淺析述-談外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范文檔

淺析外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施摘要：隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和改革開(kāi)放的不斷深入，許多企業(yè)已不再滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而是積極地開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)。而人民幣與外幣之間經(jīng)常產(chǎn)生頻繁而不確定的匯率波動(dòng)，所以企業(yè)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的貨幣結(jié)算過(guò)程中將會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。為了提高企業(yè)產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)實(shí)力，便于企業(yè)正常開(kāi)展外貿(mào)業(yè)務(wù)的需要，我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)不得不加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)的影響巨大。本文將分析外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的必要性，以及防范外匯風(fēng)險(xiǎn)中存在的問(wèn)題，結(jié)并合我國(guó)匯率制度和金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，淺析外匯風(fēng)險(xiǎn)及外匯風(fēng)險(xiǎn)的一些防范措施。Abstract:Withtheglobalizationoftheworldeconomy,thecontinuousdevelopmentofournationaleconomyandthedeepeningofreformandopeningup,alotofenterprisesnolongermeetthecompetitioninthedomesticmarket,buttoactivelyexploretheinternationalmarket,thedevelopmentofinternationalbusiness.Whiletherenminbiandforeigncurrencyandoftenhavefrequentanduncertaintyofexchangeratefluctuations,sothatenterprisesintheinternationaleconomytransactioncurrencysettlementprocesswillgenerateforeignexchangerisk.Inordertoimprovetheexportcompetitivenessofenterpriseproducts,toimproveworkingstrength,facilitatingenterprisenormaldevelopmentofforeigntradebusinessneeds,ourforeigntradeenterpriseshavetostrengthenthemanagementofforeignexchangerisk.ForeignexchangeriskonChina'sforeigntradeenterpriseshavegreatinfluence.Thisarticlewillanalyzetheforeignexchangeriskpreventionofnecessity,aswellastheguardexchangeriskproblems,combinedwithChina'sexchangeratesystemandtheactualsituationoffinancialmarkets,theforeignexchangeriskandforeignexchangeriskguardmeasure.關(guān)鍵字：外匯風(fēng)險(xiǎn)必要性防范措施Keywords:foreignexchangerisknecessaryprecautionarymeasures正文：（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)：外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等活動(dòng)中，以外幣計(jì)價(jià)的收付款項(xiàng)、資產(chǎn)與負(fù)債

業(yè)務(wù)因匯率變動(dòng)而蒙受損失或獲得收益的可能性。凡從事對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)的公司、企業(yè)、個(gè)人以及國(guó)家外匯儲(chǔ)備的營(yíng)運(yùn)與管理，通常在國(guó)際范圍內(nèi)收付交易大量外幣或持有外幣的債權(quán)、債務(wù)或以外幣表示其資產(chǎn)、負(fù)債的價(jià)值。因?yàn)楦鲊?guó)使用的貨幣不同，加上各國(guó)貨幣經(jīng)常性的無(wú)法預(yù)測(cè)的匯率變化，因此在全球性的經(jīng)濟(jì)往來(lái)中進(jìn)行貨幣收付結(jié)算時(shí)導(dǎo)致相關(guān)經(jīng)濟(jì)主體實(shí)際收益和預(yù)期收益，或者實(shí)際成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而就會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)，蒙受的經(jīng)濟(jì)損失。外匯風(fēng)險(xiǎn)具有三大特征：或然性、不定性和相對(duì)性?；蛉恍允侵竿鈪R風(fēng)險(xiǎn)具有發(fā)生和不發(fā)生兩種可能。不定性是指大無(wú)小法確定。相對(duì)性之損失是相對(duì)某一特定時(shí)刻而言。因此，外匯風(fēng)險(xiǎn)的特性決定了外匯風(fēng)險(xiǎn)只能以穩(wěn)定并盡可能降低成本為目標(biāo)。而外匯風(fēng)險(xiǎn)主要受到以下幾個(gè)方面的影響：第一、匯率制度：從當(dāng)前的形勢(shì)歐元和日元的走向，這三種貨幣構(gòu)成90％以上的國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際支付手段，其他國(guó)家的貨幣基本盯住這三種貨幣浮動(dòng)。第二、會(huì)計(jì)制度：不同國(guó)家的會(huì)計(jì)制度往往會(huì)在會(huì)計(jì)科目的劃分、會(huì)計(jì)方法的選擇、會(huì)計(jì)核算標(biāo)準(zhǔn)上存在差異。會(huì)計(jì)制度不同，折算風(fēng)險(xiǎn)損益也大相徑庭。第三、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：外匯風(fēng)險(xiǎn)形成中，匯率波動(dòng)是首要原因，但匯率波動(dòng)造成的外匯風(fēng)險(xiǎn)看，浮動(dòng)匯率制度需要重點(diǎn)把握美元、究竟有多大，主要取決于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。第四、國(guó)家政治體制：外匯風(fēng)險(xiǎn)中的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是因國(guó)家強(qiáng)制力造成外匯交易，正常外匯業(yè)務(wù)中斷而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由此可知，一國(guó)政治體制構(gòu)成必然影響國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)作用對(duì)象和表現(xiàn)形式劃分，我們可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為四種類型，即交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。（二）防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的必要性：人民幣匯率制度改革之后，匯率變化的不確定性正在加大，匯率的波動(dòng)使企業(yè)的生存受到威脅。我國(guó)很多外貿(mào)企業(yè)實(shí)力弱，匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極為薄弱。同時(shí)，外貿(mào)企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)還由于涉及到很多非貨幣因素而具有技術(shù)性強(qiáng)的特點(diǎn)，所以，規(guī)范外匯業(yè)務(wù)的操作，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，是外貿(mào)企業(yè)外匯業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行的保證。匯率的變化會(huì)影響外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力及企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力等。通常來(lái)講，本幣貶值，有利于企業(yè)產(chǎn)品出口，反之口為主，目前我國(guó)的出口中，加工貿(mào)易占據(jù)大半份額。人民幣升值對(duì)我國(guó)的出口、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響較大，因此很多學(xué)者反對(duì)人民幣升值。一般貿(mào)易，匯率漲跌會(huì)影響企業(yè)原材料的，則有利于進(jìn)口。我國(guó)以勞動(dòng)密集型、中低檔產(chǎn)品的加工貿(mào)易出采購(gòu)，對(duì)人民幣匯率變動(dòng)較為敏感。但依據(jù)馬歇爾－勒納條，當(dāng)進(jìn)口價(jià)格需求彈性和出口價(jià)格需求彈性之和大于1的時(shí)候，人民幣的匯率貶值會(huì)增加出口，減少進(jìn)口；反之則增加出口，減少進(jìn)口。除此之外，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響經(jīng)過(guò)一段時(shí)滯才能達(dá)到，這是因?yàn)槭艿搅薐曲線效應(yīng)的影響。加工貿(mào)易需要進(jìn)口原料和出口商品，原材料進(jìn)口和銷售額都以美元計(jì)算，因而加工貿(mào)易對(duì)人民幣升值不太敏感。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2010年全國(guó)進(jìn)出口總額29728億美元，累積實(shí)現(xiàn)非金融類業(yè)務(wù)對(duì)外直接

投資2588億美元，這些對(duì)外的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)承受著嚴(yán)重的外匯風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司2005年度的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行考察,我們清楚地看到,由外匯交易風(fēng)險(xiǎn)造成的匯兌損益在涉外企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用中占有很大比重,從而對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響。反觀我國(guó)也有不少規(guī)模較大，從事對(duì)外業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)較足，專業(yè)性也相對(duì)較高的企業(yè),如中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司、上海寶山鋼鐵集團(tuán)公司,他們通常設(shè)有相對(duì)完整的出口部門建制,擁有較多的專業(yè)人才和較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力,在外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理中能夠受享國(guó)家相關(guān)的優(yōu)惠政策,并能通過(guò)專業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行管理。由此可知，我國(guó)將面臨著外國(guó)金融市場(chǎng)更大的沖擊，因此高額的外匯更需要通過(guò)科學(xué)的外匯管理方式保值增值。因此，提高企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范能力不僅可以減少企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失，甚至可以帶來(lái)相當(dāng)可觀的經(jīng)濟(jì)收益，因此，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)是有百利而無(wú)一害的。（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題：目前，我國(guó)許多企業(yè)，特別是中小型外貿(mào)企業(yè)雖然已注意到匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但大多采取的是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品技術(shù)含量、降低中間消耗、增加產(chǎn)品內(nèi)銷比例等被動(dòng)辦法來(lái)應(yīng)付可能發(fā)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)，而不重視運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具，沒(méi)有從根本上解決問(wèn)題。具體地分析，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題有以下幾點(diǎn)：第一、外貿(mào)企業(yè)普遍缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)：不少中小型外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中過(guò)分追求產(chǎn)品市場(chǎng)的完善，而忽視了資金運(yùn)用，只知道銀行能為企業(yè)提供存款貸款業(yè)務(wù)，而對(duì)如何衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)用金融工具和產(chǎn)品，提高資金使用效益，特別是對(duì)如何運(yùn)用金融知識(shí)知之甚少，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作還停留在一般的賬務(wù)處理、會(huì)計(jì)核算和日?；I資工作上，很少有匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。甚至一些大的外貿(mào)企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理也基本上處于憑經(jīng)驗(yàn)管理甚至采取放任態(tài)度，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)淡薄，致使一些企業(yè)常常出現(xiàn)巨額匯兌損失。第二、企業(yè)缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段的系統(tǒng)學(xué)習(xí)：隨著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的逐步增強(qiáng)和管理水平的不斷提高，企業(yè)對(duì)外匯套期保求的發(fā)展，企業(yè)不能選擇適當(dāng)金融放的金融衍生工具如遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)（遠(yuǎn)期合約）和其他國(guó)外經(jīng)驗(yàn)證明行之有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，如遠(yuǎn)期外匯交易，外匯期貨和期權(quán)企業(yè)都研究較少，重視不夠，缺乏系統(tǒng)理論的學(xué)習(xí)，因此，從實(shí)踐的角度來(lái)講，對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)下外貿(mào)企業(yè)所面臨的問(wèn)題——學(xué)習(xí)如何有效利用金融工程規(guī)避外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)，未雨綢繆，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。第三、缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面的專業(yè)人才：國(guó)際上有許多公司都有專設(shè)部門和專業(yè)人才負(fù)責(zé)分析、研究、預(yù)測(cè)國(guó)際金融市場(chǎng)上各種匯率走勢(shì)的變化，以及如何規(guī)避公司本身面臨值工具的需求也會(huì)不斷增長(zhǎng)，盡管我國(guó)銀行的工具創(chuàng)新步伐落后于需工具或組合來(lái)有效規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是，國(guó)內(nèi)開(kāi)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。而我國(guó)企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面的機(jī)構(gòu)設(shè)置和人員配備都相當(dāng)不足，加上企業(yè)管理者和財(cái)務(wù)管理人員對(duì)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要性缺乏深刻的認(rèn)識(shí)，對(duì)防范、管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具不了解，不能充分利用現(xiàn)有的金融衍生工具有效地防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。

第四、我國(guó)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的制約：企業(yè)可進(jìn)入外匯市場(chǎng)通過(guò)保值性交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此，外匯市場(chǎng)發(fā)育程度的高低直接影響了一國(guó)企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展還很不完善，在一定程度上約束了企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具選擇和降低了外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的效果。1．市場(chǎng)交易不活躍，市場(chǎng)規(guī)模小。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),全球外匯市場(chǎng)日交易量相當(dāng)于世界貿(mào)易總量的二十幾倍，其中金融性交易占70%。而我國(guó)外匯市場(chǎng)日交易量相當(dāng)小，且主要集中于商業(yè)用途，金融和資本性交易較少。2．交易幣種和交易品種較少。交易幣種僅限于人民幣對(duì)美元、歐元、港幣和日元等幾種貨幣。外匯市場(chǎng)提供的避險(xiǎn)產(chǎn)品匱乏，除四大國(guó)有銀行可以向客戶提供一年期以內(nèi)遠(yuǎn)期交易外，具有保值性質(zhì)的期貨、期權(quán)等衍生交易還未全面開(kāi)展。目前較僵化的人民幣匯率制度隱含著政府擔(dān)保，弱化了外匯市場(chǎng)中產(chǎn)品創(chuàng)新的需求和動(dòng)力，非市場(chǎng)化的利率不能給出外匯衍生產(chǎn)品的合理定價(jià)，限制了復(fù)雜產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和推廣。過(guò)于單一的交易品種，影響了企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的效果。3．市場(chǎng)功能未能充分發(fā)揮?？蛻羰袌?chǎng)及銀行同業(yè)市場(chǎng)仍受到較多管制，經(jīng)常項(xiàng)目下交和客戶還不能完全按自易須符合真實(shí)性要求，資本項(xiàng)目下交易須經(jīng)過(guò)一定形式的審批，銀行身的意愿自由買賣外匯，外匯供求有一定的扭曲，資源配置的有效性受到影響。（四）企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)種類：企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有折算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三種：第一、折算風(fēng)險(xiǎn)：折算風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)由于匯率的經(jīng)常性變動(dòng)而存在的潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損益多表現(xiàn)為會(huì)計(jì)意義上的賬面損益，并不能完全代表企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果的好壞，因此有學(xué)者認(rèn)為它沒(méi)有實(shí)際意義。然而，由于折算風(fēng)險(xiǎn)可能增加企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告、納稅和利潤(rùn)分配的不確定性，可能影響企業(yè)貸款的信用額度，因此需要重視折算風(fēng)險(xiǎn)的管理。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不允許企業(yè)將發(fā)生的外匯業(yè)務(wù)直接以外幣金額記錄。企業(yè)的交易結(jié)算業(yè)務(wù)應(yīng)按照交易發(fā)生日的即期匯率（或其近似匯率）折算后在會(huì)計(jì)賬目中逐筆記錄，決算時(shí)，要區(qū)分外幣貨幣性項(xiàng)目和外幣非貨幣性項(xiàng)目，分別按資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率、交易發(fā)生日即期匯率或公允價(jià)值確定日即期匯率進(jìn)行折算，其匯兌差額計(jì)入當(dāng)期損益。匯率的經(jīng)常性變動(dòng)會(huì)增加交易發(fā)生日即期匯率（或其近似匯率）與資產(chǎn)負(fù)債表日（或公允價(jià)值確定日）即期匯率差異和匯兌差額的不確定性，增大企業(yè)的折算風(fēng)險(xiǎn)。第二、交易風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)起源于尚未結(jié)清的、以外幣定值的應(yīng)收或應(yīng)付款項(xiàng)，主要反映以外幣定價(jià)合同的本幣價(jià)值，即以付款為條件的商品或勞務(wù)進(jìn)出口交易中，在貨物裝運(yùn)或服務(wù)提供后，貨新匯率制度以后，外貿(mào)企業(yè)所面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)是交易風(fēng)險(xiǎn)。交易即期或延期款或服務(wù)費(fèi)用尚未收支這一期間，外匯匯率變動(dòng)發(fā)生的危險(xiǎn)。若本幣匯率升值，出口企業(yè)將承受出口收入減少的風(fēng)險(xiǎn)；若本幣匯率貶值，進(jìn)口企業(yè)則承受進(jìn)口支出增加的風(fēng)險(xiǎn)；因債權(quán)債務(wù)款項(xiàng)的結(jié)算或清償，如進(jìn)出口信貸期滿后將要進(jìn)行的付匯或收匯，外幣貸款本息的償付

或收取，海外投資的股息、紅利、特許權(quán)使用費(fèi)等收益的匯寄以及資本的回收等，發(fā)生在匯率變動(dòng)以后而可能受到的損失或影響；與交易風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)的是國(guó)際貿(mào)易及國(guó)際資本流動(dòng)，也都可能會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。第三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率變化對(duì)公司“未來(lái)”國(guó)際經(jīng)營(yíng)盈利能力的影響程度，是指匯率變化與價(jià)格的綜合變動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格、成本和數(shù)量的影響，從而最終引起跨國(guó)公司未來(lái)現(xiàn)金流量的變化。人民幣升值時(shí)，出口產(chǎn)品價(jià)格提高，企業(yè)若想在外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，就必須要考慮其產(chǎn)品的價(jià)格需求彈性，而一家企業(yè)的產(chǎn)品是否具有彈性，主要取決于其產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)是否有其他同類產(chǎn)品的供應(yīng)渠道或替代品。我國(guó)出口的產(chǎn)品大多處在國(guó)際分工的下游，大多是發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，替代品較多，市場(chǎng)彈性較大，在人民幣升值期間企業(yè)應(yīng)盡可能回避使用漲價(jià)策略。（五）防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效措施：第一、提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，吸引和儲(chǔ)備人才：在目前的情況下，企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的前提就是要提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，把企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理列為企業(yè)日常工作的一項(xiàng)重要日程，同時(shí)要建立和健全專職的管理機(jī)構(gòu)，配備相應(yīng)的管理人員。特別是要建立完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)限額的設(shè)定、不同類型外匯風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量和管理手段的選擇以及事后風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估系統(tǒng)。同時(shí)，要意識(shí)到做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)是大量專門人才的儲(chǔ)備和運(yùn)用。當(dāng)前的客觀事實(shí)是,許多企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能是由財(cái)務(wù)部門代為履行的，因此，由于知識(shí)結(jié)構(gòu)的不同使得財(cái)務(wù)人員在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中面臨專業(yè)化的問(wèn)題時(shí)顯得力不從心。因此，加快吸引和儲(chǔ)備人才以應(yīng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放后不斷加劇的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),是企業(yè)建立健全外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系的當(dāng)務(wù)之急。第二、利用合同條款防范外匯風(fēng)險(xiǎn)：利用合同條款規(guī)避企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的措施主要包括：一、合同期限法：對(duì)于目前存在的人民幣的升值預(yù)期，進(jìn)口付匯企業(yè)簽訂時(shí)間較長(zhǎng)的合約比較有利，而對(duì)出口收匯企業(yè)而言則時(shí)間較短的合約相對(duì)有利。企業(yè)在簽訂涉外貿(mào)易合約時(shí)，應(yīng)盡可能地將收匯時(shí)間提前；同時(shí)確定收匯金額和收匯日期，并在合同中加入?yún)R率風(fēng)險(xiǎn)條款。二、合同貨幣法：在外貿(mào)合同遠(yuǎn)期收付匯中，爭(zhēng)取收匯用硬幣，付匯用軟幣。三、價(jià)格調(diào)整法：如在進(jìn)口時(shí)使用硬幣作為計(jì)價(jià)和支付貨幣，可在確定價(jià)格時(shí)將進(jìn)口價(jià)格相應(yīng)壓低；相反，如在出口時(shí)使用軟幣作為計(jì)價(jià)和支付貨幣，則在確定價(jià)格時(shí)可以將出口價(jià)格相應(yīng)提高，把匯差損失分?jǐn)偟絻r(jià)格中去。這一適用于成交后進(jìn)口付匯或出口收匯間隔時(shí)期較短的交易。第三、積極利用金融工具以及衍生金融工具：盡管目前金融產(chǎn)品種類不是很多，但企業(yè)完全可以通過(guò)銀行提供的外匯結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)大額資金的保值增值，也可以通過(guò)向有關(guān)保險(xiǎn)公司投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)，一旦因匯率變動(dòng)而蒙受損，可以向保險(xiǎn)公司索賠。結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)實(shí)際和資金運(yùn)用情況，企業(yè)可以通過(guò)有效地辦法通常較多

規(guī)劃匯率風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制，充分利用金融工具規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)達(dá)國(guó)家，外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行保值操作也是規(guī)避國(guó)際貿(mào)易中匯率風(fēng)險(xiǎn)最常用的方法。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)學(xué)習(xí)掌握外匯避險(xiǎn)工具。在逐漸擴(kuò)大的匯率波動(dòng)幅度下，培養(yǎng)外匯專業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以便在匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)采取適當(dāng)措施保全自己的利潤(rùn)。外匯匯率保值操作主要種類：1.外匯期貨：外匯期貨是交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來(lái)回避外匯風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的快速發(fā)展，外匯匯率期貨交易一直保持著旺盛的發(fā)展勢(shì)頭。它不僅為廣大投資者和金融機(jī)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)主體提供了有效的套期保值的工具，而且也為套利者和投機(jī)者提供了新的獲利手段。2.外匯期權(quán)：外匯期權(quán)是國(guó)際外匯市場(chǎng)上應(yīng)用最廣泛的一種工具，它不僅可以規(guī)避外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)，還存在著使投資者盈利的機(jī)會(huì)。外匯期權(quán)分買入期權(quán)和賣出期權(quán)。買入期權(quán)的特點(diǎn)是，可以鎖定風(fēng)險(xiǎn)，在先付出一筆期權(quán)費(fèi)后，便沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)可言，而收益則可以無(wú)窮大；賣出期權(quán)的特點(diǎn)是，得到的收益是固定的，而風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)窮的。外匯期權(quán)工具的使用會(huì)使企業(yè)的應(yīng)收或?qū)嵤胀鈪R所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)得到主動(dòng)規(guī)避。3.遠(yuǎn)期結(jié)售匯：遠(yuǎn)期結(jié)售匯是指我行與客戶簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約，約定將來(lái)辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限，在到期日外匯收入或支出發(fā)生時(shí)，再按照該遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同約定的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)。其目的是將未來(lái)匯率鎖定在一個(gè)固定的水平上，防止匯率下跌幅度超出預(yù)期而發(fā)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。在人民幣升值的大趨勢(shì)下，企業(yè)可以通過(guò)做遠(yuǎn)期結(jié)匯來(lái)鎖定未來(lái)收匯的匯率風(fēng)險(xiǎn)，其核心在于貼水的幅度小于人民幣升值的實(shí)際速度。實(shí)踐證明，這是一種比較穩(wěn)妥的避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法，而且企業(yè)的選擇。4.貨幣掉期：貨幣掉期交易，指客戶與銀行簽訂貨幣掉期協(xié)議，約定在一定期限內(nèi)將以這方法也越來(lái)越得到一種貨幣計(jì)價(jià)的債務(wù)（或資產(chǎn)）轉(zhuǎn)化為另一種貨幣計(jì)價(jià)的債務(wù)（或資產(chǎn)）。本金在期初和期末都以事先約定的匯率交換，避免了外匯波動(dòng)的不確定性。5.利率互換：指交易雙方依據(jù)預(yù)先約定的規(guī)則，在一段時(shí)間內(nèi)，交換一系列付款的交易。它的基本做法是，交易雙方以協(xié)定的匯率呼喚本金，并根據(jù)互換金額計(jì)算利息；互換交易期間，雙方按約定的付息期和金額進(jìn)行利息互換；在交易到期日，雙方本金再次互換。在貨幣互換交易中，由于匯率是預(yù)先確定的，因此不必承擔(dān)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到避險(xiǎn)作用。因?yàn)樗钠谙掭^長(zhǎng)，比運(yùn)用期貨、遠(yuǎn)期合同等方式來(lái)避免長(zhǎng)期外匯風(fēng)險(xiǎn)要簡(jiǎn)潔得多，加上其籌資成本低、靈活性大的特點(diǎn)，故使企業(yè)廣泛采用。第四、制定有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略：1．營(yíng)銷管理策略：

（1）市場(chǎng)選擇：外貿(mào)企業(yè)首先要決定在那些市場(chǎng)銷售自己的產(chǎn)品以及在不同市場(chǎng)上各自需要多少成本來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷。如果本幣對(duì)外幣升值，通常國(guó)內(nèi)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)將缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)更加注重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；如果本幣對(duì)外幣貶值，則國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際和國(guó)內(nèi)同樣具有優(yōu)勢(shì)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)同時(shí)大力拓展貨幣升值國(guó)市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。（2）定價(jià)策略：企業(yè)在面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的產(chǎn)品定價(jià)要考慮兩個(gè)方面的問(wèn)題。一是在保持市場(chǎng)份額和保持利潤(rùn)率之間做出艱難選擇；二是調(diào)整價(jià)格的頻率。頻繁調(diào)價(jià)會(huì)增加企業(yè)交易成本。（3）促銷策略：企業(yè)促銷要考慮到廣告、零售和批發(fā)的成本預(yù)，算在做預(yù)時(shí)算應(yīng)該對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)有一個(gè)預(yù)期，然后將此預(yù)在算各個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行合理分配。在貨幣升值的國(guó)家加大促銷力度，擴(kuò)大促銷預(yù)，算因?yàn)槌隹谄髽I(yè)可以在本幣相對(duì)貶值情況下提高他們對(duì)于促銷所花長(zhǎng)。（4）產(chǎn)品策略：一是要選擇新產(chǎn)品推出的時(shí)機(jī)，例如當(dāng)本幣升值時(shí)，企業(yè)可以拓展海費(fèi)的成本回報(bào)率，而減少在貨幣貶值國(guó)的促銷，因?yàn)楸編畔鄬?duì)升值不利于企業(yè)利潤(rùn)增外經(jīng)營(yíng)，推出產(chǎn)品；二是要更新生產(chǎn)線，如果本幣貶值，就要盡量擴(kuò)大生產(chǎn)，以適應(yīng)市場(chǎng)需求的增加。2.財(cái)務(wù)管理策略：（1）提前或延期結(jié)匯：提前或延期結(jié)匯是指通過(guò)預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)趨勢(shì)，提前或延期收付外幣債權(quán)債務(wù)，以避免損失或獲得好處。提前或延期結(jié)匯也是控制匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效方法，可以用于進(jìn)出口，也可以用于對(duì)外借貸。在出口或?qū)ν赓J款的場(chǎng)合，如果預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)貨幣貶值，可以在征得對(duì)方同意的件下提前收匯，以避免該貨幣可能貶值帶來(lái)的損失；反之，如果預(yù)測(cè)該貨幣升值，則可以爭(zhēng)取延期（2）福費(fèi)廷：福費(fèi)廷適用于長(zhǎng)期貿(mào)易融資的場(chǎng)合，是一種無(wú)追索權(quán)的貼現(xiàn)。在銀行或?qū)ｉT的包買商對(duì)進(jìn)口商資信調(diào)查后，允許進(jìn)口商延期款，而出口商可以將進(jìn)口商開(kāi)具的遠(yuǎn)期收匯，以獲得該貨幣可能升值帶來(lái)的好處。票據(jù)賣給包買商，從而取得現(xiàn)款，并且票據(jù)拒付的風(fēng)險(xiǎn)一并轉(zhuǎn)移給包買商。（3）合理選擇結(jié)算貨幣：在對(duì)外支付中，應(yīng)多使用軟貨幣，而在收匯時(shí)則應(yīng)多使用硬貨幣；在對(duì)外融資中，應(yīng)爭(zhēng)取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。從目前的國(guó)際貨幣走勢(shì)來(lái)看，美元將會(huì)延續(xù)弱勢(shì)，而歐元的強(qiáng)勢(shì)地位短期內(nèi)難以改變，人民幣也將持續(xù)升值趨勢(shì)。因此要力爭(zhēng)在對(duì)外貿(mào)易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結(jié)算的貨幣，尤其是用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。，（4）考慮進(jìn)出口對(duì)沖的方式：對(duì)于進(jìn)出口公司既可以從事出口業(yè)務(wù)也可以從事進(jìn)口業(yè)務(wù)，那么就可以利用自己既是買者的身份又是賣者的身份來(lái)平衡匯率波動(dòng)造成的價(jià)格差異。因?yàn)楫?dāng)匯率下跌時(shí)，導(dǎo)致出口收匯縮水，但同時(shí)進(jìn)口業(yè)務(wù)支付的實(shí)際金額也相應(yīng)減少，這樣一增一減也就使得本公司內(nèi)的財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到了平衡。（六）總結(jié)：

外匯風(fēng)險(xiǎn)是一把雙刃劍，風(fēng)險(xiǎn)源自不確定性，它既可能使企業(yè)受損，也可能使其獲益。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原則就是要避免企業(yè)受損。作為積極管理策略，企業(yè)還可以在對(duì)外匯正確預(yù)期的基礎(chǔ)上，利用匯率波動(dòng)來(lái)獲取收益。對(duì)于存在風(fēng)險(xiǎn)的訂單可選擇出口信用保險(xiǎn)，減少收匯風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)密切與政府相關(guān)部門、銀行、信用保險(xiǎn)部門保持溝通，及時(shí)獲知風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息，提高防范外匯風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，穩(wěn)定外貿(mào)進(jìn)出口增長(zhǎng)，加強(qiáng)進(jìn)出口企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，提升“中國(guó)制造”的世界競(jìng)爭(zhēng)力，成為我國(guó)抵御這場(chǎng)全性球金融危機(jī)的當(dāng)務(wù)之急。我國(guó)外貿(mào)企業(yè)應(yīng)該在政策的鼓勵(lì)和避外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效辦法，特別是加強(qiáng)外匯引導(dǎo)下，加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，系統(tǒng)組織學(xué)習(xí)規(guī)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的管理和實(shí)施，做到未雨綢繆，“機(jī)遇是為有準(zhǔn)備的人準(zhǔn)備的”，同樣，成功也是為有準(zhǔn)備的企業(yè)把握的，面對(duì)金融海嘯，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)要想成功度過(guò)并且立于不敗之地，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理將是重中之重。參考文獻(xiàn)：［1］尹明.外幣折算新準(zhǔn)則對(duì)會(huì)計(jì)核算實(shí)務(wù)影響的分析［J］.中國(guó)外匯2007（1）［2］〔美〕保羅·克魯格曼,袤瑞斯·奧伯斯法爾德.國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社,1998［3］王琛浮動(dòng)匯率制下企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的選擇[期刊論文]-上海金融2006(6)［4］梁琦,徐原.匯率對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響——兼論2005年人民幣匯率機(jī)制改革[J].［5］謝奉軍，賈偉強(qiáng)．我國(guó)中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資的問(wèn)題與對(duì)策［J］．商場(chǎng)現(xiàn)代化，2006(2)［6］鄧水蘭,溫詒忠.人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響[J].［7］吳新國(guó)，干峰，谷冬青．我國(guó)中小企業(yè)出口貿(mào)易融資創(chuàng)新研究［J］．國(guó)際商務(wù)研究，2009(6)［8］劉春蘭，關(guān)于中小企業(yè)貿(mào)易融資的探討［J］.經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,2006,(12)［9］張岷勝.淺議我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因及防范措施[J].金融經(jīng)濟(jì),2010,(2)

對(duì)論文的評(píng)價(jià)：本文結(jié)合我國(guó)匯率制度和金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的必要性，以及防范外匯風(fēng)險(xiǎn)中存在的問(wèn)題做了適當(dāng)?shù)姆治?，并總結(jié)了一些外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。中心突出，結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)，層次分明，但是缺少實(shí)際的舉例論證。

第四章外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法很多，特別是近十幾年來(lái)，由于匯率波動(dòng)頻繁，又出現(xiàn)許多新的方法，但所有這些方法又大致可以分為兩大類：事前和事后，事前稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范，主要是通過(guò)改善企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)；事后稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁，主要是利用外匯市場(chǎng)金融資產(chǎn)的交易來(lái)實(shí)現(xiàn)。一、事前外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施1．準(zhǔn)確預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。做好匯率預(yù)測(cè)工作，掌握匯率變動(dòng)趨勢(shì)，便于在國(guó)際收付中正確選擇和使用收付貨幣。2．正確選用收付貨幣。在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易中，計(jì)價(jià)貨幣選擇不當(dāng)往往會(huì)造成損失。例如，美國(guó)一進(jìn)出口公司出口產(chǎn)品時(shí)以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口產(chǎn)品時(shí)以日元計(jì)價(jià)，如果美元貶值，該公司將蒙受損失，如表4.1所示。表4.1計(jì)價(jià)貨幣選擇不當(dāng)匯率出口應(yīng)收款出口應(yīng)付款成交日US$1=J￥110成交日US$1=J￥1001萬(wàn)美元110萬(wàn)日元相當(dāng)于1萬(wàn)美元1萬(wàn)美元110萬(wàn)日元相當(dāng)于1.1萬(wàn)美元當(dāng)美元貶值時(shí)，由于出口以美元計(jì)價(jià)，出口收到的貨款不受匯率變動(dòng)影響，始終為1萬(wàn)美元。而進(jìn)口以日元計(jì)價(jià)，同樣支付110萬(wàn)日元，在成交日價(jià)值1萬(wàn)美元，而在結(jié)算日價(jià)值為1.1萬(wàn)美元，即該公司將損失1000美元。反之，如果該公司改變計(jì)價(jià)貨幣，情況將完全不同，即出口以日元計(jì)價(jià)，進(jìn)口以美元計(jì)價(jià)，這樣該公司不僅不會(huì)蒙受損失，還會(huì)額外獲取1000美元的利潤(rùn)，如表4.2所示。表4.2計(jì)價(jià)貨幣選擇適當(dāng)匯率出口應(yīng)收款進(jìn)口應(yīng)付款1萬(wàn)美元成交日US$1=J￥110110萬(wàn)日元相當(dāng)于1萬(wàn)美元1

第四章外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理成交日US$1=J￥100110萬(wàn)日元相當(dāng)于1.1萬(wàn)美元1萬(wàn)美元可見(jiàn)，正確選擇計(jì)價(jià)收款貨幣對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)相當(dāng)重要。一般的原則是：①計(jì)價(jià)收付貨幣必須是可兌換貨幣。自由兌換貨幣可隨時(shí)兌換成其他貨幣，既便于資金的應(yīng)用和調(diào)撥，又可在匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，便于開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁業(yè)務(wù)。從而達(dá)到避免轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的；②收硬付軟原則，即在出口貿(mào)易中，力爭(zhēng)選擇硬貨幣來(lái)計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口貿(mào)易中，力爭(zhēng)選擇軟貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算。但是在實(shí)際業(yè)務(wù)中，貨幣選擇并不是一廂情愿的事，因?yàn)榻灰纂p方都想選擇對(duì)自己有利的貨幣，從而將匯率的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給對(duì)方。因此，交易雙方在計(jì)價(jià)貨幣的選擇上往往生產(chǎn)爭(zhēng)論，甚至出現(xiàn)僵局。為打開(kāi)僵局，促使成交，使用“收硬付軟”原則要靈活多樣。比如說(shuō)可通過(guò)調(diào)整商品價(jià)格的方法，把匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)進(jìn)商品的價(jià)格中，同時(shí)還可采取軟硬對(duì)半策略等等；③要綜合考慮匯率變動(dòng)趨勢(shì)和利率變動(dòng)趨勢(shì)。這主要是指在國(guó)際市場(chǎng)上籌集資金時(shí)，低利率債務(wù)不一定就是低成本債務(wù)，高利率債務(wù)也不一定就是高成本債務(wù)。例如有A、B兩筆債務(wù)，A債務(wù)以美元計(jì)價(jià)年利率為12%，B債務(wù)以日元計(jì)價(jià)年利率為8%，而美元匯率將貶值4%，日元匯率將升值4%，這樣A債務(wù)的實(shí)際利率是8%，而B(niǎo)債務(wù)的實(shí)際利率為12%，因而，實(shí)際上B債務(wù)的成本比A債務(wù)的成本高。3．國(guó)際經(jīng)營(yíng)多樣化。國(guó)際經(jīng)營(yíng)多樣化是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)中經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一種基本策略，它是企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)將其原料來(lái)源、產(chǎn)品生及產(chǎn)其銷售采取分散化的策略。當(dāng)匯率變動(dòng)時(shí)，企業(yè)就能通過(guò)其在某些市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的增強(qiáng)來(lái)抵消在另一些市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，從而消除經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。例如，對(duì)原材料的需求不僅依賴于一至兩個(gè)國(guó)家或市場(chǎng)，而是擁有多個(gè)原材料的供應(yīng)渠道，即使由于某個(gè)國(guó)家貨幣匯率變化而使得原材料價(jià)格上漲，也不至于使生成產(chǎn)本全面提高而降低產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)產(chǎn)品的分散銷售還可以在匯率變動(dòng)時(shí)，使得不同市場(chǎng)上產(chǎn)品的價(jià)格差異帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。4．籌資分散化或多樣化?；I資分散化也是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)中經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一種基本策略，它是指企業(yè)從多個(gè)資本市場(chǎng)以多種貨幣形式獲得借貸資金。通過(guò)這種多渠道、多貨幣的籌資，可分散匯率、利率變化的風(fēng)險(xiǎn)，比如以日元一種貨幣籌資，籌資者就承受了日元匯2

第四章外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理率變動(dòng)的全部風(fēng)險(xiǎn)，如果日元升值，其還本付息的負(fù)擔(dān)就會(huì)加重，籌資成本提高，如果以美元、日元、德國(guó)馬克等多種貨幣籌資，由于這些貨幣比價(jià)互有升降，就可以減少或抵消匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。二、事后外匯風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁措施1．提前或推遲外匯收付。提前或推遲外匯收付是根據(jù)對(duì)匯率的預(yù)測(cè)，對(duì)在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)必須支付和收回的外匯款項(xiàng)采取提前或推遲結(jié)算的方式以減少交易風(fēng)險(xiǎn)。提前是在規(guī)定時(shí)間之前結(jié)請(qǐng)債務(wù)或收回債權(quán)，滯后是在規(guī)定時(shí)間已到時(shí)，盡可能推遲結(jié)清或收回債權(quán)。一般而言，如果預(yù)計(jì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的匯率趨跌，那么出口商或債權(quán)人則應(yīng)設(shè)法提前收匯，以避免應(yīng)收款項(xiàng)的貶值損失，而進(jìn)口商或債務(wù)人則應(yīng)設(shè)法推遲付匯。反之，如果預(yù)計(jì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的匯率趨升，出口商或債權(quán)人則應(yīng)盡量推遲收匯，進(jìn)口商或債務(wù)人則應(yīng)盡量設(shè)法提前付匯。不過(guò)值得注意的是：提前或推遲收付所依據(jù)的是進(jìn)出口商對(duì)匯率的預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)準(zhǔn)確不僅能避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且能額外獲益；若預(yù)測(cè)失誤，將受到損失，因此帶有投機(jī)性質(zhì)。另外，在實(shí)際收付過(guò)程中，進(jìn)出口商單方面提前或推遲收付外匯并非易事，因?yàn)橐艿胶贤s束、外匯管制、國(guó)內(nèi)信用規(guī)定等方面的限制。2．資產(chǎn)負(fù)債表保值。資產(chǎn)負(fù)債表保值是避免會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的主要措施，它是通過(guò)調(diào)整短期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而避免或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。資產(chǎn)負(fù)債表保值的基本原則是：如果預(yù)測(cè)某種貨幣將要升值，則增加以此種貨幣持有的短期資產(chǎn)，即增加以此種貨幣持有的現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收款、存貨等等，或者減少以此種貨幣表示的短期負(fù)債，或者兩者并舉。反之，若預(yù)測(cè)某種貨幣將要貶值，則減少以此種貨幣持有的資產(chǎn)，或增加以此種貨幣表示的負(fù)債，或兩者并舉。3．債務(wù)凈額支付。債務(wù)凈額支付是指跨國(guó)公司在清償其內(nèi)部交易所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系時(shí)，對(duì)各子公司之間、子公司與母公司之間的應(yīng)付款項(xiàng)和應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)與沖銷，僅定期對(duì)凈額部分進(jìn)行支付，以此來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)性的現(xiàn)金流動(dòng)，這種方法又稱軋差或沖抵。它具體包括雙邊債務(wù)凈額支付和多邊債務(wù)凈額支付兩種情形。前者是指在3

第四章外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理跨國(guó)公司體系兩個(gè)經(jīng)營(yíng)單位之間定期支付債務(wù)凈額的辦法，后者是指在三個(gè)或三個(gè)以上經(jīng)營(yíng)單位之間定期支付債務(wù)凈額的方法?，F(xiàn)舉例對(duì)多邊債務(wù)凈額支付加以說(shuō)明。假定在某跨國(guó)公司的凈額支付期間，法國(guó)子公司欠英國(guó)子公司等值于500萬(wàn)美元的英鎊，英國(guó)子公司欠意大利子公司等值于300萬(wàn)美元的意大利里拉，意大利子公司欠法國(guó)子公司等值于300萬(wàn)美元的法國(guó)法郎，則三個(gè)子公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系經(jīng)過(guò)彼此沖抵后，只要求法國(guó)子公司向英國(guó)子公司支付相當(dāng)于200萬(wàn)美元的、某種預(yù)先商定的貨幣資金即可結(jié)清。在此期間，資金的總流量是1100萬(wàn)美元，資金的凈流量為200萬(wàn)美元，彼此沖抵的資金流量為900萬(wàn)美元?？梢?jiàn)，多邊債務(wù)凈額支付使支付數(shù)額和次數(shù)大為減少，達(dá)到了降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。4．在金融市場(chǎng)上借款。這是一種對(duì)現(xiàn)存的外匯暴露，通過(guò)在國(guó)際金融市場(chǎng)上借款，以期限相同的外幣債權(quán)、債務(wù)與之相對(duì)應(yīng)，以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的做法。這種方法主要適用于交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁利用在金融市場(chǎng)上借款來(lái)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的一般做法是：對(duì)出（進(jìn)）口商而言，首先，在簽訂貿(mào)易合同后立即在金融市場(chǎng)上借入所需外（本）幣；第二，賣出（入）即期外幣，取得本（外）幣資金；第三，利用金融市場(chǎng)有效地運(yùn)用所取得的外）幣資金；第四，執(zhí)行貿(mào)易合同，出口商以出口貨款償還借款本息，進(jìn)口商一方面以外幣支付貨款，另一方面以本幣歸還本幣借款本息。。買本（例如：一日本公司和一美國(guó)公司簽訂了價(jià)值100萬(wàn)美元的出口后收到貨款。這三個(gè)月期間，該日本公司出現(xiàn)了100萬(wàn)美元的外匯暴露，一旦美元貶值，他得到的日元就會(huì)減少。為了避免或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，日本公司在國(guó)外金融市場(chǎng)以年利率12%借入100萬(wàn)美元，期限三個(gè)月，若當(dāng)時(shí)的即期匯率為US$1=J￥100，將100萬(wàn)美元