2020年度注冊會計師考試練習(xí)題及答案財務(wù)成本管理

注冊會計師考試練習(xí)題及答案財務(wù)成本管

理

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1、為了自己的利益與股東背高，是為逆向選*沒行侵哲酶利益但不作為，是為道德風(fēng)險

2、|5［單選題］下列關(guān)于證券類金融15的說法不正確的是（）。

OA證券類金融工具分為固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券

。B.固定收益證券是能夠提供固定現(xiàn)金流的證券

?匚權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度高

OD衍生證券是公司進彳建期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工M

固定收益證券蔻命旨夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。

6中選典在股東投資資本不變的情況下，下列各項中能夠體現(xiàn)股東財富最大化這一財務(wù)管

1理目標(biāo)o的是（）.

OA.利潤最大化

◎B.每股收益最大化

⑥（，每股股價最大化

D.公司價值最大化

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,7［單選題］財務(wù)管I騁建立在一系列核心概念基礎(chǔ)上的，下列屬于財務(wù)管理的核心概念的是

4、（兒

OA.現(xiàn)金

OB.資本成本

OC.現(xiàn)金流量

向D.貨市的時間價值

財務(wù)管理中最基本的概念是貨幣具有時間價值，如果不考慮貨市的時間價值，

就無法合理it缺策和評價財富的創(chuàng)造。

現(xiàn)金流量理論是財務(wù)管理最為基礎(chǔ)性的理論。

5、

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6、11［單選題如果股票價格統(tǒng)動與歷史股價相關(guān)，資本市場()。

◎A無效

OB弱式有效

oC.半強式有效

@D.

如果有關(guān)證券的歷史信,息嘆寸證券的價格變動仍有影響，則證券市場尚未達到弱

式有效。

狹義御「益相關(guān)者是指W東、債權(quán)人臉菖者之外的，對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛

在索償權(quán)的人。

7、

8、22［單選題］下列表述中，正確的是()。

OA.公司的金融資產(chǎn)投資爆分析方法是凈現(xiàn)值原理

◎B.公司的經(jīng)營性資產(chǎn)投資可以直螃制投資回報

OC.公司財務(wù)管理最本職能主要是財務(wù)分析和財務(wù)預(yù)測

OD.公司的財務(wù)總監(jiān)，應(yīng)該向公司董事會負(fù)責(zé)并報告工作

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公司的金融資產(chǎn)投資分析方法是投資組合原理，因此選項A的說法錯誤。

公司財務(wù)管理的基本職能包括財務(wù)分析、財務(wù)預(yù)測、財務(wù)嫌和財務(wù)計劃，因

此選項C的說法錯誤。公司的財務(wù)總監(jiān)，作為公司財務(wù)管理主管，向公司首席

執(zhí)行官（或公司總紐里）負(fù)責(zé)并報告工作，分管財務(wù)會計部門，因此選項D的說法

錯誤。

9、在計量口徑方面，會計學(xué)現(xiàn)金流量包含現(xiàn)金

等價物，而財務(wù)學(xué)現(xiàn)金流量則不含現(xiàn)金等價物。

主張股東財富最大化，并三環(huán)考慮其他利益相關(guān)者的利益，股東權(quán)益是剩余權(quán)

益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。

10、

貨幣市場工具包括短期國債、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。

資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期窗喀?！驹?/p>

11、

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市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為，只要有

一個條件存在，市場就是有效的;理住的投資人是假設(shè)所有的投資人都國里住

的，選項B正確;獨立的理性信空是假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大

體相同，他們的胴II主行為就可以相互抵消，選項A錯誤，選項C正確;專業(yè)投

資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效,選項D正

確。

12、

無效市場和弱式有效市場的股價沒有反映公開的信息，因此利用公開信息可以

獲得超額收益。

13、

金融市場的功能包括：（1）資金融通功能；⑵風(fēng)險分配功能；（3）價格發(fā)現(xiàn)功

能；（4）遍解經(jīng)濟功能；（5）節(jié)約信息成本。其中前兩項屬于基本功能，后三項屬

于附帶功能。

14、

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財務(wù)管理的內(nèi)容也可以分為五個部分：長期投資、短期投資、長期籌資、短期

籌資和股禾I」分配。由于短期投資和短期籌資，屬于日常管理活動，可以合并在

一起，稱之為營運資本管理.由于利潤分配決策同時也闞潤留存決策即內(nèi)部

籌資甥，可以視為長期籌資的一部分。因此，為了便于表述，我們才巴財絡(luò)管

理的內(nèi)容分為三個部分：長期投資、長期籌賁田營運資本管理。

15、

16、營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=長期資本-長期資產(chǎn),

8［單洗泡?現(xiàn)金流量債務(wù)比是反映企業(yè)長期償債能力的f財務(wù)指標(biāo)，在計算指標(biāo)時

（）。

OA通常使用長期負(fù)債的年末余額作為分母

OB.通常使用全部負(fù)債的年初余額?昨末余額的平均值作為分段

。C.通常使用全部負(fù)債的年末余額作為分段

⑥D(zhuǎn).通常使用長期負(fù)債的年初余額和年末余額的平均值作為分母

17、

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9［單選題］某公司2017年銷售收入為100萬元，稅后凈利4萬元，發(fā)放了股^1」紡元，凈經(jīng)營

資產(chǎn)為70萬元，金融資產(chǎn)為10萬元（均為可動用金融資產(chǎn)），預(yù)計201螂銷售收入為150萬元，

計劃銷售凈利菊口蹴歧付率與2017年保持一致，若該凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的頁計保持2017年水

平，貝U201陣外部融資需要量為（）萬元。

OA.32

OB.28

QC.25

OD.22

18、

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凈經(jīng)營資產(chǎn)占銷售百分比=70/100=70%可動用的金融資產(chǎn)10

需從外部融資額=增加的凈經(jīng)營資產(chǎn)-可動用金融資產(chǎn)-增加的留存收益

=50x70%-10-150x4%x（l-50%）

=35-10-3

=220元）。

19、內(nèi)含增長率=［預(yù)計營業(yè)凈利率*凈經(jīng)營資產(chǎn)

周轉(zhuǎn)率*（1-預(yù)計股利支付率）］/［（「預(yù)計營

業(yè)凈利率*凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*（1-預(yù)計股利支付

率）］

）14［單選題］甲公司201年現(xiàn)金凈流量為100萬元，其中，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量160萬元，籌資現(xiàn)

金凈流量-25萬元，投資現(xiàn)金凈流量-35萬元。年初流動負(fù)債為1000萬元，年末流動負(fù)債為

800萬元，年初貨幣資金及交易住金融資產(chǎn)200萬元,年末貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)240萬

元，貝!1201件現(xiàn)金流量比率為（）。

⑥A.12.5%

◎B20%

OC17.78%

CD.30%

20、

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現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額+年末流動負(fù)債=160+800=20%,選項B正

確。

21、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/權(quán)益。

22、營運資本配置比率=（流動資產(chǎn)一流動負(fù)債）

/流動資產(chǎn)

19［單選題］若企業(yè)2017年末的經(jīng)營資產(chǎn)為700萬元，經(jīng)營負(fù)債為200萬元，金融資產(chǎn)為100

萬元，金融負(fù)債為400萬元，則該企業(yè)2017年末的凈財務(wù)杠桿為（）

23、

凈負(fù)債=400-100=300萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)=700-200=500萬元，所有者權(quán)益

=500-300=200萬元，凈財務(wù)杠桿=300/200=1.5。、

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22［單選題］某公司2017年末的所有者權(quán)益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10%。該公司

201蟀的銷售增長率等于2017年的可持續(xù)噌長率，期?翁口財務(wù)政策（包括不增捌的股

權(quán)）與上年相同。若201陣的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是（）。

OA.30%

O40%

OC50%

D60%

24、

本題201螂實現(xiàn)了可持續(xù)增長，所有者權(quán)益增長率=可持續(xù)嚕長率=10%,所

有者權(quán)益增加=2400X10%=240。5元）=2018年利潤留存，所以，2018的利

潤留番=20/600x100%=40%,㈱|」支付率=1一40%=60%。

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38多選題］甲公司是為瞠1k企業(yè)，采用管理用財務(wù)報表進行分析，下列各項中，屬于甲公

司金融◎負(fù)債的有（）.

?A優(yōu)先股

?B融資租賃形成的長期應(yīng)付款

□C.應(yīng)付股利

D.無息應(yīng)付票據(jù)

25、

）39:選酒甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理《財務(wù)報表時，下列項目中屬于金融負(fù)

債的有（）.

A應(yīng)付利息

B應(yīng)付普通股股利

C應(yīng)付優(yōu)先股膈I」

口融資租賃形成的長期應(yīng)付款

26、

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）40［多選題］甲公司是一家非金融企業(yè)，謝制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時，下列資產(chǎn)中屬于金融

資產(chǎn)的有（）。

A.短期債券投資

B長期債券投資

C短期股票投資

■.長期股權(quán)投資

27、

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對于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融住資產(chǎn)，包括短期和長

期的債權(quán)性投資，所以，選項跳口B正確；短期權(quán)益性投資不是生產(chǎn)經(jīng)營活動所

效頁的，只題I」用多余現(xiàn)金的一種手段，因此是金融資產(chǎn)，所以，選項C正

確；長期股權(quán)投資是經(jīng)營性資產(chǎn)，所以，選項保昔誤。

28、權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資

產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*凈財務(wù)杠桿

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率二稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資

產(chǎn)

稅后利息率二稅后利息費用/凈負(fù)債

凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/所有者權(quán)益

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率也叫經(jīng)營差異率

（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*凈財務(wù)杠桿

也叫杠桿貢獻率

權(quán)益凈利率=稅后經(jīng)營凈利率/股東權(quán)益一稅后

利息費用/股東權(quán)益

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29、交互式財務(wù)規(guī)劃模型？綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃

系統(tǒng)？

30、可持續(xù)增長率二銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

X利潤留存率X權(quán)益乘數(shù)/（1-銷售凈利率X總

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X利潤留存率X權(quán)益乘數(shù)）

53［第選題某公司全部資金200萬元，均為權(quán)益統(tǒng)金.權(quán)益凈利率為10%,無負(fù)債時的凈

經(jīng)菖資產(chǎn)凈利率為10%，假設(shè)增加凈負(fù)債100萬元,稅后禾I」息率6%。增加凈負(fù)債后，凈經(jīng)營

資產(chǎn)凈利率不變，則該企業(yè)增加負(fù)債后（）。

A經(jīng)異率為4%

B.杠桿量起碎為2%

C權(quán)益凈利率為12%

D增加凈負(fù)債增11口的凈利潤為4萬元

31、

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經(jīng)呈異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈不蟀-稅后利息率=10%-6%=4%,杠桿貢囿瘁=經(jīng)

超異率x凈財務(wù)杠桿=4%x（100/200）=2%,權(quán)益凈利率=凈經(jīng)曾資產(chǎn)凈利

率+杠桿,和瘁=10%+2%=12,增加凈負(fù)債增加的凈利潤=經(jīng)營差異率x凈負(fù)

債=4%x100=斫元。

78［簡答遒］

已知：某公司20x7年營業(yè)收入為40000萬元，稅后凈利2000萬元,發(fā)放瞄U1000萬元，

20x7年12月31曰的資產(chǎn)負(fù)債表（筒莉如下（單位：萬元）:

期末余負(fù)債及所期末余

柄額有者權(quán)益頷

貨幣資金1000應(yīng)付處箓3000

交易性金1000痘期借款1000

融資產(chǎn)

應(yīng)收賬款3000長期借款9000

骸7000普通股股1000

本

司定資產(chǎn)7000資本公積5500

可供出售1000留存收益500

金融樊產(chǎn)

資產(chǎn)總計20000負(fù)債與所20000

有者權(quán)益

曲

假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營資產(chǎn)。預(yù)計該公司20*眸銷售增長30%,營業(yè)凈利網(wǎng)最高10%,股

利支付率保持不至

要求：預(yù)漢該公司在不保留金融資產(chǎn)的情況下的夕聞融貨需求額。

32、

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【方法一】經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=(20000-2000)/40000=45%

經(jīng)營負(fù)彳責(zé)銷售百分匕匕=3000/40000=7.5%

銷售額增加=40000x30%=12000(75元)

融資總需求=(45%-7.5%)xl2000=4500》元)

可動用金融資產(chǎn)=20x1年金融資產(chǎn)=1000+1000=2000(75元)

20x7年股利支付率=1000/2000=50%

2087年營業(yè)凈利率=2000/40000=5%

20*除預(yù)計營業(yè)凈禾1」率=5%*(1+10%)=5.5%

留存收益增加=40000x(1+30%)x5.5%x(l-50%)=l430(7JTU)

夕卜35融資額=4500-2000-1430=1070》元)

【方法二】

凈經(jīng)營資產(chǎn)=(20000-1000-1000)-3000=15000/元)

融資總需求=凈^營資產(chǎn)增加=15000x30%=4500(75元)

可動用金融資產(chǎn)=20x1年金融資產(chǎn)=1000+1000=2000(75元)

20x7年股利支付率=1000/2000=50%

20x7年營業(yè)凈利|率=2000/40000=5%

20x蟀預(yù)計營業(yè)凈禾|」率=5%X(1+10%)=5.5%

留存收益增力口=40000x(1+30%)x5.5%xQ-50%)=143005元)

夕卜S5融資額=4500-2000-1430=1070Q5元)

只有不存在無效集時，曲線上的點才會均為有效組合，選項A錯誤;曲線上標(biāo)

蜀氐點（曲發(fā)最左說的點）是最小方爰組合點，選項4昔誤;兩種證券報酬率

的相關(guān)會越大，即正相關(guān)程度越高，風(fēng)險分散效應(yīng)瞬，曲線彎曲程度越

小，選項C正確；兩種證券報酬率的標(biāo)整翅妾近，只能說明兩種證券的風(fēng)險

翅妾近，并不能說明兩種證券報酬率的相關(guān)程度（即共同變動程度）如何，無法

推出風(fēng)險加效應(yīng)程度即曲線彎取程度，選項DW誤。

33>

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預(yù)期理論提出的命題是：長期債券斷蟀等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期

利率的平均值。

34、

35、遞延年金的終值與遞延期無關(guān)，與普通年金

終值相同。

19戌優(yōu)兩已知風(fēng)瞼組合的期祟報SN率口標(biāo)例分別為15%和20%,無風(fēng)險報酬率為

8%,假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險利率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金40萬元均

投資于?風(fēng)險組合，則投資人總期望報酬酶口總標(biāo)修分別為（）.

oA16.4%和24%

oB13.65%和16.24%

OC16.75%和12.5%

D13.65%和25%

36、

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Q=(200+40)/200=1.2,借入投魅合的總遂望報酬率

=120%x|5%-20%x8%=16.4%;借人投資組合的總標(biāo)器：

120%x20%=24%;貸出投資組合的總期望報酬率=80%X|5%

+20%x8%=13.6%;貸出投凝合的總枷第二80%x20%=16%。

?

25［單選題］某只股票要求的收罅為15%,收罅的標(biāo)窿為25%,與市場投資組合收益

率的相關(guān)會是0.2,市場投資組合要求的收罅是14%,市場組合的標(biāo)窿是4%，假設(shè)處

于市場均衡優(yōu)蕊，則市場風(fēng)險溢價和該股票的貝塔山分別為()。

A.4%；1.25

B.5%;1.75

C4.25%;1.45

OD.5.25%;1.55

37、

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本題的主要考核點是市場風(fēng)險溢價和貝塔系數(shù)的計算。B=0.2x25%/

4%=1.25

由：Rf+1.25x(14%-Rf)=15%

得：Rf=10%

市場風(fēng)險溢價=14%-10%=4%。

26［單選題］已知(F/A,8%,4)=4.5061,(F/A,8%,5)=5.8666,則彈、8%的預(yù)

付年金終值趣為()。

A6.3359

OB5.5061

OC6.8666

(?)D.無法確定

38、

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利率為8%,期數(shù)為題預(yù)付年金終值系數(shù)=(F/A,8%,5)x(1+8%)=6.

3359。

完全正相關(guān)(相關(guān)球為+1)的投資組合，不具有風(fēng)險分散化效應(yīng)，其投資機會

集曲線是一條直線。證券報酬率的相關(guān)趣越小,風(fēng)險分散化效應(yīng)越明顯，因

此，投資機會集曲線就越彎曲。兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)為0,投資組告具有

風(fēng)險分散化效應(yīng)。

39、

分割市場理論認(rèn)為不同到期期限的債券根本無法相互替代；流動住溢價理論認(rèn)

為不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品；期限優(yōu)先理論認(rèn)為

投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好。

40、

41、在不存在無效集的情況下，最小方差組合就

是全部投資于組合內(nèi)風(fēng)險較低的證券。

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35［多選割已知風(fēng)險組合的期望報酬料□標(biāo)加分別為10%和20%。無風(fēng)險報酬率為

6%,某投資者將自有資金100萬元中的10萬元投資于無風(fēng)險資產(chǎn)，其余的90萬元全部投資于

風(fēng)險組合,則下列說法中正確的有（）.

?A.總期望報酬率為9.6%

。B.總標(biāo);隹空為18%

oC.該組合點位于資本市暗上M點的右

@D.資本市限的斜率為0.2

42、

Q=90/100=0.9,總期望報酬率=0.9x10%+（1-0.9）*6%=9.6%;總

標(biāo)第=0.9x20%=18%,根據(jù)Q=0.WJ\于1可知，該組合位于資本市場線

上M點的左側(cè)（或根據(jù)同時持有無風(fēng)險資汽口風(fēng)險資產(chǎn)組合可知，該組合位于資

本市場線上M點的左側(cè)）；資本市場線的斜率=Q0%-6%）/（20%-0）=0.2。

【該題針對"單項投資的風(fēng)險與報酬"進行考核】

|37侈詵颯關(guān)于證券市癱刷資本市場線的比較，下列說法正確的有（）。

A資本市場線的橫軸是標(biāo)切，證券市場稅的橫軸是B系數(shù)

斜落B是市場平均風(fēng)險收益率

資本市場線只適用于有效資產(chǎn)組合，而證券市場線適用于單項資產(chǎn)和資產(chǎn)組合

截距都是無風(fēng)險報酬率

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43、

資本市場線上，總期望報酬率=(^風(fēng)險組合的期望報酬率+(1-Q)M無風(fēng)險報酬

率，總栩g^=Qx風(fēng)險組合的精睫。當(dāng)Q=1時，總期望報酬率=風(fēng)險組合的

期望報酬率，總檢睫=風(fēng)險組合的標(biāo)窿,當(dāng)Q=0時，總期望報酬率=無風(fēng)

險報酬率，總標(biāo)窿=0。因此，資本市場線的斜率=(風(fēng)險組合的期望報酬率一

無風(fēng)險報酬率)/風(fēng)險組合的標(biāo)卷。所以選項B的說法不正確?！驹擃}針

對"投資組合的機會集"進行考核】

資本市場線與證券市場線的區(qū)別?

44、如果相關(guān)系數(shù)小于L則投資組合會產(chǎn)生風(fēng)

險分散化效應(yīng)，而且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散化

效應(yīng)越強，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時投資組合最低的

標(biāo)準(zhǔn)差會低于單項資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差。

資料僅供參考

48［多選題］證券市場目合的期望報酬率是16%,標(biāo):第為20%,甲投資人以自有資金100

萬元和按6%的無風(fēng)險利率借入的資金40萬元進行證券投資,甲投資人的期望報酬料口標(biāo)?^

是()。

□A.甲投資人的標(biāo)修為18%

?B.甲投資人的期望報酬率20%

□C甲投資人的期望報酬率22.4%

QD.甲投資人的標(biāo);睦為28%

45、

總期望報酬率=16%x140/100+(1-140/100)x6%=20%?？倶?biāo)解

=20%x140/100=28%

46、B系數(shù)為負(fù)數(shù)表明該資產(chǎn)報酬率與市場組合

報酬率的變動方向不一致。

資料僅供參考

）52［多選題］現(xiàn)有兩個投資項目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分別為20%、25%,標(biāo)準(zhǔn)

差分別為40%、64%,下列結(jié)論不正確的有（）。

OA.甲方案的風(fēng)B維度大于乙方案的風(fēng)B罐度

回B.甲方案的風(fēng)E維度小于乙方案的風(fēng)B罐度

OC.乙方案優(yōu)于甲方案

D甲方案優(yōu)于乙方案

47、

甲的變異趣：40%/20%:200%,乙的變異趣=64%/25%:256%.

可判斷甲的風(fēng)險小，乙的風(fēng)險大,甲的期望值小于乙的期望值,所以無法判斷

哪個方案較優(yōu)，要取決于投資者對風(fēng)險的態(tài)度。

48、相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差/（一項資產(chǎn)的標(biāo)謂x另一項資產(chǎn)的橫解）

資料僅供參考

58［◎多選題下列關(guān)于資本市場線的表述正確的有()。

◎A.切點M是市場均衡點，它代表所最有效的風(fēng)險資汽且合

@B.市城且合指的是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合

@C直線的徽巨表示無風(fēng)蹴U率，它可以視為等待的報酬率

D.在M點的右側(cè)，彳爾件僅持有市場組合M,并且會借入資金以進—投資于組合

M

49、

存在無風(fēng)險資產(chǎn)時，除了切點M之外，資本市座上的任何一點(即無風(fēng)險資產(chǎn)

和切點苗的某種組合)都要優(yōu)于風(fēng)險資曰合的有效集中的組合，因此切點M是

市場均衡點，它代表所最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合，選項A正確；市場組合是所

有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合,選項B正確;資本市礴

的斜率即無風(fēng)險報酬率R,,可視為等待的報酬率，即時間價值，選項C正確;

在M點右側(cè)(Q>1),投資者不仞巴全部自有資金投資于風(fēng)險資產(chǎn)M,而且借人

資金進T投資于M,選項D正確。

資料僅供參考

62侈選題構(gòu)成投資組合的證券屏0證券B,其標(biāo)轉(zhuǎn)分別為12%和8%。在等比例投資的

情況下，下列說法正確的有()。

□A,如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1,該組合的標(biāo);隹空為2%

@B.如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1,該組合的標(biāo)準(zhǔn)空為10%

□C.如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-1,該組合的標(biāo)錠為10%

@D.如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-1,該組合的標(biāo)銬為2%

50、

當(dāng)相關(guān)球為1時,組合標(biāo)銬=(12%+8%)/2=10%；相關(guān)會為-1時，組

合標(biāo)解=(12%-8%)/2=2%。

當(dāng)相關(guān)磁為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增

長成比例；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券

報酬率的減少成比例；當(dāng)相關(guān)減為0時，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報酬

率相對于另外的證券的報酬率獨立變動。一般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同

向變動，因此，兩種證券之間的相關(guān)福多為小于1的正值。

51、

資料僅供參考

）71?［多選題］下列關(guān)于市場利率構(gòu)成的各項因素的表述中，正確的有（）。

A.純粹利率是沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹情況下的資金市場的平均利率

。

B.通貨膨脹溢價是由于通貨膨脹造成貨市實際購買力下降而對投資者的?M嘗，它

@與當(dāng)前的通貨膨脹水平關(guān)系不大，與預(yù)期通貨膨脹水平有關(guān)

C.流動性風(fēng)險溢價的大小可用一項資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度來衡量，如杲變現(xiàn)能力

□強，流動性風(fēng)險就小

D.期限風(fēng)險溢價息旨債券因面II的寺續(xù)期內(nèi)市場利率F降導(dǎo)致價格下跌的風(fēng)險而給

予債權(quán)人的?M嘗，也稱為市場利率風(fēng)險溢價

52、

資料僅供參考

期限風(fēng)險溢價是J旨債券因面I的寺續(xù)期內(nèi)市場利率上升導(dǎo)致價格下跌的風(fēng)險而給

予債權(quán)人的?M嘗，也稱為市場利率風(fēng)險溢價。

53、相關(guān)系數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)差的關(guān)系？

.

-X)X(Y,-V)]

54、相關(guān).廟…?廊K系數(shù)

180周答題]

假設(shè)市場無風(fēng)險借解瘁為6%,醺票預(yù)期報愜為15%,標(biāo)我為12%。

要求:

(1)如果槨擁有的1000(沅投資于醺票和無風(fēng)險資產(chǎn)，其中600(玩投資于醺票，其余4

00蛻投資于無風(fēng)險資產(chǎn)，計算該組合的預(yù)期報酬率和標(biāo)油已

⑵如果將擁有的1000蛻全部投資于A股票，并月夕啕人500阮投資于A股票.計算該證券

組合的預(yù)期報酬率和標(biāo)韌.

(3)如果要獲取12.3%的投資報酬率,分析應(yīng)如何進行股票和無風(fēng)險資產(chǎn)牒S合，并計算這

一組合將承擔(dān)的風(fēng)險，

55、

資料僅供參考

(1)予獺才艮酬率=60%x15%+40%x6%=11.4%

標(biāo)霹=0.6x12%=7.2%

⑵Q=15000/10000=150%

予碘才艮酬率=150%xl5%+(1-150%)

x6%=19.5%

枷解=150%x12%=18%

(3)假設(shè)投入到A股票的資金占全部資

金的比重為Q,則有：

QX|5%+(1-Q)X6%=12.3%

解得：Q=70%

即應(yīng)將700阮投票，3OOOyt

投資于無風(fēng)險資產(chǎn)。此時承擔(dān)的風(fēng)險為：標(biāo)

僻=70%“2%=8.4%.

示：

無風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投甦合

的期望報酬率與，總、標(biāo)^的關(guān)系

總期望報酬率R=Qx風(fēng)險組合的期望報

酬率Rm+(1-Q)x無風(fēng)險利率Rf

總標(biāo)準(zhǔn)差。=Qx風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差a.

11［單選題］某企業(yè)組雌發(fā)行永續(xù)債，發(fā)行費用朝口年利息率分別為5%和9%,每半年付

息一次，所得稅僻為25%,則永續(xù)債的稅后資本成本為()。

OA.9.47%

QB.9.70%

C.7.28%

D5.49%

資料僅供參考

56、

K=4.5%/(1-5%)=4.74%。年有效稅前資本成本=(1+4.74)2-1=9.7%

嫄資本癖=9.7%x(l-25%)=7.28%

估計普通股成本方法有三種：資本資產(chǎn)定價模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流曷橫型和債券收

益加風(fēng)險溢價法。可比公司法是債務(wù)成本的估計方法。

57、

58、風(fēng)險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認(rèn)為，某

企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，

大約在3%-5%之間。

在實務(wù)中，只有在以下兩種情況下，才使用實際^蟀計算資本成本：⑴存在惡

性的通貨膨脹罐貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù))，?⑵預(yù)測周期特另聯(lián)。

59、

資料僅供參考

在股利增長模型中，根據(jù)可持續(xù)噌長率估計蝴增長率，實際上隱含了一些重

要的假設(shè)：收益留存率不變；預(yù)期新投資的權(quán)益報酬率等于當(dāng)前預(yù)期報酬率；

公司不發(fā)行?斤股；未來投資項目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。

60、

通常認(rèn)為，在計算公司資本成本時選擇長期政府債券比較適宜。其理由如下：

⑴普通股是長期的有價證券；(2)資本預(yù)算涉及的時間長；(3)長期政府債券的

利率波動較小。

61、

(21單不:工某公司已投資50萬元千-項設(shè)備研制，但它不能使用;又決定再投資50萬元.

但仍不能使用。如果決定再領(lǐng)投資40萬元，應(yīng)當(dāng)有成功儂,并且取得現(xiàn)金流入至少為O

萬元。

◎A.40

OB100

⑥140

O60

62、

資料僅供參考

本題的考點是相關(guān)現(xiàn)金流量的確定，要求考生對此要靈活掌握。為了正確計算

投資方案的增量現(xiàn)金流量，進行判斷時，應(yīng)注意區(qū)分相關(guān)成本和m而關(guān)成本、

要考慮機會或本、要考慮投資方案對公司其他部門的影響、要考慮對凈營運資

金的影響。在確定投資方案的相關(guān)的現(xiàn)金流量時，所遵循的最基本原則是：只

有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是J旨妾受或

拒飆個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。本題前兩次投入的

100萬元已是沉沒成本，與未來的糊無關(guān).

22［單選題某公司有A、B、C、D四個投資項目可供選擇，其中A與D是互斥項目，有關(guān)資

料如下：

單位：元

原始投凈現(xiàn)值現(xiàn)僮髏

投資項資

目

A120000670001.56

B150000795001.53

C3000001110001.37

D16000080000150

如果項目總投資限定為60萬元，則最優(yōu)的投凝合是()。

A.A+C+D

B.A+B+C

C.A+B+C+D

D.A+C+D

63、

資料僅供參考

在資金總額受限制時，需要按照項目現(xiàn)值寸酸的大〃用E隊，選擇凈現(xiàn)值之和最

大的組合。雖然很明顯A+C+C組合的凈現(xiàn)值為25800阮,大于A+B+C組合

的凈現(xiàn)值257500TL,但由于A與D是互斥方案,不可能同時出現(xiàn)在同一組合

中，所以，誕答會型+C+D,而BA+B+C.

64、使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成

資料僅供參考

本，應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)

期資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同

的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。如果市場是完善的，

增加債務(wù)比重并不會降低加權(quán)平均成本。

等額年金法、共同年限法適用于項目壽命期不同的互斥方案比較舞，共同年

限法也稱為重置價值鏈法。

65、

66、互斥項目如果壽命相同但投資額不同，應(yīng)當(dāng)

凈現(xiàn)值法優(yōu)先。期限不同的互斥項目不能直接比

較凈現(xiàn)值。

回收期法計算簡便，并且容易為決策人所理解。它的缺點云僅在于忽視時間

價值，而且，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流可以粗略的快速衡■項目的流

動街口風(fēng)險，不能計量方案的盈利性。

67、

資料僅供參考

51［簡答題］

甲公司是一家化工闞生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營無季節(jié)性。股東使用管理用財務(wù)報表分析體麴寸

公司201墀鹿崢進行評價，主要的管理用財務(wù)報翻據(jù)如下：

單住,萬元

項目2013年2012年

責(zé)產(chǎn)倒債表事目《年末h

經(jīng)營性流動資產(chǎn)75006000

M：邑育性能動負(fù)債25002000

經(jīng)營性長期簧產(chǎn)2000016000

冷免管資產(chǎn)合計2500020000

敗期借歐25000

長期借款!00008000

“負(fù)債合計125008000

股本ioooo10000

留存收注25002000

股東權(quán)技合計12S0012000

續(xù)表

項目2013年2012年

利物取項目（年度）：

筠售收入2500020000

稅后姓管凈利淘33002640

M：稅后利息皆用1075720

凈利河22251920

按照市場權(quán)益資本成本作為權(quán)益投資要求的報酬率。已知無風(fēng)險利率為4%,平均風(fēng)險股票

的報酬率為12%,201稼股東要求的權(quán)益報酬率為16%。甲公司的企業(yè)所得稅解為

25%.

要求：計算201墀股東要求的權(quán)益報酬率

68、

資料僅供參考

2012年的國益=(16%-4%)+(12%-4%)=1.5B資產(chǎn)=1.5-?[1+fl-

25%)x(8000/12000)]=1

201墀的昭益=lx[l+Q-25%)x(12500/12500)]=1.75201奔股東要求的

權(quán)益資本蟒=無風(fēng)險利率+平均市場風(fēng)險溢價x隴益=4%+(12%-4%)x1.

75=18%

69、平息債券是指利息在到期時間平均支付的債

券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每

資料僅供參考

季度一次。

)9［單選題］甲上市公司201萍度0涮潤分配方案是每1喊派發(fā)現(xiàn)金股利12元,預(yù)計公司股^

可按10%的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收瞬為12%,于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價

格為()元.

OA.60

OB61.2

⑥C66

◎D.67.2

70、

股票的價格=1.2X(1+10%)/(12%-10%)+1.2=67.2阮)。

因為當(dāng)前股價包含應(yīng)付未付的股利，所以加1.2

對于流通債券，債券的價值在兩個付息日之間是成周期住波動的，其中折價發(fā)

行的債券其價值是波動上升，溢價發(fā)行的債券其價值是波動下降，平價發(fā)行的

債券其價值的總趨勢是不變的，但在每個付息日之間，趣妾近付息日，其價值

升高。

71、

資料僅供參考

72、債券到期收益率是購買債券后一直持有至到

期的內(nèi)含報酬率。

由“股票的預(yù)期收薛=(Dl/P)+g”,可以看出股票的總收否分為兩部

分:第TB分是DI/P,叫做股利收益率，第二部分是增長率g,叫做股利增

長率。由于股利的增長速度也就是股價的墻長速度，因此，g可威策為股價

增長率或資本利得收臺。

73、

23某公司發(fā)行期限為淬，票面利率為10%,每年付息2次、到期還本的債券，以

下關(guān)于該債券的敘述中，不正例的有().

?，；當(dāng)必要報酬蟀等于票面利率時，到期時間的長短對懂券價值沒有影響

。b當(dāng)必要報酬率高于票面利率時,到期時間的長短與憒券價值反向變化

。?.當(dāng)必要報?I蟀低于票面利率時,到期時間的長短與債券價值同向變化

亙|'無論必要報酬率高于J舒還是等于票面來庫,到期日債券價值均等于面值

74、

資料僅供參考

對于連續(xù)支付利息的債券來說，選項ABC陰）說法均是正確的，但本題涉及的

債券屬于非國契支付利患的債券，對這種債券來說，由于價值線是呈周期住波

動的，因此不能說到期時間對債券價值沒有影響,也不能說到期時間與債券價

值的變動關(guān)系是同向或者反向，選項ABC的說法均不正確。

35［名詵跖下歹反于股票的說法中，正確的有（）。

@A.在滿足未來經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變的特定條件下，股利增長率可以用上年

七天持續(xù)增長率來確定

G?B.在不考慮通貨膨脹的情況下，從長期來看,公司蝴的固定增長率不可能超

公司的資本成本率

■I股票的價值電際股禾I」所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流人是的現(xiàn)值

④D.股利的資本化價值決定了股票價格

75、

資料僅供參考

股票的價值蔻旨其未來股利所得和售價所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，因此選項

C是錯誤的。

76、只要是平價發(fā)行的債券，無論其計息方式如

何，其票面利率與到期收益率一致。

77、對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其它因素

不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)

價值越低。

48［簡答題］

小明購買個人住房向甲銀行借款30000阮,年利率6%,每半年計息一次,期限鋅，自

2016年1月1曰至2021年1月1日止，小明選擇等額本息曲方式償還維本息，郎曰在每

年的7月1曰和1月1日。

2017年12月末小明收到單位發(fā)放的一次性年終獎6000昕;,正在考慮這筆獎金的兩種使用方

案：

(1)201蟀1月1日提前償還銀行借款60005L。(當(dāng)日仍需償原定的每期磷額)

(2)購買乙國債并持有至到期，乙國債為彈期債券，每份債券面值100阮,票面利率4%,

朝U計息，到期一次還本付息，乙國債還有墀到期，當(dāng)前價格10256。

要求：

(1)計算投資乙國債的到期收罅。小明應(yīng)選擇提前償還銀行借款還是投資國債,為什么？

(2)計算當(dāng)前每期商:額，如果小明選擇提前償還銀行借款，計算提前回后的每期降額。

78、

資料僅供參考

(1)設(shè)投資乙國債的到期收罅為i,貝！11020=1000XQ+4%X5)X(P/F,i,3)

(P/F,i,3)=0.85

當(dāng)i=5%時,(P/F,i,3)=0.8638

當(dāng)i_6%時,(P/F,i,3)=0.8396

(i-5%)/(6%-5%)=(0.85-0.8638)/(0.8396-0.8638)

i=5.57%

銀行借款的年有效稅前資本成本=(1+6%/2)2~1=6.09%

投資乙國債的到期收罅5.57%v借款的資本成本，所以投資國債不合適，

小w應(yīng)選擇提前償銀行借款。

(④當(dāng)前每期渤額

=300000/(P/A,3%,10)

=35169.16阮)身磁后每期謝額為X元，貝U

35169.16x(P/A,3%,4)+60000x(P/F,3%,4)+Xx(P/A,3%,

6)x(P/F,3%,4)=300000

X=24092.65阮)。

資料僅供參考

49［簡答題］

甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當(dāng)前公司股票價

格較低.公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如

下：

(1)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限彈。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為100阮，票面利率為5%,

每年年末付息一次，到期還本?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價格為25

)L?

(2)可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有條件贖回條款，當(dāng)股票價格連續(xù)2g交易日不低于轉(zhuǎn)換價格的120%

時，甲公司有權(quán)以105阮的價格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。

⑶甲公司股票的當(dāng)前價格為2沅,預(yù)期瞬I」為0.715元/股，股^年增長朝頁計為8%。

(4)當(dāng)前市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率