電踏車行業(yè)報(bào)告出口主導(dǎo)-內(nèi)需蓄勢(shì)

電踏車行業(yè)報(bào)告出口主導(dǎo)_內(nèi)需蓄勢(shì)（報(bào)告出品方/作者：國海證券，楊仁文，馬川琪）核心觀點(diǎn)：電踏車是自行車的消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品。電踏車從外形和功能上與自行車十分接近，在自行車基礎(chǔ)上配備了助力功能的電氣系統(tǒng)，大大提升了騎行體驗(yàn)，滿足了戶外健身需求；但價(jià)格是傳統(tǒng)自行車的數(shù)倍，是自行車的消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品。歐日美滲透率提升，國內(nèi)需求蓄勢(shì)。全球電踏車行業(yè)發(fā)展分為兩個(gè)階段：1）1993-2011年，技術(shù)積累期，電踏車1993年誕生于日企雅馬哈，博世掌握傳感器核心技術(shù)，電踏車的產(chǎn)品和技術(shù)持續(xù)積累沉淀；2）2012年-至今，市場(chǎng)擴(kuò)張期，電踏車在騎行文化盛行的歐日美發(fā)達(dá)國家逐步得到推廣，歐洲滲透率2021年達(dá)到23%，預(yù)計(jì)有望達(dá)到50%；日本電踏車2021年滲透率提升至48.7%，未來仍有提升空間；美國電踏車銷量從2019年的28.8萬輛快速增長至2021年的55萬輛；國內(nèi)電踏車市場(chǎng)處于發(fā)展初期，未來有較大的提升潛力。外企品牌主導(dǎo)行業(yè)格局。全球電踏車市場(chǎng)集中在歐洲、日本、美國等發(fā)達(dá)國家，孕育了電踏車龍頭企業(yè)。日本雅馬哈、荷蘭Accell、中國臺(tái)灣捷安特等海外企業(yè)，在品牌、產(chǎn)品、渠道等均處于全球領(lǐng)先水平，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。中國電踏車企業(yè)產(chǎn)品出口為主，整車以O(shè)DM和OEM模式為主。八方股份在關(guān)鍵零部件電機(jī)領(lǐng)域全球領(lǐng)先。歐日美電踏車興起對(duì)中國啟示：復(fù)盤海外電踏車滲透率提升規(guī)律，在消費(fèi)升級(jí)的基礎(chǔ)上，政策支持（購車補(bǔ)貼），戶外、健身的需求刺激，騎行文化的普及和傳播等都是電踏車興起的關(guān)鍵，降低使用門檻和多因素催化是興起的關(guān)鍵，國內(nèi)電踏車行業(yè)具備較大的發(fā)展?jié)摿ΑＲ?、發(fā)展歷程：海外戶外健身需求引領(lǐng)，國內(nèi)方興未艾1.1、電踏車產(chǎn)品介紹——自行車的升級(jí)，側(cè)重健身+戶外自行車產(chǎn)品向多樣化、專業(yè)化發(fā)展。自行車產(chǎn)品車型種類繁多，主要包括兒童自行車、成人自行車、電踏車等。其中，電踏車作為新型二輪自行車，裝載電池作為輔助動(dòng)力，僅有三十年歷史。電踏車是自行車的升級(jí)。電踏車既擁有自行車的輕巧和便捷性，又能夠有效彌補(bǔ)自行車上坡、逆風(fēng)、載物時(shí)的負(fù)擔(dān)感。它以傳統(tǒng)自行車為基礎(chǔ)，搭載以傳感器為核心的動(dòng)力系統(tǒng)，配有電機(jī)與電池。電踏車與國內(nèi)傳統(tǒng)的電瓶車的差異明顯。體現(xiàn)在外觀、定義、工作原理、市場(chǎng)、核心部件、產(chǎn)品定位及售價(jià)的差異。1.2、全球電踏車行業(yè)發(fā)展歷程——分為技術(shù)積累期+市場(chǎng)擴(kuò)張期電踏車市場(chǎng)集中在歐美日發(fā)達(dá)國家，產(chǎn)業(yè)布局完善，國內(nèi)企業(yè)發(fā)展迅速。1）1993-2011年技術(shù)積累期：電踏車1993年誕生于日企雅馬哈，博世掌握傳感器核心技術(shù)，電踏車的產(chǎn)品和技術(shù)持續(xù)積累沉淀。2）2012年-至今市場(chǎng)擴(kuò)張期：電踏車在騎行文化盛行的歐美日發(fā)達(dá)國家逐步推廣。歐洲電踏車滲透率逐年提升，為全球最大電踏車市場(chǎng)，2021年銷量達(dá)506萬輛；日本電踏車產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟，2021年銷量達(dá)79萬輛，本土企業(yè)雅馬哈、禧瑪諾發(fā)展強(qiáng)勢(shì)；美國電踏車市場(chǎng)受政策驅(qū)動(dòng)明顯增長，2021年銷量增長至55萬輛。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展：國內(nèi)電踏車市場(chǎng)尚處起步階段，國產(chǎn)企業(yè)出口模式為主。1.3、歐日美電踏車市場(chǎng)——滲透率有望持續(xù)提升騎行文化盛行，電踏車市場(chǎng)滲透率高。在騎行文化和運(yùn)動(dòng)需求的背景下，2002年以來德國、荷蘭等歐洲國家先后撥款建設(shè)自行車專用車道和自行車高速公路，完善的自行車停放設(shè)施和騎行制度，促進(jìn)自行車行業(yè)持續(xù)發(fā)熱。德國，荷蘭、比利時(shí)、法國電踏車銷量占?xì)W洲市場(chǎng)整體銷量的70%以上。2020年，德國電踏車銷量達(dá)195萬輛，成為全球最大的電踏車市場(chǎng)，占德國自行車行業(yè)銷量的38%。歐洲電踏車市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。自2006年電踏車進(jìn)入歐洲以來，歐洲市場(chǎng)增長迅速，2011年至2021年CARG達(dá)19.5%。2021年歐洲市場(chǎng)電踏車銷量達(dá)506萬輛，同比增長12.0%，市場(chǎng)滲透率達(dá)23%。據(jù)歐洲自行車協(xié)會(huì)（CONEBI）預(yù)計(jì)，未來歐洲整體電踏車滲透率可達(dá)50%以上。德國電踏車銷量逐年攀升。2015年至2021年德國傳統(tǒng)自行車市場(chǎng)逐步萎縮，2021年德國自行車銷量為270萬輛，較2015年減少近1/3。與之相對(duì)的是電踏車銷量自2015年的54萬輛快速增長至2021年的200萬輛，電踏車銷售額達(dá)65.6億歐元。電踏車市場(chǎng)取代其余類型自行車市場(chǎng)。2021年德國電踏車市場(chǎng)份額從39%增至43%，電踏車逐步取代自行車成為德國自行車市場(chǎng)的主力，除貨運(yùn)自行車外，其他所有非電動(dòng)車型市場(chǎng)份額都受其影響有不同程度降低。據(jù)德國兩輪車工會(huì)（ZIV）預(yù)計(jì)電踏車在中期內(nèi)將占德國自行車市場(chǎng)份額的50%左右。日本傳統(tǒng)自行車總量降低，電踏車市場(chǎng)穩(wěn)步增長。根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省數(shù)據(jù)，2021年日本電踏車銷量達(dá)79.3萬輛，同比增長7.5%，滲透率達(dá)48.7%。2015年至2021年，由于社會(huì)人口結(jié)構(gòu)性變化，日本自行車整體市場(chǎng)規(guī)模逐步縮小，傳統(tǒng)輕型自行車市場(chǎng)萎縮，但電踏車市場(chǎng)呈現(xiàn)擴(kuò)張趨勢(shì)，CAGR達(dá)7.8%。本土品牌效應(yīng)強(qiáng)，存在潛在市場(chǎng)增長空間。日本消費(fèi)者更青睞本土品牌，日本本土企業(yè)雅馬哈、松下、普利司通等占據(jù)主要電踏車電機(jī)市場(chǎng)，國外品牌進(jìn)入日本市場(chǎng)難度大。此外，伴隨人口總數(shù)的下降、老齡化問題上升、國內(nèi)環(huán)保呼聲的高企，電踏車市場(chǎng)可進(jìn)一步擴(kuò)大。1.4、中國電踏車市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇——受益于消費(fèi)升級(jí)+戶外運(yùn)動(dòng)需求存在大量潛在需求。在節(jié)能減排、碳達(dá)峰等政策要求下，環(huán)保出行方式將成為未來市場(chǎng)的選擇。人口老齡化問題和3-10km短距離出行將構(gòu)成電動(dòng)自行車未來需求市場(chǎng)，共享電動(dòng)自行車或可成為解決方案之一，多樣化的出行需求更契合電踏車發(fā)展。日益增長的體育需求促進(jìn)電踏車國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展?！笆奈濉币?guī)劃明確提出在2035年建成體育強(qiáng)國，到2025年體育產(chǎn)業(yè)的建設(shè)規(guī)模達(dá)5萬億元，參加體育鍛煉人數(shù)比例達(dá)到38.5%。2020年人均體育消費(fèi)較2014年明顯增長，年輕群體對(duì)體育產(chǎn)品需求更專業(yè)化、細(xì)分化，隨著居民消費(fèi)水平和健康需求的提高，電踏車有望成為居民健身消費(fèi)新選擇。騎行愛好者或成電踏車潛在消費(fèi)者。“十四五”規(guī)劃中明確將進(jìn)一步普及推廣山地戶外、自行車、汽車摩托車等戶外運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目,根據(jù)國家體育總局對(duì)我國成年人參與體育運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)情況，騎自行車在不同年齡、性別人群中均占有較高比例。騎行項(xiàng)目在19-59歲成年人中占比超7%，在所有運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目中排第五名，在60歲及以上的老年男性群體中排第三，戶外運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目的推廣有望帶動(dòng)電踏車成為騎行項(xiàng)目首選產(chǎn)品。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是前提。電踏車售價(jià)偏高（海外售價(jià)往往數(shù)千歐元），性價(jià)比不顯著，是典型的消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品，主要在歐日美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)流行。伴隨中國人生活水平不斷提高和購買力提升，也能負(fù)擔(dān)起電踏車的價(jià)格。政策與補(bǔ)貼是有效手段。美國將電踏劃為非機(jī)動(dòng)車，有效降低了上路門檻，明顯地刺激了電踏車銷量。為鼓勵(lì)環(huán)保出行模式，現(xiàn)金補(bǔ)貼、稅收抵免、稅前通勤津貼等形式均是刺激銷量的有效方法。優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品供給將降低門檻。全球來看電踏車品牌由外資主導(dǎo)，價(jià)格偏高。如果國產(chǎn)品牌生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，且售價(jià)降低使更多國人能負(fù)擔(dān)得起，將會(huì)使得電踏車進(jìn)一步的普及。騎行文化、消費(fèi)習(xí)慣是催化劑。歐洲盛行騎行文化，電踏車是很好的戶外、健身且環(huán)保的騎行方式，為歐洲各國所提倡。國內(nèi)戶外、健身、環(huán)保需求逐步增長，電踏車的流行有望得到普及。二、業(yè)務(wù)模式：整車出口為主，外企主導(dǎo)供應(yīng)鏈2.1、電踏車國內(nèi)產(chǎn)品——共享單車拓場(chǎng)景，售價(jià)顯著貴于自行車我國是自行車騎行大國，自行車一直以來都是民眾出行的主要工具。電踏車除了節(jié)能、經(jīng)濟(jì)、環(huán)保之外，并兼有省力省時(shí)特點(diǎn)，符合當(dāng)今消費(fèi)者的需求，并且隨著我國國民生活水平的不斷提高和購買力的提升，也逐步能夠負(fù)擔(dān)電踏車產(chǎn)品的價(jià)格。國內(nèi)電踏車的發(fā)展和推廣還處于初始階段。國產(chǎn)電踏車市場(chǎng)較小，相對(duì)出口國外的電踏車價(jià)格偏低，3-7千元價(jià)格較常見。雅迪作為電動(dòng)兩輪車品牌，現(xiàn)官網(wǎng)推出YS500和VFLY騎兵01兩款電踏車；小米商城在售HIMOZ20和HIMOC26兩款電踏車；華為與5thWheel（五輪出行）品牌共同推出了5thWheel健身電踏車D1，華為商城在線銷售，結(jié)合華為鴻蒙系統(tǒng)。老牌自行車公司久祺、上海永久也在京東上有售電踏車。其中代駕折疊電動(dòng)車銷量較高，價(jià)格相對(duì)便宜，特定的應(yīng)用場(chǎng)景。國外電踏車市場(chǎng)較大，價(jià)格普遍偏高，代表品牌有雅馬哈和捷安特，在官網(wǎng)銷售；常見售價(jià)在3千-1萬美金之間。電踏車不僅更好的滿足用戶日常通勤和短距離出行的都需求，并且還能夠承擔(dān)起健身器材的作用，滿足用戶在室內(nèi)健身和運(yùn)動(dòng)的部分需求2.2、電踏車產(chǎn)業(yè)鏈——電機(jī)為核心，外企參與度高電踏車是以電機(jī)、電池作為輔助動(dòng)力，搭載智能傳感器系統(tǒng)。助力電動(dòng)自行車普及程度增加，銷量連年增長，這有賴于電機(jī)、電池等相關(guān)技術(shù)的進(jìn)步。電池以輕量鋰電池材料為主，應(yīng)用于助力電動(dòng)自行車內(nèi)的電池壽命和容量均得到一定提升；電機(jī)領(lǐng)域內(nèi)，高速永磁無刷電機(jī)逐步替代有刷有齒電機(jī)并成為行業(yè)主流，無刷直流電機(jī)、無刷自整角機(jī)等新電機(jī)品種也已進(jìn)入規(guī)模化生產(chǎn)階段，同時(shí)電機(jī)內(nèi)部具備力矩傳感、自動(dòng)變速等高端電控功能。電池、電機(jī)等部件性能的改進(jìn)一方面提高了助動(dòng)自行車的續(xù)航能力，另一方面能夠提升用戶在騎行過程中的舒適感與可靠性，為助力電動(dòng)自行車消費(fèi)群體的擴(kuò)大提供了強(qiáng)有力的硬件支持。中置電機(jī)：安裝于電踏車五通位置，內(nèi)置控制器和傳感器，用于為電踏車提供輔助動(dòng)力。輪轂電機(jī)：安裝于電踏車輪轂中，用于為電踏車提供輔助動(dòng)力的電機(jī)，根據(jù)安裝位置的不同可分為前驅(qū)輪轂電機(jī)和后驅(qū)輪轂電機(jī)。中置電機(jī)電踏車售價(jià)更高。電踏車因品牌、配置的不同，售價(jià)存在較大的差異，在歐洲市場(chǎng)中，輪轂電機(jī)電踏車的售價(jià)通常在500歐元以上，中置電機(jī)電踏車的售價(jià)通常在1,800歐元以上。歐洲電踏車市場(chǎng)目前已進(jìn)入穩(wěn)步增長階段，年增長率穩(wěn)定在15%-25%左右。2018年度，歐洲市場(chǎng)輪轂電機(jī)的占比約為43.22%；輪轂電機(jī)產(chǎn)品主要由國內(nèi)廠家生產(chǎn)提供，其中八方股份占據(jù)了主要份額，近年來保持穩(wěn)定增長。國內(nèi)自行車或者電踏車企業(yè)產(chǎn)品外銷為主，以久祺公司為例，形成了以O(shè)DM模式為主，OBM模式為輔，少量OEM模式的經(jīng)營模式。由于公司產(chǎn)品主要系出口，且出口客戶大多為當(dāng)?shù)氐淖孕熊嚻放粕?，考慮其自有品牌在當(dāng)?shù)鼐哂休^強(qiáng)的市場(chǎng)知名度，該等客戶通常會(huì)考慮選擇依托其自有品牌經(jīng)營。因而，公司目前開展的經(jīng)營業(yè)務(wù)主要以O(shè)DM模式為主。國內(nèi)自行車/電踏車銷售模式以外銷為主，參考久祺股份外銷業(yè)務(wù)流程，包括從需求確認(rèn)到組織生產(chǎn)，貨權(quán)轉(zhuǎn)移，和收款確認(rèn)等環(huán)節(jié)。2.3、政策與關(guān)稅——海外補(bǔ)貼多；對(duì)中國產(chǎn)品征收高關(guān)稅電踏車的終端消費(fèi)市場(chǎng)主要集中在歐洲、美國、日本。為保護(hù)其國內(nèi)自行車產(chǎn)業(yè)或出于貿(mào)易保護(hù)主義，部分進(jìn)口國家對(duì)華自行車進(jìn)口出臺(tái)了反傾銷或其他貿(mào)易政策，提高自行車及相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅。如果歐美日等主要產(chǎn)品進(jìn)口國改變進(jìn)口關(guān)稅政策，或?qū)嵭懈訃?yán)重貿(mào)易保護(hù)主義政策，則會(huì)影響國內(nèi)電踏車產(chǎn)品在境外的銷售，阻礙國產(chǎn)品牌出海。三、重點(diǎn)企業(yè)分析3.1、海外電踏車龍頭企業(yè)——雅馬哈、Accell、捷安特電踏車鼻祖，日本電踏車行業(yè)龍頭：雅馬哈是踏板輔助系統(tǒng)的發(fā)明者，掌握PAS（PowerAssistSystem動(dòng)力輔助系統(tǒng)）核心技術(shù)，隨后持續(xù)推出NewPASMHSuper、PASLittleMore、BPlus、TRCITY、WabashRT等多款電動(dòng)混合助力車型。自研部件，定位中高端：雅馬哈自主研發(fā)多功能顯示器、電池、電機(jī)等零部件并負(fù)責(zé)整車組裝，產(chǎn)品多為中高端電踏車。布局全球，市占率領(lǐng)先。雅馬哈海外收入穩(wěn)定，主要面向亞洲、美洲、歐洲等市場(chǎng)，2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)1823億日元，主要系電機(jī)及配套電氣設(shè)備零部件在歐洲地區(qū)的銷售增長，未來公司將進(jìn)一步促進(jìn)新型電機(jī)的研發(fā)。電踏車銷量逐年增加：2021年全球電踏車銷量達(dá)82.1萬輛，同增23%。產(chǎn)品多為中高端電踏車：涵蓋各種使用類型，如接送孩子、平時(shí)外出、上班上學(xué)、商務(wù)通用。歐洲電動(dòng)自行車市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者：Accell集團(tuán)生產(chǎn)自行車、自行車零部件和配件，是自行車零部件和配件的第二大生產(chǎn)商，擁有眾多歐洲領(lǐng)先的自行車品牌。產(chǎn)品組合中的知名自行車品牌包括Haibike、Winora、Ghost、Batavus、Koga、Lapierre、Raleigh、Sparta、Babboe和Carqon等。自行車零部件和配件生產(chǎn)廠商juncker、bikeparts、XLC涵蓋幾乎所有自行車零配件生產(chǎn)。產(chǎn)品多為中高端自行車：Accell擁有強(qiáng)勁技術(shù)儲(chǔ)備和工程研發(fā)水平，選用博世、雅馬哈等高質(zhì)量供應(yīng)商，單車售價(jià)普遍高于3000歐元。電踏車比重增加，傳統(tǒng)自行車業(yè)務(wù)略萎縮：Accell自行車和相關(guān)產(chǎn)品銷往80多個(gè)國家的經(jīng)銷商和消費(fèi)者。2021年售出了約85.6萬輛自行車，其中包括電踏車44萬輛，傳統(tǒng)自行車41.6萬輛。從2017年到2021年，公司傳統(tǒng)自行車銷量逐年減少，電踏車業(yè)務(wù)有所增長。3.2、國內(nèi)電踏車龍頭企業(yè)——八方股份、久祺股份八方股份2003年成立，致力于電助力自行車及兩輪交通工具用電機(jī)、控制器、電池、儀表、傳感器等驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)核心技術(shù)研發(fā)，擁有多項(xiàng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)核心技術(shù)，是一家全球化的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)研發(fā)及制造的A股上市企業(yè)。公司是電機(jī)行業(yè)龍頭。公司主營電踏車電機(jī)，電機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展向好，產(chǎn)品定位中高端，專注中置電機(jī)領(lǐng)域研發(fā)。電踏車電機(jī)營業(yè)收入占比高：公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自電踏車電機(jī)產(chǎn)品，2017-2020年電踏車電機(jī)產(chǎn)品貢獻(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入占比平均維持在70%附近。因公司發(fā)展一體輪電機(jī)、電池等業(yè)務(wù)，2021-2022年電踏車電機(jī)業(yè)務(wù)占比持續(xù)下降。電機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展向好，毛利率較高：公司是電踏車電機(jī)行業(yè)龍頭，2016-2021年電踏車電機(jī)毛利率維持在40%以上，且高于公司整體業(yè)務(wù)毛利率。中置電機(jī)占比高：從2015年開始，公司電踏車電機(jī)業(yè)務(wù)比重向中置電機(jī)傾斜，中置電機(jī)占比逐年上升，2019-2020年維持在60%以上。久祺股份是國內(nèi)主要自行車出口商之一，銷售渠道遍布全球。公司成立于2000年，并于2021年8月在深交所上市。公司深耕自行車行業(yè)，主營自行車整車及其零部件和相關(guān)衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球五大洲80多個(gè)主要國家和地區(qū)，具備較強(qiáng)的研發(fā)設(shè)計(jì)能力，為全球客戶“一站式”提供全尺寸、多系列的自行車及相關(guān)產(chǎn)品。ODM代工龍頭：公司采取外包生產(chǎn)為主、自主生產(chǎn)為輔的模式。自主生產(chǎn)以兒童自行車為主、成人自行車為輔，由全資子公司德清久勝完成。其余自行車整車、自行車零部件及自行車衍生產(chǎn)品等，由公司設(shè)計(jì)開發(fā)后通過外包生產(chǎn)直接采購的方式進(jìn)行。形成了以O(shè)DM模式為主，OBM模式為輔的經(jīng)營模式。OBM模式占比逐步提升，2022年提升至17.5%。外銷為主：公司基于行業(yè)客觀現(xiàn)狀，主