茅臺(tái)財(cái)務(wù)狀況綜合分析

陳衍寧李龍昊劉俊杰陳希哲

楊夢(mèng)圓游必易卓子青嚴(yán)家妹財(cái)務(wù)管理第六小組展示1content010203國(guó)際新聞國(guó)內(nèi)新聞案例分析2財(cái)務(wù)機(jī)器人PARTONE3德勤財(cái)務(wù)機(jī)器人的功能可辦業(yè)務(wù)可審計(jì)可判斷效率高、成本低4某領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的應(yīng)付賬款流程自動(dòng)化之前：公司每月需要手工處理數(shù)萬(wàn)條結(jié)算明細(xì)與發(fā)票匹配并進(jìn)行核銷(xiāo)以進(jìn)入對(duì)供給商付款環(huán)節(jié)。需要消耗數(shù)以千計(jì)的人工工時(shí)；機(jī)器人上線(xiàn)后：根本完全取代了人工操作，而且在非工作時(shí)間進(jìn)行處理，工時(shí)降至原先的不到5%，處理錯(cuò)誤率降為接近于0，同時(shí)提高了應(yīng)付賬款核銷(xiāo)人員和供給商的滿(mǎn)意度。5某國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的銀行對(duì)賬單應(yīng)收賬款理流程自動(dòng)化之前：公司每天需要從近10家不同銀行分別取得對(duì)賬單進(jìn)行數(shù)據(jù)分類(lèi)、識(shí)別與校驗(yàn)之后，執(zhí)行手工應(yīng)收賬款的賬務(wù)處理，整個(gè)過(guò)程每天需要消耗一個(gè)人天，且操作錯(cuò)誤導(dǎo)致的返工頻繁；機(jī)器人上線(xiàn)后：根本完全取代了人工操作，每天全部銀行完成處理工時(shí)僅需原先的4%，操作錯(cuò)誤率降為接近于0，同樣在非工作時(shí)間完成。6財(cái)務(wù)人VS機(jī)器人低重復(fù)性的工作高頻率的計(jì)算高復(fù)雜性的工作程序化的系統(tǒng)VSVS作為財(cái)務(wù)人，需要不斷提升高復(fù)雜性，低重復(fù)性工作在自己工作內(nèi)容的占比。7大局部的審計(jì)工程，規(guī)模小，持續(xù)時(shí)間短，內(nèi)控混亂，為每個(gè)工程設(shè)計(jì)專(zhuān)門(mén)的智能程序滿(mǎn)足審計(jì)需要，不經(jīng)濟(jì)。對(duì)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性要求高，一旦有源頭數(shù)據(jù)錯(cuò)誤時(shí)，就會(huì)停止操作。

無(wú)法用來(lái)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任機(jī)器人的缺陷8國(guó)內(nèi)新聞PARTTWO9全國(guó)已有20家銀行停止房貸房貸利率或再上高點(diǎn)近來(lái)，北上廣深等一線(xiàn)城市紛紛上調(diào)首套房房貸利率，二、三線(xiàn)城市不斷跟進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，5月份全國(guó)首套房房貸平均利率為4.73%，環(huán)比上月上升4.64%。同比去年5月份的4.45%，上升6.29%。此次調(diào)整由一線(xiàn)城市領(lǐng)跑，一線(xiàn)城市對(duì)市場(chǎng)變化極為敏感，同時(shí)針對(duì)變化調(diào)整也極為迅速，成為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)。二線(xiàn)城市上浮利率銀行數(shù)量大，范圍廣。5月份，35個(gè)城市首套房房貸利率均有不同程度上調(diào)，多數(shù)二線(xiàn)城市銀行利率調(diào)整至基準(zhǔn)。同時(shí)銀行優(yōu)惠利率也在逐步取消。10政策框架內(nèi)，調(diào)整房貸利率更為可行，目前上調(diào)房貸首付對(duì)于銀行層面影響及意義不大在控制房貸額度總量一定的情況下，上調(diào)首套房房貸利率來(lái)增加營(yíng)收或更為有效，目前業(yè)務(wù)量急劇下滑，其中二套業(yè)務(wù)占比小，上調(diào)二套房房貸利率收益甚微前一輪政府調(diào)控過(guò)程中，多數(shù)城市處于過(guò)渡期或觀望期，未能及時(shí)作出符合當(dāng)?shù)貙?shí)際的調(diào)整。此輪緩沖期后，出現(xiàn)集中以調(diào)整適應(yīng)市場(chǎng)變化。11房貸利率上調(diào)銀行加快吸儲(chǔ)步伐提高存款利率提高理財(cái)產(chǎn)品收益率吸儲(chǔ)成本增加解決資金缺口成本增加新增銀行暫停房貸業(yè)務(wù)增加購(gòu)房者貸款難度12案例分析PARTTHREE13行業(yè)分析有價(jià)無(wú)市說(shuō)142021年白酒行業(yè)產(chǎn)量為1347.9萬(wàn)千升，銷(xiāo)量為1305.71萬(wàn)千升，產(chǎn)銷(xiāo)率為96.9%較2021年98%的產(chǎn)銷(xiāo)率下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，相比2021二季度98.9的產(chǎn)銷(xiāo)率下降2.8個(gè)百分點(diǎn)15行業(yè)2021年產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)3.2%，同比2021年下降1.01個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)2021銷(xiāo)量累計(jì)增長(zhǎng)2.1%，為近年來(lái)最低。數(shù)據(jù)來(lái)源私享投研部吳永輝私享基金EnjoyFund16茅臺(tái)酒的有價(jià)無(wú)市說(shuō)從2021年開(kāi)始，我國(guó)中央銀行貨幣政策持續(xù)寬松，大量的流動(dòng)性資金找不到投資方向，除了涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)之外，也進(jìn)入了貴州茅臺(tái)酒為首的高檔白酒的收藏品市場(chǎng)。這樣一來(lái)，貴州茅臺(tái)酒就肩負(fù)投資商品+消費(fèi)品的兩大功能，也就成了“奇貨可居〞的商品。零售商囤貨，等待旺季價(jià)格上漲。茅臺(tái)公司規(guī)定的價(jià)格和零售商的批發(fā)價(jià)很接近，利潤(rùn)空間小，所以都將貴州茅臺(tái)酒囤積起來(lái)，不是熟悉的客戶(hù)就不賣(mài)了，等著旺季上漲行情的到來(lái)。

貴州茅臺(tái)酒經(jīng)銷(xiāo)商也在大量囤貨。與零售商不同的是，經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)空間大，但在貴州茅臺(tái)酒市場(chǎng)需求不斷升溫的情況下，經(jīng)銷(xiāo)商囤得越多，賺得也越多，這時(shí)候如果賣(mài)出，無(wú)異于送錢(qián)給別人。所以，貴州茅臺(tái)酒股份公司要求經(jīng)銷(xiāo)商平價(jià)出貨，以緩解市場(chǎng)供不應(yīng)求的局面，也很難實(shí)現(xiàn)。17貴州茅臺(tái)酒的消費(fèi)和投資需求同時(shí)迸發(fā)，導(dǎo)致剛性需求陡然上升，貴州茅臺(tái)酒漲價(jià)趨勢(shì)成為預(yù)期。零售商：由于酒廠限價(jià)根本無(wú)利可圖，只有囤積起來(lái)，等下一輪貴州茅臺(tái)酒上漲期到來(lái)。經(jīng)銷(xiāo)商：利潤(rùn)空間雖不算小，但其對(duì)貴州茅臺(tái)酒將來(lái)漲勢(shì)的樂(lè)觀預(yù)期，也促進(jìn)經(jīng)銷(xiāo)商將貴州茅臺(tái)酒囤貨，而真正能夠流向消費(fèi)者的茅臺(tái)酒數(shù)量減少了。導(dǎo)致有價(jià)無(wú)市說(shuō)根本原因18貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)分析19今年1月開(kāi)始，貴州茅臺(tái)股價(jià)更是一路從334元飆升至目前最高的465元，市值那么從4193億元一路漲至5705億元。截至5月25日，茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)超過(guò)450元大關(guān)，市場(chǎng)零售價(jià)也早已突破茅臺(tái)認(rèn)為合理的1200元底線(xiàn)，直接飆漲至1300元，而市場(chǎng)中也傳出茅臺(tái)斷貨的消息。截至5月26日，茅臺(tái)股價(jià)報(bào)收452元。其中，中國(guó)招商證券更是認(rèn)為該股股價(jià)或?qū)⒌竭_(dá)500元，市值向6000億元邁進(jìn)。

貴州茅臺(tái)酒股份，股票代碼600519，于1999年11月20日，由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司作發(fā)起成立。20貴州茅臺(tái)早期的償債能力要優(yōu)于行業(yè)平均水平，但近幾年其償債能力逐漸向行業(yè)平均水平靠近，甚至略低于行業(yè)平均水平。償債能力分析2122營(yíng)運(yùn)能力年報(bào)20162015201420132012單位：天存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2039.662339.182064.221763.841483.92應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)00.030.030.110.14單位：次存貨周轉(zhuǎn)率0.180.150.170.20.24應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率16.84萬(wàn)1.44萬(wàn)1.21萬(wàn)3299.142639.79總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.40.440.530.620.66資本密集度2.8124598432.5802567362.0446574981.7847794331.700912444營(yíng)運(yùn)能力分析23成長(zhǎng)能力分析24盈利能力分析25凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%其中：平均凈資產(chǎn)=〔所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)〕/2貴州茅臺(tái)相對(duì)于其他釀酒公司的凈資產(chǎn)收益率是處于一個(gè)比較高的位置，從一定程度上反映了貴州茅臺(tái)的高利潤(rùn)。凈資產(chǎn)收益率26每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)由于貴州茅臺(tái)的股本稀釋較其他公司股票要少，因此公式中的分母會(huì)相對(duì)來(lái)說(shuō)占比比較小，再加上貴州茅臺(tái)本身的公司規(guī)模較其他釀酒公司要大許多，相應(yīng)的股東權(quán)益也會(huì)顯得比較高，最終導(dǎo)致了計(jì)算結(jié)果比其他釀酒公司要高出許多。每股凈資產(chǎn)27市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益一般來(lái)說(shuō)，市盈率高，說(shuō)明投資者對(duì)該公司的開(kāi)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購(gòu)置該公司股票。但是，某種股票的市盈率過(guò)高，也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。貴州茅臺(tái)有超過(guò)400元的股票價(jià)格，但是其市盈率與其他釀酒公司并無(wú)很大差異，說(shuō)明貴州茅臺(tái)的每股收益相對(duì)來(lái)說(shuō)并不會(huì)低到哪去，也說(shuō)明了茅臺(tái)股票的風(fēng)險(xiǎn)程度與其他釀酒股票的風(fēng)險(xiǎn)程度比較接近。投資者們對(duì)茅臺(tái)的前景與其他釀酒公司相比差異不大。市盈率28根本每股收益=歸屬于普通股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)/當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)貴州茅臺(tái)的每股收益較其他釀酒公司而言是明顯要高出許多的，這很大一局部得益于茅臺(tái)的高利潤(rùn)，致使整個(gè)指標(biāo)顯得數(shù)值很大〔股數(shù)變動(dòng)并不大〕每股收益29總的來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)有著高額的利潤(rùn)能力，這得益于茅臺(tái)產(chǎn)品的高端性，相對(duì)其他類(lèi)型的酒，茅臺(tái)的高定價(jià)是茅臺(tái)能有高利潤(rùn)的根底，這也是為什么茅臺(tái)在各項(xiàng)盈利指標(biāo)上都能有較高的數(shù)值〔這些指標(biāo)很多是與利潤(rùn)直接掛鉤的〕。同時(shí)，雖然茅臺(tái)有較高的股票價(jià)格〔茅臺(tái)本身的規(guī)模程度以及發(fā)行股數(shù)所影響〕，茅臺(tái)股票的風(fēng)險(xiǎn)較其他釀酒公司的股票并不會(huì)高出許多。總而言之，在根本相同的市盈率下，茅臺(tái)較其他釀酒公司有較強(qiáng)的盈利能力。30在同一年里，每一季度的ROE都在上升，成倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)；總的來(lái)看，13年到16年，年度ROE都在下降，從35%降到了23%以下。就2021年一季度而言，貴州茅臺(tái)8.06%的凈資產(chǎn)收益率在釀酒行業(yè)排名第三，位置靠前，第一是洋河股份的10%，第二是山西汾河的9.45%。

杜邦分析31從13年到16年，銷(xiāo)售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)收益率都在下降，而權(quán)益乘數(shù)卻在上升，也就是說(shuō)經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)運(yùn)用效率是略有下降，而財(cái)務(wù)杠桿有增大的趨勢(shì)。總的來(lái)說(shuō)，相比于整個(gè)行業(yè)，都屬于正常范圍內(nèi)的變動(dòng)趨勢(shì)，而且排名保持在行業(yè)前端?！獢?shù)據(jù)來(lái)源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)32十大股東持有比例本期持有股(萬(wàn)股)中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司61.99%77,877.20香港中央結(jié)算有限公司5.63%7,075.31貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司2.21%2,781.21中國(guó)證券金融股份有限公司2.02%2,540.42易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公司－客戶(hù)資金(交易所）0.99%1,245.04中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司0.86%1,078.73奧本海默基金公司－中國(guó)基金0.53%669.00全國(guó)社?；鹨涣阋唤M合0.41%512.04泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司－分紅－個(gè)人分紅－00.40%505.37GICPRIVATELIMITED0.37%463.32十大流通股東持有比例本期持有股(萬(wàn)股)中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司61.99%77,877.20香港中央結(jié)算有限公司5.63%7,075.31貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司2.21%2,781.21中國(guó)證券金融股份有限公司2.02%2,540.42易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公司－客戶(hù)資金(交易所）0.99%1,245.04中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司0.86%1,078.73奧本海默基金公司－中國(guó)基金0.53%669.00全國(guó)社?；鹨涣阋唤M合0.41%512.04泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司－分紅－個(gè)人分紅－00.40%505.37GICPRIVATELIMITED0.37%463.32十大股東、股東人數(shù)、人均持股33股東包括流通股股東和非流通股東。流通股是指上市公司股份中，可以在交易所流通的股份數(shù)量。非流通股主要是指暫時(shí)不能上市流通的國(guó)家股和法人股，其中國(guó)家股是在股份公司改制時(shí)由國(guó)有資產(chǎn)折成的股份，而法人股一局部是成立股份公司之初由公司的發(fā)起人出資認(rèn)購(gòu)的股份。十大股東、股東人數(shù)、人均持股34時(shí)間股東人數(shù)比上期人均持股比上期2017-03-3168033+30.71%1.85萬(wàn)股-23.50%2016-12-3152048-2.60%2.41萬(wàn)股+2.67%2016-09-3053437+26.65%2.35萬(wàn)股-21.04%2016-06-3042194+6.13%2.98萬(wàn)股-5.78%2016-03-3139756-0.38%3.16萬(wàn)股+0.38%2015-12-3139909-14.85%3.15萬(wàn)股+17.44%2015-09-3046869+9.50%2.68萬(wàn)股+0.46%2015-06-3042802+5.84%2.67萬(wàn)股-5.52%十大股東、股東人數(shù)、人均持股35行業(yè)比照白酒2021年一季報(bào)36營(yíng)業(yè)收入銷(xiāo)售毛利率凈利潤(rùn)白酒行業(yè)比照——2021年一季報(bào)

37總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率每股凈資產(chǎn)白酒行業(yè)比照——2021年一季報(bào)

38白酒行業(yè)比照——2021年一季報(bào)

股東權(quán)益率每股收益總股本數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順39小組看法從中美股王的比照看貴州茅臺(tái)的高價(jià)40股王就是股王，茅臺(tái)的股價(jià)已經(jīng)突破460元，超7成散戶(hù)買(mǎi)不起3手，但是說(shuō)到美國(guó)股王，目前的股價(jià)超過(guò)25萬(wàn)美元，是茅臺(tái)的3600多倍，它就是股神巴菲特的公司伯克希爾哈撒韋。股價(jià)成長(zhǎng)性伯克希爾哈撒韋公司是由巴菲特(WarrenBuffett)創(chuàng)立于1956年目前股價(jià)突破250000美元/股〔折合人民幣1675000元/股〕。1964年伯克希爾每股僅售19美元。茅臺(tái)是一家單純的白酒公司，只賣(mài)白酒，沒(méi)有交叉持股茅臺(tái)2001年上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)34.51元，如果將上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)與4月24日的收盤(pán)的后復(fù)權(quán)價(jià)2256.58元相比，貴州茅臺(tái)在這16年里，漲幅超過(guò)80倍，相比于同期僅70%漲幅的上證指數(shù)，貴州茅臺(tái)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)。41伯克希爾、茅臺(tái)漲幅比〔數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)德咨詢(xún)〕42分紅王VS鐵公雞

茅臺(tái)在分紅上出手很闊綽，且熱衷現(xiàn)金分紅。

在高額現(xiàn)金分紅的同時(shí)，貴州茅臺(tái)很少會(huì)進(jìn)行高送轉(zhuǎn)。

自上市以來(lái)從沒(méi)有高送轉(zhuǎn)也沒(méi)有分紅。堅(jiān)持不分紅是巴菲特的理念，

伯克希爾A股也從未進(jìn)行過(guò)拆股。43穩(wěn)定的管理層這么好的業(yè)績(jī)和管理層的穩(wěn)定性密不可分。巴菲特從1970開(kāi)始擔(dān)任公司董事會(huì)主席，已經(jīng)47年了，其他董事會(huì)成員的平均任職年限也近20年了。茅臺(tái)成立時(shí)間晚很多，董事會(huì)成員的平均