探析跨國(guó)企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因和挑戰(zhàn)

探析跨國(guó)企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因和挑戰(zhàn)

摘要：科技進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)全球化推動(dòng)著跨國(guó)制造企業(yè)資源新一輪的跨國(guó)轉(zhuǎn)移和整合。我國(guó)實(shí)際利用外資額逐年攀升，國(guó)外直接投資從簡(jiǎn)單的合資獨(dú)資向復(fù)雜的并購(gòu)?fù)顿Y演變。但是從全球來(lái)看，我國(guó)利用外資額占全球直接投資總額的比重卻從2003年的%下降到2006年的%，在本輪跨國(guó)制造資本的全球流動(dòng)中吸收更好更多的國(guó)外投資對(duì)迅速提升我國(guó)綜合實(shí)力仍至關(guān)重要。本文從企業(yè)微觀層次對(duì)跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y的動(dòng)因及所面臨的挑戰(zhàn)進(jìn)行解析，試圖為我國(guó)政府和企業(yè)積極應(yīng)對(duì)本輪跨國(guó)制造資本的國(guó)際流動(dòng)提供線索。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)公司，企業(yè)并購(gòu)，科技進(jìn)步，價(jià)值鏈，跨國(guó)制造資本，并購(gòu)?fù)顿Y

一、引言

近年來(lái)，科技進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)全球化推動(dòng)了跨國(guó)制造業(yè)價(jià)值鏈新一輪的全球整合。在本輪整合中，發(fā)達(dá)國(guó)家由生產(chǎn)制造轉(zhuǎn)向技術(shù)研發(fā)和品牌營(yíng)銷，發(fā)展中國(guó)家由下游的總裝配轉(zhuǎn)向中上游的關(guān)鍵零部件生產(chǎn)制造。有關(guān)部門預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年外資并購(gòu)將成為我國(guó)利用外資的主要形式。

我國(guó)的土地資源緊張，企業(yè)的技術(shù)和管理落后，與綠地投資相比，外資并購(gòu)在不占用新土地的基礎(chǔ)上迅速提升我國(guó)企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)和管理系統(tǒng)，有利于我國(guó)提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率和吸引外資的質(zhì)與量。但是，我國(guó)的文化、政治和經(jīng)濟(jì)制度與西方國(guó)家的差距某種程度上給跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)提出了種種挑戰(zhàn)，2003年至2006年間我國(guó)利用外資額占全球直接投資總額的比重從%下降到%，或許這與之不無(wú)關(guān)系。

由于跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y給東道國(guó)輸入資金、技術(shù)和管理資源，各國(guó)對(duì)并購(gòu)都持有鼓勵(lì)和開(kāi)放的態(tài)度。本文通過(guò)解析跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y的動(dòng)因和所面對(duì)的挑戰(zhàn)，試圖為我國(guó)政府和企業(yè)積極應(yīng)對(duì)本輪跨國(guó)制造資本的國(guó)際流動(dòng)提供線索。

二、跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因

隨著全球制造業(yè)的重新分工，跨國(guó)制造資本在加速全球擴(kuò)張的同時(shí)，在我國(guó)的并購(gòu)?fù)顿Y規(guī)模和數(shù)量也不斷提高，涌現(xiàn)了許多金額巨大的并購(gòu)項(xiàng)目。跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)的并購(gòu)?fù)顿Y有以下三個(gè)動(dòng)因：

獲得市場(chǎng)權(quán)利

為了快捷地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)甚至取得市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或分銷商很普遍。2007年世界500強(qiáng)在我國(guó)投資前100名企業(yè)的年均銷售收入185億元中，出口僅億美元，占銷售收入的30%，其余的70%都是在我國(guó)市場(chǎng)銷售。例如日產(chǎn)收購(gòu)東風(fēng)汽車、歐萊雅收購(gòu)小護(hù)士、聯(lián)合利華收購(gòu)中華牙膏等并購(gòu)目的都是進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)?？鐕?guó)制造企業(yè)為了保持市場(chǎng)份額往往直接收購(gòu)在我國(guó)的產(chǎn)品代理商來(lái)控制忠實(shí)和穩(wěn)定的客戶群。此外，我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)采用的“市場(chǎng)換技術(shù)”國(guó)家進(jìn)口替代戰(zhàn)略也吸引了跨國(guó)制造企業(yè)的投資。

比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)全球化推動(dòng)了各國(guó)比較技術(shù)優(yōu)勢(shì)的重新整合，表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)群落。產(chǎn)業(yè)群落是高度關(guān)聯(lián)的公司、配件及服務(wù)供應(yīng)商、政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)的地理聚集體，群落內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)與合作并存，有類同的文化與價(jià)值觀，也有規(guī)?；c差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。世界著名的產(chǎn)業(yè)群落有美國(guó)硅谷、日本豐田城、中國(guó)臺(tái)灣新竹科技園等。

產(chǎn)業(yè)群落在中國(guó)的發(fā)展歷史雖然不長(zhǎng)卻已初具規(guī)模。經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好的珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲和環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)三個(gè)沿海地區(qū)都出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)集群。根據(jù)外管局統(tǒng)計(jì)，2007年我國(guó)外資流入總額的七成集中在江蘇、廣東、上海、浙江和北京。在上海設(shè)立亞太地區(qū)總部或中國(guó)總部的180多家跨國(guó)公司中，超過(guò)60%來(lái)自制藥、汽車制造和電子產(chǎn)品制造業(yè)。

本地化技術(shù)研發(fā)

隨著20世紀(jì)60年代末期信息技術(shù)的革命，跨國(guó)公司加強(qiáng)了跨國(guó)技術(shù)的創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。2007年，68家世界100強(qiáng)企業(yè)在我國(guó)設(shè)立的研發(fā)機(jī)構(gòu)集中在通訊設(shè)備制造、交通運(yùn)輸設(shè)備制造、制藥、計(jì)算機(jī)和化學(xué)品制造行業(yè)。例如微軟、英特爾和百事高三家公司分別在廣州科學(xué)城投資4億美元建立技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)和軟件外包基地。

跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)建立研發(fā)基地進(jìn)行本地化研發(fā)，一是源于市場(chǎng)的需求導(dǎo)向，針對(duì)我國(guó)與跨國(guó)企業(yè)母國(guó)由于不同收入水平或文化背景產(chǎn)生的需求差異進(jìn)行產(chǎn)品和技術(shù)調(diào)整。二是出于看好我國(guó)企業(yè)的產(chǎn)品。以我國(guó)自行研制的中小機(jī)場(chǎng)的行李輸送系統(tǒng)和引航照明產(chǎn)品為例，廣泛受到俄羅斯和東南亞市場(chǎng)的認(rèn)可?？鐕?guó)制造企業(yè)并購(gòu)后只需對(duì)生產(chǎn)工藝或產(chǎn)品質(zhì)量稍加改善便可貼牌銷往東南亞和中歐等國(guó)家迅速進(jìn)入全球中低端市場(chǎng)。

三、跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)中遇到的挑戰(zhàn)

我國(guó)的文化、政治和經(jīng)濟(jì)制度與西方國(guó)家存在的差距以及我國(guó)企業(yè)不正當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)營(yíng)行為使跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)中遇到了公司文化整合、公司估值、行政監(jiān)督等挑戰(zhàn)，一定程度上降低了投資的積極性。綜合來(lái)說(shuō)，跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)并購(gòu)中遇到的挑戰(zhàn)有以下六個(gè)方面。

中西文化差異

文化是特定人群的意識(shí)形態(tài)、價(jià)值觀、信仰和生活方式的總稱。文化對(duì)群體和個(gè)體的思維和舉止行為模式有潛移默化的影響。企業(yè)文化是企業(yè)在適應(yīng)外部環(huán)境與處理內(nèi)部經(jīng)營(yíng)事務(wù)時(shí)發(fā)現(xiàn)、創(chuàng)造、形成或發(fā)展的組織特定的文化后者不僅意味著交易的失敗，甚至造成破產(chǎn)倒閉。例如2005年臺(tái)灣明基公司收購(gòu)西門子全球手機(jī)業(yè)務(wù)部。明基公司在收購(gòu)談判階段沒(méi)有深入了解擁有161年歷史并深受德國(guó)文化影響的西門子企業(yè)文化，忽略了歐洲員工對(duì)工作穩(wěn)定的追求。協(xié)議簽定不久，明基宣布?xì)W洲總部大規(guī)模裁員，迫使公司原來(lái)的核心技術(shù)人員也紛紛主動(dòng)辭職離開(kāi)，造成經(jīng)營(yíng)停滯，此后不到一年，明基公司就不得不宣布手機(jī)業(yè)務(wù)部的破產(chǎn)。

公司價(jià)值評(píng)估與會(huì)計(jì)信息失真

公司價(jià)值是對(duì)企業(yè)未來(lái)動(dòng)態(tài)的經(jīng)營(yíng)和盈利能力的量化。公司價(jià)值的評(píng)估方法主要有三種：收益法、市場(chǎng)法和成本法。收益法是把被評(píng)估企業(yè)的預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)；成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是把被評(píng)估企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值與負(fù)債加和；市場(chǎng)法是參考近期同行業(yè)或同類型企業(yè)市場(chǎng)成交的并購(gòu)交易價(jià)格或股票市場(chǎng)價(jià)格，把被評(píng)估企業(yè)按照與市場(chǎng)成交企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚶麧?rùn)相比加權(quán)。以收益法為例，收益法的理論基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的貼現(xiàn)理論，被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值表現(xiàn)為企業(yè)未來(lái)收益的現(xiàn)值，折現(xiàn)率為投資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)與技術(shù)外溢

知識(shí)產(chǎn)權(quán)是跨國(guó)公司R&D資源的有效產(chǎn)出，包括專利、商標(biāo)、版權(quán)和各種商業(yè)秘密，是跨國(guó)公司重要的無(wú)形資產(chǎn)。

跨國(guó)公司在我國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y時(shí)，除了投入資金和設(shè)備等有形資本以外，愈發(fā)注重技術(shù)、品牌、商譽(yù)和專有經(jīng)營(yíng)模式等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的投入以及本地研發(fā)。在同我國(guó)企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)通過(guò)貿(mào)易、投資和研發(fā)等合作過(guò)程中，跨國(guó)公司發(fā)生了直接或間接的技術(shù)外溢。這些技術(shù)外溢的途徑包括示范效應(yīng)、人員培訓(xùn)、前后向聯(lián)系和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。

隨著跨國(guó)公司

在我國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y規(guī)模的不斷提高，我國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛也逐漸增多。例如豐田公司發(fā)難吉利轎車、日產(chǎn)訴長(zhǎng)城汽車“賽影SUV"抄襲日產(chǎn)“帕拉丁”、美國(guó)通用訴奇瑞QQ和日本欲收取數(shù)碼相機(jī)專利費(fèi)等一系列案例，訴訟賠償額達(dá)十多億美元。2003年美國(guó)通過(guò)337條款起訴的全球范圍知識(shí)產(chǎn)權(quán)案的18例中，中國(guó)占了7例。由此，我國(guó)制造品的出口遭受了國(guó)外政府的技術(shù)壁壘。盡管知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛的背后某種意義上也存在著市場(chǎng)爭(zhēng)奪，但勝敗雙方付出了極大代價(jià)的同時(shí)，嚴(yán)重?fù)p壞了我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的聲譽(yù)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和技術(shù)外溢阻礙了跨國(guó)公司在我國(guó)的技術(shù)轉(zhuǎn)移和并購(gòu)?fù)顿Y。

社會(huì)保障

社會(huì)保障包括社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、社會(huì)救助、失業(yè)保險(xiǎn)、社會(huì)福利、社會(huì)優(yōu)撫和醫(yī)療保險(xiǎn)等。并購(gòu)?fù)顿Y的目的是為了獲得協(xié)同效應(yīng)，并購(gòu)后，企業(yè)根據(jù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和產(chǎn)品調(diào)整進(jìn)行員工整合或由于崗位重疊和素質(zhì)不符合要求解聘多余人員的做法是很正常的。規(guī)范和成熟的社會(huì)保障體系保護(hù)被收購(gòu)企業(yè)的員工利益，是吸引并購(gòu)?fù)顿Y的重要前提。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的社會(huì)保障體系和相關(guān)法律比較成熟，員工被企業(yè)解聘后，社會(huì)保障體系保證了解聘人員的基本待遇。企業(yè)按法規(guī)處置員工去留，員工較容易平靜對(duì)待。

我國(guó)的基本社會(huì)保障體系才剛剛建立，保障范圍還沒(méi)有覆蓋所有類型的企業(yè)以及農(nóng)民工和臨時(shí)工，即使已經(jīng)納入社會(huì)保障的人員也不能獲得全面的保障，例如醫(yī)療和子女教育等。我國(guó)社會(huì)保障的現(xiàn)況使企業(yè)不能僅僅根據(jù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和效益的需要決定人員的去留。

法律規(guī)范

我國(guó)近年來(lái)就公司治理和外資并購(gòu)頒布了一系列的法律規(guī)定，比如《公司法》、《證券法》、《中外合資企業(yè)法》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)名錄》、《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》和《反壟斷法》。這些法規(guī)一方面明確了外資并購(gòu)的定義、范圍、價(jià)值評(píng)估和審批程序并推動(dòng)了跨國(guó)公司在我國(guó)的并購(gòu)?fù)顿Y，另一方面卻仍然存在條文的僵硬、含糊甚至條款相互之間的矛盾，對(duì)交易協(xié)議的規(guī)范也比較粗糙。例如我國(guó)法律對(duì)并購(gòu)中普遍采用的未來(lái)購(gòu)買期權(quán)和出讓期權(quán)、聯(lián)合賬戶和債務(wù)處理等都沒(méi)有清晰的細(xì)則。此外，我國(guó)法律對(duì)交易主體、中介和政府監(jiān)管的職能劃分混淆，外匯管理制度對(duì)資本流入監(jiān)督松而流出嚴(yán)格等現(xiàn)象，都阻礙著跨國(guó)公司在我國(guó)的并購(gòu)行為。

政府主導(dǎo)

并購(gòu)本是交易雙方根據(jù)市場(chǎng)原則決策的一種經(jīng)營(yíng)行為，而我國(guó)政府由于各種原因主導(dǎo)和決定著跨國(guó)公司在我國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y的成敗。國(guó)有企業(yè)的出讓需要經(jīng)過(guò)國(guó)資委、商務(wù)部、外管局等政府機(jī)關(guān)在產(chǎn)業(yè)、估值、反壟斷等多方面的審核批準(zhǔn)。

四、基本結(jié)論

如前所述，我國(guó)擁有廣闊的市場(chǎng)，長(zhǎng)三角、珠三角和京津唐三個(gè)沿海地區(qū)產(chǎn)業(yè)群落顯現(xiàn)的成本和人才優(yōu)勢(shì)吸引了世界500強(qiáng)跨國(guó)制造企業(yè)來(lái)我國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y。然而，我國(guó)尚未成熟的行政法律體系和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度與西方發(fā)達(dá)國(guó)家仍然存在差距，再加上在企業(yè)文化、公司估值和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面的一些問(wèn)題，都阻礙著國(guó)外直接投資。針對(duì)這些因素，筆者提出以下建議。

以知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)推動(dòng)創(chuàng)新

加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)是我國(guó)參與全球經(jīng)濟(jì)和技術(shù)進(jìn)程的條件，跨國(guó)公司在我國(guó)并購(gòu)的加速要求我國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保標(biāo)準(zhǔn)護(hù)必須與西方國(guó)家接軌。處理好引進(jìn)國(guó)外技術(shù)與自主創(chuàng)新開(kāi)發(fā)的關(guān)系并保護(hù)創(chuàng)新者的利益是推動(dòng)創(chuàng)新和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的前提。

深入市場(chǎng)化改革，轉(zhuǎn)變政府職能和企業(yè)經(jīng)營(yíng)思路

良好的市場(chǎng)環(huán)境和資源配置的市場(chǎng)化是轉(zhuǎn)變政府職能和改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的核心。政府應(yīng)處理好與市場(chǎng)的關(guān)系，僅對(duì)市場(chǎng)不能或難以發(fā)揮作用的領(lǐng)域加以引導(dǎo)。引導(dǎo)不能代替市場(chǎng)，并購(gòu)項(xiàng)目的選擇應(yīng)盡量由交易雙方按照市場(chǎng)條件決定，避免政府越俎代庖，決策的利益多元化或復(fù)雜化必然影響決策的商業(yè)因素并造成項(xiàng)目失敗。企業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)重視運(yùn)用會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確性和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃性等市場(chǎng)化語(yǔ)言，提高與跨國(guó)制造資本合作的效率。

以區(qū)域產(chǎn)業(yè)群落拉動(dòng)外資并購(gòu)

產(chǎn)業(yè)群落是全球經(jīng)濟(jì)的重要組成單元，選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的產(chǎn)業(yè)聚集地區(qū)投資是跨國(guó)公司重要的全球戰(zhàn)略區(qū)位布局。跨國(guó)公司已經(jīng)成為我國(guó)沿海地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。建設(shè)更多的區(qū)域產(chǎn)業(yè)群落可以拉動(dòng)跨國(guó)制造企業(yè)在我國(guó)的并購(gòu)?fù)顿Y，尤其是西部地區(qū)。

構(gòu)建公平透明的法律體系

跨國(guó)公司把法律規(guī)則