《金融市場基礎(chǔ)知識》通關(guān)知識手冊

《金融市場基礎(chǔ)知識》新學(xué)習(xí)手冊

第一部分2019年《金融市場基礎(chǔ)知識》考試大綱

第一章金融市場體系

第一節(jié)金融市場概述

掌握金融市場的概念；熟悉金融市場的分類；了解金融市場的重要性；掌握金融市場的

功能。

掌握直接融資與間接融資的概念、特點和分類；熟悉直接融資與間接融資的區(qū)別；熟悉

直接融資對金融市場的影響。

第二節(jié)全球金融市場

了解全球金融市場的形成及發(fā)展趨勢；了解國際資金流動方式；熟悉全球金融體系的主

要參與者。

了解英、美、香港為代表的主要國家和地區(qū)金融市場結(jié)構(gòu)和金融監(jiān)管特征。

第二章中國的金融體系與多層次資本市場

第一節(jié)中國的金融體系

了解建國以來我國金融市場的發(fā)展歷史；熟悉我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀：了解影響我國

金融市場運行的主要因素。

了解金融中介機構(gòu)體系的構(gòu)成；掌握商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等主要金融中介

機構(gòu)的業(yè)務(wù)；了解我國銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)的行業(yè)基本情況；熟悉我國金融市

場的監(jiān)管架構(gòu)：了解“一委一行兩會”的職責(zé)；了解金融服務(wù)實體經(jīng)濟的要求。

了解中央銀行的業(yè)務(wù)（資產(chǎn)負(fù)債表）和主要職能；熟悉存款準(zhǔn)備金制度與貨幣乘數(shù)的

概念；掌握貨幣政策的概念、措施及目標(biāo)；掌握貨幣政策工具的概念及作用原理；熟悉貨幣

政策的傳導(dǎo)機制。

第二節(jié)中國的多層次資本市場

掌握資本市場的分層特性及其內(nèi)在邏輯；掌握中國多層次資本市場的主要內(nèi)容、結(jié)構(gòu)與

意義。

熟悉場內(nèi)市場的定義、特征和功能；熟悉場外市場的定義、特征和功能；熟悉主板、中

小板、創(chuàng)業(yè)板的概念與特點：熟悉全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的概念與特點：熟悉私募基

金市場、區(qū)域股權(quán)市場、券商柜臺市場、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)的概念與特點。

第三章證券市場主體

第一節(jié)證券發(fā)行人

掌握證券市場融資活動的概念、方式及特征。

掌握證券發(fā)行人的概念和分類；熟悉政府和政府機構(gòu)直接融資的方式及特征：熟悉企業(yè)

（公司）直接融資的方式及特征；熟悉我國上市公司首次融資與再融資的途徑；掌握金融

機構(gòu)直接融資的特點。

第二節(jié)證券投資者

掌握證券市場投資者的概念、特點及分類；了解我國證券市場投資者結(jié)構(gòu)及演化。

掌握機構(gòu)投資者的概念、特點及分類：熟悉機構(gòu)投資者在金融市場中的作用；熟悉政府

機構(gòu)類投資者的概念、特點及分類；掌握金融機構(gòu)類投資者的概念、特點及分類：熟悉合格

境外機構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機構(gòu)投資者的概念與特點；掌握企業(yè)和事業(yè)法人類機構(gòu)投資者的

概念與特點；掌握基金類投資者的概念、特點及分類。

掌握個人投資者的概念；熟悉個人投資者的風(fēng)險特征與投資者適當(dāng)性。

第三節(jié)證券中介機構(gòu)

掌握證券公司的定義；了解我國證券公司的發(fā)展歷程；掌握我國證券公司的監(jiān)管制度及

具體要求；掌握證券公司主要業(yè)務(wù)的種類及內(nèi)容；了解證券公司業(yè)務(wù)國際化。

熟悉證券服務(wù)機構(gòu)的類別；熟悉對律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)的管理：熟悉對注冊會

計師、會計師事務(wù)所從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的管理；熟悉對證券、期貨投資咨詢機構(gòu)的管

理；熟悉對資信評級機構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)的管理；熟悉對資產(chǎn)評估機構(gòu)從事證券、期貨業(yè)務(wù)的

管理；掌握我國證券金融公司的定位及業(yè)務(wù)；掌握對證券金融公司從事轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的管理；

熟悉證券服務(wù)機構(gòu)的法律責(zé)任和市場準(zhǔn)入。

第四節(jié)自律性組織

掌握證券交易所的定義、特征及主要職能；熟悉證券交易所的組織形式；了解我國證券

交易所的發(fā)展歷程。

熟悉證券業(yè)協(xié)會的性質(zhì)和宗旨；了解證券業(yè)協(xié)會的歷史沿革；熟悉證券業(yè)協(xié)會的職責(zé)和

自律管理職能。

熟悉證券登記結(jié)算公司的設(shè)立條件與主要職能；熟悉證券登記結(jié)算公司的登記結(jié)算制度。

掌握證券投資者保護基金的來源、使用、監(jiān)督管理；熟悉中國證券投資者保護基金公司

設(shè)立的意義和職責(zé)。

第五節(jié)證券監(jiān)管機構(gòu)

熟悉證券市場監(jiān)管的意義和原則、市場監(jiān)管的目標(biāo)和手段；掌握我國的證券市場的監(jiān)管

體系；掌握國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)及其組成；熟悉《證券法》賦予證券監(jiān)督管理機構(gòu)的職

責(zé)、權(quán)限。

第四章股票

第一節(jié)股票概述

掌握股票的定義、性質(zhì)和特征；熟悉普通股票與特別股票、記名股票與不記名股票、有

面額股票與無面額股票的區(qū)別和特征；掌握股利政策、股份變動等與股票相關(guān)的資本管理概

念。

掌握普通股股東的權(quán)利和義務(wù)；掌握公司利潤分配順序、股利分配條件、原則和剩余資

產(chǎn)分配條件、順序；熟悉股東重大決策參與權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

等概念。

熟悉優(yōu)先股的定義、特征；了解發(fā)行或投資優(yōu)先股的意義；了解優(yōu)先股與普通股、債券

及其他股債混合產(chǎn)品的比較；了解優(yōu)先股票的分類及各種優(yōu)先股票的含義。

了解我國各種股份的概念：了解我國股票按投資主體性質(zhì)的分類及概念；了解我國股票

按流通受限與否的分類及概念；熟悉A股、B股、H股、N股、S股、L股、紅籌股等概念。

第二節(jié)股票發(fā)行

熟悉股票發(fā)行制度的概念；了解我國股票發(fā)行制度的演變：掌握審批制、核準(zhǔn)制、注冊

制的概念與特征；掌握保薦制度、承銷制度的概念；了解股票的無紙化發(fā)行和初始登記制度。

掌握新股公開發(fā)行和非公開發(fā)行的基本條件、一般規(guī)定、配股的特別規(guī)定、增發(fā)的特別

規(guī)定；熟悉增發(fā)的發(fā)行方式、配股的發(fā)行方式；了解新股網(wǎng)上網(wǎng)下申購的要求。

熟悉股票退市制度。

第三節(jié)股票交易

掌握證券交易原則和交易規(guī)則；熟悉做市商交易的基本概念與特征；熟悉融資融券交易

的基本概念與操作。

掌握證券賬戶的種類；掌握開立證券賬戶的基本原則和要求；了解證券托管和證券存管

的概念；了解我國證券托管制度的內(nèi)容；了解證券委托的形式；掌握委托指令的基本類別；

熟悉委托指令的內(nèi)容；熟悉委托受理的手續(xù)和過程；了解委托指令撤銷的條件和程序；掌握

證券交易的競價原則和競價方式；了解漲跌幅限制等市場穩(wěn)定機制；了解證券買賣中交易費

用的種類；了解股票交易的清算與交收程序；了解股票的非交易過戶。

熟悉股票價格指數(shù)的概念和功能；了解股票價格指數(shù)的編制步驟和方法；熟悉我國主要

的股票價格指數(shù)；了解海外國家主要股票市場的股票價格指數(shù)。

熟悉滬港通和深港通的概念及組成部分；了解滬港通和深港通股票范圍及投資額度的

相關(guān)規(guī)定。

第四節(jié)股票估值

掌握股票票面價值、賬面價值、清算價值、內(nèi)在價值的概念與聯(lián)系：熟悉股票的理論價

格與市場價格的概念及引起股票價格變動的直接原因；了解影響股票價格變動的相關(guān)因素；

了解基本分析、技術(shù)分析、量化分析的概念。

熟悉貨幣的時間價值、復(fù)利、現(xiàn)值、貼現(xiàn)的概念；熟悉影響股票投資價值的因素；了

解股票的絕對估值方法和相對估值方法。

第五章債券

第一節(jié)債券概述

掌握債券的定義、票面要素、特征、分類；熟悉債券與股票的異同點。

掌握政府債券的定義、性質(zhì)和特征：掌握中央政府債券的分類；了解我國國債的品種、

特點和區(qū)別；掌握地方政府債券的概念；熟悉地方政府債券的發(fā)行主體、分類方法；了解我

國國債與地方政府債券的發(fā)行情況。

掌握金融債券、公司債券和企業(yè)債券的定義和分類；了解我國金融債券的品種和管理規(guī)

定；熟悉各種公司債券的含義；了解我國企業(yè)債的品種和管理規(guī)定；了解我國公司債券的管

理規(guī)定：熟悉我國公司債券和企業(yè)債券的區(qū)別。

掌握國際債券的定義、特征和分類；掌握外國債券和歐洲債券的概念、特點；了解我國

國際債券的發(fā)行概況。

掌握資產(chǎn)證券化的定義與分類；熟悉資產(chǎn)證券化各方參與者；熟悉資產(chǎn)證券化的具體操

作要求；熟悉資產(chǎn)支持證券概念及分類；熟悉資產(chǎn)證券化的主要產(chǎn)品；了解資產(chǎn)證券化興

起的經(jīng)濟動因；了解美國次級貸款及相關(guān)證券化產(chǎn)品危機；我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷史。

第二節(jié)債券發(fā)行

掌握我國國債的發(fā)行方式；熟悉記賬式國債和憑證式國債的承銷程序；熟悉國債銷售的

價格和影響國債銷售價格的因素。

了解財政部代理發(fā)行地方政府債券和地方政府自行發(fā)債的異同。

熟悉我國金融債券的發(fā)行條件、申報文件、操作要求、登記、托管與兌付的有關(guān)規(guī)定；

了解次級債務(wù)的概念、募集方式；了解混合資本債券的概念、募集方式。

熟悉我國企業(yè)債券和公司債券發(fā)行的基本條件、募集資金投向和不得再次發(fā)行的情形；

了解企業(yè)債券和公司債券發(fā)行的條款設(shè)計要求。

熟悉企業(yè)短期融資融券和中期票據(jù)的注冊規(guī)則、承銷的組織；熟悉中小非金融企業(yè)集合

票據(jù)的特點、發(fā)行規(guī)模要求、償債保障措施、評級要求、投資者保護機制。

熟悉證券公司債券的發(fā)行條件與條款設(shè)計；了解證券公司次級債券的發(fā)行條件；了解證

券公司債券發(fā)行的申報程序、申請文件的內(nèi)容;熟悉證券公司債券的上市與交易的制度安排。

了解國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券的發(fā)行與承銷的有關(guān)規(guī)定。

第三節(jié)債券交易

掌握債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易的基本概念；熟悉債券現(xiàn)券交易、

回購交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易的流程和區(qū)別；掌握債券報價的主要方式;熟悉債券的開戶、

交易、清算、交收的概念及有關(guān)規(guī)定；熟悉債券登記、托管、兌付及付息的有關(guān)規(guī)定。

掌握債券評級的定義與內(nèi)涵；了解債券評級的程序；熟悉債券評級的等級標(biāo)準(zhǔn)及主要內(nèi)

容。

了解銀行間債券市場的發(fā)展情況；了解交易所債券市場的發(fā)展情況；熟悉銀行間債券市

場與交易所債券市場的交易方式、托管方式及結(jié)算方式;熟悉債券市場轉(zhuǎn)托管的定義及條件。

第四節(jié)債券估值

熟悉債券估值的基本原理；熟悉影響債券價值的基本因素；了解債券報價與實付價格；

了解零息債券、附息債券、累息債券的估值定價；了解債券當(dāng)期收益率、到期收益率、即

期利率、持有期收益率、贖回收益率的概念；了解利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)的概念。

第六章證券投資基金

第一節(jié)證券投資基金概述

掌握證券投資基金的概念和特點；掌握基金與股票、債券的區(qū)別；掌握契約型基金與公

司型基金、封閉式基金與開放式基金的概念與區(qū)別；熟悉股票基金、債券基金、混合型基金、

貨幣市場基金的概念；熟悉公募基金與私募基金的區(qū)別；掌握交易所交易基金與上市開放式

基金的概念、特點；熟悉保本基金、QDII基金、分級基金、基金中基金以及傘形基金的概

念；了解證券投資基金的起源與全球證券投資基金業(yè)發(fā)展概況；熟悉我國證券投資基金的發(fā)

展概況。

第二節(jié)證券投資基金的運作與市場參與主體

熟悉我國證券投資基金的運作關(guān)系；熟悉基金投資管理過程；熟悉基金投資面臨的外

部風(fēng)險與內(nèi)部風(fēng)險；熟悉基金市場參與主體。

第三節(jié)基金的募集、申購贖回與交易

熟悉擬募集基金應(yīng)具備的條件；熟悉基金的募集步驟；熟悉開放式基金的認(rèn)購步驟、

認(rèn)購方式、認(rèn)購費率和收費模式；熟悉開放式基金申購、贖回的概念；熟悉認(rèn)購與申購的

區(qū)別；熟悉申購、贖回的原則；了解申購、贖回費用及銷售服務(wù)費的概念；熟悉開放式基

金份額的轉(zhuǎn)換、非交易過戶、轉(zhuǎn)托管與凍結(jié)的概念；熟悉封閉式基金的交易規(guī)則與交易費

用。

第四節(jié)基金的估值、費用與利潤分配

熟悉基金資產(chǎn)估值的概念；了解基金資產(chǎn)估值的重要性；熟悉基金資產(chǎn)估值需考慮的

因素；熟悉我國基金資產(chǎn)估值的原則；熟悉基金費用的種類；熟悉各種費用的計提標(biāo)準(zhǔn)及

計提方式。

熟悉基金收入的來源、利潤分配方式；掌握不同類型基金利潤分配的原則；熟悉基金自

身投資活動產(chǎn)生的稅收；熟悉基金投資者（包括個人和機構(gòu)）投資基金的稅收。

第五節(jié)證券投資基金的監(jiān)管與信息披露

熟悉基金監(jiān)管的含義與作用；熟悉我國基金監(jiān)管機構(gòu)和自律組織；熟悉對基金機構(gòu)的

監(jiān)管內(nèi)容；掌握對公募基金銷售活動的監(jiān)管內(nèi)容；掌握對公募基金投資與交易行為的監(jiān)管

的內(nèi)容；熟悉基金信息披露的含義與作用；掌握基金信息披露的禁止性規(guī)定；熟悉基金募

集信息披露、運作信息披露和臨時信息披露的內(nèi)容。

第六節(jié)非公開募集證券投資基金

掌握對非公開募集證券投資基金的基本規(guī)范；熟悉私募基金的募集程序；熟悉私募基

金的信息披露。

第七章金融衍生工具

第一節(jié)金融衍生工具概述

掌握衍生工具的概念、基本特征；掌握衍生工具的分類；掌握股權(quán)類、貨幣類、利率類

以及信用類衍生工具的概念及其分類。

了解金融衍生工具的發(fā)展動因、發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢；掌握金融衍生工具市場的特點與

功能；了解我國衍生工具市場的發(fā)展?fàn)顩r。

第二節(jié)金融遠(yuǎn)期、期貨與互換

掌握遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換的定義、基本特征和區(qū)別；掌握金融期貨、金融期貨合約

的定義：了解金融期貨合約的主要種類；掌握金融期貨的集中交易制度、保證金制度、無負(fù)

債結(jié)算制度、限倉制度、大戶報告制度、每日價格波動限制、強行平倉、強制減倉制度等主

要交易制度；掌握金融期貨的種類與基本功能。

了解人民幣利率互換的業(yè)務(wù)內(nèi)容；了解信用違約互換的含義和主要風(fēng)險；了解收益互換

的應(yīng)用。

第三節(jié)金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品

掌握金融期權(quán)的定義和特征；熟悉金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別；熟悉金融期權(quán)的主要功

能；了解金融期權(quán)的主要種類；了解金融期權(quán)的主要風(fēng)險指標(biāo)；了解權(quán)證的定義和分類；

了解期權(quán)品種及其應(yīng)用。

掌握可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券的概念、特征、發(fā)行基本條件；熟悉可交換債券

與可轉(zhuǎn)換債券的不同。

第四節(jié)其他衍生工具簡介

熟悉存托憑證與結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的定義和分類。

第八章金融風(fēng)險管理

第一節(jié)風(fēng)險概述

了解風(fēng)險的常見定義：掌握中國國家標(biāo)準(zhǔn)對風(fēng)險的定義；掌握風(fēng)險的構(gòu)成要素；掌握

金融風(fēng)險的分類；熟悉系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險的概念；熟悉流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用

風(fēng)險、操作風(fēng)險、聲譽風(fēng)險的概念與特點。

第二節(jié)風(fēng)險管理

掌握風(fēng)險管理的概念；熟悉風(fēng)險管理的方法；熟悉風(fēng)險預(yù)防、風(fēng)險分散、風(fēng)險對沖、風(fēng)

險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險補償?shù)母拍罴疤攸c；熟悉風(fēng)險管理的過程；熟悉風(fēng)險管理VaR分析

法的原理與應(yīng)用；了解風(fēng)險管理的發(fā)展趨勢。

注：1.考試大綱是考試命題的依據(jù)，考試范圍原則上不超出大綱范圍，但不局限于教

材內(nèi)容。

2.如教材內(nèi)容與最新頒布的法律法規(guī)及監(jiān)管要求有抵觸，以最新頒布的法律法規(guī)

為準(zhǔn)。

3.本贈品只針對關(guān)鍵考情進(jìn)行解讀，后期更多考情解讀情持續(xù)關(guān)注天一金融證券

產(chǎn)品。

第二部分2018年大綱新考情解讀

第二章中國的金融體系與多層次資本市場

考情1金融中介機構(gòu)體系的構(gòu)成

金融中介是指從事金融活動及為金融活動提供相關(guān)服務(wù)的各類金融機構(gòu)。金融中介一般

由銀行金融中介及非銀行金融中介構(gòu)成，具體包括商業(yè)銀行、證券公司、保險公司以及信息

咨詢服務(wù)機構(gòu)等中介機構(gòu)。

考情2商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等主要金融中介機構(gòu)的業(yè)務(wù)

1.商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行是指依照《中華人民共和國商業(yè)銀行法》和《中華人民共和國公司法》設(shè)立的

吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算等業(yè)務(wù)的企業(yè)法人.

商業(yè)銀行可以經(jīng)營下列部分或者全部業(yè)務(wù)：

(1)吸收公眾存款。

(2)發(fā)放短期、中期和長期貸款。

(3)辦理國內(nèi)外結(jié)算。

(4)辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)。

(5)發(fā)行金融債券。

(6)代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券。

(7)買賣政府債券、金融債券。

(8)從事同業(yè)拆借。

(9)買賣、代理買賣外匯。

(10)從事銀行卡業(yè)務(wù)。

(11)提供信用證服務(wù)及擔(dān)保。

(12)代理收付款項及代理保險業(yè)務(wù)。

(13)提供保管箱服務(wù)。

(14)經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

經(jīng)營范圍由商業(yè)銀行章程規(guī)定，報國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)。

商業(yè)銀行經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，可以經(jīng)營結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)。

2.證券公司的業(yè)務(wù)

證券公司是依照《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國證券法》規(guī)定并經(jīng)國務(wù)

院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)成立的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，具有獨立法人地位的有限責(zé)任公司或者股份

有限公司。證券公司具有證券交易所會員資格，是可以承銷發(fā)行、自營買賣和自營兼代理買

賣證券的證券類金融機構(gòu)。

根據(jù)《中華人民共和國證券法》的規(guī)定，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)，證券公司可

以經(jīng)營下列部分或者全部業(yè)務(wù)：

(1)證券經(jīng)紀(jì)。

（2）證券投資咨詢。

（3）與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問。

（4）證券承銷與保薦。

（5）證券自營。

（6）證券資產(chǎn)管理。

（7）其他證券業(yè)務(wù)。

3.保險公司的業(yè)務(wù)

保險公司是指經(jīng)中國保險監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立，并依法登記注冊的商業(yè)保險公司。保

險公司是采用公司組織形式的保險人，經(jīng)營保險業(yè)務(wù)。保險關(guān)系中的保險人，享有收取保險

費、建立保險費基金的權(quán)利；當(dāng)保險事故發(fā)生時,有義務(wù)賠償被保險人的經(jīng)濟損失。

根據(jù)《中華人民共和國保險法》的規(guī)定，保險公司的業(yè)務(wù)范圍：

（1）人身保險業(yè)務(wù)，包括人壽保險、健康保險、意外傷害保險等保險業(yè)務(wù)。

（2）財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)，包括財產(chǎn)損失保險、責(zé)任保險、信用保險、保證保險等保險業(yè)務(wù)。

（3）國務(wù)院保險監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)的與保險有關(guān)的其他業(yè)務(wù)。

保險人不得兼營人身保險業(yè)務(wù)和財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)。但是，經(jīng)營財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)的保險公司經(jīng)

國務(wù)院保險監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)，可以經(jīng)營短期健康保險業(yè)務(wù)和意外傷害保險業(yè)務(wù)。

考情3我國金融市場的監(jiān)管架構(gòu)

2018年3月13EI,根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的機構(gòu)改革方案，銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并，組建中國

銀行保險監(jiān)督管理委員會，作為國務(wù)院直屬事業(yè)單位。至此，“一行三會”成為歷史，“一

委一行兩會”形成新的監(jiān)管格局。

一委一行兩會的金融監(jiān)管框架包括國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（金穩(wěn)委）、中國人民銀

行（央行）、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證監(jiān)會。

考情4“一委一行兩會”的職責(zé)

監(jiān)管機構(gòu)機構(gòu)職責(zé)

國務(wù)院金融穩(wěn)定落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于金融工作的決策部署；審議金融業(yè)改革發(fā)展重

發(fā)展委員會（金穩(wěn)大規(guī)劃；統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管，協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管相關(guān)事項，

委）統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管重大事項，協(xié)調(diào)金融政策與相關(guān)財政政策、產(chǎn)業(yè)政策

等；分析研判國際國內(nèi)金融形勢，做好國際金融風(fēng)險應(yīng)對，研究系統(tǒng)性

金融風(fēng)險防范處置和維護金融穩(wěn)定重大政策；指導(dǎo)地方金融改革發(fā)展與

監(jiān)管，對金融管理部門和地方政府進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)督和履職問責(zé)等

中國人民銀行（央在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，制定和執(zhí)行貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險，維護金

行）融穩(wěn)定

中國銀行保險監(jiān)依照法律法規(guī)統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行業(yè)和保險業(yè)，維護銀行業(yè)和保險業(yè)合

督管理委員會法、穩(wěn)健進(jìn)行，防范和化解金融風(fēng)險、保護金融消費者合法權(quán)益，維護

金融穩(wěn)定

中國證監(jiān)會對證券發(fā)行人、上市公司、非上市公眾公司、證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、私募

基金管理機構(gòu)、證券期貨投資咨詢機構(gòu)和從事證券期貨業(yè)務(wù)的律師事務(wù)

所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等中介機構(gòu)的證券期貨業(yè)務(wù)活動進(jìn)行

監(jiān)督管理，依法查處轄區(qū)范圍內(nèi)的證券期貨違法、違規(guī)案件

考情5中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表

中央銀行履行職能時，其業(yè)務(wù)活動可以通過它的資產(chǎn)負(fù)債表得以概括反映。由于各國金

融制度、信用方式等存在差異，其中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表項目多寡及具體的內(nèi)容有所不同，

但基本組成部分大致相似。目前，中國人民銀行公布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表的主要項目見下

表。

貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債

國外資產(chǎn)儲備貨幣

對政府債權(quán)不計入儲備貨幣的金融性公司存款

對其他存款性公司債權(quán)發(fā)行債券

對其他金融性公司債權(quán)國外負(fù)債

對非金融性部門債權(quán)政府存款

其他資產(chǎn)自有資金

其他負(fù)債

總資產(chǎn)總負(fù)債

中央銀行是一國通貨的唯一發(fā)行銀行，因此，儲備貨幣是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的

主要項目，包含貨幣發(fā)行、其他存款性公司存款。作為銀行的銀行，它集中商業(yè)銀行等金融

機構(gòu)的準(zhǔn)備金，從而形成自身負(fù)債項目，同時向銀行等金融機構(gòu)提供貼現(xiàn)及放款，形成資產(chǎn)

項目；作為國家的銀行，它在業(yè)務(wù)上與政府的關(guān)系，主要是列于負(fù)債方的接受政府存款和列

于資產(chǎn)方的對政府債權(quán)。在國際上，中央銀行承擔(dān)穩(wěn)定本國幣值的重要職責(zé)，代表國家管理

外匯和貨幣黃金，外匯、貨幣黃金列入資產(chǎn)方的國外資產(chǎn)項目。

第三章證券市場主體

考情1上市公司再融資的發(fā)行方式

我國上市公司再融資的方式主要包括配股、公開增發(fā)、非公開發(fā)行（在市場中又常被稱

為“定向增發(fā)”或者“定增”）、可轉(zhuǎn)換公司債券（一般簡稱為“轉(zhuǎn)債”）、優(yōu)先股、公司債券、

企業(yè)資產(chǎn)證券化（一般簡稱“ABS”）等。

這些再融資方式，以融資的性質(zhì)來分類可以分為股權(quán)融資、債權(quán)融資、混合融資和結(jié)構(gòu)

融資四類。

類別融資方式

配股

股權(quán)融資公開增發(fā)

非公開發(fā)行（定增）

債權(quán)融資公司債券

可轉(zhuǎn)換公司債券

混合融資

優(yōu)先股

結(jié)構(gòu)融資企業(yè)資產(chǎn)證券化

這些再融資方式，以發(fā)行方式的不同可以分為公募和私募兩類。

類別融資方式

配股

公開增發(fā)

公募可轉(zhuǎn)換公司債券

公開發(fā)行優(yōu)先股

大公募公司債、小公募公司債

非公開發(fā)行（定增）

私募非公開發(fā)行優(yōu)先股

企業(yè)資產(chǎn)證券化

考情2證券公司業(yè)務(wù)國際化

1.中國證券公司國際化業(yè)務(wù)發(fā)展中面臨的問題

我國證券業(yè)起步晚，開放程度低，中資券商在實施國際化經(jīng)營過程中，面臨空間布局失

衡、客戶群體集中、協(xié)同效應(yīng)不強、國際化人才短缺等問題。

(1)國際化業(yè)務(wù)主要集中于中國香港市場，其他市場開發(fā)不足。

(2)客戶群體以內(nèi)資企業(yè)為主，業(yè)務(wù)體量小。

(3)國際化業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)弱，國際競爭力差。

(4)國際化人才短缺，人才激勵機制未健全。

2.中國證券公司國際化業(yè)務(wù)發(fā)展路徑

(1)國際投行國際化業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)驗。華爾街“三劍客”發(fā)展國際化業(yè)務(wù)的經(jīng)驗總結(jié)如

下：

①發(fā)揮本土業(yè)務(wù)優(yōu)勢，進(jìn)駐國際市場。

②設(shè)立海外機構(gòu)或參與并購，鞏固國際市場地位。

③培育核心業(yè)務(wù)競爭力，增強國際影響力。

(2)中國證券公司國際化業(yè)務(wù)發(fā)展路徑：

①立足本土，著眼全球，審慎漸進(jìn)。

②業(yè)務(wù)國際化與'業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級并舉，培育國際核心競爭力。

③創(chuàng)新人才使用機制，吸引并留住優(yōu)秀人才。

考情3我國證券金融公司的業(yè)務(wù)

隨著資本市場雙向開放程度提高，以及本土企業(yè)海外投資規(guī)模擴大，國內(nèi)證券公司日益

重視國際化業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前國內(nèi)證券公司開展的國際化業(yè)務(wù)主要包括投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)

管理業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

1.投資銀行業(yè)務(wù)

投資銀行業(yè)務(wù)(簡稱“投行業(yè)務(wù)”)包括證券承銷、風(fēng)險投資、兼并收購、項目融資等

業(yè)務(wù)。

2.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(簡稱“資管業(yè)務(wù)”)是指金融機構(gòu)依法與客戶簽訂資產(chǎn)管理合同，為客

戶提供資產(chǎn)管理、信息咨詢、收益分配等服務(wù)。隨著高凈值客戶群體增加和證券業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)

型，資管業(yè)務(wù)正成為中資券商的核心業(yè)務(wù)和潛在利潤增長點。隨著QD1I、QFII和RQF1I業(yè)

務(wù)擴容以及信貸資產(chǎn)證券化備案制推出，中資券商的國際化資管業(yè)務(wù)在廣度和深度上持續(xù)發(fā)

展。

3.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要是指證券公司接受客戶委托代理客戶買賣有價證券，為客戶創(chuàng)造價值，為

公司創(chuàng)造利潤，是現(xiàn)階段我國證券公司的主要業(yè)務(wù)。

第四章股票

考情1優(yōu)先股與普通股、債券及其他股債混合產(chǎn)品的比較

1.優(yōu)先股和普通股的區(qū)別

(1)普通股股東可以全面參與公司的經(jīng)營管理，享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇

管理者等權(quán)利，而優(yōu)先股股東一般不參與公司的日常經(jīng)營管理，一般情況下不參與股東大會

投票，但在某些特殊情況下，例如，公司決定發(fā)行新的優(yōu)先股，優(yōu)先股股東才有投票權(quán)。同

時，為了保護優(yōu)先股股東利益，如果公司在約定的時間內(nèi)未按規(guī)定支付股息，優(yōu)先股股東按

約定恢復(fù)表決權(quán)；如果公司支付了所欠股息，已恢復(fù)的優(yōu)先股表決權(quán)終止。

(2)相對于普通股股東，優(yōu)先股股東在公司利潤和剩余財產(chǎn)的分配上享有優(yōu)先權(quán)。

(3)普通股股東的股息收益并不固定，既取決于公司當(dāng)年盈利狀況，還要看當(dāng)年具體

的分配政策，很有可能公司決定當(dāng)年不分配。而優(yōu)先股的股息收益一般是固定的，尤其對于

具有強制分紅條款的優(yōu)先股而言，只要公司有利潤可以分配，就應(yīng)當(dāng)按照約定的數(shù)額向優(yōu)先

股股東支付。

(4)普通股股東除了獲取股息收益外，收益來源二級市場價格上漲也是重要的；而優(yōu)

先股的二級市場股價波動相對較小，依靠買賣價差獲利的空間也較小。

(5)普通股股東不能要求退股，只能在二級市場上變現(xiàn)退出；如有約定，優(yōu)先股股東

可依約將股票回售給公司。

2.優(yōu)先股與其他股債混合產(chǎn)品的區(qū)別

股債混合型證券是具有股權(quán)和債務(wù)不同特點組合的證券形式。市場中的股債混合產(chǎn)品目

前主要有可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債券等產(chǎn)品。

可轉(zhuǎn)債是在一定期限內(nèi)依據(jù)一定條件可以轉(zhuǎn)換成公司股票的債券。轉(zhuǎn)股權(quán)是可轉(zhuǎn)債投資

者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時就明確約定，債券持有人可按照

發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持

有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)。如果持有人看好可轉(zhuǎn)

債發(fā)行人股票增值潛力，則在轉(zhuǎn)換股期內(nèi)可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成

為股票。正因為具有可轉(zhuǎn)換性，可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)

換債券可以降低籌資成本?？赊D(zhuǎn)換債券投資者還享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權(quán)

利，發(fā)行人在一定條件下?lián)碛袕娭期H回債券的權(quán)利。

永續(xù)債券是沒有到期日的債券，一般由主權(quán)國家、大型企業(yè)發(fā)行，持有人不能要求清償

本金，但可以按期取得利息，是偏好超長期高回報的投資者青睞的投資工具。永續(xù)債特點體

現(xiàn)在高票息、長久期、附加贖回條款并伴隨利率調(diào)整條款。

與可轉(zhuǎn)債相比，優(yōu)先股沒有固定期限，且未必含有轉(zhuǎn)股條款?可轉(zhuǎn)債一般期限不超過六

年，其投資者轉(zhuǎn)股前作為債券持有人、轉(zhuǎn)股后作為普通股股東在股東表決權(quán)、利潤分配及剩

余財產(chǎn)分配上均不同于優(yōu)先股投資者。

與永續(xù)債相比，優(yōu)先股投資者具有在一定條件下恢復(fù)表決權(quán)的權(quán)利，而永續(xù)債一般不具

有這一特點；從破產(chǎn)清算時剩余財產(chǎn)的清償順序來看，永續(xù)債券的償還順序先于優(yōu)先股；從

發(fā)行人角度，支付的永續(xù)債利息可在稅前扣除，而優(yōu)先股股息不能在稅前扣除。

優(yōu)先股在附有轉(zhuǎn)股條款時，類似于含可預(yù)期股息（固定或浮動）的可轉(zhuǎn)債，在沒有轉(zhuǎn)股

條款并股息可預(yù)期時，又類似于永續(xù)債。但由于優(yōu)先股介于永續(xù)債和可轉(zhuǎn)債之間，賦予了發(fā)

行人根據(jù)具體情況設(shè)計條款的權(quán)利，因此更加靈活。

3.優(yōu)先股和債券的相似和不同

（1）優(yōu)先股和債券的相似之處：

①從獲得收益的角度來看，由于投資者每期收益獲得現(xiàn)金流相對固定，優(yōu)先股與債券同

屬于固定收益類產(chǎn)品，市場價格會受到市場利率波動的影響，屬于利率敏感性的產(chǎn)品。一般

來說，利率下行，優(yōu)先股價格上漲；利率上行，優(yōu)先股價格卜跌。

②類似于債券，境外市場的優(yōu)先股也有評級機構(gòu)來進(jìn)行評級。

（2）優(yōu)先股與債券的不同之處：

①兩者的根本區(qū)別在于其法律屬性不同，優(yōu)先股的法律屬性還屬于股票。當(dāng)然，根據(jù)我

國現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則和國際做法，發(fā)行人優(yōu)先股作為權(quán)益或者負(fù)債入賬需要由公司和會計師視

優(yōu)先股的不同條款，對是否符合負(fù)債或權(quán)益的本質(zhì)進(jìn)行判斷。這種靈活性也為滿足不同發(fā)行

人的需求提供了空間，發(fā)行人可以通過不同的條款設(shè)計實現(xiàn)公司優(yōu)先股在權(quán)益或負(fù)債認(rèn)定方

面的不同需求。

②優(yōu)先股沒有到期的概念，發(fā)行人沒有償還本金的壓力；而除了永續(xù)債券這種特殊的混

合證券外，對于絕大多數(shù)債券需要到期還本付息。

③在公司出現(xiàn)虧損或者利潤不足支付優(yōu)先股股息時，優(yōu)先股股東相應(yīng)的保障機制包括：

如有約定，可將所欠股息累積到下一年度；恢復(fù)表決權(quán)直至公司支付所欠股息。而對于債券

持有人而言，定期還本付息屬于公司必須履行的強制義務(wù)，如果公司不能按時還本付息會構(gòu)

成違約事件，公司有破產(chǎn)風(fēng)險。因此從風(fēng)險角度來說，優(yōu)先股的股息收益不確定性大于債券。

④優(yōu)先股的股息一般來自于可分配稅后利潤，而債券的利息來自于稅前利潤。

考情2新股網(wǎng)上申購的要求

《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上發(fā)行實施細(xì)則（2018年修訂）》對于新股網(wǎng)上申購的

相關(guān)規(guī)定如下：

（1）根據(jù)投資者持有的市值確定其網(wǎng)上可申購額度，每1萬元市值可申購一個申購單

位，不足1萬元的部分不計入申購額度。

每一個新股申購單位為1000股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍，但最高不得超

過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，且不得超過9999.9萬股，如超過則該筆申購無效。

每一存托憑證申購單位由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定并預(yù)先披露。申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為一個

申購單位或其整數(shù)倍，但最高不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行存托憑證的千分之一，且不得超過

9999.9萬份。

為保證申購的有序進(jìn)行，上交所可根據(jù)市場情況和技術(shù)系統(tǒng)承載能力對申購單位、最大

申購數(shù)量進(jìn)行調(diào)整，并向市場公告。

（2）投資者可以根據(jù)其持有市值對應(yīng)的網(wǎng)上可申購額度，使用所持上海市場證券賬戶

在T日申購在上交所發(fā)行的新股。申購時間為T日9:30-11:30、13:00-15:00。

投資者申購數(shù)量超過其持有市值對應(yīng)的網(wǎng)上可申購額度部分為無效申購。

投資者在進(jìn)行申購時無需繳付申購資金。

（3）參與網(wǎng)上申購的投資者應(yīng)自主表達(dá)申購意向，證券公司不得接受投資者的全權(quán)委

托代其進(jìn)行新股申購。

對于參與新股申購的投資者，證券公司在新股中簽認(rèn)購資金交收日前（含T+3日），不

得為其申報撤銷指定交易以及注銷相應(yīng)證券賬戶。

（4）投資者參與網(wǎng)上公開發(fā)行股票的申購，只能使用一個證券賬戶。同一投資者使用

多個證券賬戶參與同一只新股申購的，以及投資者使用同一證券賬戶多次參與同一只新股申

購的，以該投資者的第一筆申購為有效申購，其余申購均為無效申購。

（5）T日有多只新股發(fā)行的，同一投資者參與當(dāng)日每只新股網(wǎng)上申購的可申購額度均

按其T-2日前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值確定。

（6）申購時間內(nèi)，投資者按委托買入股票的方式，以發(fā)行價格填寫委托單。一經(jīng)申報，

不得撤單。申購配號根據(jù)實際有效申購進(jìn)行，每一有效申購單位配一個號，對所有有效申購

單位按時間順序連續(xù)配號。

考情3滬港通和深港通

為了推動新一輪高水平對外開放,進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地和香港資本市場雙向開放和健康發(fā)展,

2014年4月10日，中國證監(jiān)會正式批復(fù)上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所開展滬港股票市

場交易互聯(lián)互通機制試點，簡稱滬港通。2014年11月17H,滬港通下的股票正式開始交

易。2016年8月160,中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會又共同簽署了深港通聯(lián)合公告，批復(fù)了深

港通試點，2016年12月5日，深港通下的股票正式開始交易，港股市場與內(nèi)地市場互聯(lián)互

通再度升級。

滬港通分為滬股通和港股通兩個部分。所謂滬股通，就是投資者委托香港經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由

香港聯(lián)合交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向上海證券交易所進(jìn)行申報（買賣盤傳遞），買

賣規(guī)定范圍內(nèi)的上海證券交易所上市的股票。而港股通就是投資者委托內(nèi)地證券服務(wù)公司，

經(jīng)由上海證券交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向香港聯(lián)合交易所進(jìn)行申報（買賣盤傳遞），

買賣規(guī)定范圍內(nèi)的香港聯(lián)合交易所上市的股票。目前，滬港通下的港股通標(biāo)的包括恒生綜合

大型股指數(shù)成分股、恒生綜合中型股指數(shù)成分股和同時在上交所、港交所上市的A+H股公司

股票。

深港通主要制度安排參照滬港通，也分為深股通和港股通兩部分。而深港通下的港股通

股票范圍是在現(xiàn)行滬港通下的港股通標(biāo)的基礎(chǔ)上，新增恒生綜合小型股指數(shù)的成分股（選取

其中市值50億港元及以上的股票），以及同時在香港聯(lián)合交易所、深圳證券交易所上市的

A+H股公司股票。

借著滬港通和深港通的契機，內(nèi)地越來越多基金公司加強了對港股通和內(nèi)地、香港兩地

基金等相關(guān)產(chǎn)品的布局。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至2017年2月底，市場已發(fā)行的港股概念

類基金（含QDII、港股通和內(nèi)地、香港兩地基金）共計79只，總規(guī)模831.26億元，分布

在35家基金公司。這79只基金中內(nèi)地、香港兩地基金59只，純港股通基金20只；主動型

基金62只，被動型基金17只。

考情4基本分析、技術(shù)分析、量化分析的概念

目前，進(jìn)行證券投資分析所采用的分析方法主要有三大類：基本分析法、技術(shù)分析法、

量化分析法。

1.基本分析法

基本分析法又稱“基本面分析法”，是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)

及投資學(xué)等基本原理,對決定證券價值及價格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、經(jīng)濟政策走勢、

行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場狀況、公司銷售和財務(wù)狀況等進(jìn)行分析，評估證券的投資價值，判

斷證券的合理價位，提出相應(yīng)投資建議的一種分析方法。

基本分析法的理論基礎(chǔ)在于：

（1）任何一種投資對象都有一種可以稱之為內(nèi)在價值的固定基準(zhǔn)，且這種內(nèi)在價值可

以通過對該種投資對象的現(xiàn)狀和未來前景的分析而獲得。

（2）市場價格和內(nèi)在價值之間的差距最終會被市場所糾正，因此市場價格低于（或高

于）內(nèi)在價值之日，便是買（賣）機會到來之時。

基本分析的內(nèi)容主要包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)和區(qū)域分析、公司分析三大內(nèi)容。

2.技術(shù)分析法

技術(shù)分析法是僅從證券的市場行為來分析證券價格未來變化趨勢的方法。證券的市場行

為可以有多種表現(xiàn)形式，其中證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所

經(jīng)歷的時間是市場行為最基本的表現(xiàn)形式。技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是建立在三個假設(shè)之上的，

即市場的行為包含一切信息、價格沿趨勢移動、歷史會重復(fù)。技術(shù)分析理論的內(nèi)容就是市場

行為的內(nèi)容。

3.量化分析法

量化分析法是利用統(tǒng)計、數(shù)值模擬和其他定量模型進(jìn)行證券市場相關(guān)研究的一種方法,

具有使用大量數(shù)據(jù)、模型和電腦的顯著特點，廣泛應(yīng)用于解決證券估值、組合構(gòu)造與優(yōu)化、

策略制定、績效評估、風(fēng)險計量與風(fēng)險管理等投資相關(guān)問題，是繼傳統(tǒng)的基本分析和技術(shù)分

析之后發(fā)展起來的一種重要的證券投資分析方法。

考情5貨幣的時間價值、復(fù)利、現(xiàn)值、貼現(xiàn)的概念

1.貨幣的時間價值

貨幣的時間價值是貨幣隨時間的推移而發(fā)生的增值.

2.復(fù)利

貨幣時間價值的存在使得資金的借貸具有“利上加利”的特性，我們將其稱之為復(fù)利。

在復(fù)利條件下，一筆資金的期末價值（或稱為終值、到期值）計算公式如下：

FV=PV?（1+i）n

式中：FV----終值；

PV——本金（現(xiàn)值）；

i一一每期利率；

n----期數(shù)。

若每期付息m次，則到期本利和變?yōu)椋?/p>

FV=PV?(1+i/m)

3.現(xiàn)值和貼現(xiàn)

對給定的終值計算現(xiàn)值的過程，我們稱為貼現(xiàn)?，F(xiàn)值(PV)計算公式為:

PV=FV/(1+i)"

4.現(xiàn)金流貼現(xiàn)與凈現(xiàn)值

投資項目、企業(yè)和有價證券都存在現(xiàn)金流。所謂現(xiàn)金流，就是在不同時點上流入或流出

相關(guān)投資項目(或企業(yè)，或有價證券)的一系列現(xiàn)金。從財務(wù)投資者的角度看，買入某個證

券就等于買進(jìn)了未來一系列現(xiàn)金流，證券估值也就等價于現(xiàn)金流估值。

我們可以把現(xiàn)金流入的現(xiàn)值(正數(shù))和現(xiàn)金流出的現(xiàn)值(負(fù)數(shù))加在一起，得到該投資

項目的凈現(xiàn)值。公平交易要求投資者現(xiàn)金流出的現(xiàn)值正好等于現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，或者說，該

投資行為所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于0。

考情6影響股票投資價值的因素

1.影響股票投資價值的內(nèi)部因素

一般來講，影響股票投資價值的內(nèi)部因素主要包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平、股利政策、

股份分割、增資和減資以及資產(chǎn)重組等。

(1)公司凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)或資產(chǎn)凈值是總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的凈值，是全體股東的權(quán)

益，是決定股票投資價值的重要基準(zhǔn)。公司經(jīng)過一段時間的營運，其資產(chǎn)凈值必然有所變動。

股票作為投資的憑證，每一股代表一定數(shù)量的凈值。從理論上講，凈值應(yīng)與股價保持一定比

例，即凈值增加，股價上漲；凈值減少，股價下跌。

(2)公司盈利水平。公司業(yè)績好壞集中表現(xiàn)于盈利水平高低。公司的盈利水平是影響

股票投資價值的基本因素之一。在一般情況下，預(yù)期公司盈利增加，可分配的股利也會相應(yīng)

增加，股票市場價格上漲；預(yù)期公司盈利減少，可分配的股利相應(yīng)減少，股票市場價格下降。

但值得注意的是，股票價格的漲跌和公司盈利的變化并不完全同時發(fā)生。

(3)公司的股利政策。股份公司的股利政策直接影響股票投資價值。在一般情況下，

股票價格與股利水平成正比。股利水平越高，股票價格越高；反之，股利水平越低，股票價

格越低。股利來自于公司的稅后盈利，但公司盈利的增加只為股利分配提供了可能，并非盈

利增加股利一定增加。公司為了合理地在擴大再生產(chǎn)和回報股東之間分配盈利，會有一定的

股利政策。股利政策體現(xiàn)了公司的經(jīng)營作風(fēng)和發(fā)展?jié)摿Γ煌墓衫邔Ω髌诠衫杖胗?/p>

不同影響。此外，公司對股利的分配方式也會給股價波動帶來影響。

(4)股份分割。股份分割又稱拆股或拆細(xì)，是將原有股份均等地拆成若干較小的股份。

股份分割一般在年度決算月份進(jìn)行，通常會刺激股價上升。股份分割給投資者帶來的不是現(xiàn)

實的利益，因為股份分割前后投資者持有的公司凈資產(chǎn)和以前一樣，得到的股利也相同。但

是，投資者持有的股份數(shù)量增加了，給投資者帶來了今后可多分股利和更高收益的預(yù)期，因

此股份分割往往比增加股利分配對股價上漲的刺激作用更大。

(5)增資和減資。公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股的行為，對不同公司股

票價格的影響不盡相同。在沒有產(chǎn)生相應(yīng)效益前，增資可能會使每股凈資產(chǎn)下降，因而可能

會促使股價下跌。但對那些業(yè)績優(yōu)良、財務(wù)結(jié)構(gòu)健全、具有發(fā)展?jié)摿Φ墓径?，增資意味

著將增加公司經(jīng)營實力，會給股東帶來更多回報，股價不僅不會下跌，可能還會上漲。當(dāng)公

司宣布減資時，多半是因為經(jīng)營不善、虧損嚴(yán)重、需要重新整頓，所以股價會大幅下降。

(6)公司資產(chǎn)重組。公司重組總會引起公司價值的巨大變動，因而其股價也隨之產(chǎn)生

劇烈的波動。但需要分析公司重組對公司是否有利，重組后是否會改善公司的經(jīng)營狀況，因

為這些是決定股價變動方向的決定因素。

2.影響股票投資價值的外部因素

一般來講，影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)因素及市場因素。

(1)宏觀經(jīng)濟因素。宏觀經(jīng)濟走向和相關(guān)政策是影響股票投資價值的重要因素。宏觀

經(jīng)濟走向包括經(jīng)濟周期、通貨變動以及國際經(jīng)濟形勢等因素。國家的貨幣政策、財政政策、

收入分配政策和對證券市場的監(jiān)管政策等都會對股票的投資價值產(chǎn)生影響。

(2)行業(yè)因素。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和趨勢對于該產(chǎn)業(yè)上市公司的影響是巨大的，因而產(chǎn)

業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和趨勢、國家的產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展等都會對該產(chǎn)業(yè)上市公司的股票投

資價值產(chǎn)生影響。

(3)市場因素。證券市場上投資者對股票走勢的心理預(yù)期會對股票價格走勢產(chǎn)生重要

的影響。市場中的散戶投資者往往有從眾心理，對股市產(chǎn)生助漲助跌的作用。

考情7股票的絕對估值方法和相對估值方法

1.絕對估值

絕對估值是指通過對證券的基本財務(wù)要素的計算和處理得出該證券的絕對金額。紅利貼

現(xiàn)模型、企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型等基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法均屬絕對估值。

貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值法基本框架

模型現(xiàn)金流貼現(xiàn)率

紅利貼現(xiàn)模型預(yù)期紅利必要回報率

企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型企業(yè)自由現(xiàn)金流加權(quán)平均資本成本

股東現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型股東自由現(xiàn)金流必要回報率

經(jīng)濟利潤估值模型經(jīng)濟利潤加權(quán)平均資本成本

2.相對估值

相對估值的哲學(xué)基礎(chǔ)在于，不能孤立地給某個證券進(jìn)行估值,而是參考可比證券的價格,

相對地確定待估證券價值。通常需要運用證券的市場價格與某個財務(wù)指標(biāo)之間存在的比例關(guān)

系對證券進(jìn)行估值。如常見的市盈率、市凈率、股價/銷售額比率、市值回報增長比等均屬

相對估值方法。

相對估值常用指標(biāo)比較表

指標(biāo)指標(biāo)簡稱適用不適用

周期性較弱企業(yè)、一般制

市盈率P/E虧損公司、周期性公司

造業(yè)、服務(wù)業(yè)

重置成本變動較大的公

市凈率P/B周期性公司、重組型公司司、固定資產(chǎn)較少的服

務(wù)行業(yè)

經(jīng)濟增加值與利息資本密集、準(zhǔn)壟斷或具有固定資產(chǎn)更新變化較快

EV/EBITDA

折舊攤銷前收入比巨額商譽的收購型公司的公司

市值回報增長比PEGIT等成長性行業(yè)成熟行業(yè)

第五章債券

考情1資產(chǎn)支持證券的概念及分類

1.資產(chǎn)支持證券的概念

資產(chǎn)支持證券是指由銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu)，由受

托機構(gòu)發(fā)行的、以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的受益證券。換言之，資產(chǎn)支持證券就是

由特定目的信托受托機構(gòu)發(fā)行的、代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額。受托機構(gòu)以信托財

產(chǎn)為限向投資機構(gòu)承擔(dān)支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)。

2.資產(chǎn)支持證券的分類

根據(jù)資產(chǎn)支持證券的原始權(quán)益人不同，我國的資產(chǎn)支持證券分為信貸資產(chǎn)支持證券、企

業(yè)資產(chǎn)支持證券?信貸資產(chǎn)支持證券由人民銀行、銀保監(jiān)會主管，原始權(quán)益人為銀行，其基

礎(chǔ)資產(chǎn)為銀行信貸資產(chǎn)，如個人住房抵押貸款、信用卡借款、對公貸款等。企業(yè)資產(chǎn)支持證

券原始權(quán)益人為非銀行機構(gòu)，包括非銀行金融機構(gòu)以及非金融企業(yè)，其基礎(chǔ)資產(chǎn)主要為企業(yè)

債權(quán)（存量資產(chǎn)）和企業(yè)收益權(quán)（未來資產(chǎn)），又分為由證監(jiān)會主管的資產(chǎn)支持專項計劃以

及由銀行間協(xié)會的ABNo

考情2我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷史

中國內(nèi)地資產(chǎn)證券化起步于20世紀(jì)90年代初，但發(fā)展較多波折，對國內(nèi)證券市場產(chǎn)生

的影響較小。

2005年被稱為“中國資產(chǎn)證券化元年”，信貸資產(chǎn)證券化和房地產(chǎn)證券化取得新的進(jìn)展,

引起國內(nèi)外廣泛關(guān)注。2005年12月21日，內(nèi)地第一只房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）-

廣州越秀房地產(chǎn)投資信托基金正式在香港交易所上市交易。

2006年以來我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)表現(xiàn)出下列特點：

（1）發(fā)行規(guī)模大幅增長，種類增多，發(fā)起主體增加。

（2）機構(gòu)投資者范圍增加。

（3）二級市場交易尚不活躍。

考情3債券估值的基本原理

債券估值的基本原理就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)。

1.債券現(xiàn)金流的確定

債券發(fā)行條款規(guī)定了債券的現(xiàn)金流。在不發(fā)生違約事件的情況下，債券發(fā)行人應(yīng)按照發(fā)

行條款向債券持有人定期償付利息和本金。

（1）債券的面值和票面利率。

（2）計付息間隔。

（3）債券的嵌入式期權(quán)條款。

（4）債券的稅收待遇。

（5）其他因素。

2.債券貼現(xiàn)率的確定

根據(jù)定義，債券的貼現(xiàn)率是投資者對該債券要求的最低回報率，也稱為必要回報率。其

計算公式為：

債券必要回報率=真實無風(fēng)險收益率+預(yù)期通貨膨脹率+風(fēng)險溢價

（1）真實無風(fēng)險收益率，是指真實資本的無風(fēng)險回報率，理論上由社會資本平均回報

率決定。

（2）預(yù)期通貨膨脹率，是對未來通貨膨脹率的估計值。

（3）風(fēng)險溢價，根據(jù)各種債券的風(fēng)險大小而定，是投資者因承擔(dān)投資風(fēng)險而獲得的補

償。

考情4影響債券價值的基本因素

1.影響債券投資價值的內(nèi)部因素

內(nèi)部因素是指債券本身相關(guān)的因素，債券自身有六個方面的基本特性影響著其定價：

(1)期限。

(2)票面利率。

(3)提前贖回條款。

(4)稅收待遇。

(5)流通性。

(6)債券的信用等級。

2.影響債券投資價值的外部因素

(1)基礎(chǔ)利率。

(2)市場利率。

(3)其他因素。

考情5債券報價與實付價格

1.報價形式

債券交易中，報價是指每100元面值債券的價格，以下兩種報價均較為普遍：

(1)全價報價。此時，債券報價即買賣雙方實際支付價格。

(2)凈價報價。此時，債券報價是扣除累積應(yīng)付利息后的報價。

2.利息計算

計算累計利息時，針對不同類別債券，全年天數(shù)和利息累計天數(shù)的計算分別有行業(yè)慣例。

(1)短期債券。通常全年天數(shù)定為360天，半年定為180天。利息累積天數(shù)則分為按

實際天數(shù)(ACT)計算(ACT/360,ACT/180)和按每月30天計算(30/360,30/180)兩種。

(2)中長期附息債券。全年天數(shù)有的定為實際全年天數(shù)，也有的定為365天。累計利

息天數(shù)也分為實際天數(shù)、每月按30天計算兩種。

我國交易所市場對附息債券的計息規(guī)定是，全年天數(shù)統(tǒng)一按365天計算；利息累積天數(shù)

規(guī)則是按實際天數(shù)計算，算頭不算尾、閏年2月29日不計息。

(3)貼現(xiàn)式債券。我國目前對貼現(xiàn)發(fā)行的零息債券按照實際天數(shù)計算累計利息，閏年

2月29日也計利息。

考情6零息債券、附息債券、累息債券的估值定價

根據(jù)現(xiàn)金流貼現(xiàn)的基本原理，不含嵌入式期權(quán)的債券理論價格計算公式為：

T「

白（1+〃

式中：p一—債券理論價格；

T——債券距到期日時間長短（通常按年計算）；

t——現(xiàn)金流到達(dá)的時間；

C——現(xiàn)金流金額；

y一一貼現(xiàn)率（通常為年利率）。

1.零息債券定價

零息債券不計利息，折價發(fā)行，到期還本，通常1年期以內(nèi)的債券為零息債券。其定價

公式為：

T

（1+yT）

式中，F(xiàn)V一一零息債券的面值。

2.附息債券定價

附息債券可以視為一組零息債券的組合。例如，一只年息5%、面值100元、每年付息1

次的2年期債券，可以分拆為：面值為5元的1年期零息債券+面值為105元的2年期零息

債券。因此，可以用零息債券定價公式分別為其中每只債券定價，加總后即為附息債券的理

論價格。也可以直接套用債券理論價格計算公式進(jìn)行定價。

3.累息債券定價

與附息債券不同的是，累息債券也有票面利率，但是規(guī)定到期一次性還本付息。可將其

視為面值等于到期還本付息額的零息債券，并按零息債券定價公式定價。

考情7債券當(dāng)期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、贖回收益率的概念

1.當(dāng)期收益率

在投資學(xué)中，當(dāng)期收益率（CurrentYield）被定義為債券的年利息收入與買入債券的

實際價格的比率。其計算公式為：

c

y=—xlOO%

式中：Y一—當(dāng)期收益率;

C---每年利息收益；

P——債券價格。

2.到期收益率

債券的到期收益率（YTM）是使債券未來現(xiàn)金流現(xiàn)值等于當(dāng)前價格所用的相同的貼現(xiàn)率，

也就是金融學(xué)中所謂的內(nèi)部報酬率（IRR）o

T「

P=Y^-

白（i+y）

式中：p——債券價格；

C——現(xiàn)金流金額；

Y——到期收益率；

T一—債券期限（期數(shù)）；

t——現(xiàn)金流到達(dá)時間（期）。

3.即期利率

即期利率也稱零利率，是零息票債券到期收益率的簡稱。在債券定價公式中，即期利率

就是用來進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率。反過來，我們也可以從已知的債券價格計算即期利率。

4.持有期收益率

持有期收益率是指買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益,它與到期收益率的區(qū)

別僅僅在于末筆現(xiàn)金流是賣出價格而非債券到期償還金額。計算公式為：

Tc

p=￡+—生—

t=l(i+y>（i+y，

式中：p——債券買入時價格:

PT---債券賣出時價格；

%——持有期收益率；

c——債券每期付息金額；

T一一債券期限（期數(shù)）；

t——現(xiàn)金流到達(dá)時間。

5.贖回收益率

可贖回債券是指允許發(fā)行人在債券到期以前按某一約定的價格贖回已發(fā)行的債券。對于

可贖回債券，需要計算贖回收益率和到期收益率。贖回收益率的計算與其他收益率相同，是

計算使預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券價格的利率。通常以首次贖回收益率為代表。首次贖回

收益率是累計到首次贖回日止，利息支付額與指定的贖回價格加總的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等