次貸危機(jī)下的國際金融形勢宋鴻兵中華講師網(wǎng)

國際金融形勢分析

宏源證券宋鴻兵2008年11月金融危機(jī)素描危機(jī)的性質(zhì)：美元危機(jī)危機(jī)的核心：債務(wù)內(nèi)爆危機(jī)的根源：資產(chǎn)膨脹依賴型經(jīng)濟(jì)增長模式不可持續(xù)危機(jī)的溫床：低利率政策制造的信貸擴(kuò)張泡沫危機(jī)導(dǎo)火索：次貸問題危機(jī)助燃劑：金融衍生品爆炸式增長危機(jī)的拐點(diǎn)：信用違約危機(jī)的癥結(jié)：資產(chǎn)價(jià)格的下跌危機(jī)的程度：金融體系巨大的解杠桿效應(yīng)危機(jī)的進(jìn)程：逐級(jí)坍塌危機(jī)的動(dòng)向：2009年夏將進(jìn)一步惡化危機(jī)的性質(zhì)：美元危機(jī)貨幣體系起到社會(huì)財(cái)富的分配作用合理的貨幣體系：獎(jiǎng)勤罰懶不合理的貨幣體系：鼓勵(lì)投機(jī)，抑制財(cái)富創(chuàng)造“貨幣的命運(yùn)最終也將成為國家的命運(yùn)”

--弗蘭茲.皮克危機(jī)的形式：債務(wù)內(nèi)爆政府負(fù)債（美元）聯(lián)邦政府債務(wù)：10萬億地方政府債務(wù)：2.2萬億社保金虧空額：13.6萬億醫(yī)療保險(xiǎn)虧空：85.6萬億聯(lián)邦雇員虧空：4萬億政府雇員醫(yī)保：2.7萬億------------------------------------政府總負(fù)債：118.1萬億私人和商業(yè)負(fù)債（美元）房產(chǎn)按揭負(fù)債：13.8萬億商業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)債：10.1萬億金融機(jī)構(gòu)負(fù)債：15.8萬億其它：2.3萬億-----------------------------------私人商業(yè)總負(fù)債：42萬億政府與私人、商業(yè)總負(fù)債與潛在虧空高達(dá)：160.1萬億美元！危機(jī)的根源：資產(chǎn)膨脹依賴型經(jīng)濟(jì)增n長模式不可持續(xù)

全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重失衡美國過度負(fù)債消費(fèi)美國的儲(chǔ)蓄率1984年為10.08%，1995年為4.6%，2004年為1.8%，2005年為-0.4％，2006年為-1%，2007年為-1.7%，創(chuàng)下1933年大蕭條時(shí)代以來的歷史最低紀(jì)錄。全球化和美國資本市場的各種金融創(chuàng)新手段，使美國得以吸納來自其它國家的儲(chǔ)蓄來彌補(bǔ)自身儲(chǔ)蓄的不足。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2000年至2007年上半年，美國通過資本市場共吸納外國儲(chǔ)蓄總額高達(dá)5萬億美元?！胺慨a(chǎn)提款機(jī)”：2003年以來，美國GDP增量中，高達(dá)2/3到3/4的份額直接或間接與房地產(chǎn)高速發(fā)展相關(guān)資產(chǎn)膨脹依賴型經(jīng)濟(jì)增長模式不可持續(xù)中國產(chǎn)能過剩出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長模式不可持續(xù)金融危機(jī)的本質(zhì)：虛擬經(jīng)濟(jì)的財(cái)富分配失衡導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法持續(xù)有效運(yùn)作危機(jī)的溫床：低利率政策制造的信貸擴(kuò)張泡沫危機(jī)的導(dǎo)火索：次貸危機(jī)危機(jī)的放大器：金融衍生品爆炸式增長創(chuàng)造的高倍杠桿危機(jī)的拐點(diǎn)：信用違約危機(jī)的癥結(jié)：資產(chǎn)價(jià)格的下跌危機(jī)的進(jìn)程：逐級(jí)坍塌金融危機(jī)的四個(gè)發(fā)展階段

正在發(fā)生的美國次貸危機(jī)只是美國全面?zhèn)鶆?wù)危機(jī)的引爆器，美國債務(wù)高企這一結(jié)構(gòu)性矛盾即將導(dǎo)致全球金融危機(jī)爆發(fā)。危機(jī)發(fā)展過程大致將經(jīng)歷四個(gè)發(fā)展階段：第一階段，次貸地震。美國次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款市場危機(jī)爆發(fā)，美國房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退；第二階段，違約海嘯。“兩房危機(jī)”背后的信用違約危機(jī)，垃圾債券違約率急升，導(dǎo)致信用違約掉期（CDS）等金融衍生品市場的危機(jī)；第三階段，利率火山。信貸全面緊縮造成長期貸款利率飆升，觸發(fā)利率掉期（IRS）市場危機(jī)。第四階段，美元冰河。全球美元資產(chǎn)出現(xiàn)信心危機(jī)造成美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位動(dòng)搖。2008年6月16日：提出次貸危機(jī)的四個(gè)階段判斷危機(jī)第一階段：次貸地震（2007年2月–2008年5月）危機(jī)第二階段：信用違約海嘯黑色扯星期挪五：20星08年6月6日美稠國股鉗市暴竄跌近40閘0點(diǎn)，救幅度皆超過20廈07年8月次礙貸爆息發(fā)從20繡08年6月6日到6月27日，15個(gè)交矛易日嘆中美窯國股減市暴香跌12掉00點(diǎn)，霜跌穿12凱00向0點(diǎn)“晨鐵底”，跌銷幅近10帽%！香港河恒生什指數(shù)鐘：6月2日到6月27日，枯從24勁83內(nèi)1點(diǎn)暴墾跌到22微04漠2，總淡共下團(tuán)跌了27務(wù)89點(diǎn)，哪跌幅狼近11脊%！上海疲股市惕從6月6日到6月27日總乞共暴促跌了71妄1點(diǎn)，篩高達(dá)20賽%！德國夠指數(shù)異：6月暴芽跌8.依4%20暗08月5月美亂國失駝業(yè)率肉創(chuàng)三碧年半猶以來粒的新具高！20援07年7月美柳國開紅始了槐銀行平倒閉漿浪潮找！11天擠色提百叢億，7月12日美渡國第猾二大燈房貸體銀行In驅(qū)dy敵Ma險(xiǎn)c倒閉范，這葡是美序國歷適史上個(gè)破產(chǎn)尸的最梁大存言貸款摔銀行縱及第牛二大臘被關(guān)施閉的謠金融辱機(jī)構(gòu)芽。截露至3月31日，In嶄dy退Ma袍c資產(chǎn)飯總額夸為32暴0.谷1億美升元。11崇7家銀輸行瀕鍋于破絕產(chǎn)FD馳IC自有皮資本暴金嚴(yán)鵲重不柜足20蜻08年8月房夢利美錢與房墊地美泉的股酒票暴債跌了80禍%！20相08年9月7日兩跟房被夜政府儲(chǔ)托管腫：美餐國有雷史以搞來最嶄大的罰金融狹拯救窯行動(dòng)兩房傾的前訪景：腐安樂怎死！房地謎產(chǎn)指粒數(shù)從20炮06年高追點(diǎn)下達(dá)跌20梨%，4萬億學(xué)美元贈(zèng)的房仍地產(chǎn)雪財(cái)富單灰飛錫煙滅兩房購債券遍違約終率兩裁年飆麗升7倍兩房仆以30犧-6管0倍的挎杠桿幅運(yùn)作脊，無宋法消盲化巨德大的愉損失嶼，破裝產(chǎn)只若是時(shí)省間問航題20弊08年第隱一季部度銀否行共街沒收64尾9,裹91依7棟住稻房，博比去種年同垂期暴罩漲11包2%20憲08年第抖二季墓度銀短行共義沒收73屋9,待71積4棟住害房，質(zhì)比去牙年同者期暴傻漲12承1%20陰08年第游三季障度銀堤行共葵沒收76黨6,哲00溜0棟住句房，令比去磚年同勉期暴字漲71助%。20嬌08年前謊三季別度總通共沒塔收21版5萬棟籌住房。目前鋤，25戶房宇主就辨有一救戶住掙房被綱銀行牢沒收美國堂全部學(xué)家庭跑中違梢約率蛙已高協(xié)達(dá)9%，創(chuàng)需立國筆以來敵的最伴高紀(jì)冠錄12回00萬家妄庭處蠢于“依負(fù)資瓦產(chǎn)”偵狀態(tài)脂，占嗚美國52看00萬有位房家使庭的23患%。房石價(jià)如鏟果繼袖續(xù)下慰跌10調(diào)-1幕5%，負(fù)搭資產(chǎn)受家庭醬將突憲破20降00萬。擋更大服規(guī)模踢的違將約和草房價(jià)好下跌緩將難霸以避翁免如果奏房價(jià)遇下跌幟達(dá)到30他%，將晴超過19趨29年美奪國大慰衰退定時(shí)期美國隨房地賤產(chǎn)下甩跌周滔期為5-潑7年，矩美國曠房地冒產(chǎn)最趟早到20稀12年才滲能觸夕底，威在此占之前冰，美完國經(jīng)返濟(jì)難雙以復(fù)鄙蘇兩房晌危機(jī)嚇其實(shí)謝完全溝可以垃預(yù)料屬！錯(cuò)誤妻的風(fēng)寄險(xiǎn)對(duì)仗沖假腹設(shè)：房價(jià)窩持續(xù)率上漲恐、違聯(lián)約率螺穩(wěn)定豬、提秩前償?shù)母堵世Р桓哕姟⒗侣收箘?dòng)《貨幣閃戰(zhàn)爭》第9章第5節(jié)對(duì)言兩房曾危機(jī)獲的預(yù)尿測時(shí)間勵(lì)：20唉05年夏伏天“政笨府特寬許機(jī)愁構(gòu)(G棕ov腦er雹nm涼en并t夢Sp扮on疤so賴re杏d唐En祝ti家ty察)在這甚里指弄美國安政府鄉(xiāng)豐特許施授權(quán)壓的最氏大的織兩家緊房地伙產(chǎn)貸園款的卡公司發(fā)房利卻美（Fa菌nn批ie鹿M偵ae）和襯房地沒美（Fr序ed籌di苗e慌Ma澤c）。箏這兩澡家公箭司負(fù)參責(zé)建圾立美誓國房劫地產(chǎn)子貸款蘋的二頑級(jí)市菠場，貪其發(fā)李行的閘以房許地產(chǎn)請(qǐng)為抵撇押品葛的債辟券（Mo猶rt敏ga占ge痛B坦ac踢ke倡d鴨Se客cu將ri叮ti乖es）總穩(wěn)額高午達(dá)４跳萬億辯美元幣。實(shí)第際上驗(yàn)美國甜銀行漠系統(tǒng)考所發(fā)憤放的鄭７萬襯億美滲元的螞房地盡產(chǎn)貸兆款中假的大弟部分控，都宿轉(zhuǎn)賣柳給了底這兩艙家公暖司?？厮麄冊臧堰@習(xí)些長毅期的在房地宗產(chǎn)按反揭打扶成包叮，做債成MB善S債券喊，然火后在哭華爾束街出宜售給貼美國責(zé)的金因融機(jī)慌構(gòu)和櫻亞洲間的中征央銀架行。芬在他亦們所彩發(fā)行燒的MB懸S債券故和他捐們從消銀行勵(lì)手中飼收購兩的房跨地產(chǎn)杠按揭?guī)涃J款挨之間再存在摸著一爪個(gè)利晶差，駱這就爬構(gòu)成涼了這盯兩家麻公司查的利等潤來勁源。購據(jù)統(tǒng)炭計(jì)，繪美國齊有６該０％梯的銀恰行持注有這隊(duì)兩家愁公司崗的債耽券的舟資金齒超過悶銀行岔資本馳的５壁０％增。[9壞.7蔥]”“作唯為承箱擔(dān)如蕉此龐裹大債說務(wù)的薯金融愁機(jī)構(gòu)姻本該測小心押謹(jǐn)慎丸規(guī)避權(quán)風(fēng)險(xiǎn)員，其參中最面重要衡的策拿略就量是使啊資產(chǎn)命和債案務(wù)的忽期限授（Du謙ra煌ti膚on）吻劈燕合，晴否則罵利率所波動(dòng)筑的風(fēng)烤險(xiǎn)將腰難以娛控制們。其口次，甚應(yīng)該獅避免過以短座期融銅資支塊持長罷期債戶務(wù)。圣傳統(tǒng)借的保瘡守方享式就頓是發(fā)蹦行長減期可貌回收熊債券搶（Ca陷ll偽ab覺le吩B被on錢ds），較使得奇資產(chǎn)陶和債蜘務(wù)時(shí)犧限達(dá)柳到同答步，聰同時(shí)茂鎖定若利差仙，這螞樣就推可以秋完全糕避免表利率餃波動(dòng)緊、按掘揭提絨前償毀還兩獵大風(fēng)棒險(xiǎn)。惱但是封，實(shí)散際上稀這兩敢家公橫司卻姻主要?jiǎng)谑褂昧鏖L期忘固定蓋債券腿和短阿期債壞券來董進(jìn)行末融資眼，其盒短期尿融資構(gòu)的規(guī)畝模高愛達(dá)每汁周必同須滾梁動(dòng)（Ro買ll嶼Ov坦er）３聲００朱億美觀元的惡短期君債券,從而苦使他敏們自艱己暴參露在慕高度拴風(fēng)險(xiǎn)餐之下美。免”“作泊為上級(jí)市公辟司，石房利毫美和梳房地離美都領(lǐng)是以逃追求盤利潤援為導(dǎo)襪向，塌對(duì)他透們而目言，斬直接卡持有巾房地翅產(chǎn)按己揭貸別款更莊加有阻利可言圖，指在這跑種情撿況下睬，利插率波棄動(dòng)、爭按揭虧提前畫償還雙和信蠶用風(fēng)者險(xiǎn)都凱將由缺他們璃自己卸承擔(dān)蔑。當(dāng)蝴美聯(lián)頃儲(chǔ)從宜２０秀０２稅年開餃?zhǔn)悸搁L的蜂升息技過程巖時(shí)，串房利憤美和給房地西美卻材開始源大量貍吃進(jìn)翁并直膏接持老有房搭地產(chǎn)題按揭卻貸款既，其搜總額披到２紫００勿３年蛋底已繳高達(dá)殃１.５萬盟億美熔元。墓”“只兄是再走美妙源的幻允覺終棄究是絮幻覺并。當(dāng)GS宴E們繼蓋續(xù)為刷狂歡喉節(jié)供襖應(yīng)酒堅(jiān)精時(shí)房誠，不兇知不有覺間呀，他獨(dú)們的貴自有退資本洲金已府經(jīng)下菌降到野極度他危險(xiǎn)嬌的３.５％味的水舍平上額。在皇背負(fù)秧著數(shù)舉萬億否美元將的沉匙重債便務(wù)之線下，獻(xiàn)在劇絹烈動(dòng)型蕩的戲國際狼市場鋼之中感，其備資本袍量是隔如此碌之低沒，已鮮經(jīng)到?jīng)r了足碌以讓弓格林臥斯潘隆失眠室的程襲度?？葡肫鹬{當(dāng)年康“長甚期資溫本管挑理基嚇金”款在世恭界上捆號(hào)稱汗“最僵懂經(jīng)租濟(jì)”苗的大蠶師指祖導(dǎo)下匯和擁驢有最榮完備錯(cuò)最復(fù)繡雜的議風(fēng)險(xiǎn)艱對(duì)沖燦模型骨，一乎個(gè)俄升羅斯聲債務(wù)渠危機(jī)叛就使煎這個(gè)謎國際偽仰慕最的完端美對(duì)女沖基察金頃繁刻之知間灰守飛煙廁滅。主高度稅依賴用金融容衍生塞工具娛的GS儉E對(duì)沖齒策略輔，究筋竟能廚不能泡抗得受住意取想不咸到的音突發(fā)宵事件旅呢？遲”20康07年2月24日：征房利乳美--美國饑金融膨業(yè)的廚泰坦乒尼克伴，撞望上了廉次級(jí)滾貸款鍛市場槍的冰蒸山20腹07年5月對(duì)賄兩房靠債券明再度趨預(yù)警20餐08年7月對(duì)市兩房拜的前話景第跪三次備預(yù)警臟：兩尸房要完出事岡！第二眠階段輪危機(jī)沈的新漫特點(diǎn)剖：信懲用違豎約掉憶期（侍ＣＤ父Ｓ）金融尿資產(chǎn)掃出現(xiàn)壁信用跑違約鉤的保宗險(xiǎn)合察同１９鞭９５垮年摩福根大拌通首慶創(chuàng)的戰(zhàn)一種毯金融繁衍生未產(chǎn)品規(guī)模豎６２邪萬億虛美元致命生問題消：沒有堅(jiān)中央捉清算瞞系統(tǒng)猜，沒有弱集中涼交易灑的報(bào)冰價(jià)系讀統(tǒng)，沒有爹準(zhǔn)備呢金保塔證要磨求，沒有讓風(fēng)險(xiǎn)狠對(duì)家逝監(jiān)控貝爾堤斯登狼、兩郵房、瞧雷曼謹(jǐn)兄弟窄、Ａ磨ＩＧ精的失滴敗均鈔與Ｃ寸ＤＳ貢市場廚密切澤相關(guān)灰！兩房5年的CD訴S歷史壯曲線5大投柔行消煮失的乎順序破產(chǎn)蔑前的史華盛幻玉頓互櫻惠銀穴行危機(jī)畜預(yù)測系：Ｃ飯ＤＳ亂的下閃半場擦海嘯矮企劍業(yè)債驚中的紫垃圾嗓債違雕約率紗將暴據(jù)漲３引００秘％－銷５０錦０％美國周企業(yè)瞧債違秘約歷睬史數(shù)揀據(jù)垃圾好債券柿違約老率預(yù)讓測：20馳07年12月的2.狠68谷%將暴洋漲30臘0%到50盆0%，20柏09年9月可拖能超嗓過12主%CD伐S總量灑：62萬億餃美元上（20翅08年3月）62萬億窄美元摟的CD扛S中30主%是“帥危險(xiǎn)沾的賭槍博”ＣＤ喚Ｓ海題嘯的健下一至波：融２０拳０９啞年中茫商業(yè)絨銀行須可能監(jiān)崩潰美國隔各銀湊行可尖能被液迫將5萬億因美元露重新栽計(jì)入進(jìn)資產(chǎn)熟負(fù)債捉表CD嗎S海嘯升的沖葉擊將鞠是次將貸危步機(jī)的資三倍堪?。荡笸淬y行遲占Ｃ動(dòng)ＤＳ辟持有集量的此９９箏．６箱％吉，它踩們的撐風(fēng)險(xiǎn)金對(duì)家算就是柜完全炸不靠柳譜的訊數(shù)千晃家對(duì)騙沖基驚金。鍛當(dāng)企安業(yè)垃小圾債支違約掃率在陡未來6個(gè)月獵內(nèi)狂笑漲３軟００%-５０墾０%時(shí)，酸豪賭歷垃圾鞋債CD滑S的賭絲式徒們料將面柱臨巨木額虧扁損，5大銀板行將且可能逢被拖廚下水錘。CD科S危機(jī)稍下半搬場將日在20談08年10月到20俗09年夏但之間斥第二范次嚴(yán)犧重沖使擊全昏球金宿融體愈系62萬億若美元說的Ｃ頌ＤＳ皺市場享將造產(chǎn)成１障．５猴－２父萬億批美元淋的損辣失，胖規(guī)模領(lǐng)是次表貸危扯機(jī)的績３倍優(yōu)以上服。20更08年10月的CD另S風(fēng)暴循共有怪三次詢沖擊坡波：10月6日（繳星期榨一）邊的兩平房CD播S交割損日，瘦金額米高達(dá)50及00億美被元，責(zé)如果飄恢復(fù)餡率是90截%，直柱接損商失也傳將高弊達(dá)50陪0億美鞏元。偽美股增幾乎散崩盤株，盤訂中一妖度暴今跌80男0點(diǎn)。10月10日（科星期孫五）舌雷曼歇兄弟昂公司CD括S交割頸日，雀其債如券票起面僅旱剩15掩-1熄9美分退，損玻失將存相當(dāng)定嚴(yán)重10月23日（鬼星期德四）夫華盛帽頓互蠅惠銀血行CD偷S交割盟日這就嶄是為替什么葬美聯(lián)跨儲(chǔ)10月6日宣昏布將協(xié)在年王底之筑前緊落急提晶供高啟達(dá)90忍00億美葵元的率流動(dòng)蜓性的嫂原因撐。財(cái)瀉政部啊的70龍00億救抽市計(jì)今劃尚版需6周左涌右才電能開毯始運(yùn)享作，箏緩不融濟(jì)急鞋。5月27日博犯客：轟信用句違約去掉期希（Ｃ銜ＤＳ清）危理機(jī)很急可能晌在未表來的循半年永內(nèi)橫蒙掃世鴿界金頸融市膊場，惜從而超導(dǎo)致我次貸狂危機(jī)族劇烈沒升級(jí)20忠08年9月8日CD怠S幾乎居造成勻世界覺金融銜市場宇崩盤9月7日星彈期日兔，房沒利美巷、房己地美調(diào)被美袖國政會(huì)府托哭管，獸成為丘美國嘗有史腿以來票最大無的金殊融拯京救行闊動(dòng)。應(yīng)該躍發(fā)生但卻沒頌有發(fā)唱生的９月央８日敲星期墻一，莊政府鴨的托兩管行藏為提跪前觸旨發(fā)了涌信用糟違約賄掉期淋的“隊(duì)違約蜻事件千”條脅件，渴那些葬豪賭午兩房陳不會(huì)累發(fā)生袋違約圖的金旺融機(jī)溫構(gòu)在酬９月猴８日摧將立姻刻面羨臨高蓄達(dá)１筆萬億躲美元伶違約弓支付連金額攜。9月11日星稻期四封，這腐些必訂然失柄敗的撒支付廁將產(chǎn)挖生龐捐大的路信用概違約硬掉期涌更大屆范圍扭的擴(kuò)辰散，訴違約畝總額突將達(dá)去到10萬億湯美元9月12日星鄰期五浙，違愈約總句額將化達(dá)到20萬億碌美元9月13日星欄期六伏，世死界上蒸的幾爹乎所設(shè)有金獵融機(jī)農(nóng)構(gòu)都腫不復(fù)擺存在皂了20場08年9月世補(bǔ)界金終融市昌場兩嘉度面遇臨崩遺盤是什殖么原廟因使逼我們醉躲過遼了世咐界金估融市暑場的糖滅頂即之災(zāi)售？政府恰接管漆兩房美國冊政府神是用命國家博信用令來置攔換兩筋房債稍券的結(jié)信用其實(shí)圓質(zhì)就離是以森美國低國債沫出現(xiàn)叨違約嫁的可恩能去嫁替代評(píng)兩房美債券內(nèi)出現(xiàn)章違約靈的可伸能作為慕美元聽的發(fā)峽行者夏，美劣國永舉遠(yuǎn)可瓜以開耀動(dòng)印栽鈔機(jī)遵去償纖還以廊本幣濕支付腔的國衫債，帽從而吃使美兔國國淚債出論現(xiàn)違胖約的吹可能鏈性幾職乎為便零。宰這樣史一來殲，兩梳房的失債券禾違約紅的可動(dòng)能性接大大索地降胳低了美國殘政府蒜的直咸接干云預(yù)挽努救了渣本來屯應(yīng)該摩已經(jīng)磁崩盤興的６媽２萬煮億美脂元的徑信用掃違約曬掉期惠市場財(cái)。全唯世界書的金燒融市彼場其逐實(shí)已駕經(jīng)不棵知不信覺地跌在鬼暖門關(guān)出前夢授游了堤一回牌。9月18日，廟美國塞股市猛再度鍋幾乎拋崩盤堤！貝爾情斯登五死于猶“謀壞殺”慢動(dòng)民作回嫌放貝性爾斯乏登破當(dāng)產(chǎn)過糖程3月10日星縱期一楊，華賊爾街父關(guān)于要貝爾稱斯登夢現(xiàn)金渠枯竭倡的謠眉言四殿起。執(zhí)貝爾厘斯登與債券猛的CD億S從45股0基點(diǎn)望暴漲哭到60而0基點(diǎn)竭。正趁常值竭為25基點(diǎn)哨。3月11日星執(zhí)期二摩，美鏟聯(lián)儲(chǔ)礎(chǔ)第一說次推念出20那00億美榴元的柜緊急以貸款街用于鍬購買太正在果急劇抵貶值膏的金大融機(jī)籌構(gòu)抵豎押債類券。3月11日，葉有人斷用看孔空期景權(quán)（PU俯T）以30美元痛價(jià)格德狂賣57另0萬貝赤爾斯也登股玻票，劇同時(shí)簡更以25美元仰看空沉期權(quán)股賣出16蹤蝶50構(gòu)00股，咸期限砍僅為9天！溫而當(dāng)籮日貝胳爾斯請(qǐng)登收彈盤價(jià)鉗為62詞.9蓮7美元唐！此片人動(dòng)手用資明金17你0萬美紐奉元。抬兩天蕉之內(nèi)躺，看繼空期膚權(quán)持紐奉有量忙暴漲側(cè)了10困7倍！梨貝爾榜斯登責(zé)遭遇紅強(qiáng)大腫的“紐奉裸做仙空”很明鳴顯，之此人墾斷定算貝爾堂斯登椒必然欄暴跌廈。兩蹲種可耀能：1。此夕人有晨絕對(duì)填可靠紗的信霉息或宅絕對(duì)滋的把肢握；2。此懷人經(jīng)費(fèi)神分局裂。3月12日星腐期三持，貝盟爾斯圓登遭漠遇擠泛兌，叫現(xiàn)金專基本只耗盡史，股探票跌濃到57美元斥。3月14日星戚期五孔，貝代爾斯澡登CD真S升到68盼0-燥75換5基點(diǎn)晉。下策午，CD卡S突然燦沖高錫到85側(cè)0基點(diǎn)猛。貝書爾斯竹登遭冷遇“梁破產(chǎn)培裸空蒙”，僑看空致期權(quán)聾以5美元刊狂賣民股票先，數(shù)咐量高竊達(dá)63萬股博，交冬割期3月22日，謹(jǐn)貝爾腹斯登攏當(dāng)日落暴跌47乒%，收湯于30美元遣。僅僅罷兩天區(qū)，貝弱爾斯稿登的璃股票索就從57美元尺暴跌嘆到3美元貿(mào)！貝爾喂斯登味死于由“謀工殺”3月15日和16日，煙美聯(lián)反儲(chǔ)和賺摩根百大通旁緊急羽磋商散收購傻貝爾辯斯登原因翻：貝哀爾斯榮登是CD協(xié)S的重俱要玩哥家！劈燕它的疤倒閉襖將立義刻拖轉(zhuǎn)垮眾咬多銀洞行機(jī)孟構(gòu)。3月17日，牛貝爾音斯登開被收務(wù)購。CD晝S降到28檢0。Ｃ騎ＤＳ獨(dú)賣方念躲過易一場傍大難乏。摩根母大通陪自己屢就是CD憤S的最懲大玩槽家7.抹9萬億羞美元灣，花恒旗是吹老二3.斤2萬億百美元灘，摩犁根大達(dá)通實(shí)脅際上朝是CD水S市場踐的主楚要做扭市商約！高盛免和大斃摩是娘投行蒼中的CD拔S重量漿級(jí)玩也家，衛(wèi)具體貿(mào)數(shù)字簽不詳泛。對(duì)沖來基金速生產(chǎn)刺了31板%的CD猜S合約隨，這劑些資假產(chǎn)不遷需要?jiǎng)╊A(yù)留參準(zhǔn)備能金。美聯(lián)針儲(chǔ)資幼助收鉛購行間為不造是拯叼救貝高爾斯船登，奧而是硬在拯惱救摩蓋根大誰通！貝爾手斯登逼本質(zhì)同上看巧是一巾個(gè)Ｃ城ＤＳ接的擔(dān)偷保方揀，它酬在擔(dān)用保Ｃ種ＤＯ劫等方睜面虧傷損慘仗重，戰(zhàn)從而米資不伸抵債麥而破呆產(chǎn)。熄但同貧時(shí)它程又幫僅摩根樣大通考“隱番藏”校了巨帝額信炕用風(fēng)食險(xiǎn)，效它如嚇果倒榜閉，陳摩根繼大通滋的巨巧大風(fēng)魯險(xiǎn)將昨被暴憂露，獻(xiàn)如果忠沒有質(zhì)足夠卡的準(zhǔn)條備金鵝，摩粗根大同通也跌將陷橡入資器不抵艇債的花危險(xiǎn)饑境地炕。記住潮：摩影根大巧通是答美聯(lián)冒儲(chǔ)最算重要考的紐遺約美個(gè)聯(lián)儲(chǔ)壓銀行拳最大渠的股執(zhí)東，沃它要陰破產(chǎn)常相當(dāng)院于中債央銀燥行可脖能破益產(chǎn)！追蹤底看空撲期權(quán)純的線將索。壯這就經(jīng)是金倘融作戶案現(xiàn)辣場的DN彈A。最后科“法文醫(yī)”君鑒定孤：貝米爾斯絹登死臣于謀嚷殺！AI潤G的CD尊S損失AI沖G金融膠產(chǎn)品亂部門繭專注否于CD削S市場偵，總矛額高物達(dá)５凈００憐０億含美元輪。財(cái)炊政部零８５城０億昆美元擾很快廈賠光諸，又革投入悲３５茂０億片，總逮共支倡出１斬２０早０億飼賠付總金額猜。20憑07年AI畝G損失灘了11債5億美肺元在CD拖O的CD參S擔(dān)保錄上20酒08年上拌半年悼，AI羅G減記38旋0億美腹元資惜產(chǎn)，員其中20猜0億美危元源螺自CD樣S，占場全部傍損失發(fā)的52庭.6糕%截至6月30日，AI涼G金融童產(chǎn)品層部門混為超喪過4,總46保0億美禍元的階信用盞資產(chǎn)套提供圖了信故用違克約掉凈期，落這些以資產(chǎn)塘其中旺包括知抵押牧貸款殲證券哈、公劫司貸仍款和落復(fù)雜男的結(jié)舌構(gòu)性磁產(chǎn)品20贏08年9月6日，名美國亡政府閑緊急那救助85面0億貸慘款，廟說明勁在7、8月間垃，AI懼G出現(xiàn)徐了異鍬乎尋流常的飼巨額幫虧損吊，一油個(gè)合更理的鉆解釋派就是CD木S重創(chuàng)討了AI劍G。AI忙G主要CD濟(jì)S擔(dān)保騎對(duì)象才仍然鎮(zhèn)是摩帽根大陽通。一個(gè)肝規(guī)律墓是：率只要帳即將撐破產(chǎn)茄的金難融機(jī)估構(gòu)的CD圾S擔(dān)保按著摩災(zāi)根大班通的懸資產(chǎn)蜂負(fù)債修表，助而且未規(guī)模專龐大悼，那廣么它盼將得疤到政翁府和四美聯(lián)劫儲(chǔ)的赴極力蕉拯救.CD改S危機(jī)謹(jǐn)?shù)谋痉|(zhì)美聯(lián)彼儲(chǔ)早線就知洞道Ｃ紐奉ＤＳ紡問題沈的嚴(yán)健重性洪，但掙直到9月連騰絲毫軋的預(yù)耗警都置未發(fā)略出。鵲一個(gè)法即將齡來到禮的８翁級(jí)金咳融?？蠂[竟羞然毫嗚無預(yù)咸報(bào)ＣＤ別Ｓ的宴本質(zhì)腔是將暮銀行陸資產(chǎn)忙負(fù)債衡表中煌的信跟用風(fēng)罵險(xiǎn)掩繡蓋起這來，估從法堵律上孤推給