收購重組講課提綱-聯(lián)合證券培訓(xùn)資料課件

上市公司收購及重組2008年8月1第一部分：規(guī)范上市公司并購重組法規(guī)體系2第一部分：規(guī)范上市公司并購重組的法規(guī)體系公司法上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（征）2007年9月收購管理辦法2008年8月配套披露準(zhǔn)則外資相關(guān)法規(guī)國資相關(guān)法規(guī)交易所業(yè)務(wù)規(guī)則證券法重大資產(chǎn)重組管理辦法2008年4月配套披露準(zhǔn)則財務(wù)顧問管理辦法2008年6月登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則特殊行業(yè)股權(quán)監(jiān)管基本法律部門規(guī)章行政法規(guī)自律制度證券監(jiān)管體系其他法規(guī)吸并、分立、回購等管理辦法正在制訂中3第一部分：規(guī)范上市公司收購重組的法規(guī)體系一、證券監(jiān)管法規(guī)1、規(guī)范上市公司收購上市公司收購管理辦法（證監(jiān)會35號令）信息披露準(zhǔn)則第15號——權(quán)益變動報告書信息披露準(zhǔn)則第16號——上市公司收購報告書信息披露準(zhǔn)則第17號——要約收購報告書信息披露準(zhǔn)則第18號——被收購公司董事會報告書信息披露準(zhǔn)則第19號——豁免要約收購申請文件2、規(guī)范上市公司重組法規(guī)上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（證監(jiān)會53號令）信息披露準(zhǔn)則第26號——上市公司重大資產(chǎn)重組申請文件上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄第一至五號4第一部分：規(guī)范上市公司收購重組的法規(guī)體系二、國資監(jiān)管法規(guī)1、國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法2007年6月2、國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定2007年6月3、最高人民法院關(guān)于凍結(jié)、拍賣上市公司國有股和社會法人股若干問題的規(guī)定20014、企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例2003年5、企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法（國資3號令）2003年6、企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)管理暫行辦法2005年三、外資收購（股權(quán)變動）監(jiān)管法規(guī)1、外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定2003年2、關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知2002年3、合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法（QFII）2002年4、外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法2005年5第二部分：上市公司收購管理辦法解讀6一、整體框架與基本概念7將原有的《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》合二為一；按照重要性原則，對不同的控制（簡化表述為持股）比例規(guī)定了不同的強(qiáng)制性要求；實(shí)際判斷間接收購和實(shí)際控制人的變化，一并納入調(diào)整范圍；（一）整體框架一、整體框架與基本概念81993年《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，主要借鑒了英國、香港的模式，實(shí)行強(qiáng)制性全面要約收購制度。收購人持股超過30％時，必須向所有股東持有的全部股份發(fā)出收購要約，并按照價接受股東出售的所有股份；1998年《證券法》將強(qiáng)制性全面要約收購制度確立下來；2002年《上市公司收購管理辦法》，依然較多地借鑒了香港模式，實(shí)行強(qiáng)制性全面要約收購制度，但針對流通股和非流通股實(shí)行不同的要約價格；2005《證券法》對上市公司收購制度做出重大修改，將收購人持股比例超過30％須履行強(qiáng)制性全面要約義務(wù)，調(diào)整為收購人自主選擇的全面要約和部分要約制度，體現(xiàn)了鼓勵上市公司收購的價值取向；2006年《收購辦法》修訂，將強(qiáng)制性全面要約收購制度調(diào)整為強(qiáng)制性要約方式。收購人可以根據(jù)自身的投資策略，以要約方式收購其他股東所持有的全部股份或部分股份，但不強(qiáng)制收購人承擔(dān)對全部有意出售股份的收購義務(wù)。（二）立法思路的變化過程一、整體框架與基本概念9一、整體框架與基本概念

（三）重要概念控制權(quán)收購一致行動人控股股東和實(shí)際控制人要約收購10一、整體框架與基本概念取得和鞏固公司控制權(quán)（changeincontrol&consolidationofcontrol)

（三）重要概念——控制權(quán)、收購持股50%以上的控股股東；實(shí)際支配表決權(quán)超過30%；通過實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任；依其可實(shí)際支配的股份表決權(quán)足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響；中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。收購控制權(quán)（Art84）取得股份的方式成為一個上市公司的控股股東；通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為一個上市公司的實(shí)際控制人；同時采取上述方式和途徑。取得控制權(quán)的方法（Art5）11一、整體框架與基本概念協(xié)議收購要約收購收購分類協(xié)議收購

協(xié)議收購是收購者在證券交易所之外以協(xié)商的方式與被收購公司的股東簽訂收購其股份的協(xié)議,從而達(dá)到控制該上市公司的目的。目前國內(nèi)協(xié)議收購是國內(nèi)上市公司收購的最核心的操作方式。要約收購以特定的公開披露的交易條件，向不特定多數(shù)的股東發(fā)出收購要約，通過促使股東接受要約條件實(shí)現(xiàn)股份收購的行為。直接收購間接收購權(quán)益收購其他方式含義解讀

（三）重要概念——收購的簡單分類12協(xié)議收購要約收購收購分類直接收購直接收購是指收購者以直接取得上市公司股權(quán)，進(jìn)而成為上市公司股東的收購行為。間接收購間接收購一般指收購上市母公司或者上級公司方式，通過股權(quán)間接控制的方式，形成對上市公司的實(shí)質(zhì)控制的收購形式。直接收購間接收購權(quán)益收購其他方式含義解讀一、整體框架與基本概念

（三）重要概念——收購的簡單分類13協(xié)議收購要約收購收購分類權(quán)益收購（基于物權(quán)）權(quán)益收購是指基于對上市公司或者上市公司母公司的股權(quán)所有權(quán)而形成的對上市公司的控制?？刂茩?quán)衍生于物權(quán)，及對股權(quán)的所有權(quán)（直接或者間接）。其他方式（基于表決權(quán)）通過協(xié)議安排、表決權(quán)委托等方式可以行控制上市公司多數(shù)表決權(quán)或者半數(shù)董事當(dāng)選的方式，雖未擁有權(quán)益但可以實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)控制（實(shí)質(zhì)監(jiān)管的兜底條款，尚未有案例出現(xiàn)）。直接收購間接收購權(quán)益收購其他方式含義解讀一、整體框架與基本概念

（三）重要概念——收購的簡單分類14指投資者通過協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴(kuò)大其所能夠支配的一個上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實(shí)，一致行動情形的投資者，互為一致行動人。一致行動情形的投資者，互為一致行動人，合并計(jì)算股份進(jìn)行披露，可委托披露（合并披露）；主要體現(xiàn)在要約是否發(fā)起、信息披露詳實(shí)程度以及鎖定期不同（法律后果）；投資者認(rèn)為其與他人不應(yīng)被視為一致行動人的，可以向監(jiān)管部門舉證（舉證責(zé)任）。

一致行動人界定意義一、整體框架與基本概念

（三）重要概念——一致行動人15AB上市公司控股同一母公司B上市公司控股A控股AB上市公司重要參股1、投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系（母子公司）3、投資者受同一主體控制（兄弟公司）2、投資者參股另一投資者，可以對參股公司的重大決策產(chǎn)生重大影響（重要參股）一、整體框架與基本概念

（三）重要概念——一致行動人的12例示16B上市公司上市公司上市公司4、投資者的董事、監(jiān)事或者高級管理人員中的主要成員，同時在另一個投資者擔(dān)任董事、監(jiān)事或者高級管理人員（高管競合）6、投資者之間存在合伙、合作、聯(lián)營等其他經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系5、銀行以外其他法人、其他組織和自然人為投資者取得相關(guān)股份提供融資安排（融資協(xié)助）ABASBA合伙合作聯(lián)營不構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系一、整體框架與基本概念

（三）重要概念——一致行動人17自然人AB上市公司30%以上配偶本人B上市公司7、持有投資者30%以上股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份9、持有投資者30%以上股份的自然人和在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等親屬，與投資者持有同一上市公司股份8、在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，與投資者持有同一上市公司股份子女及配偶父母父母兄弟姐妹及配偶兄弟姐妹及配偶一、整體框架與基本概念

（三）重要概念——一致行動人18企業(yè)上市公司員工公司上市公司10、在上市公司任職的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其前項(xiàng)所述親屬同時持有本公司股份的，或者與其自己或者其前項(xiàng)所述親屬直接或者間接控制的企業(yè)同時持有本公司股份12、公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高管人員與其直接或間接控制的企業(yè)之間的關(guān)系，以及可能導(dǎo)致公司利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系11、上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工與其所控制或者委托的法人或者其他組織持有本公司股份控制企業(yè)控制親屬管理層公司其他關(guān)聯(lián)關(guān)系一、整體框架與基本概念

（三）重要概念——一致行動人19依據(jù)《公司法》的217條規(guī)定：控股股東持股占公司資本總額的50％以上；或雖不足50％，但享有的表決權(quán)已足以對股東會、股東大會產(chǎn)生重大影響的股東。實(shí)際控制人不是公司股東，但通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的人。一、整體框架與基本概念

（三）重要概念——控股股東、實(shí)際控制人20二、權(quán)益變動披露（不超過30%）21二、權(quán)益變動披露（一）權(quán)益披露界限（5％≤A≤30％）擬增持比例A（不構(gòu)成收購）控制權(quán)未變更控制權(quán)變更5％≤A＜20％(Art16)簡式權(quán)益報告詳式權(quán)益報告20％≤A≤30％(Art17)詳式權(quán)益報告詳式權(quán)益報告、財務(wù)顧問意見、第50條要求材料詳式權(quán)益報告、第50條要求材料（國有股劃撥、同一控制人未變、繼承三種情形）詳式權(quán)益報告（適用收購方承諾3年放棄表決權(quán)情形）權(quán)益變動報告書22二、權(quán)益變動披露（一）權(quán)益披露界限（5％≤A≤30％）20％≤持股比例≤30％詳式權(quán)益變動報書；為第一大股東的，須聘請財務(wù)顧問未成為第一大股東或?qū)嶋H控制人，簡式權(quán)益變動報告書；反之，詳式報告書其后增減≥5％6個月內(nèi)公告，免于編制權(quán)益變動報告書二級市場達(dá)到5％協(xié)議轉(zhuǎn)讓≥5％3日內(nèi)超過6個月一種情形2日凍結(jié)期，其他無Art1323三、要約收購24三、要約收購（一）要約收購的分類及內(nèi)部關(guān)系在不違反具體監(jiān)管規(guī)定的情況下，任何投資者均有權(quán)隨時發(fā)出自愿性收購要約；股份變動超過30%的部分，必須公平對待所有股東。要約收購強(qiáng)制性要約自愿性要約豁免未豁免簡易程序7種普通程序4種全面要約收購部分要約收購初始>30％初始≤30％不要約不得低于5%25三、要約收購（二）（觸發(fā)）要約收購的幾種情況條件要約方式（1）自愿（未達(dá)到30%）Art23全面要約、部分要約均可（2）場內(nèi)交易購買超過30%Art24同上，情況類似（3）協(xié)議受讓超過30％，且未豁免Art47全面要約（4）實(shí)際控制超過30%，且未豁免，不減持Art56全面要約如收購控股股東的股權(quán)26三、要約收購（三）收購的實(shí)現(xiàn)方式（

>

30％）擬收購比例A實(shí)現(xiàn)方式信息披露要求A>30％（1）要求豁免，協(xié)議受讓A比例協(xié)議收購報告書、第50條要求材料、豁免申請（2）直接要約A比例履行要約收購披露（要約報告書、財務(wù)顧問意見、法律意見書等）（3）協(xié)議受讓30％，其余A-30％部分要約按20％≤A≤

30％履行權(quán)益披露，同時履行要約收購披露（4）協(xié)議受讓30％，每年增加2％至A比例按20％≤A≤30％履行權(quán)益披露，每年進(jìn)行簡式程序要約豁免（5）協(xié)議受讓A，同時發(fā)起全面要約收購要約收購報告書（免于披露收購報告書）27（四）要約收購的基本流程三、要約收購A+20日向證監(jiān)會報送要約收購報告書公告要約收購報告書摘要證監(jiān)會是否有異議是不得發(fā)出收購要約否12個月內(nèi)不得再次收購取消收購計(jì)劃公告收購要約文件C-15日前被收購公司公告董事會報告A日A-15日如有競爭性要約可變更初始要約股東可以撤回預(yù)受要約期滿C日股東預(yù)受要約C-3日前收購人每日公告預(yù)受情況，在C－3到C日之間，股東不可撤回預(yù)受C－15日前可變更要約28（四）要約收購的基本流程（續(xù)）三、要約收購要約期滿C日C+3日內(nèi)申請過戶C＋3日內(nèi)公告要約收購結(jié)果報告證監(jiān)會收購情況C+15日內(nèi)部分要約全面要約按同等比例收預(yù)受超過預(yù)定比例預(yù)受少于預(yù)定比例全部收購29（五）要約收購程序——信息披露及實(shí)施三、要約收購向深交所法律部申請辦理確認(rèn)手續(xù)1工作日預(yù)存保證金傳真劃付申請表交披露材料公告報告書摘要傳真至登記公司證監(jiān)會發(fā)出書面無異議函日1自然日公告報告書全文公告中介機(jī)構(gòu)意見要約期限屆滿1交易日匯足額收購資金傳真劃付申請表2工作日完成確認(rèn)手續(xù)1工作日憑法律部確認(rèn)中登公司辦理股權(quán)過戶手續(xù)向深交所公司部提交收購情況書面報告1自然日就收購情況進(jìn)行公告向交易所公司部提交：要約收購報告書全文中介機(jī)構(gòu)出具的意見添加收購編碼董事會報告書獨(dú)立財務(wù)顧問意見30（六）豁免流程三、要約收購持股比例>30％其后6個月內(nèi)變動情況公告公告收購報告書3日內(nèi)收購人向證監(jiān)會報送收購報告書通知被收購公司涉及MBO，被收購公司董事會發(fā)表意見履行收購協(xié)議全面要約（詳見要約收購流程）收購人向證監(jiān)會申請豁免不申請申請不同意15日未表示意見視為默許15日內(nèi)無異議同意15日內(nèi)有異議不得超過30％的股份，擬繼續(xù)收購的，可以發(fā)出部分要約不得公告收購報告書不得收購簡易程序10日正常程序20日31（七）收購要約——條款安排要約價格（Art35）不低于收購人前6個月支付的最高價格；如低于公告前30個交易日均價（市價），財務(wù)顧問出具分析說明

。要約期限（Art37）30－60日，有競爭要約時除外。三、要約收購32（七）收購要約——收購行為的撤銷要約收購報告書未獲得批準(zhǔn)，不得公告（Art28）（要約未發(fā)出）；要約收購報告書審批過程中可取消，自公告之日起12個月內(nèi)，不得對同一公司進(jìn)行收購（Art31）（要約未發(fā)出）

；要約期間不得撤銷（Art37）

。

競爭情況下如何放棄？三、要約收購33（七）收購要約——要約收購的支付手段（Art27、36）

部分要約現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等多種方式；上市證券全部由登記公司托管，其中上市債券可上市交易時間不低于1個月；非上市證券必須提供現(xiàn)金選擇權(quán)，并充分披露交割安排。

全面要約現(xiàn)金或提供現(xiàn)金選擇權(quán)的證券，即必須包括現(xiàn)金。三、要約收購34（七）收購要約——要約條件的變更（Art39、40）

變更要約需事前批準(zhǔn)；要約期滿前15日內(nèi)如無競爭要約，不得變更；要約期滿前15日內(nèi)如有競爭要約，可以變更，但應(yīng)延長要約期，（XC）不少于15日，不超過最后一個競爭要約的期滿日。三、要約收購ABCXYAB=初始要約期間XY=競爭要約期間35（八）收購的特殊行為約束——MBO（Art51）

治理結(jié)構(gòu)要求組織機(jī)構(gòu)及內(nèi)控；獨(dú)立董事比例不少于1/2

提供資產(chǎn)評估報告審議程序要求非關(guān)聯(lián)董事決議；2/3獨(dú)立董事同意；股東大會非關(guān)聯(lián)股東1/2以上通過

獨(dú)立財務(wù)顧問意見禁止性條款三、要約收購36（八）收購的特殊行為約束——反收購措施（Art8、80）董事會針對收購所做決策和采取的措施，應(yīng)當(dāng)有利于上市公司和股東的利益，而不是其自身利益；不得濫用職權(quán)對收購設(shè)置不適當(dāng)?shù)恼系K，例如：

金降落傘計(jì)劃公司章程中設(shè)置不當(dāng)反收購條款：設(shè)置超過《公司法》關(guān)于董事會、股東大會決議通過的比例，如3/4甚至4/5；提高小股東提案權(quán)的比例；提高小股東召集臨時董事會、股東大會的比例；獨(dú)董以外董事當(dāng)選須在公司服務(wù)滿3年等。反收購措施不得損害上市公司和股東的合法權(quán)益，例如焦土戰(zhàn)術(shù)。三、要約收購37（九）其他——間接收購與直接收購的披露原則和法定義務(wù)保持一致(Art56)衰減原則(Art57)：主要是對因投資關(guān)系形成多層控制結(jié)構(gòu)下，基于重要性原則要求未取得上市公司控制權(quán)的投資者履行報告、公告義務(wù)，如不重要，則免于再向上追溯披露。例如投資者收購母公司的控股權(quán)，母公司通過控股子公司持有上市公司10%的股份，該部分股份在子公司的資產(chǎn)和利潤中所占比重不足30％，在此情形下，投資者收購母公司的主要目的并不是取得對上市公司10％的股份的支配權(quán)，因此，投資者可免于履行報告、公告義務(wù)。有關(guān)投資關(guān)系的變化情況可以通知上市公司，由上市公司披露。三、要約收購38第三部分：上市公司重大重組法規(guī)解讀39一、立法變化過程40一、立法變化過程

證監(jiān)會75號文（規(guī)范性文件）

2000年6月，證監(jiān)會頒布了《關(guān)于規(guī)范上市公司重大購買或出售資產(chǎn)行為的通知》（75號文），正式開始規(guī)范上市公司重大重組，105號文頒布后失效；

證監(jiān)會105號文（規(guī)范性文件）

2001年12月，證監(jiān)會頒布了《關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知》（105號文），2008年5月18日失效；重大重組管理辦法（部門規(guī)章）

2008年4月，證監(jiān)會公布了《上市公司重大重組管理辦法》，該辦法于2008年5月18日生效后。41二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定42二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定重大資產(chǎn)重組：需報經(jīng)證監(jiān)會事中審核非重大資產(chǎn)重組：無需報經(jīng)證監(jiān)會審核，應(yīng)按如下要求履行信息披露義務(wù)：定期報告準(zhǔn)則中的披露要求證券交易所的上市規(guī)則（一）上市公司資產(chǎn)重組的分類43二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定適用范圍

本辦法適用于上市公司及其控股子公司在日常經(jīng)營活動之外購買、出售資產(chǎn)或者通過其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為；（二）重大重組的判斷條件——適用范圍（Art2）上市公司以發(fā)行股份作為支付方式向特定對象購買資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)符合本辦法的規(guī)定；不涵蓋已經(jīng)核準(zhǔn)發(fā)行的募集資金使用購買資產(chǎn)及投資。

44（二）重大重組的判斷條件——構(gòu)成重大的計(jì)算指標(biāo)（Art11）二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定總資產(chǎn)

購買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財務(wù)會計(jì)報告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上；營業(yè)收入

購買、出售的資產(chǎn)在最近一個會計(jì)年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財務(wù)會計(jì)報告營業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上；資產(chǎn)凈額購買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財務(wù)會計(jì)報告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50％以上，且超過5000萬元人民幣。45（二）重大重組的判斷條件——構(gòu)成重大的計(jì)算指標(biāo)（Art12）二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定未導(dǎo)致取得或者失去控股權(quán)的資產(chǎn)、收入及資產(chǎn)凈額需要按照標(biāo)的公司相同指標(biāo)與股權(quán)比例乘積計(jì)算；其中涉及購買的，資產(chǎn)及資產(chǎn)凈額指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則。例如：A公司股東持有A公司100%股權(quán)，將其中49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司。導(dǎo)致取得或者失去控股權(quán)資產(chǎn)、收入及資產(chǎn)凈額需要按照標(biāo)的公司相同指標(biāo)計(jì)算；其中涉及購買的，資產(chǎn)及資產(chǎn)凈額指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則。例如：甲上市公司持有A公司51%股權(quán)，A公司另外股東乙持有49%，上市公司將其中1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給乙。交易標(biāo)的為股權(quán)的46（二）重大重組的判斷條件——構(gòu)成重大的計(jì)算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定資產(chǎn)、資產(chǎn)凈額按照標(biāo)的資產(chǎn)的賬面值、資產(chǎn)與負(fù)債差額計(jì)算；涉及購買的，資產(chǎn)及資產(chǎn)凈額指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則；不涉及負(fù)債的，無需考慮資產(chǎn)凈額指標(biāo)，單純考慮總資產(chǎn)指標(biāo)即可；除非可以界定及單獨(dú)核算，否則無需考慮收入指標(biāo)。交易標(biāo)的為資產(chǎn)形態(tài)的47組合交易計(jì)算方式（孰高）

上市公司同時購買、出售資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)分別計(jì)算購買、出售資產(chǎn)的相關(guān)比例，并以二者中比例較高者為準(zhǔn)。

12個月內(nèi)累計(jì)計(jì)算交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于同一交易方所有；交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于相同或者相近的業(yè)務(wù)范圍?？毓勺庸拘袨橐曂鲜泄拘袨?；經(jīng)營性的行為及募集資金購買資產(chǎn)除外。（二）重大重組的判斷條件——計(jì)算指標(biāo)的掌握二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定48

法定提交情形上市公司出售資產(chǎn)和購買資產(chǎn)的金額占其最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財務(wù)會計(jì)報告資產(chǎn)總額的比例70%以上；上市公司出售全部經(jīng)營性資產(chǎn)，同時購買其他資產(chǎn)；涉及非公開發(fā)行股份的；證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。（三）提交重組委審核的情形（Art27）二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定申請?zhí)峤磺樾紊鲜泄举徺I的資產(chǎn)為符合本辦法第四十八條規(guī)定的完整經(jīng)營實(shí)體且業(yè)績需要模擬計(jì)算的；上市公司對中國證監(jiān)會有關(guān)職能部門提出的反饋意見表示異議的。49三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作50（一）總體程序圖示三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作重組準(zhǔn)備方案設(shè)計(jì)重組資產(chǎn)的規(guī)范打理審計(jì)評估報送材料準(zhǔn)備重組董事會15日股東大會董事會預(yù)案董事會預(yù)案獨(dú)立財務(wù)顧問核查意見證監(jiān)會審核批準(zhǔn)重組方案實(shí)施董事會決議獨(dú)立董事意見提議召開股東大會公告報告書、中介報告等特別決議2/3網(wǎng)絡(luò)投票關(guān)聯(lián)股東回避（關(guān)聯(lián)交易）逐項(xiàng)表決資產(chǎn)交割工商過戶新股登記中介機(jī)構(gòu)核查獨(dú)立財務(wù)顧問持續(xù)督導(dǎo)51（二）重組涉及的相關(guān)財務(wù)資料——審計(jì)、評估三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作

（1）購買和出售資產(chǎn)均達(dá)到70%指標(biāo)的；（2）出售全部資產(chǎn)并購入資產(chǎn)的需要以重組后資產(chǎn)架構(gòu)，編制最近一年的備考損益表，最近一年末備考資產(chǎn)負(fù)債表；審計(jì)基準(zhǔn)日后6個月財務(wù)報告有效，最多可以延長1個月，過期重新確定審計(jì)基準(zhǔn)日審計(jì)，備考報告同時增加披露一期。重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評估結(jié)果作為定價依據(jù)的，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)當(dāng)采取兩種以上評估方法進(jìn)行評估。（Art18）52（1）購買和出售資產(chǎn)均達(dá)到70%指標(biāo)的；（2）出售全部資產(chǎn)并購入資產(chǎn)的；發(fā)股購買資產(chǎn)的，還需要提供上市公司備考盈利預(yù)測。特別要求

（1）采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來收益預(yù)期的估值方法；（2）重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)的年度報告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與評估報告中利潤預(yù)測數(shù)的差異情況，并由會計(jì)師事務(wù)所對此出具專項(xiàng)審核意見；（3）交易對方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤預(yù)測數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。

（三）重組涉及的相關(guān)財務(wù)資料——盈利預(yù)測（Art17、33）三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作53董事會發(fā)表意見

（1）評估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性；（2）評估假設(shè)前提的合理性；（3）評估方法與評估目的的相關(guān)性；（4）評估定價的公允性發(fā)表明確意見。獨(dú)立董事發(fā)表意見

（1）評估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性；（2）評估假設(shè)前提的合理性；（3）評估定價的公允性發(fā)表獨(dú)立意見。

獨(dú)立財務(wù)顧問發(fā)表意見（基于未來收益評估）

（1）所選取的評估方法的適當(dāng)性；（2）評估假設(shè)前提的合理性；（3）預(yù)期未來收入增長率、折現(xiàn)率等重要評估參數(shù)取值的合理性；（4）預(yù)期收益的可實(shí)現(xiàn)性。（三）重組涉及的評估要求三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作54實(shí)施報告

證監(jiān)會批準(zhǔn)后及時實(shí)施，并在實(shí)施完畢后3日內(nèi)編制實(shí)施報告，向中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)、證券交易所提交書面報告，并予以公告；中介核查

財務(wù)顧問和律師對實(shí)施結(jié)果均需要發(fā)表明確意見，一并公告（增加了財務(wù)顧問對實(shí)施結(jié)果的核查義務(wù)）；持續(xù)披露證監(jiān)會批準(zhǔn)后60日未實(shí)施完畢的，須向證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)提交實(shí)施進(jìn)展情況報告，并予以公告；此后每30日應(yīng)當(dāng)公告一次，直至實(shí)施完畢。

12個月未實(shí)施完畢的，批文失效。（四）重大重組的實(shí)施要求三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作55獨(dú)立財務(wù)顧問的督導(dǎo)督導(dǎo)期間核準(zhǔn)之日起，不少于一個完整的會計(jì)年度。

督導(dǎo)意見結(jié)合年報（重組辦法），結(jié)合定期報告（財務(wù)顧問辦法）。

報告內(nèi)容

（1）交易資產(chǎn)的交付或者過戶情況；（2）交易各方當(dāng)事人承諾的履行情況；（3）盈利預(yù)測的實(shí)現(xiàn)情況；（4）管理層討論與分析部分提及的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀；（5）公司治理結(jié)構(gòu)與運(yùn)行情況；（6）與已公布的重組方案存在差異的其他事項(xiàng)。（四）重大重組的實(shí)施要求三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作56發(fā)行價格不低于本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個交易日股票交易均價（交易總額/交易總量）。

鎖定期要求

鎖定期12個月內(nèi)，下列情形鎖定36個月：（1）向控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人發(fā)股；

（2）通過認(rèn)購本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)；

（3）認(rèn)購股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時間不足12個月。（五）非公開發(fā)行股份特殊要求三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作57非公開發(fā)行

法規(guī)沒有時間限制，原來有6個月的內(nèi)部掌握，后來有所突破。

公開發(fā)行和公司債需要一個完整會計(jì)年度（重組前不具備公開發(fā)行再融資條件和控制人改變）可以模擬計(jì)算的條件重組委通過；一個完整的經(jīng)營實(shí)體；相關(guān)的盈利預(yù)測和承諾已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。（六）重組后再融資規(guī)定三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作58四、重大資產(chǎn)重組的重要形式