外匯業(yè)務(wù)與匯率折算

第三章外匯業(yè)務(wù)與匯率折算第一節(jié)外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)概念及功能（一）概念外匯市場(chǎng)（ForeignExchangeMarket）是指兩種或兩種以上貨幣相互兌換或買賣的交易場(chǎng)所。外匯市場(chǎng)是經(jīng)營(yíng)外匯買賣的交易場(chǎng)所和交易網(wǎng)絡(luò)，是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。(二)外匯市場(chǎng)的功能在價(jià)值量對(duì)比的基礎(chǔ)上，兩種貨幣之間的匯率受外匯市場(chǎng)上供求狀況的影響不斷變化，并最終決定匯率。結(jié)算進(jìn)出口商的債權(quán)債務(wù)。銀行間外匯頭寸的軋抵。一、外匯市場(chǎng)概念及功能二、外匯市場(chǎng)構(gòu)成(一)外匯銀行1.概念：由各國(guó)中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行。包括：以外匯為專營(yíng)業(yè)務(wù)的本國(guó)專業(yè)銀行兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行外國(guó)銀行在本國(guó)的分行與本國(guó)的合資銀行外匯銀行是外匯市場(chǎng)上最主要的參與者2.外匯銀行在外匯市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)一是作為中介人。在外匯零售市場(chǎng)為客戶提供服務(wù)，進(jìn)行外匯買賣，以賺取買賣匯率的價(jià)差，不承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。二是直接從事外匯買賣業(yè)務(wù)：①在外匯批發(fā)市場(chǎng)上進(jìn)行交易，遵循“買賣平衡”的原則調(diào)整其外匯頭寸；②為謀取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，進(jìn)行外匯投機(jī)（Speculation）。二、外匯市場(chǎng)構(gòu)成(二)外匯經(jīng)紀(jì)人1.概念：自己不買賣外匯，依靠同外匯銀行的密切聯(lián)系和對(duì)外匯市場(chǎng)供求情況的了解，專門從事介紹外匯買賣雙方成交，從中收取傭金(手續(xù)費(fèi))的中間人。二、外匯市場(chǎng)構(gòu)成二、外匯市場(chǎng)構(gòu)成2.形式：大經(jīng)紀(jì)商，以公司、商號(hào)或合伙的組織形式出現(xiàn)，規(guī)模大，利潤(rùn)可觀，具有相當(dāng)?shù)膲艛嘈?。跑?掮客)，專代客戶買賣外匯以收取傭金。3.外匯經(jīng)紀(jì)人與大商業(yè)銀行的矛盾大商業(yè)銀行掌握外匯供求信息，傾向于節(jié)省手續(xù)費(fèi)，彼此買賣之間直接成交，撇開(kāi)經(jīng)紀(jì)人。但有些國(guó)家法律規(guī)定，外匯交易必須通過(guò)經(jīng)紀(jì)人。在這樣的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)人地位頗高，與買賣雙方存在尖銳的利益沖突。二、外匯市場(chǎng)構(gòu)成(三)中央銀行外匯市場(chǎng)的管理者。通過(guò)制定和運(yùn)用法規(guī)、條例等，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督、控制和引導(dǎo)，使外匯市場(chǎng)的交易有序進(jìn)行，并能最大限度地符合本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的需要。二、外匯市場(chǎng)構(gòu)成二、外匯市場(chǎng)構(gòu)成直接參與外匯交易，成為外匯市場(chǎng)的最后交易者。根據(jù)國(guó)家政策需要買賣外匯，以影響匯率走向。當(dāng)為彌補(bǔ)國(guó)際收支失衡時(shí)；當(dāng)國(guó)際短期資金沖擊本幣匯率時(shí)；當(dāng)市場(chǎng)上外匯供求不平衡時(shí)。央行實(shí)際上是外匯市場(chǎng)價(jià)格的最終操縱者。(四)一般客戶進(jìn)出口商出國(guó)旅游者其他外匯供求者一般客戶是外匯交易中最初的外匯供應(yīng)者和最終的外匯需求者。

(五)外匯市場(chǎng)投機(jī)者二、外匯市場(chǎng)構(gòu)成三、外匯市場(chǎng)類型

(一)按外匯交易對(duì)象(或市場(chǎng)參與者)外匯零售市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)。交易客戶主要是工商企事業(yè)、進(jìn)出口商、個(gè)人等，出于貿(mào)易、投資、個(gè)人收付以及投機(jī)的需要，同外匯銀行進(jìn)行外匯買賣。特點(diǎn)是：沒(méi)有最小交易額限制，交易較零散；銀行所報(bào)買賣差價(jià)較大。交易量占比約為5%。三、外匯市場(chǎng)類型外匯批發(fā)市場(chǎng)。全球性的銀行同業(yè)外匯市場(chǎng)。特點(diǎn)是：有最小交易金額的限制（歐洲美元買賣最低交易量是100萬(wàn)）；銀行所報(bào)買賣差價(jià)較??；有時(shí)交易可以是在銀行與銀行之間一對(duì)一直接進(jìn)行，有時(shí)交易通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行。交易量占比約為95%。三、外匯市場(chǎng)類型(二)按外匯交易組織形式交易所市場(chǎng)。是指定具體交易場(chǎng)所(如外匯交易所ExchangeHouse)，規(guī)定營(yíng)業(yè)時(shí)間的有形市場(chǎng)，也稱為大陸式市場(chǎng)，如巴黎、阿姆斯特丹、米蘭。目前，歐洲大陸外匯交易除瑞士外，多數(shù)采用在有形市場(chǎng)內(nèi)交易的形式。三、外匯市場(chǎng)類型柜臺(tái)市場(chǎng)。是無(wú)具體交易場(chǎng)所，直接通過(guò)連接銀行與外匯經(jīng)紀(jì)人、銀行與銀行的電話、電傳以及其他通訊工具組成的網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易的無(wú)形市場(chǎng)，通常稱之為英美式外匯市場(chǎng)，如紐約、倫敦、蘇黎世?，F(xiàn)在世界上絕大多數(shù)的外匯交易是通過(guò)這種無(wú)形市場(chǎng)進(jìn)行的。三、外匯市場(chǎng)類型(三)按政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)程度官方外匯市場(chǎng)。指受所在國(guó)家政府控制，按照央行或外匯管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的官定匯率進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)。自由外匯市場(chǎng)。指不受所在國(guó)家政府控制，基本按照供求規(guī)律形成的匯率進(jìn)行交易的外匯市場(chǎng)。外匯黑市。是在外匯管制比較嚴(yán)格，不允許自由外匯市場(chǎng)合法存在的國(guó)家所出現(xiàn)的非法的外匯市場(chǎng)。三、外匯市場(chǎng)類型(四)按交割期限即期交易遠(yuǎn)期交易掉期交易第二節(jié)外匯業(yè)務(wù)一、即期外匯交易1.定義：是指外匯交易成交后2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。雙方達(dá)成外匯交易協(xié)議這一天稱為成交日。達(dá)成交易后雙方履行資金劃撥、實(shí)際收付義務(wù)的行為在金融業(yè)務(wù)中稱為交割，這一日是交割日，也稱結(jié)算日或有效起息日。一、即期外匯交易2.即期外匯交易國(guó)際慣例交割日必須是交易有關(guān)貨幣國(guó)家的營(yíng)業(yè)日，在外匯交易中，是指兩種貨幣的發(fā)行國(guó)或地區(qū)的各自營(yíng)業(yè)日。如果兩種貨幣交割時(shí)其中的任何一個(gè)國(guó)家，在交割日是節(jié)假日，則交割日順延，直到兩個(gè)國(guó)家的銀行都營(yíng)業(yè)為止。一、即期外匯交易交割日為達(dá)成交易當(dāng)天的，稱為當(dāng)日交割。交割日為成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割的稱為明日交割。交割日為成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日的稱之為即期交割。一、即期外匯交易(二)即期外匯業(yè)務(wù)種類1.電匯(TelegraphicTransfer，T/T)(1)定義：指外匯匯款人向當(dāng)?shù)劂y行交付本國(guó)貨幣后，由該行用電報(bào)或電傳的方式通知其在海外的分行或代理行立即付出外匯的業(yè)務(wù)。電匯的憑證就是電匯匯款委托書(shū)。一、即期外匯交易(2)電匯的特點(diǎn)交款迅速，但費(fèi)用高。因?yàn)閰R出銀行不能利用客戶在途資金，且國(guó)際電報(bào)費(fèi)又較貴。電匯付款，使出口商能在較短的時(shí)間內(nèi)收到貨款，可以加速資金的周轉(zhuǎn)，較好的回避了匯率風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行為平衡外匯買賣頭寸，投機(jī)者為進(jìn)行外匯投機(jī)，都使用電匯匯率。電匯匯率是制定其他匯率的基礎(chǔ)。

一、即期外匯交易2.信匯(MailTransfer，M/T)定義：是匯款人向當(dāng)?shù)劂y行交付本國(guó)貨幣，由銀行開(kāi)具付款委托書(shū)，用航寄交國(guó)外代理行，辦理付出的外匯業(yè)務(wù)。特點(diǎn)：銀行利用客戶在途資金，費(fèi)用低。一、即期外匯交易3.票匯(DemandDraft，D/D)定義：是指匯出行應(yīng)匯款人的申請(qǐng)，開(kāi)立的以匯入行為付款人的匯票，列明收款人的姓名、匯款金額等，交由匯款人自行寄送給收款人或親自攜帶出國(guó)的一種匯款方式。票匯的憑證即銀行的匯票。一、即期外匯交易票匯的特點(diǎn):①匯入行無(wú)需通知收款人取款，而是由收款人上門自取。②收款人可以將匯票背書(shū)后轉(zhuǎn)讓，到銀行領(lǐng)取匯款的，很可能不是匯票上列明的收款人本人，而是其他人。③銀行可利用客戶在途資金，因而票匯費(fèi)用較低。二、遠(yuǎn)期外匯交易(一)遠(yuǎn)期外匯交易的概念及作用1.定義是由外匯買賣雙方簽訂合同，交易雙方無(wú)須立即收付對(duì)應(yīng)貨幣，而是約定在將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)，按照預(yù)先約定的匯率、幣別、金額、日期、地點(diǎn)進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)是預(yù)約購(gòu)買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)。2.特點(diǎn)①雙方簽訂遠(yuǎn)期合同。(買賣雙方的姓名、幣種、金額、匯價(jià)、期限及交割日等)。②保證金交易。銀行與普通私人或信譽(yù)不熟悉的企業(yè)等客戶進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，一般要求這些客戶提供一定的保證金(通常為交易額的1/10)，對(duì)此，銀行通常支付存款利息。③遠(yuǎn)期交易的期限一般有30天、60天、90天、180天，最長(zhǎng)可以做到1年，超過(guò)1年的交易稱為超遠(yuǎn)期外匯買賣。其中最常見(jiàn)的是90天。二、遠(yuǎn)期外匯交易3.遠(yuǎn)期外匯交易的參加者買方：有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商、對(duì)外借款不久到期的債務(wù)人、輸入短期資本的牟利者、遠(yuǎn)期匯率看漲的投機(jī)商。賣方：有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商、持有不久到期的外幣債權(quán)人、輸出短期資本的牟利者、遠(yuǎn)期匯率看跌的投機(jī)商。二、遠(yuǎn)期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易(二)遠(yuǎn)期外匯匯率的標(biāo)價(jià)法1.標(biāo)價(jià)法主要有三種：一是直接給出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價(jià)格，瑞士和日本等國(guó)家采用這種方法。例：紐約外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)即期外匯報(bào)價(jià)：$1=JPY117.6302一個(gè)月遠(yuǎn)期：$1=JPY117.6476二、遠(yuǎn)期外匯交易二是用升水、貼水、平價(jià)標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額，英、美、歐盟等大多數(shù)國(guó)家和銀行同業(yè)之間的報(bào)價(jià)采用此法。例：即期外匯報(bào)價(jià)：$1=JPY117.6302,3個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水1.5935日元二、遠(yuǎn)期外匯交易三是點(diǎn)數(shù)表示法，是銀行之間遠(yuǎn)期匯率的表示方法。點(diǎn)數(shù)就是表明貨幣比價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)以后的第四位數(shù)字。通常，匯率在一天之內(nèi)也就是在小數(shù)點(diǎn)后的第三、四位數(shù)變動(dòng)，也即幾十點(diǎn)，不到100點(diǎn)。表示遠(yuǎn)期匯率的點(diǎn)數(shù)有兩欄數(shù)字，分別代表買入價(jià)與賣出價(jià)。點(diǎn)數(shù)表示法規(guī)律可不必考慮匯率的標(biāo)價(jià)方法及是升水還是貼水，僅根據(jù)升(貼)水的排列即可進(jìn)行計(jì)算。如遠(yuǎn)期差價(jià)以小/大順序排列，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上遠(yuǎn)期差價(jià)；如遠(yuǎn)期差價(jià)以大/小順序排列，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去遠(yuǎn)期差價(jià)。點(diǎn)數(shù)表示法舉例外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)并不說(shuō)明遠(yuǎn)期差價(jià)是升水還是貼水。巴黎某外匯銀行報(bào)價(jià)為：即期匯率：USD1=DEM1.8410～1.8420

三個(gè)月：200～300

六個(gè)月：300～100

三月期點(diǎn)數(shù)加上，六月期點(diǎn)數(shù)減去點(diǎn)數(shù)表示法舉例2.直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期外匯匯率=即期外匯匯率3.間接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期外匯匯率=即期外匯匯率Examples直接標(biāo)價(jià)法：升水→即期＋升水－貼水即期匯率：2.2690-2.2720

升水：118-128

遠(yuǎn)期匯率：2.2808-2.2848間接標(biāo)價(jià)法：升水→即期－升水＋貼水即期匯率：1.8870-1.8890

升水：103-98

遠(yuǎn)期匯率：1.8767-1.8792（2）交叉相除法（中心貨幣相同的情況）例2：USD1=DEM1.5715/1.5725USD1=JPY140.50/140.60

求DEM兌JPY交叉匯率。交叉匯率（七）按匯率的計(jì)算方法劃分上一頁(yè)下一頁(yè)退出①銀行買入DM匯率先用JPY買USDUSD1=JPY140.50再用USD買DMUSD1=DM1.5725由上兩式可得：

DM1=140.50/1.5725=JPY89.340換算步驟（七）按匯率的計(jì)算方法劃分上一頁(yè)下一頁(yè)退出②銀行賣出DM匯率先用DM買USDUSD1=DM1.5715后用USD買JPYUSD1=JPY140.60由上兩式可得：DM1=140.60/1.5715=JPY89.460根據(jù)①和②推得：DM1=JPY89.340/89.460換算步驟上一頁(yè)下一頁(yè)退出（七）按匯率的計(jì)算方法劃分交叉匯率(3)同邊相乘法（中心貨幣不同的情況）例3：USD1=DM1.5715/1.5725GBP1=USD1.6320/1.6330

求GBP兌DM的交叉匯率。（七）按匯率的計(jì)算方法劃分上一頁(yè)下一頁(yè)退出①銀行買入GBP匯率先用DM買USDUSD1=DM1.5715后用USD買BGPGBP1=USD1.6320由上兩式可得：GBP1=1.6320×1.5715=DM2.5647換算步驟（七）按匯率的計(jì)算方法劃分上一頁(yè)下一頁(yè)退出②銀行賣出GBP匯率先賣GBP買USDGBP1=USD1.6330再賣USD買DMUSD1=DM1.5725由上兩式可得：GBP1=1.6330×1.5725=DM2.5679根據(jù)①和②推得：GBP1=DM2.5647/2.5679換算步驟（七）按匯率的計(jì)算方法劃分上一頁(yè)下一頁(yè)退出二、遠(yuǎn)期外匯交易(三)遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系極為密切在其他條件不變的情況下，一種貨幣對(duì)另一種貨幣是升水還是貼水，升水或貼水的具體數(shù)字以及升水或貼水的年率，受兩種貨幣之間的利息率水平與即期匯率的直接影響。二、遠(yuǎn)期外匯交易1.遠(yuǎn)期外匯的升貼水受兩地利差制約銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)通常遵循買賣平衡原則。假設(shè)英國(guó)某銀行賣出遠(yuǎn)期美元較多，買進(jìn)遠(yuǎn)期美元較少，二者之間不能平衡(空頭)。該銀行必須拿出一定英鎊的現(xiàn)匯，購(gòu)買相當(dāng)上述差額的美元現(xiàn)匯，將其存放于美國(guó)某銀行，以備已賣出的美元外匯到期時(shí)辦理交割。若紐約利率低于倫敦，該銀行將在利息上受到損失。該銀行要把由于經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)引起的利息損失，轉(zhuǎn)嫁給遠(yuǎn)期外匯美元的購(gòu)買者，即客戶買進(jìn)遠(yuǎn)期美元的的匯率應(yīng)高于即期美元的匯率，從而發(fā)生美元升水。舉例說(shuō)明假設(shè):倫敦的市場(chǎng)利率(年率)為9.5%，紐約是7%，倫敦市場(chǎng)的美元即期匯率為￡1=$1.9600。英國(guó)銀行賣出即期美元現(xiàn)匯19600，向顧客索要10000英鎊；如果銀行出賣3個(gè)月期的美元遠(yuǎn)期外匯，向顧客索要10062.5英鎊。因?yàn)樵撔袨槟苎a(bǔ)進(jìn)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯，必須動(dòng)用自己的資金10000英鎊，按￡1=$1.9600比價(jià)購(gòu)買19600美元即期外匯，存放于美國(guó)某銀行，以備3個(gè)月后向顧客交割。該行的利差損失是2.5%，具體金額為10000×2.5%×3/12=62.5(英鎊)。①在其他條件不變的情況下，利率低的國(guó)家的貨幣遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水，利率高的國(guó)家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水。②遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，決定于兩種貨幣的利率差異，并大致和利率的差異保持平衡。兩個(gè)結(jié)論二、遠(yuǎn)期外匯交易

2.遠(yuǎn)期匯率升水、貼水的具體數(shù)字可從兩種貨幣利率差和即期匯率中推導(dǎo)計(jì)算升(貼)水=即期匯率×兩地利差×月數(shù)/12英國(guó)某銀行3個(gè)月美元升水的具體數(shù)字為：

倫敦市場(chǎng)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯的實(shí)際價(jià)格為

￡1=$1.9600-0.01225=$1.9478二、遠(yuǎn)期外匯交易3.升貼水的年率可從即期匯率與升貼水的具體數(shù)字中推導(dǎo)計(jì)算升貼水的具體數(shù)字折年率=二、遠(yuǎn)期外匯交易3個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯升水為1.225美分，代入公式折年率為:

結(jié)論：其他條件不變的情況下，升水或貼水的年率與兩地利率差總是趨向一致的。遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系的例外除了遠(yuǎn)期外匯供求狀況和兩國(guó)利差影響和決定遠(yuǎn)期外匯匯率外，國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、各國(guó)政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)(法定貶值、升值)以及人們對(duì)市場(chǎng)心理預(yù)期等因素也對(duì)遠(yuǎn)期外匯匯率產(chǎn)生影響。不過(guò)這些影響，無(wú)法以數(shù)字計(jì)算。因?yàn)檫@些影響造成的遠(yuǎn)期匯率的升貼水?dāng)?shù)字往往很大，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異完全超出兩地利率水平的差異，與利率差異沒(méi)有直接聯(lián)系。三、套匯(一)套匯交易概念及種類1.定義：利用不同市場(chǎng)的匯率差異，在匯率低的市場(chǎng)大量買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)賣出，利用賤買貴賣，套取投機(jī)利潤(rùn)的外匯業(yè)務(wù)。三、套匯2.套匯交易的種類主要有地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯和利息套匯。時(shí)間套匯就是掉期交易；利息套匯又叫套利交易。通常所說(shuō)的套匯是指地點(diǎn)套匯，它是利用同一貨幣在不同外匯市場(chǎng)上匯率差異而進(jìn)行的一種外匯買賣行為。三、套匯(二)地點(diǎn)套匯1.直接套匯：又叫兩角(地)套匯，是銀行利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間貨幣匯率的差異，在一個(gè)市場(chǎng)上賣出貨幣，又在另一個(gè)市場(chǎng)買入同樣貨幣，通過(guò)這種買賣賺取差價(jià)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。三、套匯例：某一時(shí)期紐約和東京外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)紐約外匯市場(chǎng)：1美元=128.40/50日元東京外匯市場(chǎng)：1美元=128.70/90日元三、套匯2.間接套匯：稱三角套匯或多角套匯。是銀行利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間貨幣匯率差異，在多個(gè)市場(chǎng)間調(diào)撥資金，賤買貴賣，賺取匯率差價(jià)的一種外匯買賣業(yè)務(wù)。三、套匯例如：紐約外匯市場(chǎng)USD/CAD

1.4985/93

倫敦外匯市場(chǎng)GBP/USD

1.6096/05

多倫多市場(chǎng)GBP/CAD

2.4074/00問(wèn)：三個(gè)地點(diǎn)之間能否進(jìn)行套匯？美國(guó)套匯者如何進(jìn)行套匯呢（不考慮通訊費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等）？判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)的原則①化中間匯率報(bào)價(jià)；②統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法；③將三個(gè)市場(chǎng)上的中間匯率值相乘，乘積不等于1時(shí)存在套匯機(jī)會(huì)；④確定套匯路線。間接套匯解析將買入和賣出匯率變?yōu)橹虚g匯率紐約USD/CAD

﹩1=CAD1.4989倫敦GBP/USD

￡1=﹩1.61005多倫多GBP/CAD

￡1=CAD2.4087紐約外匯市場(chǎng)USD/CAD

1.4985/93倫敦外匯市場(chǎng)GBP/USD

1.6096/05多倫多市場(chǎng)GBP/CAD

2.4074/00間接套匯解析統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法紐約USD/CAD

﹩1=CAD1.4989倫敦GBP/USD

￡1=﹩1.61005多倫多GBP/CAD

￡1=CAD2.4087

紐約USD/CAD

﹩1=CAD1.4989

倫敦GBP/USD

￡1=﹩1.61005

多倫多GBP/CAD

CAD1=￡1/2.4087紐約外匯市場(chǎng)USD/CAD

1.4985/93倫敦外匯市場(chǎng)GBP/USD

1.6096/05多倫多市場(chǎng)GBP/CAD

2.4074/00將中間匯率值相乘，乘積與1比較1.4989*1.61005*1/2.4087=1.0019結(jié)論：由于1.0091≠1，所以存在著套利機(jī)會(huì)紐約外匯市場(chǎng)USD/CAD1.4989

倫敦外匯市場(chǎng)GBP/USD

1.61005

多倫多市場(chǎng)CAD/GBP

1/2.4087間接套匯解析拿英鎊為例：倫敦GBP/USD

￡1=﹩1.61005多倫多GBP/CAD￡1=CAD2.4087紐約市場(chǎng)上外匯報(bào)價(jià)為：USD/CAD

1.4989根據(jù)紐約和多倫多報(bào)價(jià)套算英鎊與美元的匯價(jià)為￡1=CAD2.4087=﹩2.4087/1.4989=﹩1.606978由于1.606978＜1.61005，因此在倫敦外匯市場(chǎng)上英鎊的匯率相對(duì)較高，因此應(yīng)從倫敦外匯市場(chǎng)入市。紐約USD/CAD

1.4989

倫敦GBP/USD

1.61005

多倫多GBP/CAD

2.4087間接套匯解析實(shí)際套匯操作①套匯者拿出1英鎊，在倫敦貴賣英鎊賤買美元，得到1.61005美元；②將1.61005美元立即電匯到紐約，賣出1.61005美元得到2.413304加拿大元；③再將加拿大元電匯到多倫多，賣出加拿大元購(gòu)回英鎊1.001911英鎊；④最后將這些英鎊電匯到倫敦，收回套匯成本1英鎊后，該套匯者凈得0.001911英鎊紐約USD/CAD

1.4989

倫敦GBP/USD

1.61005

多倫多GBP/CAD

2.4087課堂練習(xí)1外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)：紐約外匯市場(chǎng)USD1=DEM1.6150-1.6160法蘭克福外匯市場(chǎng)GBP1=DEM2.4050-2.4060

倫敦外匯市場(chǎng)GBP1=USD1.5310-1.5320問(wèn)可否套匯？如果可以，如何進(jìn)行？請(qǐng)寫出套匯過(guò)程。三、套匯(三)套利1.定義：又叫利息套匯，它是在外匯市場(chǎng)中不同種貨幣的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差距，小于當(dāng)時(shí)兩種貨幣的利率差，而兩種貨幣的匯率在短期內(nèi)波動(dòng)不大時(shí)，套匯者進(jìn)行的套匯活動(dòng)。三、套匯2.套利的種類非抵補(bǔ)套利：是把資金從低利率的貨幣轉(zhuǎn)向高利率貨幣，從而謀取利差收益，但不同時(shí)進(jìn)行反方向交易軋平頭寸。三、套匯抵補(bǔ)套利：是指把資金調(diào)往高利率貨幣的同時(shí)，在外匯市場(chǎng)上賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣，即在外匯市場(chǎng)上套利的同時(shí)做掉期交易，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。這就是套期保值，是常見(jiàn)的一種套利活動(dòng)。三、套匯3.套利中的利息平價(jià)原理由于存在兩地利差，套利者必然買進(jìn)即期高利率貨幣，賣出即期低利率貨幣，同時(shí)為了避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)必須做掉期交易，賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣，買進(jìn)遠(yuǎn)期低利率貨幣。由此導(dǎo)致遠(yuǎn)期高利率貨幣貼水，遠(yuǎn)期低利率貨幣升水，并且升（貼）水不斷擴(kuò)大，當(dāng)升（貼）水率或掉期率增大到等于兩地利差時(shí)，套利即自行停止。因此，最終遠(yuǎn)期外匯升（貼）水率等于兩地利差。四、擇期交易(一)擇期交易概念和特點(diǎn)1.定義：遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者、出賣者在擇期合約的有效期內(nèi)任何一天，有權(quán)要求銀行辦理交割的一種外匯業(yè)務(wù)。四、擇期交易2.擇期交易的特點(diǎn)靈活性：在國(guó)際貿(mào)易中，進(jìn)出口商簽訂了買賣商品的合同，但往往不能肯定收付款具體時(shí)間。如簽固定的遠(yuǎn)期合約，一旦到期不能收付款，需承擔(dān)違約責(zé)任，但又希望通過(guò)遠(yuǎn)期交易穩(wěn)定貿(mào)易成本，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此大多選擇擇期交易。

四、擇期交易風(fēng)險(xiǎn)性：擇期交易的授權(quán)方必須于規(guī)定期限內(nèi)按合約所規(guī)定外匯匯率履行交割義務(wù)。受權(quán)方為獲得選擇權(quán)也付出相應(yīng)代價(jià)，比遠(yuǎn)期交易損失升貼水收益。四、擇期交易與期權(quán)相比：期權(quán)是在合約有效期內(nèi)或合約到期日，要求銀行交割或放棄執(zhí)行合同；而擇期不能放棄合約的履行，但可在合約