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券研究報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)|機(jī)械設(shè)備wwwwwwstockecomcn械設(shè)備人產(chǎn)業(yè)化提速——人形機(jī)器人行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告投資要點(diǎn)行業(yè)評(píng)級(jí):看好(維持)口人形機(jī)器人是“具身智能”的重要載體,特斯拉入局產(chǎn)業(yè)化加速具身智能或?qū)⑹茿I的終極形態(tài),人形機(jī)器人是實(shí)現(xiàn)具身智能的最佳形態(tài)之一。us備2.3kWh、52V電池包。截至2023年5月的視頻,特斯拉人形機(jī)器人已能在車間靈活行走、抓取物體,并展示了電機(jī)扭矩控制技術(shù)(不打碎雞蛋)??诰呱韴?zhí)行:核心部件價(jià)值量占比約62%,關(guān)注絲杠、電機(jī)、減速器等1)伺服系統(tǒng):由驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)+多臺(tái)電機(jī)+檢測(cè)反饋元件構(gòu)成。其中,空心杯電機(jī)用于人形機(jī)器人手部關(guān)節(jié),價(jià)值量占比約4%,國(guó)產(chǎn)化程度較低,大批量生產(chǎn)為核心難點(diǎn);無(wú)框力矩電機(jī)用于人形機(jī)器人身體關(guān)節(jié),價(jià)值量占比約21%,轉(zhuǎn)矩密度、溫升、額定和最高轉(zhuǎn)速、成本控制是核心。2)絲杠:人形機(jī)器人中可能用到梯形螺紋絲杠、滾珠絲杠、行星滾柱絲杠,價(jià)值量占比約14%。其中行星滾柱絲杠具有高承載、高壽命、高精度、高穩(wěn)定性等國(guó)產(chǎn)廠商在原材料、加工工藝、試驗(yàn)與檢測(cè)等方面有待提升。3)減速器:人形機(jī)器人中主要用到行星減速器、RV減速器、諧波減速器,價(jià)值量占比約17%。目前減速器行業(yè)日系廠商占主導(dǎo),國(guó)內(nèi)廠商關(guān)鍵技術(shù)已攻克??诰呱砀兄汉诵牟考r(jià)值量占比約18%,關(guān)注力矩傳感器、慣導(dǎo)等人形機(jī)器人的感知系統(tǒng)目前有特斯拉的純視覺(jué)方案和其他公司的多器件融合方案。核心部件主要包括力矩傳感器、慣導(dǎo)、攝像頭、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)等傳感器。其中慣導(dǎo)、力矩傳感器在單臺(tái)人形機(jī)器人中價(jià)值量占比分別約1%、16%??谑袌?chǎng)空間:2031年人形機(jī)器人全球市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)達(dá)433億元,CAGR達(dá)16%ToC端人形機(jī)器人的發(fā)展可能將分為兩個(gè)階段:1)2022-2031年:類似特斯拉Roadster433億元;2)2032-2042年:類似從特斯拉ModelS到ModelY——走向大眾,需求爆發(fā)??诤诵臉?biāo)的:重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值量占比高、國(guó)產(chǎn)化空間大、毛利率高的行星滾柱絲杠、空心杯電機(jī)等環(huán)節(jié)電機(jī):關(guān)注鳴志電器、匯川技術(shù)、江蘇雷利等;絲杠:推薦恒立液壓,關(guān)注鼎智科技、貝斯特、新劍傳動(dòng)、秦川機(jī)床等;減速器:推薦雙環(huán)傳動(dòng)、綠的諧波,關(guān)注中大力德、漢宇集團(tuán)、南方精工、兆威機(jī)電、豐立智能、大族激光、昊志機(jī)電等;傳感器:推薦華依科技,關(guān)注柯力傳感、漢威科技等;控制器:推薦華中數(shù)控,關(guān)注新時(shí)達(dá)、埃夫特、英威騰等;集成:關(guān)注三花智控、拓普集團(tuán)等;工業(yè)機(jī)器人:推薦埃斯頓,關(guān)注新松機(jī)器人等;特種機(jī)器人:推薦晶品特裝等。口風(fēng)險(xiǎn)提示AI技術(shù)迭代不及預(yù)期,人形機(jī)器人需求不及預(yù)期,數(shù)據(jù)測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)師:邱世梁ushiliangstockecomcn師:王華君wanghuajun@師:林子堯nziyaostockecomcnjixinyue@相關(guān)報(bào)告程機(jī)械、半導(dǎo)體設(shè)備、人3.06.193《5月各類起重機(jī)銷量均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),工程機(jī)械行業(yè)觸底向業(yè)點(diǎn)評(píng)wwwwwwstockecomcn4s以特斯拉Optimus為例,人形機(jī)器人感知、執(zhí)行系統(tǒng)主要部件價(jià)值量分布及相關(guān)供應(yīng)(1)無(wú)框力矩電機(jī):用于身體關(guān)節(jié)處,約需28臺(tái),假設(shè)均價(jià)1500元/臺(tái),單機(jī)價(jià)值量約4.2萬(wàn)元,占比21%。(2)空心杯電機(jī):用于手部關(guān)節(jié)處,約需12臺(tái),假設(shè)均價(jià)700元/臺(tái),單機(jī)價(jià)值量(3)行星滾柱絲杠:用于身體關(guān)節(jié)的線性執(zhí)行器處,約需14個(gè),假設(shè)均價(jià)2000元,占比14%。(4)減速器:用于身體關(guān)節(jié)、手部關(guān)節(jié)處,約需14個(gè)諧波減速器、12個(gè)行星減速器,單機(jī)價(jià)值量約3.4萬(wàn)元,占比17%。(5)力矩傳感器:用于身體關(guān)節(jié)、手部關(guān)節(jié)處,約需40個(gè),假設(shè)單價(jià)800元/個(gè),單機(jī)價(jià)值量約3.2萬(wàn)元,占比16%。wwwwwwstockecomcn2重點(diǎn)公司/6/27 (2022)(2022)公司公司名稱碼(億元)2022A2023E2024E0.61.01.4(元)20252025E2022A2023E2024E2025E2.0122755036601100恒立液壓64.2860.31.82.02.42.936322622873593鼎智科技64.83.12.83.74.84449372824.974.61.10.91.11.422282218871312新劍傳動(dòng)--0.3--------000837秦川機(jī)床147.00.30.40.50.65343322500.3--0.4--44--------688071華依科技55.947.40.51.52.43.4112382416感器603662柯力傳感34.998.80.91.31.61.938272218300007漢威科技20.767.50.91.11.31.524201613制器埃夫特-U團(tuán)---1,070.162--------1099688084晶品特裝78.259.10.81.32.03.2986240250業(yè)點(diǎn)評(píng)wwwwwwstockecomcn/4股票投資評(píng)級(jí)說(shuō)明以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi),證券相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn),定義如下:1.買入:相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)+20%以上;2.增持:相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)+10%~+20%;3.中性:相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)-10%~+10%之間波動(dòng);4.減持:相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)-10%以下。行業(yè)的投資評(píng)級(jí):以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi),行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn),定義如下:1.看好:行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)+10%以上;2.中性:行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)-10%~+10%以上;3.看淡:行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)-10%以下。我們?cè)诖颂嵝涯煌C券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系,表示投資的相對(duì)比建議:投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況,比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者不應(yīng)僅僅依靠投資評(píng)級(jí)來(lái)推斷結(jié)論。法律聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示本報(bào)告由浙商證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格,經(jīng)營(yíng)許可證編號(hào)為:Z39833000)制作。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于我們認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料,但浙商證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱“本公司”)對(duì)這些信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證,也不保證所包含的信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司沒(méi)有將變更的信息和建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本報(bào)告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報(bào)告僅反映報(bào)告作者的出具日的觀點(diǎn)和判斷,在任何情況下,本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議,投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見(jiàn)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估,并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果,本公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司的交易人員以及其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書(shū)面發(fā)表與本報(bào)告意見(jiàn)及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。本公司沒(méi)有將此意見(jiàn)及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理公司、自營(yíng)部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見(jiàn)或建議不一致的投資決策。本報(bào)告版權(quán)均歸本公司所有,未經(jīng)本公司事先書(shū)面授權(quán),任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以任何形式復(fù)制、發(fā)布、傳播本報(bào)告的全部或部分內(nèi)容。經(jīng)授權(quán)刊載、轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告或者摘要的,應(yīng)當(dāng)注明本報(bào)告發(fā)布人和發(fā)布日期,并提示使用本報(bào)告的
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