2022年小米公司財務(wù)報表分析

11/21小米公司財務(wù)報表分析一、公司簡介和發(fā)展歷程（一）公司簡介小米科技有限責(zé)任公司是一家成立于2010年，專注于智能手機、電子產(chǎn)品研發(fā)和智聯(lián)生態(tài)鏈的創(chuàng)新型科技企業(yè)。小米的公司理念是“為發(fā)燒而生”，“讓每個人都能享受科技的樂趣”是小米公司的愿景。小米公司首創(chuàng)了應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)產(chǎn)品的模式，并堅持用極客精神做產(chǎn)品，致力于為消費者提供高性價比的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。（二）發(fā)展歷程圖1小米發(fā)展歷程二、業(yè)務(wù)分析（一）企業(yè)戰(zhàn)略小米的企業(yè)戰(zhàn)略定位為“不靠硬件，靠軟件和服務(wù)賺錢”：通過優(yōu)質(zhì)低價的硬件迅速占領(lǐng)市場，擴大小米的市場份額，達到一定的銷售規(guī)模，之后基于高市場占有率進行軟件與服務(wù)的開發(fā)，用硬件來帶動軟件和服務(wù)，并以此達到盈利目的。（二）業(yè)務(wù)模式在業(yè)務(wù)上，小米采用的是合作開發(fā)生態(tài)鏈產(chǎn)品的模式：在細(xì)分領(lǐng)域里尋找具有競爭力的合作方或團隊進行股權(quán)投資，投資完成后，小米和生態(tài)鏈公司共同設(shè)計和研發(fā)，包括產(chǎn)品定義、工業(yè)設(shè)計、產(chǎn)品研發(fā)；研發(fā)完成后，小米幫助生態(tài)鏈企業(yè)背書供應(yīng)鏈，部分通用材料小米集中采購；產(chǎn)品完成后，小米按照類別開放小米和米家兩個品牌，并提供銷售渠道支持。（三）國內(nèi)市場1.市場布局在國內(nèi)，小米現(xiàn)在已經(jīng)形成了以“智能手機+IOT（物聯(lián)網(wǎng)）+互聯(lián)網(wǎng)”三大支柱業(yè)務(wù)為主的品牌生態(tài)。2.各類業(yè)務(wù)介紹（1）智能手機智能手機是小米的主營業(yè)務(wù)也是核心業(yè)務(wù)。小米的智能手機業(yè)務(wù)采用的是“小米+紅米”的雙品牌戰(zhàn)略，分別瞄準(zhǔn)不同的目標(biāo)群體：小米品牌“探索和應(yīng)用前沿科技”、瞄準(zhǔn)中高端手機市場；Redmi接過“性價比旗幟”捍衛(wèi)大眾市場。2019年，小米智能手機共出貨1.25億部，同比增長5%；平均售價（ASP）同比上升2%；手機業(yè)務(wù)毛利潤率上升一個百分點，達到7.2%，穩(wěn)住了小米智能手機的陣腳。（2）IOT（物聯(lián)網(wǎng)）及生活服務(wù)IoT與生活消費產(chǎn)品包括智能電視、可穿戴設(shè)備、智能音箱等。2019年小米的IOT業(yè)務(wù)各季度銷售收入均超過100億，Q4更是達到了195億，現(xiàn)在該業(yè)務(wù)已經(jīng)成為小米推動營收增長的主要動力，（3）互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要于來自智能手機廣告和游戲。2019年小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入198億，Q4互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入達到57億，其中廣告、游戲收入分別為30億和8.7億。作為互聯(lián)網(wǎng)公司，海量用戶是根本基礎(chǔ)，用戶粘性越高越好，使用時長越長越好，獲客成本越低越好?？梢钥闯?，小米的用戶規(guī)模、粘性和活躍度都達到了全球一流互聯(lián)網(wǎng)公司水平，具備很強的流量變現(xiàn)能力。3.未來市場方向表1小米歷年各業(yè)務(wù)收入占比數(shù)據(jù)來源：公司年報由表1可以看出，小米集團的業(yè)務(wù)板塊發(fā)生了一定的變化，原先的核心業(yè)務(wù)——智能手機業(yè)務(wù)在收入的占比正在逐年減少，而IOT還有互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的收入占比逐年增加，這說明小米正在戰(zhàn)略多元化轉(zhuǎn)型的實施上非常成功，將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了技術(shù)更高新、用戶市場更大的方向，尤其是IOT領(lǐng)域。此外，小米在2019年年初正式啟動“手機＋AIOT(人工智能物聯(lián)網(wǎng)）”雙引擎，這也是小米未來五年的核心戰(zhàn)略。從現(xiàn)在開始５年內(nèi)，小米將在AIOT領(lǐng)域持續(xù)投入超過１００億元，小米將在5G時代加速布局智能硬件市場，構(gòu)建生態(tài)鏈系列，占據(jù)物聯(lián)網(wǎng)的競爭高地，創(chuàng)造自己的生態(tài)帝國。（四）海外市場4年前，小米開始了全球化發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)成為了一家真正全球化的企業(yè)。在小米對海外市場的勇敢開拓下，小米海外收入占比已達49%，接近小米整體收入的一半，此外，小米目前已經(jīng)進入了90多個國家和地區(qū)，并在7個國家排在第一，整體上表現(xiàn)出色，增長勢頭強勁，疫情期間小米在國內(nèi)市場的出貨量出現(xiàn)了負(fù)增長，但在海外市場卻仍然實現(xiàn)了正增長。在眾多海外市場中小米在國外的市場目前主要集中在印度市場和西歐市場。圖2小米2020年第一季度各市場出貨量同比增速情況數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)1.印度市場印度現(xiàn)在是小米除中國外的第二大市場，而小米現(xiàn)在也已經(jīng)成為印度市場中的絕對霸主：小米已經(jīng)連續(xù)9個季度成為印度智能手機市場排名第一的手機品牌，同時，根據(jù)今年第二季度的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，小米占據(jù)了高達30.9%的市場份額，穩(wěn)居印度第一。2.西歐市場除了印度市場,小米在歐洲市場表現(xiàn)也非常的搶眼。在去年小米開始發(fā)力歐洲市場后，從西班牙到意大利，從法國到德國、英國等等小米的發(fā)展勢頭都非常不錯。目前，小米已經(jīng)是西歐市場排名第四的手機品牌，整體增速高達90%。三、財務(wù)分析（一）償債能力圖3短期償債能力分析數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心1.短期償債能力企業(yè)的短期償債能力可以用流動比率進和速動比率來綜合衡量評價。在短期償債能力方面，小米的流動比率和速動比率整體呈上升趨勢，短期償債風(fēng)險較低。從2016-2019年小米公司的流動比率可以看出，雖然小米的流動比率一直低于200%，從單一指標(biāo)看略顯償債能力不足，但速動比率近些年一直在1.0上下浮動，處于一個相對穩(wěn)定的狀態(tài)，這意味著小米公司的存貨所占比重小，資產(chǎn)變現(xiàn)能力比較強，可以快速變現(xiàn)資產(chǎn)償還短期債務(wù)。圖4資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心2.長期償債能力：由于其硬件業(yè)務(wù)性質(zhì)（硬件利潤不超過5%），很難支撐起小米龐大的生態(tài)，非硬件收入又發(fā)展緩慢，因此小米在2017年及以前的資產(chǎn)負(fù)債率一直畸高，2015-2017年小米集團資產(chǎn)負(fù)債率皆超過200%，負(fù)債超過資產(chǎn)2倍，已經(jīng)資不抵債，此時償債能力在一定程度上增加了小米公司的財務(wù)風(fēng)險。而2018年資產(chǎn)負(fù)債率為50.94%，有很顯著的下降趨勢，這是由于小米上市進行再融資，凈資產(chǎn)增加，股東權(quán)益增加，所以債權(quán)的比例降低，進而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率回落至正常水平，負(fù)債率趨于穩(wěn)定合理水平，長期償債風(fēng)險大幅減輕，財務(wù)穩(wěn)定性增強（二）盈利能力分析整體利潤分析：圖5小米2016-2019營收和毛利數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心2016年至2019，小米集團總收入及毛利額均保持增長，但增速自2017年以來呈現(xiàn)下降趨勢。同時，毛利占營業(yè)收入比極小，即毛利率低，盈利能力較差。2.各業(yè)務(wù)營收分析：圖62016-2019各業(yè)務(wù)營收情況數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心在小米的各項業(yè)務(wù)中，貢獻最多收入的依舊是智能手機業(yè)務(wù)，但總營收對智能手機的依賴程度逐漸下降。2019年上半年，小米智能手機收入為1221億元，占總營收的比例為59.3%，較2016年的71.3%減少了12個百分點。主要是因為公司戰(zhàn)略向IOT業(yè)務(wù)偏移，預(yù)計未來占比會繼續(xù)下滑，但是整體收入預(yù)計還能保持較高增長。收入占比不斷上升的是IoT與生活消費品業(yè)務(wù)，2019年相關(guān)收入為621億元，占比從2016年的18.1%增加到了2019的30.2%?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)收入相對穩(wěn)定，其占營收的比例一直維持在9%左右。3.整體毛利率分析：圖72016-2019小米總體毛利率數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心2016年-2019毛利率有逐步上升趨勢。隨著小米手機進軍高端系列，營業(yè)收入占比擴大，毛利率未來會穩(wěn)中有升。但由于公司堅持硬件綜合凈利率不高于5%的策略，總的毛利率和凈利率在行業(yè)內(nèi)都處于較低水平。相比同樣提供硬件和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的蘋果公司，小米的毛利率僅為其1/3，盈利能力指標(biāo)不高。圖8蘋果和小米毛利率對比數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心4.各業(yè)務(wù)毛利率分析：圖9各業(yè)務(wù)毛利率情況數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心從小米各業(yè)務(wù)的毛利率來看，毛利率較高的恰好是營收占比較少的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，2016年以來該業(yè)務(wù)毛利率均保持在60.0%以上，主要是由于小米廣告業(yè)務(wù)及金融科技業(yè)務(wù)的毛利率上升。收入占比最大的智能手機業(yè)務(wù)在2019年的毛利率僅為7.2%,相較于2016年的3.4%雖上漲3.8個百分點，但由于受到硬件利潤硬性要求的限制，毛利率仍然非常低。IoT與生活消費品毛利率持續(xù)上漲，主要是由于智能電視和筆記本電腦的毛利率提高。5.凈利率、ROE、營業(yè)利潤率分析：圖102016-2019年小米相關(guān)盈利指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心2016-2019年，凈利潤率處于上升趨勢，但由于主營業(yè)務(wù)的毛利率較低，凈利率仍處于較低水平。上市前，小米凈利潤存在大額為負(fù)，主要是由于優(yōu)先股會計處理造成，優(yōu)先股在上市后將轉(zhuǎn)換為普通股。凈資產(chǎn)收益率（ROE）上升至13.0%，說明投資者對小米的前景較為看好，投資回報率較好。營業(yè)利潤率受到“硬件綜合凈利潤不超過5%”的宣傳約束，其波動較為穩(wěn)定且營業(yè)利潤基本低于5%，相較于主營業(yè)務(wù)同為硬件的同行，小米的營業(yè)利潤偏低，盈利能力較差。小米如今的營業(yè)模式更傾向于“薄利多銷”，讓消費者看到小米整條生態(tài)鏈產(chǎn)品的性價比，從而依靠龐大的銷量來彌補較低的利潤率，實現(xiàn)巨額營業(yè)收入。綜上：小米利用主營業(yè)務(wù)的低毛利來體現(xiàn)產(chǎn)品的高性價比，從而實現(xiàn)營業(yè)增長。同時，三大業(yè)務(wù)均協(xié)同發(fā)展，但公司對主營業(yè)務(wù)的依賴性降低，公司戰(zhàn)略向IOT業(yè)務(wù)偏移。（三）期間費用分析各部分占比情況：圖11三大期間費用數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心小米公司的各項期間費用中，管理費用占比最大并在2018年出現(xiàn)峰值；銷售費用逐年上漲，逐漸追平管理費用；而財務(wù)費用占比最小并呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。接下來分析各項費用變動的原因。2.管理費用分析：圖12管理費用數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心小米2016-2019年管理費用處于上升趨勢。管理費用的上升，一方面是由于小米招聘更多員工，并增加對員工薪酬、福利和技能培訓(xùn)的支持力度，以此刺激職工積極性。另一方面，企業(yè)毛利與管理費用大致匹配，資金壓力較小。值得注意的是，管理費用在2018年驟增，高達178.76億元。經(jīng)分析，在2018年的管理費用中，行政開支為120.99億元，占比高達67.7%。究其原因，是因為小米在2018年上市時，給核心人才的股權(quán)激勵，并設(shè)立員工基金，投資生態(tài)鏈公司所致。根據(jù)報表附注可知，在上市初期，小米給員工一大筆激勵，“雇員福利開支”賬戶高達171.15億；而在這個賬戶中，“以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支”為123.81億，占總帳戶的72.34%，即行政開支主要由一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬事項所致。因此在2018年出現(xiàn)峰值，隨后行政開支回歸正常水平。3.財務(wù)費用分析：圖13財務(wù)費用數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心2016-2019財務(wù)費用呈現(xiàn)下降趨勢，其中2018、2019年財務(wù)費用降至0以下。財務(wù)費用為負(fù)數(shù)，代表利息收入多于利息支出。通過財務(wù)報表附注，可得知小米的銀行存款利息增多，利息收入增加，說明小米此時賬戶中擁有較充裕的資金，公司的財務(wù)風(fēng)險較小，不用為債權(quán)籌資支付大額利息費用。4.銷售費用和研發(fā)費用分析：圖14銷售費用數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心隨著公司收入規(guī)模增加，公司銷售費用與研發(fā)費用也持續(xù)增長。2016-2019小米的銷售費用逐年上升，主要應(yīng)用于宣傳廣告以及渠道費用。而小米的營銷渠道，一個是雷軍本人的直播和社交媒體，另一個是饑餓營銷、以及饑餓營銷延伸的F碼等眾多方式搭建起來的電子營銷體系。小米之家以及平時發(fā)布會，以及線下一些推廣活動，都需要大量的樣機，因此還存在大量的樣機展示成本。同時，小米積極拓展海外業(yè)務(wù)，因此銷售及推廣費用部分亦為在海外市場提高品牌知名度。圖15研發(fā)費用數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心而對比小米的研發(fā)費用，可得知小米研發(fā)費用相對較低，其原因就是占小米營收大頭的硬件業(yè)務(wù)的毛利率太低，無法激勵創(chuàng)新研發(fā)。正如雷軍在小米6X發(fā)布會上宣傳小米不超過5%硬件綜合凈利率，而小米的口號是:讓每個人都能享受到科技的樂趣，這意味著小米不太可能走高毛利率的道路。同時可得出小米側(cè)重營銷而非研發(fā)的結(jié)論。首先，這與小米公司的自身定位相關(guān)。根據(jù)主營業(yè)務(wù)簡介，“小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司”。小米為互聯(lián)網(wǎng)公司而非科技公司，說明小米從初期的業(yè)務(wù)定位即為側(cè)重銷售和推廣。因此，小米早期存在過于重視營銷而不重視研發(fā)的問題，這使得產(chǎn)品存在一定隱患。但隨著后期小米調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，可看出研發(fā)費用同比增長在2018年反超營銷費用同比增長率，在2019年與營銷費用同比增長率基本持平，其愈發(fā)重視改善產(chǎn)品質(zhì)量本身。盡管小米對研發(fā)的投入在不斷加碼，其研發(fā)費用占收入的比例與其他具有創(chuàng)新性的科技公司仍有一定差距。舉例2018年進行分析，蘋果公司在2018年研發(fā)投入占比為5%，而華為的這一指標(biāo)為14.1%。而小米在2018年僅占比3.3%。小米的科技創(chuàng)新之路仍漫長。圖16研發(fā)支出占比數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心（四）資產(chǎn)運營能力分析存貨周轉(zhuǎn)能力圖172016-2019年存貨周轉(zhuǎn)率對比數(shù)據(jù)來源：財報說圖182016-2019年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比數(shù)據(jù)來源：財報說由圖中可以看出，小米集團的存貨周轉(zhuǎn)率起伏稍大，且自2017年起，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在逐年升高。這也就意味著存貨流動性變?nèi)?，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度在變慢。與蘋果公司基本每九天就能周轉(zhuǎn)一次存貨的能力相比較，就更能凸顯小米存貨周轉(zhuǎn)能力之差。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力圖192016-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比數(shù)據(jù)來源：財報說圖202016-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)對比數(shù)據(jù)來源：財報說由圖中看出，除開2017年，小米近四年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年走低，但基本維持在每12天周轉(zhuǎn)一次的水平，也就是說從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利，再到收回款項，需要12天的時間。這比蘋果公司的少了約二十天，這還是挺讓人意外的?？傮w來說，小米近幾年對應(yīng)收賬款的管理效率較高，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度基本保持平穩(wěn)。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力圖212016-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比數(shù)據(jù)來源：財報說總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于衡量每一單位的資產(chǎn)能創(chuàng)造出多少營業(yè)收入。在圖表里可以看到，小米的周轉(zhuǎn)率介于1和2之間，算是運營比較正常的公司。然而蘋果的周轉(zhuǎn)率甚至要小于1，正可以說明蘋果每年都投入大量資金用于研發(fā)產(chǎn)品，保持其它卓越的競爭力，這是同行業(yè)的小米所難以匹敵的。4.凈利潤增長率表22015-2019小米集團凈利潤數(shù)據(jù)來源：財報說圖222016-2019年凈利潤增長率數(shù)據(jù)來源：財報說圖23小米公司部分利潤表數(shù)據(jù)來源：公司年報第一眼看到這個圖，一定會對2017年的數(shù)據(jù)感到詫異。由下面的表可看到，小米的凈利潤波動非常大，出現(xiàn)過負(fù)數(shù)或者是下降的情況，因而也就對增長率造成了影響。但是小米出現(xiàn)的虧損，對公司的實際運營并沒有影響，原因就在于這個虧損來源于優(yōu)先股公允價值的變動。在港交所的國際會計準(zhǔn)則下，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股體現(xiàn)為對股東的負(fù)債，它