虛擬電廠用戶側(cè)能源轉(zhuǎn)型的起點(diǎn)

目錄從不同視角看用戶側(cè)能源管理的重要性 3電網(wǎng)角度：用戶側(cè)能源管理可實(shí)現(xiàn)就地消納，緩解電網(wǎng)壓力 3企業(yè)角度：保證電力穩(wěn)定供應(yīng)為首要任務(wù)，經(jīng)濟(jì)性提升加強(qiáng)配儲(chǔ)意愿 7政策層面：多項(xiàng)政策催化，輸配電價(jià)改革完善市場(chǎng)機(jī)制 12虛擬電廠：搭建電網(wǎng)與用戶的互動(dòng)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)資源合理分配 虛擬電廠優(yōu)勢(shì)：兼具靈活性與經(jīng)濟(jì)性 14發(fā)展現(xiàn)狀：我國(guó)處于起步階段，政策持續(xù)完善市場(chǎng)機(jī)制 15投資建議 行業(yè)投資建議 18覆蓋公司 19風(fēng)險(xiǎn)提示 插圖目錄 表格目錄 從不同視角看用戶側(cè)能源管理的重要性電網(wǎng)角度用戶側(cè)源管理實(shí)現(xiàn)消納緩電壓力電力資源與負(fù)荷中心逆向分布，多個(gè)省份存在電力缺口我國(guó)電力資源與負(fù)荷中心分布不平衡我國(guó)東中西部呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平電力資源分布不均衡的特點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：區(qū)域電力供需矛盾我國(guó)南方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)電力需求量相對(duì)較大而北方區(qū)電力供應(yīng)相對(duì)不足，導(dǎo)致南北電力供需矛盾。地區(qū)電力負(fù)荷不均：我國(guó)東部沿海地區(qū)工業(yè)發(fā)達(dá)，電力需求量相對(duì)較大，而西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后電力需求量相對(duì)較小導(dǎo)致地區(qū)電力負(fù)荷不均電力輸送能力需提升由于電力資源的錯(cuò)配東部經(jīng)濟(jì)活躍地區(qū)需要依中西部“西電東送工程輸送電力資源但目前我國(guó)電力輸送能力相對(duì)不足升壓及長(zhǎng)距離輸送過(guò)程中會(huì)有所損耗造成部分浪費(fèi)導(dǎo)致電力供需中心之間的力輸送困難，也加劇了電力供需不均衡的問(wèn)題。圖：“十四五”大型清潔能源基地布局示意圖 資料來(lái)源：國(guó)家電網(wǎng)，2022年我有15個(gè)省份存在電力缺口。從2022年各省份發(fā)電量和用電量的差額來(lái)看全國(guó)有15個(gè)省份存在電力缺口其中主要以廣東浙江江蘇東河北為主發(fā)電量盈余的地區(qū)主要是內(nèi)蒙古云南山西四川新疆等地區(qū)。圖：2年各省份發(fā)電量差額（億kh） 年發(fā)、用電量差額（億年發(fā)、用電量差額（億）0-0-0

內(nèi)云山四新寧貴甘陜湖安福吉青黑西海廣江天遼重湖河上北河山江浙廣蒙南西川疆夏州肅西北徽建林海龍藏南西西津?qū)帒c南南海京北東蘇江東古 江wnd分布式光伏新能源高比例接入，電網(wǎng)穩(wěn)定性面臨考驗(yàn)我國(guó)分布式光伏累計(jì)裝機(jī)占比逐漸提升相比于集中式光伏分布式光伏規(guī)較小輸出電壓功率較小且更接近用戶側(cè)具有投資小建設(shè)快占地面積小等優(yōu)勢(shì)截至2022年底中國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)量達(dá)392GW其中分布式光伏累計(jì)裝機(jī)量達(dá)158G，占比40%。圖：全國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)量（萬(wàn)千瓦） 分布式光伏累計(jì)裝機(jī)量集中式光伏累計(jì)裝機(jī)量分布式光伏累計(jì)裝機(jī)量集中式光伏累計(jì)裝機(jī)量分布式光伏占比40000 40%30000 30%20000 20%10000 10%0 0%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源：國(guó)家能源局，工商業(yè)光伏已經(jīng)成為新增分布式光伏的重要組成部分。分布式光伏按安裝主體的不同可分為工商業(yè)屋頂分布式光伏與戶用分布式光伏2022年我國(guó)光伏新增裝機(jī)87.41GW同比增長(zhǎng)59.3%分布式光伏新增裝機(jī)51.1GW同比增長(zhǎng)74.5%；其中工商業(yè)光伏新增25.86GW，同比增長(zhǎng)236.7%，占比達(dá)到51%。圖：212023Q1分布式光伏新增裝機(jī)量（GW） 圖：212023Q1年工商業(yè)光伏新增裝機(jī)量（G） 0

戶用光伏新增裝機(jī)（萬(wàn)瓦）工商業(yè)光伏新增裝機(jī)（千瓦工商業(yè)占分布式比例67 8 9 0 1 2

0

中國(guó)工商業(yè)光伏新增裝（萬(wàn)瓦） oy-%67 8 9 0 1 2Q1國(guó)能局 國(guó)能局配電網(wǎng)的接納能力和消納能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)分布式能源儲(chǔ)能電動(dòng)汽車智能用電等大量交互式設(shè)備接入導(dǎo)致電網(wǎng)潮流方向發(fā)生改變電壓分布諧波等影響配電網(wǎng)電能質(zhì)量終端無(wú)序用電將會(huì)增大凈負(fù)荷峰谷差功率波動(dòng)問(wèn)題更加突出，配電網(wǎng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行將受到影響。對(duì)電網(wǎng)造成的影響 具體影響表：分布式光伏高比例接入電網(wǎng)可能造成的四大主要問(wèn)題對(duì)電網(wǎng)造成的影響 具體影響（）影響配電電壓水平及增加調(diào)壓難度（）影響電網(wǎng)電能質(zhì)量（）影響配網(wǎng)自動(dòng)化保護(hù)（）影響電力市場(chǎng)交易資料源固威伏區(qū),

分布式光伏接入配電網(wǎng)末端，出力高發(fā)時(shí)段容易抬升并網(wǎng)點(diǎn)電壓，直接影響周邊戶用電質(zhì)量，甚至導(dǎo)致部分負(fù)載無(wú)法正常工作，同時(shí)并網(wǎng)點(diǎn)電壓過(guò)高會(huì)導(dǎo)致分布光伏脫網(wǎng)。高滲透的分布式光伏發(fā)電功率受天氣影響間隙性大幅波動(dòng)，導(dǎo)致光伏力波動(dòng)較大，會(huì)造成kVV母線電壓的跳變，影響大網(wǎng)的穩(wěn)定性。分布式光伏高滲透及電力電子比例升高，對(duì)諧波、電壓、閃變、三相不平衡等電能質(zhì)量指標(biāo)產(chǎn)生不利影響。因此分布式光伏以及整個(gè)縣域整縣推進(jìn)應(yīng)開展電能質(zhì)量測(cè)和治理，保證正常狀態(tài)下的電能質(zhì)量，尤其是諧波電流的超標(biāo)。光伏高比例接入將配電網(wǎng)單向潮流改變?yōu)橥鶑?fù)潮流，單端保護(hù)適用范圍受到影響，雙端或多段保護(hù)將廣泛應(yīng)用。譬如四象限的無(wú)功補(bǔ)償控制器、電能表等；其次是合閘、備自投、主變保護(hù)、線路保護(hù)及解列裝置相互配合更加復(fù)雜。大量分布式電源，加大電網(wǎng)預(yù)測(cè)難度，給電網(wǎng)負(fù)荷和潮流帶來(lái)極大的隨機(jī)性和波動(dòng)性，將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)中母線負(fù)荷預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度產(chǎn)生較大影響，預(yù)測(cè)偏差將影響日前市和實(shí)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格。工商業(yè)用戶合理配置儲(chǔ)能可提供就地消納能力緩解電網(wǎng)壓力分布式光儲(chǔ)一體化是一種布置在用戶側(cè)的集能源生產(chǎn)消費(fèi)為一體的能源供應(yīng)方式，是現(xiàn)代能源系統(tǒng)不可或缺的重要組成部分。分布式光伏配儲(chǔ)能可在用戶端構(gòu)建小型微電網(wǎng)系統(tǒng)在用戶遭遇限電斷電自然災(zāi)害等電力供給異常的情況下可開啟離網(wǎng)狀態(tài)，保障負(fù)荷需求不僅可以大大提高就地消納能力減緩電網(wǎng)供電壓力還可以抵消安裝業(yè)主的電網(wǎng)購(gòu)買電量，節(jié)省電費(fèi)，備受投資者的青睞。圖：工商業(yè)光伏配儲(chǔ)模式圖 江省再能行會(huì)公號(hào)企業(yè)角度保證電穩(wěn)定供為首務(wù)經(jīng)濟(jì)提加強(qiáng)配意愿工商業(yè)用電需求居高不下“有序用電”政策引發(fā)用電焦慮中國(guó)工業(yè)用電總量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，需求仍占主要位置。2016-2021年中國(guó)工業(yè)用電量的復(fù)合增速為6%保持穩(wěn)定增長(zhǎng)從2022年中國(guó)全社會(huì)用電量情況來(lái)看第二產(chǎn)業(yè)用電量57001億千瓦時(shí)同比增長(zhǎng)1.2%其中全國(guó)工業(yè)用電量為56000億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2%。根據(jù)2022年全國(guó)全社會(huì)用電量分產(chǎn)業(yè)情況來(lái)看，第二產(chǎn)業(yè)用電量占比66%其中工業(yè)用電量占全社會(huì)用電量的64.8%，據(jù)主要份額。圖：21202年中國(guó)工業(yè)用電量 圖：2年中國(guó)全社會(huì)用電量結(jié)構(gòu)占比0

工業(yè)用電量（億千瓦時(shí)）678901

三產(chǎn),一,1.3%,

二產(chǎn),

工業(yè),% 一三工其其他,資料來(lái)源：國(guó)家能源局， 資料來(lái)源：國(guó)家能源局，（注：工業(yè)占比為整體占比）“有序用電政策催生工商業(yè)用戶對(duì)備用電源的需求“有序用電指通過(guò)歇或按時(shí)供電的方式臨時(shí)減少客戶用電負(fù)荷的措施2022年以來(lái)多省發(fā)布限電文件在有序用電的情況下部分地區(qū)工商業(yè)企業(yè)承壓相關(guān)政策或引發(fā)工商業(yè)公戶更多關(guān)注。安裝工商業(yè)光伏配儲(chǔ)是企業(yè)維持正常經(jīng)營(yíng)的重要手段。在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)下，停產(chǎn)成本較高的企業(yè)就會(huì)更有意愿尋求備用電源以避免突發(fā)事件帶來(lái)的損失而工商業(yè)光伏配置儲(chǔ)能有望成為國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)緊急備電維持正常經(jīng)營(yíng)降低能源支出的重要手段。省市 限電時(shí)/文發(fā)布間 具體內(nèi)容表：省市 限電時(shí)/文發(fā)布間 具體內(nèi)容四川 2年8月-0浙江 2年8月8日起安徽合肥 2年8月9日江蘇南京 2年8月2日山東 2年6月7日云南 2年3月1日

取消主錯(cuò)避需求應(yīng)，全（除攀花、山的9個(gè)州）擴(kuò)工業(yè)企業(yè)讓于民施范，對(duì)川網(wǎng)有序電方中所工業(yè)力戶（含名單重點(diǎn)保企業(yè)實(shí)施產(chǎn)全（安負(fù)荷外）放高假。8月8根據(jù)電缺實(shí)際況動(dòng)C級(jí)0千瓦序用措，8月9日再視情調(diào)有序電等。安徽省肥市改委國(guó)網(wǎng)肥電公司布《全市力用節(jié)用電倡議書》，導(dǎo)工企業(yè)過(guò)計(jì)檢等方式避峰電，動(dòng)支緩用電高時(shí)段供電壓。發(fā)布節(jié)倡議，要機(jī)關(guān)業(yè)位帶頭電、業(yè)企嚴(yán)格學(xué)電、加公共場(chǎng)所合用電提倡庭生節(jié)用電。山東省展和革委會(huì)、東能源局合印《2年省峰度夏序用電方案，確“限不限用“限電拉閘，切保障民活、公服務(wù)和重要戶電可靠應(yīng)。云南省源局發(fā)《南省2年有序電方》，中明有用電結(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)、節(jié)減排政策求按照以障安為首前提先峰、后峰、再限電最后閘的序，到電不拉，限不限用。資料來(lái)源：各省新聞，土地論壇，工商業(yè)電價(jià)中樞持續(xù)上漲，峰谷電價(jià)持續(xù)拉大“分時(shí)電價(jià)“電力市場(chǎng)化政策驅(qū)動(dòng)大工業(yè)平均用電價(jià)格提高2021年下半年全國(guó)大部分省份陸續(xù)出臺(tái)分時(shí)電價(jià)政策調(diào)整峰谷電價(jià)及峰谷時(shí)段其中以江蘇廣東浙江為例的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份率先多次調(diào)整峰谷價(jià)差有較大幅度的擴(kuò)大，尖、峰時(shí)段也有不同程度的延長(zhǎng)，大工業(yè)平均用電價(jià)格提高。圖：各地1kv1kv大工業(yè)用電尖峰電價(jià)變化情況（元kwh） 廣東（珠三角五市） 浙江 江蘇epepOctNoDe-J-b-a-Ap-a-J-JAugepctNoDe-J-b-a-資料來(lái)源：國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、芯能科技年報(bào)、峰谷電價(jià)差持續(xù)拉大。2022年：2022年全年16個(gè)省市超過(guò)全國(guó)最大峰谷電價(jià)差平均0.7元/kh其中廣東（珠三角五市最大峰谷電價(jià)差平均值達(dá)1.259元/h2023年3月17個(gè)地區(qū)峰谷價(jià)差超過(guò)0.7元/Wh浙江山東廣（珠三角五市位列代理電價(jià)峰谷價(jià)差前三3年上半年：2023年上半年共有19個(gè)地區(qū)最大峰谷價(jià)差超過(guò)0.7元/kh，前5位分別是廣東省（珠三角五市1.352元/kh海南省1.099元/Wh湖北省0.985元/h浙江省0.97元/h、吉林省0.961元/h，較去年同期相比各地價(jià)差在持續(xù)拉大。圖0：2年全國(guó)各地最大峰谷電價(jià)差平均值（元kwh） 最大峰谷電價(jià)差平均值.4最大峰谷電價(jià)差平均值.21.8.6.4.2廣廣海南浙江湖北湖南吉林重慶遼寧江蘇安徽黑龍廣西山東河南四川天津內(nèi)蒙古東陜新福河山貴上寧青江云甘CNESA、；注：黑色橫線為0.7元/Kwh分界線圖1：3年上半年全國(guó)各地最大峰谷電價(jià)差平均值（元kwh）最大峰谷電價(jià)差平均值.6最大峰谷電價(jià)差平均值.4.2.0.8.6.4.2廣東?。ㄖ槿俏迨校┖Ｄ蠌V東?。ㄖ槿俏迨校┖Ｄ虾闭憬趾仙綎|遼寧重慶江蘇河南四川廣西壯族自治區(qū)內(nèi)蒙古自治區(qū)黑龍江江西河北?。暇W(wǎng)）天津陜西福建省（福州、廈門、莆田、寧德）貴州?。▋刹恐疲┘奖彪姳本┦校ǔ菂^(qū)山西新疆維吾爾自治青海云南寧夏回族自治區(qū)蒙西電甘肅CNESA、；注：黑色橫線為0.7元/Kwh分界線1..3峰谷電價(jià)差高的地區(qū)項(xiàng)目具備經(jīng)濟(jì)性，預(yù)計(jì)5年內(nèi)收回成本目前工商業(yè)儲(chǔ)能的主要的盈利模式為自發(fā)自用峰谷價(jià)差套利或作為備用源使用配套工商業(yè)儲(chǔ)能可以利用電網(wǎng)峰谷差價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)即在用電低谷時(shí)利用低電價(jià)充電在用電高峰時(shí)放電供給工商業(yè)用戶用戶可以節(jié)約用電成本同時(shí)避免了拉閘限電的風(fēng)險(xiǎn)另一方面工商業(yè)儲(chǔ)能可以滿足用戶自身內(nèi)部的電力需求，實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電最大化自發(fā)自用。圖2：工商業(yè)儲(chǔ)能峰谷套利示意圖 資料來(lái)源：整理工商業(yè)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性測(cè)算假設(shè)條件項(xiàng)目案例浙江3/6.88Mh用戶側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目假設(shè)工廠白天負(fù)荷穩(wěn)定可完全消納儲(chǔ)能放電且變壓器容量滿足儲(chǔ)能充電需求2項(xiàng)目成本拆分我們假設(shè)工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目整體投資成本為2元/，其中電池占比55%，集裝箱占比15%，S占比7%；）運(yùn)行模式：考慮工廠休息及設(shè)備檢修，儲(chǔ)能設(shè)備每年運(yùn)行330天，每天進(jìn)行兩次充放電。第次在夜間谷價(jià)充電在上午尖峰電價(jià)放電2小時(shí)第二次在午間谷價(jià)充電2小時(shí)，在下午尖峰電機(jī)放電2小時(shí)4峰谷價(jià)差參考浙江工商業(yè)峰谷電價(jià)假設(shè)尖峰電價(jià)1.22元/K，低谷電價(jià)0.29元/K，峰谷價(jià)差為0.93元/Kh。項(xiàng)目值投資成本（）2儲(chǔ)能容量（）6壽命（年）11年運(yùn)行天數(shù)項(xiàng)目值投資成本（）2儲(chǔ)能容量（）6壽命（年）11年運(yùn)行天數(shù)330每天充放電次數(shù)2單次充電時(shí)長(zhǎng)2放電深度(DD)90%充放電效率93%充電電價(jià)（）放電電價(jià)（）運(yùn)維費(fèi)用 1%資料來(lái)源：晶科能源公眾號(hào)、；經(jīng)濟(jì)性測(cè)算根據(jù)我們測(cè)算3/6.88Mh儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目在峰谷電價(jià)差0.93元/Kh一年運(yùn)行660次項(xiàng)目壽命期為11年的情況下IRR可達(dá)16.45%，預(yù)計(jì)5年可以收回投資，具備經(jīng)濟(jì)性。敏感性分析未來(lái)隨著峰谷電價(jià)差進(jìn)一步拉大以及儲(chǔ)能投資成本下行工商業(yè)側(cè)的儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性有望進(jìn)一步凸顯。根據(jù)我們測(cè)算，投資成本為2元/Wh時(shí)，峰谷價(jià)差超過(guò)1元/Kh的時(shí)候，RR將達(dá)到20%以上。圖3：工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目預(yù)計(jì)5年收回投資 項(xiàng)目投資（萬(wàn)元）收益（萬(wàn)元）項(xiàng)目投資（萬(wàn)元）收益（萬(wàn)元）20001500100050000 1 2 3 4 5 6 7資料來(lái)源：測(cè)算投資成本（元W）峰谷價(jià)差（元KW)2投資成本（元W）峰谷價(jià)差（元KW)2資料來(lái)源：測(cè)算政策層多項(xiàng)政催化輸電價(jià)改完善市制第三監(jiān)管周期輸配電價(jià)發(fā)布，監(jiān)管制度持續(xù)優(yōu)化。事件：5月15日《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于第三監(jiān)管周期省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)及有關(guān)事項(xiàng)的通知》文件及各地輸配電價(jià)表下發(fā)。《通知主要內(nèi)容涉及1用戶電價(jià)歸并三類用戶用電價(jià)格逐步歸為三類（居民生活農(nóng)業(yè)生產(chǎn)工商業(yè)用電商業(yè)用戶電價(jià)核定標(biāo)準(zhǔn)按電壓等級(jí)核定輸配電價(jià)與需量電費(fèi)，按用電容量：1）100千伏安及以下：執(zhí)行單一制電價(jià)；2）100千伏安至315千伏安之間：可選擇執(zhí)行單一制或兩部制電價(jià)；3）315千伏安及以上執(zhí)行兩部制電價(jià)現(xiàn)執(zhí)行單一制電價(jià)的用戶可選擇執(zhí)行單一制電價(jià)或兩部制電價(jià)3明確工商業(yè)用戶電價(jià)構(gòu)成由上網(wǎng)電價(jià)上網(wǎng)環(huán)節(jié)線損費(fèi)用輸配電價(jià)系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)（包括輔助服務(wù)費(fèi)用、抽水蓄能容量電費(fèi)等、政府性基金及附加組成。輸配電價(jià)監(jiān)管制度持續(xù)優(yōu)化用戶側(cè)商業(yè)模式理順《通知規(guī)定了輸配電價(jià)監(jiān)管制度“準(zhǔn)許成本+合理收益”核定省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)，將實(shí)現(xiàn)有效的網(wǎng)售分開、售電側(cè)競(jìng)爭(zhēng)和需求側(cè)響應(yīng)。同時(shí)《通知》詳細(xì)規(guī)定工商業(yè)用戶電價(jià)的構(gòu)成，容量電價(jià)與電網(wǎng)輔助服務(wù)費(fèi)成本單獨(dú)披露，有利于推動(dòng)用戶側(cè)的商業(yè)模式發(fā)展。圖4：6月代理購(gòu)電價(jià)格組成部分變化（輸配電價(jià)改革后） 資料來(lái)源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，多項(xiàng)政策推動(dòng)輔助服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展，工商業(yè)儲(chǔ)能盈利模式逐漸明確。2022年月全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系在南方區(qū)域落地，有助于明確輔助服務(wù)市場(chǎng)的品種并完善補(bǔ)償機(jī)制《2023年能源監(jiān)管工作要點(diǎn)也提出加快推進(jìn)輔助服務(wù)市場(chǎng)建設(shè)包括電力輔助服務(wù)市場(chǎng)專項(xiàng)工作機(jī)制電力輔助服務(wù)價(jià)格辦法等未來(lái)輔助服務(wù)將成為電力市場(chǎng)交易品種的重要組成部分，工商業(yè)儲(chǔ)能可以通過(guò)在電力市場(chǎng)上提供輔助服務(wù)作為新的盈利渠道。發(fā)布時(shí)間 具體內(nèi)容表：2年以來(lái)工商業(yè)光伏、工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)相關(guān)國(guó)家發(fā)布時(shí)間 具體內(nèi)容2年1月9

發(fā)改委能源聯(lián)合發(fā)《十五”新儲(chǔ)能展實(shí)方案，定了新儲(chǔ)能發(fā)展目標(biāo)，提到5，從業(yè)化期步入模化展，備大模業(yè)化應(yīng)條件電化學(xué)儲(chǔ)能技進(jìn)一提升系統(tǒng)本低％以；到0年，型能全面場(chǎng)化展。2年4月2日2年6月7日2年6月92年7月22年7月32年8月1日

能源局科學(xué)術(shù)部布《十五”能領(lǐng)域技創(chuàng)規(guī)劃，出要加戰(zhàn)略、前瞻性電網(wǎng)心技攻關(guān)支撐設(shè)應(yīng)大規(guī)可再能源分布電友好并、源荷雙互動(dòng)、能高的先電網(wǎng)突能量型功率等儲(chǔ)本體系集成關(guān)技術(shù)核心裝備，滿能源統(tǒng)不應(yīng)用景能發(fā)展要。發(fā)改委能源聯(lián)合布《于一步推新型能參電力場(chǎng)調(diào)度運(yùn)的通》，通知指出建立善適儲(chǔ)能與市場(chǎng)機(jī)，鼓新型能自選參與電市場(chǎng)堅(jiān)持以市場(chǎng)化式形價(jià)格持續(xù)善度運(yùn)行制，揮儲(chǔ)技術(shù)勢(shì)提升儲(chǔ)總體用水平，保儲(chǔ)能理收，促行健康發(fā)。這對(duì)“四五時(shí)我國(guó)新儲(chǔ)能展產(chǎn)生重大影。工信部國(guó)家改委財(cái)政、態(tài)環(huán)境、國(guó)委、場(chǎng)監(jiān)總等六部發(fā)布于印發(fā)《工業(yè)效提行動(dòng)劃》計(jì)提出，持具條件工業(yè)業(yè)工業(yè)園建設(shè)業(yè)綠色微電網(wǎng)加快布式伏、散風(fēng)電、效熱、余余壓用智慧能管控一體化系統(tǒng)開運(yùn)行推進(jìn)能高互利用。勵(lì)通電力場(chǎng)購(gòu)綠電力，近大模高比例利用再生源。動(dòng)智光創(chuàng)新升和行特色用，新光伏+模式推進(jìn)光伏發(fā)電元布。國(guó)家發(fā)改革關(guān)于發(fā)“四”新型鎮(zhèn)化施方的通，知要求推進(jìn)產(chǎn)生活低碳化錨定達(dá)峰中和標(biāo)推動(dòng)能清潔碳安高效用有序引非化能源消費(fèi)和以代煤以氣煤，展頂光伏分布能源因地宜廣熱電產(chǎn)、熱供暖、熱等多清潔暖方，行合同源管等節(jié)管理式。南方區(qū)電力場(chǎng)試行啟會(huì)辦，標(biāo)著全統(tǒng)一力市體在南方域落。區(qū)域電力市啟動(dòng)運(yùn)行，中期易周期覆蓋、月周；貨易將由東拓到云南、貴、廣、海，實(shí)南五省區(qū)電力貨跨跨省易輔助服市場(chǎng)品種補(bǔ)償機(jī)將進(jìn)步完。工信部國(guó)家改委生態(tài)境印發(fā)《業(yè)領(lǐng)碳達(dá)實(shí)施案提出六重點(diǎn)務(wù)、兩個(gè)重大動(dòng)以若干策保。方案》出，調(diào)整化用結(jié)，鼓勵(lì)業(yè)、區(qū)就近利用清能源支持備條的業(yè)開展光伏儲(chǔ)能等自電、自備源建。將研究退役伏組、廢風(fēng)電片資源化用的術(shù)路和實(shí)路。國(guó)家發(fā)國(guó)家發(fā)委發(fā)《關(guān)進(jìn)一做電網(wǎng)企代理電工的通》通知中到，地要適3年1月0日 應(yīng)當(dāng)?shù)亓κ邪l(fā)展程，勵(lì)持0千及以的工業(yè)用接參與力市，逐步縮小代購(gòu)電戶范。3年1月6

國(guó)管局布《于3公共構(gòu)能源源節(jié)和生環(huán)境護(hù)作安排通知，鼓勵(lì)市場(chǎng)化式推分布光伏光項(xiàng)目建。國(guó)家能國(guó)家能局印《3年源管工作點(diǎn)》其中視電市監(jiān)管，一步揮電力市場(chǎng)機(jī)作用充分揮市在源配置的決性作，有反電力資時(shí)空值，斷擴(kuò)大能源與市化交規(guī)，不斷小電企業(yè)理購(gòu)范，推動(dòng)多工業(yè)用戶3年1月8日直接參交易加快進(jìn)輔服市場(chǎng)建，建電力助服市專項(xiàng)工機(jī)制研究制定電力助服價(jià)格法，立全用戶與的助服分擔(dān)享制，推調(diào)頻備用品種市化，斷引虛擬廠新型儲(chǔ)等新主體與系調(diào)。資料來(lái)源：中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)，江蘇省儲(chǔ)能行業(yè)協(xié)會(huì)公眾號(hào)，碳研者公眾號(hào)，草根光伏，虛擬電廠搭建電網(wǎng)與用戶的互動(dòng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資合理分配虛擬電優(yōu)勢(shì)具靈活與經(jīng)性虛擬電irualowrlant的定義是一種通過(guò)先進(jìn)信息通信技術(shù)和軟件系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)分布式電源儲(chǔ)能系統(tǒng)可控負(fù)荷微網(wǎng)電動(dòng)汽車等分布式能資源的聚合和協(xié)調(diào)協(xié)同優(yōu)化，以作為一個(gè)特殊電廠參與電力市場(chǎng)和電網(wǎng)運(yùn)行的電源協(xié)調(diào)管理系統(tǒng)虛擬電廠具有與電廠類似的功能但沒(méi)有傳統(tǒng)意義上的廠房故稱“虛擬電廠。圖5：虛擬電廠模式示意圖 資料來(lái)源：《虛擬電廠發(fā)展現(xiàn)狀與前景》，虛擬電廠能夠調(diào)動(dòng)負(fù)荷側(cè)資源，兼具靈活性與經(jīng)濟(jì)性，是滿足尖峰負(fù)荷的重要手段。新型電力系統(tǒng)中，由于風(fēng)電光伏的發(fā)電高峰與用戶用電高峰不匹配，新能源發(fā)電容易對(duì)電網(wǎng)造成巨大的沖擊。虛擬電廠是電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻的有效途徑，是滿足尖峰負(fù)荷的重要手段，隨著用電負(fù)荷特性持續(xù)惡化，電網(wǎng)負(fù)荷尖峰短而高。據(jù)預(yù)測(cè)，至2025年中國(guó)虛擬電廠最大負(fù)荷將達(dá)16.3億千瓦，到2030年最大負(fù)荷達(dá)18.9億千瓦。虛擬電廠能夠提升能源利用效率降低投資成本據(jù)國(guó)家電網(wǎng)測(cè)算假設(shè)電系統(tǒng)需要滿足5%峰值負(fù)荷在投資火電廠的情形下需要投資4000億元才能實(shí)現(xiàn)而通過(guò)虛擬電廠削峰填谷的情形下，只需要500-600億元總投資額是火電廠的1/8-1/7，具有較高性價(jià)比。圖6：虛擬電廠最大負(fù)荷預(yù)測(cè)趨勢(shì) 圖：滿足5峰值負(fù)荷的虛擬電廠投資額單位：億千瓦19181716152025E 2030E

500040003000200010000

投資金額（億元）550火電廠 虛擬電廠550中中產(chǎn)研， 資料源國(guó)電，商業(yè)院，發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)處起步階段政策持完善市制目前我國(guó)虛擬電廠處于初期階段隨著國(guó)內(nèi)關(guān)于虛擬電廠的政策頻頻出臺(tái)省份試點(diǎn)的不斷推進(jìn)虛擬電廠商業(yè)模式日趨成熟23年3月國(guó)家能源局出《于加快推進(jìn)能源數(shù)字化智能化發(fā)展的若干意見(jiàn)意見(jiàn)指出要重點(diǎn)推進(jìn)虛擬電場(chǎng)的智能化、數(shù)字化試點(diǎn)工作。發(fā)布時(shí)間 發(fā)布單位 政策名稱 主要內(nèi)容表發(fā)布時(shí)間 發(fā)布單位 政策名稱 主要內(nèi)容.3 國(guó)家能局.1 國(guó)家能局科技部發(fā)

《關(guān)于快推能源字化化發(fā)展若干見(jiàn)》《電力貨市基本則（意見(jiàn)稿》《科技撐碳峰碳和實(shí)

圍繞重領(lǐng)域關(guān)鍵節(jié)、性求，依能源程因制宜掘拓展數(shù)化智化應(yīng)，重推在智能廠、能源儲(chǔ)能網(wǎng)輸電線智能檢及害監(jiān)、能變電、自配網(wǎng)智能網(wǎng)氫電耦、分式能智能控虛擬電、電數(shù)據(jù)動(dòng)監(jiān)、慧庫(kù)壩智能礦、能油田智能管、智煉廠綜合源務(wù)、行大數(shù)中心綜合務(wù)臺(tái)等應(yīng)場(chǎng)景織示工程擔(dān)統(tǒng)性數(shù)化智化試任務(wù)在術(shù)創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)式、展業(yè)等面深入索、行先。電力現(xiàn)市場(chǎng)期建主要?jiǎng)?wù)包括加中長(zhǎng)市場(chǎng)現(xiàn)貨場(chǎng)銜接；好調(diào)、備等輔服市場(chǎng)與貨市的銜；穩(wěn)有推動(dòng)新源參電力場(chǎng)并現(xiàn)新能源障性策做銜接推儲(chǔ)能、布式電、荷聚商虛擬電和新源微網(wǎng)等興場(chǎng)主體與交等。建立一適用分布能源“網(wǎng)荷儲(chǔ)數(shù)”合虛電.8

改委、信部等

案（0年）》 廠。開展工開展工可調(diào)負(fù)荷樓宇調(diào)荷、大據(jù)中負(fù)荷用戶儲(chǔ)能、新源汽與電（G）量互動(dòng)各類源聚的虛國(guó)家發(fā)改 《“十五”代能體系規(guī) 能、新源汽與電（G）量互動(dòng)各類源聚的虛電廠.1委、能局 劃》 示范。多能補(bǔ)的潔能基、源網(wǎng)儲(chǔ)一化項(xiàng)、綜能源服務(wù)、能微、虛電廠新式新業(yè)為依，開智能度能效管、負(fù)智能控等慧源系統(tǒng)術(shù)示。.1

國(guó)家發(fā)改委、能

《關(guān)于善能綠色碳轉(zhuǎn)制機(jī)制政策施的見(jiàn)》

拓寬電需求應(yīng)實(shí)范圍通多種方挖掘類需側(cè)資并織其參需求應(yīng)，持用側(cè)能、電汽車電設(shè)、分式電等用側(cè)可節(jié)資，以負(fù)聚合商虛擬廠運(yùn)商、合源服務(wù)等參電力場(chǎng)交和統(tǒng)運(yùn)行節(jié)。引導(dǎo)各引導(dǎo)各區(qū)根實(shí)際況，立場(chǎng)化的電容成本收機(jī)，國(guó)家發(fā)改 《關(guān)于快建全國(guó)一電市 索容量?jī)敊C(jī)、容市場(chǎng)稀電價(jià)等種方，保電源定.1委、能局 場(chǎng)體系指導(dǎo)見(jiàn)》 本回收長(zhǎng)期力供安全鼓抽水蓄、儲(chǔ)、虛電廠調(diào)節(jié)電源的資建。.7

國(guó)家發(fā)改委、能

《關(guān)于快推新型能發(fā)指導(dǎo)意》

鼓勵(lì)聚利用間斷源、動(dòng)、用戶儲(chǔ)能分散儲(chǔ)能施依托大據(jù)、計(jì)算人工能區(qū)塊鏈技術(shù)結(jié)合制機(jī)綜創(chuàng)新，素智能源虛擬廠多種商模式。充分發(fā)充分發(fā)負(fù)荷的調(diào)能力依“云大移智”等術(shù)，一步國(guó)家發(fā)改 《關(guān)于進(jìn)電源網(wǎng)儲(chǔ)一化.3 加強(qiáng)源荷儲(chǔ)向互，通虛電廠等體化合模，參電委、能局 和多能補(bǔ)發(fā)的指意見(jiàn)》中長(zhǎng)期輔助務(wù)、貨等場(chǎng)易，為統(tǒng)提調(diào)節(jié)撐能。資料源中產(chǎn)研院相府機(jī)部，國(guó)內(nèi)多地已有虛擬電廠試點(diǎn)案例“十三五開始我國(guó)已在廣東浙江安徽上海河北等省份建立多個(gè)虛擬電廠試點(diǎn)項(xiàng)目“十四五”期間，虛擬電建設(shè)如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)。項(xiàng)目名稱 運(yùn)行時(shí)間 公司 資源類型 主要內(nèi)容表項(xiàng)目名稱 運(yùn)行時(shí)間 公司 資源類型 主要內(nèi)容浙江省擬電

2年15日

華能浙能開發(fā)有公

綜合型

通過(guò)智管控臺(tái)廣聚集江內(nèi)各地分布電源新型能、充電站樓宇調(diào)等元需求側(cè)調(diào)節(jié)源，用秒快速響的協(xié)控制術(shù)，時(shí)與電網(wǎng)峰調(diào)，實(shí)“源荷動(dòng)”“源互動(dòng)轉(zhuǎn)變。已接入已接入布式能、據(jù)中、電站、鐵等型負(fù)聚合商側(cè)重于求超過(guò)0，包華為字能南網(wǎng)電、特電、能源告?zhèn)软憫?yīng)電等多深圳業(yè)，入容超過(guò)0萬(wàn)千瓦。深圳供局2年86日深圳虛電廠理中心國(guó)網(wǎng)浙綜合源公司惹虛電廠平臺(tái)

2年60日

國(guó)網(wǎng)浙綜能源公司

側(cè)重于側(cè)響應(yīng)

依托自研發(fā)智惹擬電平，國(guó)網(wǎng)江綜能源司聚了.8萬(wàn)瓦響姿源與省電力需響應(yīng)場(chǎng)，有參與企業(yè)均到補(bǔ)最大間。國(guó)電投國(guó)電投圳能源 國(guó)電投圳能 國(guó)電投圳能發(fā)展限公的擬電廠臺(tái)，功完參與電2年5月 側(cè)重于求發(fā)展有公司虛 源發(fā)展限公 力現(xiàn)貨場(chǎng)的能試。此試平均度收為.4元，0日 側(cè)響應(yīng)擬電廠臺(tái) 司 成為國(guó)首個(gè)擬電參與力貨市場(chǎng)利的例。廣東深網(wǎng)地體虛擬廠運(yùn)管理平臺(tái)

//1

深圳供局南網(wǎng)科院

側(cè)重于側(cè)響應(yīng)

該平臺(tái)署于網(wǎng)調(diào)云，省級(jí)均可接調(diào)：負(fù)側(cè)資在接到局調(diào)下發(fā)緊急控求后，0鐘內(nèi)荷功即下調(diào)至標(biāo)值為電提供用助服務(wù)。側(cè)重于側(cè)重于求 該平臺(tái)入負(fù)資源過(guò)0，相當(dāng)約9萬(wàn)戶庭的用側(cè)響應(yīng) 電報(bào)裝量，接入布式伏量0兆。廣州供局1年93日廣州市擬電廠浙江平縣域擬電廠Elza

1年6月1日

國(guó)網(wǎng)平市電公司

綜合型

嘉興平縣域擬電已接涵商業(yè)綜體、政機(jī)、酒以及商寫字等類6家用戶，計(jì)運(yùn)容量千瓦，中柔調(diào)節(jié)力2瓦，節(jié)能力0千瓦。虛擬電廠產(chǎn)業(yè)鏈包括上游基礎(chǔ)資源中游虛擬電廠運(yùn)營(yíng)下游電力需求方上游基礎(chǔ)資源由可控負(fù)荷分布式能源與儲(chǔ)能構(gòu)成中游是提供運(yùn)營(yíng)服務(wù)與技術(shù)支持的虛擬電廠運(yùn)營(yíng)平臺(tái)下游則由電力公司售電公司工業(yè)企業(yè)商業(yè)用戶等電力需求方構(gòu)成。圖8：虛擬電廠產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)研院投資建議行業(yè)投建議智能化數(shù)字化為新型電力系統(tǒng)發(fā)展的必由之路虛擬電廠包括虛擬電廠運(yùn)營(yíng)電力需求方等上游基礎(chǔ)資源由可控負(fù)荷分布式能源與儲(chǔ)能構(gòu)成中游是提供運(yùn)營(yíng)服務(wù)與技術(shù)支持的虛擬電廠運(yùn)營(yíng)平臺(tái)下游則由電力公司售電公司工業(yè)企業(yè)、商業(yè)用戶等電力需求方構(gòu)成，建議關(guān)注兩條投資主線：主線一分布式能源實(shí)現(xiàn)用戶側(cè)就地消納建議關(guān)注虛擬電【東方電子】【恒實(shí)科技【安科瑞EPCO模式服務(wù)【蘇文電能【澤宇智能分布能源運(yùn)營(yíng)商【芯能科技】【南網(wǎng)能源】；新能源微電網(wǎng)【金智科技】。主線二配網(wǎng)智能化提升消納效率建議關(guān)注一二次設(shè)【四方股份【源電氣】、智能終端【威勝信息】；智能電表【炬華科技】【海興電力】。證券代碼證券簡(jiǎn)稱股價(jià)（）評(píng)級(jí)表證券代碼證券簡(jiǎn)稱股價(jià)（）評(píng)級(jí).SZ蘇文電能.9.5.8.3推薦.SZ澤宇智能.0.9.7.7推薦.SH芯能科技.6.6.8.4推薦.SH四方股份.6.3.8.8推薦.SZ思源電氣.4.1.9.8推薦.SH威勝信息.3.6.8.6推薦.SZ炬華科技.2.9.5.19推薦.SH海興電力.3.2.1.4推薦,預(yù)測(cè)；（注：股價(jià)為2023年6月9日收盤價(jià)）覆蓋公司海興電力（0355.SH：國(guó)內(nèi)外電力解決方案提供商，新能源開啟新征程公司背景公司始創(chuàng)于1992年聚焦于能源轉(zhuǎn)型為全球電力客戶提供智能產(chǎn)品和配用電解決方案向居民工商業(yè)及公用事業(yè)機(jī)構(gòu)提供戶用儲(chǔ)能工商業(yè)儲(chǔ)能微電網(wǎng)分布式水處理及售水管理等整體解決方案助力清潔能源的普及目前公司產(chǎn)品已銷往全球90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中“一帶一路“國(guó)家46個(gè)，是業(yè)內(nèi)海外市場(chǎng)營(yíng)銷及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)最廣、最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一。智能配用電海內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)前景廣闊1市場(chǎng)空間海外方面據(jù)marandmars報(bào)告分析2021年全球智能電網(wǎng)規(guī)模約為431億美元預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到1034億美元海外智能電網(wǎng)數(shù)字化建設(shè)與改造整體存在較大需求國(guó)內(nèi)方面“十四五”期間，國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)的計(jì)劃投資近3萬(wàn)億元，年均5800億元。公司布局：海外方面2022年公司的智能用電產(chǎn)品在巴西市場(chǎng)占有率保持排名第一在印尼實(shí)現(xiàn)首次市場(chǎng)份額排名第一在歐洲市場(chǎng)中標(biāo)金額創(chuàng)歷史新高實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)收入18.45億元同比增長(zhǎng)13.40%已成為行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的數(shù)字能源產(chǎn)品和解決方案提供商之一。國(guó)內(nèi)方面，公司新型配網(wǎng)產(chǎn)品在全國(guó)30個(gè)省市自治區(qū)持續(xù)中標(biāo)，同時(shí)公司具備完整的物聯(lián)網(wǎng)系列產(chǎn)品并已實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)表中標(biāo)。新能源構(gòu)建新能源全球渠道具備整體解決方案能力公司順應(yīng)全球新能源發(fā)趨勢(shì)繼續(xù)加快提升新能源產(chǎn)品系統(tǒng)集成能力和技術(shù)服務(wù)能力構(gòu)建新能源全球渠道已逐步形成產(chǎn)品-營(yíng)銷-交付三位一體的管控體系在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)公司以儲(chǔ)充整體解決方案和綜合能源管理解決方案為新能源業(yè)務(wù)的切入點(diǎn)立足浙江蘇、廣東以及海南四個(gè)基地，啟動(dòng)并開拓國(guó)內(nèi)工商業(yè)新能源用戶側(cè)市場(chǎng)。海興電力業(yè)務(wù)拆分：智能配用電根據(jù)martsandmarts報(bào)告2021年全球智能電網(wǎng)規(guī)模約為431億美元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到1034億美元，CGR為19%。其中海外拉美及非洲大多數(shù)國(guó)家仍處于智能電網(wǎng)改造大規(guī)模投資建設(shè)期對(duì)電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求旺盛對(duì)應(yīng)智能配用電解決方案和產(chǎn)品需求顯著增加國(guó)內(nèi)方面“十四五期間國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)的計(jì)劃投資近3萬(wàn)億元年均5800億元我們預(yù)計(jì)公司智能用電產(chǎn)品23-25年收入增速分別為20%/21%/23%，智能配電產(chǎn)品23-25年收入增速分別為15%/15%/15%。新能源：全球光伏市場(chǎng)高速發(fā)展，2022年全球GW級(jí)光伏市場(chǎng)達(dá)到26個(gè)，新增5個(gè)GW級(jí)市場(chǎng)，其中印度、越南、沙特、巴西等市場(chǎng)擁有大量在建項(xiàng)目這些國(guó)家地區(qū)在未來(lái)三年內(nèi)將迎來(lái)集中并網(wǎng)的高峰公司目前已構(gòu)建新能源全球渠道形成產(chǎn)品-營(yíng)銷-交付三位一體的管控體系我們預(yù)計(jì)公司新能源業(yè)務(wù)23-25年收入增速分別為40%/40%/40%。匯總營(yíng)業(yè)收（百匯總營(yíng)業(yè)收（百元）oY營(yíng)業(yè)成（百元）毛利率%.%.%.%智能用產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收（百元）oY營(yíng)業(yè)成（百元）毛利率.%.%.%.%智能配產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收（百元）oY營(yíng)業(yè)成（百元）毛利率.%.%.%.%新能源品營(yíng)業(yè)收（百元）oY營(yíng)業(yè)成（百元）毛利率.%.%.%.%其他業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收（百元）oY營(yíng)業(yè)成（百元）毛利率.%.%.%.%，預(yù)測(cè)投資建議公司定位全球能源解決方案服務(wù)商具備整體解決方案能力受益全球智能電網(wǎng)規(guī)模提升我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為39.6447.8458.63億元對(duì)應(yīng)增速分別為19.8%20.7%22.5%歸母凈利潤(rùn)分別為7.9210.31、11.71億元對(duì)應(yīng)增速分別為19.3%30.1%13.5%以6月9日收盤價(jià)作為基準(zhǔn)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為14X11X10X首次覆蓋給“推薦評(píng)級(jí)。項(xiàng)目/營(yíng)業(yè)收（百元）,0,4,4,3增長(zhǎng)率%）項(xiàng)目/營(yíng)業(yè)收（百元）,0,4,4,3增長(zhǎng)率%）.0.8.7.5歸屬母司股凈利（百元）,1,1增長(zhǎng)率%）.7.3.1.5每股收（元）.6.2.1.0PEPB.9.7.6.4，預(yù)測(cè)；（注：股價(jià)為2023年6月9日收盤價(jià)）芯能科技（0310.SH：分布式能源運(yùn)營(yíng)商，具備強(qiáng)勁屋頂資源開發(fā)能力公司背景：公司成立于2008年，聚焦自持分布式電站業(yè)務(wù)，緊跟產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展，圍繞主業(yè)拓展分布式新應(yīng)用領(lǐng)域。目前公司業(yè)務(wù)范圍涉及分布式光伏電站投資運(yùn)（自持分布式光伏電站分布式光伏項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)及服（開發(fā)+EPC+運(yùn)維、儲(chǔ)能技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)用智慧電動(dòng)汽車充電站投資與運(yùn)營(yíng)光伏產(chǎn)品生產(chǎn)銷售等。光伏發(fā)電業(yè)務(wù)量&利齊升盈利能力持續(xù)提升2022年公司實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電業(yè)務(wù)收入5.29億元，同比增加29.72%；毛利率達(dá)65.54%，同比提升5.32pct。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力主要系1大工業(yè)電價(jià)同比上調(diào)增厚利潤(rùn)“分時(shí)電價(jià)“電力市場(chǎng)化”政策驅(qū)動(dòng)，自2021年下半年至今，全國(guó)絕大部分省份陸續(xù)上調(diào)大工業(yè)電價(jià)其中公司自持電站廣泛分布及重點(diǎn)開發(fā)的浙江省江蘇省廣東省等諸多東中部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份電價(jià)上調(diào)尤為明顯在公“自發(fā)自用余電上“的模式下電業(yè)務(wù)利潤(rùn)進(jìn)一步增厚2自持電站規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大光伏發(fā)電量穩(wěn)步增加公司自持電站規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)體量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。22年自持電站實(shí)現(xiàn)伏發(fā)電量約67,531萬(wàn)度，較上年同期增加10,983萬(wàn)度?！白园l(fā)自用余電上網(wǎng)商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)明顯分布式光伏按消納模式可分“全額上網(wǎng)“自發(fā)自用余電上網(wǎng)兩種模式公司自持分布式光伏電站皆“自發(fā)自用余電上網(wǎng)模（電費(fèi)收入=屋頂資源業(yè)主自用電量×大工業(yè)電價(jià)×折扣+電上網(wǎng)電量×脫硫煤標(biāo)桿電價(jià)該?！白杂貌糠值碾娰M(fèi)結(jié)算價(jià)格參照大工業(yè)電價(jià)與屋頂資源業(yè)（用電主結(jié)算與大工業(yè)電價(jià)同步變動(dòng)故綜合度電收入遠(yuǎn)高于“全額上網(wǎng)”電站，投資回報(bào)率更可觀。深度挖掘分布式資源拓展工商儲(chǔ)打開新增長(zhǎng)點(diǎn)公司的電站建成后所發(fā)電“用部分電費(fèi)向屋頂資源業(yè)主持續(xù)收取20年具有極強(qiáng)的客戶黏性為后續(xù)拓充電樁工商業(yè)儲(chǔ)能等分布式新應(yīng)用提供業(yè)務(wù)空間實(shí)現(xiàn)資源價(jià)值的深度挖掘司前期已實(shí)施的多“網(wǎng)荷光儲(chǔ)充智能微網(wǎng)示范項(xiàng)目通過(guò)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備了扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)和豐富的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)后續(xù)隨著工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟收益模式進(jìn)一明確，公司將有望憑借分布式資源優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。芯能科技業(yè)務(wù)拆分：2年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)收入占比光伏發(fā)（81%+光伏產(chǎn)（12%+開發(fā)建（4%）+充電（1%+其他業(yè)（1%其中光伏產(chǎn)品開發(fā)建設(shè)主要以配套光伏發(fā)電業(yè)務(wù)為主。光伏發(fā)電業(yè)務(wù)受益于大工業(yè)電價(jià)同比上調(diào)以及公司自持電站規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大光發(fā)電量穩(wěn)步增加同時(shí)在分布式光伏整縣推進(jìn)背景下EPC及運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)的場(chǎng)空間進(jìn)一步打開公司光伏發(fā)電業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)根據(jù)公司轉(zhuǎn)債問(wèn)詢函回復(fù)未來(lái)三年公司計(jì)劃以分布式光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量不低于15%的年化增長(zhǎng)率持續(xù)擴(kuò)大自分布式光伏電站建設(shè)投入，我們預(yù)計(jì)公司光伏發(fā)電業(yè)務(wù)23-25年收入增速分別為27%/18%/20%。匯總202203E20匯總202203E204E205E營(yíng)業(yè)入百元）650794922109246%22%16%18%營(yíng)業(yè)本百元）293339383447毛利率%%%%光伏電202203E204E205E營(yíng)業(yè)入百元）52967179395130%27%18%20%營(yíng)業(yè)本百元）182228270323毛利率%%%%其他含伏品開建、樁等）202203E204E205E營(yíng)業(yè)入百元）121123128141-2%4%10%營(yíng)業(yè)本百元）111111114124毛利率%%，預(yù)測(cè)投資建議受益于分布式能源發(fā)展大趨勢(shì)背景公司商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)明顯我們預(yù)公司2023-2025年?duì)I收分別為7.949.2210.92元對(duì)應(yīng)增速分別為22%、16%18%歸母凈利潤(rùn)分別為2.793.424.18億元對(duì)應(yīng)增速分別為45.5%、22.7%、22.3%，以6月9日收盤價(jià)作為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為29X、24X、19X。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。項(xiàng)目/營(yíng)業(yè)收（百元）,2增長(zhǎng)率%）.0.2.1.4項(xiàng)目/營(yíng)業(yè)收（百元）,2增長(zhǎng)率%）.0.2.1.4歸屬母司股凈利（百元）增長(zhǎng)率%）.1.5.7.3每股收（元）.8.6.8.4PEPB.6.1.6.2，預(yù)測(cè)；（注：股價(jià)為2023年6月9日收盤價(jià)）4風(fēng)險(xiǎn)提示電網(wǎng)投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)電網(wǎng)計(jì)劃投資額和實(shí)際完成額之間可能存在異電網(wǎng)投資實(shí)際完成額不及預(yù)期可能影響相關(guān)公司的經(jīng)營(yíng)水平對(duì)盈利能力造不良影響。原材料供貨緊張及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)部分原材料面臨供給不足價(jià)格上漲險(xiǎn)，可能導(dǎo)致相關(guān)公司營(yíng)業(yè)成本上漲或難以按時(shí)交付產(chǎn)品。利潤(rùn)表百萬(wàn)）主要財(cái)指標(biāo) 利潤(rùn)表百萬(wàn)）主要財(cái)指標(biāo) 營(yíng)業(yè)總?cè)?0,4,4,3成長(zhǎng)能（）營(yíng)業(yè)成本,