重慶百貨 -百貨零售 -數(shù)智化轉(zhuǎn)型加速業(yè)態(tài)創(chuàng)新獲突破

重慶百貨(600729)公司研究/公司深度級說明高增截至2022年末，馬上消費(fèi)專利數(shù)量穩(wěn)居全國消費(fèi)金融行業(yè)首位，發(fā)明專利申請突破1000件，穩(wěn)居行業(yè)首位，獲得軟著作權(quán)登記證書83項(xiàng)?；谏鲜隹蒲谢A(chǔ)，公司自主研發(fā)了1000余套涵蓋消費(fèi)金融全業(yè)務(wù)流程、全生命周期的核心技術(shù)系統(tǒng)，廣泛應(yīng)用于風(fēng)控、營銷、客服等領(lǐng)域。行業(yè)發(fā)展與公司強(qiáng)化形成雙系數(shù)推動力，馬上消費(fèi)業(yè)務(wù)已然成為公司業(yè)績貢獻(xiàn)的強(qiáng)勢增長動力，占?xì)w母凈利潤比重由2019年的27%大幅提升至2021年的44%，并于2022年占比超五成。，對我們預(yù)計(jì)公E主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2022A2023E2024E2025E18304207082249524160收入同比(%)8.6%7.4%5013321491凈利潤同比(%)-7.2%30.2%15.8%12.0%毛利率(%)%%%每股收益(元)2.232.833.283.6710.8810.118.737.791.521.27投資評級：買入(首次投資評級：買入(首次)收盤價(jià)(元)28.59近12個(gè)月最高/最低(元)8.94總股本(百萬股)407流通股本(百萬股)402流通股比例(%)98.84總市值(億元)流通市值(億元)58%35%13%-32%重慶百貨滬深300：王洪巖執(zhí)業(yè)證書號：S0010521010001郵箱：wanghy@重慶百貨(600729)22/28正文目錄1公司概況：重慶商貿(mào)龍頭，國企混改啟新程 41.1發(fā)展：重慶百貨，創(chuàng)百年輝煌 41.2管理：多方聯(lián)手，匯集多行業(yè)領(lǐng)域?qū)＜?51.3改革：混改落地，整合優(yōu)勢；實(shí)施激勵(lì)，彰顯發(fā)展信心 61.4經(jīng)營：盈利能力提升，業(yè)績增速重回快車道 82主營業(yè)務(wù)：多元業(yè)態(tài)融合，數(shù)字化加速 102.1重慶區(qū)域零售商業(yè)迅猛發(fā)展，政策利好，前景廣闊 102.2業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，會員跨業(yè)態(tài)融合 103馬上消費(fèi)：頭部持牌消金，數(shù)字科技驅(qū)動 153.1科技驅(qū)動型金融機(jī)構(gòu) 153.2需求旺盛，行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容 173.3馬上消費(fèi)：堅(jiān)定技術(shù)信仰，科技+金融雙輪驅(qū)動 20盈利預(yù)測及投資建議： 24盈利預(yù)測： 24投資建議： 25風(fēng)險(xiǎn)提示： 26財(cái)務(wù)報(bào)表與盈利預(yù)測 2733/28圖表1公司業(yè)務(wù) 4圖表2公司發(fā)展歷程 5圖表3管理層簡介 5圖表4混改前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 6圖表5混改后股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 6圖表6吸并重慶商社前后股權(quán)結(jié)構(gòu) 7圖表7公司股票激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績考核目標(biāo) 8圖表8公司股票激勵(lì)人員及授予情況 8圖表92019-2023Q1重慶百貨營業(yè)收入及YOY 9圖表102019-2023Q1重慶百貨歸母凈利潤及YOY 9圖表11公司整體毛、凈利率水平 9圖表12公司各項(xiàng)費(fèi)率水平 9圖表132012-2022年重慶社零總額增速及占比 10圖表142014-2021年全國及重慶人均可支配收入增速 10圖表152019-2023Q1重慶百貨各業(yè)態(tài)營收占比 11圖表162019-2022年重慶百貨門店變動情況 11圖表172019-2023Q1公司百貨業(yè)態(tài)營業(yè)收入 12圖表182022年重慶百貨會員業(yè)態(tài)分布 12圖表192019-2022年公司百貨業(yè)態(tài)門店數(shù)及面積 12圖表202019-2022年公司百貨坪效和單位面積毛利 12圖表212019-2022年公司超市業(yè)態(tài)營收(億元) 13圖表22服務(wù)C端到店到家全場景購物APP 13圖表232019-2022年公司電器業(yè)態(tài)營收(億元) 14圖表24重百電器X家電品牌 14圖表25重慶商社汽貿(mào)旗下代理品牌 15圖表262019-2023Q1公司汽貿(mào)業(yè)態(tài)網(wǎng)點(diǎn)數(shù) 15圖表272019-2023Q1公司汽貿(mào)業(yè)態(tài)營收(億元) 15圖表282015-2022年馬上消費(fèi)金融大事記 16圖表29馬上消費(fèi)金融股權(quán)結(jié)構(gòu)圖(截至2022年末) 16圖表302019-2022年馬上消費(fèi)金融財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 17圖表31中國消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展歷程 17圖表32消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)圖譜 18圖表33消費(fèi)金融市場參與主體及特征 18圖表34消費(fèi)金融公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)注方向 19圖表35馬上消費(fèi)一站式零售信貸解決方案 20圖表36馬上消費(fèi)應(yīng)用場景拓展 21圖表37馬上消費(fèi)人工智能開發(fā)平臺 22圖表38馬上消費(fèi)與重百發(fā)揮協(xié)同效應(yīng) 23圖表39公司收入預(yù)測表 24重慶百貨(600729)44/28百貨、商社電器和商社汽貿(mào)等著名商業(yè)品牌，其中“重百”和“新世紀(jì)百貨”曾獲公司控股的馬上消費(fèi)金融是我國消費(fèi)金融行業(yè)頭部企業(yè)，是一家經(jīng)中國銀保監(jiān)再造，馬上消費(fèi)在實(shí)現(xiàn)自身數(shù)字化發(fā)展的過程中，為打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好生態(tài)，出貢獻(xiàn)。圖表1公司業(yè)務(wù)頭羊；轉(zhuǎn)型發(fā)展階段(2015-2019年)：受消費(fèi)者需求、消費(fèi)行為變化影響，重慶百貨以實(shí)現(xiàn)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、精簡管理層級。同時(shí)，公司將進(jìn)一步推動數(shù)智化轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)重慶百貨(600729)55/28圖表2公司發(fā)展歷程20042015在完成混改后，公司開展了治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。董事會中涵蓋了物美系、潞閩，馬上消費(fèi)金融創(chuàng)始人趙國慶，步步高集團(tuán)的核心領(lǐng)導(dǎo)王填，以及具有國資背和金融科技等多個(gè)行業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)，這有利于資源整合，進(jìn)一步提升公司的決策效激發(fā)經(jīng)營活力。任期起始時(shí)任期起始時(shí)間10.16長，重慶百貨大樓股10.1610.168.3填10.16團(tuán)股份有限公司董事、重慶商社(集團(tuán))有限公司董事，重慶百貨大樓股份有限公司董何謙理10.16重慶百貨(600729)66/28百貨大樓股份有限公10.16果11.3份有限公司公共事務(wù)部(董事辦)總經(jīng)理?，F(xiàn)任重慶百貨大樓股份有限公司.3.27總監(jiān)，引入物美集團(tuán)、步步高集團(tuán)兩大戰(zhàn)略投資者，并簽訂增資協(xié)議，成為混合所有制企混改有利于增強(qiáng)商社資本實(shí)力，盤活商業(yè)資產(chǎn)。物美和步步高在業(yè)態(tài)鏈、供應(yīng)鏈、零售技術(shù)應(yīng)用、運(yùn)營管理以及市場化機(jī)制等方面的優(yōu)勢，向商社及其控股的重德龍(中國)和步步高集團(tuán)全球商品渠道優(yōu)勢，建立完善市場化經(jīng)營機(jī)制，加大供圖表4混改前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖圖表5混改后股權(quán)結(jié)構(gòu)圖重慶百貨(600729)77/28)、商社慧隆(0.41%)、商社慧興(0.21%)成為重慶百貨的股東。本次吸收合并后，重慶商社持有的物業(yè)資產(chǎn)將注入重慶百貨。位于重慶市渝中和位于萬盛中心商業(yè)區(qū)的萬盛電器商場，對汽貿(mào)和電器業(yè)態(tài)的區(qū)域布局也有較好的本次吸收合并，重慶百貨作為存續(xù)公司將持續(xù)聚焦零售主業(yè)，在物業(yè)門店和商業(yè)品牌等方面核心資源得以優(yōu)化整合，徹底消除重慶商社與重慶百貨之間的關(guān)聯(lián)交貨治理機(jī)制將更為扁平化、組織架構(gòu)將進(jìn)一步精簡，經(jīng)營效率和市場影響力將得到圖表6吸并重慶商社前后股權(quán)結(jié)構(gòu)2022年7月，公司通過限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，并發(fā)布《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)份占據(jù)一定規(guī)模，便于公司更好建立對企業(yè)骨干人員的激勵(lì)約束機(jī)制，助力長期發(fā)展。公司激勵(lì)計(jì)劃考核期限為2022年至2024年，時(shí)間跨度為三個(gè)會計(jì)年度，每個(gè)會計(jì)年度考核一次，以達(dá)到績效考核目標(biāo)作為限制性股票的解除限售條件?？冃Э己擞袃蓚€(gè)重慶百貨(600729)88/28指標(biāo)：一是扣除對馬上消費(fèi)金融股份有限公司股權(quán)投資收益和非經(jīng)常性損益的歸屬于上市公司股東的凈利潤增長率，每年度的凈利潤增長率均以2020和2021年度凈利潤的算術(shù)平均數(shù)為基數(shù)；二是扣除非經(jīng)常性損益的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有利于完善公司治理，吸引和留住優(yōu)秀人才，激發(fā)公司激勵(lì)對象的工作熱情，有利于公司的持續(xù)發(fā)展和業(yè)績提升，迎接成長新機(jī)遇。解除限售期業(yè)績考核目標(biāo) (1)凈利潤增長率：2022年度凈利潤增長率不低于5%；(2)凈資產(chǎn)收益率：2022年度凈資產(chǎn) (1)凈利潤增長率：2023年度凈利潤增長率不低于10%；(2)凈資產(chǎn)收益率：2022—2023年兩年加權(quán)平均數(shù)不低于10% (1)凈利潤增長率：2024年度凈利潤增長率不低于15%；(2)凈資產(chǎn)收益率：2022—2024年三年加權(quán)平均數(shù)不低于10%姓名姓名職位獲授限制性股票數(shù)量(萬股)占授予股票總量的比例高級管理人員(5人)其他核心骨干(46人)63高溫限電等不可抗力影響，公司中心城區(qū)和大部分區(qū)縣百貨商場、電器賣場、汽貿(mào)S重慶百貨(600729)99/28圖表92019-2023Q1重慶百貨營業(yè)收入及YOY圖表102019-2023Q1重慶百貨歸母凈利潤及YOYnd一些同業(yè)參與者。同時(shí)，公司費(fèi)用率也有所提高，公司計(jì)劃后續(xù)加強(qiáng)人力、行銷、圖表11公司整體毛、凈利率水平圖表12公司各項(xiàng)費(fèi)率水平nd1010/28重慶是中國內(nèi)地西南地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中心和交通樞紐，各大商圈充分利用地理優(yōu)勢政府還出臺了一系列支持商貿(mào)企業(yè)、創(chuàng)新消費(fèi)場景、改造商業(yè)載體、發(fā)放惠民消費(fèi)補(bǔ)貼等政策措施。重慶還致力于打造巴渝特色消費(fèi)場景，通過整合文化、旅游、商業(yè)等資源，打造特色街區(qū)和商業(yè)綜合體，為消費(fèi)者提供獨(dú)特的購物、娛樂和體驗(yàn)場所。這些政策和行動的推出將進(jìn)一步促進(jìn)重慶的消費(fèi)活力和消費(fèi)環(huán)境的提升，為重慶百貨創(chuàng)造良好營商環(huán)境。圖表132012-2022年重慶社零總額增速及占比圖表142014-2021年全國及重慶人均可支配收入增速nd業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，會員跨業(yè)態(tài)融合重慶百貨業(yè)務(wù)布局四大板塊，分別為超市業(yè)態(tài)、汽貿(mào)業(yè)態(tài)、百貨業(yè)態(tài)和電器業(yè)態(tài)。2022年超市/汽貿(mào)/百貨/電器分別貢獻(xiàn)營收35.7%/29.3%/10.1%/13.4%，超市業(yè)務(wù)是公司主營收入的最主要來源；受到電子商務(wù)和疫情沖擊，近年來公司百貨業(yè)態(tài)營收占比呈營收占比保持在30%左右。四大業(yè)務(wù)全面布局利于促進(jìn)會員全業(yè)態(tài)打通，形成協(xié)同效應(yīng)，滿足消費(fèi)者多元多方面需求。公司打造統(tǒng)籌運(yùn)營的會員平臺，重百集團(tuán)與多點(diǎn)Dmall合作，開發(fā)了打通四大業(yè)態(tài)、線上線下一體化的預(yù)付卡系統(tǒng)推進(jìn)商品、渠道和營銷的融合與共享，2022年會員重慶百貨(600729)1111/28規(guī)模達(dá)2209萬人，會員銷售額占零售總額約六成。公司開展了“愛尚重慶重百尋鯉”“618大促”“中秋大聚惠”“國慶節(jié)特別企劃”等10檔跨業(yè)態(tài)融合營銷活動；整合及引入各渠道資源，開展“百年重百第三屆購物節(jié)”；啟動全新大促IP“重百新世紀(jì)年貨節(jié)”打造。并統(tǒng)籌完成全業(yè)態(tài)上線多點(diǎn)APP，為廣大消費(fèi)者提供更加便捷、優(yōu)質(zhì)、實(shí)惠的服務(wù)。公司持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，2022年開設(shè)門店291個(gè)，遍布重慶、四川、貴州和湖北等地。公司戰(zhàn)略關(guān)閉扭虧無望或租約到期的門店并開設(shè)新店，2019-2022年公司閉店數(shù)圖表152019-2023Q1重慶百貨各業(yè)態(tài)營收占比圖表162019-2022年重慶百貨門店變動情況(1)百貨：積極線上化重慶百貨百貨事業(yè)部組建于2012年，由原重百、新世紀(jì)百貨百貨業(yè)態(tài)整合而成。截至2023Q1，在重慶、四川、貴州成立52個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。受到新冠疫情影響和線上電商零售蓬勃發(fā)展的影響，線下消費(fèi)市場受沖擊較大，2022年百貨業(yè)態(tài)營業(yè)收入僅為18.5億元，同比下降23.4%。為了克服行業(yè)自身以及消費(fèi)者需求變化帶來的壓力，并應(yīng)對疫情帶來的沖擊，重慶百貨業(yè)態(tài)提升戰(zhàn)略品牌、自營品牌、高化三大品牌經(jīng)營平臺運(yùn)營質(zhì)量，優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)和經(jīng)營結(jié)構(gòu)，直營供應(yīng)商銷售占比達(dá)65%，引進(jìn)超22個(gè)系統(tǒng)外全新品牌，解放碑等主城四大商圈品牌重疊率低于45%。同時(shí)，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)線上化，以“會員”為中心，以“重百云購”線上平臺為載體，依托企微“重百小助手”小程序應(yīng)用工具，深化賦能百貨一線經(jīng)營；從品牌專柜數(shù)字空間管理、會員消費(fèi)數(shù)字標(biāo)簽、全渠道數(shù)字化精準(zhǔn)營銷等多個(gè)維度，打造百貨門店數(shù)字化消費(fèi)場景。2022H1，52家場店全面實(shí)現(xiàn)云柜臺上線，線上銷售同比增長2倍；云直播累計(jì)場次達(dá)到2.1萬場，其中，品牌聯(lián)合A級直播21場，銷售8000萬元。重慶百貨(600729)1212/28圖表182022年重慶百貨會員業(yè)態(tài)分布圖表172019-2023Q1公司百貨業(yè)態(tài)營業(yè)收入圖表182022年重慶百貨會員業(yè)態(tài)分布營業(yè)收入(億元)YOY(%營業(yè)收入(億元)YOY(%，右軸)業(yè)態(tài)貨637超市13-40%024.2-82.7%貿(mào)4%-100%20192020202120222023Q1資料來源：公司公告，華安證券研究所資料來源：公司公告，華安證券研究所積極調(diào)改提升坪效。公司百貨關(guān)閉低效門店，優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)。2018-2022年百貨門店數(shù)從55家減少至52家。公司在長尾門店出清和調(diào)改存量項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，2021年百貨業(yè)態(tài)坪效有小幅提高。公司將繼續(xù)積極打造數(shù)智化支撐的新零售未來店，拓展購物中心新項(xiàng)目，打造城市地標(biāo)。百貨場店加快商場調(diào)改升級，從最初單純的動線設(shè)計(jì)，到場景空間打造，再到心智靈魂，推動商文旅融合，形成了重百大樓“時(shí)光塔”、世紀(jì)新都“生活美學(xué)院”等多元化消費(fèi)新場景，進(jìn)一步引領(lǐng)品質(zhì)生活，提升消費(fèi)粘性。截至目前，調(diào)改后場店的銷售收入增長均在15%以上。此外，公司開展收購以解決同業(yè)競爭，鞏固區(qū)域地位。為避免同業(yè)競爭，加速推進(jìn)百貨業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型和購物中心業(yè)態(tài)發(fā)展，鞏固公司在巴南區(qū)域市場地位，加速主城區(qū)購物中心業(yè)態(tài)布局，公司2022年收購商社匯巴南購物中心，并投入1101萬元進(jìn)行改造。圖表192019-2022年公司百貨業(yè)態(tài)門店數(shù)及面積圖表202019-2022年公司百貨坪效和單位面積毛利資料來源：公司公告，華安證券研究所資料來源：公司公告，華安證券研究所(2)超市：供應(yīng)鏈能力、運(yùn)營力、品牌力齊增2012年，公司成立超市事業(yè)部，擁有“重百超市”和“新世紀(jì)百貨超市”兩大品1313/2894.4/85.6/68.1/65.4億元。?供應(yīng)鏈優(yōu)化：超市聚焦差異化、本土化、趨勢化，擴(kuò)大雜百PB、直供和定制商品銷售，推進(jìn)生鮮供應(yīng)鏈前置，開拓本地鮮訂單農(nóng)業(yè)，產(chǎn)地分級直發(fā)，緊抓貨量、質(zhì)量、價(jià)格三要素，基地直采銷售增長37%，大力發(fā)展自營，生鮮自營單品銷售增長76%。，運(yùn)營能力強(qiáng)：超市完成OS系統(tǒng)優(yōu)化，物流上線拆零系統(tǒng)，優(yōu)化U課管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)生鮮標(biāo)品自動補(bǔ)貨，缺貨率、損耗率進(jìn)一步下降，商品周轉(zhuǎn)效率提成了以重慶主城慶榮物流為主干，萬州區(qū)域配送網(wǎng)點(diǎn)為補(bǔ)充的物流倉儲布局，業(yè)務(wù)范圍涉及普通倉儲、冷鏈生鮮倉儲、門店配送等物流業(yè)務(wù)活動，服務(wù)公司164家超市門店，覆蓋重慶35個(gè)區(qū)縣及四川、湖北等地，庫存周轉(zhuǎn)從48天降低至28天，整體提效41.7%。?品牌效力強(qiáng)：疫情結(jié)束后，消費(fèi)者對超市業(yè)態(tài)的需求明顯增加，線下超市存量市場競爭加劇。重百超市是重慶本土品牌，在重慶范圍內(nèi)享有規(guī)模效益，2022年重百超市門店數(shù)(162家)多于永輝超市(146家)，具有強(qiáng)大區(qū)域品牌效應(yīng)。同時(shí)，重慶百貨拓展B端小超、臨超小店、周末小店，豐富自有品牌，“頤之時(shí)”“人道美”老提升B端業(yè)績，通過與多點(diǎn)合作，重百超市以現(xiàn)有的門店倉庫，同時(shí)服務(wù)消費(fèi)者到店購買和手機(jī)購買配送到家的需求，把原有線下客戶都變成門店的電子會員，讓傳統(tǒng)零售的門店網(wǎng)點(diǎn)、供應(yīng)鏈資源得到充分的復(fù)用，促進(jìn)線上線下的加速融合。圖表212019-2022年公司超市業(yè)態(tài)營收(億元)圖表22服務(wù)C端到店到家全場景購物APP資料來源：公司公告，華安證券研究所資料來源：公司公告，華安證券研究所(3)電器：數(shù)智化成效明顯，推進(jìn)品牌戰(zhàn)略合作重慶百貨于2012年成立重慶百貨電器事業(yè)部，整合了商社電器、重百電器和新世紀(jì)電器三個(gè)知名電器品牌，規(guī)模實(shí)力持續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提升，成為重慶百貨的主力業(yè)態(tài)之一。截至2023年Q1，重百電器擁有41個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，以及以獨(dú)家品牌代理為核心的多個(gè)專業(yè)批發(fā)公司和控股公司，經(jīng)營品種逾萬種，保持了家電區(qū)域連鎖的龍頭地位，規(guī)模優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，市場影響力不斷提升。2020-2023Q1公司電器業(yè)態(tài)經(jīng)營收入提高，1414/282022年實(shí)現(xiàn)營收24.5億元，同比增長1.7%。?隨著線上網(wǎng)絡(luò)的用戶沉淀，重百電器數(shù)智化成效明顯。結(jié)合業(yè)態(tài)特點(diǎn)，重百電器積極推動線上便捷交易、營銷場景、工具的迭代優(yōu)化，賦能線下傳統(tǒng)直營門店，滿足離店交易場景，豐富活動觸達(dá)的方式，2022年依托重百“電器淘”等線上商城服務(wù)平臺實(shí)現(xiàn)線上銷售同比增長105%，實(shí)現(xiàn)直播、秒殺、拼團(tuán)、砍價(jià)等數(shù)字營銷工具終端運(yùn)用；深耕線上公域平臺店鋪運(yùn)營，在京東、京東到家、天貓等平臺開設(shè)店鋪，搶奪公域流量消費(fèi)資源，2022H1公域平臺電商累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售近1.5億元。?聚焦+深化電器品牌合作。公司電器穩(wěn)定戰(zhàn)略包銷品牌經(jīng)營，提升中高端品牌銷量，對海爾、美的、海信、西門子、TCL、創(chuàng)維、康佳等家電制造頭部企業(yè)，展開了戰(zhàn)略對接，全力優(yōu)化新賽道發(fā)展所需產(chǎn)品供應(yīng)鏈，同時(shí)取得哈士奇冰箱品牌授權(quán)和索尼、西門子線上銷售權(quán)，建設(shè)日立、三菱、菲斯曼自主供應(yīng)鏈，以品牌店、店中店模式建設(shè)品專店6家。同時(shí)，重百電器切入前端市場，豐富場店體驗(yàn)，融合B端客戶，聯(lián)袂美的、海爾分別舉辦了“美的城市綠洲展”和“卡薩帝2023思享薈”，接連推出場景展示、新品發(fā)布、文娛表演等大型活動，狠抓重大促銷。2022年，全年統(tǒng)籌促銷活動22檔，促銷期銷售占比86.6%，同比提升3.4%。圖表232019-2022年公司電器業(yè)態(tài)營收(億元)圖表24重百電器X家電品牌資料來源：公司公告，華安證券研究所資料來源：公司公告，華安證券研究所(4)汽貿(mào)：布局中高端汽車品牌，拓展新能源市場公司汽貿(mào)業(yè)態(tài)專門從事汽車銷售、維修和客戶服務(wù)，不斷優(yōu)化整車銷售業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大衍生板塊業(yè)務(wù)、二手車業(yè)務(wù)提速、建立事故維修中心，建設(shè)分銷渠道，構(gòu)建了比較完整的后市場經(jīng)營平臺。?布局中高端汽車品牌，并拓展新能源市場。目前，公司代理的汽車品牌包括燃油車和新能源車，品牌矩陣豐富，與眾多高端汽車制造商建立了長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，包括奧迪、奔馳、保時(shí)捷等。商社汽貿(mào)積極拓展新能源業(yè)務(wù)，創(chuàng)造增長新動力。目前已獲得smart、嵐圖、睿藍(lán)等6個(gè)新能源品牌銷售、服務(wù)授權(quán)，2022年實(shí)現(xiàn)新能源車銷售1560臺，同比增長183%。同時(shí)設(shè)立合資公司或子公司，經(jīng)營各新能源品牌的新車銷售、售后和衍生業(yè)務(wù)。同時(shí)，汽貿(mào)事業(yè)部爭取優(yōu)勢資源，2020年公司曾聯(lián)動15個(gè)汽車品牌，開展汽車升級換購活動，凡是到商社汽貿(mào)換購新車，消費(fèi)者最高可享受12000元置換補(bǔ)貼。?商社汽貿(mào)加快數(shù)智化建設(shè)，打造數(shù)字化客戶運(yùn)營平臺，開展?fàn)I銷創(chuàng)新。公司運(yùn)用“救1515/28援大師”優(yōu)化事故管控體系，引進(jìn)AUTOX3可視化車報(bào)告系統(tǒng)，升級商社汽貿(mào)車生活。同時(shí)，加強(qiáng)線上工具融合，建立抖音、視頻號線上營銷矩陣，擴(kuò)大線上集客，吸引顧客到店購買。汽貿(mào)組建新媒體運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，直播賬號結(jié)合日常店端活動，每天常態(tài)化直播；短視頻發(fā)布數(shù)量上百條，播放量破百萬，粉絲累計(jì)超13萬，實(shí)現(xiàn)引流，全年收集線索2萬組，成交近500臺。?圖表25重慶商社汽貿(mào)旗下代理品牌圖表262019-2023Q1公司汽貿(mào)業(yè)態(tài)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)圖表272019-2023Q1公司汽貿(mào)業(yè)態(tài)營收(億元)nd融機(jī)構(gòu)馬上消費(fèi)金融作為一家以科技驅(qū)動的持牌金融機(jī)構(gòu)，在大數(shù)據(jù)、人工智能等新業(yè)務(wù)中臺三大中臺產(chǎn)品與AI+金融解決方案，致力于成為全球最被信賴的金融服務(wù)C行征信中心評選為“個(gè)人征信系統(tǒng)數(shù)據(jù)質(zhì)量工作優(yōu)秀機(jī)構(gòu)”。AI處理、機(jī)器視覺、語音識別、重慶百貨(600729)1616/28語音語義及算法等技術(shù)領(lǐng)域積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，并連續(xù)兩屆入選國家工信部“人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新任務(wù)”揭榜單位。其中，其自主研發(fā)的集人臉識別、語音識別、聲紋識圖表282015-2022年馬上消費(fèi)金融大事記為重百貢獻(xiàn)顯著利潤增量。限公司、北京中關(guān)村科金技術(shù)有限公司、物美科技集團(tuán)有限公司、重慶銀行股份有限公司、陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、浙江中國小商品城集團(tuán)股份有限公司等央企景資本。消費(fèi)持股比例達(dá)31.1%，按照權(quán)益法核算長期股權(quán)投資，確認(rèn)貢獻(xiàn)投資收益為5.6億元，占2022年重百歸母凈利潤的63.4%，與圖表29馬上消費(fèi)金融股權(quán)結(jié)構(gòu)圖(截至2022年末)重慶百貨(600729)1717/2820192019202020212022營業(yè)收入(億元)凈利潤(億元)總資產(chǎn)(億元)凈資產(chǎn)(億元)重百持股比例(%)貢獻(xiàn)投資收益(億元)3重百歸母凈利潤(億元)占?xì)w母凈利潤比重(%)%3.9%研究所需求旺盛，行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容信求將不斷增長。對于個(gè)人來說，消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展降低信貸獲取成本，提高為新市民提供普惠金融服務(wù)的能力。從消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展歷程看，中國消費(fèi)金融的發(fā)年以來，消費(fèi)金融行業(yè)已進(jìn)入規(guī)范發(fā)展期。圖表31中國消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展歷程消費(fèi)金融市場參與主體呈多元化發(fā)展態(tài)勢。消費(fèi)金融市場中有銀行、消費(fèi)金融公司等持牌機(jī)構(gòu)，還有小額貸款公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺等非持牌機(jī)構(gòu)。目前呈現(xiàn)出以傳統(tǒng)銀行為主，輔以消費(fèi)金融公司和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的格局?？傮w而言，傳統(tǒng)銀行和非銀行系消費(fèi)金融公司各有優(yōu)勢。傳統(tǒng)銀行在資金實(shí)力、信譽(yù)和風(fēng)險(xiǎn)控制方面具備較強(qiáng)競爭力，而非銀行系消費(fèi)金融公司則在流量、消費(fèi)場景和大數(shù)據(jù)風(fēng)控等方面擁有一定優(yōu)勢。隨著消費(fèi)金融市場的進(jìn)一步發(fā)展和技術(shù)的創(chuàng)新，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)銀行和非銀行系消費(fèi)金融公司將繼續(xù)相互競爭和合作，共同推動消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)1818/28圖表32消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)圖譜商業(yè)銀行消費(fèi)金融公司互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺小貸公司基本情況傳統(tǒng)商業(yè)銀行是消費(fèi)金融最主要的供給主體，民營銀行提供的消費(fèi)金融服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融平2020年，銀保監(jiān)在2017年牌照發(fā)放速度首次開閘，目前全國共有30+消費(fèi)金且仍有多家處。互金平臺是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金小貸牌照開展業(yè)務(wù)，但隨業(yè)務(wù)發(fā)越來越多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺通過獲取消費(fèi)金融公司牌照實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)升級?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)主要依賴于網(wǎng)絡(luò)小貸公司，受此影響，目前全國6000多家小貸公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)兩極分化特征。客群覆蓋信用記錄優(yōu)質(zhì)人群白戶、大學(xué)生、藍(lán)領(lǐng)網(wǎng)購人群人群覆蓋廣泛資金來源資金來源于存款金融機(jī)穩(wěn)定，發(fā)行金融債券以及ABS等，資金成資金來自股東ABS、私募、小貸等，資金成本高于消費(fèi)金融公司，但平臺自身資金實(shí)力雄厚小貸同業(yè)拆借與再融資桿成為發(fā)展瓶頸資金成本約1%-4%約3%-6%約4%-6%審批模式接入央行征信系統(tǒng)，征信及審批模式成熟，但效率較低接入央行征信系統(tǒng)，風(fēng)有效率掌握用戶的消費(fèi)數(shù)據(jù)，借助批缺乏制度上的風(fēng)險(xiǎn)控制，信用來自法人和自然人信用優(yōu)勢業(yè)務(wù)模式成熟覆蓋線上和線下多個(gè)垂直場景巨大的用戶流量平臺切近客戶需求，大數(shù)據(jù)優(yōu)勢利率管制少、費(fèi)率收取行業(yè)競爭格局：盈利差異明顯，頭部效應(yīng)顯著2022年，消費(fèi)金融公司業(yè)績分化明顯，頭部效應(yīng)顯著。其中，招聯(lián)消費(fèi)金融、興重慶百貨(600729)1919/28業(yè)消費(fèi)金融、馬上消費(fèi)金融3家公司的凈利潤和營業(yè)收入已連續(xù)3年穩(wěn)居行業(yè)前三。從凈利潤增速來看，2022年消費(fèi)金融行業(yè)的凈利潤增速有所放緩。2022年消費(fèi)金融公司整體業(yè)績增長放慢的背后，是資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的放緩。對于2022年消費(fèi)金融行業(yè)業(yè)績增速放緩的原因，2023年3月銀保監(jiān)會指出消費(fèi)金融行業(yè)核心競爭力面臨挑戰(zhàn)，具體面臨的問題一是細(xì)分客群能力不足，獲客成本居高不下；二是融資渠道狹窄，融資成本高企；三是自主風(fēng)控能力不足，風(fēng)險(xiǎn)管理成本被動抬升；四是中低收入客群的精細(xì)化運(yùn)營管理能力不足，運(yùn)營成本較高。監(jiān)管趨嚴(yán)，政策利好持牌機(jī)構(gòu)。為控制行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、保障消費(fèi)金融行業(yè)有序發(fā)展，2017年以來國家以強(qiáng)監(jiān)管介入，對行業(yè)整體和從業(yè)主體發(fā)展予以規(guī)范，遏制了消費(fèi)金融公司的粗放發(fā)展。之后，政策作用逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)亂象得到遏制，監(jiān)管環(huán)境審慎放開，并陸續(xù)出臺各項(xiàng)文件引導(dǎo)線上消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)進(jìn)入存量治理與規(guī)范監(jiān)管階段。多項(xiàng)政策的陸續(xù)頒布利好于消費(fèi)金融行業(yè)走向合規(guī)化、成熟化。央行在《2023年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》中表示，自2023年1月起，將消費(fèi)金融公司、理財(cái)公司和金融資產(chǎn)投資公司等三類銀行業(yè)非存款類金融機(jī)構(gòu)納入金融統(tǒng)計(jì)范圍，此舉反映監(jiān)管對消費(fèi)金融公司重視度進(jìn)一步提升。科技基礎(chǔ)要素應(yīng)用于消費(fèi)金融場景全流程。技術(shù)要素在消費(fèi)金融行業(yè)中起著至關(guān)重要的支撐作用，科技能推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提供數(shù)據(jù)分析和洞察、改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理和客戶服務(wù)、探索新的技術(shù)應(yīng)用等。消費(fèi)金融行業(yè)企業(yè)持續(xù)加大科技投入，具體來說以人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)(簡稱“ABCD”)等為代表的新一代信息技術(shù)是金融“新基建”的重要組成部分，經(jīng)過數(shù)年的跨越發(fā)展與積累沉淀，核心技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用更加成熟穩(wěn)定，表現(xiàn)出消金公司對基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)的重視。同時(shí)，消費(fèi)金融公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快，注重全流程數(shù)字化，提升智能化平臺運(yùn)營效率和風(fēng)控能力，客戶提供便捷的金融產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn)。圖表34消費(fèi)金融公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)注方向重慶百貨(600729)2020/28馬上消費(fèi)堅(jiān)持科技驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)金融全價(jià)值鏈的數(shù)字化和智能化。截至2022年末，馬上消費(fèi)專利數(shù)量穩(wěn)居全國消費(fèi)金融行業(yè)首位，發(fā)明專利申請突破1000件，其中已公開發(fā)明專利達(dá)545件，行業(yè)占比47.2%，穩(wěn)居行業(yè)首位，獲得軟著作權(quán)登記證書83項(xiàng)。2022年，馬上消費(fèi)榮獲“國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)”榮譽(yù)。馬上消費(fèi)發(fā)明專利主要用于提高自身業(yè)務(wù)能力和改善公司數(shù)字化管理，發(fā)明專利授權(quán)率達(dá)78%，高于2021年全國55%的平均水平，應(yīng)用范圍包括人工智能、大數(shù)據(jù)、金融云、區(qū)塊鏈、元宇宙等多個(gè)前沿領(lǐng)域。龐大的專利數(shù)量背后是大規(guī)模的科研投入。馬上消費(fèi)在全球范圍內(nèi)選拔金融、大數(shù)據(jù)和人工智能等領(lǐng)域高精尖人才，已組建超2000人的科研團(tuán)隊(duì)，累計(jì)科技投入已超過30億元，并計(jì)劃未來5年實(shí)現(xiàn)科技投入50億元以上。目前，馬上消費(fèi)已形成體驗(yàn)設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)收集、數(shù)據(jù)分析、用戶洞察、行動優(yōu)化全鏈路閉環(huán)的客戶體驗(yàn)管理體系，實(shí)現(xiàn)了全渠道、全場景、全周期的精細(xì)化運(yùn)營。馬上消費(fèi)持續(xù)開展數(shù)字化能力建設(shè)，助力降本增效?；谏鲜隹蒲谢A(chǔ)，公司自主研發(fā)了1000余套涵蓋消費(fèi)金融全業(yè)務(wù)流程、全生命周期的核心技術(shù)系統(tǒng)，廣泛應(yīng)用于風(fēng)控、營銷、客服等領(lǐng)域，推出了智能風(fēng)控、智能獲客、智能營銷、智能客服等數(shù)字科技工具。在“智能知識圖譜構(gòu)建平臺”的高效調(diào)配下，馬上消費(fèi)在智能客服及貸后資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，促進(jìn)客服效率提升40%，客戶投訴降低30%，智能輔助占比30%，營銷和貸后管理效率提升2倍，用戶好評率達(dá)98.65%。目前，馬上消費(fèi)已形成體驗(yàn)設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)收集、數(shù)據(jù)分析、用戶洞察、行動優(yōu)化全鏈路閉環(huán)的客戶體驗(yàn)管理體系，實(shí)現(xiàn)了全渠道、全場景、全周期的精細(xì)化運(yùn)營。此外，還賦能公司智能合規(guī)建設(shè)，幫助合規(guī)審核自動化覆蓋率提升40%，審核效率提升30%。圖表35馬上消費(fèi)一站式零售信貸解決方案馬上消費(fèi)：多場景化應(yīng)用，關(guān)注數(shù)字普惠馬上消費(fèi)技術(shù)乘數(shù)效應(yīng)顯著，使得金融科技服務(wù)逐步嵌入生產(chǎn)生活各類細(xì)分場景，聚焦特定場景打造專業(yè)化產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展，包括綠色金融、農(nóng)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字教育、鄉(xiāng)村振興等。以馬上消費(fèi)自主研發(fā)的“智慧養(yǎng)殖大數(shù)據(jù)平臺”為例，該產(chǎn)品對養(yǎng)雞場進(jìn)行數(shù)字化改造，有效解決散養(yǎng)土雞行業(yè)痛點(diǎn)和傳統(tǒng)人工管理效率低下的問題，提升附加值，助農(nóng)增收20%以上。馬上消費(fèi)持續(xù)發(fā)展面向縣域、鄉(xiāng)村用戶的數(shù)字普惠金融，下沉重心，實(shí)施差異化定位策略，為進(jìn)城務(wù)工人員、農(nóng)村用戶、大中專畢業(yè)生等長尾人群更好融入數(shù)字智能社會創(chuàng)造機(jī)會。截至2023年3月，馬上消費(fèi)服務(wù)累計(jì)3180萬余農(nóng)村用重慶百貨(600729)2121/28突破6618億元。馬上消費(fèi)以0物理網(wǎng)點(diǎn)的線上服務(wù)方式，使消費(fèi)金融服務(wù)觸達(dá)傳統(tǒng)金融難以覆蓋的鄉(xiāng)村用戶等，并通過培育普惠用戶“信用畫像”，為超過702萬征信白戶創(chuàng)建信用記錄，進(jìn)一步提升鄉(xiāng)村金融服務(wù)的可得性。馬上消費(fèi)用數(shù)據(jù)提供產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)，注重用戶個(gè)人信息保護(hù)。馬上消費(fèi)通過消保培訓(xùn)，強(qiáng)化全員消保意識，培養(yǎng)專業(yè)性消保人才；開展消保知識競賽和形式多樣的宣傳教育等活動，營銷“全員消?！钡奈幕諊?；在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和客服環(huán)節(jié)實(shí)行全生命周期的消保管理，自主研發(fā)全生命周期客戶關(guān)懷系統(tǒng)，優(yōu)化完善風(fēng)控體系，通過AD域、桌面云、桌管系統(tǒng)、終端準(zhǔn)入、郵件DLP控制系統(tǒng)等嚴(yán)格控制數(shù)據(jù)外泄，實(shí)現(xiàn)無死角防御和全程監(jiān)控審計(jì)，綜合施策推動消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。在消費(fèi)金融服務(wù)嵌入新市民的生活場景時(shí)，新市民群體的信用體系也漸趨完善，進(jìn)而幫助新市民高效獲取其他普惠金融服務(wù)。項(xiàng)項(xiàng)目名稱“馬上綠洲”公益項(xiàng)目AI通知等功能，新市民樂享新生活”的主題購物節(jié)，以豐富的消費(fèi)品類“千里馬·鄉(xiāng)村英才培養(yǎng)計(jì)劃”化賦能中心；服務(wù)1個(gè)中間力量，即新慧應(yīng)用場景說明馬上消費(fèi)：緊跟AI風(fēng)口，同業(yè)科技輸出能力強(qiáng)馬上消費(fèi)在人工智能方面擁有視覺、語音、自然語言處理三大核心算法能力，從感知到認(rèn)知，打破虛實(shí)邊界，絕大多數(shù)核心能力目前處于國內(nèi)一流水平。涵蓋機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)的算法級、組件級、引擎級、應(yīng)用級全棧能力，擁有可實(shí)現(xiàn)圖像識別，自然語言處理，預(yù)測分析等數(shù)百種AI應(yīng)用算子。馬消已形成“大數(shù)據(jù)+AI+金融云”三大核心平臺共振的強(qiáng)大數(shù)字化“引擎”。憑借100%自主研發(fā)的“智馬平臺”，馬上消費(fèi)金融成為首批通過中國信通院人工智能開發(fā)平臺模型構(gòu)建認(rèn)證單位，且是唯一一家通過全能力域評測的消費(fèi)金融公司?！爸邱R平臺”是針對算法工程師、算法應(yīng)用開發(fā)者和模型運(yùn)營不同目標(biāo)的使用者提供不同的交互模式，為企業(yè)用戶快速構(gòu)建定制AI模型的輕量級模型生產(chǎn)平臺。智馬平臺覆蓋了CV/NLP/SPEECH不同方向最新的算法模型，可滿足全場景AI能力建設(shè)，隨時(shí)隨地構(gòu)建業(yè)務(wù)場景AI能力，更新迭代模型效果，加速企業(yè)AI智能基建應(yīng)用落地。目前，智馬重慶百貨(600729)2222/28平臺已服務(wù)于馬消內(nèi)部智能外呼、智能客服、智能質(zhì)檢、智能風(fēng)控、智能知識圖譜等多條智能化產(chǎn)險(xiǎn)，為幾千個(gè)機(jī)器人/模型提供在線訓(xùn)練和推理服務(wù)，落地成果豐富，但暫無對外開放計(jì)劃。馬上消費(fèi)對chatgpt的發(fā)展和應(yīng)用也非常關(guān)注，目前致力于將先進(jìn)的通用能力和金融垂直領(lǐng)域的行業(yè)知識相結(jié)合，打造出擁有行業(yè)專家級水平的對話機(jī)器人，提升企業(yè)內(nèi)智能對話技術(shù)和文本信息提取技術(shù)的服務(wù)水平。圖表37馬上消費(fèi)人工智能開發(fā)平臺馬上消費(fèi)：區(qū)域市場環(huán)境優(yōu)勢+持牌含金量凸顯?重慶為馬上消費(fèi)發(fā)展提供了良好的金融生態(tài)環(huán)境和消費(fèi)市場環(huán)境。重慶是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的率先開展國際消費(fèi)中心城市培育建設(shè)的城市之一，享有良好的政策支撐條件。2019年以來，重慶連續(xù)三年榮登“中國城市夜經(jīng)濟(jì)影響力十強(qiáng)城市”榜首；2021年全市社會消費(fèi)品零售總額13967.7億元，增長18.5%，高于全國6個(gè)百分點(diǎn)，增速列全國第3位。2023年，重慶政府拋出目標(biāo)，GDP、社會消費(fèi)品零售總額分別預(yù)期增長6%以上，城鎮(zhèn)新增就業(yè)60萬人以上，城鄉(xiāng)居民收入增長快于經(jīng)濟(jì)增長。此外，重慶數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得重大成就，根據(jù)中國國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布的《數(shù)字中國發(fā)展報(bào)告(2022年)》，重慶數(shù)字化綜合發(fā)展水平位居全國第九。?重慶快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)育了一個(gè)強(qiáng)大的消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)，持牌機(jī)構(gòu)進(jìn)入政策紅利期。銀保監(jiān)會逐漸收緊對消金牌照的審批，并不斷加大監(jiān)管力度，2021年以來，僅建信消費(fèi)金融一家于2022年獲批籌建。目前，重慶有3家持牌消費(fèi)金融公司，消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)明顯。馬上消費(fèi)金融作為行業(yè)頭部持牌消金企業(yè)，受益于行業(yè)監(jiān)管紅利。作為持牌機(jī)構(gòu)，馬消以科技創(chuàng)新為驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)普惠金融，幫助商戶促進(jìn)商品交易和服務(wù)4億余次，有效提振了消費(fèi)市場，也助推了新型消費(fèi)的培育。馬上消費(fèi)：與重百發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)馬上消費(fèi)深耕數(shù)字化，基于大數(shù)據(jù)及科技優(yōu)勢，馬上消費(fèi)業(yè)務(wù)全流程已實(shí)現(xiàn)全面數(shù)據(jù)驅(qū)動，應(yīng)用于數(shù)字化營銷效果、數(shù)字化智能風(fēng)控決策、智能客戶服務(wù)、貸后管理等多個(gè)技術(shù)系統(tǒng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在公司新一代大數(shù)據(jù)智能風(fēng)控平臺上，其智能風(fēng)險(xiǎn)查驗(yàn)已達(dá)8億+人次、人臉識別準(zhǔn)確度高達(dá)99.99％、聲紋識別準(zhǔn)確度達(dá)98.20％，唇語識別準(zhǔn)確度達(dá)98.45％。馬上消費(fèi)自主研發(fā)的“智慧文娛-心情預(yù)報(bào)”產(chǎn)品基于深度學(xué)習(xí)的人臉表情識別技術(shù)，再運(yùn)用情緒識別模型、人臉關(guān)鍵點(diǎn)模型、人臉pose模型，可以更準(zhǔn)重慶百貨(600729)2323/28確地反映消費(fèi)者的情緒狀態(tài)，從而更好地理解用戶的消費(fèi)需求。在沉浸式體驗(yàn)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，馬上消費(fèi)還將開發(fā)更多的人臉表情判斷，為人們生活提供更加便捷有趣的新體驗(yàn)。此外，馬上消費(fèi)將數(shù)字員工“馬瀟瀟”全面融入線上業(yè)務(wù)流程，挖掘用戶場景化應(yīng)用。同時(shí)也會利用公司虛擬數(shù)字人能力為其他金融機(jī)構(gòu)和非金融行業(yè)賦能。與重慶百貨的結(jié)合點(diǎn)?利用馬上消費(fèi)金融的FaceX活體人臉識別技術(shù)，選取重百超市進(jìn)行刷臉支付試點(diǎn)，然后在重慶百貨其他門店進(jìn)行推廣；?重慶百貨利用馬上消費(fèi)金融的人工智能技術(shù)，推出不用客服人員的智能客服服務(wù)；?主題購物節(jié)：2022年，馬上消費(fèi)在安逸花分期商城上線了“助力新市民樂享新生活”的主題購物節(jié)活動，聯(lián)合重慶百貨旗下世紀(jì)購進(jìn)行新市民消費(fèi)品類場景營銷，增加服務(wù)新市民形式上的多樣性。此外，馬上消費(fèi)分期商城中還上線了消費(fèi)分期+消費(fèi)特惠的活動。4月7日，馬上消費(fèi)旗下金融產(chǎn)品安逸花，在視頻號同步策劃上線了一場安逸花·新市民福利日專場直播活動。圖表38馬上消費(fèi)與重百發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)重慶百貨(600729)2424/28我們以公司業(yè)務(wù)涉及的業(yè)態(tài)進(jìn)行劃分，假設(shè)如下：(1)百貨業(yè)務(wù)：受疫情影響，公司百貨業(yè)務(wù)在2022年出現(xiàn)承壓下行的態(tài)勢，全年百貨業(yè)態(tài)收入為18.5億元。2022年底國內(nèi)疫情管控解除，我們預(yù)計(jì)公司2023百貨業(yè)態(tài)相較于2022年將出現(xiàn)復(fù)蘇的表現(xiàn)；但由于2023Q1存在“感染后陽轉(zhuǎn)陰”的過渡期，全年修復(fù)水平未能達(dá)到疫情前水平。往后看，疫情雖有反復(fù)但對于線下經(jīng)營的影響已降至可控范圍，2024、2025年公司有望通過積極調(diào)改、線上布局等方式實(shí)現(xiàn)正常增長水平。我們預(yù)計(jì)2023~2025年，公司百貨業(yè)務(wù)增速分別在15%、7%、5%。(2)超市業(yè)務(wù)：受疫情影響，公司超市網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量在2022年末為162個(gè)(相較于疫情前有所減少)，同時(shí)過往受疫情影響也出現(xiàn)了超市單店坪效的下行。我們預(yù)計(jì)未來公司在該