某某集團(tuán)投資價(jià)值分析報(bào)告分析及財(cái)務(wù)分析

XX集團(tuán)投資價(jià)值分析報(bào)告引言研究背景與意義家電行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，與百姓的生活息息相關(guān)。近年來我國(guó)家電行業(yè)產(chǎn)值穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)還帶動(dòng)了服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，對(duì)維持國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康有序平穩(wěn)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。我國(guó)家電自80年代開始起步，通過引進(jìn)國(guó)外的生產(chǎn)線和生產(chǎn)技術(shù)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的強(qiáng)大需求拉動(dòng)下，一大批家電生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。我國(guó)的家電行業(yè)從導(dǎo)入期到成長(zhǎng)期，最后到成熟期，經(jīng)歷了一段高速的發(fā)展時(shí)期。二十世紀(jì)九十年代中后期，我國(guó)家電企業(yè)進(jìn)入了它的成熟期，一些企業(yè)建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，管理水平不斷提高，家電品牌逐步形成。由于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勝劣汰，家電行業(yè)的整合加劇，產(chǎn)生了像XX、海爾、TCL等家電航母。目前，彩電、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等主要家用電器產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)集中度已達(dá)75％以上，我國(guó)獨(dú)立的家電企業(yè)已由1997年的100多家銳減到10多家，家電企業(yè)規(guī)模在擴(kuò)大，產(chǎn)能也在增長(zhǎng)，已經(jīng)成為全球家電生產(chǎn)制造基地。我國(guó)的家電行業(yè)發(fā)展到今天，已經(jīng)成為了一個(gè)相當(dāng)成熟的行業(yè)，基本上掌握了核心技術(shù)。目前，由于我國(guó)家電產(chǎn)能的急劇增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，作為在國(guó)內(nèi)比較知名的家電品牌，XX集團(tuán)在通過各種營(yíng)銷手段搶占市場(chǎng)份額的同時(shí)還需要通過不斷通過增強(qiáng)自身綜合實(shí)力來吸引投資者的注意，吸收更多的資金來完善企業(yè)，全面提高公司的綜合實(shí)力。近年來，隨著家電業(yè)上市公司的增多，這些家電上市公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)狀況越來越受到投資人及相關(guān)利益者的關(guān)注，而XX集團(tuán)作為其中較為知名的品牌之一，尤為受到投資人合相關(guān)利益者的關(guān)注。所以本為針對(duì)XX集團(tuán)進(jìn)行了投資價(jià)值分析，分析研究XX集團(tuán)投資價(jià)值，為投資人提供參考價(jià)值具有重要意義。首先，有助于投資者制造正確的投資政策。其次，對(duì)XX集團(tuán)投資價(jià)值研究是能否降低投資風(fēng)險(xiǎn)，取得投資成功的關(guān)鍵。再次，研究XX集團(tuán)的投資價(jià)值有助于其他將要上市的家電公司學(xué)習(xí)參考。最后，有利于促進(jìn)家電業(yè)健康發(fā)展。投資者越來越看重對(duì)公司的投資價(jià)值的研究，如果只是片面和不規(guī)范的分析，不僅威脅到投資者的利益，也會(huì)擾亂家電行業(yè)的市場(chǎng)秩序。1.2研究思路與框架一般而言，上市公司分析的主要方法有基本分析法、技術(shù)分析法等?；痉治龇ㄊ侵竿ㄟ^對(duì)決定股票內(nèi)在價(jià)值和影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)狀況、公司經(jīng)營(yíng)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估股票的投資價(jià)值和合理價(jià)值，與股票市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行比較，進(jìn)而形成買賣的建議。因?yàn)榛痉治龇ㄔ陬A(yù)測(cè)股票的中長(zhǎng)期走勢(shì)和評(píng)估股票的內(nèi)在價(jià)值上具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，因此也深得價(jià)值投資型投資者的青睞，比如著名的投資大師巴菲特就認(rèn)為：對(duì)一家企業(yè)進(jìn)行投資主要看這家企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表。另外，上市公司的股票幾乎每天都在交易，股票價(jià)格時(shí)刻都在變化，此時(shí)技術(shù)分析就有用武之地。技術(shù)分析法從股票的成交量、價(jià)格、達(dá)到這些價(jià)格和成交量所用的時(shí)間、價(jià)格波動(dòng)的空間幾個(gè)方面分析走勢(shì)并預(yù)測(cè)未來。本文的用到的主要研究方法還有：一是理論聯(lián)系實(shí)際的方法，即結(jié)合了老師所講的有關(guān)證券投資的理論知識(shí)對(duì)股票進(jìn)行相關(guān)分析；二是文獻(xiàn)分析法，筆者將充分搜集相關(guān)文獻(xiàn)資料，包括印刷與電子文獻(xiàn)，如相關(guān)論著、學(xué)位論文，以及發(fā)布于報(bào)紙和網(wǎng)絡(luò)的原創(chuàng)分析文章，并對(duì)其進(jìn)行整理和分析，在此基礎(chǔ)上展開系統(tǒng)研究；三是比較研究方法，即運(yùn)用各種技術(shù)分析方法對(duì)XX集團(tuán)的整體經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、股票價(jià)值進(jìn)行縱向比較。本論文是在前人研究的基礎(chǔ)上，充分結(jié)合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)、公司狀況，對(duì)XX集團(tuán)進(jìn)行進(jìn)一步的專業(yè)、系統(tǒng)的分析。本文將以公司行業(yè)分析與財(cái)務(wù)分析及股票技術(shù)分析相結(jié)合的手段對(duì)XX集團(tuán)的投資價(jià)值進(jìn)行分析，旨在幫助投資者進(jìn)一步了解該公司的財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況，為投資者投資決策提供有價(jià)值的參考信息。公司基本情況分析2.1公司情況簡(jiǎn)介XX集團(tuán)是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，于2013年9月18日在深交所上市，擁有XX、小天鵝、威靈、華凌、安得、美芝等十余個(gè)品牌。在全國(guó)各地設(shè)有強(qiáng)大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，并在海外各主要市場(chǎng)設(shè)有近30個(gè)分支機(jī)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)于1968年的XX集團(tuán)，是一家以家電業(yè)為主，涉足照明電器、房地產(chǎn)、物流寶貝等領(lǐng)域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛兴拇螽a(chǎn)業(yè)集團(tuán)，是中國(guó)最具規(guī)模的白色家電生產(chǎn)基地和出口基地之一。1980年，XX正式進(jìn)入家電業(yè)；1981年開始使用XX品牌。據(jù)尚蛙會(huì)員聯(lián)盟調(diào)查顯示，XX集團(tuán)員工13萬人，旗下?lián)碛蠿X、小天鵝、威靈、華凌等十余個(gè)品牌。除順德總部外，XXXX集團(tuán)一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的增長(zhǎng)。上世紀(jì)80年代平均增長(zhǎng)速度為60%，90年代平均增長(zhǎng)速度為50%。21世紀(jì)以來，年均增長(zhǎng)速度超過30%。2012年，XX集團(tuán)整體實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)1027億元，其中外銷銷售收入達(dá)72億美元。2013年“中國(guó)最有價(jià)值品牌”評(píng)價(jià)中，XX品牌價(jià)值達(dá)到653.36億元，名列全國(guó)最有價(jià)值品牌第5位。公司總股本為421580.85萬股,當(dāng)前股票價(jià)格為17.5元每股。2.2公司經(jīng)營(yíng)能力分析現(xiàn)階段,方洪波現(xiàn)任XX集團(tuán)有限公司董事局主席兼總裁、1992年加入XX集團(tuán)。擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)及一支精英團(tuán)隊(duì)。XX集團(tuán)一直堅(jiān)持“薄利多銷,服務(wù)當(dāng)先”的經(jīng)營(yíng)理念,依靠準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位和不斷創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)策略,引領(lǐng)家電消費(fèi)潮流,為消費(fèi)者提供個(gè)性化、多樣化的服務(wù),XX品牌得到中國(guó)廣大消費(fèi)者的青睞。XX集團(tuán)與全球知名家電制造企業(yè)保持緊密、友好、互助的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,成為眾多知名家電廠家在中國(guó)的最大的經(jīng)銷商。XX以“為人類創(chuàng)造美好生活,為客戶創(chuàng)造價(jià)值、為員工創(chuàng)造機(jī)會(huì)、為股東創(chuàng)造利潤(rùn)、為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富”為使命,其經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則是：理性追求：寧慢兩步、不錯(cuò)半步。授權(quán)經(jīng)營(yíng)：充分授權(quán)、業(yè)績(jī)導(dǎo)向。協(xié)作共享：價(jià)值為尊、利益共享。XX將繼續(xù)堅(jiān)持有效、協(xié)調(diào)、健康、科學(xué)的發(fā)展方針,形成產(chǎn)業(yè)多元化、發(fā)展規(guī)?；⒔?jīng)營(yíng)專業(yè)化、業(yè)務(wù)區(qū)域化、管理差異化的產(chǎn)業(yè)格局。擁有健康的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和明顯的企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),并初步具備全球范圍內(nèi)資源調(diào)配使用的能力,以企業(yè)整體價(jià)值最大化為目標(biāo),進(jìn)一步完善企業(yè)組織架構(gòu)和管理模式,在2013年成為年銷售額突破1200億元人民幣的國(guó)際化消費(fèi)類電器制造企業(yè)集團(tuán),躋身全球白色家電制造商前五名,成為中國(guó)最有價(jià)值的家電品牌。XX的未來將會(huì)向更好的方向發(fā)展。2.3公司競(jìng)爭(zhēng)能力分析XX集團(tuán)是行業(yè)龍頭，具有一定規(guī)模的消費(fèi)人群，知名度高，有著良好的售后服務(wù)。XX集團(tuán)資源豐富，涉及經(jīng)營(yíng)制造的產(chǎn)品種類廣，擁有中國(guó)最大最完整的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈、微波爐產(chǎn)業(yè)鏈和小家電產(chǎn)品及廚房用具產(chǎn)業(yè)集群。XX擁有6家控股子公司入選國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，企業(yè)自獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定后3年內(nèi)，所得稅可享受10％的優(yōu)惠。優(yōu)惠的稅收政策為XX集團(tuán)節(jié)約了資金，有利于XX集團(tuán)更好的改進(jìn)技術(shù)，研發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)大生產(chǎn)，鞏固自己的行業(yè)地位。XX集團(tuán)旗下?lián)碛蠿X、小天鵝、威靈、華凌等十余個(gè)品牌，有著強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)遍及全國(guó)，在海外市場(chǎng)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。XX集團(tuán)的技術(shù)更新速度快，產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)，技術(shù)水平高。同時(shí)具有高效靈活，治理較為完善的管理優(yōu)勢(shì)和上佳的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與品質(zhì)保障。作為白色家電業(yè)的龍頭，XX集團(tuán)有著完整的白色家電產(chǎn)業(yè)鏈，是具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的白色家電制造商。國(guó)內(nèi)白色家電龍頭，具有專業(yè)的技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)。其中空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)和空調(diào)壓縮機(jī)的市場(chǎng)占有率均位列行業(yè)三甲。空調(diào)出口量全國(guó)第一，內(nèi)銷第二，有著良好的海外銷售市場(chǎng)，完整的白色家電產(chǎn)業(yè)鏈以及上佳的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品質(zhì)保障。作為空調(diào)行業(yè)的龍頭，XX集團(tuán)受益于行業(yè)良性發(fā)展。空調(diào)業(yè)務(wù)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)也將成為XX集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要來源。同時(shí)XX品牌全面覆蓋高中低端，是銷量的主要支撐。XX一直保持著良好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，具有很好的市場(chǎng)發(fā)展前景。XX的各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來的結(jié)果，都證明XX電器在不斷地發(fā)展著，進(jìn)步著，2014年XX電器將會(huì)有更好的表現(xiàn)。三、公司所屬行業(yè)分析3.1宏觀經(jīng)濟(jì)分析XX電器于1992年經(jīng)過股份制改造后，于1993年在深交所上市，為我國(guó)第一家經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制而來的上市公司。自成立以來，XX電器在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，迅速成長(zhǎng)為我國(guó)白色大家電行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。2013年9月12日，XX電器退市，XX集團(tuán)正式上市，自此XX集團(tuán)完成整體上市?！督?jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》指出，2013年我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨穩(wěn)、就業(yè)增加、結(jié)構(gòu)改善的特征。2014年盡管經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確定因素仍然較多，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒有改變。2013年，考慮到應(yīng)對(duì)通貨膨脹的政策效應(yīng)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將有所回落，但宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上仍將保持增長(zhǎng)較快、通脹可控的態(tài)勢(shì)。自2010年5月以后，我國(guó)的物價(jià)總水平在一路走高，全年達(dá)到3.3%；PPI也逐季走高，上升的壓力越來越大。造成通脹壓力增加的諸多因素也沒有減少，有些因素的作用還在加強(qiáng)。導(dǎo)致了通貨膨脹的越加嚴(yán)重，而各國(guó)為了抑制通貨膨脹而采取的貨幣政策和財(cái)政政策通常會(huì)導(dǎo)致高失業(yè)率和GDP眾所周知，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定著股市的發(fā)展，股市是反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況的一個(gè)窗口，股市的興衰反過來也影響著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞與快慢。在股票市場(chǎng)，各種信息出現(xiàn)的隨機(jī)性和不可預(yù)期性是股票價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的根源，所有影響價(jià)格的因素都反映在價(jià)格波動(dòng)上。綜合種種，從股市的短期運(yùn)行來看，XX集團(tuán)的牛市與熊市的轉(zhuǎn)換將會(huì)不斷進(jìn)行，“牛”來“熊”往是一種正常的狀態(tài)，無論XX集團(tuán)調(diào)控還是加息預(yù)期增強(qiáng)，出發(fā)點(diǎn)都是防止出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫和惡性通貨膨脹。即使這種調(diào)整會(huì)打壓某些板塊的股價(jià)，這也是一種正?；卣{(diào)。3.2家電行業(yè)分析我國(guó)家電產(chǎn)業(yè)正處于整合期，原材料價(jià)格上漲為整合提供了絕好的時(shí)機(jī)，強(qiáng)勢(shì)企業(yè)憑借規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，壓縮盈利空間以淘汰弱勢(shì)企業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)集中度。由于沒有消費(fèi)稅等因素的制約，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較為公平，有助于強(qiáng)勢(shì)企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，加速產(chǎn)業(yè)整合。整合是以競(jìng)價(jià)和壓縮利潤(rùn)為代價(jià)的，是一個(gè)痛苦的過程，伴隨著價(jià)格的下滑和利潤(rùn)率的降低。隨著強(qiáng)勢(shì)企業(yè)份額不斷擴(kuò)大和弱勢(shì)企業(yè)持續(xù)退出，競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)從競(jìng)價(jià)逐漸轉(zhuǎn)向提升技術(shù)、質(zhì)量、渠道和服務(wù)為主的模式。我國(guó)家電制造業(yè)是在大規(guī)模制造的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、零配件的自制比率、對(duì)渠道的管控力、成本控制力都是極為出色的。在未來行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)成為越來越重要的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的情況下，制造企業(yè)將充分獲取產(chǎn)品升級(jí)紅利，引來盈利提升期。未來優(yōu)勢(shì)企業(yè)將長(zhǎng)期呈現(xiàn)利潤(rùn)增速快于收入增速高于銷量增速的格局。3.3行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位家電行業(yè)是個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)，XX是個(gè)純粹的民營(yíng)企業(yè)，能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中存活下來，穩(wěn)居市場(chǎng)龍頭地位，彰顯出卓越的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)能力。2013年XX集團(tuán)完成整體上市，所有家電相關(guān)業(yè)務(wù)全部打包進(jìn)入上市公司資產(chǎn)，資源共享和協(xié)同效率顯著提升，目前空調(diào)、微波爐、電飯煲、電磁爐等多個(gè)品類在市場(chǎng)上穩(wěn)居前列，空氣凈化、水凈化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)提前布局，未來綜合競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)不斷提升。2014年，XX在電商和研發(fā)領(lǐng)域持續(xù)加大投入力度，盈利能力有望持續(xù)提升。四、公司財(cái)務(wù)狀況分析4.1每股指標(biāo)分析如表所示報(bào)告日期2014-03-312013-12-312013-09-302013-06-30每股指標(biāo)攤薄每股收益(元)1.69644.92054.00564.7418加權(quán)每股收益(元)1.514.333.732.65每股收益_調(diào)整后(元)1.514.333.732.65扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益(元)--3.18--2.13每股凈資產(chǎn)_調(diào)整前(元)24.731223.17522.530436.1046每股凈資產(chǎn)_調(diào)整后(元)20.827319.478718.947616.91每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流(元)1.91175.96223.2183.5694每股資本公積金(元)9.08899.26329.48463.0184每股未分配利潤(rùn)(元)10.58159.0768.603713.1375調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)(元)從這張兩張表中可以看出該公司在2012和2013年度每股收益較平穩(wěn)，而每股收益的高低體現(xiàn)的是公司盈利能力的高低，該公司于其他同行相比，明顯高出同行兩倍以上，格力電器在2014年第一季度每股收益只有0.75元，海爾集團(tuán)只有0.31元，忽略風(fēng)險(xiǎn)因素，投資XX集團(tuán)無疑會(huì)獲得較高收益。此外XX集團(tuán)的每股凈資產(chǎn)以及每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與同行業(yè)相比都較高，而且XX集團(tuán)2012、2013年度的每股凈資產(chǎn)得到較大幅度增長(zhǎng)，增長(zhǎng)了40%。而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量雖有下降但幅度不大，總的來說，投資者若想投資家電行業(yè)，XX集團(tuán)不是為一個(gè)不錯(cuò)的選擇。4.2償債能力分析如表所示流動(dòng)比率1.16311.15321.11981.0974速動(dòng)比率0.99080.88490.95280.9423現(xiàn)金比率(%)39.406629.122830.593331.6324股東權(quán)益比率(%)36.656140.311738.930738.1768長(zhǎng)期負(fù)債比率(%)0.71630.73390.77221.4806產(chǎn)權(quán)比率(%)169.7671146.7708155.7753160.7967資產(chǎn)負(fù)債率(%)63.343959.688361.069361.8232總資產(chǎn)(元)113773421440969460247709759282155094572048700根據(jù)西方經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率在2：1左右比較合適，這個(gè)比率是衡量企業(yè)償債能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，這個(gè)比率越高說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。速動(dòng)比率同樣是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)，速動(dòng)比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對(duì)比關(guān)系。該比率越低，說明企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。就前兩個(gè)指標(biāo)來看，XX集團(tuán)的短期償債能力較好，但長(zhǎng)期償債能力較差，投資該企業(yè)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎考慮。4.3盈利能力分析盈利能力成本費(fèi)用利潤(rùn)率(%)10.10448.84769.40719.3683營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)8.90217.70718.24348.3637主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率(%)74.808676.72576.71777.0685銷售凈利率(%)7.45916.85897.20537.1912股本報(bào)酬率(%)169.63861088.4159400.5606474.1841凈資產(chǎn)報(bào)酬率(%)6.859346.965117.778713.1336資產(chǎn)報(bào)酬率(%)2.514318.93246.92145.014銷售毛利率(%)25.191423.27523.28322.9315主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(元)9445898250275470074702133935936014776043630凈資產(chǎn)收益率(%)7.2316.1912.5815.65營(yíng)利毛利率指企業(yè)營(yíng)業(yè)收入凈額與營(yíng)業(yè)成本的差額。毛利率越大說明在營(yíng)業(yè)收入凈額中營(yíng)業(yè)成本所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。營(yíng)業(yè)凈利率說明了企業(yè)凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比例。該比率越高說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。從上表可以看出XX集團(tuán)的營(yíng)業(yè)毛利率和營(yíng)業(yè)凈利率在2013年和2014年都是較高的，而且在2014年第一季度我們可以看出該集團(tuán)在這一年發(fā)展態(tài)勢(shì)是良好的。五、公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估1.1市凈率估值法股價(jià)估值=市凈率估值×每股凈資產(chǎn)預(yù)測(cè)值市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。市凈率可用于投資分析，一般來說市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低；但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素。目前XX集團(tuán)的市凈率在0.91左右，相對(duì)于家電業(yè)的平均市凈率來說是比較低的，該股票的投資價(jià)值較高。而且用市凈率估值×每股凈資產(chǎn)預(yù)測(cè)值所得出的股價(jià)估值只有16塊多，與目前XX集團(tuán)股價(jià)19.07元相比是低估了該公司股票價(jià)值的，說明該股票未來有上升空間。其中市凈率估值和每股凈資產(chǎn)預(yù)測(cè)值都是采用家電行業(yè)平均值算出來的。1.2市銷率估值法股價(jià)估值=市銷率估值×每股銷售收入預(yù)測(cè)值市銷率是證券市場(chǎng)中出現(xiàn)的一個(gè)新概念，又稱為收入乘數(shù)，是指普通股每股市價(jià)與每股銷售入的比率。市銷率越低，說明該公司股票目前的投資價(jià)值越大。收入分析是評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景至關(guān)重要的一步。沒有銷售，就不可能有收益。這也是最近兩年在國(guó)際資本市場(chǎng)新興起來的市場(chǎng)比率，主要用于創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)或高科技企業(yè)。在NASDAQ市場(chǎng)上市的公司不要求有盈利業(yè)績(jī)，因此無法用市盈率對(duì)股票投資的價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，而用該指標(biāo)進(jìn)行評(píng)判。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)運(yùn)用這一指標(biāo)來選股可以剔除那些市盈率很低但主營(yíng)又沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力而主要是依靠非經(jīng)常性損益而增加利潤(rùn)的股票（上市公司）。因此該項(xiàng)指標(biāo)既有助于考察公司收益基礎(chǔ)的穩(wěn)定性和可靠性，又能有效把握其收益的質(zhì)量水平。通過該集團(tuán)的數(shù)據(jù)計(jì)算出來的市銷率在4.4左右，有家電行業(yè)平均值相比也比較低，因此該公司股票目前有較高的投資價(jià)值。同時(shí)又行業(yè)市銷率平均值和每股銷售收入預(yù)測(cè)值所算出的股價(jià)與目前的股價(jià)相比是偏低的，所以該公司股票價(jià)格還有上升空間值得投資。六、投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示6.1股價(jià)走勢(shì)分析——K線分析從上面的一年k線圖和周K線圖可知XX集團(tuán)的股票一直保持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢(shì)，漲幅和跌幅都不是特別大，其中在4月30日的時(shí)候，XX的股票價(jià)格一下子從40多元降到17元左右，但其實(shí)這是因?yàn)樵?月30日是除權(quán)除息日，該集團(tuán)向股東發(fā)放了20元現(xiàn)金股利和每股發(fā)放1.5的股票股利，該股票價(jià)格是除權(quán)除息后的價(jià)格，其實(shí)該股票的價(jià)格是基本沒有多大變化的。再看該股票的成交量，可以看出概股票成交量在平穩(wěn)中有逐步上升的趨勢(shì)。最后再看該K線圖的下半部分，根據(jù)黃線下穿白線即白線在黃線上方買進(jìn)股票，黃線上穿白線即黃線在白線上方賣出股票的規(guī)律，在這個(gè)時(shí)候作為股民買進(jìn)股票能獲得利益的可能性較大。6.2股票投資建議通過股票內(nèi)在價(jià)值估計(jì)、K線分析以及結(jié)合接下來幾個(gè)月的市場(chǎng)環(huán)境來看，我認(rèn)為該集團(tuán)的股票是值得購(gòu)買和增持的。首先該集團(tuán)的股票存在被低估的情況，這說明未來該股票升值的可能性較大，而且該集團(tuán)的市凈率和市銷率都較低這也說明投資該集團(tuán)可以獲得較大的投資價(jià)值。其次，通過該集團(tuán)的K線圖來看，股票價(jià)格在平穩(wěn)中有要持續(xù)上升的趨勢(shì)，成交量也在穩(wěn)步上升，而且圖中所顯示的提示也是購(gòu)買該股票。最后，結(jié)合市場(chǎng)狀況來看，在接下來幾個(gè)月是空調(diào)、電風(fēng)扇、電冰箱等家用電器的銷售旺季，就目前家電行業(yè)的排名來看，XX集團(tuán)在各個(gè)方面與同行相比都有很大的優(yōu)勢(shì)，其未來的銷售額和凈利潤(rùn)上升幅度會(huì)很快，股票價(jià)格的上升也與公司的經(jīng)營(yíng)狀況存在一定的聯(lián)系，經(jīng)營(yíng)狀況好的企業(yè)其股票升值的機(jī)會(huì)更大。綜合以上幾點(diǎn)，我的建議是投資者可以買入或增持該股票。6.3主要風(fēng)險(xiǎn)提示（1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)公司銷售的產(chǎn)品包括空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)以及各類小家電產(chǎn)品等，屬于消費(fèi)類電器產(chǎn)品，其市場(chǎng)需求受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀調(diào)控的影響較大，如果宏觀經(jīng)濟(jì)或消費(fèi)者需求增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩趨勢(shì)，則公司所處的家電市場(chǎng)增長(zhǎng)也將隨之減速，從而對(duì)于XX集團(tuán)的產(chǎn)品銷售造成影響。(2)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)家電行業(yè)為完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，家電生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較多，外資企業(yè)與本土企業(yè)、國(guó)外品牌與自主品牌、在各類產(chǎn)品之間均存在較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。盡管公司在家電行業(yè)具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但仍然面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下新的商業(yè)模式的沖擊等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而可能會(huì)影響到公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。(3)生產(chǎn)要素價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)XX集團(tuán)用于制造家電及電機(jī)產(chǎn)品的主要原材料為各種等級(jí)的銅材、鋼材、鋁材和塑料等，且家電制造屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，若原材料價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，或因宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和政策調(diào)整使得勞動(dòng)力、水、電、土地等生產(chǎn)要素成本出現(xiàn)較大波動(dòng)，而終端產(chǎn)品的銷售價(jià)格不能夠完全消化成本波動(dòng)影響，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。七、結(jié)論根據(jù)以上分析，對(duì)公司的價(jià)值和未來成長(zhǎng)可以做出如下判斷：

（1）XX集團(tuán)自2013年上市以來，經(jīng)過了2013年和2014年上半年這一年半的高速發(fā)展，雖然中間股票也會(huì)因?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)而發(fā)生波動(dòng)，但是該集團(tuán)的總體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，未來股票升值的可能性非常大。（2）XX集團(tuán)作為家電行業(yè)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，在相關(guān)行業(yè)上積極拓展，在面對(duì)本行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)上具備了更強(qiáng)的抵抗力。

（3）XX集團(tuán)經(jīng)過公司各方面策略的調(diào)整，公司的運(yùn)營(yíng)能力、償債能力和盈利能力等其他方面的能力都在不斷加強(qiáng)，2014年的發(fā)展情況非常樂觀，其公司的運(yùn)營(yíng)能力、償債能力和盈利能力極有可能得到進(jìn)一步提高。

整體來看，XX集團(tuán)具有很強(qiáng)的持續(xù)增長(zhǎng)性。所以我的結(jié)論是：投資者可以買入或繼續(xù)增持該股票。XX集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析班級(jí)：財(cái)務(wù)管理學(xué)號(hào)：姓名：XX集團(tuán)背景分析（一）、公司信息股票簡(jiǎn)稱XX集團(tuán)股票代碼00333股票上市證券交易所深圳證券交易所公司的中文名稱XX集團(tuán)股份有限公司公司的中文簡(jiǎn)稱XX集團(tuán)公司的外文名稱（如有）MIDEAGROUPCO.,LTD.公司的法定代表人方洪波注冊(cè)地址廣東省佛山市順德區(qū)北滘鎮(zhèn)XX大道6號(hào)XX總部大樓注冊(cè)地址的郵政編碼528311辦公地址廣東省佛山市順德區(qū)北滘鎮(zhèn)XX大道6號(hào)XX總部大樓辦公地址的郵政編碼528311公司網(wǎng)址電子信箱IR@（二）、股東構(gòu)成2014年XX集團(tuán)持股5%以上的股東或前10名股東持股情況股東名稱股東性質(zhì)持股比報(bào)告期末持持有有限售條件持有無限售條件質(zhì)押或凍結(jié)情況例%股數(shù)量的股份數(shù)量的股份數(shù)量股份狀態(tài)數(shù)量XX控股有限公司境內(nèi)非國(guó)有法人35.491,496,250,0001,496,250,0000質(zhì)押255,205,500融睿股權(quán)投資（珠海）合伙企業(yè)（有限合伙）境內(nèi)非國(guó)有法人7.22304,500,0000304,500,000方洪波境內(nèi)自然人2.1791,326,99590,995,247331,748天津鼎暉嘉泰股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）境內(nèi)非國(guó)有法人1.8578,000,000078,000,000黃健境內(nèi)自然人1.7875,013,00075,000,00013,000寧波美晟股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）境內(nèi)非國(guó)有法人1.7875,000,00075,000,0000袁利群境內(nèi)自然人1.4460,500,00060,375,000125,000鼎暉美泰（香港）有限公司境外法人1.4260,000,000060,000,000鼎暉絢彩（香港）有限公司境外法人1.3657,500,000057,500,000黃曉明境內(nèi)自然人1.2452,213,36650,000,0002,213,366質(zhì)押6,780,000上述股東關(guān)聯(lián)關(guān)系或一致行動(dòng)的說明洪波先生、袁利群女士?jī)擅匀蝗斯蓶|在XX集團(tuán)擔(dān)任董事及高管職務(wù)；鼎暉嘉泰、鼎暉美泰和鼎暉絢彩存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，三者合計(jì)持有XX集團(tuán)4.63%股權(quán)。（三）、行業(yè)狀況隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與改革的不斷深化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入了“新常態(tài)”，面臨宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)刺激政策退出和房地產(chǎn)政策調(diào)控等多重因素影響，家電行業(yè)整體增速有所放緩，家電行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品與消費(fèi)升級(jí)的運(yùn)營(yíng)新周期，推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新、服務(wù)方式創(chuàng)新及互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型成為家電行業(yè)維持增長(zhǎng)的核心動(dòng)力所在。2014年，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)整體升級(jí)及原料價(jià)格低位波動(dòng)的背景之下，家電行業(yè)整體增長(zhǎng)仍維持較平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014年，家用電器行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.4萬億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)10.0%，利潤(rùn)總額931.6億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)18.4%。中長(zhǎng)期來看，我國(guó)家電行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力沒有改變，主要有以下幾方面的因素：1、在國(guó)家推動(dòng)“收入倍增計(jì)劃”與“中國(guó)特色城鎮(zhèn)化”的背景之下，家電保有量仍有望保持持續(xù)提升，2014年全國(guó)31個(gè)省區(qū)城鎮(zhèn)居民人均收入已突破4500美元，滬京浙深等省市的城鎮(zhèn)居民人均收入達(dá)到或接近7000美元，人均可支配收入的增加，使家電消費(fèi)越來越多的具有日用消費(fèi)品的特征，而中國(guó)城鎮(zhèn)化率目前約為54%，城鎮(zhèn)化無論數(shù)量還是質(zhì)量都有較大的提升空間，中國(guó)城市化水平若保持年均1%的增長(zhǎng)速度，約有1.5億農(nóng)村人口轉(zhuǎn)為城鎮(zhèn)人口，有望帶來大量新增家電需求。2、超過16億臺(tái)的家電存量規(guī)模，使持續(xù)穩(wěn)定的更新需求成為提升家電銷量的重要驅(qū)動(dòng)力量，家電產(chǎn)品在節(jié)能、環(huán)保、智能化、網(wǎng)絡(luò)化與工業(yè)設(shè)計(jì)突破等多方面的性能與品質(zhì)提升，將進(jìn)一步推動(dòng)家電產(chǎn)品的消費(fèi)升級(jí)，帶動(dòng)家電企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與盈利能力提升。據(jù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，空調(diào)中的柜機(jī)占比、變頻占比，洗衣機(jī)中的滾筒占比、冰箱中的多門與對(duì)開門冰箱占比及各類高端精品廚電與健康類小家電占比均保持提升態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)快于行業(yè)增長(zhǎng)。3、智能控制技術(shù)、電子信息技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和相關(guān)配套技術(shù)的成熟以及各種移動(dòng)智能終端的普及，將有效推動(dòng)智能家電的快速發(fā)展，智能家居發(fā)展趨勢(shì)已逐步成為行業(yè)共識(shí)，從單一智能產(chǎn)品的極致化到為客戶提供智慧家居整體解決方案，直至構(gòu)建互融、合作、共享的智慧家居平臺(tái)生態(tài)鏈，掌握核心資源的家電龍頭企業(yè)成長(zhǎng)空間巨大，據(jù)奧維咨詢的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，到2020年，智能家電整體產(chǎn)值將破10,000億，其中智能硬件的產(chǎn)值將超過6,000億。4、線上線下融合的O2O模式、互聯(lián)網(wǎng)普及下的大數(shù)據(jù)應(yīng)用將持續(xù)推動(dòng)家電企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，電商新渠道已進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，家電企業(yè)的信息化平臺(tái)搭建逐漸成型，家電企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的跨界合作呈現(xiàn)新氣象，據(jù)艾瑞統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)交易規(guī)模為2.8萬億，同比增長(zhǎng)48.7%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額滲透率年度首次突破10%，其中移動(dòng)購(gòu)物市場(chǎng)交易規(guī)模超過9,000億元，年增長(zhǎng)率達(dá)239.3%。5、中國(guó)家電依托廣闊的地域和14億人口所蘊(yùn)含的巨大市場(chǎng)，依托已形成的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品集群優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)業(yè)化配套優(yōu)勢(shì)，仍將保持全球競(jìng)爭(zhēng)力，印度、南美、非洲、中東等新興市場(chǎng)與地區(qū)，人口眾多，正處在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間，逐步進(jìn)入家電普及期，將有望帶動(dòng)我國(guó)家電在發(fā)展中國(guó)家出口的顯著增長(zhǎng)，給我國(guó)家電出口與全球運(yùn)營(yíng)帶來新商機(jī)。6、在新的競(jìng)爭(zhēng)條件和競(jìng)爭(zhēng)方式下，家電行業(yè)的生態(tài)將進(jìn)一步改善，家電市場(chǎng)的集中度仍將持續(xù)提升，行業(yè)龍頭依托品牌、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)、渠道等優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額與盈利能力，并推動(dòng)行業(yè)走向規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)與良性發(fā)展。（四）、公司發(fā)展?fàn)顩r2014年，XX集團(tuán)以“產(chǎn)品領(lǐng)先、效率驅(qū)動(dòng)、全球運(yùn)營(yíng)”三大戰(zhàn)略主軸為指引，深化轉(zhuǎn)型，聚焦產(chǎn)品與效率提升，清晰業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，精簡(jiǎn)組織層級(jí)，構(gòu)筑協(xié)同平臺(tái)，推動(dòng)科技機(jī)制創(chuàng)新與研發(fā)體系搭建，加強(qiáng)消費(fèi)者研究與產(chǎn)品開發(fā)，推進(jìn)“一個(gè)XX、一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)、一個(gè)體系”的制度建設(shè)與流程優(yōu)化，產(chǎn)品口碑與品質(zhì)持續(xù)改善，企業(yè)盈利能力、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)增強(qiáng)，多品類協(xié)同的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步穩(wěn)固。2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1,423.11億元，同比增長(zhǎng)17.36%，其中大家電業(yè)務(wù)（空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)）實(shí)現(xiàn)收入924.02億元，同比增長(zhǎng)17.92%，小家電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入327.10億元，同比增長(zhǎng)17.48%，主要因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、成本管控、原料成本穩(wěn)定等因素影響，2014年公司整體毛利率為25.46%，同比上升2.17個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為247.89億元，同比提升146.55%，公司自有資金（貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、銀行理財(cái)?shù)蓉泿判再Y產(chǎn)與長(zhǎng)、短期借款、應(yīng)付債券及其他有息貨幣性負(fù)債的凈額）達(dá)473億元，同比增長(zhǎng)99%。2014年，據(jù)全國(guó)工商聯(lián)、中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)及廣東省企業(yè)聯(lián)合會(huì)評(píng)定，XX位列中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)第13名，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)第43名；2014中國(guó)最有價(jià)值品牌榜中，“XX”品牌以683.15億蟬聯(lián)中國(guó)最有價(jià)值品牌排行榜第5位；在第十六屆中國(guó)專利獎(jiǎng)評(píng)審中，XX集團(tuán)獲包括中國(guó)外觀設(shè)計(jì)金獎(jiǎng)、中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)等在內(nèi)的六項(xiàng)大獎(jiǎng)，獲獎(jiǎng)級(jí)別及數(shù)量在家電行業(yè)首屈一指；2014年廣東經(jīng)濟(jì)風(fēng)云榜，XX集團(tuán)獲唯一致敬企業(yè)殊榮。截至2014年，公司累計(jì)總授權(quán)專利達(dá)15,145件，其中發(fā)明專利1,200件，2014年公司專利申請(qǐng)總量達(dá)7,378件，其中發(fā)明專利申請(qǐng)量2,585件。年，XX集團(tuán)開展的主要工作如下：（1）、堅(jiān)持消費(fèi)者研究與研發(fā)投入，持續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，穩(wěn)步提升產(chǎn)品力家用空調(diào)領(lǐng)域，推動(dòng)“產(chǎn)品節(jié)能”向“使用節(jié)能”的升級(jí)，“一晚低至1度電”的ECO節(jié)能系列，全面擴(kuò)容到了三大系列16款產(chǎn)品，形成了豪華、高端、中端的極具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的銷售組合；XX物聯(lián)網(wǎng)智能空調(diào)，依托物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等先進(jìn)技術(shù)，完美實(shí)現(xiàn)了語音控制、睡眠模式、預(yù)約控制、電量管理、信息提示等12大業(yè)內(nèi)頂尖的智能技術(shù)的應(yīng)用；關(guān)注消費(fèi)者差異化需求，XX自主開發(fā)的高效過濾油煙、強(qiáng)勁制冷的廚房空調(diào)、具備呵護(hù)系統(tǒng)與專屬睡眠模式的兒童空調(diào)上市銷售；落實(shí)“空氣智慧管家”戰(zhàn)略，依托XX空調(diào)、空氣凈化器、加濕器、抽濕機(jī)四大空氣類新品，提供“一站式”空氣解決方案，實(shí)現(xiàn)對(duì)室內(nèi)空氣“溫度、濕度、潔凈度、風(fēng)速”的全方位、一體化調(diào)節(jié)，為用戶構(gòu)建全新的室內(nèi)智慧空氣系統(tǒng)。中央空調(diào)領(lǐng)域，憑借國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)、豐富的產(chǎn)品線、卓越的品質(zhì)與本地快捷服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，頻頻中標(biāo)世界各大重要項(xiàng)目，包括巴西世界杯75%的體育場(chǎng)館、阿聯(lián)酋5000套別墅工程、俄羅斯離心機(jī)政府工程、新加坡樟宜機(jī)場(chǎng)、泰國(guó)廊曼機(jī)場(chǎng)、印尼雅加達(dá)國(guó)際機(jī)場(chǎng)、科莫多機(jī)場(chǎng)、毛里求斯普萊桑斯國(guó)際機(jī)場(chǎng)、莫桑比克馬普托國(guó)際機(jī)場(chǎng)、土耳其阿薩拉爾豪華度假酒店、塔吉克斯坦共和國(guó)國(guó)家圖書館、阿爾巴尼亞總統(tǒng)辦公樓、越南河內(nèi)展覽中心等多個(gè)項(xiàng)目，樹立了眾多樣板工程，如印度TreasureIsland商業(yè)地產(chǎn)、土耳其哈萊大學(xué)、越南美盛紡織工廠、阿聯(lián)酋DalmaMall大型購(gòu)物商場(chǎng)等，XX中央空調(diào)已擁有了與國(guó)外品牌競(jìng)逐國(guó)際市場(chǎng)的實(shí)力，并打破了離心機(jī)組產(chǎn)品長(zhǎng)期被國(guó)外廠家壟斷的局面。洗衣機(jī)領(lǐng)域，完成200多項(xiàng)新產(chǎn)品開發(fā)，旗下小天鵝推出了第三代自動(dòng)投放洗衣機(jī)，15個(gè)型號(hào)的i智能系列產(chǎn)品覆蓋滾筒和波輪產(chǎn)品，可精準(zhǔn)感知衣物重量，結(jié)合洗滌模式和臟污檔位精準(zhǔn)確定洗滌劑投放量，其中的航空科技活塞泵專利，可以實(shí)現(xiàn)不同環(huán)境、不同洗滌劑品牌下全能±1ml的精準(zhǔn)投放效果，獲得“2014年度洗衣機(jī)行業(yè)智能創(chuàng)新領(lǐng)先品牌”，中國(guó)“太湖獎(jiǎng)”設(shè)計(jì)大賽一等獎(jiǎng)；XX“FCS快凈智能系統(tǒng)”洗滌時(shí)間最高縮短1/3，同時(shí)憑借智能投放，降低了洗滌劑的殘留，成為洗衣機(jī)行業(yè)快凈的代表；自主開發(fā)的PhaseⅢ系列洗衣機(jī)控制器順利通過國(guó)際權(quán)威檢測(cè)機(jī)構(gòu)UL認(rèn)證，獲得了進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的通行證；洗衣機(jī)多個(gè)產(chǎn)品獲得了中國(guó)家電協(xié)會(huì)“艾普蘭”低碳環(huán)保獎(jiǎng)、德國(guó)IF設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)、德國(guó)紅點(diǎn)獎(jiǎng)以及“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”證書等，公司研發(fā)創(chuàng)新能力得到市場(chǎng)普遍認(rèn)可。冰箱領(lǐng)域，聚焦于食品與保鮮技術(shù)、材料技術(shù)、智能技術(shù)、制冷技術(shù)、包裝技術(shù)、CAE技術(shù)(仿真模型)、門封技術(shù)等冰箱主要研究領(lǐng)域的技術(shù)研究與成果轉(zhuǎn)化，XX冰箱已同美國(guó)貿(mào)易發(fā)展署（USTDA）共同簽署新一代液體發(fā)泡劑LBA項(xiàng)目合作協(xié)議，通過使用LBA發(fā)泡劑在確保成本效益的基礎(chǔ)上滿足更為嚴(yán)苛的能效標(biāo)準(zhǔn)，讓消費(fèi)者享受節(jié)能、智能和健康的美好生活；XX“四天一度電”超低能耗冰箱產(chǎn)品獲得了CSC權(quán)威技術(shù)認(rèn)定，高端系列產(chǎn)品“G-ZONE”Series450L大多門、“Flush-Arc”Series四門對(duì)開冰箱榮獲“2014年度德國(guó)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)”；在“2014年冰箱行業(yè)高峰論壇”會(huì)上，XX一舉奪得冰箱行業(yè)節(jié)能之星、節(jié)能無霜之星、行業(yè)智能冰箱領(lǐng)先品牌等多項(xiàng)大獎(jiǎng)；在中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)化研究院能效標(biāo)識(shí)管理中心發(fā)布的“2014年度領(lǐng)袖榜”中，XX冰箱摘得“2014年度智能家電企業(yè)領(lǐng)袖榜、2014年度智能家電產(chǎn)品領(lǐng)袖榜、2014年度消費(fèi)者最喜愛家電品牌領(lǐng)袖榜、2014年度消費(fèi)者最喜愛家電產(chǎn)品領(lǐng)袖榜”大滿貫，成為行業(yè)最大贏家之一。小家電領(lǐng)域，公司產(chǎn)品得到了眾多國(guó)內(nèi)外獎(jiǎng)項(xiàng)，XX“漱石”電飯煲、“漱石”茶盤、“OneTouchX5智能烹飪機(jī)”、“MB-FZ4086IH電飯煲”和“slim”系列立式凈飲機(jī)獲得2015年德國(guó)iF設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)，“案香”電飯煲獲得了2014年日本G-Mark設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)；XX熱水器產(chǎn)品被評(píng)為國(guó)家“第二批輕工競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)品牌產(chǎn)品”，獲得了2014美國(guó)IDEA設(shè)計(jì)大賽、IFA“2014中國(guó)家用電器創(chuàng)新成果”產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、設(shè)計(jì)創(chuàng)新三項(xiàng)大獎(jiǎng)，電熱新品斬獲“艾普蘭獎(jiǎng)”之科技創(chuàng)新大獎(jiǎng)；XX首款擁有電壓力鍋和電飯煲雙重功能的網(wǎng)銷產(chǎn)品“熊貓咔咔”電壓力鍋和XX多功能電磁爐分別榮獲第三屆中國(guó)“太湖獎(jiǎng)”設(shè)計(jì)大賽一等獎(jiǎng)、二等獎(jiǎng)，洗碗機(jī)高端產(chǎn)品“G-ZONE”，獲紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)；煙機(jī)產(chǎn)品獲“2014中國(guó)蒸汽洗吸油煙機(jī)創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)品牌”與“2014中國(guó)自清洗吸油煙機(jī)暢銷型號(hào)”；XX出品的高端智能嵌入式洗碗機(jī)、Storm系列美洲洗碗機(jī)、Phantasm系列智能洗碗機(jī)3款產(chǎn)品榮獲高新技術(shù)產(chǎn)品稱號(hào)；XX凈水機(jī)獲2014年中國(guó)凈水行業(yè)金鼎獎(jiǎng)十大品牌獎(jiǎng)；超薄風(fēng)扇（FS40-13HR）榮獲韓國(guó)GD獎(jiǎng)，空氣凈化風(fēng)扇(FS40-15HZRD)、凳子風(fēng)扇(FST30-15HR)榮獲PINUPP“特別優(yōu)秀獎(jiǎng)”；薄對(duì)衡式取暖器(NDK22-13A)獲中國(guó)創(chuàng)新設(shè)計(jì)紅星獎(jiǎng)。（2）、加強(qiáng)核心渠道建設(shè)，推動(dòng)電商業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)截至2014年底，定位于零售、售后服務(wù)、送裝服務(wù)和會(huì)員社區(qū)等功能“四位一體”的旗艦店總數(shù)已突破1900家，其中當(dāng)年新增近1400家，盈利狀況良好。目前，XX旗艦店在三四級(jí)市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)了超過70%的覆蓋，零售收入超過100億元，全品類產(chǎn)品綜合售后服務(wù)能力全面提升，XX旗艦店作為XX集團(tuán)具有特殊競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略性渠道價(jià)值和效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，以旗艦店為主要載體的電商O2O融合業(yè)務(wù)逐步落實(shí)；同時(shí)，公司不斷強(qiáng)化與重要渠道伙伴的合作，分別與蘇寧、國(guó)美和各區(qū)域70多家優(yōu)秀家電專業(yè)連鎖建立起戰(zhàn)略性合作關(guān)系，通過提供定制或包銷產(chǎn)品型號(hào)、規(guī)模獎(jiǎng)勵(lì)、品牌專場(chǎng)、多品類聯(lián)合套購(gòu)促銷等政策支持，確保XX份額不斷提升。推動(dòng)XX電商業(yè)務(wù)全渠道戰(zhàn)略部署，成立電子商務(wù)公司，開設(shè)天貓XX全品類官方綜合旗艦店，啟動(dòng)“XX官方”商城運(yùn)營(yíng)，電商業(yè)務(wù)從單純網(wǎng)上銷售向面向用戶交互方式的O2O平臺(tái)升級(jí)；繼續(xù)夯實(shí)與京東、天貓、蘇寧易購(gòu)等平臺(tái)的戰(zhàn)略合作，推進(jìn)內(nèi)部物流資源協(xié)同與社會(huì)化物流資源整合，加快干線和支線物流建設(shè)與區(qū)域倉(cāng)布局，推動(dòng)24小時(shí)小家電全國(guó)配送，將XX旗艦店、專賣店及售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)等線下優(yōu)秀資源納入電商業(yè)務(wù)支持體系，不斷提升XX電商的線上與線下互融及電商“最后一公里”服務(wù)水平。2014年，XX電商全網(wǎng)零售額約100億元，全網(wǎng)零售額在家電行業(yè)排名第一，單品類占比第一的達(dá)11個(gè)，洗衣機(jī)、中央、熱水器、冰箱、家用等線上銷售增長(zhǎng)超過200%。（3）、布局新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間，穩(wěn)步推進(jìn)智慧家居戰(zhàn)略公司發(fā)布了M-Smart智慧家居戰(zhàn)略，擬基于公司全球最齊全的產(chǎn)品群優(yōu)勢(shì)與用戶基礎(chǔ)，打造“空氣智慧管家”、“營(yíng)養(yǎng)智慧管家”、“水健康智慧管家”、“能源安防智慧管家”等智能服務(wù)板塊，致力于給消費(fèi)者提供最專業(yè)的智慧家居體驗(yàn)。公司成立智慧家居研究院，通過系統(tǒng)整合旗下產(chǎn)業(yè)群優(yōu)勢(shì)和技術(shù)研發(fā)等優(yōu)勢(shì)資源，以傳感、大數(shù)據(jù)、智能控制技術(shù)為手段，加速推動(dòng)全品類家電產(chǎn)品智慧家居互聯(lián)平臺(tái)的建設(shè)。。2014年12月，公司與小米簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，將在智能家居產(chǎn)業(yè)鏈、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)電商業(yè)務(wù)開展全面深度合作。（4）、嚴(yán)格品質(zhì)管控，推進(jìn)流程變革，提升精細(xì)化管理水平持續(xù)強(qiáng)化品質(zhì)管控體系的建設(shè)，進(jìn)一步完善集團(tuán)、事業(yè)部、產(chǎn)品公司/工廠”的三級(jí)質(zhì)量管理體系，嚴(yán)抓品質(zhì)剛性，落實(shí)品質(zhì)“一票否決制”，建立精品評(píng)價(jià)體系標(biāo)準(zhǔn)，從研發(fā)、供方、來料、過程、成品進(jìn)行品質(zhì)剛性執(zhí)行情況的全面稽查，推動(dòng)精品工程，打造全體員工的精品意識(shí)，并強(qiáng)化市場(chǎng)退換貨機(jī)制。2014年，XX產(chǎn)品市場(chǎng)維修率下降51%，質(zhì)量損失率下降39%，XX產(chǎn)品品牌與口碑進(jìn)一步提升。（5）、加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)管控，完善海外業(yè)務(wù)布局，推動(dòng)自有品牌及海外本土營(yíng)銷快速增長(zhǎng)積極推動(dòng)海外新興市場(chǎng)投資項(xiàng)目本土業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，積極拓展海外渠道網(wǎng)點(diǎn)，有效彌補(bǔ)OEM出口業(yè)務(wù)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2014年海外渠道網(wǎng)點(diǎn)增長(zhǎng)至約3,800個(gè)，同比增長(zhǎng)46%，海外本土業(yè)務(wù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，整體呈現(xiàn)銷售額與利潤(rùn)的快速成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，按可比匯率口徑，2014年海外獨(dú)資與合資工廠業(yè)務(wù)增長(zhǎng)近30%，其中拉美市場(chǎng)增長(zhǎng)35%，印度市場(chǎng)增長(zhǎng)42%，XX牌收入增長(zhǎng)達(dá)70%，XX-開利巴西合資公司的家用空調(diào)瑪瑙斯制造基地已建成拉美最大的家用空調(diào)生產(chǎn)基地，合資公司的XX牌空調(diào)扇已達(dá)到巴西市場(chǎng)份額第一，微波爐組裝線已投產(chǎn)。（6）、推出首期期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與回購(gòu)長(zhǎng)效機(jī)制，進(jìn)一步夯實(shí)公司治理優(yōu)勢(shì)。年度內(nèi)推出了中高層及核心業(yè)務(wù)骨干共600余人參與的期權(quán)激勵(lì)方案與公司股份回購(gòu)的長(zhǎng)效機(jī)制，與全體股東利益一致的股權(quán)架構(gòu)基本設(shè)立，長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步完善，公司高層、核心管理團(tuán)隊(duì)及中層骨干通過直接、間接持股及股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等多種方式，合計(jì)占公司約9%的股份份額。財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）、資產(chǎn)負(fù)債表1、水平分析表資產(chǎn)20142013變動(dòng)額變動(dòng)（%）對(duì)總額的影響（%）流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金6,203,282.8115,573,683.04-9,370,400.23-60.17%-9.67%存放中央銀行款項(xiàng)1,279,592.47923,632.22355,960.2538.54%0.37%存放同業(yè)款項(xiàng)2,126,444.991,746,284.24380,160.7521.77%0.39%拆出資金以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)衍生金融資產(chǎn)162,513.84759,565.22-597,051.38-78.60%-0.62%買入返售金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)17,097,233.3714,150,532.202,946,701.1720.82%3.04%應(yīng)收賬款9,362,102.757,928,438.251,433,664.5018.08%1.48%預(yù)付款項(xiàng)1,414,470.452,432,420.54-1,017,950.09-41.85%-1.05%應(yīng)收保費(fèi)應(yīng)收分保賬款應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金應(yīng)收利息發(fā)放貸款和墊款5,940,800.475,100,085.71840,714.7616.48%0.87%應(yīng)收股利45,943.2225,863.8420,079.3877.63%0.02%其他應(yīng)收款1,180,767.531,025,395.19155,372.3415.15%0.16%買入返售金融資產(chǎn)存貨15,020,030.2615,197,723.84-177,693.58-1.17%-0.18%劃分為持有待售的資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)26,593,892.46463,107.7126,130,784.755642.49%26.95%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)86,427,074.6265,326,732.0021,100,342.6232.30%21.77%非流動(dòng)資產(chǎn):可供出售金融資產(chǎn)1,655,494.72844,439.05811,055.6796.05%0.84%持有至到期投資長(zhǎng)期應(yīng)收款長(zhǎng)期股權(quán)投資951,874.39912,427.6439,446.754.32%0.04%投資性房地產(chǎn)171,634.90205,834.70-34,199.80-16.62%-0.04%固定資產(chǎn)19,521,814.0619,572,161.32-50,347.26-0.26%-0.05%在建工程661,882.29612,601.2849,281.018.04%0.05%工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)3,431,958.123,325,738.40106,219.723.19%0.11%開發(fā)支出商譽(yù)2,931,791.412,931,003.59787.820.03%0.00%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用758,576.10647,882.34110,693.7617.09%0.11%遞延所得稅資產(chǎn)3,779,987.552,567,204.451,212,783.1047.24%1.25%其他非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)33,865,013.5431,619,292.772,245,720.777.10%2.32%資產(chǎn)總計(jì)120,292,088.1696,946,024.7723,346,063.3924.08%24.08%負(fù)債和股東權(quán)益20142013流動(dòng)負(fù)債：短期借款6,070,879.038,872,173.98-2,801,294.95-31.57%-2.89%向中央銀行借款89,708.03-89,708.03-100.00%-0.09%吸收存款及同業(yè)存放7,493.8161.007,432.8112184.93%0.01%拆入資金以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債衍生金融負(fù)債74,960.7011,260.1863,700.52565.71%0.07%賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款吸收存款應(yīng)付票據(jù)12,648,496.996,308,478.456,340,018.54100.50%6.54%應(yīng)付賬款20,137,454.4617,508,099.662,629,354.8015.02%2.71%預(yù)收款項(xiàng)3,992,540.464,983,346.26-990,805.80-19.88%-1.02%賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金應(yīng)付職工薪酬2,199,776.951,968,837.73230,939.2211.73%0.24%應(yīng)交稅費(fèi)3,280,150.711,028,015.102,252,135.61219.08%2.32%應(yīng)付利息22,912.1769,823.87-46,911.70-67.19%-0.05%應(yīng)付股利93,799.0394,046.21-247.18-0.26%0.00%其他應(yīng)付款1,223,548.761,487,781.02-264,232.26-17.76%-0.27%應(yīng)付分保賬款保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金代理買賣證券款代理承銷證券款劃分為持有待售的負(fù)債一年內(nèi)到的非流動(dòng)負(fù)債611,900.001,617,370.17-1,005,470.17-62.17%-1.04%其他流動(dòng)負(fù)債22,778,936.0512,608,380.0310,170,556.0280.67%10.49%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)73,142,849.1256,647,381.6916,495,467.4329.12%17.02%非流動(dòng)負(fù)債:長(zhǎng)期借款19,205.03711,464.64-692,259.61-97.30%-0.71%應(yīng)付債券153,026.30152,716.59309.710.20%0.00%其中:優(yōu)先股永續(xù)債長(zhǎng)期應(yīng)付款長(zhǎng)期應(yīng)付職工薪酬專項(xiàng)應(yīng)付款851,825.4952,073.96799,751.531535.80%0.82%預(yù)計(jì)負(fù)債25,573.8333,466.19-7,892.36-23.58%-0.01%遞延收益遞延所得稅負(fù)債25,917.24123,797.62-97,880.38-79.06%-0.10%其他非流動(dòng)負(fù)債342,235.91144,561.80197,674.11136.74%0.20%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,417,783.801,218,080.80199,703.0016.39%0.21%負(fù)債合計(jì)74,560,632.9257,865,462.4916,695,170.4328.85%17.22%所有者權(quán)益:股本4,215,808.471,686,323.392,529,485.08150.00%2.61%其他權(quán)益工具其中:優(yōu)先股永續(xù)債資本公積13,024,883.1915,566,303.94-2,541,420.75-16.33%-2.62%減：庫(kù)存股其他綜合收益-774,298.83-279,729.82-494,569.01176.80%-0.51%專項(xiàng)儲(chǔ)備盈余公積1,189,791.32569,544.32620,247.00108.90%0.64%一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備未分配利潤(rùn)21,814,315.6915,304,989.216,509,326.4842.53%6.71%歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)39,470,499.8432,847,431.046,623,068.8020.16%6.83%少數(shù)股東權(quán)益6,260,955.406,233,131.2427,824.160.45%0.03%股東權(quán)益合計(jì)45,731,455.2439,080,562.286,650,892.9617.02%6.86%負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)120,292,088.1696,946,024.7723,346,063.3924.08%24.08%（1）、從資產(chǎn)角度分析該公司總資產(chǎn)本期增加23346063.39千元，增長(zhǎng)幅度為24.08%，說明XX集團(tuán)2014年資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度的增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)：=1\*GB3①、流動(dòng)資產(chǎn)本期增加21100342.62千元，增長(zhǎng)幅度為32.3%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了21.77%。非流動(dòng)資產(chǎn)本期也增加了2245720.77千元，增長(zhǎng)幅度為7.1%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了2.32%，兩者合計(jì)使總資產(chǎn)增加了23346063.39千元，增長(zhǎng)幅度為24.08%。=2\*GB3②、本期總資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)上，該公司資產(chǎn)的流動(dòng)性有所增強(qiáng)。盡管流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目都有不同程度的增減變動(dòng)，但其增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是其他流動(dòng)資產(chǎn)的大幅度增長(zhǎng)。其他流動(dòng)資產(chǎn)本期增長(zhǎng)26130784.75，增長(zhǎng)幅度為5642.49%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為26.95%。其他流動(dòng)資產(chǎn)中主要增加了待攤費(fèi)用、套期保證金、稅費(fèi)和銀行理財(cái)產(chǎn)品這幾種項(xiàng)目，顯然公司對(duì)于理財(cái)之類的投資買入增多，減少了流動(dòng)負(fù)債比如短期和長(zhǎng)期借款，通過投資來收益。二是應(yīng)收票據(jù)的增加，本期應(yīng)收票據(jù)增加2946701.17千元，增長(zhǎng)幅度為20.82%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為3.04%。應(yīng)收票據(jù)主要是銀行承兌票據(jù)的增加而引起，從而導(dǎo)致公司的貨幣資金減少。三是應(yīng)收賬款的增加，本期增加1433664.5千元，增長(zhǎng)幅度為18.08%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為1.48%。但需注意的流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目減少也體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是貨幣資金本期大幅度降低，降低幅度為9370400.23千元，對(duì)總資產(chǎn)的影響是降低9.67%，貨幣資金過少對(duì)企業(yè)的償債能力和滿足資金流動(dòng)性需要都是不利的。二是存貨的減少，存貨本期也有降低，降低幅度為177693.58千元，對(duì)總資產(chǎn)的影響為降低0.18%，公司應(yīng)該注意存貨比重，以防下期生產(chǎn)出現(xiàn)問題。三是預(yù)付賬款的減少，預(yù)付款項(xiàng)本期降低1017950.09千元，降低幅度為41.85%，對(duì)總資產(chǎn)的影響是降低1.05%。=3\*GB3③、非流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是遞延所得稅資產(chǎn)的增長(zhǎng)。遞延所得稅資產(chǎn)本期增長(zhǎng)1212783.1千元，增長(zhǎng)幅度是47.24%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為增長(zhǎng)1.25%，是非流動(dòng)資產(chǎn)中對(duì)總資產(chǎn)變動(dòng)影響最大的項(xiàng)目。該公司遞延所得稅資產(chǎn)的增加主要因?yàn)轭A(yù)提費(fèi)用、公允價(jià)值變動(dòng)和遞延收益的大幅度增加而增加。二是可供出售金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)本期增加811055.67千元，增長(zhǎng)幅度為96.05%，對(duì)總資產(chǎn)的影響是增加0.84%，引起非流動(dòng)資產(chǎn)的比重增加。三是長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的增加。本期長(zhǎng)期待攤費(fèi)用增加110693.76，增長(zhǎng)幅度為17.09%，對(duì)總資產(chǎn)的影響是增加0.11%。四是固定資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)的減少，固定資產(chǎn)本期減少50347.26千元，降低幅度為0.26%，對(duì)總資產(chǎn)的影響是降低0.05%，投資性房地產(chǎn)本期減少34199.80千元，降低幅度為16.62%，對(duì)總資產(chǎn)的影響是減少0.04%。（2）、從權(quán)益角度分析該公司權(quán)益總額較上年同期增加了23346063.39千元，增長(zhǎng)幅度為24.08%，說明XX集團(tuán)2014年權(quán)益總額有較大幅度的增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)：=1\*GB3①、負(fù)債本期增加了16695170.43千元，增長(zhǎng)幅度為28.85%，使權(quán)益總額增長(zhǎng)了17.22%；股東權(quán)益本期增長(zhǎng)了6650892.96千元，增長(zhǎng)幅度為17.02%，對(duì)權(quán)益總額的影響為6.86%，兩者合計(jì)使權(quán)益總額本期增加了23346063.39千元，增長(zhǎng)幅度為24.08%。=2\*GB3②、本期權(quán)益總額增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在負(fù)債的增長(zhǎng)上，流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)是其主要方面。流動(dòng)負(fù)債本期增長(zhǎng)16495467.43千元，增長(zhǎng)幅度為29.12%，對(duì)權(quán)益總額的影響是17.02%，這種變動(dòng)可能導(dǎo)致公司償債壓力的加大及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大。流動(dòng)負(fù)債增加主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是其他流動(dòng)負(fù)債的增多。其他流動(dòng)負(fù)債增加了10170556.02，增長(zhǎng)幅度為80.67%，對(duì)權(quán)益總額的影響是10.49%。其他流動(dòng)負(fù)債的增加主要是因?yàn)楦鞣N預(yù)提費(fèi)用的增多而增多。二是應(yīng)付票據(jù)的增加。應(yīng)付票據(jù)本期增加6340018.54千元，增長(zhǎng)幅度為100.5%，對(duì)權(quán)益總額的影響是6.54%。因?yàn)楣矩泿刨Y金的減少，資金流動(dòng)減緩，所以更多的用負(fù)債方式償還。三是應(yīng)付賬款的增加。本期應(yīng)付賬款增加2629354.8千元，增長(zhǎng)幅度為15.02%，對(duì)權(quán)益總額的影響是2.71%。因?yàn)楣疽獢U(kuò)大銷路，可能更多的是通過賒銷等方式購(gòu)買，從而應(yīng)收賬款增加。四是應(yīng)交稅費(fèi)的增加。本期應(yīng)交稅費(fèi)增加2252135.61千元，增長(zhǎng)幅度為219.08%，對(duì)權(quán)益總額的影響是2.32%，主要由于營(yíng)業(yè)收入的大幅度增長(zhǎng)，應(yīng)交的增值稅、營(yíng)業(yè)稅等稅類增加。至于短期借款的減少，要結(jié)合公司整體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分析。=3\*GB3③、股東權(quán)益本期增加6650892.96千元，增長(zhǎng)幅度為17.02%，對(duì)權(quán)益總額的影響為6.86%。其中，股本增加2529485.08千元，由該公司本期實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本所致。該方案的實(shí)施，使股本增加的同時(shí)，也使資本公積相應(yīng)的減少，對(duì)股東權(quán)益不產(chǎn)生影響，只是股本擴(kuò)大而已。股東權(quán)益的變動(dòng)主要受兩方面的影響：一是該公司實(shí)行股利激勵(lì)，使資本公積相應(yīng)增加，但是轉(zhuǎn)增股本過多，還是導(dǎo)致資本公積減少2.62%；二是本期盈利是主要方面，因此使盈余公積增加了620247千元，未分配利潤(rùn)增加6509326.48千元，三者合計(jì)對(duì)權(quán)益總額的影響為4.73%2、垂直分析表資產(chǎn)201420132014（%）2013（%）變動(dòng)情況（%）流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金6,203,282.8115,573,683.045.16%16.06%-10.91%存放中央銀行款項(xiàng)1,279,592.47923,632.221.06%0.95%0.11%存放同業(yè)款項(xiàng)2,126,444.991,746,284.241.77%1.80%-0.03%拆出資金以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)衍生金融資產(chǎn)162,513.84759,565.220.14%0.78%-0.65%買入返售金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)17,097,233.3714,150,532.2014.21%14.60%-0.38%應(yīng)收賬款9,362,102.757,928,438.257.78%8.18%-0.40%預(yù)付款項(xiàng)1,414,470.452,432,420.541.18%2.51%-1.33%應(yīng)收保費(fèi)應(yīng)收分保賬款應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金應(yīng)收利息發(fā)放貸款和墊款5,940,800.475,100,085.714.94%5.26%-0.32%應(yīng)收股利45,943.2225,863.840.04%0.03%0.01%其他應(yīng)收款1,180,767.531,025,395.190.98%1.06%-0.08%買入返售金融資產(chǎn)存貨15,020,030.2615,197,723.8412.49%15.68%-3.19%劃分為持有待售的資產(chǎn)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)26,593,892.46463,107.7122.11%0.48%21.63%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)86,427,074.6265,326,732.0071.85%67.38%4.46%非流動(dòng)資產(chǎn):可供出售金融資產(chǎn)1,655,494.72844,439.051.38%0.87%0.51%持有至到期投資長(zhǎng)期應(yīng)收款長(zhǎng)期股權(quán)投資951,874.39912,427.640.79%0.94%-0.15%投資性房地產(chǎn)171,634.90205,834.700.14%0.21%-0.07%固定資產(chǎn)19,521,814.0619,572,161.3216.23%20.19%-3.96%在建工程661,882.29612,601.280.55%0.63%-0.08%工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)3,431,958.123,325,738.402.85%3.43%-0.58%開發(fā)支出商譽(yù)2,931,791.412,931,003.592.44%3.02%-0.59%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用758,576.10647,882.340.63%0.67%-0.04%遞延所得稅資產(chǎn)3,779,987.552,567,204.453.14%2.65%0.49%其他非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)33,865,013.5431,619,292.7728.15%32.62%-4.46%資產(chǎn)總計(jì)120,292,088.1696,946,024.77100.00%100.00%0.00%負(fù)債和股東權(quán)益20142013流動(dòng)負(fù)債：短期借款6,070,879.038,872,173.985.05%9.15%-4.10%向中央銀行借款89,708.030.09%-0.09%吸收存款及同業(yè)存放7,493.8161.000.01%0.00%0.01%拆入資金以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債衍生金融負(fù)債74,960.7011,260.180.06%0.01%0.05%賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款吸收存款應(yīng)付票據(jù)12,648,496.996,308,478.4510.51%6.51%4.01%應(yīng)付賬款20,137,454.4617,508,099.6616.74%18.06%-1.32%預(yù)收款項(xiàng)3,992,540.464,983,346.263.32%5.14%-1.82%賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金應(yīng)付職工薪酬2,199,776.951,968,837.731.83%2.03%-0.20%應(yīng)交稅費(fèi)3,280,150.711,028,015.102.73%1.06%1.67%應(yīng)付利息22,912.1769,823.870.02%0.07%-0.05%應(yīng)付股利93,799.0394,046.210.08%0.10%-0.02%其他應(yīng)付款1,223,548.761,487,781.021.02%1.53%-0.52%應(yīng)付分保賬款保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金代理買賣證券款代理承銷證券款劃分為持有待售的負(fù)債一年內(nèi)到的非流動(dòng)負(fù)債611,900.001,617,370.170.51%1.67%-1.16%其他流動(dòng)負(fù)債22,778,936.0512,608,380.0318.94%13.01%5.93%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)73,142,849.1256,647,381.6960.80%58.43%2.37%非流動(dòng)負(fù)債:長(zhǎng)期借款19,205.03711,464.640.02%0.73%-0.72%應(yīng)付債券153,026.30152,716.590.13%0.16%-0.03%其中:優(yōu)先股永續(xù)債長(zhǎng)期應(yīng)付款長(zhǎng)期應(yīng)付職工薪酬專項(xiàng)應(yīng)付款851,825.4952,073.960.71%0.05%0.65%預(yù)計(jì)負(fù)債25,573.8333,466.190.02%0.03%-0.01%遞延收益