2010-年上半年中國(guó)硫磺市場(chǎng)分析

2010年上半年中國(guó)硫磺市場(chǎng)分析李文龍經(jīng)歷了08年9-10月份堪稱刻苦銘心的超過(guò)90%的暴跌之后，09年可謂修身養(yǎng)息之年，09年硫磺市場(chǎng)的前九個(gè)月基本維持大體平穩(wěn)的格局，市場(chǎng)波瀾不驚。而在秋季用肥量大大超出預(yù)期之后，9月底開始硫磺重現(xiàn)了大宗品彈性之王的本性，開始了新一輪的大幅攀升。而在此輪上漲過(guò)程中，由于數(shù)十億投機(jī)資金的參與，硫磺已經(jīng)從一個(gè)僅僅取決于供需的產(chǎn)品而演變成了一個(gè)三方博弈的產(chǎn)品。硫磺的這一輪上漲雖然沒(méi)有達(dá)到以前的高度，但其上漲速度之快，以及沖高回落速度之快則是數(shù)十年非常罕見的。而在2010年3月底在CFR210-220美元/噸觸頂后，硫磺在之后的三個(gè)月迅猛下跌，并且伴隨成交量的極度低迷，市場(chǎng)哀鴻遍野，不少業(yè)內(nèi)公司蒙受了不亞于08年的巨額損失，而截止報(bào)告時(shí)（2010年6月底），硫磺已經(jīng)跌破CFR100美元/噸的整數(shù)關(guān)口，并且向下趨勢(shì)繼續(xù)。1進(jìn)口市場(chǎng)情況1.1進(jìn)口總量統(tǒng)計(jì)在經(jīng)歷了2008年下半年大幅下挫后，2009年硫磺價(jià)格基本處于震蕩盤整，價(jià)格大體保持穩(wěn)定，而在2009.9月-2010.3則出現(xiàn)了一輪大幅上漲并在3月底開始沖高回落。與2008年的單邊下跌導(dǎo)致國(guó)內(nèi)不少化肥工廠蒙受巨額損失所不同的是，09四季度和10年一季度上漲后的單邊下跌，主要的買單者是國(guó)際硫磺經(jīng)銷商，由于過(guò)高的估計(jì)了硫磺后市的空間以及中東等供應(yīng)商的逼迫，不少國(guó)際經(jīng)銷商在硫磺的損失甚至超過(guò)了50%，部分實(shí)際金額損失超過(guò)億元。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2010年1-6月份我國(guó)共進(jìn)口硫磺494.9萬(wàn)噸，而去年同期總量為657.7萬(wàn)噸，相比減少了24.7%。其中較為明顯的減少來(lái)自于四月和五月，相比去年同期減少了39.45%和50.76%。而進(jìn)口價(jià)格方面則單邊走低，在繼去年9月開始了一輪相當(dāng)大幅度的上漲之后，進(jìn)口硫磺價(jià)格在3月底開始沖高回落，并且以異?？斓乃俣葟淖罡唿c(diǎn)CFR210-220美元/噸開始了一輪單邊下跌，并在6月底跌破了CFR90美元/噸，而跌幅也開始出現(xiàn)一輪放緩的跡象。圖SEQ圖\*ARABIC109/10年我國(guó)硫磺進(jìn)口量對(duì)比1.2主要貨源地統(tǒng)計(jì)2010年我國(guó)硫磺主要進(jìn)口國(guó)為沙特阿拉伯、加拿大和哈薩克斯坦。其中加拿大進(jìn)口硫磺繼續(xù)減少，為86.97萬(wàn)噸，較去年同期減少36.74%；由于沙特阿美40萬(wàn)噸塊粉硫磺的分銷大大增加了其在中國(guó)地區(qū)的市場(chǎng)份額，其上半年進(jìn)口也較去年增加了18.97%達(dá)到117.1萬(wàn)噸；而在哈薩克斯坦硫磺出口量持續(xù)增大的背景下，中國(guó)作為其主要出口市場(chǎng)也分得了一杯羹，較去年進(jìn)口量上升了13.40%達(dá)到71.52萬(wàn)噸。（見圖2）圖SEQ圖\*ARABIC209/10上半年我國(guó)按貨源地統(tǒng)計(jì)硫磺進(jìn)口量對(duì)比（前10）1.3主港進(jìn)口價(jià)格走勢(shì)2010年上半年我國(guó)進(jìn)口硫磺價(jià)格的走勢(shì)類似爬山，經(jīng)歷了上坡和下坡，國(guó)內(nèi)主港進(jìn)口固態(tài)硫磺CFR月均價(jià)從1月的CFR110美元/噸上漲至3月的接近CFR200美元/噸。而在對(duì)于春季用肥的良好預(yù)期下，由于3月份后出現(xiàn)的連續(xù)的大旱天氣導(dǎo)致用肥量急劇減少，3月份開始硫磺價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，直至6月底已經(jīng)回調(diào)至CFR100美元/噸以下。（見圖5）圖SEQ圖\*ARABIC52010年上半年硫磺CFR華東主港&華東進(jìn)口人民幣價(jià)格2國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況1月硫磺外盤市場(chǎng)繼續(xù)維持維持上漲，其中南通港港口價(jià)格從12月末的1100元/噸（散貨）達(dá)到了1月末的1230元/噸，雖然上漲幅度較12月份明顯減少，但趨勢(shì)依然強(qiáng)勁。并且外盤現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格方面，從12月末的CFR138美元/噸飆升至155-165美元/噸，并且供應(yīng)商報(bào)盤價(jià)格已經(jīng)接近CFR200美元/噸。2月初阿聯(lián)酋Adnoc宣布大幅上調(diào)2月硫磺出口定價(jià)至FOB165美元/噸，而后印度市場(chǎng)接受CFR196.5美元/噸高價(jià)消息的刺激以及主流硫磺供應(yīng)商提高報(bào)價(jià)的利好導(dǎo)致本月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)硫磺成交價(jià)格繼續(xù)走高。但同時(shí)在春節(jié)前，下游工廠及貿(mào)易商交易熱情大減，因此成交量偏低。節(jié)前青島港主流成交價(jià)格在1300元/噸（袋裝）。3月份中國(guó)硫磺市場(chǎng)的整體形態(tài)為沖高回落。外盤方面，在3月上半月，傳統(tǒng)的臺(tái)塑招標(biāo)最終以FOB210低位（美元/噸）的價(jià)格售出給了國(guó)內(nèi)的下游工廠，而巴西印度等地硫磺交易價(jià)格也屢創(chuàng)本輪上漲的新高。而進(jìn)入中旬后，由于國(guó)內(nèi)北方寒冷及西南干旱所導(dǎo)致的用肥量減少已經(jīng)開始明顯影響到了春耕用肥的銷售中，磷肥的拐點(diǎn)也造成了硫磺價(jià)格的回調(diào)，由于市場(chǎng)普遍擔(dān)憂回調(diào)幅度可能會(huì)較大，因此反而更加劇了恐慌心理，硫磺內(nèi)外盤出現(xiàn)了買漲不買跌的局面。4月由于中東二季度硫磺談判支撐以及工廠采購(gòu)意向進(jìn)一步明確，國(guó)內(nèi)港口硫磺市場(chǎng)出現(xiàn)止跌局面。其中南通港成交放量，下旬成交量約在3-4萬(wàn)噸左右，部分工廠入市采購(gòu)，而價(jià)格也基本在1300-1320元/噸持穩(wěn)。而青島港目前也基本穩(wěn)定在1200元/噸（袋裝）。港口人士表示，由于行情放量回升，因此近期市場(chǎng)看多情緒開始上升。5月繼中東二季度談判以FOB150美元/噸價(jià)格結(jié)束后，硫磺外盤現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入了一波是勢(shì)不可擋的下跌，在中國(guó)硫磺下游和貿(mào)易商的集體抵制下，硫磺價(jià)格從5月初的CFR150美元/噸左右一路走低至5月底的CFR115美元/噸，下跌幅度達(dá)到35美元/噸。其中由于受到合同貨源銷售困局后，科威特KPC甚至在時(shí)隔14個(gè)月后重返現(xiàn)貨市場(chǎng)并進(jìn)行硫磺招標(biāo)出售。6月硫磺市場(chǎng)大體格局依然是向下的，中國(guó)硫磺到岸價(jià)格從月初的CFR100美元/噸下跌至最低大約CFR80美元/噸左右，并且在月底由于買盤的增加而出現(xiàn)企穩(wěn)并小幅反彈的格局。3未來(lái)硫磺市場(chǎng)預(yù)測(cè)及主要影響因素基本結(jié)論：寬幅震蕩波幅收窄重心下移筆者認(rèn)為2010-2015年的硫磺市場(chǎng)行情將以CFR70-150美元/噸為中心軸，在整體重心向下的趨勢(shì)下，進(jìn)行寬幅震蕩。并且可能在2011年-2012年到達(dá)一輪底部?jī)r(jià)格，大約在CFR50-70美元/噸。寬幅震蕩波幅收窄：理由：1、全球經(jīng)濟(jì)及大宗品市場(chǎng)波瀾起伏自從2008年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)并嚴(yán)重影響整個(gè)大宗品市場(chǎng)之后，包括油價(jià)在內(nèi)的大宗商品價(jià)格震蕩幅度和頻率都較以往有了較大幅度的提高，其中原油價(jià)格在08年最高位達(dá)到147美元/桶歷史新高之后下跌至40美元/桶左右，并在筑底盤整后重新上升至80美元/桶以上。而從近幾年的原油價(jià)格中就不難發(fā)現(xiàn)整體市場(chǎng)波動(dòng)幅度十分明顯，但同時(shí)也在逐步的趨穩(wěn)之中。全球經(jīng)濟(jì)和大宗品價(jià)格的不穩(wěn)定將造成短期內(nèi)上下游產(chǎn)品波幅較大，而從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，這種上下大幅波動(dòng)的情況將減少，市場(chǎng)將逐步趨向于理性穩(wěn)定。2、投機(jī)資金成為硫磺市場(chǎng)不可忽視的力量在2008年以前的硫磺市場(chǎng)，行業(yè)內(nèi)的群體相對(duì)比較穩(wěn)定，供應(yīng)商—分銷商—下游也一直較為的穩(wěn)固，而在08年末硫磺成為大宗品下跌幅度最大的明星后，投機(jī)商資金就一直對(duì)硫磺虎視眈眈。其中原因有三：1、硫磺無(wú)保質(zhì)期，單噸硫磺在港口碼頭堆放一年半載都不會(huì)出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，并且其堆存費(fèi)用相對(duì)便宜。2、硫磺操作資金門檻偏低：硫磺各供應(yīng)商均不具備壟斷地位，且以進(jìn)口為主。3、近幾年硫磺市場(chǎng)的盤面來(lái)看，其具有大宗品中難得的彈性，其在近幾年的最高價(jià)格達(dá)到CFR800美元/噸左右，而最低價(jià)格則在CFR50元/噸左右的價(jià)格，因此十分符合短期投機(jī)商的胃口。而在近幾年投機(jī)商大量的進(jìn)入將在某種程度對(duì)其價(jià)格起到助漲助跌的作用，造成硫磺行情在短期出現(xiàn)寬幅震蕩的格局。而在5年的長(zhǎng)期市場(chǎng)來(lái)看，隨著后市硫磺圈內(nèi)貿(mào)易商和工廠逐步的熟悉，預(yù)計(jì)后期上下的波幅將緩慢收窄。合同交易方式在近兩年逐步減少傳統(tǒng)意義來(lái)看，季度等的硫磺交易合同，特別是大合同是有利于市場(chǎng)行情逐步趨于理性穩(wěn)定的，并在長(zhǎng)期形成雙贏的格局。但由于2008-2010年數(shù)年中發(fā)生的大宗品價(jià)格，特別是硫磺價(jià)格的大幅波動(dòng)使得較多合同客戶分道揚(yáng)鑣，導(dǎo)致市場(chǎng)需求涌向現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)，從而更容易的方便投機(jī)商進(jìn)出走貨獲利，從而激發(fā)了投機(jī)商的需求。合同貨源以及現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源的此消彼長(zhǎng)將導(dǎo)致市場(chǎng)在短期內(nèi)失去了一定的穩(wěn)定器，從而使得行情的變動(dòng)性加大。而在長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)單合同的成交方式將逐步回歸主流。重心下移理由：1．硫磺供大于求局面將愈演愈烈目前全球?qū)τ诹蚧枪┬枨闆r基本有比較一致的判斷，硫磺將在2008年附近達(dá)到供需平衡，并將在之后逐步呈現(xiàn)供大于求的局面。并且由于硫磺具有非自愿性的特殊屬性，因此無(wú)論國(guó)際硫磺市場(chǎng)進(jìn)入如何的低位，煉油廠均將會(huì)按照其煉油的加工量來(lái)排除其中的硫。因此硫磺的供應(yīng)是剛性的，并不隨價(jià)格產(chǎn)生較大的波動(dòng)。2．國(guó)產(chǎn)硫磺量可能在2010-2012年井噴從已知國(guó)內(nèi)新增硫磺的項(xiàng)目來(lái)看，四川達(dá)州的中石化普光氣礦以及中石油川東北氣礦頗引人注目。從計(jì)劃來(lái)看，目前中石化普光氣礦的建設(shè)已經(jīng)完成，并將于明年逐步開始投產(chǎn)，因此預(yù)計(jì)在明年其產(chǎn)量將逐步對(duì)市場(chǎng)行情發(fā)揮作用，其計(jì)劃的年產(chǎn)能為200-250萬(wàn)噸/年。而中石油川東北氣礦雖然速度偏慢，但市場(chǎng)人士的預(yù)期是在2012年，中石油川東北也將可能投產(chǎn)，其產(chǎn)能略小，硫磺產(chǎn)能在150-200萬(wàn)噸/年。由于全球硫磺整體供大于求格局已經(jīng)確定，并且加上國(guó)產(chǎn)硫磺在2010-2011年所產(chǎn)生的產(chǎn)能井噴，因此從大趨勢(shì)上我們認(rèn)為未來(lái)5年內(nèi)硫磺每年的成交重心價(jià)格將呈下降態(tài)勢(shì)。2011-2012年將出現(xiàn)一輪底部行情理由：1、2011年后由于中石化普光氣礦和中石油川東北氣礦的達(dá)產(chǎn)，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)硫磺產(chǎn)能將達(dá)到約400-500萬(wàn)噸左右，大約占據(jù)了全國(guó)硫磺總需求量的4成。此時(shí)不少長(zhǎng)期從事硫磺進(jìn)口的貿(mào)易商將很可能被擠出，而不少下游工廠則將具有更大的選擇權(quán)，即可以在國(guó)產(chǎn)磺和進(jìn)口磺之間選擇。而另一方面，硫磺對(duì)于中石化和中石油來(lái)說(shuō)則相對(duì)是個(gè)副產(chǎn)的品質(zhì)，其首要目的是通過(guò)脫硫保證正常的煉油生