樂視網(wǎng)投資價值分析

樂視網(wǎng)信息技術(北京)股份有限公司投資價值分析2015121211061工商1151何綺珊中國是電視節(jié)目生產(chǎn)及消費大國和互聯(lián)網(wǎng)應用大國。隨著以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新媒體的興起，移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展如火如荼，以傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)為載體，互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)業(yè)在我國正迅速產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；?，獲得了難得的發(fā)展機遇。樂視網(wǎng)作為中國領先的互聯(lián)網(wǎng)電視服務提供商，是目前唯一一個在A股上市的視頻網(wǎng)站。樂視網(wǎng)信息技術(北京)股份有限公司成立于2004年11月北京中關村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)，享有國家級高新技術企業(yè)資質，2010年8月12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，股票簡稱樂視網(wǎng)，股票代碼300104，是行業(yè)內全球首家IPO上市公司，中國A股唯一上市的視頻公司。樂視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤“中國高科技高成長50強”“亞太500強”，并獲中關村100優(yōu)高新技術企業(yè)、2013福布斯?jié)摿ζ髽I(yè)榜50強、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)百強、互聯(lián)網(wǎng)進步最快企業(yè)獎等一系列獎項與榮譽。2014年1月27日，樂視股價一度沖至55.50元，市值創(chuàng)下歷史新高，達441.3億元。公司經(jīng)過多年的積累，公司在網(wǎng)絡視頻服務行業(yè)中樹立了良好的品牌形象，確立了“樂視網(wǎng)”品牌，已經(jīng)成為國內領先的互聯(lián)網(wǎng)高清影視劇視頻服務及3G手機電視服務商。樂視網(wǎng)信息技術(北京)股份有限公司是一家專注于互聯(lián)網(wǎng)視頻及手機電視等網(wǎng)絡視頻技術的研究、開發(fā)和應用的公司。公司主要從事為互聯(lián)網(wǎng)用戶提供網(wǎng)絡高清視頻服務、網(wǎng)絡標清視頻服務、個人TV服務、企業(yè)TV服務、網(wǎng)絡超清播放服務，為手機用戶提供手機電視服務，為廣告主提供視頻平臺廣告發(fā)布服務，為合作方提供網(wǎng)絡版權分銷服務，為具有相關用戶群體的網(wǎng)站提供視頻平臺用戶分流服務。經(jīng)過5年的積累，樂視網(wǎng)已經(jīng)擁有國內所有的影視劇網(wǎng)絡版權庫，擁有5萬多集電視劇/400多部電影，幾乎涵蓋可國內所有的影視劇網(wǎng)絡版權；此外，樂視網(wǎng)擁有70%以上國內熱門影視劇的獨家網(wǎng)絡版權，在電視機終端，用戶僅在樂視TV版上才能欣賞到這些熱門獨家影視劇。樂視網(wǎng)在國內首創(chuàng)“收費+免費”的模式，目前已經(jīng)擁有40多萬收費用戶。為滿足很大一部分對視頻質量有高要求的網(wǎng)友，樂視網(wǎng)收費頻道的清晰度已達720P的碼流，并已投入資源升級到1080怕，以提高用戶欣賞體驗。此外，樂視網(wǎng)還進行3G手機電視業(yè)務籌備/布局和規(guī)劃，為3G手機電視業(yè)務的開拓奠定了基礎；2010年公司又自主研發(fā)完成樂視TV云視頻超清機，為占領IPTV做好了布局。2015推出樂視超級手機，在手機領域又開辟了自己的天地。宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析2015年1至10月份,我國宏觀經(jīng)濟運行總體基本平穩(wěn),經(jīng)濟增長保持在合理區(qū)間,經(jīng)濟運行中出現(xiàn)一些積極變化與亮點。但投資增長后勁不足、融資瓶頸約束明顯、企業(yè)經(jīng)營困難等問題突出,經(jīng)濟下行壓力和風險依然較大。如今國內外經(jīng)濟環(huán)境十分復雜，我國現(xiàn)在的經(jīng)濟復蘇和繁榮之間的時期，經(jīng)濟面臨著徘徊。這時期就業(yè)逐漸上升，投資交易活動活躍。但是現(xiàn)在可以明顯看到中國居民購買力逐漸下降，遠遠比不上GDP的增長。網(wǎng)絡視頻行業(yè)屬于文化產(chǎn)業(yè)范疇，政治穩(wěn)定對于文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著重大而深遠的影響。當前，中國經(jīng)濟繼續(xù)保持了較快增長，總體態(tài)勢平穩(wěn)，長期向好的基本面沒有改變。中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體。人民群眾的物質需求得到較大程度的滿足，與此同時，人民群眾對精神文化產(chǎn)品的需求將隨著經(jīng)濟的發(fā)展而顯得更加迫切。因此文化產(chǎn)業(yè)面臨重大發(fā)展機遇。政府政策分析2015年中國繼續(xù)完善結構性減稅政策，加大民生領域投入，積極促進經(jīng)濟結構調整，嚴格財政收支管理，加強地方政府債務管理當前的國內外形勢決定了我國貨幣政策仍然需要保持穩(wěn)健，雖然目前不斷走高的物價已經(jīng)有所回落，但對于市民而言還是較高的，所以貨幣政策不會，中國已經(jīng)兩次下調了準備金率，使得商業(yè)銀行可運用的資金增多，貸款能力增強，市場貨幣流通量加大。隨著中央廣電局的相關政策不斷出臺，中央電視臺下屬的CNTV和地方電視臺下屬的金鷹網(wǎng)等國有網(wǎng)絡視頻網(wǎng)站的崛起，傳統(tǒng)電視臺諸多視頻的優(yōu)先使用權就會流向國有網(wǎng)站。如果這些國有網(wǎng)站聯(lián)合傳統(tǒng)電視臺開始壟斷相關網(wǎng)絡視頻版權，那對民營網(wǎng)絡視頻廠商將產(chǎn)生巨大的負面影響。隨著我國互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模的不斷擴張以及各類互聯(lián)網(wǎng)應用技術不斷更新，互聯(lián)網(wǎng)應用類型也逐步多樣化，各類應用更加突出互聯(lián)網(wǎng)媒體的特征和商業(yè)化屬性。其中應用率超過50%的有7項，各項應用都具備商業(yè)化運營特征。其中，網(wǎng)絡視頻應用的使用率為66.7%，排名第五，達到4.32億人。作為中國最早的網(wǎng)絡視頻服務提供商之一，公司倡導“以不斷的技術領先引領市場領先”，以設立之初的“無線流媒體平臺與管理系統(tǒng)V1.0”作為基礎，升級開發(fā)出目前所應用的“流媒體平臺與管理系統(tǒng)V2.0”，該平臺技術體現(xiàn)了公司融合P2P技術和CDN技術的重大創(chuàng)新型應用，是目前網(wǎng)絡視頻服務行業(yè)中具有獨特優(yōu)勢的應用型技術。網(wǎng)絡視頻服務行業(yè)屬于充分競爭行業(yè)，且行業(yè)集中度不高。但是，隨著最近幾年視頻內容版權正版化的開展，造成影視劇的互聯(lián)網(wǎng)版權價格飛漲，國內沒有實力的視頻網(wǎng)站的在殘酷的競爭下不斷倒閉和萎縮，市場上有逐漸形成寡頭壟斷格局的趨勢。樂視公司擁有目前互聯(lián)網(wǎng)視頻和手機電視服務業(yè)務所需的全部經(jīng)營性資質,是國內經(jīng)營性資質最完整的互聯(lián)網(wǎng)視頻和手機電視服務提供商之一。截至2011年12月31日,公司擁有廣電總局《信息網(wǎng)絡傳播視聽節(jié)目許可證》、文化部《網(wǎng)絡文化經(jīng)營許可證》、工業(yè)和信息化部《增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證》、《跨地區(qū)增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證》和《短消息服務接入代碼使用證書》、北京市通信管理局《電信與信息服務業(yè)務經(jīng)營許可證》、北京廣電局《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證》和藥監(jiān)局《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務資格證書》資質證書。此外,公司還是國務院新聞辦公室下屬單位中國互聯(lián)網(wǎng)違法和不良信息舉報中心第一家視頻網(wǎng)站成員單位及國家廣電總局第二批中國互聯(lián)網(wǎng)視聽服務自立公約成員。2014年2月27日公告,公司與控股股東樂視控股簽署了《股權轉讓協(xié)議》,將所持樂視網(wǎng)文化發(fā)展(北京)有限公44%的股權轉讓給樂視控股,轉讓價格為404.89萬元人民幣。本次股權轉讓完成后,公司仍持有文化發(fā)展公司51%的股權,為該公司第一大股東。文化發(fā)展公司是公司2012年12月與通州商務園共同出資5000萬元設立的子公司,目前實繳資本1000萬元,其經(jīng)營宗旨是促進中國三網(wǎng)融合下網(wǎng)絡視聽文化產(chǎn)業(yè)基地的發(fā)展,公司持有95%股權。由于網(wǎng)絡視聽文化產(chǎn)業(yè)基地屬于未雨綢繆的戰(zhàn)略投資,投資金額大,且回報期很長,經(jīng)營面臨一定不確定性,公司引入控股股東參股有利于降低風險,并獲得新的資金來源,對公司長期健康發(fā)展有促進作用。根據(jù)2015年樂視一季度財務報表可以看出，公司經(jīng)營狀況良好，伴隨行業(yè)的快速發(fā)展，實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)高速增長。公司圍繞2015年的年度經(jīng)營計劃有序開展工作，利用各種優(yōu)勢，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，加大市場拓展力度，各項業(yè)務均呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.3億元，比上年同比增加108%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2,311萬元，比上年同期降低47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9,538.28萬元，比上年同期增加11.29%。從今年的樂視的資產(chǎn)負債表中可以看出，2014年到2015年期間，樂視網(wǎng)的總資產(chǎn)增長趨勢還是顯而易見的，負債比率也處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，在這方面也可以看出公司的經(jīng)營能力還是有很大潛力的。由以上數(shù)據(jù)分析可以看到，公司各主營業(yè)務繼續(xù)快速發(fā)展，品牌知名度以及用戶規(guī)模得到持續(xù)提升，公司“平臺+內容+終端+應用”的完整生態(tài)全產(chǎn)業(yè)鏈得以順利運轉。樂視網(wǎng)則穩(wěn)居視頻行業(yè)前三甲，廣告營收等主營收入持續(xù)高速增長，為樂視生態(tài)的不斷完善、發(fā)展打下堅實基礎。根據(jù)專業(yè)第三方監(jiān)測機構comScore的數(shù)據(jù)顯示,2015年2月公司網(wǎng)站日均UV及月度總UV均位列前三。品牌及內容優(yōu)勢的不斷彰顯，受眾的數(shù)量及粘性的不斷提升，將對公司的整體營收產(chǎn)生積極推動作用。同時為了持續(xù)擴大公司的用戶規(guī)模以及服務能力，更加夯實公司的商業(yè)模式及綜合競爭力，公司在一季度進一步加強了終端業(yè)務供應鏈的優(yōu)化、優(yōu)質內容資源的引進、云視頻平臺的建設、海外業(yè)務的擴張和投入以及高級核心人才的引進等，將對2015年全年的戰(zhàn)略目標順利實現(xiàn)打下堅實的基礎。經(jīng)過以上對樂視網(wǎng)的分析，該公司通過穩(wěn)健經(jīng)營使資產(chǎn)質量日益提高，未來業(yè)績將更優(yōu)秀，資產(chǎn)整合也面臨著勢不可擋的趨勢，股價基本高于凈資產(chǎn)，處于多頭行情中，并且有加速上漲的趨勢。而且，由于對網(wǎng)絡版權問題的越來越重視，網(wǎng)絡視頻將面臨一次大洗牌，以后視頻會正規(guī)化。我們非?？春弥袊W(wǎng)絡視頻行業(yè)的發(fā)展前景，未來隨著三網(wǎng)融合的加快，不僅中國網(wǎng)絡視頻用戶會繼續(xù)快速增加，同時廣告主對于網(wǎng)絡視頻的投放平臺也會更加看重。樂視網(wǎng)作為國內第一家上市的視頻網(wǎng)站，雖然市場和媒體對其質疑很多，但我們仍然堅信其一直倡導的收費為主的模式必將在未來成為網(wǎng)絡視頻行業(yè)必然的選擇，同時，隨著公司三屏合一的速度加快，以及公司利用上市的先發(fā)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，相信樂視網(wǎng)必將在未來網(wǎng)絡視頻行業(yè)的快速發(fā)展和整合中成為中國視頻行業(yè)的王者。目前視頻網(wǎng)站越來越多，所提供的服務也越來越全面，使得這些視頻網(wǎng)站之間的競爭愈加激烈，樂視不僅能在這么激烈的競爭中站穩(wěn)腳跟，還開拓了農業(yè)、汽車、手機等其他領域，尤其是最近大熱的樂視手機，首日預約量便達到263萬，“看向蘋果的方向，先走向小米的估值”的旗號更使得國人翹首以盼。這些都讓樂視在同行業(yè)中始終處于不敗地位，因此我相信樂視網(wǎng)是一個具有潛力的股票，我也會一直關注