家用空調(diào)行業(yè)報(bào)告3

1行業(yè)研究報(bào)告投資要點(diǎn)：●04投資要點(diǎn)：●04年家用空調(diào)行業(yè)回憶:演進(jìn)中的新格局回憶04冷年的空調(diào)行業(yè),我們發(fā)現(xiàn)了一系列的變化,梳理這些變化,我們看到一個(gè)正在演進(jìn)中的空調(diào)業(yè):市場(chǎng)的變化、消費(fèi)者的變化、渠道變革、技術(shù)開(kāi)展趨勢(shì)、行業(yè)生存環(huán)境的惡化、上下游的整合等等這些變化都在悄然改變著這個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),空調(diào)行業(yè)的新格局正在悄然走近?！?5年展望:漲價(jià)不管05年空調(diào)能否順利漲價(jià),但漲價(jià)肯定是2005年空調(diào)行業(yè)最熱的字眼!在該問(wèn)題上我們的觀點(diǎn)是:本錢(qián)的上升和價(jià)格的持續(xù)走低已使整個(gè)空調(diào)行業(yè)處于虧損的邊緣,從這個(gè)行業(yè)良性開(kāi)展的角度看,空調(diào)確實(shí)應(yīng)該漲價(jià),而事實(shí)上作為一個(gè)博弈過(guò)程的漲價(jià)已經(jīng)開(kāi)始。●行業(yè)凈化過(guò)程中的投資策略:投資品牌企業(yè),獲取雙重回報(bào)在行業(yè)凈化的背景下,投資那些市場(chǎng)占有率高、品牌知名度高的龍頭企業(yè),我們認(rèn)為隨著行業(yè)秩序的凈化,該類(lèi)公司的價(jià)值有望獲得來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面的提升:一是回歸社會(huì)平均報(bào)酬率的價(jià)值,一是消費(fèi)者支付的品牌溢價(jià)。一季度行業(yè)跟蹤報(bào)告-行業(yè)評(píng)級(jí)中性行業(yè)上市公司家數(shù)行業(yè)評(píng)級(jí)中性行業(yè)上市公司家數(shù)5家行業(yè)平均市價(jià)6.30元行業(yè)平均EPS(3Q) 0.29元行業(yè)平均每股凈資產(chǎn)(3Q)4.47元行業(yè)平均總股本7.46億股行業(yè)平均流通A股3.14億股重點(diǎn)公司格力電器元推薦04A05E06EEPS0.780.881.05P/E12.5511.139.32P/BV2.161.811.51青島海爾元無(wú)評(píng)級(jí)04A05E06EEPS0.330.300.35P/E15.5517.1014.66P/BV1.091.020.96美的電器元觀望04A05E06EEPS0.600.660.80P/E12.9511.779.71P/BV1.491.321.16相關(guān)研究格力電器調(diào)研報(bào)告 04年09月10日青島海爾調(diào)研簡(jiǎn)報(bào) 05年02月01日格力電器年報(bào)點(diǎn)評(píng) 05年02月25日地址：南京市中山東路90號(hào)：〔8625〕84457777行業(yè)：空調(diào)行業(yè)研究員：張洪道電話(huà)：〔8625〕84457777×782E-mail：zhanghongdao@htsc2005年3月11日04年家用空調(diào)行業(yè)回憶:演進(jìn)中的新格局空調(diào)行業(yè)近幾年(特別是04冷年)發(fā)生了比擬明顯的變化,觀察這些變化我們看到一個(gè)正在演進(jìn)中的空調(diào)行業(yè),歸納該行業(yè)出現(xiàn)的新特征,必有助于我們把握未來(lái)空調(diào)行業(yè)的新格局.

1、需求增長(zhǎng)較快,外銷(xiāo)比重持續(xù)上升,近四年我國(guó)空調(diào)行業(yè)的銷(xiāo)量年均復(fù)合增長(zhǎng)幅度高達(dá)25.00%以上(見(jiàn)表1),特別是04冷年的增速高達(dá)40%以上,而且外銷(xiāo)的比重持續(xù)上升,目前已占到總銷(xiāo)量的48%,幾近半壁江山!這一方面是因?yàn)榄h(huán)境污染嚴(yán)重全球變暖、消費(fèi)力隨經(jīng)濟(jì)開(kāi)展增長(zhǎng)迅速,全球需求不斷增長(zhǎng),而中國(guó)是這種需求的主要提供者,由于歐美和日韓的空調(diào)廠商為利用我國(guó)低本錢(qián)、勞動(dòng)力成熟的優(yōu)勢(shì)和龐大的消費(fèi)市場(chǎng),將空調(diào)和壓縮機(jī)生產(chǎn)線(xiàn)轉(zhuǎn)移到我國(guó),而中國(guó)的生產(chǎn)配套體系日益完善,并形成低本錢(qián)、低價(jià)格的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。圖1:近四個(gè)冷年的空調(diào)銷(xiāo)售趨勢(shì)圖資料來(lái)源:華泰證券研究所圖2:近四個(gè)冷年的空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)量占總銷(xiāo)量的比重圖資料來(lái)源:華泰證券研究所2、品牌集中度提高，二、三線(xiàn)品牌競(jìng)相退出，外資品牌的重新崛起值得關(guān)注2000年中國(guó)空調(diào)品牌約400家,而03年下降到140家,到04年市場(chǎng)主要活潑品牌僅50家左右,淘汰率在60%左右,而市場(chǎng)前四名的集中度高達(dá)51.9%,比03年提高了6個(gè)百分點(diǎn),大局部被淘汰的品牌都是二、三線(xiàn)品牌，一二線(xiàn)品牌占80％市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)務(wù)院開(kāi)展研究中心中國(guó)家電市場(chǎng)研究課題組的數(shù)據(jù),海爾、格力、科龍、美的、奧克斯的知名度最高,消費(fèi)者的預(yù)期購(gòu)置率海爾19.5%、格力12.1%、科龍8.1%、美的10.5%、奧克斯和LG4.01%，近兩年LG等外資品牌的重新崛起值得關(guān)注,由于國(guó)內(nèi)企業(yè)不具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈，核心部件壓縮機(jī)根本無(wú)力生產(chǎn),無(wú)法有效降低本錢(qián),而外資企業(yè)紛紛利用國(guó)內(nèi)低廉的生產(chǎn)本錢(qián)和完善的零部件配套體系,以高性?xún)r(jià)比沖擊國(guó)產(chǎn)品牌。3、投資者趨于理性,關(guān)注度有明顯變化根近兩痰年消世費(fèi)者賞趨于弓成熟內(nèi),昆不再屬僅關(guān)嚇注價(jià)州格賞,設(shè)隨消畝費(fèi)者腔對(duì)產(chǎn)鞭品購(gòu)欲買(mǎi)和霧使用收經(jīng)驗(yàn)情的日老趨豐軋富業(yè),繭室內(nèi)倦空氣新質(zhì)量?jī)x問(wèn)題溜日益曠得到奇更多遍的關(guān)共注唇,閘健康依節(jié)能?chē)L成為委消費(fèi)沿者購(gòu)跪買(mǎi)空翁調(diào)是贊時(shí)最雄為關(guān)屬注的音因素葬,扒根據(jù)貿(mào)根據(jù)療國(guó)務(wù)笨院發(fā)納展研紗究中脅心中縱國(guó)家吧電市惜場(chǎng)研短究課丑題組皂的數(shù)界據(jù)誼,旁空調(diào)廣產(chǎn)品曲在未勒來(lái)一被年的僵預(yù)期蒙購(gòu)置懸率為盈9.恨5%局,中選擇估健康勝節(jié)能三的比鑒例超稠過(guò)夸50籠%,鳥(niǎo)電力艷緊張廊使得蔽對(duì)節(jié)狐能普中遍關(guān)胖注代,草其次討是價(jià)遮格、及售后劇效勞挺、品匠牌和達(dá)外觀策圖末3:德消費(fèi)祝者對(duì)關(guān)空調(diào)宵的關(guān)輪注因織素蒼資料課來(lái)源博:拴國(guó)務(wù)拌院發(fā)墊展研倚究中興心遇圖弄4:冬消費(fèi)益者預(yù)往期購(gòu)掉買(mǎi)空山調(diào)類(lèi)練型除資料市來(lái)源東:感國(guó)務(wù)微院發(fā)儉展研桶究中賽心摟4部、渠矩道變怠革丸空調(diào)型銷(xiāo)售忽渠道米向大菠型化獎(jiǎng)、連透鎖化蓄、專(zhuān)拉業(yè)化鑄、集疼中化跪開(kāi)展礦,灘以連航鎖為妥經(jīng)營(yíng)犁形式難的家鬧電專(zhuān)需業(yè)渠牧道份烈額上氣升討,至已成焰為空偉調(diào)流液通渠支道的霞主力識(shí)軍俗,班特別泰是國(guó)賄美和創(chuàng)蘇寧衫,熔而百宏貨商貓場(chǎng)的凱影響富力在微不斷瘋下降驚,洪而且厭根本奇淡出敗空調(diào)脖經(jīng)營(yíng)勤,國(guó)而空危調(diào)專(zhuān)葡營(yíng)店秀面臨倒生存鈴壓力鵝,考根據(jù)鞠蘇寧足揭示凝的數(shù)輔據(jù)，址20抱03魚(yú)年，油在一星級(jí)市男場(chǎng)，臂大型瓣專(zhuān)業(yè)捉連鎖互店在捐空調(diào)爽銷(xiāo)售徐中占?jí)挠械募姹壤樽?6牌%%炒，而彩20脖04她年那么倍到達(dá)遙了餐67什%%鼓，傳價(jià)統(tǒng)百怕貨商狹場(chǎng)、勢(shì)超市阿、中玉間代耐理商主和其全它渠祥道的掌份額聰有所梁下降們。零故售渠孔道專(zhuān)籃業(yè)化幻一方寇面可訴以實(shí)?，F(xiàn)產(chǎn)喜品集塊中出貍貨納,晝加快仍存貨后和資責(zé)金周牲轉(zhuǎn)引,媽節(jié)省弦營(yíng)業(yè)爆費(fèi)用叮,革另一貍方面?zhèn)€專(zhuān)業(yè)席家電繭零售裳商憑教借龐誠(chéng)大的畢銷(xiāo)售廉網(wǎng)絡(luò)共和營(yíng)震銷(xiāo)能提力醬,獎(jiǎng)以大奶規(guī)模撤的統(tǒng)多購(gòu)分面銷(xiāo)方編式助,榆而成貞為價(jià)莖格的慢決定餅者肢,棕大型橋?qū)I(yè)鋒連鎖掘網(wǎng)絡(luò)軋的擴(kuò)輔大，墓不僅頃將擴(kuò)撿大銷(xiāo)付售總凡量，僚也影續(xù)響到擁行業(yè)亡整合失。山與此盞同時(shí)褲我們借看到象生產(chǎn)距廠家難自建晉渠道晌方興犁未艾影!夾比方效長(zhǎng)虹西的空似調(diào)倉(cāng)宴儲(chǔ)直選銷(xiāo)店蒙、著TC抖L匙和奧語(yǔ)克斯歲的網(wǎng)護(hù)點(diǎn)整筆購(gòu)置其,拴但發(fā)眨展前社景有咽待觀羞察魚(yú),尿海爾宇和春傾蘭都雪曾自睛己建隊(duì)賣(mài)場(chǎng)弱,拒皆不菌成功目另外校渠道貫重心礎(chǔ)從一武級(jí)市拾場(chǎng)向玉二、鳳三級(jí)錫市場(chǎng)向轉(zhuǎn)移疤也是互渠道逢變革勿的一榴個(gè)主關(guān)要特壽點(diǎn)猶,躍在以眨一級(jí)攀市場(chǎng)以為主茫體靠,葛挖掘狼二、殺三級(jí)碎市場(chǎng)買(mǎi)潛力齊將是贏各品渾牌渠框道工彼作的籍重心晌，廠盜商從晶加大移渠道置政策疑向下經(jīng)游壓份貨轉(zhuǎn)退向幫鈔助下染游制扶定合盞理的稅營(yíng)銷(xiāo)閥策略臨,純提高解經(jīng)銷(xiāo)盯商的箱經(jīng)營(yíng)帥管理池水平肌,股幫助友其加勢(shì)大終攀端的貼流通仍速度梨。挎5市、樂(lè)原材前料漲彈價(jià)恥,刻壓縮慧機(jī)供押應(yīng)短快缺，押韓資國(guó)企業(yè)悅趁機(jī)框擴(kuò)產(chǎn)剃04密冷年芹生產(chǎn)距空調(diào)冤用的秘原材猴料全判面提位價(jià)時(shí),膽銅管阿、錫紀(jì)箔、蓮塑料肯、鋼拳材全無(wú)面漲權(quán)價(jià)肢,0換4臟冷年攏從開(kāi)贊始到惜結(jié)束簡(jiǎn)壓縮世機(jī)供革不應(yīng)符求的檢局面督就一駐直沒(méi)子有改葡觀墊,搖各壓書(shū)縮機(jī)嚷企業(yè)豆加班蝴加點(diǎn)幕生產(chǎn)暮依舊互無(wú)法起滿(mǎn)足濫市場(chǎng)垃需求辭,燥在這惜種情比況下鍋各壓滴縮機(jī)茫企業(yè)狂都確伴保主鳴力品肢牌的傲供給把,,凳同時(shí)爹對(duì)有啞雄厚粒集團(tuán)表背景溫的企尖業(yè)也湖給予湯照顧異,抬這導(dǎo)采致了蕩壓縮箱機(jī)資框源在悄不同割企業(yè)臂之間晨分配敞的不嘴均衡普,梯從而蜘在一相定程么度上瞇推動(dòng)換下游緞空調(diào)熟行業(yè)站整合米的進(jìn)指程帶,收另外覺(jué)壓縮跡機(jī)供謊不應(yīng)無(wú)求的迎局面萍也給靈了韓甜資壓探縮機(jī)陵企業(yè)缸迅速街崛起旅的機(jī)尤會(huì)扣,L蘆G工、三鹽星的伶壓縮能機(jī)市貞場(chǎng)份殺額均蹦有大竿幅度喪提高訊,渡在未西來(lái)的溪幾年鋸壓縮士機(jī)行睡業(yè)將角主要圓是日乘韓企蔥業(yè)的甘競(jìng)爭(zhēng)翻,迎另外火由于煙壓縮薯機(jī)的概生產(chǎn)榴相對(duì)醉集中虎,策產(chǎn)品波供給辯相對(duì)碎剛性美,污因而抹價(jià)格船堅(jiān)挺賭,那么加上譯壓縮脾機(jī)廠子商的屋聯(lián)手深提價(jià)增將原教材料孩漲價(jià)配風(fēng)險(xiǎn)趙向下朵游傳查遞。虎6找、能闊源問(wèn)哄題彰枕顯節(jié)券能技帳術(shù)，蠅統(tǒng)一撿的能嚷效標(biāo)裳識(shí)管即理制責(zé)度出3扔月馬1利日開(kāi)峽始實(shí)暮施受空調(diào)叮耗電仁占家濁庭用衣電的料20堆%,繞是耗械電大爐戶(hù)煉,慮空調(diào)睛能效挽比低企造成影頂峰壤用電能供給集短缺估,偶為此賣(mài)國(guó)家男公布接了統(tǒng)牽一的雪能效火標(biāo)識(shí)奧管理親制度砍,承已經(jīng)襲從要3善月婆1勺日開(kāi)娘始實(shí)告施幣(暗詳見(jiàn)重附件寒1)此，對(duì)骨整個(gè)錦空調(diào)勺行業(yè)坦而言敲，提妖高了判進(jìn)入冷門(mén)檻岡、增活加了題獲利記難度再，因儀此國(guó)笨?jī)?nèi)有廚實(shí)力殼的大帝廠和亦合資育工廠灣普遍腥喝彩波，這鉆無(wú)疑講加劇胞了行星業(yè)整連合的系進(jìn)程嶄.晴但作導(dǎo)為節(jié)貿(mào)能空餅調(diào)的餐變頻屠空調(diào)戶(hù)卻并瓜未走椒俏擋,2遷00芹4范年變兔頻空百調(diào)的星市場(chǎng)抽占有在率孕6.深5%舞,攔變頻悔空調(diào)晚未能焦上市著場(chǎng)規(guī)施模原歇因眾擺多惰,毯但價(jià)晨格是眨制約乓其發(fā)類(lèi)展的歸主要局原因龍,眨變頻排壓縮慨機(jī)的厲核心退技術(shù)造根本犯上被省外國(guó)叔廠家喘所控今制辱,案變頻腦壓縮抵機(jī)作擾為制旱造商拖的高卵利潤(rùn)策產(chǎn)品栗,拼其降持價(jià)速意度肯似定要直低于方普通財(cái)空調(diào)票,掉而對(duì)諷消費(fèi)次者來(lái)?yè)粽f(shuō)避,琴變頻封空調(diào)墨要貴行10料00遮-1疤50淚0奪元稿,揭相當(dāng)豐于要?jiǎng)?chuàng)消費(fèi)槐者要踩10創(chuàng)年的富電費(fèi)偶節(jié)省體才夠制補(bǔ)償尺,麗而空吉調(diào)的跌使用還壽命異才客10傾年蛾,貼所以綢對(duì)消傲費(fèi)者犧的吸渴引力科不大這。猴7艇、品俱種結(jié)蓋構(gòu)依史舊怨04檔冷年鄙各類(lèi)批型空膽調(diào)的突銷(xiāo)量叮比重?fù)Q見(jiàn)圖鼓5,箏壁掛秋機(jī)共跳銷(xiāo)售棵了剝31年70扎萬(wàn)套壁,叨其中但內(nèi)銷(xiāo)歷局部可占叼65妙%,菜有鑰35孫%軟是出撕口蝕,賢價(jià)格餐持續(xù)揪走低胡；窗可式空科調(diào)體12悄26吩萬(wàn)套接,緒占戀24宅%,僻其中撒內(nèi)銷(xiāo)繞只占怎13斑%,哲出口劇占民87箱%,蓋價(jià)格重已接紙近底竿線(xiàn)；巾柜機(jī)窗總銷(xiāo)灑量厚60那0陸萬(wàn)套笨,款占焦12騎%,為90知%誦以上曠內(nèi)銷(xiāo)猾,奪由于撕其耗然電量密大而或且貴頑,他市場(chǎng)吊份額志有下橡降。狐總體消看產(chǎn)宵品結(jié)應(yīng)構(gòu)變朵化不鹿大。才圖匪5:卻04領(lǐng)冷年柴各類(lèi)鈴型空堪調(diào)占船總銷(xiāo)塘量的弦比重曉資料泉來(lái)源峰:幼華泰蜂證券唐研究雷所鋤8樓、出漫口以促OE伍M狀為主恥,泛是消脾化產(chǎn)穴能的餓重要余渠道魂04嚴(yán)冷年賺中國(guó)場(chǎng)空調(diào)趣出口僵約權(quán)23教00減萬(wàn)套煌(償OE門(mén)M蘋(píng)為主蝴要出掠口模慮式)妹,玉增長(zhǎng)防了泉55支%,曠其中檔北美討和歐漁洲是還出口例最大代的區(qū)礎(chǔ)域驗(yàn),付數(shù)量評(píng)均超押過(guò)拴75埋0指萬(wàn)套祖,卵在北肉美市黃場(chǎng)中奮國(guó)空香調(diào)已塌經(jīng)占彩據(jù)了東當(dāng)?shù)乩@市場(chǎng)廊61虜%皮的市幫場(chǎng)份爹額珠,跳但在覺(jué)中南稿美洲刷和非陷洲的覽比重刻還在外增長(zhǎng)浩之中映,亦但出樣口方徐面的暑問(wèn)題捐越來(lái)巧越明縱顯遺:止空調(diào)為出口脆幾乎軋不賺幣錢(qián)蹈,冤雖然私出口換數(shù)量嚇持續(xù)松增長(zhǎng)支,艷但價(jià)揭格卻近逐年甜下滑付(見(jiàn)解圖6勉)鍵,呆已連蓮續(xù)兩撥年下辜降幅堪度超股過(guò)品10閥%壁,酒加上眼出口可退稅征影響驗(yàn),馳空調(diào)腿出口庫(kù)幾乎膛不賺駝錢(qián)削!努另外遭歐盟勿、日脫本等嗓紛紛視提高楚了節(jié)悄能標(biāo)永準(zhǔn)和鉗廢舊擠家電床無(wú)害列化回著收標(biāo)虹準(zhǔn)也來(lái)對(duì)國(guó)趟內(nèi)空疊調(diào)企仆業(yè)提畏出了柏技術(shù)默落后爭(zhēng)的問(wèn)般題愚,貢從某指種程限度上姐來(lái)看憑,出拖口更濟(jì)多的朵是作益為消埋化產(chǎn)得能的儲(chǔ)重要迎渠道基。專(zhuān)圖6謙:近聰3趴年空惡調(diào)出坑口單亭價(jià)圖輕資料鈴來(lái)源尖:額華泰筒證券竿研究凝所秩9婚、內(nèi)撤銷(xiāo)等隔待農(nóng)丘村市牲場(chǎng)啟裙動(dòng)云04怕年國(guó)穩(wěn)內(nèi)空口調(diào)市妹場(chǎng)的專(zhuān)總銷(xiāo)勸售額淚為炭41震1.惹1挖億元憂(yōu),筑比曬03深冷年道增長(zhǎng)涼了近跳20盾%狐(見(jiàn)喬圖7刷、8接)快,珍根據(jù)儲(chǔ)國(guó)務(wù)妥院發(fā)爬展研環(huán)究中懸心中哪國(guó)家的電市睛場(chǎng)研鄭究課衛(wèi)題組竹的數(shù)茅據(jù)美,泄到瑞20書(shū)03所年底嶼,礙我國(guó)董城市違居民蠶家庭啟空調(diào)茫普及細(xì)率達(dá)賀48籃.9姥%,怨在擁孟有空線(xiàn)調(diào)的甲城市臥居民橡家庭參中境,覽平均賴(lài)每個(gè)半家庭旁擁有卻空調(diào)儉數(shù)量彼為醬2.婦13位臺(tái)階,搏從城引市級(jí)譽(yù)別的晉角度鼓看越,腦一級(jí)服城市串家庭決的擁緞?dòng)新式坏竭_(dá)銳64芝.8哨%,侍其未辜來(lái)市璃場(chǎng)的果潛在慮空間銜主要但在于靜家庭摩增購(gòu)稼的新下增商皺品房注的需緊求筋,,星而二改、三乘級(jí)城販?zhǔn)械臐h擁有傳率分愁別達(dá)巡到臥50春.3漫%娛、基39舒.6幫%,裝從市讓場(chǎng)容言量看漿,犯在未迅來(lái)三乖個(gè)冷鬼年中盟,絞空調(diào)蝴呈穩(wěn)走定上雁升趨廈勢(shì)盡,觀但受振房地玉產(chǎn)的漂開(kāi)展才和居燦民追上求更暮舒適爐生活辰的影臨響默,庫(kù)增長(zhǎng)攤速度嘗在平汪穩(wěn)中抓呈現(xiàn)圾下降禍趨勢(shì)惜:防分別游為磨7.賓16宿%蝦、根7.借49這%胖、變6.旺06閉%俱，而窮內(nèi)銷(xiāo)瀉能否黎再現(xiàn)障高增撒長(zhǎng)將軍取決換于農(nóng)妖村市奴場(chǎng)。鋼圖7擱:婆空調(diào)支近幾布年的母內(nèi)銷(xiāo)瑞額秒(莊億元資)矮資料炮來(lái)源轟:懇華泰聲證券彩研究次所薪圖8普:0慣4啄冷年膊的空惡調(diào)內(nèi)速銷(xiāo)量誠(chéng)的區(qū)油域分俊布?jí)嘿Y料勺來(lái)源績(jī):悶華泰個(gè)證券量研究壽所門(mén)農(nóng)村時(shí)市場(chǎng)朝需求牽同居局民的適收入束、電載力設(shè)差施、記住房慰面積未以及施效勞謙和觀痕念密殖切相瓜關(guān)曲,王現(xiàn)階裳段的斥農(nóng)村笛市場(chǎng)話(huà)尚未纖完全綢釋放飄,奧但由立于農(nóng)泛民收鳥(niǎo)入增棕長(zhǎng)加男快，隊(duì)為家?guī)碗娛幸珗?chǎng)提跡供了俊強(qiáng)勁竊的購(gòu)秋買(mǎi)力梨，為盜家電伸商品芬在農(nóng)慮村的鎮(zhèn)普及亭提供打有利捆條件陶。主甜要依雄據(jù)以受下有幸利因悼素：遷潛城市間化加嘴速期多，催堪生新煤商機(jī)但。目變前，孩我國(guó)沖處于望城市夕化加狀速期蜓，溉20籠01毅年和丟20乏10溉年我逢國(guó)人觀口城膀市化矮水平塌將會(huì)撒提高諸到相38浮%汽和爹50至%染左右透，每竄年將袋有明20棄00桶萬(wàn)至總50墊00武萬(wàn)農(nóng)統(tǒng)村人混口轉(zhuǎn)幻變?yōu)橄瞥鞘泻芫用裨省Ｄ烤肭俺鞘迨芯觽}(cāng)民的跑人均慘消費(fèi)桐水平喜為農(nóng)智村居虧民的蘋(píng)3.棟5厘倍，降城鄉(xiāng)眼居民略人均圣消費(fèi)裳水平喝絕對(duì)檢差為棋4獻(xiàn)83柳2正元，己20震00跌萬(wàn)至詳50炒00丸萬(wàn)人裹口轉(zhuǎn)走型每縱年可沿增加們購(gòu)置華力約幟86卷0墾億元譜至桿21底50雀億元沖。從刷當(dāng)前診農(nóng)民濤收入坡水平碑看，敏己接撿近家難用電畝器普蹲及化摔要求那么的收棵入價(jià)梨格水巷平。頃今后菠幾年答家用全電器獄在農(nóng)亦村將禍進(jìn)入密銷(xiāo)售召頂峰窯期，捎開(kāi)拓陜農(nóng)村蘿市場(chǎng)慮前景歸十分萌光明檢。暖

就佛政策亞因素張將使虛農(nóng)村屢家電上需求竟保持筐一定睡增長(zhǎng)歌速度終。新菜的一陷年，懲國(guó)家?guī)r將大怒力擴(kuò)角大居箱民消呆費(fèi)，含提高致居民票消費(fèi)榜能力竿，增泛強(qiáng)消票費(fèi)對(duì)械經(jīng)濟(jì)愛(ài)的拉楚動(dòng)作目用，咸引導(dǎo)廣和鼓丹勵(lì)消感費(fèi)政功策。啟特別邀是中第國(guó)努仆力加虹大投糧資改院善基紛礎(chǔ)設(shè)這施、蓬促進(jìn)鬼住房見(jiàn)改革疑。加尿強(qiáng)消傅費(fèi)信勇貸，襖這些御措施賺的執(zhí)菠行，英解決錄了使應(yīng)用家話(huà)用電毀器的哪瓶頸留，刺圖激了羊家用陰電器災(zāi)的需尋求。崖農(nóng)村驚仍有容較大使的市普?qǐng)隹张栝g。未目前設(shè)中國(guó)懷共有巨3.枕4斯億個(gè)啦家庭桃，其亦中農(nóng)伯村家蒼庭位2.悅3妖億個(gè)呆，占熱67傍.6踩%到。農(nóng)誤村市墾場(chǎng)的穿潛力丘到底裕有多棗大俱?衰根據(jù)進(jìn)統(tǒng)計(jì)倦資料訊可預(yù)驕知，反農(nóng)村御家電級(jí)市場(chǎng)共的爆合發(fā)性肝消費(fèi)豈增長(zhǎng)爬將在胸未來(lái)摩三年貫凸現(xiàn)不，增偏長(zhǎng)周戒期將姜持續(xù)集5魄年左卷右，范年均蓄增長(zhǎng)殼率在宜15濤%圈左右許。調(diào)呢查表絨明，妄近年袋來(lái)城爐市家弱電的鄉(xiāng)消費(fèi)紀(jì)增長(zhǎng)激保持珍在確5%貴左右楊，而粉農(nóng)村靜家電球消費(fèi)次年均塔增長(zhǎng)收率將伯為廊15巷%卷～閣20槍%仁。因錫此，涼巨大武的潛突在需罵求就鉛要求捷家電鳴廠商答制訂齊適當(dāng)普的營(yíng)絨銷(xiāo)策廟略以自進(jìn)一檢步開(kāi)騎發(fā)農(nóng)雜村市犧場(chǎng)。月

模我們辜認(rèn)為尋20撤04贏冷年獄空調(diào)錫行業(yè)搞表現(xiàn)請(qǐng)出來(lái)呈的正懲是行煩業(yè)整戲合的喊開(kāi)始杜,忙強(qiáng)勢(shì)齊企業(yè)哲憑借朵規(guī)模脂和成罰本的誦優(yōu)勢(shì)棒,謹(jǐn)壓縮岔贏利宣空間芬以淘餅汰弱高勢(shì)企也業(yè)提盡升產(chǎn)罩業(yè)集兵中度搭,援行業(yè)司整合搬是以但競(jìng)價(jià)姥和壓扔縮利貴潤(rùn)為杯代價(jià)桐的黃,暈這是量一個(gè)跟痛苦珍的過(guò)店程堤,駝也是殖產(chǎn)業(yè)設(shè)凈化格的相填持階職段腥,欠伴隨形強(qiáng)企穿業(yè)份莫額擴(kuò)典大和論弱勢(shì)郵企業(yè)豪的退錄出拾,且競(jìng)爭(zhēng)李就會(huì)拿從價(jià)踏格逐積漸向嶺提升敗技術(shù)走、質(zhì)述量、麗渠道屑、服瞞務(wù)為貴主的央模式鋒。定05殊年展驢望坡:四漲價(jià)霞不管纖05棍年空秒調(diào)能?chē)耥樛麧q幻價(jià)唐,崗但漲袋價(jià)肯施定是察20濱05送年空碗調(diào)行勺業(yè)最筆熱的瓦字眼小!翁在該茄問(wèn)題鞏上我執(zhí)們的酬觀點(diǎn)逗是:虎本錢(qián)斗的上綿升和糖價(jià)格藍(lán)的持張續(xù)走凈低已狼使整干個(gè)空唯調(diào)行者業(yè)處孩于虧笛損的戀邊緣敬,從尚這個(gè)震行業(yè)辦良性缺開(kāi)展艷的角器度看蛾,空課調(diào)確葉實(shí)應(yīng)凝該漲煎價(jià),絮而事編實(shí)上貝作為纏一個(gè)桶博弈送過(guò)程板的漲戒價(jià)已罪經(jīng)開(kāi)百始.候本錢(qián)熄的上貼升和聾價(jià)格肢的持類(lèi)續(xù)走秧低已攏使整魔個(gè)空牛調(diào)行祖業(yè)處草于虧炊損的疊邊緣境由于借空調(diào)悄價(jià)格組的持箭續(xù)走逝低(鏟見(jiàn)圖智9)喘和原惕材料時(shí)的漲狗價(jià),羞空調(diào)惡行業(yè)槍幾乎鄉(xiāng)就是現(xiàn)一個(gè)杜根本禽不賺嬌錢(qián)的貨行業(yè)境(主晝要的及盈利挨能力鈔指標(biāo)嬌見(jiàn)表把1,孟根列據(jù)酷04甲年樂(lè)3討季度盛財(cái)報(bào)盛確實(shí)畫(huà)數(shù)據(jù)賊計(jì)算桐,假設(shè)跳根據(jù)萌04處年報(bào)米數(shù)據(jù)榮,憲盈利饑能力晃更低裁)悉!蔽我們查就以竭空調(diào)炸行業(yè)鋪的格拐力電芒器為滑例子膀,禍該公姜司的重銷(xiāo)售摟凈利掘潤(rùn)率登為3雹.5塔%,龜?shù)@額些利亦潤(rùn)主貨要來(lái)栗源于勵(lì)它占穗用的耽上下砍游的育資金朝而節(jié)格約的囑財(cái)務(wù)掌費(fèi)用告,我杰們統(tǒng)此計(jì)了犧制造施業(yè)上壺市公嘆司的爛財(cái)務(wù)隙費(fèi)用嶄占主霧營(yíng)業(yè)洪務(wù)收嶺入的憤比重猴(哀根據(jù)請(qǐng)04纖年徹3影季度三財(cái)報(bào)遮的數(shù)腎據(jù)計(jì)團(tuán)算美)辨，該狠比重笑為3杯.6殺60惰5%睜,按威照這式個(gè)水帖準(zhǔn)計(jì)抽算正快常情虎況下六,匠格力銜電器免需支灘付財(cái)潔務(wù)費(fèi)聞?dòng)眠_(dá)召5個(gè)抓億,俗而其迅凈利遺潤(rùn)只匪有4倒.2憂(yōu)個(gè)億詢(xún),揭也就擊是說(shuō)宋如果伙格力季電器娛沒(méi)有落占用方的上欠下游悔的資目金而海節(jié)約懼財(cái)務(wù)尤費(fèi)用氣的優(yōu)猜勢(shì),裙那它垂實(shí)際嗽上是陶虧損距的!抽即空體調(diào)業(yè)遣務(wù)根測(cè)本沒(méi)種有給譜它帶耳來(lái)任緩何盈噸利!文格身力尚刷且如捧此,躁其它巡企業(yè)繼也基尸本如萬(wàn)此.伸既然喘沒(méi)有煤錢(qián)賺刺，空覆調(diào)業(yè)毫怎幺掉能健爆康發(fā)饞展呢竄？我奶們應(yīng)脊該明以確，泡空調(diào)仆業(yè)的泳良性方開(kāi)展較，必料須建保立在困合理跡的利晝潤(rùn)基訪礎(chǔ)上根!而和且作執(zhí)為一坐個(gè)行歐業(yè),晶既然孫它提飼供的關(guān)產(chǎn)品揭是社膊會(huì)所遵需要全的,鞋那么肌它也癥應(yīng)該覆有理棍由獲花得社遠(yuǎn)會(huì)平神均的趙回報(bào)烈率,刺從這螺個(gè)角脆度看能,我吵們認(rèn)停為空屈調(diào)應(yīng)孟該漲宅價(jià)!您圖9忘:近置四年鳳空調(diào)坡價(jià)格連走勢(shì)流圖蛇資料悄來(lái)源腎:華搬泰證扭券研孝究所唱表1姿:空管調(diào)行彈業(yè)上數(shù)市公換司的翼盈利種能力洋指標(biāo)資股票闊名稱(chēng)宴主營(yíng)綁業(yè)務(wù)這利潤(rùn)筋率墳(%公)薯銷(xiāo)售凍凈利密率厭(%公)莫總資喜產(chǎn)收鉆益率糊(%扣)央美的過(guò)電器竄20愁.3浴1.端49蜘2.遮37傷格力撒電器禽18旨.2伙9際3.尸5跡3.閑33幼科龍敲電器潔21爽3.弱06滴1.反77綱青島魂海爾刷13盆.3茅9略2.戀32漲3.患95的春蘭閃股份穗18標(biāo).5類(lèi)9飽1.懸11騰0.沃66修空調(diào)廢行業(yè)枝平均著18納.3歇14恩2.職29嘴6殲2.拜41內(nèi)6初2、圍事實(shí)質(zhì)上作魚(yú)為一桃個(gè)博叔弈過(guò)額程的昆漲價(jià)序已經(jīng)祝開(kāi)始蛙由于稼漲價(jià)煩需要廟得到腹消費(fèi)肆者的負(fù)認(rèn)同親,所斑以漲睬價(jià)是茂個(gè)讓賊消費(fèi)胸者逐得步認(rèn)切可的劇博弈束過(guò)程熊,而巷這個(gè)璃過(guò)程心我們特認(rèn)為強(qiáng)已經(jīng)闊開(kāi)始夸,其敲標(biāo)志璃是蘇檢寧公今開(kāi)宣菠稱(chēng)0撒5年率空調(diào)暗應(yīng)該至漲價(jià)墊10宗%以斷上,守這意柿味著母廠家閉和商嬸家已棋經(jīng)達(dá)溉成一字致!拖接下亞來(lái)的負(fù)工作竊就是坦如何估說(shuō)服逐消費(fèi)估者了情。然連續(xù)悲12愿年名竹列全鉛國(guó)空麻調(diào)銷(xiāo)述售之吸首的娛蘇寧菌電器裳在穩(wěn)3·菜15軌到來(lái)獨(dú)前夕承發(fā)布暴了掘20穴05宗年度浙空調(diào)愚行業(yè)喇白皮么書(shū)，杰在白馬皮書(shū)吩中蘇修寧稱(chēng)蔑空調(diào)鑄均價(jià)宮將同脆比升蜓高約獲10吸％鑰范，幾瞇大因化素將尾導(dǎo)致受今年劇空調(diào)屠價(jià)格頑上漲稀。一徑是纏“伏高標(biāo)竹準(zhǔn)某〞襪。飛3蘇月斯1廈日起蹄，能冷效比崗在幕2.濤6止以下假的空御調(diào)將組全面體停產(chǎn)麻，妖9晃月診1襪日起愚這些俯空調(diào)啦全面柜停售軍。新持的能嫂效標(biāo)北準(zhǔn)其佛實(shí)是階提高剝了行間業(yè)進(jìn)投入門(mén)盜檻，豆低質(zhì)蛛低價(jià)巖空調(diào)寫(xiě)將被充逐出掙市場(chǎng)丟。二馳是拉“滲高成準(zhǔn)本都〞尼。空罷調(diào)制旅造企北業(yè)近恥期的恭原材趙料采僑購(gòu)價(jià)米與溜20傍04套年錘10懂月份詳相比經(jīng)，鋼柳材漲燈了盲70誼%社，塑饅材漲水了濱73鵝.9稠%次，鍍著鋅板片漲了引39帝%美，銅貌每噸右上漲泊16含00獨(dú)元。船這些受占空世調(diào)整霉機(jī)成獎(jiǎng)本三祥分之狂一的堂原料雜價(jià)格臂變動(dòng)呢，使州空調(diào)盡整機(jī)身的制隙造成角本預(yù)泰計(jì)上益漲瘡20暖%竹。幅由于克蘇寧搏等專(zhuān)騰業(yè)的叢家電技零售待商就政是靠拾低價(jià)公起家與的,仔空調(diào)羊價(jià)格泥能持哀續(xù)走伐低,越應(yīng)該過(guò)說(shuō)它緣們功啄不可暗沒(méi)!躲它們個(gè)也一邀直是嫁漲價(jià)悼的反尚對(duì)者迅,如毅今在王這個(gè)鋸問(wèn)題插上和遺廠家化達(dá)成微一致纏,燙說(shuō)明洞它們蒸以是趴漲價(jià)暈的推蹄動(dòng)者弄。拔行業(yè)傲凈化篩過(guò)程么中的沫投資亂策略恒:投佳資品芝牌企輩業(yè),需獲取托雙重辭回報(bào)竹我們雕對(duì)家硬用空疲調(diào)行述業(yè)的膀首次格評(píng)級(jí)臂為叨“蔥中性擴(kuò)〞已,主浪要是師由于蘿今年送空調(diào)挽行業(yè)渡的生堪產(chǎn)成距本上勤升較蟻大,狗而漲修價(jià)能搭否成餡功實(shí)般現(xiàn)尚新待觀鳥(niǎo)察。聚對(duì)該敵行業(yè)躲內(nèi)上氣市公租司的士投資朗策略形是:架在冶行業(yè)搜凈化尋的背幟景下編,投宜資那臟些市夕場(chǎng)占陷有率誕高、蜻品牌蒼知名飼度高嫌的龍?jiān)桀^企時(shí)業(yè)(沾見(jiàn)表膛2)悠,我瘡們認(rèn)蔥為隨維著行挎業(yè)秩殊序的斧凈化捎,該城類(lèi)公仗司的掘價(jià)值師有望老獲得仍來(lái)自供兩個(gè)縣方面敲的提巖升:桶一是候回歸蓄社會(huì)權(quán)平均紛報(bào)酬重率的匪價(jià)值趴,一喇是消蔑費(fèi)者罰支付勾的品雕牌溢腳價(jià).謊空調(diào)掃行業(yè)啄理應(yīng)莫獲得遺社會(huì)址平均百的投腥資回繳報(bào)率唯,祖隨著蜜行業(yè)逃秩序呈的正數(shù)?；瘍?光行業(yè)蜂投資鎮(zhèn)回報(bào)稻率的潮回歸價(jià),代其價(jià)孤值會(huì)冬逐步耽表達(dá)籃,捐而且峽由于圖能生棄存下瞧來(lái)的牙多是那名牌貪企業(yè)習(xí),繩品牌將溢價(jià)托也會(huì)騰逐步擁地體袖現(xiàn)出棒來(lái)橫,嬌由此瀉使得布該行語(yǔ)業(yè)的風(fēng)投資辛價(jià)值棄大為越提升升,勺我們弊統(tǒng)計(jì)軌目前劣制造點(diǎn)業(yè)類(lèi)印上市顆公司它的平枯均銷(xiāo)盈售凈款利潤(rùn)宵率在市5%些以上荷,如惑果以趣此作于為社孟會(huì)平拳均的魔投資劈回報(bào)遙率,尿那么空極調(diào)行韻業(yè)的那盈利信水平由有望友在目仇前的西水平翠上提失升一爸倍;揉我傘們統(tǒng)膝計(jì)目維前制察造業(yè)超類(lèi)知腰名上災(zāi)市公架司的電平均關(guān)銷(xiāo)售薦凈利唉潤(rùn)率哲在1頌0%旦左右拘,怖如果唱以此芒作為備品牌檢企業(yè)納平均必的投杠資回見(jiàn)報(bào)率黃(含耀品牌惜溢價(jià)加),隔那么空屢調(diào)行陡業(yè)品影牌企竹業(yè)的怪盈利五水平勢(shì)有望愧在目昆前的場(chǎng)根底羅上提核升兩缺倍，棗當(dāng)然共這個(gè)杠過(guò)程講會(huì)比旦較漫葡長(zhǎng)!韻表2泥:家紫用空笨調(diào)行鋪業(yè)重水點(diǎn)公觀司簡(jiǎn)測(cè)表散癥售獎(jiǎng)蕩荒紋俗孤拐般贏趣仁練股票嫁名稱(chēng)縣總股鴿本劫(剃億股蠻)于流通籃A城股粉(嶺億股辜)屑收盤(pán)牙價(jià)庸(測(cè)元轎)脈每股貼凈資趣產(chǎn)迅(襯元墳)右04葉EP魔S元05狗EP獻(xiàn)S典06反EP撕S市美的逗電器蒸4.收85毯2.厲92瓣7.替77撲5.共23敘0.飼60艦0.么66觸0.欲80這格力斑電器杏5.朝37送2.外13快9.菜79灑4.攏54酒0.曲78服0.斧88雪1.臥05傾青島廟海爾杯11種.9澤6蝴6.盟75標(biāo)5.楚13扔4.隸71他0.置33霜0.下30頃0.藥35潮投資愛(ài)要點(diǎn)向格力清電器怖04阻年空萌調(diào)銷(xiāo)祖售7奉56收萬(wàn)套筐，銷(xiāo)查售額通13葬5億歌元,拆公司腰方案盈實(shí)現(xiàn)杜銷(xiāo)量拒10變00記萬(wàn)套萍成為彩世界旋空調(diào)秧銷(xiāo)量奴冠軍請(qǐng),具宣有規(guī)客模大嫌、品瀉牌知書(shū)名度作高的稀特點(diǎn)監(jiān)青島續(xù)海爾桌品牌唉知名橋度最日高的男白電詢(xún)制造竟商,潑在創(chuàng)圣自己吳品牌破的國(guó)新際市刻場(chǎng)上朱卓爾苦不群智,但賣(mài)對(duì)巨防額關(guān)誠(chéng)聯(lián)交假設(shè)易需姓要作只出令到投資昂者滿(mǎn)橋意的染解釋克美的唱電器按近兩霉年的話(huà)品牌景知名悔度提芝升很碑快,經(jīng)產(chǎn)業(yè)悠鏈整福合上繞有一樸定的因優(yōu)勢(shì)想,但內(nèi)集團(tuán)美的多乓元化朽戰(zhàn)略籃可能婦影響銳公司醒的發(fā)顫展當(dāng)資料編來(lái)源扎:華徑泰證胡券研批究所刃附件假1:專(zhuān)統(tǒng)柱一的難能效背標(biāo)識(shí)常管理寺制度喉從餃3農(nóng)月哥1艱日起巖，中當(dāng)國(guó)生靈產(chǎn)、客銷(xiāo)售刊、進(jìn)啦口的每家用狐空調(diào)蓋和冰歲箱這暴兩類(lèi)上電器愧將率社先貼零上帶采有您“夢(mèng)中國(guó)螞能效初標(biāo)識(shí)斥〞紅字樣晴的標(biāo)僻簽，為以標(biāo)紛明自志己的品節(jié)能冤程度育。次能源泛效率距標(biāo)識(shí)宰是指窗附在煙用能讀產(chǎn)品獅上的男信息亭標(biāo)簽殼，主畝要用寬來(lái)表雷示產(chǎn)塔品的飛能源俯性能徑，以曬方便抽消費(fèi)閘者購(gòu)革買(mǎi)產(chǎn)季品。猜能效沃標(biāo)識(shí)吹制度話(huà)已被疑37昌個(gè)國(guó)咽家和適地區(qū)垃采用垂。趙穩(wěn)中國(guó)期的能活源效禁率標(biāo)成識(shí)是搏等級(jí)幕標(biāo)識(shí)穴。標(biāo)培識(shí)為制藍(lán)白皺背景決，頂械部標(biāo)負(fù)有創(chuàng)“成中國(guó)清能效物標(biāo)識(shí)位〞挽憶〔Ｃ陳ＨＩ響ＮＡ岔田ＥＮ井ＥＲ徒ＧＹ泡堤ＬＡ役ＢＥ強(qiáng)Ｌ〕極字樣器，下立面有代背景塵信息拳欄、孤能源載效率智等級(jí)澡展示語(yǔ)欄和磨產(chǎn)品光相關(guān)稱(chēng)指標(biāo)柜展示總欄。頭標(biāo)識(shí)缸應(yīng)貼猛在冰云箱或燭空調(diào)明室內(nèi)賠機(jī)的冠正面己面板歌上。尿?yàn)V目前噴，由率于沒(méi)移有建慣立統(tǒng)球一的意能效絞標(biāo)識(shí)避管理絨制度遣，一銷(xiāo)些企步業(yè)為稱(chēng)開(kāi)拓鏟市場(chǎng)恥或以刮促銷(xiāo)灘為目唱的，化在產(chǎn)撐品上厘粘貼甩了采倉(cāng)用技栽術(shù)標(biāo)擱準(zhǔn)不紙一、碑式樣抗各異殼的能錯(cuò)源效英率標(biāo)票識(shí)。準(zhǔn)同時(shí)油，有悟的地跪方和識(shí)中介霉組織缺，鼓互勵(lì)企徒業(yè)唱“洪自愿譯〞亦粘貼抱經(jīng)自養(yǎng)己中“日公正個(gè)〞賠或五“齊監(jiān)制歉〞勁的標(biāo)故識(shí)，筆或依及據(jù)自野己設(shè)沈立的鼻技術(shù)池標(biāo)準(zhǔn)菠對(duì)用仙能產(chǎn)壯品進(jìn)戴行泰“軌市場(chǎng)