汽車零部件行業(yè)深度研究空間與格局視角下的賽道初篩

汽車零部件行業(yè)深度研究-空間與格局視角下的賽道初篩前言：基于空間格局的汽零賽道二維篩選方法成長路徑維度：價(jià)與量，破局與升級(jí)驅(qū)動(dòng)要素總結(jié)：主邏輯在收入端，成本端是中短期嵌套邏輯

。價(jià)：消費(fèi)及科技(電動(dòng)&智能）屬性提升帶來的配套價(jià)值量提升，升級(jí)；

量：汽車產(chǎn)業(yè)族群向國內(nèi)轉(zhuǎn)移及新配套體系誕生，破局。驅(qū)動(dòng)邏輯：單車價(jià)值量與滲透率雙重影響邏輯1：理論單車價(jià)值量提升

（一直搭載的通用件，體現(xiàn)為功能升級(jí)或豪車配置下探）。1）消費(fèi)屬性強(qiáng)化：車燈、輪胎、玻璃、外飾件

（門把手等）、座椅、聲學(xué)系統(tǒng)等；

2）電動(dòng)化技術(shù)升級(jí)：新能源熱管理。邏輯2：滲透率提升

（之前沒有，新搭載的增量部件，體現(xiàn)為加速滲透）。1）消費(fèi)增量場景：隱藏門把手、聲學(xué)系統(tǒng)（獨(dú)立功放）、空氣懸架、HUD、車機(jī)屏幕等；

2）電動(dòng)化增量：一體化壓鑄、高壓連接器、高壓快充等；

3）智能化增量：激光雷達(dá)、域控制器、線控制動(dòng)、線控轉(zhuǎn)向、高速連接器等。格局維度：首選無或較少本土廠商參與競爭的賽道本質(zhì)是汽車零部件較多公司更多是依靠響應(yīng)和成本優(yōu)勢(shì)（相比外資），而較多零部件不太具備較高的技術(shù)壁壘，故無本土廠商或較少本土廠商參與競爭時(shí)格局較好?？臻g維度：單車起始價(jià)值量大（截距）且可持續(xù)快速提升（斜率）的賽道基于成長量價(jià)模型的賽道初篩：消費(fèi)升級(jí)集中在外觀和交互消費(fèi)屬性凸顯，增量賽道集中在外觀、交互、體驗(yàn)等場景，如車燈、外飾件、車機(jī)、座椅等。相比與燃油車，電動(dòng)化帶來零部件增量（“三電”系統(tǒng)）與技術(shù)升級(jí)（輕量化、熱管理）。智能化趨勢(shì)下，增量賽道集中在感知、決策、執(zhí)行、檢測(cè)四個(gè)層面，例如：激光雷達(dá)、線控底盤等。核心汽零賽道市場空間：行業(yè)β特性與賽道α的共振行業(yè)β。1.總量：乘用車市場長期穩(wěn)定增長；

2.結(jié)構(gòu)：強(qiáng)勢(shì)自主+新勢(shì)力份額確定性大幅提升3.結(jié)構(gòu)：新能源加速滲透。賽道α（實(shí)際單車價(jià)值量=理論單車價(jià)值量×滲透率）。1.大空間，高增長：座椅

；2.小空間，高增長：一體化壓鑄結(jié)構(gòu)件、新能源熱管理、HUD、微電機(jī)、聲學(xué)系統(tǒng)、空懸、高壓連接器、線控底盤、高速連接器、玻璃、車載顯示屏

；3.大空間，穩(wěn)增長：輪胎、車燈?？偭浚盒枨箜g性強(qiáng)，預(yù)計(jì)穩(wěn)態(tài)年銷約4000萬，長期GAGR約3%國內(nèi)千人汽車保有量距發(fā)達(dá)國家仍有較大差距，具備長期增長空間。2019年中國千人汽車保有量僅為186輛，美、日、德等發(fā)達(dá)國家該指標(biāo)均在500以上，韓國也在400以上，同屬發(fā)展中國家的巴西千人保有量是350輛，也遠(yuǎn)高于我國水平。我們粗略測(cè)算，2037年中國汽車市場年銷量可達(dá)3565-4194萬輛，2022-2037年復(fù)合增速約3%。結(jié)構(gòu)：新能源加速滲透，電動(dòng)化帶來新產(chǎn)能新能源加速滲透：新能源滲透率突破10%的增速拐點(diǎn)出現(xiàn)在2021年，由初期政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲵?qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2022/2025年滲透率分別提升至30%/47%，對(duì)應(yīng)銷量686/1172萬輛。乘用車座椅：6座加速滲透疊加消費(fèi)強(qiáng)化單價(jià)提升量維度：傳統(tǒng)的轎車、SUV以5座為主，近年來6-7座中大型SUV、MPV滲透率持續(xù)提升，單車座椅數(shù)量提升。價(jià)維度：乘用車座椅消費(fèi)強(qiáng)化帶動(dòng)單車價(jià)值量提升，體現(xiàn)在三方面：1）高端車型功能下探：零重力座椅等；2）已有功能升級(jí)：SPA級(jí)按摩、10+向座椅調(diào)節(jié)等；3）新功能拓展：環(huán)保材質(zhì)、音樂頭枕等。價(jià)維度：消費(fèi)強(qiáng)化帶來增量部件增量部件：1）音樂頭枕；2）面套材料升級(jí)：Nappa真皮等；3）腿托；4）加熱、通風(fēng)、按摩組件；5）多向調(diào)節(jié)：6向升級(jí)為14向，新增4個(gè)電機(jī)及相關(guān)ECU和線束。經(jīng)測(cè)算，增量部件帶動(dòng)乘用車前排座椅從1070元提升至1890元（+77%），后排座椅從530元提升至660元

（+25%），單車價(jià)值量從3200元提升至5100元（+59%）。空間維度：2025年國內(nèi)市場空間1447億元，復(fù)合增速19%假設(shè)1：單車座椅數(shù)量提升?？紤]多孩家庭數(shù)量提升，中大型6座以上車型占比逐漸提升，假設(shè)2022-2025年6座車型滲透率分別為1.5%/2.5%/4.0%/6.0%；

假設(shè)2：消費(fèi)強(qiáng)化帶動(dòng)座椅單價(jià)提升。2022-2025年，假設(shè)前排座椅分別為1070/1291/1564/1890元，假設(shè)后排座椅分別為530/570/613/660元;2022-2025年市場空間分別為854/1005/1204/1447億元，對(duì)應(yīng)增速分別為16%/18%/20%/20%，CAGR22-25=19%。一體化壓鑄結(jié)構(gòu)件：電動(dòng)化升級(jí)，降本需求，技術(shù)替代明確減重：特斯拉計(jì)劃用2-3個(gè)大型壓鑄件替代原先370個(gè)零件組成的下車體總成，重量將降低30%。降本：特斯拉后地板替換的成本下降在20%左右。實(shí)現(xiàn)下車身一體化后，制造成本下降40%。提效：采用了一體式壓鑄后地板總成的ModelY，用1-2件大型壓鑄件替換了原來的70個(gè)零件，焊點(diǎn)大約由700-800個(gè)減少到50個(gè)。制造時(shí)間由傳統(tǒng)工藝的1-2小時(shí)縮減至3-5分鐘，可實(shí)現(xiàn)在廠內(nèi)直接供貨。價(jià)維度：沿核心部件逐漸滲透（后地板→前機(jī)艙→前地板）行業(yè)趨勢(shì)：新能源汽車在輕量化及提效降本要求驅(qū)動(dòng)下，車身結(jié)構(gòu)朝著薄壁、高性能、大型化等方向發(fā)展，鋁加工工藝替代鋼制鈑金件沖壓+焊接，鋁壓鑄零部件從小件演變成集成化大件。一體化壓鑄結(jié)構(gòu)件：從后地板2000元，到前機(jī)艙2200元，再到前地板3200-4000元，預(yù)計(jì)3個(gè)核心產(chǎn)品達(dá)到8000元以上價(jià)值量，后續(xù)電池托盤及上車身逐步一體化壓鑄升級(jí)，對(duì)于單車價(jià)值量持續(xù)提升。驅(qū)動(dòng)要素：電動(dòng)化放量疊加集成化趨勢(shì)下單價(jià)提升量維度：電動(dòng)化放量。新能源加速滲透，預(yù)計(jì)2022年滲透率提升至30%，對(duì)應(yīng)銷量686萬輛；

價(jià)維度：集成化趨勢(shì)下單價(jià)提升。技術(shù)趨勢(shì)：1）回路集成化：例如特斯拉電機(jī)余熱回收功能帶來閥的增量；2）閥體集成化：四通閥→五通閥→八通閥；3）熱泵集成化：替代PTC趨勢(shì)確定，帶來閥及換熱器增量。HUD：消費(fèi)強(qiáng)化，滲透率提升疊加AR-HUD升級(jí)HUD即抬頭顯示儀，可以把重要的信息，映射在風(fēng)擋玻璃上，使駕駛員不必低頭就可以看清重要汽車信息。兼具安全性與科技感，給消費(fèi)者營造出獨(dú)特的駕駛體驗(yàn)，具備極強(qiáng)的消費(fèi)屬性。量維度：HUD滲透率提升，后裝向前裝過渡趨勢(shì)明確。價(jià)維度：C-HUD、W-HUD、AR-HUD單車價(jià)值量分布為900元、1500元、2700元，產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)價(jià)值量提升。微電機(jī)：外飾件消費(fèi)強(qiáng)化的底層平臺(tái)型部件四門兩蓋：特斯拉及新勢(shì)力電動(dòng)車引領(lǐng)了電動(dòng)四門兩蓋（四個(gè)側(cè)門+充電蓋板+后備箱蓋板）的趨勢(shì)，體現(xiàn)的是對(duì)消費(fèi)屬性重視程度的提升。例如隱藏式門把手在一定程度上犧牲了開關(guān)門的便利性，但是顯著增強(qiáng)了外觀科技感及豪華感，從而激發(fā)消費(fèi)者更強(qiáng)烈的購車意愿。聲學(xué)系統(tǒng)：消費(fèi)強(qiáng)化，高端化，揚(yáng)聲器向聲學(xué)系統(tǒng)升級(jí)量維度（揚(yáng)聲器數(shù)量提升）：聲控系統(tǒng)主要由揚(yáng)聲器、AVAS和功放組成。AVAS、功放等增量產(chǎn)品擴(kuò)大了產(chǎn)品矩陣。隨著聲學(xué)系統(tǒng)高端化發(fā)展，揚(yáng)聲器數(shù)量由4-8個(gè)增加到8-20個(gè)。

價(jià)維度（功放滲透率提升）：揚(yáng)聲器單車配置3-12個(gè)，單價(jià)在20元左右，單車價(jià)值量200-300元；AVAS單車平均配置2個(gè)，單價(jià)為60元左右；功放單車配置1個(gè)，單價(jià)為750元左右。單車價(jià)值量上升到700-1800。高速連接器：智能化增量場景通用部件智能電動(dòng)汽車在動(dòng)力、控制、傳感、安全等系統(tǒng)中使用了更多的電子零部件，5G以及自動(dòng)駕駛等技術(shù)革新將給車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)帶來質(zhì)地性的飛躍，相對(duì)應(yīng)的FAKRA，MINIFAKRA及千兆以太網(wǎng)高速連接器和線束應(yīng)運(yùn)而生，廣泛應(yīng)用于infotainment（信息娛樂系統(tǒng)）、ADAS、域控制器等車載系統(tǒng)及產(chǎn)品。車載顯示屏：消費(fèi)強(qiáng)化，大屏化、多屏化趨勢(shì)凸顯智能車機(jī)系統(tǒng)是為車主提供信息、娛樂、導(dǎo)航定位、安防監(jiān)控等不同附加值服務(wù)的車載終端產(chǎn)品，具備很強(qiáng)的消費(fèi)屬性特點(diǎn)，可分為前裝和后裝兩類。

消費(fèi)屬性增強(qiáng)邏輯下的變化趨勢(shì)：技術(shù)方面，機(jī)械式儀表轉(zhuǎn)變?yōu)橐壕Т笃?，且向多?lián)屏發(fā)展；商業(yè)模式方面，智能車機(jī)廠商不斷向著TSP（車載信息服務(wù)商）的角色轉(zhuǎn)變，目前車機(jī)使用效果由上層應(yīng)用軟件豐富度而非底層硬件決定。格局維度：集中度高且本土破局初期或尚未破局的賽道，關(guān)注全球化布局賽道格局維度：本土化優(yōu)于全球化格局視角下如何篩選汽零賽道？

三個(gè)指標(biāo)：市場集中度、本土廠商國內(nèi)占比、本土廠商全球布局及占比。優(yōu)先關(guān)注行業(yè)集中度高且本土化破局初期的汽零賽道，其次關(guān)注行業(yè)集中度較高、國內(nèi)份額進(jìn)入穩(wěn)定區(qū)間后即將進(jìn)入全球化布局的汽零賽道。為什么關(guān)注集中度高的賽道？

行業(yè)集中度較高，競爭相對(duì)溫和，屬于所有行業(yè)的通用判斷標(biāo)準(zhǔn)。為什么本土破局優(yōu)于全球破局？

本土廠商占比是汽車零部件格局的重要影響要素，本質(zhì)是較多的汽車零部件技術(shù)壁壘相對(duì)較低，更多比拼的是制造屬性的成本和響應(yīng)。消費(fèi)升級(jí)背景和新造車勢(shì)力崛起的背景下，對(duì)供應(yīng)商的響應(yīng)速度以及成本把控能力提出了更高的要求。還未實(shí)現(xiàn)本土破局賽道企業(yè)可以充分發(fā)揮響應(yīng)及成本優(yōu)勢(shì)（短期響應(yīng)更重要），已經(jīng)實(shí)現(xiàn)本土穩(wěn)定份額的企業(yè)開始進(jìn)軍全球。但海外經(jīng)營管理等不確定性將削弱本土廠商在成本和響應(yīng)層面的相對(duì)競爭優(yōu)勢(shì)格局維度，重點(diǎn)關(guān)注座椅、線控制動(dòng)、連接器、空懸等賽道，持續(xù)關(guān)注車燈、輪胎、電子膨脹閥等賽道1）最優(yōu)邏輯：國內(nèi)替代，特點(diǎn)為集中度較高、國內(nèi)本土廠商尚未破局或剛剛破局。代表性賽道：座椅、線控制動(dòng)、連接器、空懸系統(tǒng)、新能源熱管理系統(tǒng)等。2）次優(yōu)邏輯：全球替代，特點(diǎn)為集中度較高、國內(nèi)本土廠商份額已較高（＞30%），全球布局初期。代表性賽道：車燈、輪胎、電子膨脹閥、部分內(nèi)飾件等。3）集中度較高、本土廠商國內(nèi)及全球居于領(lǐng)先地位，邏輯不在于格局優(yōu)化：玻璃、部分內(nèi)飾件等。乘用車座椅：外資壟斷，本土破局初期市場集中度高，競爭格局好：全球市場CR5＞85%。國內(nèi)市場CR5＞70%。造車新勢(shì)力所處階段“從1到N”

以及行業(yè)消費(fèi)屬性強(qiáng)化，短期基于響應(yīng)，長期基于成本的考慮帶來本土廠商的破局機(jī)遇。外資高度壟斷，無本土廠商：外資汽車座椅廠商占據(jù)全球與國