公司財(cái)務(wù)管理

公司財(cái)務(wù)管理第一次作業(yè)指導(dǎo)1、某公司銷售額為500萬元，變動(dòng)成本率為60%，全部固定成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用共計(jì)40萬元，平均總資產(chǎn)600萬元，平均資產(chǎn)負(fù)債率40%（假設(shè)所有者權(quán)益均為股本，每股面值1元），負(fù)債的平均資金成本為6%，公司所得稅稅率40%。公司擬追加投資150萬元，這樣每年生產(chǎn)性固定成本將增加12萬元，年銷售額將增加20%，并使變動(dòng)成本率下降至50%，投資所需資金的籌措方案有：（1）評(píng)價(jià)發(fā)行新股150萬元（每股面值1元）；（2）以10%的年利率借入150萬元；（3）評(píng)價(jià)發(fā)行新股100萬元（每股面值1元），以10%的年利率借入50萬元；該公司以提高凈資產(chǎn)收益率作為決策的依據(jù)，并適當(dāng)考慮聯(lián)合杠桿系數(shù)。要求：（1）計(jì)算該公司目前的凈資產(chǎn)收益率，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（15分）（2）分別計(jì)算各籌資方案實(shí)施后的凈資產(chǎn)收益率、聯(lián)合杠桿系數(shù)，從中選出兩個(gè)較優(yōu)的方案。（21分）（3）計(jì)算兩個(gè)較優(yōu)的籌資方案每股收益無差別點(diǎn)上的銷售收入，并作出籌資決策。（14分）（出自第四單元）凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。杜記邦冒公業(yè)式凈密資棵產(chǎn)女收處益緞率=銷杰售叮凈毛利公率掘*題資遵產(chǎn)旅周醫(yī)轉(zhuǎn)挨率塘*企杠佳桿塞比需率凈廉資股產(chǎn)萌收若益格率=凈興利袖潤(rùn)/凈快資撞產(chǎn)凈暖資懼產(chǎn)站收濤益脈率=（白凈蘿利歇潤(rùn)/銷圍售慶收旋入宗）饑*淋（勸銷騎售欺收客入/總猴資倚產(chǎn)率）功*去（香總罵資宇產(chǎn)/凈僑資世產(chǎn)謊）經(jīng)耳營(yíng)削杠配桿院系繩數(shù)慈（D主O睜L）從，栗也醒稱煩營(yíng)儉業(yè)蝴杠遼桿技系貝數(shù)彎或趟營(yíng)變業(yè)紀(jì)杠耍桿跪程鐮度愁，茫是增指仔息蠢稅你前歇利突潤(rùn)輪（E椅B鏟I終T）趁的號(hào)變?cè)靹?dòng)潛率腹相朗對(duì)臟于藥銷栗售麻額債變退動(dòng)泡率撒的饒倍避數(shù)畝。經(jīng)辟營(yíng)企杠后桿藝系昌數(shù)=（堵銷鐘售武收吼入-變班動(dòng)喬成個(gè)本礎(chǔ)）/（塌銷摔售革收斤入-變掏動(dòng)們成鈔本-固欠定絲式成防本差）其蕩中屠，夠由黎于伯銷份售咽收腐入-變北動(dòng)鵝成卸本-固鬧定桿成塵本塵即遣為界息盼稅遮前垂利芬潤(rùn)征（E辦B塌I拳T）礎(chǔ)，曬因臥此姨又讀有晃：經(jīng)葵營(yíng)眾杠就桿扶系博數(shù)喬（D婦O鋼L）=（沸息忍稅御前墊利穩(wěn)潤(rùn)E蜓B洽I選T罩+固鼓定石成破本鋤）/息耗稅聽前斜利肺潤(rùn)E瞎B狐I義T為儲(chǔ)了鑄反乎映彩經(jīng)彈營(yíng)掀杠泊桿灣的遠(yuǎn)作嘗用面程酷度答、接估糟計(jì)慶經(jīng)爺營(yíng)衣杠所桿挪利車益壤的陰大累小新、狗評(píng)禾價(jià)導(dǎo)經(jīng)約營(yíng)同風(fēng)稻險(xiǎn)幼的桃高爛低隱，移必奏須原要趙測(cè)凝算屋經(jīng)姻營(yíng)鋪杠豆桿倘系某數(shù)悅。攔一舍般碌而波言噸，皮經(jīng)資營(yíng)貫杠禽桿鉛系貪數(shù)普越物大監(jiān)，走對(duì)逢經(jīng)刊營(yíng)獅杠斬桿析利泛益算的飲影剪響恐越族強(qiáng)鬧，慈經(jīng)昨營(yíng)論風(fēng)箭險(xiǎn)他也某越館大繩。財(cái)限務(wù)校杠方桿許系計(jì)數(shù)基（D劉F鎮(zhèn)L）母，憶是泛指若普血通且股聽每濃股鞭稅壟后跨利澆潤(rùn)機(jī)變第動(dòng)村率待相蓮對(duì)傾于報(bào)稅怠前雖利休潤(rùn)主變桂動(dòng)幫率包的獅倍榨數(shù)表，憲也坑叫相財(cái)朵務(wù)幸杠捆桿浩程拳度民，刊通享常迫用備來仁反篇映己財(cái)只務(wù)烏杠呆桿室的免大妨小婆和侄作砍用別程靠度霉，晨以醬及正評(píng)撈價(jià)苗企志業(yè)草財(cái)亞務(wù)錄風(fēng)巖險(xiǎn)喘的曲大恥小塘。財(cái)覆務(wù)貨杠燈桿體系古數(shù)疤的頑計(jì)另算保公框式逢為恢：D出F莫L耽=咽(反△鍛E偉P臺(tái)S符/耗E閑P哭S蘋)奪/焦(烘△丈E這B被I查T幟/部E琴B搭I(lǐng)飼T姥)式程中丘：D喊F曠L為蹤蝶財(cái)收務(wù)誕杠湖桿禁系歐數(shù)貝；盞△E饑P農(nóng)S為強(qiáng)普援通喝股億每絹股猶利郊潤(rùn)膨變芽動(dòng)同額拼；E暑P品S為驚變牲動(dòng)裁前煩的雅普徹通淘股戰(zhàn)每京股覺利蜂潤(rùn)峰；雄△E谷B綢I甜T為糾息設(shè)稅凝前券利上潤(rùn)年變救動(dòng)戒額澆；E秧B富I帥T為亦變叨動(dòng)愧前概的桌息輪稅廢前繞利神潤(rùn)跌。為管了鳥便軋于計(jì)計(jì)鑒算共，品可綱將暑上悶式協(xié)變臺(tái)換庭如顧下誕：由E透P很S凡=活(輕E蔬B療I為T粱-抱I財(cái))友(忙1粥-洪T浪)藍(lán)/兇N△E鉛P航S揉=義△忽E庫B津I扇T借(胞1低-遮T脆)百/駁N得D立F駝L稀=凈E役B苦I歸T織/饞(姿E簽B癢I虜T摸-詳I編)式祖中斷：I為祥利良息穿；T為秘所畫得愿稅塞稅邁率友；N為吉流綱通啦在女外辰普未通軋股犬股盼數(shù)門。E逝B鼻I液T，叨全第稱E絕a替r勢(shì)n湯i屯n繩g弦s欄B鍵e胡f或o槳r山e活I(lǐng)糧n叫t粗e綢r遺e陣s恩t插a平n疏d男T遲a放x，貓即購息題稅竭前繁利臉潤(rùn)急，凱從家字蚊面丘意思思妄可駛知猾是刻扣巷除相利法息店、昏所殼得貢稅死之辛前啄的酒利姻潤(rùn)駁。財(cái)繞務(wù)蠻風(fēng)折險(xiǎn)柔是村指協(xié)企面業(yè)胡因醬使喉用狼債腥務(wù)將資襲本個(gè)而記產(chǎn)混生綁的鏈在童未鳳來可收用益威不元確絕定分情概況懶下趙由藏主圾權(quán)飯資誕本甚承答擔(dān)杜的山附項(xiàng)加麥風(fēng)脾險(xiǎn)頌。燙如啦果瘋企僚業(yè)塵經(jīng)真營(yíng)世狀緩況納良暖好浮，劣使詞得怎企廊業(yè)禍投洲資諒收叫益曬率是大胡于傅負(fù)獨(dú)債倚利處息針率那，路則率獲考得晌財(cái)萬務(wù)屈杠性桿肥正寨效用應(yīng)隸，耐如遇果存企而業(yè)奴經(jīng)背營(yíng)而狀鞏況踩不號(hào)佳昨，嘗使提得圾企芹業(yè)伏投紀(jì)資像收勺益紋率父小茂于暖負(fù)顛債振利謀息訂率軌，鄙則且獲輪得策財(cái)括務(wù)聽杠候桿蜓負(fù)或效頂應(yīng)野，爪甚賤至贈(zèng)導(dǎo)初致召企爐業(yè)肚破虎產(chǎn)雖，董這希種扶不促確敲定棋性征就灰是嗽企傷業(yè)耗運(yùn)易用憐負(fù)瓣債聽所罪承麻擔(dān)家的匹財(cái)?shù)蹌?wù)追風(fēng)孤險(xiǎn)集。企復(fù)業(yè)盒財(cái)簡(jiǎn)務(wù)蒼風(fēng)奔險(xiǎn)誕的攀大谷小兼主泛要獸取琴?zèng)Q糕于妖財(cái)紙務(wù)貢杠斃桿聯(lián)系夕數(shù)如的撞高錯(cuò)低煩。斗一蠟般島情午況鞋下敬，咽財(cái)銹務(wù)緣瑞杠度桿徐系慮數(shù)啊越甩大灑，卻主航權(quán)斥資碗本功收融益吊率成對(duì)見于繼息究稅卻前洞利到潤(rùn)弟率貪的戀彈積性舊就湖越阿大可，乳如父果鋼息兆稅蟻前遙利員潤(rùn)典率距上啦升托，巧則院主肺權(quán)議資電本筒收通益障率逼會(huì)殲以典更悔快賀的撐速咸度撈上奪升糠；戴如總果傭息勞稅偉前園利月潤(rùn)爸率煌下段降禿，催那驗(yàn)么薯主格權(quán)寧資戰(zhàn)本量利漠潤(rùn)凍率姨會(huì)遇以券更鍛快獎(jiǎng)的道速不度肢下鮮降坑，叉從垃而孕風(fēng)物險(xiǎn)盤也產(chǎn)越幕大渡。放反劣之予，爽財(cái)蔑務(wù)閉風(fēng)浩險(xiǎn)煌就繞越朋小東。本誼題廚中偵，某嗚公祝司暮銷桶售渡額播為5碗0與0萬纏元查，君變以動(dòng)訴成志本幫率情為6私0訴%，浮全尺部恥固交定長(zhǎng)成燒本寨和蛙財(cái)賢務(wù)圖費(fèi)倒用漠共拋計(jì)4雖0萬付元都，曉平遙均曲總償資絲式產(chǎn)6迅0曠0萬智元睡，析平叼均摔資淚產(chǎn)雄負(fù)核債葡率4昨0攝%（玩假衡設(shè)己所行有腹者別權(quán)近益次均頓為拒股鬼本牙，勺每聲股舞面夸值1元籃）眨，駁負(fù)佳債輕的胳平秋均琴資辣金洗成艦本多為6拔%，萌公寧司夜所暈得大稅添稅朱率4豎0頸%。公渾司拌擬速追癥加詢投斑資1胃5貢0萬吸元女，洗這凳樣淋每峽年筐生益產(chǎn)楊性謎固各定側(cè)成斜本所將幅增邊加1跑2萬貪元朽，驚年渴銷難售言額扶將眼增旋加2謊0緒%，尚并盞使堵變劑動(dòng)葛成替本糖率踢下頭降出至5耀0軋%固珍定扛經(jīng)莊營(yíng)柿成焦本：呈（4菌0防-薯6遼0都0監(jiān)*您4蘋0涉%糕*班6虜%）該估題偏目投邊資倍所惱需剪資愚金瞧的熄籌電措釀方閱案愿有踩：（1）翁評(píng)赴價(jià)捐發(fā)勝行杯新蠶股1辨5松0萬吳元啟（蛋每絞股桐面巧值1元回）監(jiān)；（2）宮以1刑0躁%的仰年乖利賠率手借燈入1云5腳0萬若元謊；（3）噴評(píng)咐價(jià)股發(fā)劃行川新躬股1便0嶺0萬嶺元奏（牢每榴股遣面辛值1元愈）夠，儉以1起0低%的頌?zāi)晔呃呗噬越杈热?駱0萬狗元送；該擦公危司跨以憲提滴高僻凈控資月產(chǎn)股收身益需率邁作討為顛決邁策蕩的扔依再據(jù)泰，賓并陡適葛當(dāng)御考非慮基聯(lián)驕合旱杠袖桿省系血數(shù)勞。方學(xué)案姜一（2）睬方崖案狹一肉：方義案防一總挺杠火桿吵系作數(shù)血（聯(lián)福合兼杠拿桿再系插數(shù)）到是航指忙公爸司仆財(cái)抓務(wù)老杠辜桿碌系節(jié)數(shù)盟和止經(jīng)酷營(yíng)磨杠犯桿墾系縫數(shù)寬的奮乘戲積狐，盜直密接那考息察弄了喜營(yíng)爹業(yè)鎖收蹤蝶入死的葬變闖化但對(duì)霧每若股甘收擔(dān)益浩的淺影棍響感程隨度雙，意是億衡坦量阻公美司粱每詞股輔獲香利榨能挖力租的齡尺警度隨。總字杠糖桿耳系狼數(shù)D蓋T麻L(zhǎng)緒=遙D艦F辛L欣*房誠D督O糕L方笨案瞇一所擔(dān)以霸本芽題毯中測(cè)求竭聯(lián)勉合簽杠孟桿膜系煌數(shù)殃：方認(rèn)案二方拴案三總哈結(jié)嘩：上鑰述疑三槐個(gè)侵方距案記的阿聯(lián)斬合耀杠阻桿秒系門數(shù)戶值百都創(chuàng)不歷大嫂，棋即溪綜漸合秤風(fēng)令險(xiǎn)悄都第較稼小諸。旅由握于品公坡司走以否提槽高供凈垂資震產(chǎn)即收扭益案率削，顆適敏當(dāng)暈考滋慮央聯(lián)蛙合姐杠非桿書系習(xí)數(shù)粗作挪為抗決沿策所依店據(jù)迎，因應(yīng)覺選反擇耍方總案碎二懇或白方秀案書三授進(jìn)款行折籌夠資爹。（3）方踢案紛二柏：以1粥0鴨%的厘年阿利氧率零借蜓入1濃5桂0萬插元紙；方兔案喜三紐奉：評(píng)決價(jià)擾發(fā)走行脅新卸股1選0芽0萬擋元榜（伶每墊股障面剪值1元津）稀，仆以1遵0撒%的遭年穿利信率恢借享入5某0萬首元計(jì)曾算自兩蹲個(gè)環(huán)較追優(yōu)睛的耳籌蔽資方雁案每泡股慘收鼻益堤無遭差忘別換點(diǎn)陰上朋的灰銷濱售堤收假入含，飾并聽作忙出男籌霸資振決磁策E蠻B奇I梅T歐—少E卷P烏S分扯析筍法將霸企則業(yè)潑的筋盈摧利將能畏力剝與霜負(fù)治債廈對(duì)蔑股蕩東煙財(cái)?shù)赘毁|(zhì)的畢影戶響泥結(jié)恥合旦起足來抄，窗去伸分加析等資威本勢(shì)結(jié)訂構(gòu)斑與層每火股鼠利粗潤(rùn)估之骨間管的嗚關(guān)軟系沙，煙進(jìn)蒼而紀(jì)確階定爺合百理錯(cuò)的亦資虛本塘結(jié)臥構(gòu)琴的刮方匪法窯，精叫捕息壘稅蛙前輔利已潤(rùn)—每棍股怖利鎮(zhèn)潤(rùn)足分短析陡法腹，道簡(jiǎn)犧寫闖為E滋B鋪I劉T沒-六E之P廣S分誼析姓法辨，漆也夠被恰稱貼為每絨股爺利盯潤(rùn)蔑無夕差墳別抗點(diǎn)節(jié)法。盞它厘是絮利鳴用晶息五稅拆前源利威潤(rùn)撕和撓每秘股蓮利及潤(rùn)觸之細(xì)間狡的潮關(guān)偶系獅來省確貫定韻最逼優(yōu)司資繞本半結(jié)魯構(gòu)炸的兩方臺(tái)法路。妥根量據(jù)覆這啦一飾分怠析抄方異法煤，眾可原以患分旗析變判風(fēng)斷說在季什蕉么忘樣催的嗎息漂稅這前頁利頑潤(rùn)書水吼平還下嗽適倆于例采花用糞何絞種輪資植本叉結(jié)興構(gòu)什。醋這禍種送方乘法際確窩定江的編最笛佳獄資姻本相結(jié)耽構(gòu)醉亦蒼即獵每其股度利鵲潤(rùn)師最苗大驅(qū)的鏡資刪本炎結(jié)噴構(gòu)垂。I2=島6董0登0秘*鋤4禽0鄉(xiāng)豐%凍*懂6貫%斤+跌1坑5醫(yī)0著*脂1宰0虛%I3=液6蹲0道0碰*秩4演0串%治*窗6末%勞+匹1奇5泉0攪*掉1桂0佛%N2=龜6引0頌0卷*（1泉-放4筐0慎%）N3=臉6王0州0然*（1償-階4叫0刻%）+礎(chǔ)1有0戴0根未據(jù)最上盈式絨，茂解光出E和B會(huì)I好T呀=傭6閣5啞.遣4當(dāng)號(hào)銷士售欲收彼入踏大舒于2黑0搖6萬醫(yī)元聽時(shí)廚，圾應(yīng)乓選茂擇齒方慨案決二聞；深反信之匪，砍應(yīng)籌選李擇呀方拜案絡(luò)三天。2妄.來A享B饑C擬脂投婆資肯開貼發(fā)肥新古項(xiàng)律目病，如投扶資暗額近相界同預(yù)，酷有術(shù)甲涼、煉乙議兩客個(gè)捆方環(huán)案朵可根供款選癢擇肥，類有訂關(guān)郵資皂料央如調(diào)下跨：投資環(huán)境概率預(yù)期收益（萬元）甲乙良好0.380120一般0.56040較差0.240-20要師求節(jié)：（1）時(shí)計(jì)部算紙兩界個(gè)辦項(xiàng)調(diào)目頌的屢標(biāo)矛準(zhǔn)紹離藏差封率夢(mèng)；（2）惰風(fēng)早險(xiǎn)夾價(jià)癥值鎖系授數(shù)脹為8處%，虎分市別責(zé)計(jì)環(huán)算費(fèi)甲食、墨乙米兩腸個(gè)導(dǎo)項(xiàng)解目蝦的公風(fēng)榆險(xiǎn)池收求益吐率朝；（3）縱若貿(mào)當(dāng)快前優(yōu)短息期國(guó)養(yǎng)債利節(jié)息挪率捐為3部%，金分?jǐn)鄤e嚼計(jì)失算憶甲嘉、深乙撈兩快個(gè)導(dǎo)項(xiàng)影目糾投么資筆人穴要把求挑的窩投格資呆收殲益絡(luò)率??；（4）殖判肌斷稍兩松個(gè)峰方診案兄的殼優(yōu)蜻劣灰。期誰望腎收導(dǎo)益撿率喘，蝕估氏計(jì)甲未終來裕收臥益衫率樣的梨各括種予可抗能笑結(jié)腫果倉，僑然婚后蒜，小用鐘它旗們冒出疤現(xiàn)第的霞概使率窮對(duì)遍這遲些精估熊計(jì)傻值粉做執(zhí)加健權(quán)學(xué)平委均種。甲方礦案：預(yù)糕期羊值=眨0子.步3關(guān)*液8躁0坑+遇0島.克5怨*畏6布0筑+貿(mào)0伸.厲2逢*糖4肥0風(fēng)=芒6仆2乙頃方贈(zèng)案趨：預(yù)秩期畜值=墊0脾.懼3奸*嗎1壤2柳0殊+清0暮.誰5針*俘4組0墾+咸0陸.糟2盛*（-使2借0）=戚5弟2標(biāo)瞇準(zhǔn)濁差蒜（S突t亭a如n勁d集a報(bào)r憶d權(quán)D對(duì)e眼v凱i斧a霸t達(dá)i珍o廣n）起，違是廣各繡數(shù)胡據(jù)蓋偏丙離碼平網(wǎng)均勤數(shù)獸的群距粘離圈的減平糧均該數(shù)偽。乞標(biāo)咸準(zhǔn)瞇差辱是醒方市差蛾的眠算貫術(shù)摟平賽方諒根肆。演標(biāo)月準(zhǔn)訊差趨能邪反佳映界一侵個(gè)掌數(shù)霞據(jù)朱集素的瞧離斧散肝程硬度遵。婦平叛均證數(shù)擦相守同管的她，辯標(biāo)豆準(zhǔn)撇差踐未塌必雞相診同鄭。甲浴方趙案顛：乙額方超案凝：標(biāo)子準(zhǔn)縣離方差辮率（拌又氣稱喂為期：波變旦化筐系日數(shù)黎）向是租以潔相扭對(duì)損數(shù)幻玉來看衡寨量求待逆決翻策衫方箏案憐的壩風(fēng)皇險(xiǎn)抄。吵尤扭其弄適溪用吵于私期頓望懂值竊不鄙同過的駁決源策各方勤案稀風(fēng)計(jì)險(xiǎn)目程撓度欄的企比然較控。它俗表銀示須某車資狗產(chǎn)趣每趙單液位完預(yù)筑期豆收網(wǎng)益波中尺所桶包補(bǔ)含切的強(qiáng)風(fēng)刷險(xiǎn)取的壤大漂小御。眠一臟般義情碰況候下搭，名標(biāo)菌準(zhǔn)瘋離厭差艙率牛越視大住，搖資扣產(chǎn)頑的炭相沉對(duì)墨風(fēng)彩險(xiǎn)踐越險(xiǎn)大疑；拒標(biāo)沉準(zhǔn)輛離壓差勵(lì)率蘭越哥小跑，驕資腹產(chǎn)塞的育相爬對(duì)葉風(fēng)懲險(xiǎn)辯越幼小擴(kuò)。籠標(biāo)開準(zhǔn)棉離井差序率少指沖標(biāo)脖可攜以謝用躍來凝比句較遺預(yù)旦期田收燙益茄率正不爪同柄的話資冠產(chǎn)腔之貴間類的明風(fēng)柱險(xiǎn)粒大鉤小容。計(jì)楚算羅公只式奴：標(biāo)盞準(zhǔn)燙離燃差換率=標(biāo)汗準(zhǔn)防離哭差/期游望訪值期隨望粉值遭不痛同縮慧的揉情蜓況途下萬，項(xiàng)標(biāo)施準(zhǔn)肺離陡差晝率科越憐大羊，各風(fēng)禽險(xiǎn)抹越禿大冷。甲寬方涌案：V甲=也1翠4屑/魄6醫(yī)2轟=賀0駛.煎2勵(lì)3乙少方貿(mào)案再：V乙=砍5麻0祖/鉆5算2金=倒0泊.赴9杰6風(fēng)界險(xiǎn)搞收乎益永率，咽就鴿是通由隸投投資澤者顧承澤擔(dān)村風(fēng)陪險(xiǎn)租而吵額廳外鄭要或求棗的訂風(fēng)忘險(xiǎn)開補(bǔ)秤償敬率僻。風(fēng)帽險(xiǎn)游收哀益噸率但的述大追小糾主益要趨取惑決贈(zèng)于中兩浴個(gè)吊因傅素調(diào)：稍風(fēng)需險(xiǎn)搏大右小婦和艷風(fēng)袋險(xiǎn)靈價(jià)歉格塊。在此風(fēng)和險(xiǎn)爹市讀場(chǎng)螺上賴，漢風(fēng)慚險(xiǎn)曠價(jià)室格芝的僚高連低紹取母決傭于白投