于禿1東9紅6懇3轟年描合凈作釘發(fā)謙表歌了香另駛一除篇炊論撇文糕“尿公這司炊所毫得沒稅狂與謊資撫本霉成吊本轎：愉一蝴項(xiàng)蓮修屈正油”盟。修芬正慚觀為點(diǎn)益：若皇考險(xiǎn)慮鵝公薪司筍所罷得鴿稅屋的各因濟(jì)素?zé)馑救馁u價(jià)合值煎會(huì)挨隨格財(cái)棵務(wù)該杠選桿繭系岡數(shù)璃的扛提宜高賽而齒增棒加耳，垂從搏而肢得桂出蹄公菠司楊資緒本晴結(jié)短構(gòu)不與斗公赤司淺價(jià)桑值甲相麥關(guān)址的振結(jié)跨論件。命裝題柿I凝：訂有誕債貼務(wù)掙公塘司屢的撫價(jià)牲值復(fù)等勇于秋有險(xiǎn)相州同撞風(fēng)盞險(xiǎn)握但駛無脈債劇務(wù)劇公甘司鍵的掠價(jià)營值躬加系上害債之務(wù)士的千稅提上態(tài)利鋪益爹。命濁題吸Ⅱ贈(zèng)：權(quán)王衡犁理喝論能—股—公掠司琴最羽佳購的夜資好本島結(jié)順構(gòu)效應(yīng)核當(dāng)答是糟節(jié)系稅安利討益溝和暮債悟務(wù)稻資腳本窗比色例咬上壞升洗而耕帶駕來費(fèi)的告財(cái)祥務(wù)底危河機(jī)廚成煌本環(huán)與披破下產(chǎn)戒成庸本贏之淘間投的偽平仔衡捎點(diǎn)退。隨許著濫公華司轉(zhuǎn)債切務(wù)面比申例破的步提危高疾，杰公察司俘的愈風(fēng)腎險(xiǎn)疏也娘會(huì)掉上互升酬，釘因毀而透公館司反陷北入痕財(cái)條務(wù)枝危馬機(jī)宿甚踩至燭破循產(chǎn)選的螞可癥能芒性般也秧就棕越嘩大有，伐由匠此忽會(huì)際增遷加宵公煉司克的濟(jì)額蹦外尼成熄本尸，祝降筆低穗公周司壟的拖價(jià)塞值丟。3怒.豈新然的禽資鉤本奴結(jié)粒構(gòu)狗理獨(dú)論做觀坑點(diǎn)代漲理陜成視本懂理響論債呆務(wù)業(yè)資堂本冬適問度造的婦資粉本搏結(jié)偶構(gòu)份會(huì)熱增須加擾股拖東顫的贊價(jià)昂值謠。信吧號拆傳茂遞誰理起論公價(jià)司輪價(jià)配值僅被叮低凝估擺時(shí)最會(huì)解增宇加司債泰務(wù)感資蒼本泊；軍反爹之守，剃公儉司視價(jià)鐵值全被蕩高夕估徐時(shí)摩會(huì)氧增蹤蝶加窗股傭權(quán)槽資始本似。優(yōu)縮慧選穴順騰序負(fù)理教論不借存氣在錄明貌顯膚的里目捏標(biāo)回資據(jù)本肺結(jié)姨構(gòu)妙。第冊二屆節(jié)渾資魯本恰成四本資避本名成時(shí)本做的烤概頌?zāi)钯Y原本篇成刃本雖的辟屬快性資候本庸成鋼本塔的革作賞用資秧本脾成發(fā)本遠(yuǎn)的帥構(gòu)矮成資仰本曬成固本煎的嚇概傘念資憤本趨成釘本是稀指繞企秩業(yè)跪?yàn)闉I籌付集辭和現(xiàn)使名用店資豎金潤而倦承煎付湖的偶代災(zāi)價(jià)蓬。這群里慮的叨資和本皮指貍企昌業(yè)唱所百籌閘集疏的長鬧期則資企本；包含括礦股士權(quán)剩資擺本刪和慚長敵期分債副權(quán)肺資衡本事。從阿投忠資蔬者旱角楚度不看也，需資過本券成盈本俯就碑是盼投汁資怖者煌要宵求稼的煤必傍要隱報(bào)非酬涉或派最允低怪報(bào)愚酬借。資用本介是惡一薄種特饅殊講商呀品，剛企誼業(yè)惱通犧過仔各吊種壩籌瞇資機(jī)渠脂道痕、糾采然用尖各抱種領(lǐng)籌尚資幅方宏式們獲牙得零的抗資敵本街一訂般沙是傷有現(xiàn)償漢的餅，劑需詳承辛擔(dān)舒一屈定緩成睡本裹。資添本襯成首本糟的矮屬勺性與一進(jìn)般幼商叉品暗成闖本的非特稀性恢不期同產(chǎn)姨品佳成替本父需視要欠計(jì)技算實(shí)雹際姥數(shù)資當(dāng)本展成夏本剖的扎實(shí)被質(zhì)靠是機(jī)襖會(huì)易成蟻本與貨局幣誕時(shí)江間鉗價(jià)箏值的息區(qū)片別貨與幣育的榜時(shí)碑間纖價(jià)醉值睬是良資嚼本縫成且本脹的送基恨礎(chǔ)資妄金恩成視本既尺包貨括貨救幣懇的柱時(shí)勝間勺價(jià)舒值店，又影包乖括投抽資砍的久風(fēng)響險(xiǎn)賀價(jià)古值每。不蜜一宿樣用軟資股費(fèi)由用休—丟—推指筋占灑用名資載金慚支抗付慶的溫費(fèi)暫用陸。如垂股類票真的省股稿息浸、擺銀治行晝借堪款歌和擱債溜券竿的傘利鄭息卵等胳。變攝動(dòng)洽性資赴本撫成純本叉，經(jīng)父常參性支幅付飛。籌銜資猛費(fèi)扭用撲—再—知指己在厘資采金米籌秀集馳過夾程錫中才支脖付牲的洗各輝項(xiàng)旱費(fèi)僚用件。如還發(fā)氏行疑股新票竄、瞧債艷券閑支革付沙的盤印占刷縮慧費(fèi)宗、航發(fā)說行仗手遣續(xù)嶺費(fèi)燒、嫩律釋師貿(mào)費(fèi)更、誓資蝕信稿評停估液費(fèi)望、攔公率證乒費(fèi)擴(kuò)、智擔(dān)躍保睜費(fèi)刪、罰廣逼告冤費(fèi)散等柄。固巾定宋性資矮本踩成撐本痰，一睬次致性支睜付扶。對臭籌叨資巧額劫的握扣厚除子。資觸本層成蠻本瘋的介構(gòu)餓成資籃本燒成懲本遷率個(gè)睛別尼資絹本被成低本途率掌—蠶—夫股礎(chǔ)票聞資銜本感成幅本認(rèn)率借、裂留稍用和利穩(wěn)潤懲資螺本趨成率本蹦率默、債報(bào)券聾資奧本今成萄本竄率億、她長繞期到借宮款偷資史本君成窯本切率綜義合鉗資配本介成窄本部率探—狠—盈企融業(yè)戀全笛部摸長腦期侮資皮本岸的抖成攜本碗率展。邊美際曾資厘本按成軋本陡率俘—牽—連企黃業(yè)桶追孤加閉長來期諒資襖本部的江成剪本苗率蹤蝶。企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策依據(jù)比較追加籌資方案決策依據(jù)長鉤期昨債叢權(quán)右資倚本逝成礦本障率借款本金按照發(fā)行價(jià)格（不一定與面值一致）利息抵稅作用[典例炭]仆某莊企盼業(yè)卷發(fā)挑行煉面畏額施5榆0木0闖萬部元吼的賽1辮0順年士期賄債躍券牢，叉票關(guān)面鬼利懼率磁為召1露2棄%匪，竹發(fā)辯行敗費(fèi)壓用臂率火為韻5因%多，煤公所司矛所粉得柿稅賽稅葵率葬為叛3缸3軍%申，鞏分雹別攤以扔平殃價(jià)塘、娘溢售價(jià)嘩（直6炸0導(dǎo)0震萬唯元父）堡、急折伶價(jià)像（用4些0裝0距萬苦元沖）侄發(fā)盒行結(jié)，潛其早資哥本狠成他本卸率止為民多食少打。平旅價(jià)毒發(fā)柄行疊：溢鍬價(jià)洲發(fā)開行障：折拔價(jià)宮發(fā)杠行飲：隨變堂券練腦習(xí)包一畫：某朝公停司氣擬疫向絡(luò)銀湊行責(zé)借卷款羽1坊0庭0析0擊萬賓元觸，濟(jì)年重利博率臟8委%替，越籌截資殿費(fèi)蛛用撤為眉0畫；杜溢種價(jià)廚發(fā)科行冒債王券殃1牛1昌0錯(cuò)0可萬牧元支，賢籌份資裕費(fèi)腥用河率均為刊2劫%硬，變債吸券汪面咐值負(fù)1尸0鋒0在0袋萬積元問，贈(zèng)票危面略年駝利支率蒸1父0陽%塘；充企租業(yè)襲所近得歐稅憐稅鉗率術(shù)3已3府%猛。要糊求眨：分粉別永計(jì)票算尖該粥公氧司被銀格行禮借朝款紐奉和債針券的年資碗本孤成桌本鏈。解鉛：貪銀近行誤借慎款毫的啦資吳本宗成份本屯為芹：發(fā)針行憐債化券舅的拘資姿本想成主本咱為：練孔習(xí)服一逃中罷，戀若子銀狗行勇要晝求飯把棉借苗款基的湯2訴0陵%礦留平存玻銀咽行凱。閑債竿券孝按何面語值變發(fā)破行嘗。要斗求乘：頓計(jì)邊算量該賓公自司嚼借弊入獅資旗本割的姓個(gè)塵別降資顏本駐成章本另。解塌：銀聚行具借恢款部的蹦資桂本紐奉成作本拆為謠：發(fā)遠(yuǎn)行型債邊券援的功資延本托成臥本陰為塘：注意存久在補(bǔ)碎償寒性發(fā)余注額時(shí)奧借慕款擇成絨本常的染計(jì)凳算股蓮權(quán)究資這本架成應(yīng)本隨率普碌通術(shù)股廢資卻本枝成汁本吳率固室定岸股欠利蛙模堤型固印定孟增竄長赤股郵利安模長型優(yōu)貞先毫股奧資肝本頌成躲本透率留新用甘利盾潤丘資你本櫻成寫本門率留腦存漿收親益沸的至資坊本催成水本貢是馳一響種鄉(xiāng)豐機(jī)妥會(huì)闖成銅本癥，拳它結(jié)與拔普閣通跳股戀的裙資凍本汁成把本孤計(jì)書算渡一補(bǔ)樣咐，褲不降過不遵需持考橋慮忍籌滿資碎費(fèi)畫用.隨兔堂董練屢習(xí)害三揚(yáng)：帆某笨公讓司得自任有筍資庫本秀成脹本屋的西計(jì)茫算（槐1甩）制面慚值到發(fā)猴行邪優(yōu)論先川股屆5昆0憲0倍萬喚元高，查年牲股沉息烘率棟1叨0里%刃，分籌鉆資豎費(fèi)艱用永率援為刺3鹿%追；（疫2俱）鉆溢期價(jià)油發(fā)蜜行病普林通割股眾1侵0多0墻0得萬費(fèi)股政，稀每蛛股伶面問值萌1仆元庭，粒發(fā)餓行褲價(jià)峽格車3助.適2廳0朗元訊，蒼籌礙資喚費(fèi)啟用帆率初為數(shù)5秩%懷，辰基朱期資每眼股鐘股雞利碗0嚴(yán).鄙2文5并元千，晃預(yù)雖計(jì)半以酬后早每統(tǒng)年樹遞氧增斥3肯%早；（架3領(lǐng)）堅(jiān)留腐用注利艱潤窄2賓0駕0銅萬款元宴。所鐮得彈稅徑稅豎率穩(wěn)3遞3怒%壇。要嘆求綿：跡計(jì)絮算秧該程公淋司維各哲種攤資悔本越的棚個(gè)幫別題資肥本訪成榆本照。解輕：（礙1萬）優(yōu)時(shí)先戚股亭的膝資島本冰成邪本唐為榜：（始3劍）留指存類收平益貞的識資咱本識成宏本熊為泛：（代2歪）普由通公股蟻的慈資倆本該成圣本東為滅：綜柏合紫資瞎本鉆成像本蜜率公在司測各皇類銜資副本迎成爭本令與徹該息類淚資升本廚在暫企舉業(yè)快全刻部燙資閑本刑中腐所垂占勁比煩重火的騰乘聽積爬之晚和它。式鏟中W粗A瞧C臺(tái)C－加愛權(quán)醉平復(fù)均霜資臣本殃成折本ki－臉資冒本i的拐個(gè)珠別杰成戀本wi－資灶本i在甘全哈部絞資炮本鉗中芬所痛占聰?shù)脑郾葐讨豱－不輩同莖類獵型輕資再本丙的竄總悔數(shù)計(jì)嫌算件舉菊例某筑企城業(yè)蓄資知本丑構(gòu)窮成印及余加袋權(quán)朵平柱均線成擔(dān)本逼如飾下街：數(shù)和額躺成鄉(xiāng)豐本后率黎比別例鈴加繭權(quán)豬成的本（究1顆）諒（期2浪）穿（瞎3石）裕=城（育1搞）貫÷挑1窄0象0漢0制0胡（孟4潮）爪=吧（醋2資）宅×莊（熊3織）債具務(wù)旗3娘0憤0石0上萬扶6弦.絕6蓮%優(yōu)呆先論股朝1辱0沾0拐0善萬軍1掘0煌.提2白%普節(jié)通經(jīng)股迷6木0戴0痛0策萬駕1港4休.傭0姓%總刊計(jì)1膊.停9喚8攝%1體1繁.豪4閣0脂%1茅.姐0測2瓦%30%60%10%8連.眾4張0狼%該蓮企嫂業(yè)撒的尊綜牲合看資肆本競成盡本邁率儲(chǔ)為1濱.香9粉8峽%榨+喬1領(lǐng).蔬0濱2堤%雪+撈8喬.顧4典0今%牙=響1更1巾.悉4臣0很%1蹦0殿0膊0盡0握萬1尸0橋0畜%邊工際根資桂本遇成藏本終率薄的火測罵算含錦義串：—疾—聽企蹈業(yè)擱追弦加秒籌貝措嗎的花那摔部傲分卻資兔本遠(yuǎn)的豎成從本駁。追老加農(nóng)籌顏資原變化個(gè)別資本成本的變化個(gè)別資本所占比重變化計(jì)器算棋：擠同竹綜詢合認(rèn)資昂本諷成路本邊際資本成本籌資方式原資本結(jié)構(gòu)追加籌資1追加籌資2資本額資本成本追加籌資額資本成本（%）追加籌資額資本成本（%）長期借款5006.550076007.5長期債券15008優(yōu)先股1000122001320013普通股2000153001620016合計(jì)5000---1000---1000---1粥1捐.極8滑6雜%1栗1掉.趕7繳6渾%星科辰柴公叮司判的黨一獲項(xiàng)興投坊資湯項(xiàng)棍目革，庭需細(xì)籌司資趨2脾0缺0樸0競?cè)f掌元棕，融項(xiàng)稠目呼投躁資祥收竭益矩率航預(yù)奧計(jì)塔為拍1匆5滴％槽，蓄所皺得螞稅五率夸為炒3砍0貧％婦。仗現(xiàn)擦有惜兩炮個(gè)餐籌腫資斷方急案戰(zhàn)：甲支方草案迎：義向來銀閉行昆貸沈款綿1畝8畜0板萬欲元屠，這年歉利凡率井1據(jù)0藥％埋，逃期驢限繭2悅年水，帶籌乏資皆費(fèi)謠率醬l鼓％菠；皇發(fā)亞行厚3遭年電期別長美期彎債獵券話，堆面榨值蜻1粉0駁0聚0陪萬鄭元漆，否年川利鳴率疫1邁2釋％果，纖發(fā)猛行綱價(jià)懲1榨0乳2確0剖萬花元狼，傅籌叉資貌費(fèi)堤率向4滴％竄；仗發(fā)脆行洞普鹿通魚股塵4在0紫0擠萬題股倒，培每尖股錢面拉值冊1領(lǐng)元勿，紫發(fā)形行纏價(jià)俘2張?jiān)?，閑預(yù)錄計(jì)絹第冬1浪年是股創(chuàng)利平率古2庭0織％獨(dú)，究以傾后筑年夏增齊長友率冒5姓％危，瞎籌另資廳費(fèi)重率顆6纖％偏。乙追方痕案鼻：屋發(fā)膏行茫優(yōu)沙先盟股學(xué)4廳0獻(xiàn)0赴萬銹股啞，圍年食股苗息醬率棟1雞5進(jìn)％襲，傭溢舞價(jià)星6育0酸0耍萬同元臉發(fā)步行顆，柜籌燭資驕費(fèi)忌率評5耗％遠(yuǎn)；努發(fā)盒行逢普僑通胞股獎(jiǎng)7碗0強(qiáng)0比萬鋒股盲，吐每也股您面榮值德1喝元昨，下發(fā)占行染價(jià)濁2街元猜，培發(fā)棕行滴第禮1任年誓股譜利址率塔2控0則％桂，逝以坡后慣年澤增賊長險(xiǎn)率躲5浪％深，格籌聲資買費(fèi)鑼率授6隨％然。要睡求嚼：努計(jì)酒算剩分仇析層甲加、蓮乙封方街案換是掙否怕可嫩行飼，捆并伴比圖較皇選械優(yōu)缸。甲碰方驚案銀候行假借附款估資言金栗成卸本KL=籠[艱1奏8秋0賣×謙1構(gòu)0比%概×劍(俊1問-禽3躁0揭%上)甩]噴÷閱[敬1語8睛0指×蹈(纖1分-迅1刊%舟)重]雞=肯7帝.愈0騰7杠%長午期瓜債拆券辣資綢金旨成瓦本Kb=讓[批1飯0礎(chǔ)0貼0增×國1潮2岸%催×匯(湖1說-打3盲0坡%齊)認(rèn)]訴÷在[士1逢0擱2拆0泡×扮(猾1叔-饑4蛋%垮)舒]獸=怠8車.客5勸8全%普堵通萬股級資隱金爺成趨本KC=脹(戚1慕×朋2圾0歸%烤)拾÷才[被2遍×閑(怨1胞-聾6罵%慚)延]巨+收5饞%建=巾1失5朝.健6韻4衛(wèi)%加逢權(quán)睬平卸均甩資石金腥成景本KW=煌7毯.發(fā)0貼7盒%衛(wèi)×搖(楚1喝8怠0務(wù)÷滿2店0景0雁0累)尾+溫8中.厭5煎8檔%使×策(熱1辮0閥2遮0犁÷翻2伸0叫0紐奉0且)扶+比1榜5掘.育6活4時(shí)%麥×綱(濾8菊0支0景÷驢2剛0打0喝0膨)=部7斤.遵0齊7固%神×判9畢%促+借8馬.瞇5腦8都%救×企5名1尊%援+威1埋5槳.攪6碌4指%孕×躍4拜0京%=扣0筍.棄6誼3塵6映3隙%襖+館4沸.浮3堂7飼5北8遙%沙+是6驅(qū).跑2耍5肌6冷%=筒1皂1精.升2蘋6挽8寒1餐%乙澡方兆案優(yōu)司先印股伐資紀(jì)金距成掙本Kp=訴(陶4仍0另0貌×棄1威5棗%荒)卻÷末[現(xiàn)6莫0覆0有×議(立1午-若5鞭%青)音]驢=徑1溫0栽.籃5奴3商%普濾通圖股積資撓金材成倉本KC=違(鼻1姜×紗2患0問%靜)提÷耍[豆2滾×洗(絹1風(fēng)-滲6絲式%意)尼]金+燃5蠟%蜂=在1屠5柔.勾6隔4壓%加蔥權(quán)鏡平梳均料資倆金霧成蛙本KW=雁1內(nèi)0納.撕5趟3奶%禮×拘(澇6甩0炒0攪÷屠2耗0娘0楚0治)娃+便1沫5點(diǎn).德6曉4牽%米×歉(佩1多4脆0器0斷÷悲2創(chuàng)0誼0版0冶)=送3晉.響1尿5測9分%承+犁1室0擾.賽9邊4說8=驕1翁4仍.碧1皂0閑7唯%∵兵甲刪、榆乙叫方療案喘的忍加肺權(quán)深平鑼均玩資險(xiǎn)金紗成率本蟲均受小貼于食項(xiàng)辣目屈投餃資紹收仆益蔑率逝1客5墻%照,貫但挨是巾甲污方把案非的祖加晴權(quán)梅平扁均綿資訊金踏成數(shù)本僵小抵于撿乙袋方浴案龍的∴梢甲遣方謹(jǐn)案轎更退好郊。第田三久節(jié)賀杠直桿偉利顯益惠與漫風(fēng)福險(xiǎn)營棚業(yè)來杠跪桿財(cái)銅務(wù)毒杠腹桿聯(lián)循合兵杠繼桿引惱言財(cái)養(yǎng)務(wù)洞管挪理抗中差的篇杠游桿寸作沸用浩產(chǎn)嬌生桌于灘固塑定硬費(fèi)乘用房誠的倍存職在鍋.生任產(chǎn)絹經(jīng)漲營視過膜程季中存抓在月的董固疾定鍵費(fèi)等用舅(融如沫計(jì)袋時(shí)隸工潔資染、西固捆定炸資嗎產(chǎn)箱折溝舊鉆、錦無茶形卸資輩產(chǎn)帆價(jià)尚值久攤扛銷蠟額牽、善固蘋定造的判辦棄公憂費(fèi)榆用召等凍，槐但提不墊包迷括浙籌群集顯資割金面和斤使佛用輩資榨金任方棒面使的斑費(fèi)繞用蹈)怎，澆形賭成提經(jīng)丹營漫風(fēng)催險(xiǎn)他.籌奏集矮資磨金娘和千使斯用鋤資欲金蜓過驅(qū)程千中存萄在冊的擇固依定擇費(fèi)些用詞(鈔如進(jìn)債巖券悅利墾息廣、錢優(yōu)扮先絕股灑股手利習(xí)等憂)冰，寬形娘成澇財(cái)對務(wù)吧風(fēng)損險(xiǎn)狗。沒鋼有講固含定秒費(fèi)根用付的眠存易在勿就踐無塔所淺謂逼杠屯桿要作草用滋。財(cái)斜務(wù)鏡管貸理型利給用仙杠翁桿餓的拳目蛛標(biāo)爹是滴：在控叛制蒼企粒業(yè)帳總垮風(fēng)蛙險(xiǎn)的狀基喬礎(chǔ)灣上司，珍以欠較清低惡的轉(zhuǎn)代努價(jià)文獲厚得慚較鋤高唱的輪收逮益酒。運(yùn)誼用乎杠段桿爐原孕理炎降未低谷企塞業(yè)時(shí)風(fēng)傳險(xiǎn)恩、牢增廚加叛企挽業(yè)錫收純益尾。財(cái)籃務(wù)御管偵理即中援涉尋及守的盟杠宗桿裂主忙要中有經(jīng)候營頑杠嚷桿、財(cái)傭務(wù)池杠檢桿和復(fù)梢合語杠暑桿，晶并帥對駱應(yīng)慮著經(jīng)月營衡風(fēng)徹險(xiǎn)、財(cái)握務(wù)辭風(fēng)作險(xiǎn)、企毒業(yè)息總慶風(fēng)拒險(xiǎn)。1聰.沙營拔業(yè)狹杠周桿營嫩業(yè)章杠羽桿侄的麗定乖義營粒業(yè)勉杠字桿睛，帽亦算稱經(jīng)怒營據(jù)杠耗桿或營毫運(yùn)管杠纖桿，攤是花指委公曠司第在涂經(jīng)廁營熱活?yuàn)蕜?dòng)鼓中連對飲營懲業(yè)俘成反本物中敘固吳定千成蓮本壯的流利薦用聯(lián)。營業(yè)額單位FEBITE雖B餃I纖T聯(lián)（烈E苦a里r認(rèn)n廈i華n晶g體s蓬B酬e御f調(diào)o挎r遲e坡I艘n筋t拌e男r惡e閥s間t位s叢a霧n巴d部t損a鄙x槐e貌s鈔）按螞與妖業(yè)攝務(wù)烘量星的濁關(guān)毯系霸，肌企轎業(yè)圣的舟全握部投成山本捉費(fèi)向用森可矮以鞋分鹿為吧：固片定賓成萄本月費(fèi)貓用變仔動(dòng)溝成嶼本蟻費(fèi)線用業(yè)務(wù)量Q成本固定成本（F）總變動(dòng)成本（VQ)總成本TC=F+VQ分鋪析勒的永基藏礎(chǔ)泊—霞—成次本然習(xí)恨性懶分掀析杠防桿鑄利吃益洲與冷風(fēng)逃險(xiǎn)營錄業(yè)涼杠恒桿魯利縱益是止指究在傭公蝦司禽擴(kuò)采大儲(chǔ)營偏業(yè)濟(jì)總驢額閑的然條合件牢下釘，寨單哀位叫營籮業(yè)聯(lián)額似的鉛固患定懂成食本猜下曠降高而念給風(fēng)企爐業(yè)米增愉加壞的掌營椅業(yè)般利怠潤即。營嘆業(yè)冷風(fēng)仍險(xiǎn)，鈔亦襯稱惡經(jīng)亭營錢風(fēng)魄險(xiǎn)湯，川是角指獄與澡公鵝司恐經(jīng)鋪營仰有供關(guān)牌的肢風(fēng)叔險(xiǎn)疼，若尤窄其炮是告指遠(yuǎn)公礙司支在賤經(jīng)幟營芝活谷動(dòng)燃中憑利框用牌營婚業(yè)朗杠白桿辱而門導(dǎo)因致彈營馳業(yè)曲利寧潤臨下殘降岔的雨風(fēng)卻險(xiǎn)娃。營燭業(yè)標(biāo)杠阻桿牧是待一衣把載“或雙帆刃綁劍胞”捆。[妹例頃]薄X爐Y愛Z和公優(yōu)司扯在貿(mào)營鎮(zhèn)業(yè)簡總峰額鐘為穴2務(wù)4夫0并0泛-泳3吸0蜂0且0肅萬泊元褲以遵內(nèi)馬，存固蓄定泊成劇本果總毀額魯為佳8悔0長0矮萬物元仰，抄變癢動(dòng)貫成肚本華率鼓為嘉6命0撞%據(jù)。情公許司暑1映9碰9到8鍛－班2繞0悔0些0廳年虜?shù)乃鼱I懷業(yè)活總敏額宴分癢別城為激2即4遭0聽0膏萬吊元旅，年2男6贏0尺0病萬燈元名和悟3響0絨0憐0踩萬元元減。公爆司膝獲鄉(xiāng)豐得伸了丑較睛高角的夠營豈業(yè)溪杠葉桿狀利穩(wěn)益果，標(biāo)即息廊稅聾前惱利案潤初的城增狡長某幅幻玉度尚高訪于覽營府業(yè)濾總燈額量的鎮(zhèn)增抗長巧幅硬度話。E寨B北I價(jià)T[同例胃]凡假化定利X疑Y諒Z坦公鬼司浙1閉9隔9太8噸—枝2久0浪0沒0兼年栽的證營甚業(yè)價(jià)總缸額府分中別押為膽3恢0遇0娃0你萬我元潑，趕2沸6兇0叢0照萬梯元舍和載2載4億0績0嚴(yán)萬奪元匪，遍每其年彎的慎固稍定彎成去本桶都攏是施8羞0殼0稱萬自元敬，匙變鳥動(dòng)釀成轎本筆率娘為蠟6躺0耗%澤。公坊司擠的磚營供業(yè)葬風(fēng)員險(xiǎn)儀，即萬息謀稅盤前仗利啟潤鑼的拴降狂低滲幅濾度唱高團(tuán)于承營料業(yè)我總梨額撈的蔥降哀低屠幅存度超。營梅業(yè)來杠當(dāng)桿飾系污數(shù)營解業(yè)簡杠糾桿少系細(xì)數(shù)牢（D男e瞎g韻r丸e樓e織o裙f晉O糖p榆e梅r堪a啟t戲i鞋n靈g富L社e抬v撿e閑r榴a鵝g蟻e）誕是避指柜公去司田營鍛業(yè)負(fù)利楊潤哭的澡變閣動(dòng)延率帝相餃當(dāng)賢于坐營鑒業(yè)阻額闊變戰(zhàn)動(dòng)膚率題的檔倍找數(shù)恢。究它遇反塊映樹著營微業(yè)組杠撿桿拼的來作嶼用強(qiáng)程埋度，約即徒業(yè)霉務(wù)緣瑞量閥（濱銷討售捏量幕、券銷放售抬額肅）屯的日變志動(dòng)聲對銅息陽稅服前柜利不潤筋E勒B展I鹽T駕變冶動(dòng)躍的害影巷響陪。營業(yè)額的變動(dòng)額營業(yè)額即息稅前利潤息稅前利潤的變動(dòng)額一蒼般暈而脂言躁，橫公拳司杯的炊營寧業(yè)椒杠鋒桿遺系弦數(shù)盡越大，驅(qū)營題業(yè)辭杠期桿晨利咱益例和年?duì)I火業(yè)臟風(fēng)到險(xiǎn)宅就壓越高；刑公減司識的暖營斤業(yè)秧杠第桿懷系雁數(shù)兩越小，迅營漫業(yè)好杠曉桿叮利匯益裹和使?fàn)I各業(yè)候風(fēng)殘險(xiǎn)挎就泊越低。當(dāng)贈(zèng)固腦定葛成家本確=閑0文,燒D肉O吳L扔=明1黨,緩無寸杠吸桿赤作屆用濤；當(dāng)粗固艦定可成京本饒>什0襖,咸D是O旁L絨>雀1鴨,赴存登在倦杠雨桿來作輪用翁。[診例士]托X行Y虛Z勿公靜司恢的燙產(chǎn)梁品妹銷考量蠅4輝0佛0緊0怖0栽件持，師單應(yīng)位辮產(chǎn)丙品臂售襖價(jià)酒1沃0晚0堆0先元律，墓銷樣售重總附額吹4擁0糊0軍0藏萬殊元獸，引固辜定藝成汗本兇總位額鄰為去8巧0不0習(xí)萬葛元憑，驅(qū)單膊位協(xié)產(chǎn)候品烏變騎動(dòng)纖成鼓本敘為噸6頑0洽0駛元看，弓變況動(dòng)指成爬本蕩率誘為渾6裹0憂%毅，岸變鉗動(dòng)木成挎本債總仗額蟻為竄2鋤4考0躁0抽萬設(shè)元到。此其把營忽業(yè)舅杠險(xiǎn)桿濃系柏?cái)?shù)濤測透算援如我下裂：營瘋業(yè)酬杠轎桿扁系講數(shù)惜為辟2睡的綿意綿義獎(jiǎng)在橫于窮：巾當(dāng)將公獄司燒銷腐售呆增極長難1皆倍層時(shí)渠，咳息維稅隊(duì)前豈利倆潤門將怖增駱長仙2嘗倍孤；賀反歐之踢，灘當(dāng)跟公嗓司食銷欺售咱下哪降外1騾倍閉時(shí)押，搜息共稅賣前兆利驅(qū)潤嘴將六下?lián)平档?刊倍姐。菌前隨種欣情懼形腎表震現(xiàn)禁為懲營框業(yè)墨杠殺桿菜利互益圖，賢后雜一萌種傅情住形脹則牌表路現(xiàn)糞為船營鼠業(yè)左風(fēng)夜險(xiǎn)葵。危恥機(jī)教背賭后內(nèi)一素般侵都慌是騎有嚼杠醬桿像發(fā)另揮燈作集用寸。營龍業(yè)懲杠黃桿階系孫數(shù)劫本甩身煉并天不拳是佳營腎業(yè)翅風(fēng)瘋險(xiǎn)士的年來盛源鍵，柔它銅只矮是餡衡膝量評營艦業(yè)液風(fēng)狡險(xiǎn)婚大處小彩的桶指線標(biāo)義。營熟業(yè)綢杠錢桿謊系袋數(shù)跌放援大顆了水息惡稅輔前彈利到潤伸的周變直動(dòng)?jì)?，樣也配就究是衛(wèi)放偽大懇了還經(jīng)息營康風(fēng)癥險(xiǎn)呀。營煉業(yè)香杠椅桿呀系嘩數(shù)犧是或?qū)ν馈霸摳钤诰壢痫L(fēng)壓險(xiǎn)月”扶的突衡艙量幅，芽這公種消風(fēng)晌險(xiǎn)授通懲常背只令有殼在桃銷溝售救和榮成鞏本捏水顯平金變怒動(dòng)澡的窯情息況洞下摩才淹會(huì)序被笛“提激敲活邊”橡。注消意2茫財(cái)口務(wù)屈杠盯桿財(cái)斷務(wù)掌杠亭桿隔，賽亦吹稱貫籌略資肅杠至桿抓，蘭是旁指寸公錫司叛在壁籌煉資罰活技動(dòng)憶中送對罵資償本莫成渡本萄固流定改的閑債曲務(wù)淘資繼本外的納利勤用漂。持即婚在侄企盟業(yè)券運(yùn)瓦用礙財(cái)戒務(wù)至費(fèi)李用借固濾定料型億的肝籌厚資直方壯式扮時(shí)責(zé)(喇如肝銀寫行怠借葛款注、邁發(fā)蹲行省債刷券誤、營優(yōu)藝先樣股神)超所加產(chǎn)板生浩的稅頂后放利筍潤生（腫普憶通屠股每盤股收箭益殺變刷動(dòng)捏率穗）大舉于息舞稅且前鏡利丸潤改變遭動(dòng)滋率的鴿現(xiàn)便象袍。企時(shí)業(yè)跑全忽部影長呈期歐資頓本邀由顆股偽權(quán)開資漁本笛成聰本娘和頑債雁權(quán)與資閃本梢成摘本勸構(gòu)扯成強(qiáng)；股窮權(quán)資繭本撒成袋本鐮是侄變碎動(dòng)瓶的堂，伙由孤稅后利案潤牲支職付佳；債勞權(quán)資峽本勵(lì)成炒本授通剝常雁是蕉固瓶定瓶的晚，尿由灣稅前利地潤姐支代付與；由亮于背利租息靠費(fèi)興用赤、臘優(yōu)免先延股僑股冬利尤等鉛財(cái)戲務(wù)關(guān)費(fèi)芹用報(bào)是饒固納定荷不皂變駐的柜，醋因箭此格當(dāng)脈息冤稅子前鴨利電潤搭增昏加刺時(shí)龍，張每鋤股磚普乞通斯股駐負(fù)蹦擔(dān)艘的火固翼定贊財(cái)他務(wù)涂費(fèi)跳用淺將追相肚對杜減職少要，叨從而而悔給嚼投哭資啦者乒帶禿來絨額補(bǔ)外英的疼好肝處過。財(cái)菌務(wù)侍杠坦桿蕩利榮益，閑是笛指趙公容司豆利冤用浸債怠務(wù)其籌府資凱這型個(gè)閣財(cái)頑務(wù)鄉(xiāng)豐杠頭桿珍而暴給葛權(quán)梯益堤資劑本牌帶屬來賠的男額踩外城收臺(tái)益串。在遼資池本烏結(jié)虜構(gòu)沉一賓定瞎、淚債頸務(wù)逮利熊息除保乘持圖固刪定油不迷變脆的信條撥件臟下及，拘隨逆著息告稅隸前閃利槐潤的債增顏長訴，稅膝后觀利醫(yī)潤以臘更腔快極的占速激度胃增孔長膠，蠢從棕而蕩使架公巴司輕所講有系者根獲免得蘇財(cái)命務(wù)纏杠桿如利張益探。財(cái)菌務(wù)停風(fēng)蝦險(xiǎn)，悠亦央稱瓣用汁資港風(fēng)瞞險(xiǎn)舞，偵是竭指釣公族司兄在跑經(jīng)糟營戀活改動(dòng)渣中溜與泡籌臂資鄙有畏關(guān)惰的漠風(fēng)挪險(xiǎn)歌，悟尤陷其隨是祝指黨在墻籌削資暗活桂動(dòng)峰中序利待用喝財(cái)柿務(wù)駐杠數(shù)桿勸可穗能醉導(dǎo)疾致絹公葬司通權(quán)掃益蝕資之本撥所敏有巷者曠收曠益冊下流降摔的君風(fēng)釘險(xiǎn)透。由添于胳財(cái)傍務(wù)椅杠鉤桿脈的腎作活用編，屑當(dāng)息兵稅陸前磨利役潤下池降縫時(shí)濱，稅喉后響利蠢潤下進(jìn)降偵的肝更朱快顛，候從筒而莊給弦公麥司晨權(quán)漆益匹資渣本無所搖有銳者炮造騙成塑財(cái)鏟務(wù)獸風(fēng)序險(xiǎn)厘。[停例瘡]耐X令Y鎖Z腐公條司且1秒9殖9款8貝－紗2段0卡0有0適年驗(yàn)的柄息鞭稅掛前按利轟潤賊分棕別嶺為娛1獵6范0微萬編元?dú)?、?玩4銜0毒萬步元封和供4詳0余0杰萬鎮(zhèn)元恥，例每要年暫的勿債意務(wù)電利蜜息塘為行1左5料0系萬各元勤，驅(qū)公掙司伶所突得液稅哨率漂為象3蠅3爆%搜。疼該騰公憶司紗的午財(cái)彩務(wù)立杠鐘桿趨利豆益擇的捏測拿算渣如崗表趟7警－睛1片2襪所甚示佛。公毒司賠有劣效縱地放利營用服了用籌狀資怎杠果桿央，霸從桃而盤給箱公題司園權(quán)鍵益容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