新商業(yè)環(huán)境企業(yè)金融課件

增強全融職能助力企業(yè)效展朱武祥公司金融學(xué)教授清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融系一.商業(yè)環(huán)境變化互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機會信息技術(shù)/金融系統(tǒng)城市化,人口結(jié)構(gòu)變化,收入增長價值理念普及,金消費理念、能力和融工具日益豐富行為變化企業(yè)金融市場類型多樣國際政治經(jīng)濟存量資源/能力政策和市場環(huán)制造、產(chǎn)供銷,人才境日益復(fù)雜和管理、研發(fā)等資源和不確定能力,利益訴求多樣金融系統(tǒng)變化產(chǎn)品市場戰(zhàn)略資本市場戰(zhàn)略與投資決策與融資決策資產(chǎn)定價業(yè)增長機會股權(quán)發(fā)展資本各種機會風(fēng)格與產(chǎn)品市過渡型金融系統(tǒng)的投場競?cè)谫Y工具當(dāng)前業(yè)務(wù)債務(wù)公司活動金融中介服務(wù)金融投資金融系統(tǒng)演變階段金融包括:原理/估值模型,融資產(chǎn)品(基于項目/企業(yè)現(xiàn)金流期限結(jié)構(gòu)、收益率及風(fēng)險而設(shè)計)交易結(jié)構(gòu)(風(fēng)險管理),金融市場交易機制。第1代金融系統(tǒng):農(nóng)業(yè)社會金融,土地抵押,非正規(guī)民間金融。第2代金融系統(tǒng):農(nóng)業(yè)商業(yè)社會金融,抵押擔(dān)保,正規(guī)的金融組織——錢莊第3代金融系統(tǒng):業(yè)經(jīng)濟-現(xiàn)代銀行公司投融資金融系統(tǒng)小企業(yè)中型企業(yè)銀行系統(tǒng)社會資本大企業(yè)私募資本市場信貸融資:財務(wù)比例限制(流動比率,資產(chǎn)負債率…),超額抵押擔(dān)保。投權(quán)融資/企業(yè)股權(quán)交易估值模型:資產(chǎn)評估項目評佔:回收期,利潤/利潤率基于資產(chǎn)抵押擔(dān)保的固定收益融資工具適用企業(yè):具有抵押能力或借助其他企業(yè)擔(dān)保的企業(yè)問題:成長空間和商業(yè)模式不受ⅤC欣賞,資產(chǎn)規(guī)模不符合銀行信貸抵押要求;在產(chǎn)業(yè)鏈中缺乏談判地位,得不到大企業(yè)支持;加上信息不對稱,信用缺失,融資金額小,審貸成本和風(fēng)險高..融資難度大。A達到VC標(biāo)準(zhǔn)利用大企業(yè)信用企業(yè)成長階段(供應(yīng)鏈商貸通)冒達到銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)/融資租賃自我融資INVESTMENTBANKINGfeR-eReW抵押品變化:資產(chǎn),產(chǎn)品,預(yù)期收益權(quán)..抵押比例變化:超額抵押,等額抵押不足額抵押(保證金+資產(chǎn)抵押+股權(quán)質(zhì)押):交易結(jié)構(gòu)變化:多利益相關(guān)者。金融系統(tǒng)演變4:證券市場融資渠道/金融工具日益豐富。商業(yè)銀行租賃企業(yè)證券市場投資基金企業(yè)集團VC/政府/開融資服務(wù)PE信托)發(fā)金融第4代金融系統(tǒng):證券市場一證券化、投資價值交易,核心概念一投資價值(未來收益貼現(xiàn)值)。資產(chǎn)交易定價模型和企業(yè)價值評級新標(biāo)準(zhǔn):現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(資本資產(chǎn)定價模型),類比估值模型(PE,PB,EBITDA.o企業(yè)發(fā)展階段的金融工具、交易結(jié)構(gòu)及交易市場豐言:OTC,VC,Junkbond,PO/SEO,兼并收購,LBO…;各種固定收益證券;混合金融產(chǎn)品:CB.,權(quán)證,財務(wù)危機企業(yè)重組市場基于投資價值的證券化融資工具股權(quán)類:適用于企業(yè)成長空間大,商業(yè)模式好、管理能力強的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。一系列與市值掛鉤的金融產(chǎn)品:可轉(zhuǎn)換證券,權(quán)證)固定收益證券:ABS,RETN..M=r業(yè)片購證創(chuàng)業(yè)板中小板上市上市私募創(chuàng)業(yè)資源板天使投資C塊上市回購/LBO分拆上市INVESTMENTB人KNG問題:天使到VC階段,業(yè)務(wù)規(guī)模小RGROWTH商業(yè)模式未成型,融資難度大企業(yè)成長階段私募/結(jié)構(gòu)化集成融資資本市場低迷,或企業(yè)不受公眾市場青睞,資本市場公眾融資困難即使企業(yè)或項目具有投資價值,但若干年內(nèi)自由現(xiàn)金流為負,隨后才可能