財務報表分析（PPT252）

財務報表分析

AnalysisofFinancialStatements年23/05/20231課程主要內容財務報表分析和報告財務分析應用與解釋杜邦分析體系、EVA以及上市公司財務報表分析財務報表分析綜合案例23/05/20232財務報表分析和報告財務報表分析概述介紹財務報表分析中的相關問題，重點是報表使用者及其信息需要以及財務報表分析如何滿足使用者的需要。財務報表分析目的和財務報告重點在報表基本使用者分析財務報表的目的，討論會計數據的重要性和局限性。23/05/20233財務報表分析概述財務報表使用者市場經濟中的企業(yè)活動反映企業(yè)活動的財務報表財務報表相關信息財務報表分析概述有效資本市場中的財務報表分析23/05/20234財務報表使用者內部使用者公司經理人員（CEO、CFO或財務總監(jiān)、內部審計師等）外部使用者債權人、權益投資者、購并分析師、審計師、董事會、監(jiān)管機構、雇員、媒體、供應商、客戶等。23/05/20235市場經濟中的企業(yè)活動計劃活動描述公司宗旨、戰(zhàn)略和戰(zhàn)術的企業(yè)戰(zhàn)略。融資活動權益融資和債務融資。投資活動流動資產和非流動資產投資。經營活動研究、采購、生產、營銷和人工。23/05/20236市場經濟中的企業(yè)活動23/05/20237反映企業(yè)活動的財務報表資產負債表損益表股東權益表現金流量表附表財務報表之間的聯(lián)系23/05/20238資產負債表資產負債表的性質資產負債表的會計等式資產負債表的作用資產負債表的項目的分類資產負債表的結構資產負債表的內容資產負債表的附表23/05/20239資產負債表是反映企業(yè)一定日期財務狀況的會計報表，它綜合反映了企業(yè)在某一時期（如月末、季末或年末）的資產總額及其構成、負債總額及其構成、所有者權益總額及其構成之狀況。是反映企業(yè)在某一特定日期財務狀況的會計報表。是一張靜態(tài)報表。資產負債表表明了企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經濟資源，所承擔的經濟義務和所有者對凈資產的要求權。它可以幫助會計信息的用戶了解企業(yè)有關資產分布、資本結構、償債能力等財務狀況。23/05/202310資產負債表的會計等式23/05/202311資產負債表23/05/202312資產負債表的作用可用于評價企業(yè)的流動性變現能力，包括變現速度和變現成本可用于評價企業(yè)的資本結構財務杠桿效應，財務風險可用于評價企業(yè)的財務彈性是指企業(yè)為適應未預料的需要和機會，采取有效的措施改變現金流的流量與時間的能力。23/05/202313資產負債表的項目的分類按流動性分類流動資產，長期投資，固定資產無形資產與遞延資產。流動負債，長期負債。投入資本，留存收益。按貨幣性與非貨幣性分類貨幣性

非貨幣性23/05/202314流動資產流動資產是指預期能在一年或超過一年的一個經營周期內變現或耗用的資產?，F金CASH應收帳款ACCOUNTSRECEIVABLE應收票據NOTESRECEIVABLE預付貨款短期投資SHOTRTERMINVESTMENT存貨INVENTORY23/05/202315長期固定資產長期投資

在建工程固定資產凈值無形資產遞延資產23/05/202316長期投資長期投資是指投資期限在一年或一個經營周期以上的各種投資。股票投資債券投資股權投資23/05/202317固定資產凈值固定資產是經營過程中使用的經濟壽命在一年以上，單位價值在規(guī)定標準以上，并在使用過程中保持原來實物形態(tài)的資產。機器設備，房屋，汽車等。資產負債表中列示的是固定資產的凈值。凈值=原值-累積折舊。23/05/202318無形資產無形資產是不具備實物形態(tài)而在較長時間內能給企業(yè)帶來特定經濟效益的資源。專利權商標商譽著作權專有技術(knowhow)土地使用權等。23/05/202319遞延資產遞延資產是指不能計入當期損益，而需在幾個會計年度內攤銷的各種費用。開辦費安裝費運輸費租入固定資產改良支出等。23/05/202320流動負債流動負債是指一年或一個經營周期內需要用流動資產或新的流動負債去償還的債務。銀行短期借款應付帳款應付票據應付工資，應付獎金，應付稅金，應付利潤預收貨款23/05/202321長期負債長期負債是指償還期限在一年以上或一個經營周期以上的債務。銀行長期借款長期債券長期應付款融資租賃（資本租賃）23/05/202322所有者權益實收資本企業(yè)在國家工商管理部門注冊登記的實際投入資本。資本公積金盈余公積金未分配利潤23/05/202323資本公積金的來源公司稅后利潤中提取發(fā)行溢價收入評估溢價收入捐贈23/05/202324貨幣性現金，應收帳款，應收票據長期投資應付帳款，應付票據，應付稅金長期借款，長期債券23/05/202325非貨幣性存貨，短期預付款固定資產短期預收款長期預收款23/05/202326資產負債表的結構報告式資產負債表垂直式賬戶式資產負債表平衡式營運資金式資產負債表營運資金=流動資產-流動負債所有者權益=營運資金+非流動資產-非流動負債23/05/202327資產負債表的內容（資產）貨幣資金短期投資應收票據應收賬款預付賬款其他應收款存貨待攤費用待處理流動資產凈損失長期投資固定資產凈值固定資產清理在建工程待處理固定資產凈損失無形資產遞延資產23/05/202328發(fā)展公司資產負債表23/05/202329資產負債表的附表存貨明細表原材料在產品及自制半成品產成品其它存貨委托加工材料固定資產變動與結存表在建工程明細表所有者權益變動表23/05/202330損益表損益表的性質損益表的會計等式損益表的作用損益表的結構損益表的內容損益表的附表23/05/202331損益表利潤表，收益表，是反映企業(yè)在一定期間經營成果的會計報表。反映收入，費用，投資收益，營業(yè)外收支及利潤等情況。是反映企業(yè)一定期間經營成果的會計報表，它綜合反映了企業(yè)在一定時期（如月份、季度或年度）營業(yè)收入、營業(yè)成本與費用、主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收支、利潤總額、凈利潤等經營成果的形成。它可以幫助報表閱讀者了解企業(yè)的經營業(yè)績。是一張“動態(tài)”的會計報表。23/05/202332損益表的會計等式23/05/202333損益表的作用有助于評價企業(yè)的經營成果與獲利能力。有助于企業(yè)管理人員作出經營決策。有利于評價企業(yè)管理人員的工作績效。有利于評價，預測企業(yè)的償債能力。23/05/202334損益表的結構單步式損益表所有收入與所有費用，支出分別加以匯總，相減得到本期凈利潤（稅后利潤）。多步式損益表提供中間信息。如：毛利潤，營業(yè)利潤，稅前利潤等。23/05/202335損益表的內容營業(yè)收入費用銷售成本，期間費用（銷售費用，管理費用和財務費用）投資收益營業(yè)外收支營業(yè)外收入，營業(yè)外支出。所得稅稅后利潤（凈利潤）23/05/202336損益表的附表利潤分配表凈利潤+年初未分配利潤=可供分配利潤+盈余公積補虧-提取公積-應付利潤=未分配利潤主營業(yè)務收支明細表商品產品成本表主要產品單位成本表直接材料，直接人工，制造費用各種費用明細表制造費用明細表，管理費用明細表，銷售費用明細表23/05/202337發(fā)展公司損益表23/05/202338財務狀況變動表與現金流量表財務狀況變動表的性質財務狀況變動表的作用財務狀況變動表的內容與結構現金流量表的性質現金流量表的作用現金流量表的內容與結構23/05/202339財務狀況變動表的性質是反映企業(yè)一定時期資金來源與資金用途的會計報表。常見的財務狀況變動表以營運資金（營運資金=流動資產-流動負債）為基本出發(fā)點，綜合反映某一期間（如月份、季度或年度）營運資金來龍去脈。以資金來源與用途說明企業(yè)在報告期內財務狀況變動情形的“動態(tài)”報表。起初是作為企業(yè)的內部報表而編制的。后來向外界披露。對于上市公司，被現金流量表取代。23/05/202340財務狀況變動表的作用向企業(yè)管理者，所有者，債權人和其他會計報表的使用者提供報告期內財務狀況變動的全貌。揭示對未來資金流量有重要影響的財務事項。是溝通資產負債表，損益表的橋梁。23/05/202341財務狀況變動表的內容與結構以營運資金未基礎。引起營運資金變動的經濟業(yè)務引起營運資金增加的經濟業(yè)務引起營運資金減少的經濟業(yè)務不涉及營運資金的重要理財業(yè)務23/05/202342現金流量表的性質現金流量表系財務狀況變動表演進而來的，是反映企業(yè)一定期間現金流轉情況的會計報表。是以現金流入與流出，匯總說明企業(yè)在報告期內經營活動，投資活動及籌資活動的會計報表。它綜合反映可企業(yè)在某一時期與經營活動、投資活動、籌資活動等有關的現金流轉情況。是一張“動態(tài)”報表。現金短缺出現使人們更關注現金流量，現已取代財務狀況變動表。23/05/202343現金流量表的作用有助于所有者，債權人評估企業(yè)產生未來有利現金流量的能力。有助于所有者，債權人評估企業(yè)償還債務，支付股利能力和對外籌資的能力。便于會計報表用戶分析本期凈利潤與經營活動現金流量之間差異的原因。便于會計報表用戶對報告期內與現金有關或無關的投資及籌資活動進行恰當的評估。23/05/202344現金流量表的內容與結構經營活動現金流量與損益表有關的項目投資活動現金流量一般與長期資產有關的項目籌資活動現金流量一般與長期負債和所有者權益有關的項目23/05/202345經營活動現金流量現金流入出售商品或提供勞務的收入利息收入，股利收入，投資收益其它非投資籌資現金流入現金流出購入商品或勞務的支出營業(yè)費用其它非投資籌資現金流出23/05/202346投資活動現金流量現金流入收回貸款處置長期資產處置長期投資，遞延資產，無形資產現金流出提供貸款購置長期資產取得長期投資，遞延資產，無形資產23/05/202347籌資活動現金流量現金流入發(fā)行債券取得銀行長期貸款發(fā)行股票現金流出償還長期負債本金支付現金股利收回本公司的股票（股票回購）23/05/202348附表是一種輔助性會計報表。利潤分配表成本費用表各類資產明細表所有者權益變動表23/05/202349財務報表相關信息管理當局評述與分析報告（MD&A）管理報告審計報告說明性附注補充信息社會責任報告代理委托書23/05/202350MD&A公開交易股票或債券的公司。回顧公司的財務狀況和經營成果。指出有利和不利的趨勢。確定影響公司流動性、資本來源和經營成果的重大事件和不確定因素。揭示關于公司未來的信息。23/05/202351管理報告闡述管理當局在編制公司財務報表中的責任。加強高層管理當局對公司財務和內部控制系統(tǒng)的責任。加強管理當局、董事和審計師在編制財務報表方面各自的責任。23/05/202352審計報告無保留（干凈）意見。保留意見。否定意見。拒絕出具意見。23/05/202353說明性附注所用的會計原則和方法。關于各財務報表要素的詳細揭示。承諾事項和或有負債。企業(yè)合并。關聯(lián)交易。購股權計劃。法律訴訟。重要客戶。23/05/202354補充信息如：企業(yè)各分部信息出口銷售有價證券計價帳戶短期借款季度財務數據等。23/05/202355社會責任報告公司對社會責任重要性的認識。捐贈、福利基金、人力資源開發(fā)的投入等。沒有標準模式或公認實務。23/05/202356代理委托書代理是指股東授權他/她處理與股東有關的事宜，如：推選董事、合并、收購等。代理委托書應包括股東在對所代理事項進行投票時必須的信息。23/05/202357財務報表分析概述分析構架模塊基期比較財務報表分析結構百分比財務報表分析財務比率分析專門分析工具23/05/202358分析構架模塊短期流動性現金流量資本結構與長期償債能力投資報酬率資產利用率經營業(yè)績23/05/202359基期比較財務報表分析是指在選擇一基準年份的基礎上，計算目標年份的各項與基準年份的同一指標的比值，并填入表中相應位置的一種財務報表基期比較資產負債表與基期比較損益表。年度變動分析指數趨勢序列分析（指數化）常用于縱向比較。會計中稱為橫向比較。23/05/202360結構百分比財務報表分析是指用百分比代替所有價值形態(tài)數值的規(guī)范化財務報表。資產負債表中用資產的百分比來表示。損益表中用銷售收入的百分比來表示。即可進行橫向比較，又可進行縱向比較。會計中稱為垂直分析法。23/05/202361發(fā)展公司百分比資產負債表23/05/202362發(fā)展公司百分比損益表23/05/202363財務比率分析短期流動性比率資本結構與償債能力比率投資報酬率經營業(yè)績比率資產利用率市場指標23/05/202364專門分析工具現金預測。現金流量分析。毛利變動表。盈虧平衡分析。23/05/202365有效資本市場中的財務報表分析資本市場的有效性市場效率對財務報表分析的意義財務報表規(guī)范性對市場效率的影響23/05/202366資本市場的有效性EMH闡述市場對財務信息和其他信息的反映。弱型有效市場。半強型有效市場。強型有效市場。23/05/202367財務報表分析目的和財務報告財務報表分析的目的會計信息：分析基礎會計原則及其局限性其他分析技術23/05/202368財務報表分析的目的債權人的目的權益投資者的目的管理當局的目的審計師的目的董事的目的兼并與收購分析師的目的監(jiān)管機構的目的其他重要的報表使用者的目的23/05/202369債權人的目的（一）是指借款給企業(yè)并得到企業(yè)還款承諾的貸款人?？煞譃橘Q易債權人和非貿易債權人。債權人風險和收益具有不對稱性，因而影響債權人的預期以及信用分析的方式和目的。安全性條款居首位。23/05/202370債權人的目的（二）其分析集中于評價借款人控制現金流量的能力和在多變的經濟和運營條件下保持穩(wěn)定的財務基礎的能力。短期信用：債權人關心企業(yè)當前的財務狀況，短期資產的流動性和周轉率。長期信用：預測現金流量和評價企業(yè)長期盈利能力長期信用和短期信用：都關心企業(yè)的資本結構。債權人傾向于保守地調整資產價值并為未來可能發(fā)生的事項提取準備（特別是在企業(yè)持續(xù)經營能力受到質疑時）。23/05/202371權益投資者的目的剩余收益權和剩余求償權。其權益受企業(yè)經營、財務狀況和資本結構的各個方面和狀況所影響。普通股定價的準確性和可靠性取決于盈利預測、預期股利支付率、風險因素或資本結構假設等，而上述預測的可靠性和合理性取決于財務報表分析的質量。23/05/202372管理當局的目的關心企業(yè)的財務狀況、盈利能力和未來持續(xù)發(fā)展的可能性。財務報表分析是管理當局監(jiān)控企業(yè)運營，與企業(yè)不斷變化的情況保持同步的一種重要方法。由于經濟體制的差異，和我國目前管理當局的定義是不同的。23/05/202373審計師的目的是審查財務報表并確保財務報表的編制符合公認實務的外部人員。審計的基本目的是在某中程度上確保財務報表中沒有重大錯誤和故意或非故意的不規(guī)范處理。財務報表分析在審計初期階段最有效。在審計的完成階段，財務報表分析工具又能對財務報表整體合理性做最后的檢查。23/05/202374董事的目的代表全體股東對企業(yè)行使監(jiān)督權。審查股利政策；建立對管理當局的報酬或激勵機制；聘用和解雇管理人員及外部審計師；制定企業(yè)目標等。財務報表分析有助于董事行使股東賦予他們的監(jiān)督權。23/05/202375兼并與收購分析師的目的確定企業(yè)的經濟價值；各個合并主體的相對價值；確定利益各方相對的侃價實力。財務報表分析對確定經濟價值、評價合并方財務和經營上的兼容性具有重要價值。兼并與收購分析師重點在于資產估值，包括無形資產（如商譽）和在收購或兼并中的任何表外負債。23/05/202376監(jiān)管機構的目的是指制定財務報表編制規(guī)則或對此擁有重要影響的人員。政府機構、政治家等。稅務部門（IRS）：應用財務報表分析技術和工具，審查納稅申報和檢查報告數據的合理性。其他規(guī)章制定機構。政治家。23/05/202377其他重要的報表使用者的目的金融中介機構：如證券經紀人等。公司雇員工會供應商客戶律師經濟學家等。23/05/202378會計信息：分析基礎企業(yè)活動的會計計量與報告會計職能（記錄職能、計量和報告職能）復式記賬原則會計信息的相關性財務報表分析的信息環(huán)境23/05/202379會計信息的相關性資產的取得：負債的發(fā)生、所有者權益的增加、另一項資產的處置。債務的清償：資產的處置、所有者權益的增加、另一項負債的發(fā)生。收入的獲得：資產的增加、負債的減少、使用者權益的減少。費用的發(fā)生：資產的減少、負債的增加、使用者權益的增加。23/05/202380會計原則及其局限性貨幣計量簡化與概括判斷與動機中期披露與估計歷史成本計量不穩(wěn)定的貨幣單位理解會計計量與披露的需要會計風險的含義23/05/202381會計的前提條件會計主體持續(xù)經營會計期間貨幣計量23/05/202382會計主體凡是實行獨立核算的企業(yè)為會計主體。會計核算應當以企業(yè)發(fā)生的各項經濟業(yè)務為對象，記錄和反映企業(yè)本身的各項生產經營活動。會計主體可以是一家企業(yè)本身，或其所屬的分之機構，如分公司，分廠，分店，部門等，也可以是一個有著控股關系而在某一決策機構指揮下聯(lián)營的公司集團。23/05/202383持續(xù)經營是指企業(yè)應當以企業(yè)持續(xù)，正常的生產經營活動為前提，不考慮破產，清算的因素，否則就無法進行正常的核算。當有足夠的跡象表明企業(yè)將要進行清算時，企業(yè)會計便由持續(xù)經營的會計轉向清算會計。23/05/202384會計期間會計核算應當劃分會計期間，分期結算帳目和編制會計報表。會計期間分為年度，季度和月份。年度，季度和月份的起訖日期采用公歷日期。23/05/202385貨幣計量會計核算以人民幣為計帳本位幣。業(yè)務收入以外幣為主的企業(yè)，也可以選定某種外幣為計帳本位幣，但編制的會計報表應當折算為人民幣反映。境外企業(yè)向國內有關部門編制會計報表，應當折算為人民幣反映。23/05/202386會計的一般原則1）會計信息的質量要求正確決策的前提條件。2）會計確認，計量和報告原則確認是將經濟業(yè)務發(fā)生的具體內容按會計要素分類認定；計量是將被確認的要素記錄其實物表現和貨幣表現（計量單位和計量屬性）；報告是指被確認，計量的內容在會計報表中如何加以披露。23/05/202387會計信息的質量要求決策有用性可靠性相關性一致性可比性重要性23/05/202388會計確認，計量和報告原則歷史成本計價原則收入確認原則配比原則權責發(fā)生制充分披露原則審慎原則實質重于形式23/05/202389會計循環(huán)會計信息加工處理的周而復始的運行過程。會計憑證原始憑證和記賬憑證會計賬薄總分類賬和明細分類賬會計報表資產負債表，損益表，現金流量表。23/05/202390我國的會計規(guī)范體系23/05/202391其他分析技術企業(yè)活動和交易的重構間接證據與評價財務報表的行業(yè)比較分析會計標準與假設的分析性應用傳統(tǒng)的市場計量指標23/05/202392財務報表的行業(yè)比較分析不同的會計報告期間不同的會計原則重新編制和重新分類的要求23/05/202393可供選擇的會計原則租賃（經營性，融資性）存貨計價（購貨成本，標準成本，成本與市價孰低）存貨成本流動假設（先進先出法，后進先出法，加權平均法）證券投資（交易性證券，準備出售證券，持有到期證券）折舊方法（直線法，加速折舊法）企業(yè)購并（購買法，權益合并法）外幣折算（現行匯率法，時態(tài)法）收入確認（完工百分比法，已完成合同法）23/05/202394傳統(tǒng)的市場計量指標市盈率市凈率收益率股利報酬率股利支付率23/05/202395財務分析應用與解釋短期流動性預測與預分析資本結構與償債能力投入資本報酬率獲利能力分析以盈利為基礎的分析與估價23/05/202396短期流動性短期流動性的重要性營運資金分析經營活動流動性分析其他短期流動性計量指標因素變動分析23/05/202397短期流動性的重要性短期流動性是指企業(yè)履行短期債務的能力，即將資產轉換成現金或獲得現金的能力短期：一年或一年以內；一個正常經營周期。短期流動性差可能導致企業(yè)投資或資產的強行出售，甚至是企業(yè)的清算破產。對于股東而言，缺乏流動性經常是盈利水平低和投資機會少的先兆。對企業(yè)持續(xù)經營假設的合理性的評定。23/05/202398營運資金分析

營運資金是一個重要的流動性資產計量指標。流動比率流動比率的相關性流動比率的局限型用流動比率進行分析以現金為基礎的流動性比率計量指標23/05/202399流動比率的相關性計量流動負債償還能力：流動資產對流動負債的比率越高，流動負債被償還的保險性越高。計量虧損緩沖能力：緩沖能力越強。風險越低。計量基金儲備：流動比率可用來計量企業(yè)應付現金流量的不確定性和突發(fā)事件的安全程度。23/05/2023100流動比率的局限型是否能準確計量并預測未來現金流入和流出的模式？是否能準確計量并預測未來現金流入相對現金流出的充足性？必須考察流動比率的各個組成部分。應收賬款的水平并不能反映未來現金流入量。存貨的水平主要取決于銷售和預期銷售。同樣，存貨的流動性受到質疑。23/05/2023101用流動比率進行分析——結論負債很大程度上取決于預期現金流量，而較小程度取決于現金及現金等價物的水平。營運資金帳戶余額與未來現金流動的可能模式沒有直接的聯(lián)系。有關應收賬款和存貨的管理政策主要針對盈利性資產的有效利用，流動性是次要的。23/05/2023102用流動比率進行分析——建議用于計算流動比率的流動資產和流動負債的質量。流動資產和流動負債的周轉率——即將應收賬款和存貨轉變?yōu)楝F金并償還流動負債所需要的時間。23/05/2023103用流動比率進行分析——比較分析流動比率的比較分析。同一公司不同年份的縱向比較。不同公司在同一時間的橫向比較。與同行業(yè)平均（先進）水平的橫向比較。23/05/2023104用流動比率進行分析——比率操縱在分析中，應注意對流動比率的“操縱行為”。如：臨近期末的時候，管理當局會非常規(guī)地敦促賬款的回收，提前收回為經理人員的暫時性墊付款，將存貨水平降到正常水平以下，推遲正常購貨，并將所有這些活動收回的款項用于償還流動負債。其結果是流動比率的改善。23/05/2023105用流動比率進行分析——經驗規(guī)則一般認為2比較好。大于等于2企業(yè)財務狀況良好；小于2表明流動性風險在增加。問題：1）流動資產的質量和流動負債的構成在評價流動比率時更加重要。2）營運資金需要量因行業(yè)狀況和企業(yè)期限不等的凈營業(yè)周期而不同。23/05/2023106用流動比率進行分析—凈營業(yè)周期分析企業(yè)對營運資金的需求受其預期存貨投資的影響，同時還受供應商提供的信用期和給客戶提供的信用期之間關系的影響。凈營業(yè)周期概念凈營業(yè)周期的計算見教材pp86.23/05/2023107以現金為基礎的流動性比率計量指標現金比率現金與流動負債比率23/05/2023108經營活動流動性分析應收賬款流動性計量指標存貨周轉率計量指標流動負債的流動性23/05/2023109應收賬款流動性計量指標應收賬款周轉率=賒銷凈額/平均應收賬款應收賬款收款期=360（365）/應收賬款周轉率期末應收賬款周轉天數=應收賬款/（銷售額/360）企業(yè)平均收款期過長表明：1）企業(yè)的收款力度較差；2）客戶拖延貨款；3）客戶發(fā)生財務困難。23/05/2023110存貨周轉率計量指標存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨存貨周轉天數=360/存貨周轉率存貨周轉率計量了流動資產中存貨的質量和流動性。存貨的質量是指企業(yè)使用和處置存貨的能力。持續(xù)經營的企業(yè)一般不會用存貨來償還流動負債。23/05/2023111流動負債的流動性流動負債用于判斷流動資產超過流動負債的部分能否提供足夠的安全保障。營運資金=流動資產-流動負債流動負債的質量：是否需要立即償還。應付賬款付款天數=應付賬款/（購貨/360）23/05/2023112其他短期流動性計量指標流動資產的構成流動性指數速動比率現金流量計量指標財務靈活性管理當局評價與分析報告23/05/2023113流動資產的構成絕對流動資產數目難以反映資產的流動性。使用結構百分比資產負債表來進行結構分析。流動資產中不同的資產變現能力有很大的差異。23/05/2023114流動性指數流動性指數有助于分析評價資產的流動性。將變現的時間考慮在內。流動性指數=（應收賬款和存貨）金額與變現天數乘積之和/流動資產指數的增加意味著流動性的下降；指數的下降意味著流動性的提高。只有相互比較，流動性指數才有意義。23/05/2023115速動比率酸性測試比率。

速動比率為1比較好。速動比率是對流動性更加嚴格的測試。23/05/2023116現金流量計量指標流動比率靜態(tài)性的缺陷。流動性的動態(tài)計量指標——現金流量比率。現金流量比率對一個運作良好的企業(yè)來說，經營活動現金流量比率等于或高于0.4是正常的。23/05/2023117財務靈活性是企業(yè)采取措施以應付資金流動意外中斷的能力。包括從各種渠道借款的能力，提高權益資本的能力，出售和重新部署增產的能力，以及調整經營水平和方向以適應環(huán)境變化的能力相關因素包括：商業(yè)票據、公司債券和優(yōu)先股的等級；對資產出售的限制；自己可以處置費用的程度；對環(huán)境改變迅速反應的能力23/05/2023118管理當局評價與分析報告MD&A:對財務狀況和經營成果的討論和評價。財務狀況方面要求討論流動性——包括可能影響公司產生足夠現金能力的已知趨勢、需求、責任或不確定性。如果發(fā)現流動性嚴重不足，管理當局必須討論已經采取的行動或計劃采取的補救措施。需說明流動性的內部和外部來源以及為使用的流動性資產的來源。23/05/2023119因素變動分析在追蹤分析公司現金資源狀況和政策變動方面是一個很有用的技術。具體問題具體分析。詳見教材pp99-pp101.23/05/2023120預測與預分析現金流量模式短期現金預測長期現金預測專門現金流量比率23/05/2023121現金流量模式現金和現金等價物是最具有流動性的資產從安全性角度，管理當局重視現金和現金等價物。但持有現金幾乎不會產生報酬，持有現金具有較大的機會成本。自由現金流量：非約束性現金流入。23/05/2023122短期現金預測銷售預測的重要性銷售預測包括：銷售導向和趨勢；市場份額；行業(yè)和經濟情況；生產和財務能力；競爭因素等。通過預分析進行現金流量預測：編制估計財務報表預測短期現金流量。23/05/2023123長期現金預測預測中的前期現金流量分析：1）資產重置所需資金是來自于內部還是外部？2）企業(yè)擴充和企業(yè)并購從哪些渠道籌集資金？3）公司是否依賴于外部融資？4）公司的投資需要和機會是什么？5）融資的要求和形式是什么？6）管理政策（如股利政策）對現金流量高度敏感嗎？現金流量來源與運用預測：1）凈收益項目需要調整非現金項目；2）營運資金的預測；3）需要估計資產處置、出售投資及發(fā)行有價證券等現金來源；4）資本性支出預測。23/05/2023124專門現金流量比率現金流量充足率

現金再投資率

23/05/2023125資本結構與償債能力償債能力分析的關鍵資本結構的重要性資本結構分析的會計含義資本結構構成與償債能力以資產為基礎的償債能力計量指標收益償付能力的重要性資本結構風險與報酬23/05/2023126償債能力分析的關鍵概括性的計量手段而不是精確的計量方式償債能力分析的關鍵是資本結構、盈利和盈利能力。資本結構分析：不同的資產和不同的融資渠道具有不同的風險。盈利或盈利能力：支付長期本金和利息的來源。23/05/2023127資本結構的重要性負債與權益的特征權益資本：收益的不確定性及無固定償還模式，不具備稅收屏蔽作用；債務資本：可按投資者意愿隨意抽取的資本，具有稅收屏蔽作用。債務融資的動機財務杠桿效應的計量23/05/2023128債務融資的動機較低的資本成本利息是固定的，當所付利息低于債務融資所帶來的收益時，額外的收益可使權益投資者受益。利息可以抵稅，而股利不能抵稅。財務杠桿及其利息抵稅正財務杠桿、負財務杠桿、零財務杠桿。23/05/2023129財務杠桿效應的計量財務杠桿指數大于1：有利效應；等于1：中性效應；小于1：不利效應。財務杠桿比率財務杠桿比率越大，企業(yè)財務風險越大。23/05/2023130資本結構分析的會計含義負債賬面價值的調整遞延所得稅經營租賃表外融資養(yǎng)老金與退休后福利沒有納入合并的子公司或有負債少數股權可轉換債券優(yōu)先股資產賬面價值的調整市場價值的確認存貨有價證券無形資產23/05/2023131資本結構構成與償債能力償債能力分析中的長期預測償債能力分析中的結構百分比報表償債能力分析中的資本結構計量指標資本結構計量指標的解釋23/05/2023132償債能力分析中的長期預測預測將來用以償還債務的現金資源與現金流入量是計量公司資本結構風險的直接方法。償債基金條款的重要性。長期預測沒有短期預測可靠。需要引進其他計量指標。如：資本結構分析、資產與盈利能力比率等。23/05/2023133償債能力分析中的結構百分比報表結構百分比資產負債表的運用。揭示公司融資渠道的相對規(guī)模?？蛇M行橫向或縱向比較?？蛇M行總體結構比較，也可進行亞結構的比較，尤其是長期資本的具體構成百分比。23/05/2023134償債能力分析中的資本結構計量指標負債比率（資產負債率）負債權益比率23/05/2023135償債能力分析中的資本結構計量指標長期負債與股東權益比率短期負債與總負債比率23/05/2023136償債能力分析中的資本結構計量指標權益乘數長期負債比率23/05/2023137資本結構計量指標的解釋負債比率越高，固定利息與本金支付率就越高，收益下滑或財務困境情況下無力償還的可能性也就越大。負債比率反映資產結構；長期負債比率反映資本結構。權益乘數反映財務杠桿的倍數，反映權益資本被放大的倍數，當然也就反映了企業(yè)的財務風險。23/05/2023138以資產為基礎的償債能力計量指標償債能力分析中的資產構成長期融資支撐長期資產和部分流動資產；流動負債支撐剩余部分流動資產。鋪底流動資金。償債能力分析中的資產償付能力固定資產與權益資本的比率；有形資產凈值與長期負債比率；總負債與有形資產凈值比率等。23/05/2023139收益償付能力的重要性收益與固定支出的關系已獲利息倍數分析現金流量與固定支出的關系收益償付優(yōu)先股股利的能力收益償付能力計量指標的解釋23/05/2023140收益與固定支出的關系收益與固定支出比率收益的計算固定支出的計算23/05/2023141已獲利息倍數分析已獲利息倍數分析23/05/2023142現金流量與固定支出的關系現金流量與固定支出比率具體調整項見教材pp147-pp148.23/05/2023143收益償付優(yōu)先股股利的能力收益償付優(yōu)先股能力具體調整項見教材pp147-pp148.23/05/2023144收益償付能力計量指標的解釋盈利波動性與收益償付能力持續(xù)性的重要性。收益償付能力指標與假定的重要性。23/05/2023145資本結構風險與報酬公司可以通過提高財務杠桿比率來增加權益持有者的風險，獲取更高的期望報酬。可通過金融創(chuàng)新來提高杠桿風險。杠桿收購（LBO,LeveragedBuy-out）垃圾債券（JunkBond）零息票債券（ZeroCouponBond)實物支付債券（PIK,PaymentinKindSecurities)23/05/2023146投入資本報酬率投入資本報酬率的重要性投入資本報酬率的構成資產報酬率分析普通股權益報酬率分析23/05/2023147投入資本報酬率的重要性投資報酬率ReturnonInvestment（ROI)確定了一個公司經營成功、吸引資金、償還債務和回報所有者的能力。應用領域：管理效能分析；獲利能力分析；盈利預測；計劃與控制。23/05/2023148投入資本報酬率的構成投入資本報酬率投入資本定義收益定義投入資本與收益的調整投入資本報酬率的計算23/05/2023149投入資本定義總資產長期負債加權益資本權益資本投入資本的賬面價值與市場價值投資者與公司的投入資本計算會計期間的投入資本23/05/2023150總資產的調整非生產性資產的調整無形資產的調整累積折舊的調整23/05/2023151收益定義稅后利潤稅前利潤經營利潤（EBIT）毛利潤利潤的選取與所選取的投入資本有關。如：權益資本——稅后利潤；總資產——稅前利潤（我國目前情況）或稅后利潤。23/05/2023152投入資本與收益的調整對會計數據的調整第5章的調整內容可以在這里應用。23/05/2023153投入資本報酬率的計算（一）總資產報酬率23/05/2023154投入資本報酬率的計算（二）長期負債加所有者權益報酬率23/05/2023155投入資本報酬率的計算（三）普通股權益報酬率23/05/2023156資產報酬率分析資產報酬率(ReturnonAssets,ROA)資產報酬率的分解(詳見杜邦分析體系）銷售利潤率與資產周轉率之間的關系資產周轉率分析23/05/2023157銷售利潤率與資產周轉率之間的關系對“薄利多銷”的理解。見教材pp172圖表6.5。不同行業(yè)的銷售利潤率、資產周轉率及總資產報酬率見見教材pp173圖表6.6。23/05/2023158資產周轉率分析資產周轉率的分解影響資產周轉率的因素非常利得和損失；非持續(xù)經營的影響；資產數量取年初年末的平均數。23/05/2023159資產周轉率的分解通常為總資產周轉率。銷售收入與現金比率（現金周轉率）銷售收入與應收賬款比率（應收賬款周轉率）銷售收入與存貨比率（存貨周轉率）銷售收入與固定資產比率（固定資產周轉率）銷售收入與其他資產比率（其他資產周轉率）銷售收入與流動負債比率（流動負債周轉率）23/05/2023160普通股權益報酬率分析普通股權益報酬率（ROCE或ROE）普通股權益報酬率的分解普通股權益報酬率的進一步分解普通股權益增長性評價財務杠桿與普通股權益報酬率普通股權益報酬率與投資報酬率23/05/2023161普通股權益報酬率的分解（一）23/05/2023162普通股權益報酬率的分解（二）23/05/2023163普通股權益報酬率的進一步分解23/05/2023164普通股權益增長性評價23/05/2023165財務杠桿與普通股權益報酬率普通股權益報酬率=資產報酬率+應歸普通股權益的杠桿優(yōu)勢教材中：8.98%=5.677%+3.303%23/05/2023166普通股權益報酬率與投資報酬率股東投資報酬率（ROSI）23/05/2023167獲利能力分析公司獲利能力分析公司收入分析公司銷貨成本分析公司費用分析盈虧平衡分析23/05/2023168公司獲利能力分析公司收益的相關計量指標收益的質量收益的重要組成部分收益及其各個部分的持續(xù)性（包括穩(wěn)定性和趨勢）公司的獲利能力公司收益要素計量收益的兩階段分析23/05/2023169公司收益要素計量估計問題會計方法披露的動機使用者的多樣性23/05/2023170收益的兩階段分析第一階段：對會計及其計量的分析。需要理解收入和費用的會計處理。第二階段：將分析工具應用于收益分析及其各個組成部分并解釋分析的結果。其目標：1）盈利預測；2）盈利持續(xù)性評價；3）盈利質量評價；4）盈利能力估計。23/05/2023171公司收入分析收入的主要來源收入的持續(xù)性收入、應收賬款和存貨的關系收入確認與計量23/05/2023172收入的主要來源分析工具：共同比分析；餅圖分析。多角化經營公司分部報告分部報告分析：分析銷售收入增長；分析資產增長；分析獲利能力。23/05/2023173收入的持續(xù)性趨勢百分比分析管理當局評述與分析報告23/05/2023174收入、應收賬款和存貨的關系收入與應收賬款收入與存貨23/05/2023175收入確認與計量保守還是激進。不同公司使用的收入確定方法的差異。另外，還需考慮收入的確定方法是否對經營業(yè)績和經營活動進行了恰當的計量。23/05/2023176公司銷貨成本分析毛利的計量毛利變動分析一般在企業(yè)內部進行毛利變動的解釋銷售數量的增加；銷售數量的減少；單位銷售價格的增加；單位銷售價格的減少；單位銷貨成本的增加；單位銷貨成本的減少。23/05/2023177公司費用分析銷售費用折舊費用維護與修理費用專屬成本的攤銷財務與其他費用所得稅費用收入及其構成的變動分析23/05/2023178盈虧平衡分析盈虧平衡分析介紹盈虧平衡分析的局限性盈虧平衡分析的應用和意義23/05/2023179盈虧平衡分析根據不同類型的成本與產量之間的關系，來研究利潤（或現金流量），產量，成本之間的關系，找出項目決策的臨界參數，以此來判斷項目對不確定變量發(fā)生變化的承受能力，為決策提供依據。線性盈虧平衡分析與非線性盈虧平衡分析。會計盈虧平衡分析與財務盈虧平衡分析。目標利潤下產量的決策。23/05/2023180盈虧平衡點的計算稅后利潤=銷售收入-成本-銷售稅及附加-所得稅稅后利潤=0即：稅前利潤=0稅前利潤=銷售收入-成本-銷售稅及附加參數：S：銷售收入；TC：總成本；TFC：總固定成本；TVC：總變動成本；Q：產量；v:單位產品的變動成本；t:單位產品的銷售稅及附加；p:價格。23/05/202318123/05/2023182其它表示盈虧平衡狀態(tài)的參數23/05/2023183目標利潤下的產量23/05/2023184線性盈虧平衡分析圖23/05/2023185非線性盈虧平衡分析圖23/05/2023186會計盈虧平衡與財務盈虧平衡會計盈虧平衡：稅前利潤=0會計分析方法，對財務決策沒有幫助。在會計盈虧平衡狀態(tài)下，項目顯然財務上不可行。財務盈虧平衡：NPV=0此時，處于項目盈虧平衡的臨界狀態(tài)。財務盈虧平衡狀態(tài)對項目投資決策起決定性作用。23/05/2023187盈虧平衡分析的局限性識別固定費用、變動費用與半變動費用半變動費用的分解極其困難。盈虧平衡分析中的假設：23/05/2023188盈虧平衡分析中的假設有關費用和收入的假設費用可以劃分為固定部分和變動部分；變動費用直接隨銷售數量變化；固定費用在相關的分析范圍里保持不變；單位銷售價格在相關的分析范圍內保持不變。有關經營及環(huán)境因素的假設銷售組合在分析范圍內不變；經營效率保持不變；成本中的價格要素保持不變；產銷量是影響費用的唯一因素；期初和期末存貨水平基本把持不變；一般物價水平基本不變。23/05/2023189盈虧平衡分析的應用和意義盈虧平衡分析的應用運營杠桿效應的引出運營杠桿效應23/05/2023190運營杠桿效應的引出假設：Qc:年銷售量；Cc:年總成本；s:固定成本在總成本中所占的比重。23/05/2023191運營杠桿效應成本中固定成本所占比例的變化引起企業(yè)的經營風險發(fā)生改變，固定成本比重越大，企業(yè)經營風險越大。何種企業(yè)固定成本比重高？資金密集型與技術密集型何種企業(yè)固定成本比重低？勞動密集型高新技術企業(yè)經營風險較高，稱為風險型企業(yè)。23/05/2023192以盈利為基礎的分析與估價盈利質量盈利的持續(xù)性以盈利為基礎的估價盈利能力與盈利預測在估價中的作用監(jiān)控和修訂盈利估計的中期報告23/05/2023193盈利質量盈利質量的計量資產負債表與盈利質量外部因素與盈利質量23/05/2023194盈利的持續(xù)性為分析進行的收益重編與調整盈利持續(xù)性的確定非常項目在收益中的持續(xù)性23/05/2023195以盈利為基礎的估價股票價格與會計數據的關系基本估價比率市凈率市盈率市凈率和市盈率的結合分析23/05/2023196盈利能力與盈利預測在估價中的作用盈利能力盈利能力的計量；盈利能力的計量范圍；每股收益調整。盈利預測盈利預測技巧；盈利預測要素；盈利預測報告。23/05/2023197監(jiān)控和修訂盈利估計的中期報告期末會計調整商業(yè)活動的季節(jié)性整體報告法證券交易委員會對中期報告的要求中期報告分析的含義23/05/2023198杜邦分析體系、EVA以及上市公司財務報表分析杜邦分析體系及其應用EVA及其應用上市公司財務報表分析23/05/2023199杜邦分析體系及其應用杜邦恒等式杜邦分析圖杜邦分析體系的應用23/05/2023200杜邦恒等式（一）23/05/2023201杜邦恒等式(二）23/05/2023202杜邦分析圖見EXCEL文檔。通過杜邦恒等式可將ROE或ROA分解成兩張基本的財務報表，即資產負債表和損益表。通過杜邦分析圖可分析影響ROE或ROA的各個具體因素以及各自的影響程度。23/05/2023203杜邦分析體系的應用分析ROE或ROA的變化情況。ROE或ROA發(fā)生變化的具體原因。為企業(yè)管理提供決策依據。為外部使用者尤其是投資者了解公司的盈利狀況及發(fā)展前景。分析ROE或ROA發(fā)生變化的原因，為其投資決策提供參考。為公司管理當局提供評價經營者經營績效的依據。23/05/2023204EVAEVA簡介EVA的基本原理EVA的計算公式會計報表科目的調整EVA的計算步驟EVA計算案例經濟附加值EVA的應用EconomicValueAdded23/05/2023205經濟附件值指標簡介如何設計上市公司的業(yè)績衡量指標是證券界長期探索的重要課題。經濟附加值是一批以股東價值為中心的業(yè)績衡量指標中影響最大、應用最廣泛的一項指標。23/05/2023206傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標的缺陷傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標的計算沒有扣除公司股本資本的成本傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標對公司資本和利潤的反映存在部分失真23/05/2023207導致后果公司在追求傳統(tǒng)指標最大化的同時，可能會偏離“股東財富最大化”目標傳統(tǒng)指標與股票價格變化的相關性較差，不適合進行證券市場投資分析和預測23/05/2023208經濟附加值的基本原理經濟附加值等于公司稅后凈營業(yè)利潤減去全部資本成本后的凈值這里的資本成本不僅包括債務資本的成本，而且包括股本資本的成本23/05/2023209經濟附加值的計算公式經濟附加值＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本 ＝稅后凈營業(yè)利潤－ 加權平均資本成本×資本總額23/05/2023210會計報表科目的調整

23/05/2023211計算步驟1:計算資本總額

起始：普通股權益加：少數股東權益遞延稅項貸方余額（借方余額則為負值）累計商譽攤銷各種準備金（壞帳準備）研究發(fā)展費用的資本化金額加：短期借款長期借款長期借款中短期內到期的部分等于：資本總額23/05/2023212步驟2:計算稅后凈營業(yè)利潤起始：稅后凈利潤加：利息費用少數股東損益加：本年商譽攤銷遞延稅項貸方余額的增加其他準備金余額的增加資本化研究發(fā)展費用減：資本化研究發(fā)展費用在本年的攤銷等于：稅后凈營業(yè)利潤23/05/2023213步驟3:計算加權平均資本成本單位股本資本成本單位債務資本成本加權平均資本成本23/05/2023214步驟4:計算經濟附加值

經濟附加值＝稅后凈經營利潤－資本總額×加權平 均資本成本23/05/2023215案例：新錦江(600650)23/05/2023216回歸預測若以每股收益作為解釋變量，則年平均股票投資收益率為2.75％若以每股經濟附加值作為解釋變量，則年平均股票投資收益率為-5.09％公司1994－1998年之間的年平均股票投資收益率實際值為-5.48％23/05/2023217經濟附加值的應用經濟附加值在股票投資分析中的應用建立以經濟附加值指標為核心的內部財務管理制度以經濟附加值為基礎的管理人員薪酬制度23/05/2023218上市公司財務報告分析信息披露制度信息披露制度的內容反映市場價值的財務比率股票的價值23/05/2023219反映市場價值的財務比率市盈率市凈率市盈增長率TOBINQ23/05/2023220市盈率市盈率=市場價格/EPS市盈率是投資收益率的倒數市盈率的高低受直接利率高低的影響

市盈率是一個需要動態(tài)考察的指標市盈率的高低反映一家公司股票價值的高估或低估通常垃圾股的市盈率較高；績優(yōu)股的市盈率較低。23/05/2023221市凈率市凈率=市場價格/每股凈資產=市場價格/每股帳面價值市凈率反映了市場價值與賬面價值的比率市凈率說明了價值放大的倍數，正常情況下反映了公司的盈利能力。通常垃圾股的市凈率較低，績優(yōu)股的市凈率較高。23/05/2023222市盈增長率計算公式23/05/2023223PEG對高科技公司的適用性高科技公司普遍存在高風險、高收益的特點，一般其市盈率都比較高。但這并不能說明這些高科技公司的市盈率水平不合理，因為它們一般都具有超乎尋常的高成長性。這時應該利用市盈增長率（PriceEarningGrowthRate，PEG）來判斷其市盈率水平是否合理。23/05/2023224市盈增長率的性質市盈增長率是公司市盈率相對于公司盈利增長的倍數，不同國家的同類型公司一般應具有相似的市盈增長率。利用市盈增長率可以將盈利能力互不相同的公司的市盈率水平進行橫向比較，從而提供了一個判斷市盈率水平是否合理的標準。23/05/2023225市盈率合理性判斷表23/05/2023226我國上市公司的實證研究所選樣本中信國安（0839）、東大阿派（600718）、大唐電信（600198）、華工科技（0988）、隆平高科（0998）、清華紫光（0938）和清華同方（600100）23/05/2023227樣本的市盈率水平23/05/2023228樣本