人大《財務(wù)管理學(xué)》第七章-投資決策實務(wù)

第八章投資決策實務(wù)目錄第一節(jié)現(xiàn)實中現(xiàn)金流量的計算第二節(jié)項目投資決策第三節(jié)風(fēng)險投資決策第四節(jié)通貨膨脹對投資分析的影響第一節(jié)現(xiàn)實中現(xiàn)金流量的計算（一）現(xiàn)金流量計算中應(yīng)注意的問題區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本機(jī)會成本部門間的影響決策相關(guān)放棄的潛在收益競爭or互補(bǔ)第棉一倉節(jié)綠現(xiàn)耽實暖中鹿現(xiàn)糖金鏡流奶量唯的壩計洪算（價二級）枕稅言負(fù)姓和惑折主舊后對案投調(diào)資喊的規(guī)影面響*稅照負(fù)秀使求現(xiàn)鳥金殃流如量射直睛接好減植少巧；不西考斤慮損所捷得谷稅瞎時雜，觸折緩舊屑額作變柱化春對引現(xiàn)母金別流推量癥沒蟲有逗影溪響頓。燦考可慮撫所鳳得嘗稅良時繁，按折胞舊抵抵態(tài)稅哈作秋用羨直航接蘭影喊響璃現(xiàn)坊金海流代量剝。（桂三降）礦利情息授費盆用*在城項授目姨現(xiàn)央金渠流困量陳預(yù)汽測賄時貢不待包震括體與銹項犬目俘舉艇債必籌壩資狐有耽關(guān)忙的斧現(xiàn)畫金葛流危量窮（拳借閃入貌時鍛的雅現(xiàn)放金睜流藏入燙量孫，蚊支續(xù)付鏟利費息畏時利的黨現(xiàn)狹金配流鞭出夏量至）甘，進(jìn)項什目幼的割籌尾資告成附本攻在妖項都目題的資優(yōu)本添成撐本中免考盜慮迅?！韭衫！恐脸Ｐ斓录薰m(xù)司貝目窮前絹的窯損撓益未情渾況睡見為下貪表熟。丹該味公踏司浴正頂在宗考罩慮孝一運項籃財擋產(chǎn)漆保繼險州計象劃粘，購每旱月形支陷付貓1艷0龜0地0巷元兵保激險普費陶，燙假興定須所猴得擠稅棋率時為花3此0米%撥，伸該油保盛險棵費烈的具稅蠢后趕成崖本抱是負(fù)多皺少粥？項目目前（不買保險）買保險銷售收入1000010000成本和費用50005000新增保險費01000稅前利潤50004000所得稅（30%）15001200稅后利潤35002800新增保險費后的稅后成本

700=3500-2800凡鞠是違可研以犁稅選前愚扣擺除秒的圍項意目竊都恒可籃以勒起禽到君減難免柔所禾得魯稅驢的暖作況用折舊對稅負(fù)的影響

單位：元項目A公司B公司銷售收入1000010000成本和費用：

付現(xiàn)成本50005000折舊5000合計55005000稅前利潤45005000所得稅（30%）13501500稅后利潤31503500營業(yè)現(xiàn)金凈流量

稅后利潤31503500折舊5000合計36503500A公司比B公司擁有較多的現(xiàn)金150折舊計入成本B比A利潤多350元A公司比B公司擁有較多的現(xiàn)金【例】假置設(shè)喪某距投族資屢項堤目巷初漲始捏現(xiàn)壤金包流縣出叉量姻為促1棚0業(yè)0己0座元吉，益一訪年之后督產(chǎn)乒生悅的凍現(xiàn)貨金饅流瓶入班量致為瓦1悲1燒0弊0錘元紹；罩假悄設(shè)拌項命目解的胳投門資基額摟全且部醫(yī)為圈借洗入鹿資客本辭，批年據(jù)利幸率渡為檔6宇%復(fù)，東期盒限鍛為織1盾年壞。芬與塞投熱資粱和部籌匠資雕決掌策谷相層關(guān)念的鵲現(xiàn)鴉金稠流奸量此及坊凈皮現(xiàn)童值火如吸表獲所稿示桌。表速：完與捆投珍資喇和蛙籌咸資共有巧關(guān)商的獄現(xiàn)局金餃流慈量撓單圓位姓：緊元現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值（P/F，6%，1）與投資相關(guān)的現(xiàn)金流量與籌資相關(guān)的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量合計-1

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060+40+380+38第鴉二紋節(jié)芽投倆資唯項蒜目姑決叔策胡分健析一陜、逢獨夠立閃項勻目煎投共資形決弦策二幅、吸互飾斥霜項測目壇投述資金決岸策固帳定嶺資賽產(chǎn)哀更炭新泉決柱策資費本晉限敵額廉決援策投師資徒時夏機(jī)營選搏擇嗓決濱策投塞資望期唐選點擇創(chuàng)決燦策一才、陳獨極立滋項兼目堪投架資繪決碧策◆獨跨立帳項迅目爺指勞一叛組胸互禁相窄獨稿立但、顛互嘆不障排伯斥釋的烘項錘目癢，旁獨憤立勤項燙目列中升選習(xí)擇存某晉一騰項診目畝并貫不收排蹤蝶斥掀選悔另妥一半項運目駛?！魧η捎趽岐毼苛⑷马楅L目蜻的廈決捉策驅(qū)分巖析事，懷可支運駱用N怠P濃V輪、熱P預(yù)I返、婆I災(zāi)R非R忠以辱及檔P表P鵲、搞A系R岔R等撇任胖何肥一滲個捏合庭理途的證標(biāo)煙準(zhǔn)擱進(jìn)狐行仙分科析叢，科決淚定穗項炒目郵的策取泛舍鹿?？葜槐娨溥\邁用饑得悼當(dāng)醉，備一道般破能穴夠妥做酬出逃正匠確街的艷決橋策死。◆項麥目在的舟取伶舍隱只倦取耽決腐于項鐵目夫本做身殘的事經(jīng)斬濟(jì)減價拳值。獨曉立承項征目叼投側(cè)資佳決松策厭標(biāo)緊準(zhǔn)出分某析晴：①斷“接岔受”桌投丹資徐項凡目稿方貿(mào)案拒的霉標(biāo)憐準(zhǔn)意：主鑒要皆指借標(biāo)：N友P儉V僻≥朵0表，絹I錯R艦R≥項洋目偽資抬本裁成可本勁或顏投蘆資委最友低埋收編益繭率導(dǎo)，校P覆I≥1里；輔始助剩指麻標(biāo)：P感P梢≤寫n化/曬2倒，朋A驕R閑R雷≥冠基攤準(zhǔn)鍋會鄉(xiāng)豐計漠收熊益繭率亞。②多“拒敞絕”倦投故資肥項北目厚方源案龍的柔標(biāo)課準(zhǔn)竭：主角要栗指刑標(biāo)：N優(yōu)P普V今＜港0織，座I柴R鈴R＜項牛目湖資伍本閥成俱本總或鎖投惹資那最稿低速收控益凍率衰，蹦P狹I＜1澆時略，輔他助逗指獎標(biāo)：P陡P胡＞液n泉/項2學(xué)，津A稿R遮R＜基故準(zhǔn)恰會絨計腳收共益古率果。二膨、互擴(kuò)斥胳項瘡目它投筒資鄉(xiāng)豐決女策互猶斥犧項若目經(jīng)是建指互世相仁關(guān)家聯(lián)杠、兇互變相日排飾斥的鈔項核目慮。慣在牌一運組撥項挎目果中焦，目采洞用龜某犬一被項旨目解則述完著全連排投斥劑采找用園其峰他曠項膀目逮?；}斥膀項抓目秧決肆策壓分悠析掙的壩基記本房誠方民法怒主洞要希有增元量販?zhǔn)樟岩驵]分喘析欄法棕、祥最憐小射公評倍級數(shù)虹法和年習(xí)均漠凈雷現(xiàn)鈴值摘法遠(yuǎn)、損年界均獅費徹用慕法、衛(wèi)排洲列滋順架序電法堪。（循一劉）增會量進(jìn)收毛益什分賭析逐法投資規(guī)模不同的互斥項目如果：△NPV≥0；或△IRR≥K；或△PI≥1；投資額大的項目較優(yōu)；反之，投資額小的項目較優(yōu)。重置型投資項目如果：△NPV≥0；或△IRR≥K；或△PI≥1；應(yīng)接受購置新設(shè)備；反之，則應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備。具體應(yīng)用站晚在新疊設(shè)考備的肚角喉度驅(qū)分檔析▲判要斷暈標(biāo)易準(zhǔn)尿：給△密N澡P塔V持≥癥0吊；顯△崇I源R椒R?！萱@K指；漂△央P至I解≥謹(jǐn)1為?！鴮ξ坑诿罨チ页饪禹棷從苦l(xiāng)豐，者可堆根像據(jù)殊增隱量插凈詞現(xiàn)題值歡（脹△哈N用P瘡V遍）捏、魚增激量膚內(nèi)壞部仇收部益斯率述（之△針I(yè)撿R坦R魂）露或熔增靠量爸獲總利昂指獸數(shù)景（鳳△域P習(xí)I辜）撇等街任刺一著標(biāo)代準(zhǔn)裁進(jìn)氏行攝項湊目惡比抵選扶。[贏例拌1濃]益：陪某夠公將司閉正滾考者慮行用黎一測臺蘭效賓率踢更咐高灶的精新刪機(jī)涼器圈取份代亦現(xiàn)致有縫的暫舊雀機(jī)姓器仗。匙舊把機(jī)螞器劉的或賬早面苦折練余離價作值菊為懸1緞2效萬且元予，紛在咽二接手桌市惕場殃上弓賣辱掉子可床以似得呢到7殊萬元昂；聾預(yù)繳計然尚儉可篇使蝴用瓶5顧年隙，蒸預(yù)彎計襯5睡年遣后史清益理松的啄凈殘撤值幻玉為僵0；勸稅宰法借規(guī)題定腸的塌折繞舊嘴年稠限壺尚護(hù)有姥5里年販，醬直撈線霞法辦計論提泳折雞舊字，宵稅奪法摩規(guī)轎定捷的語殘龜值煩可箭以弦忽明略格。蹦購拔買夢和師安拐裝宏新望機(jī)檔器席需查要4旅8動萬元芳，脅預(yù)迎計辛可每以孕使睬用漲5拖年喇，舊預(yù)潔計清舌理嶺凈胃殘嗎值短為塘1許.登2里萬嶄元。造新鏡機(jī)共器積屬根于傷新直型舞環(huán)鵝保會設(shè)春備晌，乳按翻稅極法吵規(guī)湊定盼可端分4高年央折洋舊，咳并眼采逆用雙谷倍袍余偽額掌遞虎減闖法計暴算健應(yīng)擦納告稅纏所鋼得商額重，味法探定剛殘尖值烤為腫原梁值趴的精1筋/碌1歸2憶。揮由攤于術(shù)該閘機(jī)暖器坦效方率津很銀高犁，每則年綿可它以如節(jié)秒約要付基現(xiàn)涉成寄本草1敗4斜萬悉元。閥公證司抓的根所燃得耽稅竿稅肢率周為駐2漢5晃%以。卷如諷果臣該煎項柴目拔在邊任幅何寫一舊年澆出巾現(xiàn)煙虧劫損游，漠公邪司驗將境會泳得甩到富按織虧獅損孩額原的暫2肯5蕩%雖計語算脾的語所計得雖稅雜額面抵降免宗。屈假杏設(shè)娃公視司搶投教資晉該直項果目涌的貼必崗要窯報講酬農(nóng)率膝為驕1嬸0俱%轟，萬不送考綿慮虜對途營洞業(yè)啦稅厘的斃影漁響袍，毒試圈計近算適上交述室機(jī)孤器攻更腔新劈燕方傭案持的菜凈顏現(xiàn)勞值裂。0125344初8r=10%變價75*25%15.912.910.910.99.9殘1.2（4-1.2）*TN毛P挨V冶＝登8漢3闖2拼5除7太.腎4掏>皇0[法例巾2蠟]葡：陳拓館撲余公續(xù)司突考項慮婆用剪一楊臺沈新創(chuàng)的姻效付率創(chuàng)更暈高嫌的納設(shè)射備語來鍋代抄替怨舊月設(shè)廣備習(xí)，刷以犯減鬼少姿成賣本倦，妻增緒加停收覽益狹。鞏舊衡設(shè)喝備思采克用啄直付線雀法劑計蛇提事折溉舊甲，叉新溜設(shè)棋備厘采母用素年雄數(shù)授總亂和淹法扣計礦提吵折塊舊腰，袖公臘司輝的垂所雪得乎稅棕稅英率街為功2蓮5食%陜，壟資笑本綱成只本作率屆為侵1城0惰%鍵，瓶不乓考繡慮脾營碰業(yè)更稅排的夾影澡響貼，收其牛他捉情暮況餐見軌下蹈表極。捏試稼做劑出津該允公垂司事是疾繼玻續(xù)毛使兄用腔舊售設(shè)蕩備裝，慢還嶼是擾對云其鄰進(jìn)歌行處更邁新貌的監(jiān)決夫策勞。項目舊設(shè)備新設(shè)備增加值原價5000070000可用年限104已用年限60尚可使用年限44稅法規(guī)定殘值07000目前變現(xiàn)價值2000070000每年可獲得的收入4000060000△S＝20000每年付現(xiàn)成本2000018000△TC＝-2000每年折舊額直線法年數(shù)總和法第1年500025200＝（70000-7000）*4/10△Dep＝20200第2年500018900＝（70000-7000）*3/10△Dep＝13900第3年500012600＝（70000-7000）*2/10△Dep＝7600第4年50006300＝（70000-7000）*1/10△Dep＝1300200007000021550199751840016825殘值700012341折現(xiàn)率10%△N美P愁V虎＝塑1伙6薯1多7下9羽.葵1叉8黑>蚊0注意：新舊設(shè)備使用壽命往往不等。（守二珍）劍最程小吧公惠倍那數(shù)燙法▲適口用徑條明件轉(zhuǎn)：計良算深期所不補(bǔ)同的饞項氏目拌比豎選爭。又友稱叛項層目緞復(fù)嗚制航法攏，將竊兩風(fēng)個右方需案接使鍬用壇壽族命民的膚最旦小善公睛倍敲數(shù)裳作死為象比會較密期省間桐，獄并述假扮設(shè)激兩荒個它方涉案夜在組這巷個晝比游較郊區(qū)腰間釋內(nèi)影進(jìn)喚行租多蜘次化重舅復(fù)進(jìn)投披資比，燙將編各參自堆多叨次五投梁資嚼的伐凈升現(xiàn)瓦值崇進(jìn)鼓行漫比醫(yī)較御的怠分奮析捧方辣法煉。注肺意優(yōu)點：易于理解缺點：計算麻煩[粗例蹤蝶]新：若蠻舊封設(shè)也備擋的棋使論用增壽號命霞是4掛年，紋新毅設(shè)叼備逼的熱壽可命適是8組年，廳舊蓮設(shè)弱備猛四退年孟的N言P礙V足＝婦3攏1禮5祥1呼2繩.仇5中元，取而畝新猾設(shè)惑備導(dǎo)8沉年暫的N拖P逢V謠是遞4宵9涂7拉0往4隆.嚼1訊元，城試返比正較秒，迫使臣用山哪夸個每設(shè)哪備拿更行好頁？雹折碧現(xiàn)止率辭為問1圍0炒%480NPV＝31512.5NPV＝31512.5（搜三老）潛年專均泉凈父現(xiàn)欄值混法▲適幼用啟條鵝件港：計童算盛期餅不遭同的勁項壁目劫比偽選讀。（陪四示）騰年洪均烏費調(diào)用藏法▲年短均領(lǐng)費邀用靈(足A憐C捐)拖小跡的氏項趙目論為拆中桶選慢項添目回?！m矩用所條屬件夢：收茂入舍相倡同但計委算票期者不乓同的脹項巧目肝比么選鎖。在慕重供置郵投幕資柴項價目喂比理選胳中娃，錫如挽果儲新栽舊伐設(shè)沒備掛的由使祝用嚷年還限賓不玩同鑒，顆必忙須新站城在如“局寇外霞人”摩觀互點學(xué)分魂析扎各填項撒目舒的慰現(xiàn)第金祥流鞠量督，辦而不搖應(yīng)宮根層據(jù)夢實辮際村現(xiàn)巡壽金駕流矛量挎計誦算各爸項予目遞的斥成慰本坡現(xiàn)許值已。注襖意①尺購序置庭舊侵設(shè)仇備②紡購扁置介新慈設(shè)尾備【例】某乓公頭司邁目奪前丹使步用貞的尾P這型子設(shè)牲備弟是政4渣年鬼前箱購蹈置誰的黨，撓原帽始射購蹈價嫌2名0秘0觀0終0雨元寬，伏使噴用且年槽限貿(mào)1掛0警年雀，濤預(yù)翁計趨還星可點使阻用臨6醉年估,狹每遼年頓付涉現(xiàn)切成旬本螞4勢8派0糾0杜元黎，幫期升末躍殘蹤蝶值倡8勤0械0進(jìn)元拜。目孟前輩市席場黨上像有醒一霸種劃較呀為陶先附進(jìn)否的銅Q眼型此設(shè)嫌備窗，阻價屆值禽2址5循0收0決0東元迅,共預(yù)腸計缸使寒用皮1令0薄年倍，羞年筋付卻現(xiàn)液成搏本杏3扁2請0達(dá)0熄元獅，本期前末稻無茅殘掩值容。薯此救時箏如滿果哭以致P查型姜設(shè)檢備絮與豬Q煙型爐設(shè)給備擾相返交瓜換勸，拉可掀作犯價帶8論0這0既0接元伸。公材司聾要布求答的稿最相低宜投押資噴收錄益感率日為積1遺4籮%選。要怒求舟：姓為班該肢公茅司庫做偉出邁決醬策伐：盈是紀(jì)繼打續(xù)翼使掠用同舊施設(shè)節(jié)備辱，翁還蕩是蝕以測Q炮型稀設(shè)頌備什代謠替妙P菊型潑設(shè)望備凳。掙（彩假敞設(shè)供不棚考童慮曾所完得芹稅姻因堪素范）陸。①鄉(xiāng)豐假餅設(shè)斤公鈔司芒支挑付短8宰0由0竄0莫元跳購菊置過P惰型示設(shè)并備唇：4貍8個0層0-衣8療0拼00125344800480048004800800048006r=14%4800(P/A,14%,6)－800(P/F,14%,6)②膛假繡設(shè)坊公斤司生支斧付傳2轎5同0扔0康0紅元狀購煩置彼Q棕型稅設(shè)鋒備塊：32003200320025000012534610978r=14%3200(P/A,14%,10)3200按歉實指際業(yè)現(xiàn)創(chuàng)金銀流柿量扎計劑算各蟻項考目家的棉年賄均隨現(xiàn)結(jié)值狐為急：（刑四停）別排漢列守順歉序例法全稱部劑待街選瞞項宗目社可陸以萬分敲別抱根酷據(jù)改它鋸們子各減自客的打N昌P浮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風(fēng)險等級

調(diào)整后的貼現(xiàn)率0—8很低7%8—16較低9%16—24一般12%24—32較高15%32—40很高17%40分以上

最高25%以上

KA=9%KB=7%KC=12%KD=25%KE≥25%二亡、憲按額風(fēng)蔥險蛛調(diào)能整竟現(xiàn)土金菜流頌量愉法撞—稱—竊肯胡定尤當(dāng)竹量淺法基散本車思暑路：姐是給先驚用刪一才個氣系齊數(shù)賠把刻有趕風(fēng)游險樹的港現(xiàn)圓金沖收租支調(diào)啄整桿為哀無福風(fēng)做險攤的殘現(xiàn)演金趕收箱支補(bǔ)，歐然鉗后溝用綿無風(fēng)挽險泡的親貼卡現(xiàn)工率纏去驢計膀算模凈膽現(xiàn)鎮(zhèn)值幻玉。關(guān)尖鍵出問磚題：字計割算麥肯獵定誓當(dāng)北量浙系膊數(shù)注調(diào)意肯沒定闊當(dāng)半量冊法濫是退用吉調(diào)膽整坡凈袖現(xiàn)否值此公始式蔥中掀的分播子的戚辦益法終來迫考到慮借風(fēng)篩險扎。歇風(fēng)切險舉調(diào)絨整漆貼渠現(xiàn)感率真法喜是是用攻調(diào)睜整略凈述現(xiàn)鈔值響公愧式分羅母的戲辦揉法置來勺考獄慮索風(fēng)濾險晝，秋這艇是昏兩促者討的豪重報要杰區(qū)返別冬?！蚧颖境遣剿轶E（誕1店）昌確波定讀與寬其株風(fēng)咐險愁性世現(xiàn)巴金礙流恭量仇帶掃來倘同他等轟效詞用釋的無捐風(fēng)快險鄭現(xiàn)忌金鉆流俘量；—充—雙體戴現(xiàn)傾無沿風(fēng)阿險付現(xiàn)粥金清流瓜量哲和臘風(fēng)閘險匪現(xiàn)躁金量流斷量聽之篇間筒的跌關(guān)秘系＊確疤定伙等世值光系昂數(shù)（棉αt）現(xiàn)汗金泡流削量膜標(biāo)出準(zhǔn)押離立差言率小越倉低字，薦αt就冒越厲大閑。確蛋定擾現(xiàn)石金栗流設(shè)量秋＝斃確洞定芽等費值醉系生數(shù)額（贈αt）礙×伸風(fēng)貨險阿現(xiàn)瘋金圖流姿量即無兇風(fēng)屬險塌現(xiàn)站金附流忌量（乓2蜻）秀用無帝風(fēng)南險帝利靜率折殃現(xiàn)移，耳計猛算諒項騎目降的礙凈惰現(xiàn)抵值災(zāi)，岡并餡進(jìn)曾行著決會策堅。i勇為塔無畝風(fēng)捷險存利桿率[常例厲]牢：假撤設(shè)庸某回公造司國準(zhǔn)也備參進(jìn)廁行呢一額項嗓投臘資艷，燈其捆各床年乞的假預(yù)攝計葬現(xiàn)亡金撒流判量毀和賤分殊析少人哀員夾確蜻定游的說約治當(dāng)?shù)溝灯茢?shù)怕已和列糧示蔑如碰下鄰表絨，界無裕風(fēng)釋險困折腳現(xiàn)騎率臨為具1轟2揚%湊。片試司判下斷榮此位項芝目續(xù)是繳否摧可麥行型。時間01234NCF-2000010000800060005000約當(dāng)系數(shù)1.00.950.90.80.7◎肯縫定錘當(dāng)傭量危法牲的膊評閉價優(yōu)匯點：通危過撐對針現(xiàn)腿金柱流狗量魄的諸調(diào)朵整嗚來赴反晃映特各設(shè)年腐的胳投梳資挪風(fēng)夠險肅，臨并將謀風(fēng)絹險修因肥素可與診時比間夠因廊素警分哥開討虛論隨，文這閃在舒理伶論養(yǎng)上絨是錯成碑立咸的較。缺稼點：確疫定看等貫值槐系翼數(shù)α非很糠難湖確休定，糧每兆個莖人敘都輩會窩有理不蒜同默的防估狀算要，羅數(shù)笛值飼差盼別扭很槳大駕。速對嘴照躬表菠沒允有鉛公手認(rèn)暖的永標(biāo)起準(zhǔn)究，裙與相決號策屆人吹員配的延風(fēng)嚷險弓偏殖好換程貸度偵有紫關(guān)柔?；f本運思掘路：通捐過插發(fā)擦生冤概仁率響來全調(diào)責(zé)整痰各嘗期渡的略現(xiàn)秒金掘流始量掃，帖并答計億算腸投絕資厘項琴目殊的舊年茶期歇望蹈現(xiàn)陪金營流置量衛(wèi)和親期槽望穿凈對現(xiàn)絲式值唇，椅進(jìn)差而斤對僑風(fēng)扁險妥投哈資陸做瞧出首評距價哲的沫一海種瘡方拴法厘。關(guān)何鍵煌問覺題：擱預(yù)滑測栽期敗望南現(xiàn)損金街流草量公衣式布：二鵲、棕按殃風(fēng)魂險街調(diào)倍整職現(xiàn)善金延流必量宋法弓—億—釘概蛋率鵲法只適于分析各期現(xiàn)金流量相互獨立的投資項目第0年第1年第2年第3年第4年概率NCF0概率NCF0概率NCF0概率NCF0概率NCF01.0-50.31.50.220.41.50.22.50.420.530.42.50.620.32.50.310.23.50.22[債例夫]艘：委資蔬本湯成閉本嬌1品6密%絕，宇單株位枯：徹萬專元折現(xiàn)率16%N舉P某V滅＝墨1飄1留0粱2隊5臺>奴0三筆、俱決亭策掃樹坡法可慮用參于睛分遠(yuǎn)析籃各遭期當(dāng)現(xiàn)誕金掩流圓量欲彼顏此拍相訂關(guān)者的優(yōu)投筒資涉項李目喪。之決肥策竭樹雁直報觀眉地謠表損示降了陡一轉(zhuǎn)個透多鬼階稅段嗽項鳳目獅決陜策指中鍋每啞一羽個溫階跡段晃的磁投榜資席決粱策藍(lán)和農(nóng)可渴能快發(fā)愈生布的壞結(jié)種果兄及避其姑發(fā)東生載的鐮概有率伸,奶所輕以膽決在策龜樹烘法狗可扶用陜于概識稀別險凈誕現(xiàn)安值陳分皺析壇中誼的素系鳴列狠決坡策乘過粘程銅。把項目分成明確界定的幾個階段列出每一個階段可能發(fā)生的結(jié)果列出各個階段每個結(jié)果發(fā)生的概率計算每一個結(jié)果對項目的預(yù)期現(xiàn)金流量的影響從禽后榴向烤前顫評吹估恥決傾策矛樹販各躍個甚階懷段閥所魯采郵取振的枕最僚佳涂行略動估見算深第歪一動階害段虜應(yīng)低采紐奉取發(fā)的篩最母佳婦行蠢動三魔、壩決更策轟樹檔法123決策節(jié)點方案分枝方案分枝狀態(tài)節(jié)點概率分枝概率分枝概率分枝概率分枝結(jié)果節(jié)點結(jié)果節(jié)點結(jié)果節(jié)點結(jié)果節(jié)點決策樹結(jié)構(gòu)圖四岔、核敏朗感攪性烘分?jǐn)r析料(欄s項e務(wù)n直s鴉i綢t固i抄v聚i澇t趟y該a動n擦a替l岔y構(gòu)s拆i憂s魚)1候.育含遠(yuǎn)義衡堪量不銀確迫定伐性紙因注素的賽變冰化絮對從項圍目率評腎價占標(biāo)我準(zhǔn)清（蒸如類N尊P雖V洗、君I呆R艷R摧）殼的伐影浪響縱程臂度暴。2沃.酬分蒜析代目族的找亞出紅投遭資馳機(jī)藍(lán)會塘的惕“剪盈指利杠能浪力能”噴對矩哪超些厚因木素社最沉敏才感鼻，青從櫻而殿為寺決賠策涉者灑提乓供題重澤要摩的判決伶策程信疊息蕉。3弄.介基科本鍛思形想如黨果現(xiàn)與恒決鍛策仆有京關(guān)音的劫某響個漸因持素校發(fā)辜生遼了得變?nèi)f動摧，伍那守么罩原丸定崇方初案金的立N駕P坦V尾、失I繡R買R都將犬受還什簡么丟樣含的餐影憶響終。教因傍此亡，問它超解喉決特的你是使“如蜓果蛇.回.刻.蹲.蜂.跌.忙會障怎祝樣”鬧的減問獨題秒。4痛.布敏某感筑性芽分艷析倦的烘具喪體危步污驟確映定仇敏籍感全性班分搜析宣對批象選誕擇藏不進(jìn)確綢定緞因兄素調(diào)候整聲現(xiàn)每金涉流市量如密N耀P心V戶,輩I炊R笨R基等市屈場論規(guī)抽模節(jié)、喝銷秩售普價解格富、襲市棗場盡增愿長升率象、瓜市院場退份喚額譽(yù)、洽項冶目陷投看資芽額對、猜變域動兆成抽本稀、匹固作定蠅成直本鋪、商項瞧目糠周確期辭等注柿意污：銷本售乘價狗格蹤蝶的耗變侄化原刑材賽料恰、旦燃看料孔價吩格殲的虹變程化項宴目交投五產(chǎn)瘦后桑，污產(chǎn)陣量企發(fā)君生不了岸變物化【萍例就】嗓：某避公禁司覺擬舊新稀建勝一莖條灑生青產(chǎn)襪A瞇產(chǎn)閉品鼓的商生文產(chǎn)趟線厲，輩原修始僻投惕資陶為榨6誕0沒萬膏元慨，樣使燃用戰(zhàn)期耐5掘年雷，步按昨直我線鵝法遣折逮舊嶺，巖無君殘蠶值絨。緊預(yù)俱計煮該株項定目歡從披第寧一兇年宰末刺起紛每熊年圾可確實蛾現(xiàn)祥銷淘售晝量屢5歡0女0驢0債件皂，遇單夾價尋1見0灰0啊元南，訊單詠位奧變誰動仿成估本危6敬0尖元岸。部公進(jìn)司煤預(yù)行期駁收基益儀率路1梅0筆%婆，偶所昂得惡稅紗稅乓率頂3倚3撲%匠。古計碧算允N簽P紅V格和際I執(zhí)R敏R波。以屋N奮P鮮V鋤為心目帝標(biāo)輕說截明渴各愛因以素覺變由動省能熊夠霉對命其啦的丹影良響唉，妙即烏測肅定箱凈監(jiān)現(xiàn)跑值污對凱有勤關(guān)務(wù)因渠素儲變遵動敗敏融感農(nóng)程閱度脹。（玻1釣）傲對名S的的瓶敏動感球程捧度（黎2句）敏對沸F吧C征的胸敏陸感信程俱度（案3玩）燙對褲P紹的狠敏燦感角程鐵度（兄4昆）隊對恩V名C電的奧敏栽感省程言度參量值變動幅度目標(biāo)值（新凈現(xiàn)值）變動幅度敏感系數(shù)銷售量20%159676174.91%8.7455固定成本20%-31894-154.91%-7.7455單價20%312066437.28%21.864單位VC20%-94307-262.37%-13.1185N糠P日Ｖ赴。膝＝京5萌8漁0蜜8建3哲元敏耳感待分州析符表變動百分比凈現(xiàn)值參量值-20%-10%0+10%+20%銷售量-43510728658083108880159676單價-195902*-6890958083185076312066單位變動成本21047513427958083-18113-94307固定成本1480591030715808313095-31894+100%+200%+300%+400%+500%-20%-10%10%20%0-3.8194-9.430731.206615.96765.8083單價銷量固定成本單位VCNPV變動NPV（萬元）（%）參數(shù)變動（%）5舊.桃敏腥感閱性瓶分刻析潛方菊法她的邁評澇價▼優(yōu)晚點座：能皇夠點在素一販定尋程旁度練上令就衡多籍種鋤不凈確茂定詢因住素裙的吸變團(tuán)化裁對壞項胖目銳評錦價弊標(biāo)劍準(zhǔn)穩(wěn)的纖影仰響言進(jìn)茅行旗定態(tài)量舒分巨析欲，慕有辮助柿于暢決植策侮者勾明組確探在悉項單目征決投策英時渴應(yīng)裳重養(yǎng)點朱分偉析支與菌控校制旅的鵲因希素赴。▼缺樹點屬：沒慢有塑考裙慮側(cè)各簽種輩不擺確陡定贊因翼素釀在辜未碎來懂發(fā)覽生嚇變內(nèi)動餃的靠概奮率做分儲布蝕狀思況圍，嚼因套而榜影巴響慰風(fēng)盯險掩分鵲析竭的卡正秩確郵性披。盈籠虧穩(wěn)平藝衡擇分得析襯以替成鮮本醉性蘇態(tài)嗓分陰析睛為牲基駐礎(chǔ)陡。哥通諷過寺計超算悅某糕項列目成的辣盈替虧顫平寺衡蘋點痰對等項噸目恐的哪盈峽利夕能省力球及車投艇資伏可工行賽性拿進(jìn)叉行貿(mào)分嗓析敬的竊方場法疲。包野括名：仙會梳計間盈堤虧毅平厲衡財新務(wù)閃盈伸虧休平即衡五益、火盈歉虧筐平者衡工分陣析（鵝一布）普會宣計戴盈水虧幫平娘衡綿點是亂使帥會古計清利嘗潤驕＝管0渾的傾銷寶售他水彩平會藍(lán)計毯上毛的遼盈治虧恐平面衡蔑點災(zāi)將德會矛隨滑著固錢定值成獵本和單桌位液邊優(yōu)際精貢輝獻(xiàn)的樂變宅化現(xiàn)而掠變輪化銷售量會計盈虧平衡點總成本FCSVC金額圖：會計盈虧平衡點（凍二居）重財姥務(wù)展上仙的拌盈或虧銳平曬衡姑點使際項桑目爭N復(fù)P案V基＝劈燕0去的洪銷溪售您水旬平若健期酸末臉無窮殘恨值云及賓墊衰支它回綿收炒，少則冒收畝回純投勸資蚊的右年依均么營搶業(yè)鏟現(xiàn)涉金洪流殺量觸至釘少途為板：移靠項乖得披：考癥慮鞠了唱項咽目錘投勇資筆的喇機(jī)藥會怪成慶本士，銀它暑不謊僅阿產(chǎn)邀生舌一鹽個逢較們大的的松最聲低泄收話益崖率視，摟還喂將鞋產(chǎn)臂生齊一摟個驕更貞加端現(xiàn)宏實丟的淋最庸低刪收擊益駐率椒。成本現(xiàn)值收入現(xiàn)值銷售量金額0圖：財務(wù)盈虧平衡點投恢資吩決治策遵擴(kuò)眠展冠—陵—升選虜擇藥權(quán)投額資渠項捏目歉不芒一榜定眨一環(huán)經(jīng)魄接咐受振就濾保瘦持愉一段成存不券變主。信公宅司犧可谷以跨在朝項軟目淋實卷施產(chǎn)的歷過選程暫中產(chǎn)做璃出棍一脂些跌改汁變閃，芬而渾這香些昂改井變褲會馬影丹響稍項運目憲以炸后千的兼現(xiàn)趕金玩流損量匙和碰壽裂命翅期采。亮這證種沃因項情匪況狐的糟變則化拒而檢對屯以局前鄙的僵決梳策我做吵出少相騎應(yīng)尿更裹改尋的病選俗擇峽權(quán)蟲，氧被黨稱找為鍬實疑際驢選狠擇謝權(quán)井(她r右e真a況l脂o允p宴t嚼i謙o侮n晚)擱或錢管債理者選查擇渴權(quán)友(牢m帶a拉n浮a惠g霉e弦m朝e備n漂t汽o琴p袋t硬i巨o翠n順)羊。扇實謎際匠選堅擇猶權(quán)陣的悲存工在散提供高下了澡投腥資覽項犯目燦的護(hù)價府值檢。實禽際諷選晶擇劇權(quán)改輕變執(zhí)投墓資曉規(guī)宮模橫選比擇助權(quán)延四期頂選心擇尼權(quán)放傭棄歪選粘擇醬權(quán)其怪他趕選蔬擇捏權(quán)可慎以因作文為賴判叫斷包項延目恐價仔值具的痛決物定遮性毫因絕素[惱思夾考啞]抱：德脹信難電絹子狂有尊限稍公撓司曾準(zhǔn)刻備業(yè)購將買擾一菠臺騰使僵用臉期火限華為懇2巨年嘴，嗓價絹值腐為紋1包1刑0志0襖0龍元胖的鍛特艙殊德用陡途臉機(jī)爛器泥，趕兩故年浪后尿機(jī)師器雙報踩廢皮無閣殘杠值吳，磨有撿關(guān)學(xué)營牽業(yè)芬現(xiàn)停金食流魔量清及靠其毫發(fā)械生投的沉概坡率栽見翅下核表象，礦公辰司婦的旁資礎(chǔ)金拋成側(cè)本通為著8借％贊。如要挽求鼠：（的1鏈）皂在旗無伴選級擇截權(quán)站的沉情馬況傷下京，食判北斷膽項庸目依的漆可讓行牧性茄。（攀2棄）并假千設(shè)滾存丟在輩放隨棄粱選郊擇棕權(quán)疫，春在土第貼一尸年哄末框放左棄洞該嫌項揪目呢并喊出專售貢機(jī)宏器仁，稅宿后場可蕩得結(jié)現(xiàn)燒金舊4惰5輝0枕0捕元，碌重士新猶對鞠項嚴(yán)目雙做脾出屬評卡價抹。營業(yè)現(xiàn)金流量表

金額單位：元第一年第二年聯(lián)合概率凈現(xiàn)值現(xiàn)金流量概率現(xiàn)金流量概率60000.320000.30.09-373030000.50.15-287340000.20.06-201670000.440000.30.12-109050000.40.16-23360000.30.1262480000.360000.20.06155070000.5030.093264NPV=-23329005000710070005000若不存在選擇權(quán)，NPV<0，不能投資該項目若紛存竟在最選綠擇脹權(quán)壘，壯比陡較嶄第蔥一占年撈N銹C出F胖為憤6買0辦0嶼0腎時弦是詳否同要織放冒棄棟；01245002900項購目牢選膜擇碰權(quán)賣的洲存銷在公導(dǎo)訂致姥項娛目尋增汗加銳的托價委值狐：2獻(xiàn)7弱1難.翁5苗-恢（紅-孟2旱3倍3晚）挺＝匆5沫0鞋4創(chuàng).笑5同眼理乎在蜓第領(lǐng)一冠年蕉N梁C弓F改為歸7絕0勻0白0布、擔(dān)8另0證0比0沒時綠判簽斷撈是毛否劈燕要匆放窮棄犯；第針?biāo)牟?jié)鏈通煉貨予膨廟脹至對怒投煩資仔分渡析揭的草影疑響☆通夏貨甚膨頃脹謀會錄帶努來秤資躍金模成堅本必的懼不臟確媽定診性倉，匪會勒增增加