企業(yè)孵化器與金融支持

2001-2002年央行貨幣政策執(zhí)行報告全文中國人民銀行發(fā)布了《2001年貨幣政策執(zhí)行報告》，以下是其全文。第一部分貨幣政策措施及執(zhí)行2001年，受世界經(jīng)濟增長明顯減速的影響，我國經(jīng)濟增長的外部環(huán)境發(fā)生了顯著變化。貨幣政策的主要任務是，貫徹落實中央擴大內(nèi)需的方針，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運用各種貨幣政策工具，適當增加貨幣供應量，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，維護金融穩(wěn)健運行，保持物價和人民幣匯率的穩(wěn)定，支持國民經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展。一、2001年主要貨幣政策措施2001年，貨幣信貸預期調(diào)控目標是：廣義貨幣供應量M2增長13-14%，狹義貨幣供應量M1增長15-16%，現(xiàn)金凈投放控制在1500億元之內(nèi)，全部金融機構(gòu)貸款增加13000億元左右。為實現(xiàn)這一目標，貨幣政策操作采取了一系列措施，達到了預期目標。(一)加大公開市場操作力度，保持基礎貨幣和貨幣供應量穩(wěn)定增長中國人民銀行的公開市場業(yè)務操作，包括人民幣公開市場操作和外匯公開市場操作兩部分。2001年，我國國際收支出現(xiàn)大幅盈余，同時由于人民幣資本項目下不可自由兌換，因而外匯儲備大幅增長，人民銀行通過外匯公開市場操作所投放的基礎貨幣i大量增加，全年外匯占款增加3813億元。根據(jù)外匯占款變動情況，人民幣公開市場操作的主要任務是搞好本外幣綜合平衡，協(xié)調(diào)本幣與外幣公開市場操作的關系，保持基礎貨幣總量平穩(wěn)增長。2001年，在利率、存款準備金率等貨幣政策工具基本沒有調(diào)整的情況下，公開市場操作實際承擔了貨幣政策日常操作的主要職能。全年人民幣公開市場操作54個交易日，累計投放基礎貨幣8253億元，累計回籠基礎貨幣8529億元，雖然年末凈回籠基礎貨幣僅為276億元，但年度中間操作幅度變化很大。2001年的公開市場操作可分為三個階段：年初，為對沖元旦春節(jié)期間季節(jié)性現(xiàn)金投放而造成的商業(yè)銀行流動性減少，1月份，通過逆回購操作投放基礎貨幣734億元；2月至5月的操作主要針對外匯占款大幅增加，通過正回購回籠基礎貨幣，以保持基礎貨幣總量平衡增長；6月份以后，人民幣公開市場的操作方向改為投放基礎貨幣，當月投放301億元，到年末累計凈投放基礎貨幣1842億元，從而促使貨幣供給量增幅回升至目標區(qū)間。2001年公開市場操作交易方式有了明顯的改善。過去主要以回購交易為主，2001年現(xiàn)券交易量增加。公開市場操作不但對基礎貨幣，而且對貨幣市場利率的影響也明顯增強。(二)充分發(fā)揮利率杠桿的作用，合理確定本外幣利率水平2001年，人民幣利率保持基本穩(wěn)定，但同時對利率結(jié)構(gòu)進行了微調(diào)，主要是通過公開市場操作引導貨幣市場利率逐漸走低。2001年銀行間債券市場回購加權(quán)平均利率年末為2.15%，比年初下降0.37個百分點；同業(yè)拆借加權(quán)平均利率年末為2.39%，比年初下降0.12個百分點。9月11日適時上調(diào)了再貼現(xiàn)利率，將再貼現(xiàn)利率由2.16%上調(diào)到2.97%。此次上調(diào)再貼現(xiàn)利率的目的不是緊縮，而是為了改變不合理的利率結(jié)構(gòu)，促進貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務及票據(jù)市場的規(guī)范發(fā)展。及時根據(jù)國際金融市場的變化，連續(xù)9次下調(diào)境內(nèi)外幣存款利率，一年期美元存款利率由5%下調(diào)至1.25%，低于同期人民幣存款利率1個百分點，相應引導外幣貸款利率下行。這對于改善國際收支狀況，保持人民幣幣值穩(wěn)定，促使商業(yè)銀行增加外匯貸款起了積極作用。(三)制定和實施信貸政策，引導商業(yè)銀行貸款投向，有效發(fā)揮信貸政策調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的作用進一步加大了信貸支農(nóng)的力度。全年新增對農(nóng)村信用社再貸款312億元，比上年多增150億元；積極吸收符合條件的農(nóng)村信用社進入銀行間市場，拓寬農(nóng)村信用社的融資渠道；全面推廣農(nóng)村信用社發(fā)放小額農(nóng)戶信用貸款做法，全年農(nóng)村信用社新增貸款1395億元，其中新增農(nóng)業(yè)貸款803億元，有效緩解了農(nóng)民貸款難問題，促進了農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展。支持和規(guī)范了各類消費信貸業(yè)務的發(fā)展。2001年末，全國消費貸款余額已達6990億元，其中個人住房貸款余額5598億元，占80%；2001年，人民銀行發(fā)布了一系列規(guī)定，規(guī)范個人住房貸款管理，禁止零首付住房貸款和無指定用途的消費貸款，防止住房貸款風險和防止信貸資金違規(guī)進入股市；實施科教興國戰(zhàn)略，積極推進助學貸款業(yè)務發(fā)展，同時開辦了外匯助學貸款業(yè)務。改進對中小企業(yè)的金融服務。繼續(xù)發(fā)揮國有獨資商業(yè)銀行分支機構(gòu)支持中小企業(yè)重要作用；積極發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)的作用，增強中小金融機構(gòu)支持中小企業(yè)發(fā)展的能力，引導其重點搞好對中小企業(yè)的金融服務。出臺了出口退稅賬戶托管貸款業(yè)務管理辦法，支持出口企業(yè)擴大出口。進一步完善支持西部開發(fā)和少數(shù)民族地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的金融制度與措施。(四)加強金融監(jiān)管，防范和化解金融風險查處了信貸資金違規(guī)進入股票市場的的行為，防范和化解了新的金融風險。嚴格按照有關規(guī)定，為解決信托投資公司、城市信用社等金融機構(gòu)和農(nóng)村合作基金會的支付問題發(fā)放再貸款，化解了金融風險，保障了經(jīng)濟和社會穩(wěn)定。加大了對國有獨資銀行不良資產(chǎn)的解決力度，2001年，國有獨資商業(yè)銀行不良貸款減少907億元，不良貸款比例下降了3.81個百分點。這些措施增加了金融機構(gòu)的流動性，提高了金融機構(gòu)的貸款能力，加大了對經(jīng)濟的支持力度。(五)增加貨幣政策透明度，繼續(xù)發(fā)揮窗口指導作用每月召開由有關宏觀經(jīng)濟管理部門、人民銀行分行和商業(yè)銀行參加的經(jīng)濟金融形勢月度分析會。這項工作已經(jīng)堅持了四年，它對及時溝通信息，引導公眾預期，對商業(yè)銀行進行窗口指導發(fā)揮了重要作用。自2001年第一季度起，中國人民銀行定期發(fā)布關于貨幣政策執(zhí)行情況的季度報告。這些措施對增進社會各界對貨幣政策的理解和共識，改善貨幣政策的傳導效果起了積極的作用。二、2001年貨幣政策執(zhí)行結(jié)果(一)貨幣政策的調(diào)控目標基本實現(xiàn)，貨幣供應量增長與經(jīng)濟增長基本相適應2001年底，廣義貨幣(M2)余額15.8萬億元，增長14.4%，略高于年初預定的13-14%的調(diào)控目標，增幅比上年高0.4個百分點。上半年貨幣供應量增長基本正常，下半年一度增速略有趨緩，隨后由于各項貨幣政策措施實施，四季度恢復正常。狹義貨幣(M1)余額6萬億元，增幅12.7%，比上年低3.4個百分點。主要是狹義貨幣M1統(tǒng)計口徑未作調(diào)整，包括股民保證金，M1增幅應為13.7%。流通中現(xiàn)金(M0)余額1.6萬億元，增長7.1%。全年現(xiàn)金凈投放1036億元，比上年減少161億元，主要原因是各種銀行卡使用量急劇增加，同時農(nóng)副產(chǎn)品采購現(xiàn)金支出也有明顯減少。2001年有兩個方面的因素制約了有效貨幣需求的增長。一是2001年經(jīng)濟增長率比上年低0.7個百分點，在其他情況基本不變的情況下，使交易性貨幣需求增長趨低。二是股市下調(diào)，部分資金從股票市場退出，股市對貨幣的需求下降。在貨幣需求增長減緩的情況下，貨幣供應量(M2)增長達14.4%，比經(jīng)濟增長(7.3%)和消費價格漲幅(0.7%)之和高6.4個百分點，與1998年以來各年的長期趨勢大體保持一致，貨幣供應量增長與經(jīng)濟增長基本相適應。(二)金融機構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)改善，貸款周轉(zhuǎn)速度加快，基本滿足了經(jīng)濟發(fā)展的需要2001年底，人民幣貸款余額11.2萬億元，增加1.29萬億元，同比增長11.6%。貸款增長比經(jīng)濟增長與物價上漲之和高5個百分點，滿足了經(jīng)濟發(fā)展的需要。貸款結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化：全年農(nóng)業(yè)貸款增加789億元，比上年多增253億元；年末，各類消費貸款余額為6990億元，全年增加2755億元，比上年多增160億元。其中，個人住房貸款多增329億元；基建和技改貸款共增加2456億元。1998-2000年，為配合搞好國債項目建設，人民銀行引導商業(yè)銀行及時發(fā)放國債項目配套貸款，3年共發(fā)放基建貸款和技改貸款8000多億元。貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整與國民經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整的要求基本相適應。2001年，金融機構(gòu)貸款周轉(zhuǎn)1.09次，比上年加快0.1次，即加快10%。貸款周轉(zhuǎn)加快的主要原因是隨著金融監(jiān)管力度增強，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)大幅下降，貸款質(zhì)量明顯提高。全年人民銀行監(jiān)管的各類金融機構(gòu)不良貸款減少990億元，不良貸款比率下降3.9個百分點。(三)各項存款平穩(wěn)增長，居民儲蓄存款增加較多年末，全部金融機構(gòu)各項存款余額為14.4萬億元，增長16%，增幅比上年高2.2個百分點，表明經(jīng)濟體系中資金總量是充足的。其中企業(yè)存款余額為5.2萬億元，增長16.9%，增幅高于各項存款總額的增長，比當年工業(yè)生產(chǎn)的增幅高7個百分點。居民儲蓄存款余額為7.4萬億元，增加9458億元，比上年多增4481億元，增幅為14.7%，比上年高6.8個百分點。儲蓄存款的穩(wěn)定性顯著增強，當年新增定期儲蓄占全部新增儲蓄的比重由上年的26%上升至56%。居民儲蓄存款多增，一是股市出現(xiàn)深幅調(diào)整，部分股市資金轉(zhuǎn)成儲蓄；二是境內(nèi)美元存款利率經(jīng)9次下調(diào)后已低于同期本幣利率，居民持有人民幣儲蓄存款的意愿增強；三是國家增加公務員工資和采取措施增加城市下崗職工及農(nóng)民收入，城鄉(xiāng)居民收入有所提高。(四)基礎貨幣增長適度，金融體系流動性充足2001年底，基礎貨幣余額為4萬億元，同比增長11.9%，增幅比上年末高5.5個百分點?；A貨幣增幅4月份曾一度下跌，經(jīng)采取措施后，增幅逐漸回升?；A貨幣投放多增，為實現(xiàn)全年貨幣調(diào)控目標、滿足金融機構(gòu)流動性需要奠定了基礎。年末，金融機構(gòu)超額儲備率為7.6%，其中，國有獨資商業(yè)銀行平均為6.6%，其他商業(yè)銀行平均為17.3%，城市信用社和農(nóng)村信用社分別為10.7%和8%。金融體系整體流動性充足，金融機構(gòu)支付能力正常。(五)外匯存款增勢放緩，貸款下降幅度縮小，國家外匯儲備大幅增長，人民幣匯率保持穩(wěn)定2001年，銀行累計結(jié)匯2047億美元，售匯1610億美元，結(jié)售匯順差437億美元，其中，貿(mào)易結(jié)售匯順差352億美元，非貿(mào)易結(jié)售匯順差76億美元，資本項下結(jié)售匯順差9億美元。1994年實行結(jié)售匯制以來，首次實現(xiàn)了貿(mào)易、非貿(mào)易和資本三項結(jié)售匯的全面順差。它表明公眾對人民幣匯率穩(wěn)定的信心增強和本外幣利差變化的影響。年末，國家外匯儲備余額為2122億美元，比上年末增加466億美元。美元兌人民幣匯率為1：8.2766，繼續(xù)保持穩(wěn)定。2001年底，金融機構(gòu)外匯存款余額為1349億美元，增長5.2%,增幅下降。其中，單位外匯存款比年初下降6.9億美元，反映企業(yè)結(jié)匯意愿增強；居民外匯儲蓄存款余額同比少增94億美元，主要是受外幣存款利率下調(diào)和B股對境內(nèi)居民開放的影響。截至12月底，金融機構(gòu)外匯貸款余額806億美元，比年初減少43億美元，同比少降60億美元。表明隨著外匯貸款利率的下調(diào)，企業(yè)外匯貸款需求有所上升。貨幣信貸運行中也存在一些問題，主要是貨幣政策傳導機制不完善，對有市場、有效益、有信用的企業(yè)，特別是中小企業(yè)的信貸支持還有待加強，金融機構(gòu)進一步加大支農(nóng)力度還有許多工作要做。第二部分金融市場分析2001年，金融市場總體運行平穩(wěn)。銀行間同業(yè)拆借市場穩(wěn)步成長，銀行間債券市場快速發(fā)展，票據(jù)市場日趨規(guī)范，外匯市場在國際金融動蕩中經(jīng)受了考驗，運行平穩(wěn)，股市雖出現(xiàn)深幅調(diào)整，但總體上朝穩(wěn)定發(fā)展方向邁出了重要步伐。一、金融市場運行的基本情況(一)銀行間同業(yè)拆借市場穩(wěn)步成長2001年，銀行間同業(yè)拆借市場交易量為8082億元，比上年同期增加1354億元，增長20.1%。同業(yè)拆借利率徐徐下行，從年初的2.62%下降至年末的2.39%。同業(yè)拆借交易的期限結(jié)構(gòu)短期化趨勢明顯，在同業(yè)拆借市場交易的各類期限品種中，7天以內(nèi)的交易量占拆借交易總量的比重達到82.3%，比上年同期上升10.9個百分點。(二)銀行間債券市場快速發(fā)展2001年，銀行間債券市場債券回購交易量達到40133億元，比上年同期增加24351億元，增長154%；現(xiàn)券交易量為840億元，比上年同期增加157億元，增長23%。銀行間市場回購利率呈現(xiàn)逐月緩緩下降態(tài)勢，債券回購月利率由年初的2.52%下降至年底的2.15%。債券回購交易的期限結(jié)構(gòu)亦呈現(xiàn)短期化趨勢，在銀行間債券市場債券回購交易品種中，7天以內(nèi)債券回購占回購交易總量的比重達到77.9%，比上年同期上升10個百分點。(三)票據(jù)市場規(guī)模繼續(xù)擴大2001年，商業(yè)匯票累計發(fā)生額12843億元，年末未到期商業(yè)匯票余額為5111億元；商業(yè)銀行貼現(xiàn)發(fā)生額15548億元，期末余額2795億元；中央銀行再貼現(xiàn)發(fā)生額2778億元，年末余額為655億元。(四)外匯市場成交量大幅增加2001年，各幣種外匯交易折合750億美元，比上年同期增長77.9%。其中美元、港幣、日元分別成交741億美元、31億港幣和614億日元，美元和日元交易分別比上年同期增長79.8%和10.9%，港幣交易量比上年同期下降8.9%。銀行間外匯市場日均外匯需求略減，而日均外匯供應大幅增加，外匯供大于求差額擴大。(五)股市雖出現(xiàn)深幅調(diào)整，但總體上朝穩(wěn)定發(fā)展邁出了重要步伐上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)于6月14日分別創(chuàng)2245.44和665.05的歷史新高后，出現(xiàn)深幅調(diào)整，于10月22日分別跌至1514.86和450.09的最低點，跌幅均高達32.3%。12月31日，滬、深兩市綜合指數(shù)收盤分別為1645.97點和475.94點，比年初分別跌21.7%和26.2%。全年滬深兩市共成交38305億元，比上年下降37%。到12月末，滬深兩市開戶總數(shù)達到6650萬戶，比上年增長15%。2001年末股票市場市價總值為43522億元，比上年末減少4569億元，下降9.5%；其中，流通市值14464億元，比上年末減少1624億元，下降10.1%。2001年股票市場上市公司達1160家，增加72家。二、金融市場對促進金融平穩(wěn)運行和經(jīng)濟增長發(fā)揮了重要作用(一)貨幣市場的穩(wěn)健發(fā)展，優(yōu)化了金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量，提高了金融體系的流動性管理水平，為維護金融安全提供了有力保障銀行間同業(yè)拆借市場已經(jīng)成為商業(yè)銀行調(diào)劑短期資金余缺的重要場所。銀行間同業(yè)拆借市場經(jīng)歷了九十年代初亂拆借，在經(jīng)九十年代中后期的整頓以及近幾年連續(xù)加強管理后，已經(jīng)走上了健康成長的道路。列入全國銀行間同業(yè)拆借中心網(wǎng)絡的拆借交易，基本上沒有發(fā)生違約現(xiàn)象。銀行間債券市場對提高商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量和流動性，發(fā)揮了重要作用。隨著銀行間債券市場的快速發(fā)展，商業(yè)銀行持有債券占其總資產(chǎn)的比重逐年上升，多年形成的我國商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的狀況正在逐漸改變。1997年末，商業(yè)銀行持有債券占其總資產(chǎn)比例僅為4.98%，2001年末這一比例已達到12.51%。在市場利率不斷下行的背景下，債券收益率不斷提高，對提高商業(yè)銀行整體收益水平作用明顯。2001年銀行間債券回購交易額達4萬億元，比1997年增長130倍。債券回購已成為商業(yè)銀行日常管理頭寸的主要形式。票據(jù)市場過去幾年對于解決中小企業(yè)資金拖欠問題發(fā)揮了重要作用，但是在股市過熱時，通過違規(guī)貼現(xiàn)，部分信貸資金不適當?shù)剡M入了股市。2001年票據(jù)市場日趨規(guī)范，查處銀行信貸資金違規(guī)進股市，及時處理了一些嚴重違規(guī)事件，票據(jù)市場向沿著健康、規(guī)范的軌道發(fā)展前進了一大步。外匯市場2001年經(jīng)受住了國際政治、經(jīng)濟、金融動蕩的嚴峻考驗，交易活躍，秩序井然，人民幣匯率保持穩(wěn)定，有力促進了我國金融業(yè)和國民經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。(二)銀行間債券市場的發(fā)展為提高貨幣政策操作水平奠定了基礎以快速、健康發(fā)展的銀行間債券市場為依托，公開市場業(yè)務已成為貨幣政策日常操作的主要工具。2001年，中央銀行根據(jù)經(jīng)濟金融發(fā)展對貨幣供應量的需要，充分利用銀行間債券市場提供的操作平臺，適時運用公開市場操作，吞吐基礎貨幣。在全年54場交易中，公開市場操作交易額達16781億元，為及時調(diào)節(jié)基礎貨幣穩(wěn)定增長發(fā)揮了重要作用。1997年以前，我國金融宏觀調(diào)控的主要工具是信貸規(guī)模限額控制，1998年1月1日取消貸款限額控制后，依靠什么工具實現(xiàn)貨幣政策目標曾一度成為問題。經(jīng)過幾年努力，現(xiàn)在我們已經(jīng)基本具備了有效調(diào)控基礎貨幣的能力，基本實現(xiàn)了向以公開市場操作為主要工具的間接調(diào)控過渡。(三)金融市場充分發(fā)揮了優(yōu)化資源配置的功能，有力促進了積極財政政策的順利實施2001年，財政部和政策性銀行充分利用銀行間債券市場的低成本、高效率籌資功能，共計籌集建設資金4713億元，財政部、國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行分別為2123億元、2100億元和490億元。銀行間債券市場有力地支持了積極的財政政策的順利實施，對實現(xiàn)擴大內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標作出了重要貢獻。2001年股票市場累計籌資1168億元，比上年下降44.4%。A、B、H股10年累計籌資7700億元。1997年6月，銀行間債券市場啟動，債券托管余額為3488億元；2001年末，銀行間債券市場托管債券余額為19997億元。1998年以來四年累計發(fā)行國債和政策金融債籌資超過16000億元。第三部分宏觀經(jīng)濟與貨幣政策2001年，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境嚴峻。美國和日本經(jīng)濟同時陷入衰退，歐元區(qū)經(jīng)濟加速下滑。預計全年世界經(jīng)濟增長只有2%，增幅比上年下降2.8個百分點；全球貿(mào)易增長將從2000年的12.4%降至2%以下；全球外國直接投資流入總額下降41.5%，為1997年來的最低水平?！?.11”事件使美國和世界經(jīng)濟雪上加霜，主要股市大幅縮水，金融市場動蕩加劇。主要工業(yè)國家大幅降息，美聯(lián)儲年內(nèi)連續(xù)11次降息，聯(lián)邦基金利率累計下調(diào)4.75個百分點至1.75%；歐洲中央銀行4次降息，其主導利率累計下調(diào)1.5個百分點至3.25%。日元急劇貶值，對我國出口造成了壓力。面對嚴峻的國際形勢，中央堅持擴大內(nèi)需的方針，繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，穩(wěn)步推進各項改革，不斷提高對外開放水平，國民經(jīng)濟繼續(xù)保持了持續(xù)快速健康發(fā)展的好勢頭。一、國民經(jīng)濟繼續(xù)保持高增長、低通脹的良好態(tài)勢2001年由于各項擴大內(nèi)需的政策措施陸續(xù)到位并發(fā)揮作用，部分抵消了外部環(huán)境的不利影響，國民經(jīng)濟增長比較平穩(wěn)。全年實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值95933億元，按可比價格計算，比上年增長7.3%，增幅雖比上年回落0.7個百分點，但高于年初預計7%的速度。全年工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。累計完成工業(yè)增加值42607億元，比上年增長8.9%。其中，重工業(yè)增長11.1%，輕工業(yè)增長8.6%。工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率為97.72%，比上年提高0.04個百分點，基本持平。工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)為122.1，比上年提高3.4點。全年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤4657.2億元，比上年增長8.1%，虧損企業(yè)虧損額1112.4億元，比上年增長5%。2001年，我國市場物價走勢平穩(wěn)。居民消費價格全年上升0.7%，較2000年升幅擴大0.3個百分點，其中城市上升0.7%，農(nóng)村上升0.8%；中國人民銀行編制的企業(yè)商品價格指數(shù)全年下降0.6%，比2000年降幅回升0.6個百分點。全年價格變動的突出特點：一是糧食價格出現(xiàn)回升，其他商品價格大部分表現(xiàn)為下降，出現(xiàn)這種差別的原因是，糧食因種植結(jié)構(gòu)調(diào)整和災害影響而減產(chǎn)；二是物質(zhì)商品價格總體下降，服務價格總體上升；三是受國際市場影響較大的石油、成品油、有色金屬、棉花等價格全年深幅下跌，其他大部分商品價格全年平穩(wěn)下降。2001年物價變化的上述特點反映了我國經(jīng)濟處于結(jié)構(gòu)顯著變化階段和經(jīng)濟進一步擴大開放條件下的基本特征。2001年國民經(jīng)濟雖然總體上保持了持續(xù)高增長、低通脹的良好勢頭，但也出現(xiàn)了一些需要關注的問題，主要是經(jīng)濟增長速度逐季下滑和物價漲幅先升后降。國民生產(chǎn)總值增幅一季度為8.1%，上半年為7.9%，前三季度為7.6%，全年為7.3%；工業(yè)增長速度上半年各月均在10%以上，下半年跌落到8—9%，12月份為8.7%；企業(yè)商品(批發(fā))價格指數(shù)5月份以前為正增長，6月份以后為負增長，12月為-2.53%。過去幾年，在中央擴大內(nèi)需政策作用下，經(jīng)濟增長由降轉(zhuǎn)升，物價漲幅由降轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，逐漸走出了亞洲金融危面的陰影，中國經(jīng)濟取得了舉世矚目的成績。對于2001年下半年以來重新出現(xiàn)的經(jīng)濟增長由升轉(zhuǎn)降和物價負增長需要引起密切注意。二、社會總需求增長大體平穩(wěn)2001年，消費需求穩(wěn)步增長。全年社會消費品零售總額達37595億元，增長10.1%，增幅比上年提高0.4個百分點。其中城市消費品零售額增長11.5%，基本正常；縣及縣以下增長7.7%，增幅偏低。全年消費增長趨勢總體平穩(wěn)，但城鄉(xiāng)之間的消費差距在進一步拉大，如何增加農(nóng)民收入是重要任務。2001年，固定資產(chǎn)投資增長較快。全年全社會完成固定資產(chǎn)投資36898億元，比上年增長12.1%，比上年加快2.8個百分點。西部地區(qū)投資增長19.3%，分別高于東部和中部6.0和3.0個百分點。更新改造和房地產(chǎn)開發(fā)投資分別增長15.3%和25.3%。1998-2001年四年累計住宅投資12354億元，同期商業(yè)銀行住房貸款增加6395億元。住房貸款對增加住房投資、擴大內(nèi)需發(fā)揮了重要作用。2001年9月份以后，固定資產(chǎn)投資增幅逐步回落，需要引起關注。其原因主要有：下半年以來部分企業(yè)經(jīng)濟效益下滑，影響了企業(yè)自籌投資能力；受股市動蕩調(diào)整的影響，房地產(chǎn)銷售趨緩，導致下半年房地產(chǎn)投資增幅逐月下降；國債項目資金投放年底前基本完成，影響后幾個月的投資工作量等。2001年，對外貿(mào)易增幅先高后低，利用外資形勢較好。全年進出口5098億美元，比上年增長7.5%。其中出口增長6.8%；進口增長8.2%，貿(mào)易順差226億美元，比上年減少15億美元。6月份出口曾一度負增長，隨后經(jīng)過努力雖有所回升，但并不穩(wěn)定，發(fā)展趨勢值得關注。2001年利用外資形勢較好。全年實際利用外商直接投資金額468億美元，同比增長14.9%，比上年提高14個百分點；合同外商直接投資金額692億美元，同比增長10.4%。三、財政政策與貨幣政策相互配合，宏觀調(diào)控成效顯著財政政策和貨幣政策是管理社會總需求的兩大主要政策。應對亞洲金融危機，中央決定實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財政政策四年來，共增發(fā)國債5100億元，國債投資對增加固定資產(chǎn)投資、擴大內(nèi)需發(fā)揮了重要作用。2001年，全年國債發(fā)行4884億元，年末國債余額15618億元，國債資金成為拉動投資增長的重要力量。從全社會資金流量的總體看，積極財政政策擴大內(nèi)需的目標能否最終實現(xiàn)，與貨幣政策對整個社會資金總量的調(diào)控緊密相關。穩(wěn)健的貨幣政策包含一系列支持經(jīng)濟發(fā)展的積極措施。最近幾年貨幣政策支持積極的財政政策，主要表現(xiàn)在以下幾方面：(1)七次降息，存款利率平均下調(diào)5.73個百分點，貸款利率平均下調(diào)6.42個百分點，其中，長期利率下調(diào)幅度大于短期利率下調(diào)幅度，五年期存貸款利率分別累計下調(diào)10.98個百分點和9.09個百分點，工商企業(yè)因此而減少大量利息支出。低利率政策大幅度降低了國債發(fā)行成本，1996年降息前，7年期國債年利率為11.83%,而2001年新發(fā)行的7年期國債利率已降為2.90%。(2)兩次下調(diào)存款準備金率8個百分點，商業(yè)銀行可用資金大幅度增加，有力支持了國債市場的資金供給。(3)中央銀行公開市場業(yè)務操作確保了基礎貨幣的適度增長，維持了商業(yè)銀行的適度流動性，有效防止了可能出現(xiàn)的商業(yè)銀行由于購買國債而流動性減少，影響放款的所謂“擠出效應"，2001年，商業(yè)銀行增加購買國債和政策性金融債，全年商業(yè)銀行購買國債1855億元，政策性金融債2282億元；金融機構(gòu)全年貸款新增12912億元，其中，新增基本建設和技術(shù)改造貸款2456億元，相當一部分與國債投資項目相配套。(4)充分發(fā)揮再貸款政策手段，支持地方政府化解地方金融機構(gòu)支付風險。(5)支持財政部發(fā)行特別國債補充了有獨資商業(yè)銀行資本金2700億元。最近幾年，貨幣政策主動與財政政策搞好協(xié)調(diào)配合，為落實中央擴大內(nèi)需方針、保持社會總需求的穩(wěn)定增長起了十分重要的作用。第四部分產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與貨幣政策2001年，產(chǎn)業(yè)運行的突出特點是結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度進一步加大，第一、二、三產(chǎn)業(yè)之間的比例繼續(xù)改善，其在GDP中的比重分別為15.2%、51.1%和33.6%?！笆濉币?guī)劃強調(diào)把加強農(nóng)業(yè)基礎地位和增加農(nóng)民收入作為經(jīng)濟工作的首要任務。目前，農(nóng)民收入增長緩慢是影響消費需求的一大因素。農(nóng)產(chǎn)品庫存較多，且入世后農(nóng)產(chǎn)品進口成本降低，這些因素都將制約國內(nèi)物價上升。人民銀行在2001年出臺了多項信貸支農(nóng)政策，進一步加大金融對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的支持力度，將在一定程度上緩解農(nóng)業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)。一、農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)了積極的變化受新一輪糧食流通體制改革的推動，2001年農(nóng)業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)增加，結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)了積極變化。農(nóng)民在主動調(diào)減糧食種植面積的同時優(yōu)化糧食種植結(jié)構(gòu)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)布局趨于優(yōu)化，主要農(nóng)作物逐步向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中。2001年糧食價格前升后降，前三季度受糧食種植面積調(diào)減和災情嚴重等因素導致夏糧和早稻較大幅度減產(chǎn)的影響，糧食價格上升了5.7%。第四季度由于秋糧收成較好和參加世貿(mào)組織后預期糧價將下降等因素影響，糧食價格轉(zhuǎn)升為降，降幅為2.7%。由于我國恩格爾系數(shù)較高，糧食及糧食相關產(chǎn)品價格在物價指數(shù)中所占權(quán)重較大，糧價的升降對整體物價走勢影響也較大。農(nóng)村固定資產(chǎn)投資繼續(xù)增長。據(jù)初步統(tǒng)計，2001年農(nóng)村固定資產(chǎn)投資達7210億元，比上年增長7.7，占全社會固定資產(chǎn)投資的19.5%。其中非農(nóng)戶投資4195億元，增長10.6%；農(nóng)戶投資3015億元，增長3.8%。投資增加的原因：一是中央銀行一系列支農(nóng)信貸政策擴大了對農(nóng)村的資金供給，部分地區(qū)農(nóng)村企業(yè)投資增加；二是農(nóng)村基礎設施投資增加，如農(nóng)村電網(wǎng)改造等；三是國家實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略使西部地區(qū)農(nóng)村投資增加。不過，農(nóng)村固定資產(chǎn)投資的增幅比全社會固定資產(chǎn)投資增幅低4.4個百分點，其所占比重也與農(nóng)村GDP占全部GDP的比重不相稱。這表明，一方面，農(nóng)村的固定資產(chǎn)投資相對不足，另一方面，農(nóng)村資本投入產(chǎn)出的效益是比較好的，進一步增加投入的潛力較大。2001年農(nóng)產(chǎn)品出口額為160.7億美元，增長2.37%；進口額118.4億美元，增長5.2%。實現(xiàn)順差42.3億美元，下降4.8%。進出口品種結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，大米、玉米、棉花、食糖等進口量大增，出口量大減；而由于今年國內(nèi)優(yōu)質(zhì)專用小麥播種面積增加較多，導致小麥出口額增長196倍，進口額下降17.7%，小麥種植結(jié)構(gòu)調(diào)整的成效初步顯現(xiàn)。預計2001年農(nóng)民人均純收入達2366元，實際增長4.2%，增幅出現(xiàn)回升，但仍比城鎮(zhèn)居民收入增幅低4個百分點，城鄉(xiāng)居民收入差距繼續(xù)擴大。農(nóng)民純收入中，人均現(xiàn)金純收入1748元，同比增長6.6%。農(nóng)民從農(nóng)業(yè)獲得的收入為人均1165.2元，增長3.6%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三年下降的局面；從非農(nóng)業(yè)獲得的收入為人均1066.4元，增長6.2%，非農(nóng)業(yè)收入仍是農(nóng)民收入增長的主要來源。農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展中也暴露出以下一些問題：第一，農(nóng)民收入增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性不容樂觀。今年農(nóng)民收入增幅在連續(xù)幾年下滑后首次出現(xiàn)上升，很大一部分原因是隨著新一輪糧食流通體制改革的推進和種植業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品價格回升。前三季度農(nóng)民出售糧食、豬肉、家禽、禽蛋的價格同比分別上漲19.7%、4.1%、6.1%和6.2%，但第四季度升幅趨緩。未來這一增收因素可能難以為繼。第二，2001年農(nóng)業(yè)繼續(xù)遭受嚴重的自然災害，受災面積5千萬公頃。突出表明農(nóng)業(yè)基礎設施薄弱，農(nóng)民抵御自然災害的能力不強。第三，受宏觀經(jīng)濟形勢趨緩和土地邊際收益遞減等因素影響，農(nóng)民再生產(chǎn)性投資意愿趨降，并對農(nóng)戶經(jīng)營第二、第三產(chǎn)業(yè)收入的增長產(chǎn)生不利影響。如果這種趨勢不發(fā)生改變，則農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將會受到嚴重影響。第四，農(nóng)村稅費改革仍在試點，減輕農(nóng)民負擔的各項政策尚未落實到位，農(nóng)民負擔仍在加重。同時近年來的一些改革舉措(如大學收費制度改革)使農(nóng)村居民預期支出增加。這些都使農(nóng)村居民的消費意愿疲弱，儲蓄意愿增強。二、加入WTO對我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的挑戰(zhàn)不可忽視總體看，加入世貿(mào)組織使世界范圍的農(nóng)業(yè)專業(yè)化在國內(nèi)延伸，有利于我們利用勞動力豐富的優(yōu)勢，大力發(fā)展勞動密集型農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，加快我國農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。但是，從短期看，入世對我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的挑戰(zhàn)不可忽視。從農(nóng)產(chǎn)品市場供給看，由于國內(nèi)主要農(nóng)產(chǎn)品的價格高于國際市場價格30-50%，國外農(nóng)產(chǎn)品進口可能增加，加上國內(nèi)糧食庫存較多，從而可能引起國內(nèi)市場糧食及其他一些農(nóng)產(chǎn)品價格下降，進而影響一些地區(qū)農(nóng)民收入的增加和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的積極性，而且對整體物價水平會產(chǎn)生向下的壓力。從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的布局看，隨著農(nóng)產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)向高級化發(fā)展，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)向區(qū)域化和專業(yè)化調(diào)整的速度加快，迫使各地區(qū)從“自給自足、注重數(shù)量”的小農(nóng)業(yè)向“注重效益、發(fā)揮優(yōu)勢”的大農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)變。為適應這種轉(zhuǎn)變，農(nóng)民需要政府在農(nóng)業(yè)技術(shù)、農(nóng)村基礎設施和市場化服務體系以及稅收優(yōu)惠等方面提供更有力的幫助。這對轉(zhuǎn)變政府職能，特別是地方政府的職能提出了更新更高的要求。從農(nóng)村就業(yè)結(jié)構(gòu)看，農(nóng)業(yè)的就業(yè)機會減少，如何解決大量農(nóng)村剩余勞動力合理有序地流動仍將是一個嚴峻的挑戰(zhàn)。第五部分宏觀經(jīng)濟及貨幣政策趨勢一、2002年宏觀經(jīng)濟趨勢總體看，2002年的世界經(jīng)濟與金融形勢仍然嚴峻(見下表)，不確定性因素較多，尤其是美國經(jīng)濟恢復前景不確定性較大。我們預計，美國經(jīng)濟2002年上半年很難出現(xiàn)強勁反彈，全年的增長率很可能低于2%。歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景也難有大的起色，可能于下半年開始復蘇，全年的增長率很可能難以超過1.5%。日本經(jīng)濟在財政貨幣政策操作空間十分有限的情況下，如果不大膽地推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融改革和市場開放，將難以強勁恢復，增長率可能仍是負值。5.1對主要工業(yè)國家和世界經(jīng)濟增長率的預測基金組織世界銀行聯(lián)合國經(jīng)合組織美國2001年1.01.11.01.12002年0.70.92.00.7歐元區(qū)2001年1.5n.a1.81.62002年1.2n.a1.751.4日本2001年-0.4-0.8-0.5-0.72002年-1.00.10.5-1.0全球2001年2.41.31.4n.a2002年2.41.62.01.0資料來源:基金組織、世界銀行、聯(lián)合國、經(jīng)合組織估計上半年我國的出口仍將維持低速增長，下半年的增速可能會有所加快。在降低關稅、以及由日元貶值可能帶來的周邊國家貨幣貶值等效應的推動下，進口的增長可能會快于2001年，因此貿(mào)易順差可能進一步縮小。隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，外國資本流入將有較快的增長。近期重要的外部風險之一是日元大幅貶值可能引發(fā)亞洲地區(qū)的貨幣競相貶值，將給我國出口產(chǎn)生一定的壓力。鑒于2002年我國經(jīng)濟發(fā)展所面臨的嚴峻外部環(huán)境與各種內(nèi)部制約以及加入世貿(mào)組織后的新挑戰(zhàn)，在我國財政支出繼續(xù)強勁增長、利率與匯率水平保持目前水平等條件下，預計2002年我國國內(nèi)生產(chǎn)增長率約為7%左右。其中固定資產(chǎn)投資和消費增長12.5%和10%。出口與進口分別增長6.2%和9.5%，大致保持2001年的幅度。2002年影響物價變動的因素主要有三方面：一是加入世界貿(mào)易組織后，國際市場價格對國內(nèi)市場價格變動的影響開始凸顯，我國農(nóng)產(chǎn)品尤其是種植業(yè)產(chǎn)品單位成本國際比較處于劣勢，價格下行的壓力較大，國外品牌汽車和家電價格大幅下調(diào)對國內(nèi)市場相關商品價格的沖擊更不容低估；二是世界經(jīng)濟回暖有待時日，國際市場投資品價格持續(xù)走低，將波及國內(nèi)市場主要投資品價格繼續(xù)低位運行；三是短期內(nèi)，消費品市場旺銷，價格相對堅挺，但供過于求的局面不會根本扭轉(zhuǎn)?？傮w看，目前尚不具備價格持續(xù)回升的市場條件。二.2002年貨幣政策趨勢根據(jù)上述宏觀經(jīng)濟趨勢，2002年貨幣信貸預期調(diào)控目標為：廣義貨幣供應量(M2)和狹義貨幣供應量(M1)分別增長13%左右，現(xiàn)金(M0)凈投放不超過1500億元，全部金融機構(gòu)貸款增加13000億元左右，貸款結(jié)構(gòu)進一步改善。2002年上述預期調(diào)控目標，是2001年四季度根據(jù)2002經(jīng)濟增長的外部環(huán)境比2001年更加困難，以及加入世貿(mào)組織后國內(nèi)市場物價面臨更大的持續(xù)下跌的壓力作出的判斷，年度中間根據(jù)經(jīng)濟形勢發(fā)展變化，應該有所調(diào)整。根據(jù)九十年代以來貨幣供應量與經(jīng)濟增長率加物價漲幅之差經(jīng)驗，貨幣流通速度年平均減緩約5-6個百分點左右。2002年預期經(jīng)濟增長加物價漲幅之和為7-8%，廣義貨幣M2預期調(diào)控目標為13%左右，基本保持了九十年代的平均水平。需要指出，承認九十年代以來貨幣流通速度年平均減緩5-6個百分點，其本身包含了承認進一步積累中長期通貨膨脹壓力的事實。貨幣流通速度是名義國內(nèi)生產(chǎn)總值與貨幣存量之比，它既包括現(xiàn)實生活中貨幣流通速度因經(jīng)濟交易而引起的正常減緩，也包括貨幣超經(jīng)濟增長的通貨膨脹積累因素。從短期看，防止經(jīng)濟增長速度和物價進一步下滑是主要矛盾；但從中長期看，要防止通貨膨脹因素的繼續(xù)積累。與世界主要國家相比，我國目前廣義貨幣M2與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比居世界前列。2002年預期經(jīng)濟增長7%，廣義貨幣M2增長13%左右，這一比值仍在繼續(xù)上升。為實現(xiàn)2002年調(diào)控目標，貨幣政策應繼續(xù)堅持穩(wěn)健原則,進一步加大對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度。在貨幣政策操作上可以考慮以下幾方面的措施：(一)綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量的適度增長。2002年，貨幣政策實施仍應以貨幣供應量為主要中介目標，同時密切關注銀行間同業(yè)市場的回購利率和拆借利率變化。在金融機構(gòu)存貨款利率尚未市場化、且貸款占商業(yè)銀行資產(chǎn)比重很高的情況下，貨幣供應量和貸款仍然是我國貨幣政策的主要中介目標。同時，由于金融市場工具創(chuàng)新相對比較不活躍，因而貨幣供應量統(tǒng)計的可靠性較強。2002年，根據(jù)經(jīng)濟形勢和金融市場變化，央行應通過公開市場業(yè)務操作，靈活調(diào)節(jié)基礎貨幣供應，以保證貨幣供應量的穩(wěn)定增長。目前銀行間債券市場債券存量已超過2萬億元，與當年各項貸款的比重已接近20%，中央銀行已經(jīng)基本具備通過公開市場操作調(diào)控基礎貨幣的能力。(二)根據(jù)國民經(jīng)濟增長和物價走勢，合理確定存貸款利率水平利率是重要的宏觀經(jīng)濟變量，也是重要的貨幣政策工具。隨著企業(yè)改革的深入和金融市場的發(fā)展，真實利率在經(jīng)濟和金融運行中的作用日益增大，央行將逐漸更多地通過引導貨幣市場利率調(diào)節(jié)公眾預期，進而實現(xiàn)貨幣政策目標。我國目前對金融機構(gòu)存貸款利率仍實行管制，考慮到我國與世界主要發(fā)達國家經(jīng)濟周期不盡一致，人民幣利率政策主要應根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢確定。2000年，已經(jīng)放開了大額外幣存款利率和外幣貸款利率；目前對小額外幣存款利率仍實行管制，主要是考慮到需要協(xié)調(diào)本外幣利率政策，維護中國貨幣政策的獨立性。2002年，將根據(jù)國際金融市場變化，及時調(diào)整外幣利率水平；繼續(xù)研究中央銀行利率的合理結(jié)構(gòu)，加強中央銀行利率對市場的引導作用?？煽紤]進一步放寬中小企業(yè)貸款利率浮動上限，以發(fā)揮利率杠桿對中小企業(yè)的支持作用。(三)引導商業(yè)銀行提高金融服務意識，改善金融服務，增強信貸資金營銷觀念2001年金融運行的一個突出問題是國有銀行貸款少增加。原因是多方面的，除貸款實際有效需求不足以外，國有銀行貸款缺乏激勵機制是重要原因之一，同時內(nèi)部管理機制也存在一定的問題。2002年，要督促和引導商業(yè)銀行按照集中固定資產(chǎn)貸款審批權(quán)，適當劃分流動資金貸款權(quán)的原則，完善內(nèi)部信貸管理權(quán)限劃分，增強分支機構(gòu)貸款的積極性。引導商業(yè)銀行增強市場營銷觀念，主動尋找和培養(yǎng)客戶，積極拓展信貸業(yè)務，改進貸款激勵機制，激發(fā)信貸工作人員營銷貸款的主動性。要改進商業(yè)銀行業(yè)績考核指標體系，加強對利潤、不良貸款比例等指標的考核。要適當引導商業(yè)銀行多渠道增加外匯貸款，充分利用國內(nèi)外匯資金資源。(四)引導貸款投向,促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整要適當增加支農(nóng)再貸款，引導農(nóng)村信用社擴大農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)戶小額信用貸款，提高金融對農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度。完善對小企業(yè)的信貸政策，促進建立小企業(yè)貸款擔保體系，優(yōu)化小企業(yè)信貸環(huán)境；繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展居民住房、汽車等消費信貸業(yè)務，促進國家助學貸款大幅度增加。落實推進西部大開發(fā)的各項金融措施，促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。繼續(xù)加強地方專項借款的管理，嚴格監(jiān)督到期本息的歸還。要督促商業(yè)銀行在保證國債項目配套貸款的同時，加大對企業(yè)技術(shù)改造的支持力度。鼓勵中資商業(yè)銀行組織國內(nèi)銀團貸款，加大對國內(nèi)大中型建設項目和設備引進的支持力度。(五)加強貨幣市場建設，疏通貨幣政策傳導機制要健全金融統(tǒng)計制度，保證貨幣供應量統(tǒng)計的準確性，增強貨幣政策的有效性。繼續(xù)規(guī)范發(fā)展人民幣同業(yè)拆借市場。大力推動銀行間債券市場的發(fā)展，精心組織好商業(yè)銀行記帳式國債柜臺交易工作，增加債券市場交易主體，提高債券市場的流動性。研究改進和完善中央銀行再貼現(xiàn)的政策措施，促進票據(jù)市場的規(guī)范發(fā)展。(六)完善匯率形成機制，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定本幣的匯率與其購買力平價有較強的相關性，但匯率水平?jīng)Q定于貿(mào)易商品的勞動生產(chǎn)率，決定于外匯市場供求及心理預期。1994年至今，人民幣對美元的名義匯率升值5%，剔除通貨膨脹率因素，對美元升值44%，對主要貿(mào)易伙伴國和地區(qū)的貨幣升值30%。人民幣匯率長期穩(wěn)定，對促進我國改革開放和亞洲金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。目前，我國經(jīng)濟保持持續(xù)穩(wěn)定增長，外商投資增加，外貿(mào)繼續(xù)順差，外匯儲備上升，人民幣匯率將繼續(xù)保持穩(wěn)定。當前，外匯市場出現(xiàn)的供大于求，是建立在外匯管理基礎上的。隨著外匯儲備增加，我國將有條件放寬企業(yè)保留外匯的限額，增加企業(yè)購買外匯出境投資，提高居民因私出境的購匯數(shù)額，不會造成人民幣匯率的升值。2002年，要密切關注主要國際儲備貨幣的匯率走勢，實時監(jiān)測我國加入世貿(mào)組織后資本流動、國際收支的變化并深入分析其對貨幣供應量和貨幣政策傳導機制的影響，進一步完善外匯管理政策和人民幣匯率形成機制，提高抵御金融動蕩的能力。(六)繼續(xù)完善金融體制，促進金融業(yè)務創(chuàng)新目前，商業(yè)銀行資產(chǎn)主要為貸款和債券投資，負債主要為存款，業(yè)務品種比較單一，不能滿足經(jīng)濟金融發(fā)展需要。目前的融資體制和金融產(chǎn)品的格局，不利于動員社會資金，也不利于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的安全。應加強對我國融資體制改革和金融業(yè)務創(chuàng)新的研究，進一步推進社會融資渠道的多元化，促進資本市場和貨幣市場協(xié)調(diào)發(fā)展。(完)注：基礎貨幣也稱高能貨幣，是中央銀行的主要負債，是能創(chuàng)造貨幣的貨幣。目前，我國的基礎貨幣包括：流通中現(xiàn)金、金融機構(gòu)的庫存現(xiàn)金、金融機構(gòu)繳存的準備金存款和其他存款。中央銀行通過公開市場業(yè)務、再貸款、外匯占款等資產(chǎn)運用影響基礎貨幣供應，并間接影響貨幣供應量和金融機構(gòu)的信貸規(guī)模。央行發(fā)布2002貨幣政策執(zhí)行報告（全文）第一部分貨幣政策措施及執(zhí)行情況2002年一季度，中國人民銀行繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，在防范金融風險的同時，加大對經(jīng)濟增長的支持力度。當前，全社會貨幣信貸總量與經(jīng)濟發(fā)展的合理資金需求基本相適應。貨幣政策達到預期調(diào)控目標，金融整體運行平穩(wěn)。一、一季度主要貨幣政策措施在前幾年貨幣政策措施繼續(xù)發(fā)揮作用的同時，一季度人民銀行又采取了以下措施：一是下調(diào)金融機構(gòu)存貸款利率。針對我國經(jīng)濟增速減緩和消費物價下降的形勢，經(jīng)國務院批準，2月21日，中國人民銀行降低了金融機構(gòu)存、貸款利率。存款利率平均下調(diào)0.25個百分點，貸款利率平均下調(diào)0.5個百分點，縮小了存貸利差。據(jù)測算，2002年企業(yè)將因此次降息減少300多億元的凈利息支出。同時，人民銀行對準備金利率、再貸款以及公開市場操作的回購利率也作了相應下調(diào)，貨幣市場利率以及國債等債券發(fā)行利率也隨之下降。二是繼續(xù)擴大公開市場操作。人民銀行公開市場操作包括本幣和外匯兩部分，一季度人民銀行通過外匯公開市場操作投放基礎貨幣1161億元，同比多增321億元。人民幣公開市場操作凈投放基礎貨幣16億元，同比多增1597億元。兩項合計，同比多投放基礎貨幣1918億元。三是加大信貸政策指導力度。人民銀行連續(xù)四年增加對信用社的支農(nóng)再貸款，經(jīng)國務院批準，今年又新增了260億元。到2002年3月末，人民銀行對農(nóng)村信用社再貸款余額763億元，比年初增加196億元，同比多增54億元。積極推行農(nóng)戶小額信用貸款，3月末，全國有28992個農(nóng)村信用社發(fā)放了小額農(nóng)戶貸款，占農(nóng)村信用社總數(shù)的82%；全國41%的農(nóng)戶得到了小額貸款支持，比去年末提高7個百分點。人民銀行在分配今年新增的支農(nóng)再貸款限額時，除重點支持糧棉主產(chǎn)區(qū)和中西部支農(nóng)資金短缺地區(qū)外，還切出52億元再貸款限額，專門用于支持內(nèi)蒙、東北和河南等受災省區(qū)。3月份，從投向看，前三個月新增的支農(nóng)再貸款全部用于支持農(nóng)戶種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)以及農(nóng)副產(chǎn)品加工、運輸和農(nóng)村消費信貸；從地區(qū)分布看，天津、沈陽、濟南、武漢、成都和西安分行增加的支農(nóng)再貸款占全國增加額的95%，極大緩解了中西部地區(qū)和災區(qū)農(nóng)村資金短缺的矛盾，增強了農(nóng)村信用社貸款能力，為春耕旺季信貸投放提供了有力的資金支持。四是進一步完善國際貨幣匯率的日常監(jiān)測機制。加強對美元、歐元和日元走勢的分析。人民銀行與日本銀行簽署了人民幣與日元的雙邊貨幣互換協(xié)議，這是繼去年與泰國銀行簽署貨幣互換協(xié)議后的又一份雙邊貨幣協(xié)議。二、一季度貨幣政策執(zhí)行情況貨幣供應量平穩(wěn)增長。3月末，廣義貨幣M2余額16.4萬億元，同比增長14.4%，增幅與上年末基本持平，比去年同期提高1.2個百分點；狹義貨幣M1余額5.94萬億元，同比增長10.1%，（如計入股民保證金為13.1%）；流通中現(xiàn)金M0余額1.55萬億元，同比增長8.2%。1~3月累計，現(xiàn)金凈回籠144億元，同比少回籠147億元。金融機構(gòu)貸款逐步增加，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，周轉(zhuǎn)速度有所加快。一季度，金融機構(gòu)本外幣貸款合計增加3498億元，同比多增642億元。其中，人民幣貸款增加3335億元，同比多增370億元。工業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款、個人消費貸款、基建貸款占全部新增貸款的71%，其中，工業(yè)貸款增加801億元，同比多增697億元；農(nóng)業(yè)貸款增加619億元，同比多增245億元。1-3月份，金融機構(gòu)貸款周轉(zhuǎn)0.77次，比去年同期加快0.1次，表明在貸款規(guī)模沒有大幅度增加的情況下，貸款的資金的使用效率繼續(xù)提高，金融對于經(jīng)濟的支持力度進一步提高。企業(yè)存款下降，居民儲蓄存款大幅增加。3月末，金融機構(gòu)人民幣存款比年初增加3973億元，同比少增1432億元。其中，企業(yè)存款比年初下降1165億元，同比多下降1965億元。主要原因是部分企業(yè)資金參與新股申購，企業(yè)存款轉(zhuǎn)為同業(yè)存款。3月末，證券公司和證券登記結(jié)算公司存款為7017億元，比年初增加3191億元，新增部分主要來自企業(yè)存款；而居民儲蓄存款增加5051億元，同比多增990億元?；A貨幣快速增長，金融機構(gòu)流動性充足。3月末，基礎貨幣余額4.1萬億元，增長18.4%。3月末，金融機構(gòu)超額備付金率平均為7.9%。其中，國有獨資商業(yè)銀行平均為7.8%，其它商業(yè)銀行平均為11.5%，城市信用社和農(nóng)村信用社分別為4.6%和5.1%。外匯儲備顯著增加，人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。1~3月外匯供應持續(xù)大于需求。全國銀行累計結(jié)匯514億美元，售匯392億美元，結(jié)售匯順差122億美元，同比上升2.5%。其中：貿(mào)易結(jié)售匯順差128億美元，同比上升126.7%，非貿(mào)易結(jié)售匯順差43億美元，去年同期為逆差2億美元；資本項下結(jié)售匯逆差48億美元,去年同期為順差65億美元。3月末，國家外匯儲備2276億美元，比年初增加154億美元。美元兌人民幣匯率為1美元兌8.2774元人民幣，人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。三、貨幣信貸總量適度，但資金結(jié)構(gòu)性矛盾仍然存在總體來看，近幾年來貨幣信貸總量是適度的。一是貨幣供應量增幅比較適度。1998~2001年，廣義貨幣平均增長14.6%，廣義貨幣比國內(nèi)生產(chǎn)總值加消費價格漲幅之和平均高出7.3個百分點，與1990~1997年的平均水平基本持平。二是金融機構(gòu)貸款穩(wěn)定增加。1998~2001年，金融機構(gòu)貸款分別增加11491億元、10846億元、13346億元、12913億元，增長穩(wěn)定。三是利率處于歷史最低水平。自1996年以來，人民銀行連續(xù)8次降息，存款利率平均累計下調(diào)6.24個百分點，貸款利率累計下調(diào)7.42個百分點。同業(yè)拆借加權(quán)平均利率從1998年1月份的8.71%下降為今年四月份的2.16%。四是金融機構(gòu)流動性充足。1998年我國實行穩(wěn)健的貨幣政策以來，商業(yè)銀行超額儲備一直保持較高水平。1998~2001年平均為8.8%。今年4月末，金融機構(gòu)超額備付金率平均高達7.0%，商業(yè)銀行具有較強的貸款擴張能力。但當前貨幣信貸運行中，也還存在一些問題：一是農(nóng)民貸款難問題依然存在。近幾年國有獨資商業(yè)銀行根據(jù)自身發(fā)展的需要，減少了分支機構(gòu)。此外，目前大約60%的郵政儲蓄均是從縣以下地區(qū)籌集而來，增加了農(nóng)村金融機構(gòu)組織存款的難度。在縣以下，農(nóng)村信用社已成為主要的金融機構(gòu)。但由于組織資金難度加大，加上農(nóng)村信用社不良貸款比例高，影響農(nóng)村信用社在農(nóng)村金融中發(fā)揮主力軍作用。雖然人民銀行通過再貸款方式給以農(nóng)村信用社以一定數(shù)量資金支持，但仍然無法彌補各國有獨資商業(yè)銀行在縣和縣以下金融機構(gòu)中減少的資金份額。因此，解決農(nóng)民貸款難，尚需采取新的措施增加農(nóng)村信用社資金來源。二是商業(yè)銀行信貸過度向大城市和大型企業(yè)集中，中小企業(yè)和縣域經(jīng)濟資金結(jié)構(gòu)性矛盾仍然存在。近年來，商業(yè)銀行，特別是國有獨資商業(yè)銀行貸款存在著向大城市和大型企業(yè)過度集中的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象，削弱了商業(yè)銀行對于縣域經(jīng)濟和中小企業(yè)的支持。目前，中小企業(yè)反映貸款難，商業(yè)銀行反映難貸款。從市場供求關系看,由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動，許多產(chǎn)品供大于求，企業(yè)對銀行貸款實際有效需求不足。例如過去大量發(fā)展的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，現(xiàn)在相當一部分已重組，不少已關閉了，再在廣大農(nóng)村地區(qū)和縣域經(jīng)濟內(nèi)尋找發(fā)展新的中小企業(yè)的機會需要一個過程，有效貸款需求難以立即產(chǎn)生。很多中小企業(yè)存續(xù)期較短，產(chǎn)品積壓、財務報表不透明，部分企業(yè)資不抵債、逃廢債情況嚴重。另外，由于我國商業(yè)銀行，特別是國有獨資商業(yè)銀行經(jīng)營策略機制的問題，金融服務方面還存在缺陷，也加劇了上述矛盾。中小企業(yè)貸款難問題需要綜合治理，逐步加以解決。三是商業(yè)銀行經(jīng)營機制還有待改善。近幾年國有獨資商業(yè)銀行精簡了一部分基層營業(yè)機構(gòu)，新的服務體系尚未形成。有些銀行對分支行流動資金貸款權(quán)限上收過多，對分支機構(gòu)主動營銷貸款缺少激勵和約束機制。由于國有獨資商業(yè)銀行沒有真正辦成經(jīng)營貨幣的企業(yè)，缺少經(jīng)營貸款的激勵和約束機制，不能主動培養(yǎng)和選擇客戶，又使一些應該發(fā)放的貸款沒有發(fā)放。第二部分宏觀經(jīng)濟與貨幣政策一、世界經(jīng)濟開始復蘇，不確定性依然存在2002年一季度，世界經(jīng)濟從2001年的不景氣中逐步恢復，國際貿(mào)易增長亦有所回升。據(jù)美國商務部4月26日公布的初步估計，一季度實際GDP增長5.8%，比上年第四季度高4.1個百分點。歐元區(qū)經(jīng)濟形勢依然嚴峻，多數(shù)成員國工業(yè)生產(chǎn)仍在下滑，估計一季度歐元區(qū)經(jīng)濟增長有可能接近零或輕度負增長。日本經(jīng)濟沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，1、2月份，工業(yè)生產(chǎn)下降了11.1%和11.5%。估計一季度GDP仍將是負增長，但下降幅度會略有減緩。1、2月份，日本消費物價指數(shù)仍下降1.4%和1.6%，這表明日本的通貨緊縮仍然嚴重。歐日經(jīng)濟表現(xiàn)欠佳在很大程度上延緩了世界經(jīng)濟復蘇的步伐。全球股市總體震蕩上行，一季度全球股市回升至接近“9.11”前一個月的水平。其中，美國道指一季度上揚11%。受此影響，日、德、英、法等國股市均出現(xiàn)了不同程度的反彈。3月22日，日經(jīng)225指數(shù)反彈至11834點,比今年以來的最低點9421點上升了25.6%。美國的納斯達克指數(shù)仍處于下挫勢頭，一季度下挫了約17%。外匯市場方面，美元總體上維持強勢，歐元除1月初短暫升至0.90美元/歐元外,大部分時間在0.86~0.89美元/歐元間波動。今年以來，日元曾貶至135.15日元/美元,比2001年的最低點114.08日元/美元下跌了近15.6%。3月初，日元一度出現(xiàn)反彈，但仍不穩(wěn)定，至4月末，日元仍在127~130日元/美元間波動。日元匯率的持續(xù)下跌，引起了國際社會的廣泛關注。日元貶值已影響中國對日本出口和中國機電產(chǎn)品在歐美市場上的競爭力。美聯(lián)儲在去年十一次降息以后，2002年開始停止下調(diào)利率。其他主要工業(yè)國家貨幣政策態(tài)勢大多也由寬松轉(zhuǎn)向中性。從一季度的情況來看，大多數(shù)工業(yè)國家短期市場利率出現(xiàn)小幅回升，長期利率上升的幅度相對較大。二、國民經(jīng)濟發(fā)展勢頭較好，市場物價低位運行國民經(jīng)濟發(fā)展勢頭較好。今年一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長7.6%，比去年全年增幅高0.3個百分點。全國工業(yè)企業(yè)累計完成工業(yè)增加值增長10.9%，增速在連續(xù)三個季度減緩后，開始回升。工業(yè)產(chǎn)品銷售率比上年同期提高0.13個百分點。受國際市場原油價格波動及去年基數(shù)較高的影響，工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)同比下降0.6點。消費、投資、凈出口需求穩(wěn)步增長。1~3月，社會消費品零售總額增長8.4%，較去年同期下降1.9個百分點，但如果扣除去年春節(jié)期間的停用代幣券和代幣卡引起提前購物因素，市場銷售增長幅度與去年同期持平。固定資產(chǎn)投資總額增長26.1%，較去年下半年有較大幅度回升。其中，基本建設投資、更新改造投資和房地產(chǎn)投資分別增長20.6%、22.8%和36.2%。今年一季度投資增長較快的主要原因是1998年以來投入施工的基建項目政策上要求在今年內(nèi)陸續(xù)完工。進出口總額為1221億美元，增長7.7%，其中出口647億美元，增長9.9%，進口574億美元，增長5.2%。累計實現(xiàn)貿(mào)易順差73億美元，較去年同期擴大25.7億美元。1~3月，全國合同利用外資金額178.55億美元，實際利用外資金額101.55億美元，分別比去年同期增長11.43%和27.5%。3月末，全國累計批準外商投資企業(yè)396197個，合同外資金額7631.46億美元，實際使用外資金額4053.34億美元。近年來，我國社會投資不足，投資增長主要依賴于增發(fā)國債和由國債投資帶動的貸款。1998~2001年，國家增加發(fā)行5100億元長期建設國債用于國家基本建設投資，對近幾年固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定增長起了重要作用。從全社會固定資產(chǎn)投資資金來源看，近幾年國家預算內(nèi)資金增長較快，占投資資金來源總額的比資料來源：國家統(tǒng)計局重由1997年的2.8%逐步上升到2001年的7.2%，國內(nèi)貸款也相應增加，所占比重由1997年的18.9%穩(wěn)步上升到2001年的22.2%。今年計劃發(fā)行1500億元的長期建設國債用于基本建設投資，將有力地推動今年投資的穩(wěn)定增長。積極財政政策已實行四年，效果明顯，有關部門已明確表示，積極的財政政策在未來幾年將逐步淡出。目前的問題是，國民儲蓄大量集中于銀行，銀行是儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的主要渠道，而近年來由于銀行不良貸款率較高，為防范金融風險，又不能過度擴張貸款。因此要加快投融資體制改革的步伐，擴大儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道，擴大直接融資比例，解決我國社會投資增長乏力的問題。市場物價仍在低位運行。1~3月份，居民消費品價格同比下降0.6%，在持續(xù)兩年回升之后又轉(zhuǎn)為下降，其中3月份當月下降0.8%。人民銀行編制的企業(yè)商品價格指數(shù)（原批發(fā)物價指數(shù)）同期比已持續(xù)10個月下降，今年前三個月平均下降3.2個百分點。一季度物價總水平繼續(xù)下降的主要原因：一是我國加入世界貿(mào)易組織后，關稅和非關稅壁壘降低，在目前國際市場初級產(chǎn)品價格不斷下降，而國內(nèi)同類產(chǎn)品價格相對較高的情況下，國內(nèi)需求帶動了鋼坯、成品油、機電產(chǎn)品、汽車等投資品的進口的大幅度增長，對國內(nèi)投資品供求關系和市場價格走勢產(chǎn)生較大的沖擊，加大了國內(nèi)市場價格下行的壓力，為應對加入世界貿(mào)易組織后可能產(chǎn)生的沖擊，相當一部分企業(yè)正在主動降低產(chǎn)品價格，其中汽車表現(xiàn)最為突出；二是目前我國仍處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，生產(chǎn)能力過剩導致供大于求，生產(chǎn)資料價格低迷帶來的成本下降，使得消費品價格難以快速回升。特別是1998年以來，糧價年均降幅達到4.6%，充足的庫存又使糧價下降的壓力繼續(xù)存在，受糧食價格的影響，食品價格難以走高；三是服務價格漲勢縮小，對價格拉動作用減弱。2001年以來服務價格調(diào)整力度大大減弱，價格上漲幅度已由前幾年10%以上的水平縮小為2001年的7%，2002年一季度僅上漲3.3%，對價格總水平的拉動作用大大減弱；四是城鄉(xiāng)差別較大，農(nóng)民收入增長緩慢，農(nóng)村市場發(fā)育遲緩，不利于消費需求的平穩(wěn)增長。2001年，全國城鄉(xiāng)居民消費支出總額中，占全國總?cè)丝?2%的農(nóng)村居民的消費支出約占34.7%，比1997年的47.5%降低12.8個百分點。第三部分金融市場運行狀況一、銀行間市場交易活躍2002年一季度，銀行間市場累計成交18937億元，同比增加9368億元，增長1倍。其中，同業(yè)拆借成交2314億元，同比減少87億元；債券現(xiàn)券成交607億元，同比增加500億元；債券回購成交16017億元，同比增加8956億元。從資金融出、融入情況看,融出資金最多的是國有商業(yè)銀行，當季凈融出資金8894億元，同比多融出6450億元；融入資金最多的是股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行,凈融入資金4136億元，同比多融入3613億元，農(nóng)村信用社聯(lián)社、政策銀行、財務公司等凈融入資金2711億元，同比多融入2510億元。受資金供求及2002年2月21日人民銀行降低存、貸款利率的影響，一季度銀行間市場人民幣同業(yè)拆借和債券回購交易的月加權(quán)平均利率繼續(xù)走低，分別由今年1月份的2.37%和2.14%，下降至3月份的2.22%和1.96%，分別下降0.15和0.18個百分點。這兩個市場利率的下降，表明一季度銀行間市場資金仍然是供大于求，銀行頭寸充足。二、國債和政策金融債發(fā)行狀況良好一季度累計發(fā)行國債560億元，比去年同期增加60億元，增長12%。其中，發(fā)行憑證式國債360億元，比去年同期增加60億元，增長20%；發(fā)行記賬式國債200億元，與去年同期持平。當季累計兌付國債660億元。一季度末，國債余額為15512億元，占2001年國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的比重為16.2%。今年一季度累計發(fā)行政策銀行金融債200億元，比去年同期減少150億元，下降42.9%。下降的原因主要受期限結(jié)構(gòu)影響，不具有完全可比性。當季累計兌付政策銀行金融債135億元。一季度末，政策銀行金融債余額為8600億元，比去年末增長7.7%，占2001年GDP的比重為9%。三、股票市場籌資額減少2002年一季度，企業(yè)在股票市場上累計籌資235億元，比去年同期減少324.2億元，下降58%。其中，包括發(fā)行、增發(fā)和配股的A股籌資233.2億元，比去年同期減少311.1億元，下降57.2%；H股發(fā)行籌資0.21億美元，比去年同期減少1.59億美元，減少88.3%。今年1月份滬、深股指繼續(xù)下降，上證、深證綜合指數(shù)最低達1339.2點和366.8點，分別比去年末收盤指數(shù)下跌306.8點和109.1點。從今年2月下旬起，受一系列政策影響，股票市場開始走強，股指與1月份的低點相比明顯上揚。3月末，上證綜合指數(shù)以1603.9點報收,比去年末下跌42.1點，下跌2.6%；深證綜指以466.5點報收,比去年末下跌9.4點，下跌2%。2002年一季度，滬、深兩市股票共成交7891億元,同比減少2168億元。受股票交易額下降和2001年11月份下調(diào)股票交易印花稅的影響，股票交易印花稅收入下降。當季，股票交易印花稅累計收入為23.8億元，同比少收入53.8億元，下降69.3%。四、銀行間外匯市場交易量明顯增加2002年一季度，銀行間外匯市場58個交易日，累計成交各幣種折合美元197.8億美元，同比多增30.1億美元，日均成交3.41億美元，日均比去年同期多成交0.66億美元，增長24%。導致銀行間外匯市場成交量增加的主要原因是，隨著國際金融市場利率走低，2001年我國共9次下調(diào)外幣存款利率。目前，國內(nèi)一年期美元利率與人民幣存款利率的利差由2000年末的高2.75個百分點降至低0.73個百分點，這必然減弱企業(yè)和居民持有外匯的意愿，增加結(jié)匯的意愿；二是國家外匯管理局進一步完善了外匯管理政策，積極為企業(yè)和居民正當?shù)慕?jīng)常項目用匯提供方便，從而減輕了部分企業(yè)境外滯留外匯的動機和居民持有外匯的意愿；三是我國對外貿(mào)易保持了一定順差。第四部分產(chǎn)業(yè)分析與貨幣政策一、一季度主要行業(yè)運行情況一季度，第一產(chǎn)業(yè)增長3.3%，第二產(chǎn)業(yè)增長9.3%，第三產(chǎn)業(yè)增長6.2%。一、二、三產(chǎn)業(yè)在我國國民生產(chǎn)總值中的比重分別為7.6%、55%和37.4%，其比例繼續(xù)改善。我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度進一步加大，拉動國民經(jīng)濟增長的各主要行業(yè)保持了較快的增長。電子通信設備制造、交通運輸設備制造、電氣機械及器材制造以及化工、冶金五大行業(yè)對工業(yè)生產(chǎn)增長較快增長起到了相當重要的帶動作用，上述五大行業(yè)對工業(yè)增長的貢獻率為48%。房地產(chǎn)業(yè)和汽車產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟發(fā)展的主要支柱。房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長。2001年全國房地產(chǎn)開發(fā)共完成投資超過5100億元，同比增長近30%，高于全國同期固定資產(chǎn)投資增速13個百分點。其中，商品住宅投資3600億元，同比增長30%，商品房銷售面積1.2億平方米，同比增長21%。今年一季度房地產(chǎn)業(yè)保持了快速發(fā)展的勢頭，房地產(chǎn)開發(fā)共完成投資922億元，同比增長36％，占同期全部新增固定資產(chǎn)投資的28%。其中商品住宅投資完成631億元，同比增長36%。房地產(chǎn)投資帶動室內(nèi)裝飾、陳設及日用消費品的需求，是近幾年來推動經(jīng)濟增長的主要動力之一。房地產(chǎn)投資高增長很大程度上得益于商業(yè)銀行個人住房抵押貸款的高增長。全部商業(yè)銀行個人住房貸款，1997年末余額為190億元，到今年一季度末已達5961億元，其中今年一季度新增373億元。2月21日，在下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款利率的同時，人民銀行相應調(diào)低了住房公積金貸款利率，這有利于促進住房金融的進一步發(fā)展。汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。近十年來，我國汽車產(chǎn)量每年以10%的速度增長，而家庭用車以每年20%的速度增長，特別是1996年以后家庭用車的比例在整個汽車零售中占62%以上。今年一季度，我國汽車產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的勢頭，汽車產(chǎn)量達到69.6萬輛，其中轎車17.8萬輛，分別增長18.1%和18.2%。目前中國人民銀行正在研究完善汽車消費貸款的管理辦法，商業(yè)銀行要進一步改進汽車金融服務，提高汽車信貸消費的水平。二、加大金融對小城鎮(zhèn)建設的支持力度根據(jù)國際經(jīng)驗，市內(nèi)交通主要為軌道交通，城市間交通的主要工具是私人轎車。加快小城鎮(zhèn)建設對于汽車和房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速增長，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增加就業(yè)、加快農(nóng)村剩余勞動力轉(zhuǎn)移、提高農(nóng)民收入、開拓農(nóng)村消費品市場，促進國民經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。1981年我國有建制鎮(zhèn)2678個，2000年為19692個，近20年增長了7.35倍；鎮(zhèn)域總?cè)丝趶?981年5840萬上升到1998年36733萬，增加了6.29倍。近10年來，小城鎮(zhèn)吸納農(nóng)村剩余勞動力6000多萬人，占同期轉(zhuǎn)移出的農(nóng)村富余勞動力的50%。城市化一般是以城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎刈鳛橹笜撕饬康摹?0年間我國城市化率提高了16.8個百分點，從1980年的19.39%上升到2000年36.22%。但與我國經(jīng)濟發(fā)展水平和工業(yè)化水平相比、與世界基本水平相比，我國城市化發(fā)展嚴重滯后。目前中國人均GDP已超過800美元，城市化水平與世界這一發(fā)展水平應達到的城市化水平相比,低24個百分點；中國工業(yè)化與城市化在整體水平上存在較大差異，目前第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重為50.9%，資料來源：2001年中國統(tǒng)計年鑒而城市化為36.22%，兩者相差14.68個百分點。1998年，世界各國城市化平均水平為47%，而中國為30.4%，低于世界平均水平近16個百分點。20年來中國工業(yè)化和城市化速度比較年份城市人口占總?cè)丝诒戎兀サ诙a(chǎn)業(yè)占GDP比重％人均GDP（元）198019.3948.5460199026.4141.61634200036.2250.97078（約848美元）資料來源：2001年中國統(tǒng)計年鑒為提高我國城市化水平，要采取措施加快小城鎮(zhèn)建設。發(fā)展小城鎮(zhèn),離不開金融支持,小城鎮(zhèn)發(fā)展所需要的金融支持主要集中在三個方面：城鎮(zhèn)城市化的基礎條件——基礎設施和公共服務設施建設；城鎮(zhèn)城市化的經(jīng)濟條件——中小企業(yè)發(fā)展；城鎮(zhèn)城市化的基本條件——人口規(guī)模擴張和素質(zhì)提高。為此，銀行部門一要積極支持小城鎮(zhèn)的基礎設施建設。在堅持項目資本金制度的原則下，鼓勵金融機構(gòu)進行項目貸款、固定資產(chǎn)貸款、地方政府貼息貸款等。二要加大對小城鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展的支持力度。運用信貸政策、利率、再貸款、股票融資、民間投資等多種方式，加大對小城鎮(zhèn)企業(yè)的資金投入。三要增加對小城鎮(zhèn)居民生產(chǎn)和消費的信貸支持。為進一步支持和鼓勵農(nóng)民“離土又離鄉(xiāng)”，從事非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，在城鎮(zhèn)集中居住，金融機構(gòu)可對在縣城和中心鎮(zhèn)務工經(jīng)商的農(nóng)民，自建（購）住房進行住房信貸，對購置大宗生產(chǎn)或生活用品進行消費信貸。第五部分結(jié)論、預測與趨勢一、主要結(jié)論1．世界經(jīng)濟開始復蘇，我國經(jīng)濟增長的外部環(huán)境總體好于去年，但不確定性依然存在。美國經(jīng)濟已經(jīng)恢復上升，歐元區(qū)經(jīng)濟低速增長，日本經(jīng)濟有望走出低谷。預計2002年全球經(jīng)濟增長速度將高于去年，國際貿(mào)易增速回升。美元仍會保持強勢地位，歐元仍在低位運行，日元有可能在震蕩中下調(diào)。主要工業(yè)國家貨幣政策將由寬松轉(zhuǎn)向中性。2．一季度國民經(jīng)濟起步良好，保持了持續(xù)快速發(fā)展的好勢頭。在消費需求基本穩(wěn)定的前提下，投資和出口的變化是影響今年經(jīng)濟增長的主要因素。一季度物價低位運行，年內(nèi)物價大幅上揚的可能性不大。宏觀調(diào)控應堅持擴大內(nèi)需的方針，繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，鞏固國民經(jīng)濟發(fā)展的良好勢頭。3．當前貨幣信貸總量基本適度，資金的結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，尤其是中小企業(yè)和縣域經(jīng)濟資金供求矛盾比較突出。這一問題是經(jīng)濟供求失衡和結(jié)構(gòu)矛盾的綜合反映，是我國企業(yè)制度和融資結(jié)構(gòu)不合理以及商業(yè)銀行改革滯后制約了貨幣政策的傳導，需要企業(yè)、銀行、政府和社會共同配合，實行綜合治理，逐步解決。4．我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐逐步加快。我國居民消費正向新的更高層次發(fā)展，房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)成為拉動經(jīng)濟增長的重要動力。加快小城鎮(zhèn)建設是推進我國城市化發(fā)展的重要途徑。金融要加大對小城鎮(zhèn)建設的支持力度。二、上半年國際國內(nèi)經(jīng)濟金融發(fā)展趨勢大多數(shù)國際金融機構(gòu)對2002年世界經(jīng)濟前景持謹慎樂觀的態(tài)度。最近國際貨幣基金組織調(diào)整了對全球經(jīng)濟的預測，將其對全球經(jīng)濟增長率的預測由2.5%調(diào)高至2.8%，對美國經(jīng)濟的預測由1.4%上調(diào)至2.3%，對歐元區(qū)經(jīng)濟的預測由1.2%上調(diào)至1.4%，日本經(jīng)濟的預測仍為-1%。亞洲開發(fā)銀行預測2002年亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟的平均增長率將從2001年的3.7%上升至4.8%，2003年進一步升至5.8%。總之，國際經(jīng)濟環(huán)境將有所改善，但不確定性和不穩(wěn)定性依然存在。主要威脅和風險來自國際原油價格繼續(xù)攀升、中東局勢難以平息或出現(xiàn)反復、國際恐怖主義活動等因素。主要發(fā)達國家的貨幣政策近期內(nèi)不會發(fā)生變化。美聯(lián)儲仍會在一段時間內(nèi)保持“中性”貨幣政策，上半年上調(diào)利率的可能性不大，以給其經(jīng)濟足夠的喘息時間。歐洲中央銀行面臨對付通貨膨脹壓力和經(jīng)濟衰退的兩難選擇，降息的空間逐步縮小。日本銀行將繼續(xù)實行寬松的貨幣政策，若下半年經(jīng)濟表現(xiàn)仍低迷不振，日本銀行將有可能增加單向購買國債的規(guī)模和增加注入銀行同業(yè)拆借市場的資金。在匯市方面，美元仍將維持強勢，日元匯率將有所振蕩，歐元仍將低位運行。我國將繼續(xù)堅持擴大內(nèi)需的方針，繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益。今年固定資產(chǎn)投資將保持較快增長，預計增長13%左右；社會消費品零售額將穩(wěn)定增長，預計增長9%左右；對外貿(mào)易將保持增長，增幅比上年略有上升。全年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長有望達到7%以上。居民消費價格總水平將保持微幅上漲，全年消費價格總水平增長0~1%。中國人民銀行將繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，抓住世界經(jīng)濟和國內(nèi)需求回升的有利時機，靈活運用多種貨幣政策工具，增加貨幣供應量，進一步加大金融對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度。預計上半年貨幣供應量增長13~14%，金融機構(gòu)人民幣貸款增加6000億元左右。三、二季度貨幣政策趨勢為實現(xiàn)2002年的貨幣政策調(diào)控目標，下一階段貨幣政策操作可以考慮以下措施：第一、保持人民幣存貸款利率總水平的穩(wěn)定，逐步擴大貸款利率浮動幅度。由于目前仍不存在通貨膨脹壓力，而目前一年期存款利率為1.98%，處于改革開放以來的最低水平，因此，應繼續(xù)保持利率總水平的穩(wěn)定。根據(jù)中共中央“要支持各種所有制小型企業(yè)和個體經(jīng)濟單位的發(fā)展，放寬中小企業(yè)貸款利率的浮動幅度”的精神，人民銀行從1998年9月開始擴大對中小企業(yè)貸款利率的浮動幅度。為了適應當前經(jīng)濟和金融形勢的變化，鼓勵商業(yè)銀行積極貸款營銷的積極性，將進一步擴大貸款利率浮動幅度。第二、增加股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行再貸款，允許開辦人民幣同業(yè)借款業(yè)務。去年以來，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行貸款增長較快，彌補了國有獨資商業(yè)銀行貸款份額的下降，貸款絕大部分支持了中小企業(yè)，使用效果較好。因此，人民銀行將對上述中小商業(yè)銀行增加再貸款，以提高其資金實力。此外，為了解決農(nóng)村信用社資金不足，支持農(nóng)業(yè)經(jīng)濟，將再增加對農(nóng)信社的再貸款。同時，為促進商業(yè)銀行之間加強資金余缺的調(diào)劑，以利于解決有些銀行有好項目、但無資金和有些銀行有資金、但無好項目的矛盾，人民銀行將引導開辦商業(yè)銀行之間的同業(yè)借款業(yè)務。第三，采取多種措施，進一步改進對中小企業(yè)金融服務。人民銀行將加強對商業(yè)銀行向企業(yè)集團發(fā)放貸款的管理，防止信貸資金過分向大企業(yè)、大集團和上市公司集中帶來的風險。支持中小企業(yè)發(fā)展要靠企業(yè)、銀行和各級政府有關部門共同努力。人民銀行要進一步加強對中小企業(yè)特別是對小型企業(yè)的信貸政策指導。督促商業(yè)銀行立足本職，加大支持中小企業(yè)發(fā)展的力度，盡量滿足有市場、有效益、有信用的中小企業(yè)對流動資金貸款的需求。一是國有獨資商業(yè)銀行要建立和完善中小企業(yè)信貸服務的組織體系；二是進一步建立和完善適合中小企業(yè)特點的評級和授信制度，及時根據(jù)中小企業(yè)的信用等級確定授信額度；三是督促商業(yè)銀行按照固定資產(chǎn)貸款審批權(quán)要集中、流動資金貸款審批權(quán)要適當分散的原則，調(diào)整貸款審批權(quán)限，加大對中小企業(yè)支持；四是各商業(yè)銀行對經(jīng)貸款審查、評估，確認資信良好、確能償還貸款的